高盛是怎样炼成的——借鉴与启示篇
“高盛事件”对我国金融监管的启示
“高盛事件”对我国金融监管的启示作者：张毅来源：《金融经济·学术版》2010年第06期2010年,金融危机的阴霾尚未散去,高盛“欺诈门”事件的爆发又给美国乃至整个国际经济复苏带来了极大的不确定因素,引起了全球的密切关注和高度聚焦,影响了美国乃至全球的金融监管改革方向和进程。
一、“高盛事件”基本概况及后果4月16日,美国证券交易委员会向纽约曼哈顿联邦法院提起民事诉讼,指控高盛集团及其副总裁托尔雷在一项次贷相关金融产品上涉嫌欺诈投资者,造成投资者损失超过10亿美元,该消息一经曝露即引起社会震惊。
根据指控,高盛集团接受美国大型对冲基金保尔森对冲基金公司的委托,于2007年设计并出售了一种名为“算盘2007-AC1”的金融衍生品,这是一种基于次贷证券表现的抵押债务的债券。
高盛在出售该产品时向投资者隐瞒了保尔森公司参与该产品设计,并做空这一产品的“关键性信息”。
随着美国房市泡沫急剧破裂,次贷危机全面爆发,被评级机构降级的CDO大幅贬值,保尔森公司为此赚取暴利达10亿美元,高盛也从保尔森公司获得1500万美元的设计和营销酬劳。
但购买该产品的投资者相应的损失超过10亿美元。
不少专业人士指出, 涉嫌与高盛类似行为的不止高盛一家,高盛欺诈案不过是华尔街的“冰山一角”。
美证券交易委员会也表示,将会继续调查投行及其他机构在房地产市场开始显露疲软迹象时,在有关结构化复杂金融产品方面的运作方式。
随着调查的深入,许多隐藏在华尔街黑幕后的细节逐渐浮出水面,诸多线索都指向——高盛是导致美国次贷危机甚至全球金融危机的直接元凶。
“高盛事件”爆发伊始,美股和全球股市即应声急剧下挫,消费者和投资者信心指数下降,美国和全球金融监管体制改革更加艰难,全球经济复苏步伐明显放缓。
二、导致“高盛事件”爆发的主要原因(一)美国监管层过于信奉金融自由化美国监管当局对自由市场一直深信不疑,其理念是:“要使金融产业在公开竞争中受益,并且使政府干预降到最小限度”。
高盛公司的经营策略
高盛公司的经营策略一、公司简介高盛（Goldman Sachs）是全球著名的投资银行和金融服务公司，成立于1869年，总部位于纽约市曼哈顿区。
该公司的主要业务包括投资银行、证券、资产管理、股票、衍生品等金融服务领域。
是继摩根士丹利、美林证券、JP摩根等之后美国的第四大投资银行。
二、经营策略1. 非常清晰的业务定位高盛公司的定位非常清晰，主营业务是投资银行，尤其是在企业融资、资本市场和投资架构方面处于领先地位。
根据投资者日报对高盛的调查数据显示，高盛系企业中，46%的可提现资产来自企业金融部门，占总可提现资产的79.22%。
因此，高盛在企业金融领域的发展策略非常明确，将主要精力投入到投资银行业务领域，以提高推广和调整业务结构，提升企业的市场竞争力。
2. 突出核心优势高盛在全球投资银行业内占有很重要的地位，其最大的优势是拥有全球最庞大的债券和股票交易团队。
同时，高盛的大型客户也是其独一无二的优势之一，其以跨国公司、对冲基金和超级富豪为主要服务对象。
高盛将大量精力投入在为超级富豪和千亿资产的客户提供优质的金融服务，可以提供私人财富管理、风险管理、家族办公室等高端财富管理服务，在这方面领先于竞争对手们。
3. 主动作为，根据市场情况不断进行调整作为一家创业公司，高盛公司对不同的市场情况进行了及时的反应和调整，这也是其成功的重要原因之一。
在2008年金融大危机的时期，高盛保持了公司的健康发展，并将自己的经验分享给其他企业，同时在市场下降时及时调整业务结构以及规模，扩大了风险管理和服务范围，进一步提升了其市场竞争力。
而在2018年，高盛又宣布变革公司的行政管理架构，包括推出在线财富管理和商业贷款业务等，以适应不断变化的市场环境。
4. 重视公益慈善事业高盛公司除了积极经营主营业务外，还注重回馈社会，并且花费大量的资源进行慈善事业，高盛的公益慈善项目广泛涉及环境保护、文化教育、医药卫生、困难群体以及灾害救助等领域。
高盛因债券承销支付天价罚款事件分析及启示
作者： 董士君[1]
作者机构： [1]中国证监会债券监管部
出版物刊名： 债券
页码： 82-85页
年卷期： 2021年 第3期
主题词： 中介机构责任;债券监管;证券行政和解
摘要：马来西亚主权基金1MDB此前曝出非法挪用债券发行所筹资金、洗钱等丑闻,涉案金额高达26亿美元.高盛作为1MDB债券的独家承销商,受到多地监管机构调查,面临虚假陈述、内控失当、反洗钱失职等指控.高盛为谋求和解与各地监管机构达成和解协议,最终可能支付超50亿美元的天价罚款.此案中高盛因中介责任缺失付出的巨大代价对我国中介机构具有警示意义,与案件相关的私募债券监管问题和债权行政纠纷和解实践值得思考和借鉴.。
高盛发展模式与成功经验以及启示
高盛集团发展模式及对我国投资银行发展的思考一、高盛集团发展概述高盛公司成立于1869年，在19世纪90年代到第一次世界大战期间，投资银行业务开始形成，但与商业银行没有区分。
高盛公司在此阶段最初从事商业票据交易。
1929年，高盛增加贷款、外汇兑换及新兴的股票包销业务，规模小，初具雏形。
而股票包销业务使高盛变成了真正的投资银行。
高盛公司还是一个很保守的家族企业，当时公司领袖威迪奥·凯琴斯想把高盛公司由单一的票据业务发展成一个全面的投资银行。
