01第1章金融风险管理概述
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第1章 金融风险管理概述1
二、与风险相关的几个基本概念
风险事故－－又称风险事件，指在风险管理中直接或的间接 造成损失的偶发事件（即随机事件）。风险事故将风险发生 的可能最终变成现实。如房屋倒塌、车祸、食物中毒、核物 质泄漏、失窃等等。风险事件的偶然性是由客观存在的不确 定性所决定的，它的可能发生或可能不发生是不确定性的外 在表现形式。 风险因素－－指引起风险事故发生变化的因素,即引起风险事 故发生的潜在条件.包括实质、道德和心理风险因素等三类。
按风险发生的原因分类
客观风险：实际结果与未来结果之间的相对差异和变得程度 主观风险：由于精神和心理状态引起的不确定性，表现在人们对某种偶然 不幸事故造成的损失的后果在主观方面有所忧虑. 如高估低概率但高影响的风险，低估高概率但低影响的风险，都会使风险 增大
按操作结果分类 分散风险：可通过联合协议或者风险分担协议减小的风险。 如证券市场的非系统风险，它是企业所特有的风险，如企业面临 经营困境、法律诉讼等，可通过资产组合抵消 不可分散风险：无法通过协议减小的风险。 如证券市场中的系统风险，指整个市场所承受的风险，如经济环 境、市场利率水平的变化，无法通过证券组合抵消
实质风险因素－－指增加某一标的风险发生机会或损失严重程度的直 接条件，属有形因素。如不合要求的建筑结构、失灵的刹车系统、受 污染的食物、恶劣的气侯等等。
道德风险因素－－指由于个人不诚实或不良企图故意 促成风险事件的发生或扩大已发生的风险事件的损失 程度的因素，属无形因素。如不诚实、抢劫企图、纵 火索赔图谋（汽车索赔、人身保险索赔）等。 心理风险因素－－指由于人们主观上的疏忽或过失， 导致风险事件的发生或扩大损失严重程度的因素，也 属无形因素。如不谨慎、不关心、情绪波动等。 道德风险因素和心理风险因素均属人为因素，但道德风险 因素偏向于人的故意恶行，而心理风险因素则偏向于人的 非故意的疏忽，这两类因素一般是无形的。
1第一部分 金融风险管理概述(北京大学)
《金融风险管理》
主讲人：王德全
2009-02-20
关于本课程的说明
1. 金融风险管理(Financial Risk Management)是一门全新的实践性极强的 课程，主要研究如何应用金融数学工具和金融工程理论和思想来识别、 衡量、评估和控制金融行业、金融机构和金融投资者所面临的金融风险。
2. 本课程将主要讲授的内容
E ( Ri ) rf i *( E ( Rm ) rf )
i
cov( Ri , Rm )
2 m
Sm =
E ( Rm ) rf
夏普比率， CML的斜 率
m
P. 21
3. 1973年，布莱克、斯科尔斯以及莫顿提出期权定价论文， B-S公式，第一次解决了期权定价问题。假设证券价格服 从几何布朗运动，推导了期权的定价公式。它为解决或 有现金流的定价问题打开了一扇窗户。
P. 11
第一部分 金融风险管理概论
第一章 金融风险管理概述 第二章 风险和风险的度量 第三章 金融市场
第一章 金融风险管理概述
一、什么是风险？ 二、金融风险定义与分类 三、金融风险管理的必要性 四、金融风险管理和金融动荡 五、最佳风险管理实务 六、最有效的风险管理法则
一、什么是风险？
任何经济决策都是在对确定性因素和不确定因素综合 权衡的基础上作出的，任何决策都存在后果的不确定 性以及由此带来的风险性。 定义1-1：风险（Risk）：在一定条件下进行决策时， 经济主体受到损失的可能性及由此产生的损失的大小， 称为经济主体面临的风险。 从风险中性的角度,将投资收益率的不确定性称为风险。 风险具有两个特点： 其一，广泛性，即风险广泛存在于现实的经济生活和 社会生活中。 其二，可预见性和不可预见性的统一。
主讲人：王德全
2009-02-20
关于本课程的说明
1. 金融风险管理(Financial Risk Management)是一门全新的实践性极强的 课程，主要研究如何应用金融数学工具和金融工程理论和思想来识别、 衡量、评估和控制金融行业、金融机构和金融投资者所面临的金融风险。
2. 本课程将主要讲授的内容
E ( Ri ) rf i *( E ( Rm ) rf )
i
cov( Ri , Rm )
2 m
Sm =
E ( Rm ) rf
夏普比率， CML的斜 率
m
P. 21
3. 1973年，布莱克、斯科尔斯以及莫顿提出期权定价论文， B-S公式，第一次解决了期权定价问题。假设证券价格服 从几何布朗运动，推导了期权的定价公式。它为解决或 有现金流的定价问题打开了一扇窗户。
P. 11
第一部分 金融风险管理概论
第一章 金融风险管理概述 第二章 风险和风险的度量 第三章 金融市场
第一章 金融风险管理概述
一、什么是风险？ 二、金融风险定义与分类 三、金融风险管理的必要性 四、金融风险管理和金融动荡 五、最佳风险管理实务 六、最有效的风险管理法则
一、什么是风险？
任何经济决策都是在对确定性因素和不确定因素综合 权衡的基础上作出的，任何决策都存在后果的不确定 性以及由此带来的风险性。 定义1-1：风险（Risk）：在一定条件下进行决策时， 经济主体受到损失的可能性及由此产生的损失的大小， 称为经济主体面临的风险。 从风险中性的角度,将投资收益率的不确定性称为风险。 风险具有两个特点： 其一，广泛性，即风险广泛存在于现实的经济生活和 社会生活中。 其二，可预见性和不可预见性的统一。
金融风险管理 第一章 金融风险及其管理概述
根据经济主体的不同，有：
国家金融风险：宏观/微观 企业金融风险：金融企业/非金融企业 个人金融风险 因此，金融风险不等于银行风险，也不等于金融危机
6
二、什么是金融风险？
Байду номын сангаас
根据金融活动的不同：
银行类业务风险 证券类业务风险 保险类业务风险 信托类业务风险 租赁类业务风险
