20150320-Wind资讯-【Wind资讯】有色金属行业数据周报(2015年11期)

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有色金属行业周报：边缘战争因素升温，关注贵金属投资机会

川财周观点本周工业金属与黄金价格均有上涨，有色板块个股表现较好。

随着俄乌局势进一步升级，国际金价涨至1940美元之上，刷新了自2021年初以来的新高。

战争爆发的预期有效性与黄金价格上涨的关系密切。

当前市场一直关心及讨论的问题是俄乌战争是否会带来令黄金价格的持续上涨，即黄金的避险溢价持续放大的可能性有多少。

通过统计了近些年的局部战争对于黄金价格走势的影响发现，战争对于金价的提振作用主要和市场对于战争爆发的预期有效性有关。

对于此次俄乌时间，随着俄直接承认顿涅茨克共和国和卢甘斯克共和国独立，俄乌冲突实质性爆发的可能性大大增加，避险溢价在黄金定价中已经开始有所显现。

而俄乌冲突问题对金价后续的推动影响，与是否有更多超预期的事件爆发息息相关。

当前加息预期逐步消化，黄金上涨阻力逐步消失。

从当前已公布的全球通胀数据观察，欧洲和美国的CPI 涨幅，分别创下25年和31年来的最高。

近期持续上涨的原油价格，也反映了当前的通胀水平正在进一步上行， NYMEX 原油价格和WTI 原油价格，分别最高上涨至100.54美元/桶和97.94美元/桶，均创下2014年以来新高。

黄金作为抗通胀资产，在当前通胀水平高企的情况下上行动力充足。

而从当前铜金比及油金比观察，均在近14 年的高位。

其中铜金比近10 年均值4.2，当前5.5，这反映了金价较铜价平价方面或低估了30%。

另一方面，当前美元黄金定价较通胀平价下的定价出现较大幅度的折价，也显示出黄金的通胀溢价仍处发酵阶段。

当前市场对于未来加息的预期正愈发强烈，预期本轮加息过程中金价将持续坚挺。

一方面，随着时间临近三月，黄金价格仍持续坚挺，说明当前加息对黄金的利空作用正在减弱，市场预期正在逐步消化中。

另一方面，预期本次加息对金价影响有限。

在过去6次加息期间，美国CPI 的同比增速均持续提高，加息对通胀难产生本质影响。

后续金价继续走强的概率较大。

年初以来由于对美国高通胀和货币政策的重新定价推动美国股债双杀，黄金避险属性重新获得资金青睐，包括黄金相关股票、黄金ETF 和黄金期货在内的投资标的获得资金流入。

有色金属价格波动影响因素分析

有色金属价格波动影响因素分析标题: 有色金属价格波动影响因素分析引言:有色金属是建筑和装修行业中必不可少的重要材料之一。

然而，由于市场因素和供需关系的影响，有色金属价格常常呈现出波动性。

本文将分析有色金属价格波动的影响因素，以帮助行业从业者更好地理解市场变化并做出明智的决策。

一、全球经济形势全球经济的稳定与发展对有色金属市场有着重要影响。

经济增长的放缓可能导致需求的下降，从而使有色金属价格下降。

而经济复苏和增长的加速则会刺激需求，推动有色金属价格上升。

二、供需关系供需关系是决定有色金属价格的主要因素之一。

供给端的影响因素包括矿区开采能力、生产成本、政策限制等。

需求方面的因素则包括建筑业、汽车工业、电子行业的需求情况、国内外市场的变动等。

供需关系的不平衡将导致价格的波动。

三、金融市场影响金融市场对有色金属价格的波动也有重要影响。

投资者对有色金属的投资需求、金融政策、外汇市场的汇率变动等因素都会对有色金属价格产生直接或间接的影响。

四、地缘政治因素地缘政治因素对有色金属价格的波动也不可忽视。

地缘政治事件、国际冲突等局势变化会干扰市场的稳定，可能导致供应紧缺或需求下降，从而影响有色金属价格。

五、环境保护政策随着全球环境意识的增强，各国对环境保护的重视度不断提高。

环保政策的调整和实施对有色金属行业产能、生产成本和供需关系都产生影响，进而影响有色金属价格。

六、季节因素有色金属价格波动还与季节因素相关。

一些有色金属的需求会随着季节的变化而有所波动，如空调、汽车和电子产品的销售在夏季通常会增加，从而对有色金属需求产生积极影响。

结论：有色金属价格波动受多种因素的综合影响，通过对这些因素的分析和预测，建筑和装修行业从业者可以更好地适应市场变动，优化采购和销售策略，并为企业的可持续发展提供支持。

