欧债危机的思考框架-大清算

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欧债危机结构性根源探讨

欧债危机结构性根源探讨欧债危机呈现出由欧元区外围国家向意大利、法国等核心国家蔓延的趋势，目前的救助方案只能解决资产负债表的表面问题，这导致欧洲央行实际上承担了“最后贷款人”的职责。

欧债危机根源于欧元区国家内部经济与财政体制的错位，根源于欧元区国家之间产业分工与财政政策的错配，是二十年来超前消费、虚拟经济、银行投机等因素造成的结构性难题。

解决欧债危机的根本出路是“转型”，由注重福利消费转向侧重生产，由虚拟经济转向建设实体经济。

从欧洲各国对欧债解决方案的分歧出发，在此探讨欧债危机的结构性根源问题，并简要叙述欧债危机解决过程中欧洲央行角色的转变。

标签：欧债危机；结构性失衡；国家债务；主权信用评级意大利是欧元区第三大国家，GDP是欧元区GDP总量的2%，其国债余额达到约1.9万亿欧元。

11月以来，欧债危机从葡萄牙、希腊等欧元区外围国家迅速蔓延到意大利。

（短短几个月内，市场的主要担心就从希腊等国的债券违约事件，扩展到了更多主流欧洲国家的问题，意大利的债券违约风险问题尤其令人心忧。

无论从GDP余量还是国债余额规模来看，一旦其债券违约风险扩大，远远比葡萄牙、希腊等国来得严重得多。

）要知道，德法意三国的GDP占了欧元区的50%，意大利有问题，市场上谁还敢再确信其他的国家没有问题？（欧债问题的传导让原本还对市场保有信心的人们惊讶不已，而我们甚至可以说，欧债问题的传导是全球金融体系和经济在近两年内所面临的最大风险。

）于是，意大利10年期国债收益率突破7%的当天，欧洲各主权信用债券收益率全线上升，法国与德国10年期国债收益率当天多拉开了24个基点。

当前欧债危机的形势可以说是“风声鹤唳，草木皆兵”：没有重大利好政策出台的时候，全球市场一片萎靡；利好政策一出台，全球股指涨一天，随即又恢复原状。

悄然之中，欧洲央行已经承担起最终贷款人的角色，英国人在为没有使用欧元暗暗窃喜，法国人和德国人在讨论着核心欧元区的概念，比利时卢森堡等小国则指望着欧元区保持稳定。

欧债危机的回顾与反思

降该国债信评级。一时间，包括比利时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区
权信用评级从 “ Ａ－ｌ＋ ” 下调至“ Ａ－１，将
①本文为国家社会科学基金项目“ 欧债危机的政治经济学分析研究” （１３ＢＪＬＯ０７）ｆｔ３阶段性成果。
对欧洲国家的信心，欧债危机全面爆
发。在金融层面，国际评级机构在陆续
牙、西班牙主权债务也遭受降级，标准
普尔又将希腊主权信用评级降为垃圾
３％上限的３倍多，其主权债务危机开
始浮出水面；当年１１月９目，葡萄牙政府表示２００９年财政赤字占ＧＤＰ的比例从原来的５．９％上调到８％，也是远高
３８膏渗童融２０１４．４
阎魏一嗡
年１１月２３日宣布将数家爱尔兰商业银行的信用评级纳入下调的观察名单，
的违约风险也大幅攀升，一些银行的欧元区财长会议决定将欧洲金融稳定基金（＜ＥＦＳＦ）规模扩展至８０００亿欧元。
２００８年１Ｏ月，北欧小国冰岛因在
全球过度扩张的冰岛金融业（资产规模
暴挫。欧债问题开始爆发。
（二）全面爆发阶段（２０１０年初一
２０１０年末）
债务问题接连显现，１１月２４日，由于爱尔兰债务危机危及其他欧元区债券市场，西班牙、葡萄牙、比利时主权债券的违约担保成本均涨至纪录高点。五个欧洲主要债务国（市场称为ＰＩＩＧＳ五国）市场融资成本增高、融资难度加大，国

欧债危机的解决之策

IMF称欧洲需采取综合改革以支持经济增长国际货币基金组织(IMF）6月18日发布名为《推动欧洲经济增长》（Fostering Growth in Europe Now)的报告称，欧洲国家需要打破政府财政、银行业和经济增长之间的恶性循环，综合采取长期和短期措施，以恢复经济增长.IMF在报告中指出，尽管近几个月来,欧洲国家采取了“前所未有的”措施来应对经济和财政问题，但失业率的上升和经济衰退影响了欧洲的稳定,且不利于政策发挥效用,欧洲国家有必要采取更多的措施以支持经济增长.IMF认为,欧洲的决策者们需要从两个方面促进经济增长：一是采取结构性改革为中期经济增长打下基础,二是配以刺激需求和增长的短期措施.从改革效果来看，IMF预计欧洲对劳动力市场、产业市场及退休金制度进行的大规模改革可能会推动欧洲经济增幅在未来五年提高4。

