第3章 筹资管理

长沙职业技术学院教案（课次）第一节筹资概述一、企业筹资的定义和动机（一）企业筹资的定义企业筹资，是指企业为了满足其经营活动、投资活动、资本结构调整等需要，通过一定的渠道（如金融市场），运用一定的筹资方式，筹措和获取所需资金的一种行为。

（二）企业筹资的动机企业筹资的动机可分为四类：设立性筹资动机、扩张性筹资动机、偿债性筹资动机和混合性筹资动机。

1、设立性筹资动机2、扩张性筹资动机3、调整性筹资动机4、混合性筹资动机。

二、筹资的分类（一）按资金的权益特征不同，分为权益筹资、负债筹资和衍生工具筹资。

企业通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式融通的资金都属于企业所有者权益。

所有者权益一般不用还本，因而称之为企业的自有资本、主权资本或权益资本。

企业采用吸收权益资本的方式融通资金，财务风险小，但付出的资本成本相对较高。

企业通过向金融机构借款、发行债券、融资租赁等方式筹集的资本属于企业的负债，到期要归还本金和利息，因而又称之为企业的借入资本或债务资本。

企业采用债务资本方式筹集资金，一般承担较大风险，但付出的资本成本较低。

衍生工具筹资包括兼具股权与债务特性的汇合融资和其他衍生工具融资。

我国上市公司目前最常见的融资是可转换债券融资，最常见的其他衍生工具融资是认股权证融资。

（二）按资金使用期限的长短，可把企业融资分为短期筹资和长期筹资两种。

（三）按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资。

是否借助于中介：直接筹资、间接筹资。

（四）按资金的来源范围，可分为内部筹资和外部筹资。

三、企业筹资渠道与方式（一）筹资渠道筹资渠道是指客观存在的融通资金的来源方向与通道，体现着资本的源泉和流量。

我国企业目前筹资渠道主要包括：1、国家财政资金国家对企业的直接投资是国有企业主要的资金来源渠道，特别是国有独资企业，其资本全部由国家投资形成。

现有国有企业的资金来源中，其资本部分大多是由国家财政以直接拨款方式形成的，除此以外，还有些是国家对企业“税前还贷”或减免各种税款而形成的。

不管是何种形式形成的，从产权关系上看，它们都属于国家投入的资金，产权归属国家所有。

2、银行信贷资金商业银行和政策性银行对企业各种贷款，是我国目前各类企业重要的资金来源。

商业银行是以盈利为目的、从事信贷资金投放的金融机构，它主要为企业提供各种商业贷款。

政策性银行是为特定企业提供政策性贷款。

3、非银行金融机构资金非银行金融机构主要指信托投资公司、保险公司、租赁公司、证券公司、企业集团所属的财务公司等。

它们所提供的各种金融服务，既包括信贷资金投放，也包括物资的融通，还包括为企业承销证券等金融服务。

4、其他企业资金企业在生产经营过程中，往往形成部分暂时闲置的资金，并为一定的目的而进行相互投资；另外，企业间的购销业务可以通过商业信用方式来完成，从而形成企业间的债权债务关系。

企业间的相互投资和商业信用的存在，使其他企业资金也成为企业资金的重要来源。

5、居民个人资金企业职工和居民个人的结余货币，作为“游离”于银行及非银行金融机构等之外的个人资金，可用于对企业进行投资，形成民间资金来源渠道，从而为企业所用。

6、企业自留资金指企业内部形成的资金，也称企业留存收益，主要包括提取的法定盈余公积金、任意公积金和未分配利润等。

这些资金的重要特征之一是，它们无需企业通过一定的方式去筹集，而直接由企业内部自动生成或转移。

（二）筹资的方式筹资方式是指企业在筹措资金时所采取的具体形式，体现着资本的属性和期限。

（1）吸收直接投资吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则来吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。

投资者的出资方式主要有：现金投资、实物投资、工业产权投资、土地使用权投资等。

吸收直接投资与发行股票、留存收益都属于企业筹集自有资金的重要方式。

它是非股份有限责任公司筹措资本金的基本形式。

吸收直接投资的优点是：有利于增强企业信誉、有利于尽快形成生产能力、有利于降低财务风险。

吸收直接投资的缺点是：资本成本较高、容易分散控制权。

（2）发行股票公司的资本金称为股本，是通过发行股票方式筹集的。

股票是指股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明。

股票的发行、股票的上市有严格条件和法定程序，在我国须遵守《公司法》和《证券法》的规定。

（3）利用留存收益留存收益是指企业按规定从税后利润中提取的盈余公积金，根据投资人意愿和企业具体情况留存的应分配给投资者的未分配利润。

利用留存收益筹资是指企业将留存收益转化为投资的过程，它是企业筹集权益性资本的一种重要方式。

（4）向银行借款银行长期借款是指企业向银行、非银行金融机构和其他企业借入的，期限在一年以上的借款，它是企业长期负债的主要来源之一。

银行长期借款筹资的优点：筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好、不必公开企业经营情况、有杠杆效应。