然而，需要注意的是，市场波动是不可避免的，因此行业从业者应合理规划风险和利润，以应对不可预测的市场变化。

通过对有色金属价格波动因素的深入分析和理解，我们可以更好地应对市场的变化，并做出有力的决策，从而保持在行业中的竞争优势。

2015年上半年有色金属行业信用风险分析和展望

2015年上半年有色金属行业信用风险分析和展望上海新世纪资信评估投资服务有限公司工商企业部俞龙龙2015年上半年，中国经济增速放缓，有色金属行业的下游需求下降，有色金属需求保持低速增长，去产能压力较大，有色金属行业的整体信用风险有所上升，个别有色金属企业面临较大信用风险压力。

预期未来一段时间，有色金属行业的信用风险仍将保持较大的压力，少数有色金属发债企业将可能面临信用质量下降、信用评级下调的压力。

一、有色金属行业保持了低速增长中国经济增速放缓，有色金属行业的下游需求下降，有色金属需求保持低速增长。

有色金属行业下游主要包括房地产、电力、家电、汽车等，而上述行业的发展与宏观经济的发展密切相关，因此有色金属行业受宏观经济波动的影响较大。

2015年上半年，美国、英国、法国、德国、南非、印度GDP分别同比增长2.66%、2.75%、1.01%、1.41%、1.62%和7.04%，日本同比下降0.08%，巴西、俄罗斯一季度分别为-1.56%、-2.20%（二季度数据尚未公布）。

发达经济体与新兴经济体复苏步伐不一致的局面加剧了世界经济的不平衡，我国经济发展的外部环境亦面临更大的复杂性和不确定性。

同期，我国GDP同比增长7.0%，较2014年全年7.4%的增速明显下滑，反映中国经济增长压力较大；固定资产投资同比增长11.40%，处于缓慢下行通道。

在中国经济增速放缓的大环境下，房地产、电力、汽车和家电等有色金属主要消费领域的增速近两年来出现不同幅度的下滑。

房地产方面，2015年上半年房地产开发投资累计43954.95亿元，同比增长4.60%，较上年同期下降9.50个百分点；电力方面，2015年上半年我国电网基本建设投资完成额为1636.33亿元，同比下降-0.77%，较上年同期下降0.17个百分点；汽车方面，2015年上半年汽车产量为1229.60万辆，同比增长2.00%，较上年同期下降8.90个百分点；家电方面，2015年上半年空调产量为9001.80万台，同比增长2.78%，较上年同期下降11.53个百分点。

有色金属价格走势分析及政策建议

储备调节机制
建立健全有色金属储备调节机制，通过国家储备和企业储备相结合的方式，调节市场供需
关系，稳定价格波动。
增强际影响力
加强与国际市场的互动与合作，提高我国在国际有色金属市场上的影响力和话语权。
完善信息监测体系
建立完善的有色金属信息监测体系，及时掌握市场动态，为政策制定提供科学依据。
预计未来铜价将呈上涨趋势，但可能存在波动。
铝价预测
预计未来铝价将保持稳定，但可能受到市场供需变化的影响。
锌价预测
预计未来锌价将呈下跌趋势，但可能存在波动。
镍价预测
预计未来镍价将呈上涨趋势，但可能受到市场供需变化的影响。
研究不足与展望
不足之处
本研究在分析有色金属价格走势时，未能充分考虑到全球经济形势、政策变化等因素的影响，因此预测结果可能存在误差。
• 政策因素：政府的货币政策、贸易政策、产业政策等都可能对有色金属价格产生影响。例如，货币宽松政策可能导致通货膨胀，从而推高金属价格；而贸易摩擦可能导致供应链中断，从而影响金属价格。
• 投资需求：投资者对有色金属市场的投资需求也是影响价格的重要因素。当投资者对市场的信心增强时，他们可能会增加投资，从而推高价格；而当投资者对市场的信心减弱时，他们可能会减少投资，从而打压价格。
供应方面
全球有色金属供应主要由大型矿业公司主导，矿产资源的开发利用是供应的主要来源。同时，再生资源的利用也越来越受到重视。
需求方面
随着全球经济复苏和新兴产业的快速发展，有色金属需求持续增长。尤其是电动汽车、新能源等领域的快速发展，对有色金属如铜、铝、镍等的需求更加旺盛。
03
有色金属价格走势分析
意义
通过对有色金属价格走势的分析，可以为政府和企业提供决策参考，有助于稳定市场、促进经济发展。