5个百分点。

在谈到结构性改革具体如何实施时,IMF指出要想彻底解决欧元区所面临的诸多问题，在应对新挑战(new challenges）的同时，也要处理好许多危机前延续至今的挑战（older challenges):一、应对以往挑战的改革措施(一）劳动力市场改革要点虽然不同国家的改革难度不同，基于惯例，改革一般要着眼于以下几个方面：1、更开放的劳动力市场。

一方面要降低对在职员工的过度保护和解雇成本,另一方面为剩余或再次踏入职场的劳动力创造更好的激励形式（如更具灵活的兼职机会）。

2、更灵活的薪酬。

欧元区南部一些国家现存的（劳资)集体谈判政策使得员工的薪酬无法反映宏观经济冲击或生产发展的变化。

薪酬的谈判体系应该更加关注就业而不是薪金的增长.最低薪酬应该更具灵活性，与生产力的发展现状相符。

3、更高的劳动力参与度.这一措施是在就业人口总量不利的背景下，增加潜在产出的关键。

养老金系统应为增加工作年限的人提供相应的奖励.另外，为学校到就业的人提供更为便利的途径。

4、更高的劳动力流动性。

这方面的努力可以帮助国家克服特定冲击和经济周期的影响。

欧债危机问题的思考

通过享受低借贷成本来维持经济正常运转，一些潜在的问题没有得到
3. 刺激政策成为导火索
金融危机以来，欧美等国普遍采取宽松货币政策以刺激经济增长，导致其财政赤字和政府债务大幅上升。宽松的货币政策表现在两
个方面: 一是欧元区长期维持1%左右的低水平利率; 二是向银行提供流动性，并购买欧元区国家发行的国债。这些措施并没有产生拉动
( 一) 欧美债务危机的演变
1. 希腊债务危机爆发2009 年10 月初，新一届希腊政府宣布2009 年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计分别达到的3% 和60%的上限，希腊债务危机由此拉开序幕。2009 年底，世界著名的三大评级机构( 惠誉、穆迪、标普)
三、影响
（一）重挫全球金融市场
当前主权债务危机已动摇了全球金融市场的内稳性,甚至开始干扰市场对风险资产的有效定价和资源配置。一方面，债务问题将影响市场预期进而放大市场波动幅度，股票市场的波动性将扩大，主要货币的汇率波动将加大，大宗商品和原油价格将更加不确定。另一方面，国际资本流动将更加紊乱。国际资本频繁在发达经济体和新兴经济体之间来回流动，导致了全球资本流动的无序性，加剧了全球市场的波动，新兴市场受到的影响将更大。迪拜房地产泡沫的破灭就是国际资本流动一波三折的结果。
摘要：近期，标准普尔公司下调美国主权信用评级，欧洲债务危机向欧元区核心国家蔓延，西方主权债务问题成为全球关注的焦点。国际金融市场剧烈震荡，引发全球对再次爆发金融危机的忧虑，担心世界经济陷入“二次衰退”。后金融危机时期，西方主权债务问题成为世界经济稳定发展的主要威胁
欧洲的债务危机从希腊的主权债务危机开始。截止2009年底，希腊政府债务余额已经超过其GDP的110%，财政赤字超过了GDP的12%以上，这些指标都大大超过了欧盟规定的标准（根据欧盟的规定，政府债务余额不能超过GDP的60%，当年财政赤字不超过GDP的3%）。随着2010年4月份之后不断有到期的债务需要偿还，希腊政府必须要从国际市场筹集大量资金，但因为其债务负担已经超过规定，信用评级机构将其债券评级不断调低，希腊政府通过市场筹集资金的成本（债券的收益率）将越来越高，未来偿还债务的能力将进一步降低，陷入了恶性循环。

欧债危机剖析

欧债危机剖析欧债危机其实准确的说法应该是欧洲主权债务危机。

所谓主权债务简单说就是一个国家政府对外借的钱。

主权债务和一般的公司债务的区别在于，一般的公司借债的时候是以自己的资产作为抵押进行借债，而主权债务则是以自己的主权为担保。

而所谓主权说白了就是在一个国家征税的权力，用税收权作为担保。

一般来说，只要政权稳定，没有垮台，发生主权债务危机的可能性不是很大。

即使发生危机，也顶多是未能如期还本付息，主权债务投资者不至于血本无归。

但是在发生政权更迭时，新政府往往不承认旧政府所借的大部分债务，这时候投资才可能真正打水漂。

电影《辛亥革命》里面，孙中山就是以此成功地劝阻了四国银行对清政府的贷款。

他说：你们难道要把钱借给一个即将垮台的政府吗？当前的欧债危机主要是一种信心危机，指自2009年年底以来，不少财政上相对保守的投资者对部份欧洲国家在主权债务危机方面所产生的忧虑，这些国家包括希腊、爱尔兰、西班牙和葡萄牙。