在1929~1933的经济大萧条中，由于危机前的过度发展，公司损失了92%的原始投资，公司的声誉也在华尔街一落千丈，成为华尔街的笑柄、错误的代名词，公司濒临倒闭。
这之后，继任者西德尼·文伯格一直保持着保守、稳健的经营作风，用了整整30年，使遭受“金融危机”惨败的高盛恢复了元气。
60年代，增加大宗股票交易更是带来的新的增长。
70年代，反恶意收购业务使高盛真正成为投资银行界的世界级“选手”。
2008年，高盛集团由独立投资银行模式转型为接受美联储监管的银行控股公司，目前仍是世界领先的投资银行、证券及投资管理公司，面向世界各地向重要、多样化的客户提供全系列的服务，客户包括企业、金融机构、政府和高净值个人。
高盛集团自创立至今已经上百年，由当初家族式、合伙人制的小企业成为现在世界上最著名的投资银行之一，其核心是高盛集团的团队合作精神、客户至上原则、以人为本的公司文化价值观。
二、高盛发展模式分析1.高盛的人才战略分析从马可斯·戈德门1869 年创建公司之初, 高盛就有意识地吸引、选拔和培养那些以非金钱标准定义成功的银行家, 即“渴望长期利益”者。
高盛人在追逐利润之外还有更高远的目标。
在高盛, 公司对员工一直灌输这样的思想: “要始终创造价值, 但创造价值的方式并不只是赚钱。
”高盛认为, 只有那些“渴望长期利益”的人才真正懂得创造价值的内涵, 才真正具备领袖潜质。
起诉高盛：起因、影响及对中国的启示
议 院 激辩 ，面 临 来 自共 和党 参 议 员 的 巨
中 ，高盛 又在 市 场 上 做 空希 腊 国债 和 欧
５ 西部论丛 ２１ ・６ ４Ｉ ０００
资本与金融
证 券交 易委 员 会 受 到 许 多非 议 。 而现 在
融 创新 存 在 不 足 ，而 且创 新 过 度 。在 金 融 改革 进 程 中 ， 中国 政府 应 谨 慎 对 待 金 融 创新 ，努 力 防 范 与创 新 有 关 的各 类 风
２０ ０ ７至 ２ ０ ０ ８年 的 国 际 石 油 价 格 暴 涨
当前 拿 高 盛 “ 刀 ” 开 ，主 要 原 因 包 括 如
下 几点 ：
首 先 ，意 在 助力 奥 巴马 政 府 的 金融 监 管改 革 。金 融监 管 改 革 是 奥 巴马 重点 推进 的政 策 之一 ，其 主要 目标 包括 使 所
衍 生 品交 易提 起 诉 讼 。该 消息 的公 布 令
高盛股价 当日暴跌 １％，而全球金融 市 ３
场也 因此 受 到 冲击 ：用 于 衡 量 市 场信 心
其次 ，意 欲给美 国民众 一个交代 。
金 融危 机 使 得 美 国经 济遭 受重 创 ，房 地
民 事诉 讼 。 图 为 高盛 董 事 总 经 理 ／亚洲 联 席主 管 马 勤 。
步 步迫 近 ，选 择 此 时 找一 个 “ 罪 羊” 替 ， 为 民众 的不 满 甚 至愤 怒 找 一 个 出 口 ，也
起诉高 盛的原 因复杂
我 们 认 为 ，美 国政 府 之 所 以选 择 在
是 美 同政府 的一 贯 做 法 。 再 次 ，借此 向 国 际社 会 摆 出 负 责 任 的 姿 态 。 高 盛 的 历 史 并 不 清 白 ： 在
高盛集团简介[PPT课件]
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高盛是集投资银行、证券交易和投资管理等 业务为一体的国际著名的投资银行。它为全球成 千上万个重要客户，包括企业、金融机构、国家 政府及富有的个人，提供全方位的高质量金融服 务。 • 高盛1869年创立于纽约，是全球历史最悠久、 经验最丰富、实力最雄厚的投资银行之一。 在以 合伙人制度经营了一百三十年之后，高盛于1999 年5月在纽约证券交易所挂牌上市。
高盛丑闻之二：帆船内幕交易案
高盛丑闻之三： 曾从雷曼资产拍卖中获取暴利
巴克莱银行和高盛集团曾从雷曼兄弟控 股公司紧急拍卖金融衍生品投资组合交易中 发了横财。 破产监督人发布的报告首次公开了参与 拍卖的企业名单，并作出结论称有论据显示 上述交易属于期诈性转让。这一发生在雷曼 申请破产仅几天后的交易使雷曼损失了12亿 司总部设在纽约，在全球二十 多个国家设有分部，并以香港、伦敦、法 兰克福及东京等地作为地区总部。 • 高盛公司长期以来视中国为重要市场， 自二十世纪九十年代初开始就把中国作为 全球业务发展的重点地区。
高盛在中国
高盛在1984年在香港设亚太地区总部，又于 1994年分别在北京和上海开设代表处，正式进驻中 国内地市场。此后，高盛在中国逐步建立起强大的 国际投资银行业务分支机构，向中国政府和国内占 据行业领导地位的大型企业提供全方位的金融服务。 高盛也是第一家获得上海证券交易所B股交易许可的 外资投资银行，及首批获得QFII资格的外资机构之一。
高盛在中国
高盛在中国
2004年12月，高盛获得中国证监会批准成 立合资公司—高盛高华证券有限责任公司。合资 公司的成立是高盛在中国发展的又一个里程碑。 高盛拥有合资公司33%股权，北京高华证券有限 责任公司拥有67%股权。合资公司的成立令高盛 从此可以在中国开展本土A股上市业务，人民币 企业债券，可转换债券和提供国内金融顾问以及 其他相关服务。
高盛人才激励机制