有色金属周报：工业金属短期震荡，继续看好新能源

报告摘要：●每周随笔：供需好转，金属硅价格有望延续反弹金属硅主要产地四川、云南将相继进入平水期枯水期（其中四川凉山、乐山于10月底进入平水期，云南怒江、德宏于11月进入枯水期）。

发电量不足将带来供给收缩和成本上移（电价上调），预计供给将在11月、12月出现收缩。

而新疆地区虽然开工稳定增加，但由于原材料采购难度加大，企业产能释放不足。

下游需求，光伏已进入景气周期，汽车销量逐步恢复，下游需求整体向好。

从11月初开始供给端逐步收缩，金属硅价格有望延续强势。

推荐煤电硅一体化具有成本优势的合盛硅业。

●本周观点基本金属：本周国内基本金属多数上涨，铜、铝、锌、铅、铝和镍分别上涨0.91%、0.34%、3.95%、0.35%和1.07%；锡下跌0.18%。

铜：南美劳工谈判带来的短期供给扰动结束；需求端，国内节后需求有所改善，SMM调研数据显示，铜杆企业订单有所回升，铜板带箔受益于汽车恢复订单较好，铜管订单基本持平，短期铜价震荡。

铝：下游主流企业开工率小幅提升，板带消费尚可，型材、线缆环比减弱，铝价短期震荡。

推荐紫金矿业、神火股份，关注云南铜业；加工股推荐明泰铝业、云海金属。

贵金属：本周贵金属价格涨跌分化。

COMEX黄金下跌0.16%，伦敦现货金下跌0.07%，SHFE黄金下跌0.16%。

COMEX白银上涨1.21%，伦敦现货银上涨1.64%，SHFE白银上涨2.00%。

伦敦现货钯上涨1.33%，伦敦现货铂持平。

美国财政刺激预期重启，但两党仍未达成共识，10月17日当周初请人数78.7万人，低于预期86万人，刷新3月以来新低，黄金在大选前缺乏持续上行动力，维持震荡，下周公布美国三季度GDP，黄金波动加剧。

贵金属长期逻辑不变，美元长期弱势（美国经济相对优势减弱、美元超发）+利率长期维持低位+通胀预期上行；全球印钞模式开启，纸币信用遭考验，维持贵金属长期上行判断。

推荐紫金矿业、山东黄金、恒邦股份、银泰黄金、盛达资源。

中国有色金属行业现状及趋势分析

中国有色金属行业现状及趋势分析一、有色金属行业概述有色金属是除铁、铬、锰之外的所有金属的总称，在我国，列入有色金属范围的有64种金属，其中，铜、铝、铅、锌、镍、锡、锦、汞、镁、被称为十种常用有色金属，我国有色金属行业的各种统计基本以这十种金属为范围。

我国有色金属矿产资源种类较多，可分为重金属(如铜、铅、锌)、轻金属(如铝、镁)、贵金属(如金、银、铂)及稀有金属(如钨、钼、锗、锂、镧、铀)。

有色金属分类二、有色金属行业政策环保政策对有色金属行业的限制越发严重。

有色金属行业属于高耗能、高排放行业，会形成较大的环境污染。

有色金属行业在采选环节与冶炼环节都需要大量的能源进行支持，如生产一吨电解铝需要消耗电力近13500千瓦时，全国生产电解铝的用电能耗约占全国社会用电量总量的7%左右。

因此，有色金属的生产必将带来大量的废气排放，造成大气污染。

此外，有色金属行业在采选、冶炼环节也会产生扬尘、废渣、废水等污染物，对环境安全造成极大的危害。

在国家愈发重视环保的情况下，环保政策从严从紧，限制有色金属行业的生产以达到保护环境的目的。

采暖季限产政策限制有色金属行业生产相关报告：产业研究院发布的《2023-2028年中国有色金属行业市场发展监测及投资前景展望报告》三、有色金属行业发展现状1、经济运行情况现代有色金属及其合金已成为机械制造业、建筑业、电子工业、航空航天、核能利用等领域不可缺少的结构材料和功能材料。