如今欧洲第四大经济体意大利也加入了这个行列，加重了欧债危机全面爆发的担忧。

截至2010年底，意大利公债占国内生产总值比重达119%，远高于《马斯特里赫特条约》规定的60%上限，在欧盟各国中仅次于希腊的142.8%。

投资者担心这些国家政府到期难以偿还债务，于是大肆抛售这些国家的政府债券，导致债券价格大跌，收益率急升。

一个人持续入不敷出，必然债务缠身。

政府也一样。

2008年全球金融危机爆发以来，上述欧洲几国的政府面临着国内经济大幅下滑税收锐减和为拯救经济政府支出急剧上升的双重压力，这是欧债危机爆发的直接导火索。

以希腊为例。

在欧盟国家中，希腊经济发展水平相对较低，以旅游业和航运业为主要支柱产业。

金融危机发生后，为了大力发展支柱产业并拉动经济快速发展，希腊对旅游业及其相关的房地产业加大了投资力度，其投资规模超过了自身能力，导致负债提高。

2010年服务业在GDP中占比达到52.57%，其中旅游业约占20%，而工业占GDP的比重仅有14.62%，农业占GDP的比重更少为3.27%。

欧债危机进程、分析、教训、解决方案共62页

欧债危机进程、分析、教训、解决方案
36、“不可能”这个字(法语是一个字 )，只在愚人的字典中找得到。--拿破仑。 37、不要生气要争气，不要看破要突破，不要嫉妒要欣赏，不要托延要积极，不要心动要行动。 38、勤奋，机会，乐观是成功的三要素。(注意：传统观念认为勤奋和机会是成功的要素，但是经过统计学和成功人士的分析得出，乐观是成功的第三要素。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
39、没有不老的誓言，没有不变的承诺，踏上旅途，义无反顾。 40、对时间的价值没有没有深切认识的人，决不会坚韧勤勉。
46、我们若已接受最坏的，就再没有什么损失。——卡耐基 47、书到用时方恨少、事非经过不知难。——陆游 48、书籍把我们引入最美好的社会，使我们认识各个时代的伟大智者。——史美尔斯 49、熟读唐诗三百首，不会作诗也会吟。——孙洙 50、谁和我一样用功，谁就会和我一样成功。——莫扎特

欧债危机原因举措及启发

欧债危机原因举措及启发一、欧债危机产生原因欧洲债务问题的爆发不仅有外部原因，而且也有内部经济结构不平衡，财政、货币政策二元结构，财政纪律松散等原因。

作者认为主要有以下几个方面：1.国家竞争力下降。

债务问题往往与一国竞争力紧密相关。

根据欧盟委员会的报告，德国是欧元区中唯一出现竞争力上升的大国，其他国家如法国、意大利、西班牙和希腊等都出现了竞争力大幅下降和贸易收支不平衡的趋势。

例如，经常账户赤字占GDP比重这一指标，2009年希腊达到8.8%，西班牙5.4%、葡萄牙10.2%，德国却是经常账户盈余4%，卢森堡盈余则高达11.6%。

与此同时，欧元区大多数成员国遭受着劳动力成本的大幅度上升和新兴国家的经济冲击。

20世纪90年代以来，欧元区大多数成员国工资成本持续上升。

在此背景下，欧元区财政收入严重不足，只能依靠发国债来维持财政支出，随着债务负担的加重和金融危机的冲击，债务危机的爆发成为必然。

2.福利过高。

欧盟成员国大多数是高福利国家，巨大的社会福利，需要一国较高的国民收入作为保障。

而欧洲多国长期却是低增长、高支出的格局，于是过高的福利费用推高了财政赤字，提升了外债比例，且最终导致了欧洲债务问题的爆发。

以希腊为例，自上世纪80年代以来，希腊政党承诺高福利以争取民众选票，而无视本国经济的实际发展状况。

希腊政府的财政赤字占GDP的比例在2003年底达到6.4%，在2009年底高达13.3%；总外债占GDP的比例在2003年达到104.92%，在2009年高达177.63%。

长期过高的财政赤字和外债负担势必导致严重的债务危机。

3.财政、货币政策的二元结构。

欧洲中央银行体系的建立及欧元的诞生，使得欧元区的货币政策统一由欧洲中央银行制定，欧元区各国央行丧失了独立制定货币政策的权利，而财政政策的决策权仍掌握在各国手中。

这种财政、货币政策的二元结构安排，一方面容易导致各成员国财政、货币政策的冲突和错配，另一方面导致各国在遭受外来冲击时，因为无法调整货币政策，只能更加倚重财政政策，从而造成巨额赤字和债务负担。

欧债危机的五大关键问题

欧债危机的五大关键问题问题一：谁还能够成功阻止危机蔓延？对于欧盟领导层来说，当前的危机并不存在任何神奇的化解方法，而是需要从各方面‚多管齐下‛来遏制当前的主权债务危机蔓延：财政紧缩、结构改革、为‚欧洲金融稳定机构‛提供更多的资金、发行欧元债券、经济一体化等。

