论中国私募股权投资基金的国际化对策——兼谈促进高科技产业化
中国私募股权投资的高回报表现——基于小肥羊的投资案例
近年 来 ， 的 私 募 股 权 投 资 取 得 了 巨 大 发展 。 可 以 说 ， 国 已 成 中国 中
为亚洲最为活跃 的私募股权投 资市场。２ ０ 年， ０ ８ 中国的私 募股 权投资 案 例 ６ ７ ， 资 金 额 ￥ ，１ Ｍ ０９ ， 金 融 危 机 的影 响 ， 资 规 模 ０个 投 ４２ ０ 。２ ０ 年 由于 投 略 有 下 降 ， 资 案 例 数 下 降 为 ４ ７ ， 资 金 额 ￥。０ Ｍ 。 投 ７个 投 ２７ １ ２ 对 于 取 得 如 此 巨 大 发 展 的 中 国私 募 股 权 投 资 行 业 ． 界 对 此 的 了 夕 解 却 不 甚 很 多 。特 别 是 ｌ 数 据 的 缺 失 对 这 个 行 业 的投 资 回 报 更 是 由于
益率为 １％ ９。
尝试 了辣锅， 味道很棒：“ 这么好的业务， 我们怎么不参与其 中呢？ ” 于 是 ，０ ６ ７ ，ｉＩ 普 凯 分 别 向小 肥 羊 注 资 ２ ０ 万 美 元和 ５ ０ 美 ２０ 年 月 ３￥合 ００ ０万 元 ， 得 了可 赎 回 可 换 股 债 权 。 ２ ０ 年 ５ ， 获 ０８ 月 小肥 羊 向 两 者 分 别 配 售 １ ２ ５ ６ ８ 和 ４ １ ７ ２ 股 。按 此 前 的 出 资 额 计 算 ， 股 实 际 投 资成 ７ １８股 ７ ３ ８９２ 每 本 仅 为 ０８ ７ 元 。 ．９ 港
一
我国私募股权投资发展现状分析及建议探讨
我国私募股权投资发展现状分析及建议探讨
1. 引言
1.1 私募股权投资概述
私募股权投资是指由私募基金或其他专业投资机构，通过私募方式向非上市的企业进行投资，并获得相应的股权份额，以期获得高额回报的一种投资方式。私募股权投资通常包括种子轮、天使轮、Pre-A 轮、A轮、B轮、C轮等多个阶段，投资资金主要用于企业的扩张、研发、市场推广等方面。
私募股权投资在我国起步较晚，随着金融市场的逐步开放和相关政策的支持，近年来发展迅猛。私募股权投资有助于企业获得更加灵活和多样化的融资渠道，提升企业的成长空间和竞争力。私募股权投资也为投资机构提供了更多的投资机会，实现资金的有效配置和增值。
2. 正文
2.1 我国私募股权投资的发展现状
我国私募股权投资的发展现状可以从多个方面来进行分析。在过去几年里，我国私募股权投资市场规模持续增长，吸引了越来越多的投资者和资金进入这一领域。据统计，截至目前，我国私募股权基金管理规模已经达到了数万亿元，成为我国资本市场中的重要力量。
我国私募股权投资领域涌现出一大批专业化、规模化的私募股权
基金管理机构，这些机构在基金募集、项目投资和退出等方面积累了
丰富的经验，提升了整个市场的专业水平和效率。
我国私募股权投资在支持科技创新、推动产业升级等方面发挥了
重要作用。越来越多的私募股权基金投资于高新技术、新兴产业，助
力了我国经济的转型升级和创新驱动发展。
我国私募股权投资在发展现状上取得了一定的成就，但也面临着
一些挑战和问题。需要进一步完善监管制度，加强信息披露，规范市
场秩序，促进私募股权投资市场的健康发展。
产业投资基金论文国际经验论文：国外产业投资基金发展研究及启示
产业投资基金论文国际经验论文：国外产业投资基金发展研
究及启示
摘要产业投资基金是将金融与产业发展相结合，将实体经济与虚拟经济向融合的现代金融投资方式，是推动产业结构调整优化的重要工具。在我国，产业投资基金兴起时间较晚，借鉴国外产业投资基金的发展经验，有助于快速建立适应我国经济发展阶段特点的产业投资基金发展体系。
关键词产业投资基金国际经验政策建议
一、国外产业投资基金的兴起
国外私募股权基金产生的根源在于随着金融创新和金融监管的深化，资本与产业相结合的方式不断发生变化。最初的私募股权基金产生于华尔街的犹太商人，其利用少量的自有资金和银行借款，投资价值被低估的企业，进入企业经营过程后，再利用自身强大的人脉和关系网络对企业发展进行改造和创新，待企业经营业绩大幅提高之后出售，从而获得丰厚的资本回报。由于私募股权基金的资金运行的私密性较高、受金融监管的程度较低，大量的金融资本与实体产业相结合必将带来高额的盈利，所以私募股权基金从产生之初就受到金融界和实业界的广泛关注。随着私募股权基金运作和存在形式的演变，目前已经形成公司型基金、信托性基金和有限合伙型基金三种主要组织模式。其中，有限合伙制实
现了权、责、利相匹配的原则，成为了当前国外私募股权基金最主要的形式。有限合伙制中有限合伙人出资较多，但不参与经营，普通合伙人出资较少，但参与日常管理和经营。双方通过有效的委托—代理模式，形成有效的出资和监管制度。