……
根据风险形态的不同：
信用风险 市场风险 操作风险 流动性风险 声誉风险
第一章 金融风险及其管理概述
第一节 认识金融风险 第二节 金融风险管理的兴起与发展 第三节 金融风险的工程化管理 第四节 金融风险的外部监管与市场约束
1
第一节 认识金融风险
一、什么是风险？ 二、什么是金融风险？ 三、金融风险产生的机理 四、金融体系的风险配置功能
2
一、什么是风险？
不同的定义：
1895年海斯首先提出，“风险是损失的可能性” 1921年奈特认为，“风险是由于不确定性因素而造
时间上的配置 • 同一主体不同生命期的配置 “用明天的钱，圆今天的梦”
空间上的配置 • 同一时期不同主体间的配置 “用你的钱，圆我的梦”
9
三、金融风险产生的机理
金融活动的不确定性 金融市场的波动性 金融体系的不稳定性
因此： 风险是金融的内在属性 金融的核心就是管理风险
10
四、金融体系的风险配置功能
90’s至今
70’s~80’s
• 一系列重大损失 事件
• 金融市场波动
• 债务危机
• 期权定价理论
• 电子与数理技 术
• 金融机构的实践
• 理论与技术的发 展
• 监管部门的推动
17
• 因此，金融机构的经营与管理状况关系着 整个社会金融风险水平
国家金融风险：宏观/微观 企业金融风险：金融企业/非金融企业 个人金融风险 因此，金融风险不等于银行风险，也不等于金融危机
6
二、什么是金融风险？
Байду номын сангаас
根据金融活动的不同：
银行类业务风险 证券类业务风险 保险类业务风险 信托类业务风险 租赁类业务风险
……
根据风险形态的不同：
信用风险 市场风险 操作风险 流动性风险 声誉风险
第一章 金融风险及其管理概述
第一节 认识金融风险 第二节 金融风险管理的兴起与发展 第三节 金融风险的工程化管理 第四节 金融风险的外部监管与市场约束
1
第一节 认识金融风险
一、什么是风险？ 二、什么是金融风险？ 三、金融风险产生的机理 四、金融体系的风险配置功能
2
一、什么是风险？
不同的定义：
1895年海斯首先提出，“风险是损失的可能性” 1921年奈特认为，“风险是由于不确定性因素而造
时间上的配置 • 同一主体不同生命期的配置 “用明天的钱，圆今天的梦”
空间上的配置 • 同一时期不同主体间的配置 “用你的钱，圆我的梦”
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三、金融风险产生的机理
金融活动的不确定性 金融市场的波动性 金融体系的不稳定性
因此： 风险是金融的内在属性 金融的核心就是管理风险
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四、金融体系的风险配置功能
90’s至今
70’s~80’s
• 一系列重大损失 事件
• 金融市场波动
• 债务危机
• 期权定价理论
• 电子与数理技 术
• 金融机构的实践
• 理论与技术的发 展
• 监管部门的推动
17
• 因此，金融机构的经营与管理状况关系着 整个社会金融风险水平
《金融风险管理的概述》
第一章金融风险管理的概述本章主要介绍与金融风险有关的基本概念和背景知识，读者已经具备一定的金融知识的基础上，进一步尽可能全面地介绍风险，金融风险的内涵和特征，继而追溯历史，回顾金融风险管理的发展历程，了解金融风险管理的演进过程。
阅读万本章后，有助于理解本书的知识结构框架。
第一节金融风险概论一风险(一) 风险定义风险指的是由于经济活动的不确定性而导致资金在筹措和运用中遭受损失的可能性。
风险的定义分为两类：广义的风险和狭义的风险。
广义的风险：强调结果的不确定性，即在一定的条件下和一定时器内发生的各种结果的变动程度，结果的变动程度越大则相应的风险也就越大，反之则越小；狭义的风险：强调不确定性带来的不利后果，即指一定的条件和一定时期内由于各种结果发生的不确定性而导致行为主体遭受损失或者损害的可能性。
这个概念突出强调了损害的可能性(二) 风险的特点1 客观性风险是不以人的意志为转移，客观存在。
2 普遍性风险广泛存在于自然界和人类社会，无处不在，无时不有。
3 复杂性风险是一种非常复杂的自然﹑社会现象。
迄今为止，人们也只能在有限的空间和时间内度量风险和管理风险。
4 偶然性风险的基本特征是不确定性，及风险发生的时间﹑程度和结果都是偶然的，而且引发风险的因素也是偶然的。
5 必然性由于环境的复杂多变造成风险的发生是不可避免，尽管对于个别风险的控制是哪一张我的，但是随着技术的进步以及大量历史数据的支持，人类在看似混乱的风险当中仍然能够发现规律。
6 可变性风险随着环境的变化而改变，技术的进步能够带来管理方式的创新，同时也带来新的风险。
(三) 风险的分类风险都具有不可预见性，由于相关变量的波动性导致收益的减少，经营成本的增加都是非预期的，通过分类有助于突出引起风险的因子的变化特征，管理者可以针对不同的风险采取不同的处置方法，更有效地防范和管理风险。
1．按风险的性质分为纯粹风险和投机风险。
纯粹风险：风险承担者遭受了风险损失而没有获得任何收益，它所导致的后果只有两种：有规律，可以利用概率论中的大数法则来预测风险的概率。
01第1章金融风险管理概述
第21页
《金融风险管理》
二、与风险相关的几个基本概念
1、风险因素－－指引起风险事故发生变化的因素，即引起风险事故发生的潜 在条件。风险因素包括实质、道德和心理等三类。
2、风险事故－－又称风险事件，指在风险管理中直接或的间接造成损失的事 件。
3、损失－－指非计划、非预期、非故意的经济价值的减少。损失是风险事故 的结果，包括直接损失和间接损失；直接损失即实质性损失，间接损失包 括额外费用损失、收入损失和责任损失。
第10页
《金融风险管理》
寓言和股票市场 (续)