从现阶段来看，重点是落实好各方已经做出的承诺，包括各成员国已经承诺的相关改革以及欧盟在１０月２７日峰会上通过的行动计划。

欧洲金融稳定工具（ＥＦＳＦ）的相关工作仍需继续落实，因为到１１月２９日前它必须完成有关法律程序，以便能够吸收私人和公共资金，从而有效地发挥出金融杠杆的作用。

然而，在当前形势紧绷的情况下，投资者的态度十分犹豫，只有在危机蔓延的势头得到遏制之后，他们才有可能承诺投资。

这是一个真正的恶性循环。

正因为如此，在此举无法发挥作用的情况下，人们可以考虑让欧洲金融稳定工具从欧洲央行那里筹措资金。

另外一些防止危机蔓延的措施，如通过发行欧元债券对债务进行统筹处理或欧盟加强对各国的财政和经济监管等，这些都属于长效措施的范畴。

从目前来看，只有欧洲央行是有能力采取行动的，前提是它必须有这方面的意愿。

问题二：欧洲央行有没有能力拯救欧元区？即使国际货币基金组织能够向欧元区国家提供信贷额度，应对危机最好的方法仍然掌握在欧洲央行的手里。

与美联储或英国的中央银行英格兰银行一样，欧洲央行可以大规模回购各国的债券，以防止各国债券利率的飙升。

当然，将债务货币化本身是有悖于欧盟相关条约的。

一些人建议可以采取美联储的做法，而且还要加大透明度。

比如，欧洲央行可以清楚地说明自己将要回购哪种债券以及要购买的额度。

不过，这一机制要想在市场上发挥作用，其前提条件是回购的数量必须十分巨大（例如，美联储在推出新一轮量化宽松政策时购买了６０００亿美元的国债）。

法国外贸银行资产管理公司的菲利普〃韦克特表示，‚投资者需要更大的可预见性‛。

另外一些人则担心市场会不断挑战欧洲央行的承受极限，尤其是当它为那些提供援助的国家设定利率上线的时候。

欧债危机的后果与对策分析

欧债危机的后果与对策分析随着全球经济的发展，欧洲国家面临的经济问题也日益凸显，欧债危机成为近年来备受关注的重要话题。

本文从欧债危机的后果和对策两个角度分析，并提出对于问题的看法。

一、欧债危机的后果1.经济衰退：欧债危机对欧洲国家的经济造成了巨大冲击，很多国家陷入了长期的经济衰退阶段。

经济衰退导致经济增长乏力，企业生产能力下降，就业率下滑，人们生活水平普遍下降。

2.失业率上升：欧债危机导致欧洲国家的失业率大幅上升。

企业为了降低成本，纷纷削减员工，这进一步加剧了失业问题。

高失业率不仅影响个人的生活，也会导致社会不稳定。

3.政治不稳定：欧债危机加剧了欧洲国家之间的政治紧张。

一些国家因为难以偿还债务，不得不依赖其他国家提供的援助，这使得欧洲国家之间产生了矛盾和摩擦。

政治不稳定进一步削弱了市场信心，加大了经济风险。

二、应对欧债危机的对策1.加强经济合作：欧洲国家应该加强经济合作，增强经济一体化的力度。

通过协调各国政策，减少贸易壁垒，促进贸易与投资自由化，提高经济效益和竞争力。

2.实行结构性改革：欧洲国家应该实施结构性改革，增加国内创新能力和竞争力。

这可以通过加大对教育、科技和创新的投入来实现，同时推动企业转型升级，提高产品质量和竞争力。

3.改善财政政策：欧洲国家需要改善财政政策，促进经济增长。

这可以通过减少政府开支、提高税收透明度和效率，控制债务增长等方式来实现。

4.设立安全网：欧洲国家可以设立一个稳定的安全网，以应对金融危机对经济的冲击。

这可以包括建立一个欧洲货币基金，用于提供援助给有需要的国家，以及建立一个金融监管机构，加强对银行系统的监管和管理。

三、对于问题的看法欧债危机无疑给欧洲国家带来了巨大的经济和政治压力，但我认为这也是一个对欧洲国家的一个机遇。

通过应对危机，欧洲国家可以加强合作，推动经济一体化进程，也可以通过结构性改革提高经济竞争力。

此外，危机的出现也促使欧洲国家加强财政政策的改革，减少债务压力。

欧债危机的原因、影响、前景及解决对策

欧债危机的原因、影响、前景及解决对策一、概述全称为欧洲主权债务危机，是一场自2009年10月起逐渐在部分欧洲国家爆发的金融危机。

其根本原因在于这些国家政府无法及时履行对外债务偿付义务，导致国家资产负债表失衡，主权信用受到破坏。

这场危机不仅影响了欧洲国家的经济发展和社会稳定，也对全球经济产生了深远的冲击。

从原因上来看，欧债危机的爆发具有多方面的复杂性。