美的学院研究资料（1）2007年10月31日高盛的人才激励机制——富翁工厂与黄埔军校的背后 z内部资料，请勿外传！前言：亿万富翁制造工厂与美国政经界黄埔军校一向低调的全球投行巨头高盛在2006年有两件事引起了全球的高度关注：首先是在全球资本市场活跃的2006年，股市也连创新高，取得了高额利润的各投资银行为员工准备了丰厚年终奖，但人均收入最高的非高盛员工莫属。
据媒体报道，高盛集团2006年支付员工的工资、奖金和福利创下164亿美元的历史最高纪录，比2005年上涨大约40%。
另外，2006年7月，高盛集团董事长兼CEO鲍尔森宣誓出任美国新一任财长，则更是成为一向被誉为美国政界经济高官“黄埔军校”的高盛的最新例证。
与华尔街其它投行所不同的是，高盛一直致力于培养公共领域的领导者，包括内阁成员、顾问、联邦储备和贸易官员等。
高盛出产高官的历史可以追溯到富兰克林-罗斯福总统时代，当时高盛的高级合伙人之一西德尼-温伯格（Sidney J. Weinberg）被罗斯福任命为二战期间战争物资供应局局长。
高盛如何在竞争激烈的金融服务业领域，吸纳大量优秀人才，创造良好业绩，并成为亿万富翁制造工厂与政经界的黄埔军校的，接下来需要全方面地了解、剖析高盛的历史、制度与文化。
第一部分：高盛百年历史高盛集团成立于1869年，是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一，目前总资产3千多亿美元，全球2万多名员工，总部设在纽约，并在东京、伦敦和香港设有分部，在世界24个国家设有42个分公司或办事处。
高盛公司主要业务包括企业融资、收购兼并顾问、证券交易、资产管理、直接投资等。
高盛公司以卓越的服务一直保持着市场的领导地位。
在19世纪90年代到第一次世界大战期间，投资银行业务开始形成，但与商业银行没有区分。
高盛公司在此阶段最初从事商业票据交易，创业时只有一个办公人员和一个兼职记账员。
创始人马可斯·戈德门每天沿街打折收购商人们的本票，然后在某个约定日期里由原出售本票的商人按票面金额支付现金，其中差额便是马可斯的收入。
商业银行中间业务收入的另一重要来源
商业银行中间业务收入的另一重要来源【论文摘要】现如今,我国商业银行受到“分业经营”的政策约束,大部分还是主要以传统的信贷业务为主,但是来自全球市场一体化的影响,外资银行逐步分羹中国市场,我国传统商业银行的存贷款利差受到挤压,同业间的竞争愈发加剧。
因此在这个愈发严峻的市场环境中,为了能够获得喘息的生存空间,我国商业银行亟待调整的就是开辟新的利润增长点,如何积极开拓创新型的投资银行业务就自然成了需要研究和探讨的新课题。
【论文关键词】投资银行;开拓创新在进行我国商业银行投资银行业务的讨论分析之前,首先笔者先对投资银行的基本业务进行一下归纳阐述。
一、投资银行的基本业务与功能美国着名金融投资专家罗伯特·库恩曾对投资银行下过最佳定义,即:只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是投资银行。
因此证券承销、证券交易、兼并与收购、财务顾问服务、项目融资业务、基金管理、资产证券化、风险投资及衍生金融工具交易业务等都应当属于投资银行业务。
作为直接融资市场最主要的媒介,投资银行能比较好的解决市场上所存在的信息不对称现象,促成资金供求方的资金流动,在整个金融市场上进行资源优化配置,是构造高效资本市场不可缺少的重要组成部分。
二、商业银行从事投资银行业务的必要性(一)顺应全球金融市场混业经营的趋势,提升我国商业银行竞争力在全球金融市场中,现今实行混业经营的金融机构在向客户提供全方位综合服务上占有绝对优势。
近年来商业银行和投资银行之间的交叉销售成为大势所趋,能够达到规模化经营的效应,这种综合多元化的经营能够较大程度地分散风险,为客户提供更加创新的产品和金融综合服务,及时满足客户需求。
如果商业银行还固守传统业务领域,则其盈利将会面临严峻的挑战。
事实上,商业银行的资金来源正在逐步受到冲击。
首先,市场上投资渠道不断增加,使得社会资金严重分流,商业银行存款规模的不稳定就会影响到可贷资金的规模和结构;其次,外资银行、信托公司、投资公司等机构抢走了商业银行的部分优质客户,导致资本市场的融资成本逐步下降,传统通过银行贷款的客户纷纷转向资本市场。
高盛最新估值培训
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书山有路勤为径，学海无涯苦做舟
1.2 DCF的三个环节(huánjié)
基于持续经营(jīngyíng)假设的现金流，必须分阶段
DCF估值三个环节
现金流
现金流的界定与计量
现金流的增长(zēngzhǎng)模式
反映现金流风险的折现率——资金成本的计算
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书山有路勤为径，学海无涯苦做舟
1.2.1.2 永续增长(zēngzhǎng)的黄金法则
➢ 1．增长收敛法则
➢ 从长期看，公司的增长率会趋于行业的增长率，行业的增长率 会趋于GDP的名义增长率。如果公司的永续增长率超过行业或者 (huòzhě)GDP的增长率，则最终会出现“富可敌国”的情况。 这条法则在公司估值中的启示是：永续增长率不能定得太高。
•政府 •税收
社企 会业 价价 值值
•权益 •价值
•债务 •价值
•剩余 现金流
•利息