现在我们把森林远处来的女族长的警告代替为对去年 (1997)夏天泰国、马来西亚和其他亚洲国家的通货问题的警 告；妻子们的紧张和不安代替为投资者的紧张和不安；妻子 们只要自己的“公牛”没有被刺伤就心满意足，而杀丈夫代 替为抛股票；警告和杀戮之间的50天间隔代替为东亚问题和 大崩盘之间的延迟，你就会得到这次大崩盘的成因。
如果情形改为恰好有三个有罪的丈夫，A先生、B 先生和C 先生，那么女族长的声明在第一天不会造成任何影响，但类似 于前面描述的推理过程，A太太、B太太和C太太会从头两天里 未发生任何事推断出，她们的丈夫都是有罪的，因而在第三天 杀死了他们。借助一个数学归纳法的过程，我们能够得出结论: 如果所有50个丈夫都是不忠实的，他们的聪明的妻子们终究能 在第50天证明这一点，使那一天成为正义的大流血日。
4、风险的测量角度－－包括风险的数量、风险的质量。风险的数量是指可能 损失的风险，一般通过评级机构来进行判断；风险的质量是指损失的可能 性,通过量化客户违约的可能性和确定弥补违约的资产来加以确定。
第22页
《金融风险管理》
5、风险成本－－指由于存在的风险使得市场参与者承担的 成本。风险成本包括：一是发生损失的成本，二是不确 定性自身的成本。
《金融风险管理》
二、与风险相关的几个基本概念
1、风险因素－－指引起风险事故发生变化的因素，即引起风险事故发生的潜 在条件。风险因素包括实质、道德和心理等三类。
2、风险事故－－又称风险事件，指在风险管理中直接或的间接造成损失的事 件。
3、损失－－指非计划、非预期、非故意的经济价值的减少。损失是风险事故 的结果，包括直接损失和间接损失；直接损失即实质性损失，间接损失包 括额外费用损失、收入损失和责任损失。
第10页
《金融风险管理》
寓言和股票市场 (续)
现在我们把森林远处来的女族长的警告代替为对去年 (1997)夏天泰国、马来西亚和其他亚洲国家的通货问题的警 告；妻子们的紧张和不安代替为投资者的紧张和不安；妻子 们只要自己的“公牛”没有被刺伤就心满意足，而杀丈夫代 替为抛股票；警告和杀戮之间的50天间隔代替为东亚问题和 大崩盘之间的延迟，你就会得到这次大崩盘的成因。
如果情形改为恰好有三个有罪的丈夫，A先生、B 先生和C 先生，那么女族长的声明在第一天不会造成任何影响，但类似 于前面描述的推理过程，A太太、B太太和C太太会从头两天里 未发生任何事推断出，她们的丈夫都是有罪的，因而在第三天 杀死了他们。借助一个数学归纳法的过程，我们能够得出结论: 如果所有50个丈夫都是不忠实的，他们的聪明的妻子们终究能 在第50天证明这一点，使那一天成为正义的大流血日。
4、风险的测量角度－－包括风险的数量、风险的质量。风险的数量是指可能 损失的风险，一般通过评级机构来进行判断；风险的质量是指损失的可能 性,通过量化客户违约的可能性和确定弥补违约的资产来加以确定。
第22页
《金融风险管理》
5、风险成本－－指由于存在的风险使得市场参与者承担的 成本。风险成本包括：一是发生损失的成本，二是不确 定性自身的成本。
金融风险管理概述
金融风险管理概述金融风险概述●一、金融风险的定义●二、金融风险的特征●三、金融风险的分类●四、金融参与者对待风险的态度一、金融风险的定义定义：金融风险是指金融变量的各种可能值偏离其期望值的可能性和幅度。
金融风险定义的理解。
从上面我们可以得出金融风险与一般风险的两个主要区别：一是金融风险是针对资金借贷和经营带来的风险;二是金融风险是一种投机风险，既可以带来经济损失，也可以获取超额收益。
因此，金融风险的外延比其他风险要小，内涵比其他风险要大。
●金融风险的特征1、隐蔽性：2、扩散性；3、加速性4、不确定性5、可管理性6、周期性三、金融风险的分类●按金融风险的主体或承担者分类1.金融机构风险：2.企业金融风险：3.居民金融风险：4.政府金融风险：5.金融体系风险：按照风险来源不同分类：1、市场风险(Market risk)：指由于市场价格(如利率，汇率，股价以及商品价格等)的波动而导致的金融参与者的资产价值变化的风险。
2、信用风险(Credit risk)：指由于借款人或市场交易对手的违约而导致损失的可能性。
3、流动性风险(Liquidity risk)：指金融参与者由于资产流动性降低而导致的可能损失的风险。
它包括市场流动性风险和现金流动性风险。
4、操作风险(Operational risk)：指由于金融机构的交易系统不完善，管理失误或其它一些人为错误而导致金融参与者潜在损失的可能性。
主要来自技术和组织两个层面。
按照金融风险能否分散分类1、系统性风险：指由那些影响整个金融市场的风险因素所引起风险。
它无法通过资产组合分散。
这些风险因素包括经济周期、国家宏观经济政策变动等。
2、非系统性风险：指一种与特定公司或特定行业相关的风险。
它可以通过资产组合分散。
因此，它们与前面的可分散风险和不可分散风险是相对应的。
●按金融风险的层次分类1.微观金融风险：参与者2.宏观金融风险：国家，金融体系按金融风险的地域分类1.国内金融风险2.国际金融风险●按金融风险的形态分类1.信用风险2.操作风险3.流动性风险4.政策风险5.利率风险6.汇率风险7.通货膨胀风险8.法律风险9.经营风险 10.道德风险(信息不对称)商业银行风险的主要类别1.信用风险2. 市场风险3. 操作风险4. 流动性风险5. 国家风险6. 法律风险7. 声誉风险8. 战略风险●信用风险（违约风险）主要种类违约风险结算风险（1974年赫斯塔特银行破产）● 2. 市场风险主要种类利率风险汇率风险股票风险商品风险3.操作风险（1）含义：由于人为错误、技术缺陷或不利的外部事件所造成损失的风险。
第一章金融风险管理概述
1. 风险发生的概率 （1）客观概率法 （2）主观概率法 （3）统计图表法 （4）回归分析法
2. 风险发生的结果 （1） VAR法 （2）极限测试 （3）情景分析
风险发生的概率的评估方法