现阶段，私募股权基金已经成为欧美等发达国家金融和产业发展相结合的重要形式。从私募股权基金兴起的历史可以看出，早期的私募股权基金更加类似于风险投资基金，在相当长的一段时间内，私募股权基金与风险投资基金被当作是同义词。现在欧洲很多国家依然将私募股权基金与风险投资完全等同。美国（nvca）认为，创业投资基金投资范围限于中小公司的初创期和扩张期融资，私募股权基金则涵盖所有为企业提供长期股权资本的私募基金，所以私募股权基金应该包括创业投资基金。本文认可美国的划分方式，认为现代私募股权基金不仅包括企业初始阶段的风险投资，更加应该重视对企业扩张和企业并购的投资。在全球化的视角下，私募股权基金向企业扩张和企业并购环节的转移是推动本国经济持续健康发展的重要表现，有助于本国企业在全球化竞争中处于有利地位。
中国私募股权投资发展现状和机遇
T h e o ry R e s e a rc h
学 ★ ★ 理 ★ ★ 论
中国私募股权投资基金的现状与发展建议
陈宝树
（广东培正学院， 广州 510830 ）
摘 要： 私募股权投资作为一种投资工具， 近年来发展迅速已经成为我国资本市场中一支重要的力量 。私募 股权投资基金不断发展和壮大， 很好地解决了我国中小企业融资难问题， 推动着企业的管理水平提升和业务 并对其发展提出建议。 发展。对私募股权投资基金在我国的发展现状进行论述， 关键词： 私募股权投资； 现状； 建议 中图分类号： F83 文献标志码： A 文章编号： 1002- 2589 （2012 ） 18- 0056- 02
前言 私募股权投资， 即 Private Equity， 简称 PE， 是指投资于 非上市股权或者上市公司非公开交易股权的一种投资方 既可以向社会不特定公众 式。私募股权投资的资金来源， 募集， 也可以采取非公开发行方式， 向有风险辨别和承受 能力的机构或个人募集资金。 由于私募股权投资的风险较 大， 信息披露不充分， 故往往采取非公开募集的形式。 私募股权投资基金与普通的权益性投资不同的是， 投 资方向是企业股权而非股票市场， 即它投资的是股权而非 股票， 在投资后通过以更具优势退出价格退出所投资企业 而获利， 私募股权投资基金的这个性质客观上决定了较长 的投资回报周期。 私募股权基金一般通过以下六种方式退 出： 上市 （IPO ） ； 并购 （包括一般并购， 二级出售， 如定向转 让、 公开招标转让等） ； 破产和清算； 股权回购 （管理层收 购， 企业员工回购 ） ； 股权置换 （引入新的战略投资者， 借机 套现退出） ； 场外交易市场退出 （二板市场， 在产权交易所 挂牌交易 ） 。 一、 中国私募股权投资市场的现状 1.私募股权投资市场迅速发展， 规模不断增长 伴随着中国近年来经济的高速发展， 国内良好的宏观 经济运行态势和相应的政策扶植支持， 创造出一大批优秀 的企业，产生了利用资本市场继续做大做强的内在需求。 另外在中国经济转型的过程中， 一大批企业面临着利用资 本市场重组、 提升核心竞争力的需求。这些企业的出现和 发展， 给私募股权投资市场提供了源源不断的动力。随着 市场经济的发展， 私募股权投资机构越来越活跃， 形式也 同时， 中国资本市场的发展， 也给私募股权 越来越多样化。 投资市场的蓬勃兴起奠定了坚实基础。 根据清科研究中心统计显示， 从 2006 年起至 2008 年
我国私募股权投资基金发展的现状、问题及建议
我国私募股权投资基金发展的现状、问题及建议
郑大商学院李长奇
近年来，随着我国经济的发展和金融体系的发展和完善，私募股权在我国金融体系中扮演着越来越重要的角色，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资方式，而私募股权投资作为我国资本市场上的宠儿，正在如火如荼的发展，然而，我国从上世纪80、90年代开始出现又国外传人的私募股权投资开始至今，在构建我国多层次资本市场及给广大中小企业提供支持的同时，也露出了许多急需解决的问题，为此，本文将从我国目前私募股权投资基金的发展现状，客观剖析我国当前私募股权投资基金存在的问题，并给出相关的建议。
一、私募股权投资基金的涵义以及运作模式
（一）私募观其投资基金的涵义
私募股权投资基金简称PE，指以公开的方式募集的资本，以盈利为目的的，以财务投资为策略，以未上市公司股权为主要投资对象，又专门负责管理，在限定时间内选择适当时机退出的私募股权投资机构。因此，私募股权投资包括企业首次发行股票并在上市前各阶段的权益投资，即包括对处于种子阶段、初创期、发展期、扩张期、成熟期时期时企业所做的投资，相关资本按照投资阶段可划分风险投资（VC）、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本，以及其他上市后私募投资、不良债权等。