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书山有路勤为径，学海无涯苦做舟
1.1.3 现金流的重要性与价值(jiàzhí) 的组成
现金流的重要性主要体现为产生现金流的资产(zīchǎn)或业务的战略性与重要性
具有战略性、持续性、重要性的收益可界定为核心收益，相应的资产(zīchǎn)为核心 资产(zīchǎn)，相应的业务为核心业务，相应的价值为核心价值。有时把核心资产 (zīchǎn)成为经营性资产(zīchǎn)，核心业务成为经营性业务
➢ 2．投资回报率回归法则
➢ 从长期看，公司的投资回报率会趋于行业平均的投资回报率， 行业的投资回报率趋于反映了行业风险水平的资本成本。除非行 业具有较高的进入壁垒，或者(huòzhě)公司具有持久的竞争优势， 绝大多数公司最终所获得的超额回报会被竞争的力量所逐渐侵蚀。 这条法则在公司估值中的启示是：除了少数公司之外，绝大多数 公司在永续增长阶段的投资回报率不能明显偏离其资本成本。
高盛美林投资银行学案例
高盛公司是1869年成立的，现在是华尔街最著名的投资银行，在2000年世界500强的排名中，名列第112名。
高盛公司成立于1869年，在19世纪90年代到第一次世界大战期间，投资银行业务开始形成，但与商业银行没有区分。
高盛公司在此阶段最初从事商业票据交易，创业时只有一个办公人员和一个兼职记账员。
后来高盛增加贷款、外汇兑换及新兴的股票包销业务，规模虽小，却是已具雏形。
而股票包销业务使高盛变成了真正的投资银行。
70年代，高盛抓住一个大商机，从而在投资银行界异军突起。
当时资本市场上兴起“恶意收购”，恶意收购的出现使投资行业彻底打破了传统的格局，催发了新的行业秩序。
高盛率先打出“反收购顾问”的旗帜，帮助那些遭受恶意收购的公司请来友好竞价者参与竞价、抬高收购价格或采取反托拉斯诉讼，用以狙击恶意收购者。
高盛一下子成了遭受恶意收购者的天使。
1981年，高盛公司收购J?阿朗公司，进入外汇交易、咖啡交易、贵金属交易的新领域，标志着高盛多元化开始，超越传统的投资银行代理、顾问范围，有了固定收入。
90年代，高盛高层意识到只靠做代理人和咨询顾问，公司不会持久繁荣。
于是他们又开设资本投资业务，成立GS资本合作投资基金，依靠股权包销、债券包销或公司自身基金，进行5年至7年的长期投资，然后出售获利。
投资银行业与其他产业一样，一项业务创新并敢冒风险，能使一家公司一夜成名，一夜暴富。
高盛公司尝到推陈出新的甜头后，把“先起一步”与“率先模仿”作为自己的重要发展战略。
可以说高盛的发展史实际就是美国投资银行业务或者说国际银行投资银行业务的发展史，从高盛公司经过的各个时期，经历的挫败、起伏、转折中，给中国投资银行提供非常多的启发。
请结合高盛的例子，论述如何发展我国投资银行业。
案例分析思路：联系以上案例中的内容，再结合我国证券银行业的实际情况，从多个角度分别论述。
案例答案：一、加强投资银行自身建设。
根据我国目前许多金融机构已在事实上经营部分投资银行业务的现状，要使投资银行朝着比较规范的方向发展，首先必须使这些占绝大部分经营投资银行业务的金融机构转型，组建成为有限责任公司或股份有限公司，有条件的可以发展为上市公司，实行企业管理。
高盛
高盛 华尔街神话终结者
二、尽可能保守的运作方式
2007年1月，美国《商业周刊》在一篇《布兰克费恩： 邮政工人的儿子执掌高盛》报道中： 以高盛董事兼前高级合伙人史蒂芬· 弗里德曼 (Stephen Friedman)的话结尾：
在过去的十几年里，我们经历过足够多的市场混乱，因此 知道将会出现另一次混乱 但劳埃德清楚，树长不到天上去，不会有一帆风顺、无休 止的扩张
高盛需要向投资者表明：
高盛 华尔街神话终结者
保尔森当时辩称：
投行业务与交易业务对高盛一样重要。
但正是在他治下，高盛成了一个更纯粹的交易机 器：
在高盛的三大部门中：
交易部门的收入自1999年到2006年翻了4番，2007年为250 亿美元，占到总收入的68% 资产管理占到总收入的17% 传统的投行业务比例最小，为15%
高盛在本质上和摩根士丹利、美林、雷曼等其他公司 并没有什么不同，只不过押注的成功率比其他公司更 高一些而已
高盛 华尔街神话终结者
即便在当时，劳埃德· 布兰克费恩也说：
迄今为止，在其他投行遭遇到较大困难时，我们可能 还表现不错。 但是，没有任何一个人、任何一家机构能够一直拥有 出众表现。 因此，我们在经营方面必须保守一些，争取不会受到 太大的影响 在证券业这样一个动荡的行业，任何人都有走背运的 时候
高盛 华尔街神话终结者
2007年
高盛为其2.65万名员工平均支付了62万美元的薪资， 堪称是华尔街最赚钱的机器
其乐融融背后，是交易员开始成为真正的主角， 投资银行家们的影响力大不如以前
高盛收购双汇的案例分析
资本运营姓名：赵雅淑班级：会计113 班学号：119034137 任课老师：张红侠高盛收购双汇的案例分析摘要：随着世界经济的高速发展和经济的全球化，海外并购越来越成为企业成长、发展、壮大的重要途径。
本文以海外并购的基础理论为依据，对高盛收购双汇的动机、方式、收购价格问题进行研究，并通过对高盛收购双汇后的经营绩效和走势的评价来分析高盛的收购效果。
最后进行总结，提出了对海外并购中过企业的一些看法和启示。