（1）客观概率法 在大量的试验和统计观察中，一定条件下某一随 机事件相对出现的频率是一种客观存在，这个频 率被称为客观概率。 在估计某种经济损失发生的概率时，如果能够获 得用于反映当时经济条件和经济损失发生情况的 足够的历史资料，则可以利用统计的方法计算出 该种经济损失发生的客观概率。 这种方法被称为客观概率法。
金融风险管理， 1.10
4、不确定性（潜伏性和突发性）：指金融风险发生 需要一定的经济条件或非经济条件，而这些条件在 风险发生前是不确定的。 5、双重性：不确定因素使投资者可能遭受损失，也 可能从中获利。而当不确定因素增强时，一方面会 使两者发生的概率提高，另一方面也会使两者的幅 度变大。 6、扩散性：指由于金融机构之间存在复杂的债权、 债务关系，一家金融机构出现危机可能导致多家金 融机构接连倒闭的“多米诺骨牌”现象。（金融海 啸）
利率风险是指市场利率变动引起金融资产收益变动的 可能性。市场利率的变化会引起金融资产价格的变 动，并进一步影响资产收益的确定性。例如，利率 提高，债券价格下跌；利率下降，债券价格上涨， 债券价格变化影响收益率的大小。 4、汇率风险 是指一个经济实体或个人，在涉外经济活动中（如对 外贸易、国际金融、国际交流等）因外汇汇率的变 动，使其以外币计价的资产或负债价值涨跌而蒙受 损失的可能性。（交易风险；会计风险；经济风险 ）
1.1金融风险的定义与特征
1.1.1金融风险的定义
1）风险 风险的基本含义是损失的不确定性，是一个 非常常见和宽泛的概念。 目前理论界对风险的定义主要有以下几种： （1）损失发生的可能性。该定义认为风险是 一种面临损失的可能性状况，也表明风险是在 一定状况下的概率度，当损失机会（概率）是0 或1时，就没有风险
2. 风险发生的结果 （1） VAR法 （2）极限测试 （3）情景分析
风险发生的概率的评估方法
（1）客观概率法 在大量的试验和统计观察中，一定条件下某一随 机事件相对出现的频率是一种客观存在，这个频 率被称为客观概率。 在估计某种经济损失发生的概率时，如果能够获 得用于反映当时经济条件和经济损失发生情况的 足够的历史资料，则可以利用统计的方法计算出 该种经济损失发生的客观概率。 这种方法被称为客观概率法。
金融风险管理， 1.10
4、不确定性（潜伏性和突发性）：指金融风险发生 需要一定的经济条件或非经济条件，而这些条件在 风险发生前是不确定的。 5、双重性：不确定因素使投资者可能遭受损失，也 可能从中获利。而当不确定因素增强时，一方面会 使两者发生的概率提高，另一方面也会使两者的幅 度变大。 6、扩散性：指由于金融机构之间存在复杂的债权、 债务关系，一家金融机构出现危机可能导致多家金 融机构接连倒闭的“多米诺骨牌”现象。（金融海 啸）
利率风险是指市场利率变动引起金融资产收益变动的 可能性。市场利率的变化会引起金融资产价格的变 动，并进一步影响资产收益的确定性。例如，利率 提高，债券价格下跌；利率下降，债券价格上涨， 债券价格变化影响收益率的大小。 4、汇率风险 是指一个经济实体或个人，在涉外经济活动中（如对 外贸易、国际金融、国际交流等）因外汇汇率的变 动，使其以外币计价的资产或负债价值涨跌而蒙受 损失的可能性。（交易风险；会计风险；经济风险 ）
1.1金融风险的定义与特征
1.1.1金融风险的定义
1）风险 风险的基本含义是损失的不确定性，是一个 非常常见和宽泛的概念。 目前理论界对风险的定义主要有以下几种： （1）损失发生的可能性。该定义认为风险是 一种面临损失的可能性状况，也表明风险是在 一定状况下的概率度，当损失机会（概率）是0 或1时，就没有风险
第1章金融风险管理概述
寻找客户、调查客户情况、对客户评级授信 、抵押物评估、担保人信用调查与实力评估 、申报贷款、发放贷款、贷后管理等
分行的机构设置
营业部:有对公和对私的柜台窗口,结售汇窗口 公司业务部 财务会计部 个人金融业务部
国际业务部:国际结算、国际信贷
结算与电子银行部 信贷审批部
信贷管理部(风险管理部或风险控制部) 信息科技部、人力资源部门、现金运营中心、办公室
➢ 米歇尔·科罗赫, <风险管理>,中国
财政经济出版社
授课及考试
期末考试成绩60％，平时成绩40％
期末考试形式 ：待定
平时成绩：
出勤+课堂表现+财经新闻播报+案例分析及讨论等
每周财经新闻播报：三个人一组，一人负责国际财经 新闻，一人负责国内财经新闻，一人负责金融产品和
金融市场。要求每人播报的新闻不少于3条，并要结 合所学知识加以分析，如果不认真准备，不予通过 ，该项作业不予得分。如果能结合金融风险管理来 分析财经新闻可以适当加分。
基础理论篇
金
融
风
分类风险篇
险
管
理
机构风险篇
风险与金融风险的概述；金融 风险管理的基本方法；金融风 险监管
信用、流动性、利/汇率和操作风险的
管理；衍生金融工具及其风险管理、 系统性金融风险管理等
商业银行、证券公司和保险公 司的风险管理介绍；资本充足 率与巴塞尔协议；金融机构综
合CAMEL评价体系
教材及参考资料
3．Operational and Integrated Risk Management
操作及综合风险管理
4．Risk Management and Investment Management投 资风险管理
分行的机构设置
营业部:有对公和对私的柜台窗口,结售汇窗口 公司业务部 财务会计部 个人金融业务部
国际业务部:国际结算、国际信贷
结算与电子银行部 信贷审批部
信贷管理部(风险管理部或风险控制部) 信息科技部、人力资源部门、现金运营中心、办公室
➢ 米歇尔·科罗赫, <风险管理>,中国
财政经济出版社
授课及考试
期末考试成绩60％，平时成绩40％
期末考试形式 ：待定
平时成绩：
出勤+课堂表现+财经新闻播报+案例分析及讨论等
每周财经新闻播报：三个人一组，一人负责国际财经 新闻，一人负责国内财经新闻，一人负责金融产品和