根据国家统计局数据，2022年，9846家规模以上有色金属工业企业(包括独立黄金企业)实现营业收入79974.9亿元，实现利润3807.1亿元。

2015-2022年中国有色金属工业经济运行情况2、产量21世纪以来，我国有色金属工业蓬勃发展，进入了规模扩张最快、经济效益最好、技术进步最明显、综合实力增强最显著的阶段。

从生产来看，中国十种有色金属产量从3990.33万吨增长至2022年的6774.3万吨，期间复合年增长率为5.44%。

有色金属行业研究周报：雅化集团打入特斯拉供应链高镍之路再成焦点

申港证券股份有限公司证券研究报告行业研究行业研究周报雅化集团打入特斯拉供应链高镍之路再成焦点 ——有色金属投资摘要：市场回顾：截止12月31日收盘，有色金属板块下跌0.16%，相对沪深300指数落后2.99pct 。

有色金属板块涨幅在申银万国28个板块中位列第24位，处于较低水平。

从估值来看，当前行业整体40.93倍水平，处于历史中位。

♦ 子板块周涨跌幅：新材料(-0.86%)，稀有金属 (1.34%)，黄金（0.23%）工业金属(-1.66%)； ♦ 股价涨幅前五名：洛阳钼业、罗平锌电、西部超导、金博股份、东方锆业。

♦ 股价跌幅前五名：合盛硅业、中矿资源、三祥新材、*ST 中孚、常铝股份投资策略及重点推荐：铜：本周沪铜下跌0.93%收57700元/吨，主要是前期利好兑现，前期疫情预期差逐渐显露，年末现货冷清等因素冲击市场情绪。

基本面季节性淡季，略有利空。

矿端出现一些扰动，Las Bambas 封锁抗议持续，预计将影响运输。

进口铜精矿TC49.25美元/吨，仍在较低水平，铜精矿供应或仍偏紧。

四地库存61.86万吨，增加1.64万吨，小幅上升。

废铜本周精废价差持续扩大，一方面临近春节，废铜需求较差，一方面废铜产业链的库存水平较高。

再生铜进口方面预计将在年后持续带来一定增量。

消费端，本周现货交投冷清，下游加工企业陆续清仓过节，需求季节性冷清。

12月电线电缆企业开工率91.02%，环比回落。

铝：本周铝价继续回落，主要原因在于库存拐点基本确立，基本面支撑有所削弱，尽管宏观层面因特朗普签署刺激法案、中欧敲定投资协定、美联储2021年利率决策投票者的偏鸽派等因素均偏利好的情况下，铝价节前略有反弹，但整体重心下移。

黄金：本周贵金属价格高位横盘，COMEX 黄金上涨0.98%。

特朗普已签署刺激法案，群众救济金额存分歧。

据《华尔街日报》报道，在美国两党议员的压力之下，特朗普已于美东时间周日晚间签署了规模9000亿美元的经济刺激法案，但预计他会继续推动大幅增加联邦政府给美国人的现金发放额度至2000美元。

高盛全线下调铜镍等价格预期

高盛全线下调铜镍等价格预期高盛：下调2015年铜、铝、镍、铅和锌的价格预期看空铜价和黄金。

看多钯金、镍价和锌价。

将2015年铜均价预估值从每吨6400美元下调至5542美元。

高盛预计未来3-6个月铜价将下滑5%，至每吨5,500美元；预计未来12个月铜价将下滑10%，至每吨5,200美元。

→详情点击将2015年镍均价预估值从每吨17500美元下调至16550美元；将2015年铝均价预估值从每吨2075美元下调至1788美元；将2015年铅均价预估值从每吨2350美元下调至1838美元；将2015年锌均价预估值从每吨2425美元下调至2138美元。

►市场夸大国网对中国铜需求的影响力：中国国家电网投资预算尚不足以造成铜市短缺，市场夸大了国家电网投资对中国铜需求的影响力。

法国兴业银行（Societe Generale）：4,500或5,000美元或是铜价底部金属分析师Robin Bhar表示，美元显著走强才是铜价走跌的真正催化剂。