银行长期借款筹资的缺点：财务风险较大、限制条款较多、筹资数额有限。

企业可以向银行、非金融机构借款以满足购并的需要。

这一方式手续简便，企业可以在较短时间内取得所需的资金，保密性也很好。

但企业需要负担固定利息，到期必须还本归息，如果企业不能合理安排还贷资金就会引起企业财务状况的恶化。

（5）利用商业信用商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业筹集短期资金的重要方式。

（6）发行公司债券债券使公司筹集资本，按法定程序发行并承担在指定的时间内支付一定的利息合唱还本尽义务的有价证券。

这一方式与借款有很大的共同点，但债券融资的来源更广，筹集资金的余地更大。

债券是由企业或公司发行的有价证券，发行债券的企业以债权为书面承诺，答应在未来的特定日期，偿还本金并按照事先规定的利率付给利息，是企业主要筹资方式之一。

债券筹资的优点：资金成本低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用、债券筹资具有优化资本结构、提高公司治理的作用。

债券筹资的缺点：筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。

（7）融资租赁融资租赁又称为财务租赁，是区别于经营租赁的一种长期租赁形式，它满足企业对资产的长期需要，故也称为资本租赁，分为售后租回、直接租赁、杠杆租赁。

融资租赁资产所有权有关的风险和报酬实质上已全部转移到承租方，现在融资租赁已成为仅次于银行信贷的第二大融资方式。

融资租赁筹资的优点：筹资速度快、有利于保存企业举债能力、设备淘汰风险小、财务风险小、可以获得减税的利益。

融资租赁筹资的缺点：租赁成本高、利率变动的风险。

（8）杠杆收购杠杆收购也称举债购买，这是国外中小企业并购其他企业的普遍方式。

杠杆购买是筹资企业以拟购的企业资产做抵押取得贷款，然后用取得的贷款支付购买资产所需的价款，不够的部分则通常由筹资企业发行股票来补足。

杠杆购买的前提是企业并购决策必须正确，并拥有足够的经营管理力，否则会有较大的负债经营风险。

其中主要有吸收直接投资（实物财产、无形资产等方式）、发行股票、利用留存收益为权益筹资方式。

权益资金一般不用还本，因而称其为自有资本，资金成本较负债筹资高。

向银行借款、利用商业信用、发行债券、融资租赁为负债筹资方式。

负债筹资财务风险较高，筹资时受限制的条款较多，筹资额有限。

前三种筹集的是权益资金，一般财务风险小，但资金成本相对较高；后五种筹集的是负债资金，一般要承担较大的风险，但相对而言，付出的资金成本较低。

（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。

一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式去取得。

四、企业筹资的基本原则筹措合法、规模适当、筹措及时、来源经济、结构合理。

（一）遵循国家法律法规，合法筹措资金不论是直接筹资还是间接筹资，企业最终都要通过筹资行为向社会获取资金。

企业的筹资活动不仅为自身的生产经营提供资金来源，而且也会影响投资者的经济利益，影响社会经济秩序。

企业的筹资行为和筹资活动必须遵循国家的相关法律法规，依法履行法律法规和投资合同约定的责任，合法合规筹资，依法披露信息，维护各方的合法权益。

（二）分析生产经营情况，正确预测资金需要量企业筹资规模受到注册资本限额、企业债务契约约束、企业规模大小等多方面因素的影响，不同时期企业的资金需求量并不是一个常数，企业财务人员要认真分析科研、生产、经营状况，采用一定的方法，预测资金的需要数量，合理确定筹资规模。

这样既能避免因资金筹集不足，影响生产经营的正常进行，又可防止资金筹集过多，造成资金闲置。

（三）合理安排筹资时间，适时取得资金企业财务人员在筹集资金时必须熟知资金时间价值的原理和计算方法，以便根据资金需求的具体情况，合理安排资金的筹集时间，适时获取所需资金。

（四）了解各种筹资渠道，选择资金来源在确定筹资数量、筹资时间、资金来源的基础上，企业在筹资时还必须认真研究各种筹资方式。

企业筹集资金必然要付出一定的代价，不同筹资方式条件下的资金成本有高有低。

为此，就需要对各种筹资方式进行分析、对比，选择经济、可行的筹资方式。

与筹资方式相联系的问题是资金结构问题，企业应确定合理的资金结构，以便降低成本，减少风险。

（五）研究各种筹资方式，优化资本结构企业筹资要综合考虑股权资金与债务资金的关系、长期资金与短期资金的关系、内部筹资与外部筹资的关系，合理安排资本结构，保持适当偿债能力，防范企业财务危机，提高筹资效益。

第二节权益筹资【导入】一、吸引直接筹资吸收直接投资，是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则，直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹资方式。

吸收直接投资是非股份制企业筹集权益资本的基本方式，采用吸收直接投资的企业，资本不分为等额股份、无需公开发行股票。

吸收直接投资实际出资额，注册资本部分形成实收资本；超过注册资本的部分属于资本溢价，形成资本公积。

（一）吸收直接投资的种类1、吸收国家投资国家投资是指有权代表国家投资的政府部门或机构，以国有资产投入公司，这种情况下形成的资本叫国有资本。

根据《公司国有资本与公司财务暂行办法》的规定，在公司持续经营期间，公司以盈余公积、资本公积转增实收资本的，国有公司和国有独资公司由公司董事会或经理办公会决定，并报主管财政机关备案；股份有限公司和有限责任公司由董事会决定，并经股东大会审议通过。

2、吸收法人投资法人投资是指法人单位以其依法可支配的资产投入公司，这种情况下形成的资本称为法人资本。

3、吸收外商直接投资企业可以通过合资经营或合作经营的方式吸收外商直接投资，即与其他国家的投资者共同投资，创办中外合资经营企业或者中外合作经营企业，共同经营、共担风险、共负盈亏、共享利益。

4、吸收社会公众投资社会公众投资是指社会个人或本公司职工以个人合法财产投入公司，这种情况下形成的资本称为个人资本。