金融市场。要求每人播报的新闻不少于3条，并要结 合所学知识加以分析，如果不认真准备，不予通过 ，该项作业不予得分。如果能结合金融风险管理来 分析财经新闻可以适当加分。
基础理论篇
金
融
风
分类风险篇
险
管
理
机构风险篇
风险与金融风险的概述；金融 风险管理的基本方法；金融风 险监管
信用、流动性、利/汇率和操作风险的
管理；衍生金融工具及其风险管理、 系统性金融风险管理等
商业银行、证券公司和保险公 司的风险管理介绍；资本充足 率与巴塞尔协议；金融机构综
合CAMEL评价体系
教材及参考资料
3．Operational and Integrated Risk Management
操作及综合风险管理
4．Risk Management and Investment Management投 资风险管理
1第一讲 金融风险管理概述
风险补偿
Jeffrey Huang
7
• 风险识别是指在各 • 风险度量是指在识
种风险发生之前， 别交易过程中可能 通过一系列方法、 面临某些类型的风 工具，对风险的类 险之后，应用一定 型及其产生原因进 的方法估计和测定 行分析判断，识别 发生风险损失的概 出交易过程中可能 率和损失大小，以 存在的风险因素的 及产生影响的程度 过程 • 风险度量需要完成 • 风险识别是整个风 两个任务：给出某 险管理的基础，包 一风险发生的概率 括分析风险来源、 ；揭示这一风险可 识别分类风险、风 能带来的损失规模 险关联分析
Jeffrey Huang
6
Datang010307BJ(GB)-PR1
金融风险的控制
风险分散
通过承担各种性质不同的风险，利用不同风险类别的相关性， 通过承担各种性质不同的风险，利用不同风险类别的相关性， 取得最优风险组合，使这些风险加总得出的总体风险水平最低 取得最优风险组合，使这些风险加总得出的总体风险水平最低 ，同时又可以获得较高的风险收益 ，同时又可以获得较高的风险收益 利用金融衍生工具交易，通过持有一项金融工具头寸来抵消其 利用金融衍生工具交易，通过持有一项金融工具头寸来抵消其 持有的另一项金融工具头寸的有关风险的行为 持有的另一项金融工具头寸的有关风险的行为
Jeffrey Huang
第一讲 金融风险管理概述
Datang010307BJ(GB)-PR1
金融风险的定义
金融风险是指金融交易过程中因各种不确定性因素给金融 交易者造成损失的可能性
Jeffrey Huang
1
Datang010307BJ(GB)-PR1
金融风险的主要类别
信誉风险
• 业务风险
1章金融风险管理概述(金融风险管理-李晶)
4、风险的测量角度－－包括风险的数量、风险的质量。风险的数量是 指可能损失的风险，一般通过评级机构来进行判断；风险的质量是 指损失的可能性,通过量化客户违约的可能性和确定弥补违约的资产 来加以确定。
5、风险成本－－指由于存在的风险使得市场参与 者承担的成本。风险成本包括：一是发生损失的 成本，二是不确定性自身的成本。
一、风险与不确定性
“风险”一词本身是中性的，即风险本身并无好坏之分。风险是人 类活动的内在特征，它来源于对未来结果的不可知性。因此，粗略 地讲，风险可以被定义为对未来结果不确定性的暴露。
在风险的定义中包含了两个极其重要的因素： 首先是不确定性。不确定性可以被认为是一个或几个事件（结果）
四、风险的分类
➢ 按风险的性质分类 纯粹风险：只有损失没有收益的风险 投机风险：既可能损失也可能获益的风险
➢ 按风险发生的原因分类 客观风险：实际结果与未来结果存在差异 主观风险：精神和心理状态引起的不确定性
➢ 按操作结果分类 分散风险：可通过协议减小的风险 不可分散风险：无法通过协议减小的风险
➢ 按风险的载体分类 财产风险、人身风险、责任风险、信用风险。
2、非系统性风险：指一种与特定公司或特定行 业相关的风险。它可以通过资产组合分散。因此， 它们与前面的可分散风险和不可分散风险是相对 应的。
四、金融参与者对待风险的态度
1.规避风险(Avoid risk)：一些公司认为，只要通过精细 的管理，他们就可以规避各种金融风险的影响。
2.忽略风险(Ignore risk)：一些公司在金融活动中往往 忽略他们面临的风险，因此他们不会采取任何措施来 管理风险。
研究不确定性的数学－概率论
直到现在为止，研究不确定性的最主 要的数学学科是概率论 (其他还有：模 糊数学、混沌理论、集值分析、微分 包含等)。
5、风险成本－－指由于存在的风险使得市场参与 者承担的成本。风险成本包括：一是发生损失的 成本，二是不确定性自身的成本。
一、风险与不确定性
“风险”一词本身是中性的，即风险本身并无好坏之分。风险是人 类活动的内在特征，它来源于对未来结果的不可知性。因此，粗略 地讲，风险可以被定义为对未来结果不确定性的暴露。
在风险的定义中包含了两个极其重要的因素： 首先是不确定性。不确定性可以被认为是一个或几个事件（结果）
四、风险的分类
➢ 按风险的性质分类 纯粹风险：只有损失没有收益的风险 投机风险：既可能损失也可能获益的风险
➢ 按风险发生的原因分类 客观风险：实际结果与未来结果存在差异 主观风险：精神和心理状态引起的不确定性
➢ 按操作结果分类 分散风险：可通过协议减小的风险 不可分散风险：无法通过协议减小的风险
➢ 按风险的载体分类 财产风险、人身风险、责任风险、信用风险。
2、非系统性风险：指一种与特定公司或特定行 业相关的风险。它可以通过资产组合分散。因此， 它们与前面的可分散风险和不可分散风险是相对 应的。
四、金融参与者对待风险的态度
1.规避风险(Avoid risk)：一些公司认为，只要通过精细 的管理，他们就可以规避各种金融风险的影响。
2.忽略风险(Ignore risk)：一些公司在金融活动中往往 忽略他们面临的风险，因此他们不会采取任何措施来 管理风险。
研究不确定性的数学－概率论
直到现在为止，研究不确定性的最主 要的数学学科是概率论 (其他还有：模 糊数学、混沌理论、集值分析、微分 包含等)。