“部份市场人士谈论4,500或5,000美元是铜价底部，但肯定跌至5,000美元以下，将会看到投机者、投资者和消费者买入。

”→详情点击美林美银►预计2015年铅平均价格为每吨2,142美元，较之前预估的2,446美元下调12.5%；预计2016年铅平均价格为每吨2,582美元。

►预计2015年锌平均价格为每吨2,314美元，较之前预估的2,427美元下调4.6%；预计2016年锌平均价格为每吨2,498美元。

——经纪商——CMC Markets市场分析师Jasper Lawler表示，未来仍存在障碍，伴随来自中国及国际货币基金组织（IMF）对全球经济前景的好坏不一的描述，价格动能停滞在“稳定至负面”的位置。

光大期货►光大期货分析师李琦表示，“业内对镍期货期待都很大，相信市场会有不错的活跃性。

”► 2015年镍市面临一季度镍生铁企业囤货、港口库存低位，二季度补库需求强的基本面环境。

20131108-Wind资讯-【Wind资讯】有色金属行业数据周报(2013年44期)

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2,000 截止 2 013-11-01 沪铝库存 210,315 吨（右）截止 2 013-11-07 沪铝“连三”期货合约报收 14,405.00 元/吨
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有色行业周报：周内黄金震荡上涨逻辑依在

申港证券股份有限公司证券研究报告行业研究行业研究周报周内黄金震荡上涨逻辑依在 ——有色行业周报投资摘要：市场回顾：截止8月14日收盘，有色金属板块下跌5.54%，相对沪深300指数落后5.5pct 。

有色金属板块涨幅在申银万国28个板块中位列第28位，垫底。

从估值来看，当前行业整体42.18倍水平，处于历史中位。

◆ 子板块周涨跌幅：黄金(-10.7%)，稀有金属(-7.68%)，工业金属(-4.85%)，新材料(-3.45%)。

◆ 股价涨幅前五名：图南股份、建龙微纳、ST 梦舟、宏创控股、金力永磁。

◆ 股价跌幅前五名：焦作万方、华钰矿业、豫光金铅、恒邦股份、云南锗业。

行业热点：黄金周内创七年内最大单日跌幅投资策略及重点推荐：铜：智利供给情况边际好转，铜价走势等待需求验证。

铜需求方面，美国公布制造业PMI54.2、欧元区制造业PMI51.8，重回荣枯线之上，反应两大主要经济体仍处于经济复苏轨道中。

中国房地产新开工，美国、日本、德国及中国制造业PMI 环比均上升，拉动铜需求边际改善。

铜供给方面，由于智利疫情情况环比好转，Codelco 表示将从下周开始重启所有因疫情暂停项目。

秘鲁Las Bambas Antacappay 矿山遭当地居民封堵运输道路问题仍在协商调解中，目前预计至8 月下旬解决。

本周铜冶炼厂粗炼费（TC ）、精炼费（RC ）环比持平。

铜价方面，本周LME 铜库存环比下降7.94%，LME 铜现货结算价环比微幅上涨0.11%。

拉美供给格局改善，后续铜价走势等待需求验证。

◆ 黄金：金价创历史新高2089.2美元/盎司后，单日下跌5.78%，创七年最大跌幅。

此次下跌主要原因有三个：1、美国十年期国债利率从 8 月 4 日的0.52%回升到 8 月 11 日的 0.64%，且美国新一轮刺激法案谈判失败。

2、俄罗斯宣布将在两周内开始生产疫苗，疫情避险资金获利出局。

3、前期黄金上涨过快，需要技术性调整。

有色金属行业周报：关注供给端收缩的电解铝板块

川财周观点工业金属：美国9月CPI 同比升8.2%，回落不及预期，尽管长期来看金属价格还未见底，但是短期内，由于美联储加息放缓的预期落空后，反而给金属价格带来一定的调整机会。