本文的写作，希望能够对中国企业走出国门海外并购提供一些建议和参考依据。
关键字：海外并购高盛集团双汇公司并购动机并购影响运营途径亮点与不足股权拍卖企业介绍：高盛集团（Goldman Sach9 , —家国际领先的投资银行和证券公司，向全球提供广泛的投资、咨询和金融服务，拥有大量的多行业客户，包括私营公司，金融企业，政府机构以及个人。
高盛集团成立于1869 年，是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一，总部设在纽约，并在东京、伦敦和香港设有分部，在23 个国家拥有41个办事处。
其所有运作都建立于紧密一体的全球基础上，由优秀的专家为客户提供服务。
同时拥有丰富的地区市场知识和国际运作能力。
双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，总部位于河南省漯河市。
目前，总资产60 多亿元，员工40000人，年屠宰生猪1500万头，年产肉制品100 多万吨，是中国最大的肉类加工基地，在2006年中国企业500 强排序中列154位。
双汇集团是跨区域、跨国经营的大型食品集团，在全国12 个省市建有现代化的肉类加工基地和配套产业，在31 个省市建有200多个销售分公司和现代化的物流配送中心，每天有6000 多吨产品通过完善的供应链配送到全国各地。
双汇集团在日本、新加坡、韩国、菲律宾等国建立办事机构，开拓海外市场，每年进出口贸易额2 亿美元。
原因分析2.高盛收购双汇的动机（1）分散化投资，规避风险的目的。
美国高盛本身是投资银行业的公司，投资于双汇集团这种肉类加工企业是高盛多元化经营的表现。
高盛被曝操控铝价美联储复核现货交易
每经记者杨可瞻，这家华尔街享有盛誉的，突然出现在《纽约时报》的显赫位置。
一名记者爆料称，该行通过转移铝库存来拉高市场价格。
被质疑转移库存根据这名叫Kocieniewski的记者报告，高盛旗下的铝储存商MITS一直参与了一个精心制定的计划，通过转移铝库存来拉高市场价格，这是因为自从高盛3年前购买MITS后，库存外排队提货的平均时间增加了20倍，正因如此，该企业储存铝的收入水平也得以增长，进而反映在铝的市场价格中。
Kocieniewski于是抛出了一个惊人的结论，美国消费者每次购买含铝商品时，他们支付的价格一直受到了操控，消息人士告诉《纽约时报》，在过去3年，整个计划导致美国消费者多支付了50亿。
MITS到底是怎样做到的？据报道，该公司通过每天在不同的仓库间转移铝来绕过行业要求，即仓库每天必须转移3000吨的金属，有分析师估计，每天转移约九成的金属实际上转移到了另一家高盛控制的仓库。
如果这一切是真的，无疑很荒谬。
《纽约时报》援引不愿具名的仓库工作人员的话称，尽管有大量待处理提货订单，他们却经常看到同一批司机每天开车跑三四转，而有些仓库一天里的12小时却门庭冷清。
彭博汇总的资料显示，截至7月19日，伦敦原铝主力合约报1796.75美元/吨，今年以来累计下跌15%。
美联储复核商品现货交易目前，Kocieniewski报道的真实性尚难确定。
但有一点是真的，美联储正在“复核”2003年做出的一个关键决定该决定第一次容许受其监管的银行在现货市场上进行交易。
而一旦禁止该交易，将对从大宗商品电子交易到金属仓储业产生巨大冲击。
事实上，在过去的几年内，美联储一直在争论是否应允许像或这样的银行继续拥有石油储罐或发电站一类的资产，如今，美联储的复核决定则暗示是上述话题再次成为焦点。
上周二，参议院银行委员会首次举行了对上述话题的听证会，讨论那些“大到不能倒”的银行是否应该为经营发电站或转移油罐车而冒风险。
“他们一定感受到了某种压力”，北卡大学的法律教授SauleO－marova表示：“美国政府会否利用这次机会，来全面审视实物大宗商品市场的银行头寸？”金属仓储业务暴利不再对于客户而言，银行参与大宗商品现货交易并不是一件坏事，银行可以获得更全面的信息，从而帮助其在衍生品市场上获利。
美国罚款制度及其启示
行 政 罚 款 是 我 国行 政 执 法 运 用 最 为 频 繁 的 一 种 制
裁方式 ， 同 时 存 在 的 问 题 也 最 多 ①。 近 年 来 ， 因 罚 款 泛
高校 基本科研业务 费专项 资金 资助 项 目（ Ｎ ｕ ｓ Ｔ ２ ０ １ ２ Ｙ Ｂ ｘ Ｍ ０ ４ ２ ）
作者简介 ： 陈太清 ， 南京 理 工 大 学 法律 系讲 师 ， 法 学博 士 （ 江 苏 南京 ２ １ ０ ０ ９ ４ ） 。
一
、
问题 的缘起
二、 美 国罚款制 度 的界定
滥、 罚不止禁等引发 的社会 公共事件 频仍 。事实 说 明，
我 国 本 土 的罚 款 制 度 已进 入 一 个 瓶 颈 期 ， 亟 待 吸 收 新
些 学者在翻译美 国法典 与著作 时 ， 时有 罚款 与罚 金混
用 的 现 象 。 如有 学 者认 为 ， “ 罚 款是 美 国 使 用 较 为 普 遍
比较研 究》， 《 天津师范大学学报》（ 社会科学￣． ） ２ ｏ ｏ ９年 第 ３期。 ③ 刘强 ： 《美国刑事执 法的理论与实践》 ， 北京： 法律出版社 ， ２ ０ ０ ０年 ， 第２ ３ ５页。 ④ 参 见［ 日］ 大木雅夫《 比较 法》（ 修订译本）， 范愉 译 ， 北京 ： 法律 出版社 ， ２ ０ ０ ６年 ， 第８ ４页。