欧洲国家经济发展的不平衡、高福利政策带来的财政压力、货币政策与财政政策的不协调等因素都在其中起到了关键作用。

特别是在全球金融危机的背景下，欧洲国家的债务问题进一步加剧，最终导致了危机的全面爆发。

在影响方面，欧债危机对欧洲乃至全球经济产生了广泛而深刻的影响。

它导致了欧元区国家经济增长放缓，财政状况恶化，同时也引发了社会问题和政治动荡。

欧债危机还对全球金融市场产生了强烈的冲击波，股市、汇市和债券市场都受到了不同程度的冲击。

更重要的是，欧债危机还影响了国际贸易，使得贸易保护主义抬头，全球贸易增速放缓。

对于欧债危机的前景，各方观点不一。

有乐观派认为欧洲国家会采取有效措施解决债务问题，实现经济复苏；也有悲观派认为欧债危机将持续恶化，引发全球金融动荡。

多数观点认为，欧债危机的解决需要各方共同努力，加强政策协调，提供必要的支持和援助。

为了应对欧债危机，各国需要采取切实有效的对策。

这包括加强财政整顿，降低债务成本，实施相应的经济增长战略，以及建立更加协调的财政政策与货币政策机制。

全球各国也应加强合作，共同应对欧债危机对全球经济带来的挑战。

欧债危机是一场复杂且严重的经济事件，其原因、影响和前景都具有多方面的复杂性。

只有通过深入分析和研究，我们才能更好地理解这场危机，从而采取有效的对策来应对其带来的挑战。

1. 简述欧债危机的背景及概况又称欧洲主权债务危机，是一场始于2009年的重大经济危机。

其背景源于全球金融危机的余波未平，而欧洲部分国家因长期积累的财政赤字和国债问题，导致主权债务风险凸显，进而引发了市场对这些国家偿债能力的广泛担忧。

试论多层次、多角度分析欧债危机爆发的原因

试论多层次、多角度分析欧债危机爆发的原因试论多层次、多角度分析欧债危机爆发的原因试论多层次、多角度分析欧债危机爆发的原因2009年11月希腊新总理上台后，发现上届政府隐瞒了真实的财政状况，惠誉、标准普尔和穆迪等信用评级机构随之下调了希腊政府的主权信用评级。

2010年4月，标准普尔将希腊主权信用评级进一步下调至垃圾级别，从而拉开了欧债危机的序幕。

此后，葡萄牙、西班牙、爱尔兰、意大利等国的主权信用评级也被相继下调。

2011年9月，穆迪调低了法国两家银行的信用评级，欧债危机由欧元区边缘国家向核心国家蔓延，欧洲乃至全球经济都造成了严重影响，市场担忧情绪不断升级。

一、宏观经济角度（一）欧洲国家经济的结构问题众所周知，欧债危机始于希腊，接着在葡萄牙、西班牙等国也出现主权信用危机。

这些国家自身结构存在问题和经济的失调直接导致了危机的爆发。

总体来看，一方面，这些欧洲国家的产业结构不平衡，缺乏“生产性”，即国家的工业基础薄弱，实体经济空心化；另一方面人口结构不平衡，人口老龄化加剧，增加了财政负担。

以希腊为例，希腊经济结构脆弱，以旅游业、农业和航运业为支柱产业，过于单一、集中，而制造业基础十分薄弱，电器、汽车和船舶等工业品严重依赖进口，经济对外依存度很高。

2010年服务业占GDP比重达52.57%，而工业占GDP的比重仅为14.62%。

同时，政府从国外借来的资金主要用于公共福利支出而不是用于发展经济，资金的边际产出很低。

低效率的经济运行和增长动力的衰退，终究不能用国家债务来弥补，所以导致了危机的出现，即使是欧元区核心国家也不能幸免。

（二）三大评级公司的不公正评级从欧债危机爆发到在整个欧元区蔓延的过程中，国际三大评级公司在其中扮演的角色不容忽视。

标准普尔、穆迪、惠誉均下调希腊政府的主权信用评级是这次危机的导火线。

接着，在发布欧元区诸国偿债高峰危机警示的非常时期，三大评级机构降低其信用等级；在国际社会和欧盟出台了相应救助方案后，受援国家制定改革计划时，三大机构又进一步降低了受援国主权债务的信用等级。

欧债危机的全面解析

欧债危机的全面解析我从全球宏观的角度重新审视欧债危机爆发的根源和潜在影响。

从欧洲结构性经济矛盾出发分析欧债危机的本质和重组。

通过对欧洲内部政策博弈，欧元与美元的博弈来解读欧元的危机。

最后我会总结一下欧元和欧债危机所面临的一系列不确定性。

从全球宏观框架下分析欧债问题，我认为欧元的结构性问题没有解决，短期内也无法解决，欧元区非核心国家的债务危机会对高负债，高赤字的其他国家进行感染，导致欧元区整体融资利率上升，财政紧缩会压制欧洲的复苏进度，这些都会对欧元长期的表现造成很大压力。