主要原因在于，首先此次经济周期国内国外的境况不同，国内当前在稳增长等刺激政策密集后，4季度基建项目的落实，将在供需端对金属价格形成支撑。

此外，正如之前我们提到的，当前金属库存位置较低，需求回暖预期兑现的话，金属的蓄水功能将持续弱化。

总言之，供需面来看，矿端扰动风险仍然存在，消费端仍然处在季节性旺季，供需偏紧格局仍将持续。

但考虑到目前低库存背景下，供需由悲观预期向宽松转变的过程，需要时间较久。

电解铝方面，减产预期的落地请开需要重点关注，同时海内外正在形成合力，根据测算，如果减产规模继续扩大，超过30%，库存大概率维持去化。

随着需求侧稳经济政策不断出台，铝价构成较强支撑。

建议关注：明泰铝业、神火股份、金诚信、南山铝业、索通发展、中国铝业、天山铝业等。

能源金属：钴近期受到供给端的约束，价格出现较大幅度反弹。

自7月份以来，钴价连续反弹，涨幅超40%。

本次反弹主要原因在供给端厂商调整生产计划后带来的连锁反应。

2019年上半年，钴价价格持续低迷，钴矿企业在此影响下，不断调整生产计划，减少供给量，市场供需缺口开始出现。

2019年，以嘉能可、萨林娜为代表的矿业公司扩产以及新项目不及预期，行业的利润大降，所以大部分也在积极调整产量，此外，刚果（金）和赞比亚的湿法冶炼项目推迟，利润偏低致使整体进程缓慢，总之当前钴价仍有上行空间。

锰方面，需求上有支撑。

锰基正极材料及钠电池未来空间广阔，是电池锰新的需求增长点。

具体而言，磷酸锰铁锂的电压平台更高，较现有磷酸铁锂体系能量密度提高将近20%；钠离子电池具有材料成本优势和安全优势，同样有望拉动锰的需求。

供给方面，环保和高能耗的因素，使锰行业扩张仍存在一定限制。

以二氧化锰为例，根据国家发展改革委发布的《产业结构调整指导目录（2019年本）》，新建电解二氧化锰属于限制类。

2008中国有色金属行业上半年运行情况及下半年展解读

2008中国有色金属行业上半年运行情况及下半年展发布时间:2008-7-22 0:00:00一、今年上半年有色金属工业经济运行情况及存在的问题7月14日，在河南济源召开的第十届全国铅锌冶金技术及生产装备研讨会上，中国有色金属工业协会副会长尚福山对今年上半年有色金属工业经济运行情况做了如下总结：今年前5个月有色金属工业总体来看继续增长。

但增幅明显回落，有色金属工业企业实现利润呈负增长态势，尤其是铅锌和铝冶炼企业实现利润大幅度下降，有色金属外贸进出口额的增幅回落，有色金属工业固定资产投资结构进一步优化，但投资规模仍然偏大。

1、有色金属工业生产情况（1）十种有色金属产量继续增长，但增幅明显回落。

今年1-5月，我国十种有色金属总产量为1011.7万吨，比去年同期增长10.7%，增幅去年同期回落了12.95个百分点。

其中精炼铜152.8万吨，比去年同期增长17.87%；原铝542.8万吨，比去年同期增长12.35%，增幅比去年同期回落了25.69个百分点；铅115.1万吨，比去年同期增长3.54%，锌155.0万吨，比去年同期增长4.03%，增幅比去年同期回落了17.64个百分点。

（2）六种有色金属精矿产量仍呈增长的态势今年1-5月，规模以上企业六种有色金属精矿金属量为189.2万吨，比去年同期增长21.35%,增幅比去年同期增加了10.7个百分点。

其中铜精矿含铜量34.0万吨，比去年同期增长11.61%，铅精矿含铅量39.9万吨，比去年同期增长40.4%，锌精矿含锌量107.6万吨，比去年同期增长20.66%。

（3）氧化铝产量持续增长今年1-5月，氧化铝产量为911.2万吨，比去年同期增长20.03%，增幅比去年，同期回落了36.12个百分点。

（4）铜材、铝材产量继续增长今年1-5月，铜材产量为282.9万吨，比去年同期增长23.55%，增幅比去年同期上升9.66个百分点。

铝材产量为550.1万吨，比去年同期增长40.39%，增幅比去年同期回落了2.55个百分点。

有色金属行业研究报告

有色金属行业研究报告1历史上的大宗商品超级周期大宗商品的超级周期通常是由某种结构性需求刺激引发的，这种刺激大到足以在全球范围内提振对大宗商品的需求，而其供应却对此反应迟缓。