“ 我们对行政法一无所 知， 而且我们 希望一无 所知 。 ” ⑧
因此 ， 一 般而言 ， 美 国处罚 之种类 ， 若 非刑 事罚 即属 于
民 事罚 ⑨。美 国 刑 事 案 件 起 诉 权 专 属 司 法 部 长 ， 而 无 论 是 行 政 机 关 的罚 款 起 诉 ， 还 是 直 接 的罚 款 决 定 ， 在 性
高盛帝国读后感
高盛帝国读后感《高盛帝国》是一部由斯科特·贝格勒撰写的关于高盛公司的历史和商业实践的书籍。
这本书详细地描绘了高盛公司从创建至今的发展历程，以及其在全球金融市场中的地位和影响力。
通过对高盛公司的深入研究，贝格勒向读者展现了这家公司的商业模式、管理理念和风险管理策略，以及其背后的故事和人物。
在阅读完《高盛帝国》之后，我对这家公司有了更深入的了解，也对金融行业有了更清晰的认识。
首先，我被书中对高盛公司的创始人和核心人物的描绘所吸引。
从高盛公司的创建者马库斯·高盛到如今的CEO大卫·所罗门，这家公司一直都有着杰出的领导者。
他们不仅有着卓越的商业头脑和战略眼光，更重要的是他们对风险的把控和对市场的洞察力。
他们的决策和行为对公司的发展产生了深远的影响，也为公司树立了良好的声誉和形象。
通过书中对这些人物的描述，我对高盛公司的发展历程有了更加清晰的认识，也对成功的商业领袖有了更多的敬佩和理解。
其次，书中对高盛公司的商业模式和运营理念进行了详细的剖析。
高盛公司一直以来都以其独特的商业模式和运营理念而闻名于世。
他们擅长发现市场机会，善于把握风险，也有着出色的客户服务和投资银行业务。
通过对高盛公司的商业模式和运营理念的介绍，我对金融行业的运作机制和商业模式有了更加深入的了解。
同时，我也对高盛公司的商业成功之道有了更多的认识和思考，这对我未来的职业发展和学习都具有重要的启发意义。
最后，书中对高盛公司在全球金融市场中的地位和影响力进行了全面的介绍。
高盛公司一直以来都是全球金融市场的重要参与者和引领者。
他们在投资银行、证券交易、资产管理等领域都有着丰富的经验和优势，也在全球范围内有着广泛的客户和业务。
通过对高盛公司在全球金融市场中的地位和影响力的介绍，我对金融市场的运作和全球化的发展有了更深入的了解，也对高盛公司的国际化战略和市场拓展有了更多的认识和思考。
总的来说，阅读《高盛帝国》给了我很多启发和思考。
高盛收购双汇的案例分析
姓名：赵雅淑
班级：会计113班
学号：119034137
任课老师：张红侠
高盛收购双汇的案例分析
摘要：随着世界经济的高速发展和经济的全球化，海外并购越来越成为企业成长、发展、壮大的重要途径。本文以海外并购的基础理论为依据，对高盛收购双汇的动机、方式、收购价格问题进行研究，并通过对高盛收购双汇后的经营绩效和走势的评价来分析高盛的收购效果。最后进行总结，提出了对海外并购中过企业的一些看法和启示。本文的写作，希望能够对中国企业走出国门海外并购提供一些建议和参考依据。
（2） 投资中国的具有成长性并在行业中具有显赫地位的公司，把控长期利润的目的。目前双汇是中国最大的肉类加工基地，肉制品国内市场占有率达到35%，是肉类加工企业的老大；另一方面，中国的肉类加工量在全部肉制品产量中仍然只占较低的比例，而肉制品本身同样具有巨大的增长空间，预计未来五年食品加工行业的年增长率将达到25%。双汇的这种特质，应该也是高盛选择收购的一个重要原因。
（3）高盛的高价 高盛抛出高价20.1亿收购双汇集团条件：
第一、受让方必须继续使用双汇商标；第二、不得同时参股国内其他同行业企业；第三、不能把作为世界上知名的投资银行，在人才、管理和国际市场资本运作及行业整合等方面具有丰富的经验，可以预见，高盛入主后，将会进一步推动双汇的发展，提升其投资价值，双汇发展将有望获得更大的发展空间。第一、高盛的入主将有助于双汇完善治理结构，公司治理和与大股东的关联交易是影响双汇未来发展和投资价值的重要问题。高盛入主后，将利用其自身的人才优势，完善双汇发展的治理结构，解决与大股东的关联交易问题，从而提升其管理水平。第二、高盛的入主可以利用其强大的资金实力，进一步的促进双汇纵向和横向扩张。同时控制价值链的主要环节，可以有效控制成本、实施统一的质量控制，增强企业的竞争力；而产品线的扩张、产品品种的完善，一方面可以满足更多的需求，另一方面可以提升其市场份额，提高其市场地位和市场的话语权。因此，对于双汇而言，有这样一个强大的资金后盾，将更好的促进其产业的上下游企业的扩展，更好的促进其发展。第三、高盛的入住将对实现肉类加工行业的整合起到不可估量的作用。肉制品加工行业企业较多，竞争较为激烈，存在很大的行业整合空间。双汇发展未来可以将利用高盛丰富的资本运作经验，抓住市场时机，兼并和收购其他同行，实现更快的外延式增长和全国范围内的布局。
通过对高盛集团系列经济案例分析得到的宏观经济思考
通过对高盛集团系列经济案例分析得到的宏观经济思考学习科学知识的目的是为了形成客观、科学、系统的认识论，继而转化为方法论，从而更好地指导我们去认识世界、改造世界。
本学期我们学习了西方经济学，接下来串联高盛集团一系列经济案例并进行分析，简要介绍从中收获的宏观经济的思考。
（一）高盛集团简介高盛集团（Goldman Sachs），一家国际领先的投资银行和证券公司，向全球提供广泛的投资、咨询和金融服务，拥有大量的多行业客户，包括私营公司，金融企业，政府机构以及个人。