坚定欧元空头部位，在美联储已经开始逐步收紧流动性的背景下，欧元的表现将长期滞后于美元。

主权信用危机认为欧债危机是全球主权债务高企下的一个缩影，全球经济刚刚经历了一场战后最严重的经济危机，目前整个发达经济体的负债率要远高于历次主权债务危机爆发时的水平。

2009年以来欧洲，无论何核心国家或是非核心国家，财政赤字都因为刺激经济而大幅提高，在挽救经济的同时也种下了下一个主权债务危机的种子。

以往的主权违约事件都发生在新兴经济体中，因此对发达经济体的冲击并不是很大。

此次欧债危机是二战以后第一个发达经济体出现主权债务违约事件，因此所造成的影响在欧盟内部扩散开来并对整个世界经济造成影响。

欧债危机的本质实际上,主权债务危机最先发生在欧洲是出于欧盟的一个结构性的原因。

欧盟在1997年制订的《稳定与增长公约》，规定了年度财政赤字不得超过GDP的3%，公共债务不许超过GDP 60%的上限。

可是目前欧盟27个成员国中已有24个成员国财政赤字状况超标。

欧洲通过建立欧元区统一了货币政策，但财政政策的主导权却属于各个成员国。

欧央行负责欧元的发行和管理。

欧洲各国政府却大多数都没有按照《稳定与增长公约》的要求执行财政纪律，有的国家比较严，有的国家很宽松，比如说希腊甚至在政府换届时暴出现在统计上弄虚作假的行为。

财政政策的不一致导致欧盟各国的财政状况分化十分严重。

在欧元区整体经济增长的掩盖下，矛盾日益加重。

欧债危机探讨讲义

欧债危机探讨讲义欧债危机探讨讲义一、引言欧债危机是指自2009年起，由希腊爆发的主权债务危机蔓延至欧元区其他成员国的财政危机。

本讲义将对欧债危机的起因、影响以及解决方案进行探讨。

二、起因1. 财政政策失衡：许多欧元区成员国在加入欧元区前存在着财政政策失衡的问题，财政赤字和债务较高。

在全球金融危机后，这些问题暴露出来，导致危机的爆发。

2. 经济竞争力失衡：欧元区内部经济竞争力的不平衡也是危机的原因之一。

一些国家的劳动力成本和生产效率远远低于其他国家，导致他们无法通过货币贬值来恢复经济竞争力。

3. 市场监管不力：在欧债危机爆发前，市场监管机构没有有效地监管银行和金融机构，导致一些国家的银行借贷过度，使得它们在危机中更加脆弱。

三、影响1. 经济衰退：欧债危机导致许多欧元区成员国经济陷入衰退，失业率大幅上升。

这对整个欧元区的经济增长造成了重大影响。

2. 市场动荡：危机导致了市场不稳定，股市下跌、国债利率上升，投资者对欧元区国家的信心下降。

3. 政治动荡：一些欧元区国家面临政治危机，政府难以实施改革和调整，导致政治不稳定。

四、解决方案1. 赤字削减和债务重组：许多欧元区国家通过削减赤字和进行债务重组来解决危机。

这包括削减政府支出、提高税收、减少债务负担等。

2. 货币政策和货币扩张：欧洲央行采取了一系列措施来缓解危机，包括降低利率、购买债券以及提供流动性支持。

3. 结构性改革：欧元区国家需要进行结构性改革，包括加强劳动力市场的灵活性、提高竞争力和提高生产效率。

4. 欧盟财政一体化：为了解决欧债危机根本性问题，一些人提出了欧盟财政一体化的方案，包括建立欧盟财政部门和发行共同债券。

五、总结欧债危机对欧元区成员国经济、金融和政治稳定造成了巨大的冲击。

解决危机需要采取一系列的措施，包括赤字削减、债务重组、货币政策和货币扩张以及结构性改革。

欧盟财政一体化也被认为是解决危机的根本性措施。

通过这些措施的实施，欧元区才能够恢复经济增长，实现长期稳定。

欧债危机分析

某些主权国家的欺骗性行为
想要加入欧元区的国家必须符合1991年起草的《马斯特里赫特条约（Maastricht Treaty）》提出的要求、通过一些经济测试。这些测试称为趋同标准: 该国政府的年度预算赤字不能超过GDP的 3%，政府未清债务总额不能超过国内生产总值的60%，该国的通胀率不得超过通胀率最低的欧盟三国平均水平的1.5%，和长期名义利率平均值不得超过通胀率最低的欧盟三国平均值的2%等。由于这些要求的严格程度引发了不少争论，最终决定参加国至少须表现出他们正努力达到这些要求即可;
欧盟对成员国公共债务占GDP比重不超过60%的
限制
注1：圆圈大小代表2010年各国净债务，国家后数字代表各国净债务（单位为亿美元）注2：中国债务数据包括国债存量6.4万亿人民币、地方政府融资平台约10万亿人民币注3：1997年问世的欧盟《稳定与增长公约》设置了３条原则：财政赤字占GDP的比重不得突破3%的上限；公共债务占GDP的比例不能超过60%；中期预算应实现平衡
希腊当初加入欧元区的时候，就不符合条约所设定的条件，并被指责在加入欧元区的过程中有欺
诈的行为。希腊曾和华尔街的投行高盛一起采用金融衍生品（CDS）的形式，隐瞒了大约23.7亿
美元的债务。另外，希腊在2004年9月，曾向上修正2000-2002年度的赤字；希腊前财长
Papaconstantinou也承认2009年赤字确被动了手脚。结果是，希腊自加入单一货币以来，几乎每
173
156
97
葡萄牙爱尔兰匈牙利
2010年欧元区主要国家实际GDP同比增速
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欧债危机分析