在自然资源方面，往往存在供给滞后，因为建设一个大矿山可能需要10年甚至更长时间。

虽然业内对于超级周期没有明确定义，但它通常用于描述商品价格在10至30年内高于其长期趋势的时期。

自19世纪以来，经济学家已经确定了四个商品价格持续高于趋势的时期。

第一次，恰逢美国在1880年代崛起成为全球经济强国；另一个伴随着1930年代的全球重整军备运动，并持续到二战后的重建时期；第三次，是在1970年代的油价冲击期间，通过增加生产成本间接推高了其他商品的价格；最近的一次价格上涨发生在2000年代初期开始的中国快速工业化期间，增加了对铁、铜和石油的需求，在此期间，农产品价格也急剧上涨，引发了2007-2008年的粮食危机。

本次是一种非常不同的大宗商品周期，2013年后随着中国这一世界制造业引擎逐步迈向高质量发展阶段，对大宗商品的需求开始历史性下滑，同时气候变化成为首要考虑因素，投资者更加重视环境、社会和治理等ESG问题，加剧了本已日益严重的投资不足问题，阻碍了大宗商品产能的增长。

随着全球经济从新冠疫情的封锁中复苏，这些紧张的供应和被压抑的需求助长了全球通胀持续高企，即使中国可能无法发挥上一个大宗商品超级周期的助推作用，但全球各国减少石化燃料排放的努力和对清洁能源基础设施支出的增加将意味着对特定金属需求增加，全球绿色资本支出的故事将变得越来越大，这些代价高昂、长达数十年的计划将改变许多商品的供需状况，在这样的背景下大宗商品出现短缺，并推动价格上涨。

2本轮有色金属周期的特征从能源到金属，对原材料的抢购已经反映在期货市场上，在金属方面的这一问题尤其严重，伦敦金属交易所的几份金属合约的现货价格高于后期交割的价格，大量商品已经转为现货溢价，这是一种表明稀缺性的定价结构，这种市场结构表明贸易商和投资者准备为商品的即时供应支付高额溢价。

金价连跌三年 2015年反弹重回牛市？

金价连跌三年 2015年反弹重回牛市？作者：暂无来源：《投资与理财》 2015年第4期本刊记者李彩凤黄金上涨的最大困难是美联储加息。

1 月29 日，美联储发布的货币政策声明暗示，联储可能在今年年中加息，这有可能导致投资者从黄金市场撤出，转向收益率更高的资产。

尽管国际金价在2014年以“熊市”收场，但在刚刚跨入的2015年里，国际金价犹如电视广告中的“来一块‘士力架’”，一改疲态，立马来了精神。

从2014年12月31日的1183.8美元/盎司，一路上涨突破1300美元，并刷新了2014年8月以来的最高位1302.80美元/盎司。

这次金价强烈反弹，令此前一度冷清的黄金市场再次热闹了起来，众人纷纷猜测：2015年黄金重回牛市？金价迎来久违反弹，众人猜测牛市来了持续了三年黄金“熊市”后，此前跌宕不已的黄金市场，近日终于迎来反弹行情：2015年第一个交易日，国际黄金价格尚在1200美元／盎司水平，经过约10个交易日后，1月16日最高触及1282美元／盎司，当周累计上涨5％；1月21日，国际现货黄金突破1300美元／盎司，达到近5个月来的高位，与2014年8月份的价格相当。

这就意味着，黄金今年迄今为止，最大涨幅已累计上涨近120美元/盎司，累计涨幅超过了10%。

受此影响，目前国内多座城市的金店已悄悄上调了金饰品价格。

目前首饰金价格已经重回“3”字头，与去年年末走低时相比，每克已经贵了20多元。

近期国际金价的连番攀升，黄金似乎又成了市场的宠儿，很多人都认为新的黄金牛市开始了。

业内人士指出，此前一次黄金市场在1月份如此大涨要追溯到2012年。

当时中东地区的地缘政治危机以及市场强烈预期美联储将推出第三轮量化宽松政策，使金价连破1600美元、1700美元大关。

贝莱德(Blackrock)基金经理Evy Hambro认为，2015年黄金将结束连续三年的下跌趋势，开始反弹。

自2011年9月金价涨至1900美元/盎司的顶部后，至今已经跌去了40%左右，到目前1200美元/盎司的水平。

有色金属周报：金属价格波动天平由流动性转向供需基本面

2020年08月16日有色金属金属价格波动天平由流动性转向供需基本面 ——有色金属周报20200816行业周报◆本周核心观点上周美元指数93.10（-0.34%），基本金属整体表现较为疲软，LME 铅价周涨幅1.80%领涨。