金融风险管理第1章 金融风险概述
金融风险的分类
操作风险的定义
❖ 广义的操作风险：认为除信用风险和市场风险以外 的所有风险，都属于操作风险。
❖ 狭义的操作风险：是指金融机构由于人员失误、外 部事件或内部流程及控制系统发生的不利变动而可 能遭受的损失。
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金融风险的分类
操作风险的分类
（1）按风险事件发生的频率和损失程度分为四类
❖ 可归因于信用风险的结算风险：是指因为交易对手 的信用原因导致转账系统中的结算不能按预期发生 的风险
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信用风险的特点：
①信用风险的概率分布为非正态分布 ②道德风险和信息不对称是信用风险形成的重要因素 ③信用风险具有明显的非系统性风险特征 ④信用风险难以进行准确的测量
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①金融风险的普遍性 ②金融风险的不确定性 ③金融风险的主观性 ④金融风险的隐蔽性 ⑤金融风险的扩散性 ⑥金融风险的或然性 性 ⑨金融风险的叠加性
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金融风险的分类
市场 风险
信用
操作
风险
风险
金融
风险
流动性 风险
其他 风险
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金融风险的分类
市场风险的分类
❖ ③证券投资风险：证券投资风险是指源于股票等有 价证券价格变动而导致投资主体亏损或收益的不确 定性，也可称为股票风险。
❖ ④大宗商品风险：大宗商品风险是指源于大宗商品 合约价值的变动（包括农产品、金属和能源产品） 而可能导致亏损或收益的不确定性。
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❖ 而在商业银行系统内，流动性风险指商业银行无力 为负债的减少或资产的增加提供融资而造成损失或 破产的风险。
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chapter1 金融风险管理概述
市场风险有时被认为是一种系统 性风险，因为很难通过分散方式化 解风险。
14
3、流动性风险
由于流动性不足给经济主体造成损 失的可能性。
15
(1)
两种含义
• 资产流动性——变现能力 反映金融产品以合理的价格在市场 上流通、交易以及变现等的能力 • 负债流动性——筹资能力 以合理的代价筹措资金的能力，比较 方便地以合理的利率借入资金的能力
7、自然与社会风险 金融流动参与者面临的自然环境与社 会环境发生变化而产生的风险。一般 具有不可抗拒性。
按照金融风险能否分散分类
1、系统性风险：指由那些影响整个 金融市场的风险因素所引起风险。它无 法通过资产组合分散。这些风险因素包 括经济周期、国家宏观经济政策变动等。
2、非系统性风险：指一种与特定公司 或特定行业相关的风险。它可以通过资 产组合分散。因此，它们与前面的可分 散风险和不可分散风险是相对应的。
n技术：交易系统错误操作或崩溃、风 险定价过程中的模型风险(错误模型、 模型参数选择不当，导致对风险或交 易价值的错误估计)
5、法律风险 交易对手不具备法律或监管部门 授予的交易权力；违反国家有关法规 如市场操纵、内幕交易，而导致损失 的不确定性。 法律和监管方面的变化可能对市 场主体产生重大影响。
由于一个国家内部政治环境或国际 关系等因素的变化而使他国的经济主 体受到损失的不确定性。
（主权风险：外国政府因其政策的 变化而引起拖欠贷款或无力履行其他 承诺的风险）
22
•
经济风险：
由于一个国家的各种经济因素的变 化而使他国的经济主体受到损失的不确 定性。
（转移风险：由于外国政府采取严格 的外汇管制，债务人即使有充分能力偿 还外国债务，但无法将收益转换为外汇 来还本付息，从而导致债权人利益受 损。）
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(2)学科发展的需要
结构化金融、金融工程、金融创新：金融风险管 理的新要求（流动性风险管理、表外业务、金融监管与透明度）
第2页
《金融风险管理》
课程要求
• 平时40% (包括平时考勤、作业和提问) • 期末60%
• 考试：闭卷—34课时
第3页
《金融风险管理》
学习《金融风险管理》的方法(How)
如果情形改为恰好有三个有罪的丈夫，A先生、B 先生和C 先生，那么女族长的声明在第一天不会造成任何影响，但类似 于前面描述的推理过程，A太太、B太太和C太太会从头两天里 未发生任何事推断出，她们的丈夫都是有罪的，因而在第三天 杀死了他们。借助一个数学归纳法的过程，我们能够得出结论: 如果所有50个丈夫都是不忠实的，他们的聪明的妻子们终究能 在第50天证明这一点，使那一天成为正义的大流血日。
幸好不像是故事中的丈夫们那样，市场是能够再 生的。华尔街波涛后来的此起彼伏说明，如果妻子们 能够让丈夫们在炼狱中短暂停留之后再复活的话，这 种类比就会更加逼真。这就是地球村中的生与死、买 和卖。
--摘自：Paulos, J. A., 1998, Once upon a Number, Basic Books. L.A.. (中译本：波洛 斯，J. A.,2001，跨越缺口，史树中等译，上海科技 出版社。)
第10页
《金融风险管理》
寓言和股票市场 (续)
现在我们把森林远处来的女族长的警告代替为对去年 (1997)夏天泰国、马来西亚和其他亚洲国家的通货问题的警 告；妻子们的紧张和不安代替为投资者的紧张和不安；妻子 们只要自己的“公牛”没有被刺伤就心满意足，而杀丈夫代 替为抛股票；警告和杀戮之间的50天间隔代替为东亚问题和 大崩盘之间的延迟，你就会得到这次大崩盘的成因。