高盛集团成立于1869年，是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一，总部设在纽约，并在东京、伦敦和香港设有分部，在23个国家拥有41个办事处。
其所有运作都建立于紧密一体的全球基础上，由优秀的专家为客户提供服务。
同时拥有丰富的地区市场知识和国际运作能力。
（二）高盛集团一系列经济案例串联及分析1.高盛在希腊危机01年希腊财政赤字占GDP的5.2%，它想加入欧盟，但欧盟规定参加国财政赤字要小于GDP的3%，于是希腊找到了高盛。
高盛一方面帮助希腊发放了未来10-15年的国债券（融资100亿美元，即74亿欧元），又做假账调整了汇率，让74亿欧元变成了84亿欧元，就这样，希腊的财政赤字达标了，加入了欧盟。
另一方面，高声找德国人买了10亿欧元保险，来回一倒手，算是把借给希腊的10亿欧元填平了。
10年2月8日，在纽约一家会所，高盛高管和约翰·保尔森等三人召开了会议，决定全面狙击欧元，因为，资金链有问题的希腊终于破产了。
一周之内，欧元被抛空124亿，之前本来没有受希腊危机多大影响的欧元，大幅下跌。
2.高盛在07年金融危机约翰·保尔森的对冲基金在07年向高盛支付约1500万美元，让其设计一种基于次贷业务的抵押担保债权（在纽约等房地产泡沫较严重的地区买了63家比垃圾股稍微好一点的债券），然后推销给高盛，高盛找ACA保险公司作担保卖给了德国工业银行（1.5亿美元）和荷兰商业银行。
高盛并购双汇案例分析
高盛并购双汇案例分析摘要：国际知名投行高盛入住双汇，取得双汇的实际控股权。
这桩并购背后到底有什么值得借鉴的地方，双方寻求并购的动机是什么，将会给我国企业并购带来什么样的启示？本文就以高盛并购双汇为案例，分析并购带来的诸多影响。
关键词：高盛；双汇；并购一、前言2006年4月28日，由高盛与鼎晖中国成长基金以20亿元人民币中标双汇股权拍卖。
此外，2006年，高盛投资团还出资37.8亿美元入股工商银行；以18亿元人民币分别入股福耀玻璃、美的电器等上市公司。
双汇股权对外转让，消息一出，旋即招来aig、jp摩根等众多国际机构前来洽商。
尽管交易价格可能低于预期，但双汇股权争夺恰是海外资本强烈看好中国内地消费领域的典型缩影。
高盛集团（goldmansachs）向全球提供广泛的投资、咨询和金融服务，拥有大量的多行业客户，包括私营公司，金融企业，政府机构以及个人。
双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，总部位于河南省漯河市，是中国最大的肉类加工基地，在2006年中国企业500强排序中列154位。
二、关于高盛、双汇简介1、高盛集团高盛集团（goldman sachs），成立于1869年，全球顶尖的国家大投行，提供广泛的金融投资服务，客户为私营公司，金融企业，政府机构以及个人。
总部在纽约，在23个国家拥有41个办事处。
高盛具备极强的一二级市场操作能力。
高盛向中国的股票和债券市场进军，并在中国进入国际资本市场以及参与国际资本市场交易的过程中发挥了积极的作用。
在过去的十年中，高盛一直在辅导中企海外上市中占据领导地位，其中具有重要意义的交易：中国移动通信于1997年进行的ipo，筹筹集资金40亿美元，成为亚洲地区（除日本外）规模最大的民营化项目之一；2006年，高盛完成了中海油价值19.8亿美元ipo，中国银行111.9亿美元h股ipo。
2、双汇集团双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，总部位于河南省漯河市，目前总资产100多亿元，员工65000人，年产肉类总产量300万吨，是中国最大的肉类加工基地，在2010年中国企业500强排序中列160位。
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金融信息摘报
第57期
交通银行办公室 2016年9月28日
高盛是怎样炼成的——借鉴与启示篇
一、打造密切的客户和业务关系网络
驱动高盛业绩的一个关键因素是其强大的客户和业务关系网络，既包括广阔的客户网络，也包括紧密联系的业务网络。
高盛的各项业务紧密联系，环环相扣。
通过与客户的长期紧密联系和经营管理，使得高盛的各项业务在合规的情况下彼此互通有无，能够快速地了解客户的需求并为之提供服务。
如，投资银行业务是高盛业务网络的前沿，拥有广泛的客户网络。
高盛通过投行业务，与更多美国乃至全球最大的和声望最高的公司建立业务关系。
高盛绝大多数直接投资业务机会都源自高盛的客户网络，客户会选择高盛在上市前担任联合投资者或合伙人，得以在上市时获得
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更高的市场认可。
而投行业务的快速发展进一步推动高盛商业票据和卖方代理业务的拓展和升级，套利和大宗交易也蒸蒸日上。
又如高盛重金打造的研究部门成为众多机构投资者研究服务的最重要提供者，该部门在获取强大盈利的同时为今后承销业务的成功打下客户基础。
再如，高盛私人客户业务的快速发展又为其带来大量投资银行业务，私人客户服务业务也成为高盛国际扩张战略的关键部分。
通过私人客户服务业务，高盛产生两项重要的业务：私人财富管理和机构经纪业务。