从1999年诞生至今，欧元仅13岁，但已迅速成为仅次于美元的第二大国际货币，然而2009年爆发在希腊的主权债务危机及随后引发的整个欧洲的主权债务问题给全球金融市场带来了巨大震荡，并让我们重新审视自己的主权债务问题，为各国敲响了警钟。

这场债务危机已持续了快三年，欧洲至今未能从欧债危机中脱身。

欧债危机为欧盟带来了一系列的问题，同时对全球经济的走向产生了一定的影响。

一、欧洲主权债务危机产生及不断蔓延的原因2009年12月，全球三大评级公司下调希腊主权信用评级，引爆希腊债务危机，并由此拉开了欧洲主权债务危机的序幕。

先后卷入债务危机的欧洲国家包括希腊、意大利、西班牙、葡萄牙、比利时等。

另外，德国等经济大国也开始感受到危机的影响，因欧洲股市连续下跌，欧元与美元的兑换率也节节降低，政府发债融资的成本明显上升，整个欧元区面临了12年以来最严峻的考验。

1.高福利政策是欧债危机的直接原因希腊是一个发展水平偏低的南欧小国．但是加入欧元区后不顾本国条件，盲目向西欧和北欧国家的福利标准看齐，社会福利实行高标准。

这样做虽然赢得了民众拥护，但是造成了国库空虚，为政府造成了严重负担。

当然，希腊只是欧洲高福利制度的冰山一角。

这一制度在保障社会公平方面发挥了重要作用，但是由于出生率持续下降以及人口老龄化，欧洲各国的社会福利的包袱日益沉重，政府财政中社会保障赤字不断飙升．成为国家难以承载的重负。

与此同时，高福利开支还挤占了科研，教育等投入，导致缺乏创新力、经济增长缓慢，消磨了企业和社会的创新进取精神。

2.欧盟统一的货币政策与各自为政的财政政策间的矛盾，是危机不断蔓延的重要原因1999年欧元诞生，标志着欧洲主要国家的货币已经统一，货币政策不再由欧元区国家政府在制定，而是交由欧盟机构来决策。

因此，欧元货币政策决策权集中在欧洲央行，但是财政决策权则分散在各个成员国的政府，“统一的央行和分散的财政部”之间存在着内在的矛盾，导致了经济政策工具与经济政策目标出现了不相匹配的问题。

欧债危机浅析课件

欧洲共同体
煤钢共同体基础上发展而来，推动欧洲经济、政治一体化进程。
欧洲联盟
经济一体化逐步向政治、安全等领域拓展，形成现今的欧洲联盟。
欧元区成立与发展
欧元区成立背景
为加强欧洲经济一体化，提高成员国经济竞争力，实现货币统一。
欧元发行与流通
欧元的发行与流通促进了欧元区内的贸易和投资便利化，降低了交易成本。
投资者信心下降
欧债危机爆发后，投资者对欧洲国家信心下降，资金流出，债务问题进一步恶化。
03
欧债危机演变过程及现状
希腊债务重组与救助计划
希腊债务重组
希腊政府通过债务减记、延期偿还和利率降低等措施对债务进行重组。
救助计划
欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织等机构提供多轮救助贷款，以缓解希腊债务危机。
欧元区面临财政紧缩、结构改革、创新发展和全球化等多重挑战，需加强政策协调和合作。
04
欧债危机对全球经济影响分析
贸易保护主义抬头趋势加剧
贸易保护政策增多
欧债危机导致欧洲国家经济衰退，为保护本国产业和就业，贸易保护主义政策不断涌现，如提高
关税、设立非关税壁垒等。
全球贸易增长放缓
欧债危机引发的贸易保护主义浪潮对全球贸易造成冲击，导致全球贸易增长速度放缓，甚至出现负增长。
推进结构性改革，提高经济增长潜力
欧洲各国应根据自身国情推进结构性改革，提高劳动力市场灵活性、增强企业竞争力、促进创新
等。
加大基础设施投资力度，提高欧洲经济长期增长潜力。
推进数字经济、绿色经济等新兴产业发展，培育新的经济增长点
。
THANKS
06
总结：未来欧洲一体化发展前景展望
短期内风险仍然存在，但长期趋势向好