《金融风险管理》
第1讲
课程说明 金融风险管理概述
第1页
《金融风险管理》
为什么要开设这门课程？
(1)生活实践中存在大量金融风险问题
次贷危机、欧债危机与华尔街时代的终结
雷曼兄弟宣告破产，美林被收购， 加上之前垮下的贝尔斯登，华尔 街排名前五的投资银行只剩下高盛和摩根士丹利两家。如今，硕果 仅存的这两大投行也将被迫转型。美国联邦储备委员会在08年9月21 日晚间宣布，已批准了高盛和摩根士丹利提出的转为银行控股公司 的请求。而高盛和大摩的转型，意味着“长久以来世人熟知的华尔 街的终结”。 此外，欧债危机还在持续发酵，前景不明。
要弄明白这一切是如何发生的，我们首先假定这里只有 一个不忠实的丈夫A先生。除了A太太外，所有人都知道A先 生的背叛，因而当女族长发表她的声明的时候，只有A太太 从中得知一点新消息。作为一个聪明人，她意识到如果任何 其他的丈夫不忠实，她将会知道。因此，她推断出A先生就 是那个风流鬼，于是在当天就杀了他。
第9页
《金融风险管理》
寓言和股票市场 (续)
现在假定有两个不忠实的男人，A先生和B先生。除了A太 太和B太太以外，所有人都知道这两起背叛，而A太太只知道B 太太家的，B太太只知道A太太家的。A太太因而从女族长的声 明中一无所获。但是第一天过后，B太太并没有杀死B先生，她 推断出A先生一定也有罪。B太太也是这样，她从A太太第一天 没有杀死A先生这一事实得知，B先生也有罪。于是在第二天， A太太和B太太都杀死了她们的丈夫。
第8页
《金融风险管理》
寓言和股票市场 (续)
有一天早晨，森林的远处有一位德高望重的女族长来拜 访。她的诚实众所周知，她的话就像法律。她暗中警告说村 子里至少有一个风流的丈夫。这个事实，根据她们已经知道 的，只该有微不足道的后果，但是一旦这个事实成为公共知 识，会发生什么？ 答案是，在女族长的警告之后，将先有 49个平静的日子，然后，到第50天，在一场大流血中，所有 的女人都杀死了她们的丈夫。
• 第4-5周 金融机构的业绩评价 4节
• 第6-9周 利率风险管理 △ 8节
• 第0-12 周 信用风险管理 △ 6节
• 第13周 表外业务风险管理 2节
• 第14周 外汇风险管理
2节
• 第15-16周 市场风险管理 △ 4节
• 第17周 复习与答疑
2节
第5页
《金融风险管理》
前期课程
• 《微观经济学》 • 《金融经济学》 • 《衍生金融工具》 • 《金融资产定价》 • 《概率统计》 • 《金融随机过程》
第12页
《金融风险管理》
1 风险概述
第13页
《金融风险管理》
• 一、风险与不确定性 • 二、与风险相关的几个基本概念 • 三、风险的特征 • 四、风险的分类 • 五、金融学基本要素、现代金融学与风
第6页
《金融风险管理》
金融风险管理概述
• 风险概述 • 金融风险概述 • 金融风险管理概论
第7页
《金融风险管理》
狂怒的大女子主义者的寓言 和股票市场
它发生在一个地点不明的愚昧的大女子主义村子里。在 这个村子里，有50对夫妇，每个女人在别人的丈夫对妻子 不忠实时会立即知道，但从来不知道自己的丈夫是否忠实。 该村严格的大女子主义章程要求，如果一个女人能够证明 她的丈夫不忠实，她必须在当天杀死他。又假定女人们都 赞同这一章程，并且都很聪明，也都能意识到别的女人的 聪明；同时，还都很仁慈，即她们从不向那些丈夫不忠实 的女人通风报信。假定在这个村子里发生了这样的事：所 有这50个男人都不忠实，但没有哪一个女人能够证明她的 丈夫的不忠实，以至这个村子能够快活而又小心翼翼地一 如既往。
把握“一、二、三、四” （一）把握一个基础：市场经济 （二）抓住两个联系：国际与国内 外因和内
因 （三）掌握三个重点：基本概念、基本理论和
基本知识 （四）完成四项任务：听、说、看、写
第4页
《金融风险管理》
主要内容（34课时）
• 第1-2周 金融风险管理概述 4节
• 第2-3周 金融机构的财务报表 2节
更清楚地说，利益息息相关的金融集团们可能已经在怀 疑其他的亚洲经济是不堪一击的，但直到某人如此公开地说， 并最终发觉了他们自身的不堪一击以前，他们是不会行动的。 这样，马来西亚总理在1997年4月批评西方银行的讲话就起着 女族长的警告那样的作用，促成了他最担心的这次危机。
第11页
《金融风险管理》
寓言和股票市场 (续)
结构化金融、金融工程、金融创新：金融风险管 理的新要求（流动性风险管理、表外业务、金融监管与透明度）
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课程要求
• 平时40% (包括平时考勤、作业和提问) • 期末60%
• 考试：闭卷—34课时
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学习《金融风险管理》的方法(How)
如果情形改为恰好有三个有罪的丈夫，A先生、B 先生和C 先生，那么女族长的声明在第一天不会造成任何影响，但类似 于前面描述的推理过程，A太太、B太太和C太太会从头两天里 未发生任何事推断出，她们的丈夫都是有罪的，因而在第三天 杀死了他们。借助一个数学归纳法的过程，我们能够得出结论: 如果所有50个丈夫都是不忠实的，他们的聪明的妻子们终究能 在第50天证明这一点，使那一天成为正义的大流血日。
幸好不像是故事中的丈夫们那样，市场是能够再 生的。华尔街波涛后来的此起彼伏说明，如果妻子们 能够让丈夫们在炼狱中短暂停留之后再复活的话，这 种类比就会更加逼真。这就是地球村中的生与死、买 和卖。
--摘自：Paulos, J. A., 1998, Once upon a Number, Basic Books. L.A.. (中译本：波洛 斯，J. A.,2001，跨越缺口，史树中等译，上海科技 出版社。)