两市锡价表现较弱，其中上期所锡价周跌幅3.48%领跌。

小金属方面，氧化镨钕周涨12.15%至33.35万元/吨。

贵金属方面，COMEX 金价大跌3.66%至1953.7美元/盎司。

宏观及市场方面，央行发布7月份金融数据，M2同比10.7%，新增贷款9927亿元，均低于市场预期，引发货币支撑力度边际弱化担忧。

经济数据方面，国内7月工业附加值4.8%，同比增速与6月持平，环比增速有所下滑。

美国8月8日当周首申救济金人数96.3万人，回落至100万人以内，显示就业市场逐步复苏。

疫情方面，俄罗斯卫生部开始生产“卫星-V ”新冠疫苗，成为首个注册新冠疫苗的国家。

从已公布的数据看，疫后全球经济持续复苏，但增速有所放缓。

而货币数据引发宽松微调担忧。

俄罗斯注册新冠疫苗则大幅缓解避险情绪，引发贵金属价格巨幅波动。

行业方面，8月13日十二地铝锭库存79.15万吨，较6日上升0.68万吨，8月14日SHFE 铜库存17.20万吨，较上周微降404吨。

从宏观数据看，3月份以来金属价格在经济复苏与货币宽松的双重驱动下快速修复至疫情前水平。

短期看虽然国内经济仍处于持续复苏通道，但增速有所放缓，而货币端数据显示宽松支撑作用边际弱化。

我们预计金属价格波动天枰由流动性回归至供需基本面，短期将维持窄幅震荡格局。

能源金属方面，7月份国内新能源汽车销量9.8万辆，同比增长19.3%，实现有负转正。

在一系列消费扶持政策激励下，预计下半年国内新能源汽车产销有望持续复苏。

需求端复苏叠加供应端扰动，我们维持钴、锂中长期配置的投资建议。

行业配置上，建议关注铜、铝。

随着新基建项目实施，半导体、新能车相关的钴锂及小金属品种，5G 相关的材料加工有望迎来景气周期。

有色金属行业研究周报：金价短期调整不改趋势，轻重稀土价格联动上涨有望持续

行业报告 | 行业研究周报有色金属证券研究报告 2020年08月16日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者杨诚笑分析师SAC 执业证书编号：S1110517020002 **********************孙亮分析师SAC 执业证书编号：S1110516110003 *****************田源分析师SAC 执业证书编号：S1110517030003 *****************王小芃分析师SAC 执业证书编号：S1110517060003 ***************田庆争分析师SAC 执业证书编号：S1110518080005 **********************资料来源：贝格数据相关报告1 《有色金属-行业研究周报:贸易摩擦发酵，黄金价格进一步创历史新高，继续推荐贵金属》 2020-08-10 2 《有色金属-行业研究周报:金价有望持续新高，重点推荐恒邦股份。

关注供给扰动下钴价持续攀升》 2020-08-043 《有色金属-行业研究周报:贸易摩擦再起，黄金价格逼近历史新高，继续推荐贵金属》 2020-07-27 行业走势图金价短期调整不改趋势，轻重稀土价格联动上涨有望持续1、金价短期调整不改趋势。

上周贵金属价格大幅波动，COMEX 黄金/白银单日跌幅达到4.6%、11.%，零售数据低于预期贵金属价格小幅修复。

受制于美债收益率预期修复，美国通胀指标小幅超预期和疫苗或出现对于疫情缓解预期的影响，COMEX 金银价格单日贵金属价格可能进入盘整期，但中期来看美国经济数据大概率仍有下行风险，美联储利率环境持续低位，同时通胀有望不断修复，贵金属价格仍在上涨通道。

重点推荐江铜控股&民营激励，有望实现大幅增长的黄金上市平台恒邦股份（详见深度报告《拟争取收购大型金矿，A 股第四大黄金公司横空出世》）。

弹性角度关注山东黄金、华钰矿业、湖南黄金等，估值和资产配置角度关注紫金矿业、银泰黄金、中金黄金等。