私人客户业务帮助越来越多的企业家与高盛其他部门建立联系，让他们在享受高盛私人银行专业服务之余，还得益于高盛在投资银行业务和证券业务方面的专长。
二、合伙人机制塑造团队至上的企业文化
在高盛内部，合伙人机制不但是一种制度而且还是一种文化。
上市后，高盛合伙人制度与公司制实现完美结合，形成一种独特、稳定而有效的管理架构。
在这种管理架构下，高盛将个人对财富、声誉的追求成功转化成了真正的团队精神，个人利益与集体利益— 2 —
实现真正统一和融合。
高盛的所有业务单位都由来自不同部门的团队组成，经常跨办事处合作。
在这些团队中，每个人都各有所长，然而项目的总体责任仍由大家分担。
高盛团队精神不仅仅是灵活合作及协作，而是扁平化的组织结构。
在这个结构中，每个人的观点都会受到重视，创意可能随时随地涌现。
通力合作和团体精神不但为员工营造良好的环境，而且还为客户创造最佳的业绩。
20世纪70年代末到80年代初，领导高盛的怀特黑特一再强调的“在高盛只有‘我们’，没有‘我’”。
这种团队精神成为高盛文化的主要部分之一。
高盛的团队文化的突出表现是异于“华尔街明星制”的双头制度。
高盛长达百年的发展历程中，不仅较长时期是由两个CEO共同领导，而且高盛的各个主要业务部门也多由两人共同负责。
高盛的联合CEO总能共同决策、共同承担责任，但又同时懂得相互忍让，倾听对方的意见。
双头组合能使高盛保持稳健的经营策略，又对风险承担和金融创新有了更好的心理准备和更强的接受能力。
后来，高盛将双头制度扩大到公司内部的许多营运部门，现在高盛大多数部门都实行双头制度。
三、重视开拓维护政府关系
在欧美政界，高盛具有广泛而深厚的人脉，这其中的典型事实是大量高盛前雇员都在政府重要职位任职，这为其业务拓展和日常运营提供了良好便利。
这从深层次证明高盛非常注重政府这个重要客户群体的经营。
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高盛与政府关系的维护和构建是全球金融业的楷模。
在其主要营运中心，高盛均与政府保持着密切合作的关系，除了欧美国家政府外，高盛还与中国等新兴市场国家政府保持着紧密的关系。
由于在中国经济金融改革中扮演了特殊角色，一再受到政府的特别关注，一度获得“超国民待遇”，反映了高盛独特营销和服务方式。
高盛集团保持与政府的关系并不仅仅是简单的提供政策、咨询顾问等方式，而是站在政府背后提供一揽子解决方案，尤其是帮助政府找到棘手问题的解决方案，并使政府更加有效地运转。
在此过程中，高盛不仅获得了项目，还有信息和信任等。
四、集中且协作的全员风险管理模式
一是意识第一，全员参与。
在高盛内部，风险控制的观念已经是企业文化的核心组成部分，人人都是参与者，其将风险控制的意识和能力作为员工年度360度评估的重要内容，直接与薪酬及职业发展挂钩。
尽管高盛自上而下设立许多风险管理委员会，并在全球主要业务中心配备首席风险管理官，但风险专职人员并不能关注到每一个业务细节，因而高盛推广风险管理全员参与模式，将各业务部门作为风险控制的第一道防线。
二是强调控制部门对业务部门的独立性。
在管理风险的理念上，高盛在治理层面非常强调业务部门与风险控制部门之间的独立性。
高盛认为业务部门的基本动机是为了赚取更多的经济利润，控制部门的基本职能则是评价、管理和控制风险，两类部门之间存在监督与被监督、评价与被评价的关系，因此，必须保持控制— 4 —
— 5 —部门的独立性，特别是人员、薪酬与汇报条线上都要独立于业务部门，达到独立控制的目的。
一项业务是否接受不是由业务部门说了算，而是要交由风险控制部门进行事前风险评价，其评价意
见对业务的接受与否起决定性的作用。
三是完善的制度和组织保障。
高盛建立全覆盖、交叉制衡的风险管理制度，其风险管理制度涉及业务运营及管理的方方面面，并随业务发展而不断充实和完善。
高盛根据不同业务的交易及风险特征构建跨部门、交叉制衡的风险管理系统，任何一个部门的风险问题都很容易被本部门或其他部门的员工及时发现。
在组织层面，董事会领导下的各类风险控制与业务委员会在高盛公司风险管理中处于核心地位。
与风险相关的委员会包括管理委员会、公司风险委员会、部门风险委员会、资本承诺委员会等。
在董事会领导下，高盛保持对风险的高度关注：如董事会定期审核并批
准公司的风险情况，包括公司的财务杠杆、流动性风险和其他事务；董事会定期审核具体的风险分析，例如压力测试和情景分析等；除了正式的常规记录外，董事会还定期与风险控制和业务部门的众多其他高管进行沟通。
四是高效审慎的价值计量。
高盛根本的风险管理方式在于问责制、问题上报和沟通。
这种纪律约束主要体现在按市值计价的过程中，即用现行市场交易价格为金融资产和负债定价。
高盛认为对金融工具实行严格的公允价值核算对于审慎的风险管理至关重要，唯此才能清晰地察觉风险、管理市场风险限额、监控信用风险敞口，并管理流动性需求。
正是按照公允价值对头寸进行日常记账的做法，使高盛在2008年金融危机中相对较早地做出降低日益恶化的市场和头寸中的风险决策。
（民生银行研究院）
本期发送：行领导，总行各部门、各直营机构、各省直分行、各海外分 （子）行、各子公司负责人。
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