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《金融风险管理》
寓言和股票市场 (续)
现在我们把森林远处来的女族长的警告代替为对去年 (1997)夏天泰国、马来西亚和其他亚洲国家的通货问题的警 告；妻子们的紧张和不安代替为投资者的紧张和不安；妻子 们只要自己的“公牛”没有被刺伤就心满意足，而杀丈夫代 替为抛股票；警告和杀戮之间的50天间隔代替为东亚问题和 大崩盘之间的延迟，你就会得到这次大崩盘的成因。
《金融风险管理》
第1讲
课程说明 金融风险管理概述
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《金融风险管理》
为什么要开设这门课程？
(1)生活实践中存在大量金融风险问题
次贷危机、欧债危机与华尔街时代的终结
雷曼兄弟宣告破产，美林被收购， 加上之前垮下的贝尔斯登，华尔 街排名前五的投资银行只剩下高盛和摩根士丹利两家。如今，硕果 仅存的这两大投行也将被迫转型。美国联邦储备委员会在08年9月21 日晚间宣布，已批准了高盛和摩根士丹利提出的转为银行控股公司 的请求。而高盛和大摩的转型，意味着“长久以来世人熟知的华尔 街的终结”。 此外，欧债危机还在持续发酵，前景不明。
要弄明白这一切是如何发生的，我们首先假定这里只有 一个不忠实的丈夫A先生。除了A太太外，所有人都知道A先 生的背叛，因而当女族长发表她的声明的时候，只有A太太 从中得知一点新消息。作为一个聪明人，她意识到如果任何 其他的丈夫不忠实，她将会知道。因此，她推断出A先生就 是那个风流鬼，于是在当天就杀了他。
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《金融风险管理》
寓言和股票市场 (续)
现在假定有两个不忠实的男人，A先生和B先生。除了A太 太和B太太以外，所有人都知道这两起背叛，而A太太只知道B 太太家的，B太太只知道A太太家的。A太太因而从女族长的声 明中一无所获。但是第一天过后，B太太并没有杀死B先生，她 推断出A先生一定也有罪。B太太也是这样，她从A太太第一天 没有杀死A先生这一事实得知，B先生也有罪。于是在第二天， A太太和B太太都杀死了她们的丈夫。
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《金融风险管理》
寓言和股票市场 (续)
有一天早晨，森林的远处有一位德高望重的女族长来拜 访。她的诚实众所周知，她的话就像法律。她暗中警告说村 子里至少有一个风流的丈夫。这个事实，根据她们已经知道 的，只该有微不足道的后果，但是一旦这个事实成为公共知 识，会发生什么？ 答案是，在女族长的警告之后，将先有 49个平静的日子，然后，到第50天，在一场大流血中，所有 的女人都杀死了她们的丈夫。
• 第4-5周 金融机构的业绩评价 4节
• 第6-9周 利率风险管理 △ 8节
• 第0-12 周 信用风险管理 △ 6节
• 第13周 表外业务风险管理 2节
• 第14周 外汇风险管理
2节
• 第15-16周 市场风险管理 △ 4节
• 第17周 复习与答疑
2节
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前期课程
• 《微观经济学》 • 《金融经济学》 • 《衍生金融工具》 • 《金融资产定价》 • 《概率统计》 • 《金融随机过程》
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1 风险概述
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《金融风险管理》
• 一、风险与不确定性 • 二、与风险相关的几个基本概念 • 三、风险的特征 • 四、风险的分类 • 五、金融学基本要素、现代金融学与风
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金融风险管理概述
• 风险概述 • 金融风险概述 • 金融风险管理概论
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狂怒的大女子主义者的寓言 和股票市场
它发生在一个地点不明的愚昧的大女子主义村子里。在 这个村子里，有50对夫妇，每个女人在别人的丈夫对妻子 不忠实时会立即知道，但从来不知道自己的丈夫是否忠实。 该村严格的大女子主义章程要求，如果一个女人能够证明 她的丈夫不忠实，她必须在当天杀死他。又假定女人们都 赞同这一章程，并且都很聪明，也都能意识到别的女人的 聪明；同时，还都很仁慈，即她们从不向那些丈夫不忠实 的女人通风报信。假定在这个村子里发生了这样的事：所 有这50个男人都不忠实，但没有哪一个女人能够证明她的 丈夫的不忠实，以至这个村子能够快活而又小心翼翼地一 如既往。
把握“一、二、三、四” （一）把握一个基础：市场经济 （二）抓住两个联系：国际与国内 外因和内
因 （三）掌握三个重点：基本概念、基本理论和
基本知识 （四）完成四项任务：听、说、看、写
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《金融风险管理》
主要内容（34课时）
• 第1-2周 金融风险管理概述 4节
• 第2-3周 金融机构的财务报表 2节
更清楚地说，利益息息相关的金融集团们可能已经在怀 疑其他的亚洲经济是不堪一击的，但直到某人如此公开地说， 并最终发觉了他们自身的不堪一击以前，他们是不会行动的。 这样，马来西亚总理在1997年4月批评西方银行的讲话就起着 女族长的警告那样的作用，促成了他最担心的这次危机。
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寓言和股票市场 (续)