根治欧债危机的路径分析

根治欧债危机的路径分析朱志明一、欧债危机反反复复已经成为一种常态欧债危机爆发以来，欧洲央行、欧盟和IMF等采取救助措施以及债务国加快改革、紧缩财政、积极应对取得一定成效，去年以来持续多次风险触发点都在欧洲自救以及国际社会帮助下涉险过关。

但受诸多因素影响，总体上偏重短期救助措施，中长期对策推进缓慢，离根本解决欧债危机还有很长的路要走。

除了救助机制尚未理顺、救助力度明显不够等因素外，还有以下主要因素影响危机走势。

（一）救助效果与市场预期总是错位几年来，欧元区成员国始终围绕如何分担危机成本、救助措施和相关政策进行讨价还价，希腊等国选举充分反映出各国民众和政府的心态更趋复杂，成员国之间的博弈明显增多。

欧元区政策取向左右摇摆，难有一以贯之的政策思路。

即使达成一致的措施，落实起来也是困难重重，可信度大打折扣。

在实体经济持续下行、市场信心极度脆弱、期望值往往偏高、媒体和市场炒作以及评级机构推波助澜的情况下，任何一项经济指标偏离所谓的市场预期，都会引发经济金融大幅波动，加剧欧债危机发展。

从近几年情况来看，市场对欧债危机救助的怀疑心态不减反增，希望与失望始终相伴相随，已经成为影响欧债危机走势的一个重要因素。

（二）财政紧缩与经济下滑恶性循环按照经济学基本原理，在经济衰退时应该采取扩张性财政政策，避免经济出现惯性下滑，促进经济发展，带动财政收入增加，弥补前期财政赤字。

但这次欧债危机发生后，紧缩财政开支已成为救助的前提条件。

这在一定程度上缓解危机，增强市场信心的同时，也会加速经济下滑、失业增加，甚至可能造成社会乃至政局不稳。

希腊经济自2008年以来连续衰退，到2012年年底GDP已经萎缩20%左右，民众对财政紧缩措施的抵触情绪有增无减。

2012年四季度欧元区GDP环比下降0，6%，已经连续第五个季度下滑，全年GDP萎缩0.6qo，欧洲经济全面陷入停滞状态。

失业率屡创新高，欧盟统计局2013年2月28日公布，欧元区失业率从1月的11. 8%升至11. 9%，再创历史新高，其中希腊、西班牙和葡萄牙失业率分别高达27%、26. 2%和17. 6%，年轻人失业更为严重，已经成为社会稳定的重大隐患。

欧债危机的背景下对于欧盟财政一体化的思考

欧债危机的背景下对于欧盟财政一体化的思考1.欧债危机愈演愈烈，欧盟财政一体化呼声高涨货币与财政好比人的左脚和右脚，在调整国内经济和抵御危机方面缺一不可，一旦某一方面有缺陷或步调不一致，那这个经济体就要摔跤。

目前欧元区就存在这样的情况，有统一的央行，却没有统一的财政部。

这种制度性扭曲在经济平稳时期还显现不出危害，但当遭遇百年难得一遇的经济危机的时候，很多国家就会陷入束手无策的境地。

虽然自欧债危机以来，欧洲各国一再试图加大各国经济、财政政策的协调，但收效甚微，欧盟各国对于解决欧债危机做出的各种努力仍然没能扭转危机恶化的局面，面对欧元区解体的可能性不断增加，通过集中的财政体系解决欧债危机的呼声越来越高。

德国前总理施罗德这样表达他对当前形势的看法：“当前的危机清楚显示，一个统一货币区不能缺少统一的财政、经济和社会政策……我们应该成立一个受欧洲议会监督的政府，建立一个‘欧洲合众国’”。

12月9日，欧盟领导人在布鲁塞尔召开的为期两天的峰会结束之后，欧洲理事会主席范龙佩举行新闻发布会说，欧元区17个成员国以及6个未加入欧元区的欧盟国家将缔结政府间条约，强化财政纪律。

此举意味着欧盟成员国放弃通过修改欧盟《里斯本条约》来强化财政纪律，而是选择另立条约，推动欧元区向着财政联盟方向迈进。

2欧盟分散的财政政策面临的问题2.1各成员国货币政策缺失，为遏制经济衰退只能过度依赖财政政策。

作为统一货币区，欧元区的货币政策由欧洲中央银行负责，各成员国没有独立的货币政策，无法使用利率、汇率等货币政策工具对经济进行反周期调节。

此外，在欧元区各国财政体制独立的情况下，面对危机冲击，由于没有来自超主权政府的财政转移支付来缓解经济下滑、税收收入下降造成的不利影响，各成员国只能更多地依赖自身的财政扩张来遏制经济衰退势头。

希腊在近期的表现可以证明，在经济萧条的情况下，希腊的支柱产业旅游和造船受经济周期影响明显，国家税收锐减只能依靠发行国债，靠财政赤字维持，这种方法事实上属于透支国家信誉。