（二）、私募股权投资基金的运作模式
私募股权投资基金的运作模式包含了两个方面，即私募设立和募集
设立，1、募集设立，私募股权投资基金的募集设立方式一般有公司制、合伙制以及契约制三种。在公司制私募股权投资基金中，基金的出资人时公司的股东，依法享有股东权利并以其出资额为限对公司承担有限责任，有限合伙制是基金投人以合人的身份参与基金的设立，依法享有伙企业的财产权，基金管理人通常以普通合伙人的身份出现，代表私募股权投资基金对外行使民事权利履行合伙事务，有限合伙人一般不直接参与私募股权投资基金的管理，以出资额为限承担连带责任。在契约制私募股权投资基金中，基金投资人的身份是委托人兼受益人，基金管理人依照基金信托合同作为受托人，以自己的名义为基金持有人行使基金财产权，并承担相应的受托人责任，由于有限合伙制的组织形式避免了重复纳税，又有利于出资和管理的分离，因此，私募股权投资基金的设立通常采用有限合伙制。2、投资运作，私募股权投资基金投资运作流程主要包括三个阶段，第一阶段，项目的筛选，在此阶段，私募股权投资基金的职业投资人通过各种人脉和信息收集项目资源，对这些项目进行初期筛选，剔除明显不符合私募股权投资基金投资标准的项目，同时对初步符合标准的项目展开调查，从行业背景和规模，发展战略、管理团队、估值和预期回报、上市的可能性等，第二阶段是交易框架设计和投资，私募股权投资基金在与被投资企业充分沟通的基础上设计投资方案确定交易价格，签署交易价格。第三阶段是投资退出，私募股权投资基金通常以IPO、兼并收购、回购、产权交易市场转让等方式退出，取得投资回报。（二）我国私募股权投资基金的发展现状
关于国内私募股权投资基金发展现状分析及对策探讨
关于国内私募股权投资基金发展现状分析及对策探讨
一、私募股权投资基金的现状
目前，我国私募股权投资基金行业已经经历了十年以上的发展。根据中国证券投资基
金业协会（简称“中基协”）发布的数据，截至2019年底，我国私募股权投资基金产品已经达到了20790只，管理规模超过7万亿元，其中以股权投资基金管理人为主的私募股权
基金管理规模占比达到了90%以上。从投资领域来看，目前私募股权投资基金的重点投资
领域为医疗健康、高新科技、消费升级、文化旅游、国企改革等。
二、存在的问题
尽管私募股权投资基金发展势头良好，但在实际运营过程中，还存在很多问题和困难。这些问题主要包括：
1.监管模式不完善。私募股权投资基金管理机构的宏观审慎监管和市场监管尚不完善，内外部合规风险较高。
2.合规风险高。私募股权投资基金的操作复杂度大、管控难度大，在合规方面难以掌握。
3.缺乏公平竞争。目前，我国的私募股权投资市场上，头部机构拥有更多的资源和优势，而小机构则面临非常激烈的竞争压力。
4.风险偏高。私募股权投资基金的投资对象多为中小企业和初创公司，这些公司的存
在着更大的投资风险，为私募股权投资基金带来更大的风险和不确定性。
三、发展对策
针对上述问题，私募股权投资基金需要采取一些行之有效的措施和策略，在发展过程
中逐渐解决问题并得到长足发展。
1.规范合规管理。在保护投资者利益和规范市场秩序方面，应加强与监管部门的沟通，提高风控能力和合规管理能力。
2.优化市场环境。我国私募股权投资市场上一些制度性障碍还需进一步解决，提供更
加优质的投资基础设施，完善投资环境，打造一个公平竞争的市场环境。
我国高新技术产业发展面临的金融挑战及其对策
我国高新技术产业发展面临的金融挑战及其对策
摘要
当前技术创新与科技进步已成为增强综合国力和国际竞争力的决定性因素。随着外资银行的进入,金融业务将进一步拓宽,人才紧缺就成了金融业面临的首要问题。我国加入WTO后,面临着新的挑战和机遇。按照我国加入WTO的各项承诺,中国金融市场将在三年至五年内全部对外开放。由于技术创新具有高投资、高收益、高风险的特点,政府必须通过金融政策影响科技产品的总供给和总需求来促进高新技术产业的发展,实现科教兴国战略。
关键词：高新技术产业金融创新投资基金
Abstract
Technological innovation and scientific and technological progress has become the decisive factor to enhance the comprehensive national strength and international competitiveness. China's accession to wto, facing new challenges and opportunities. As technological innovation has a high investment,
high-yield, high-risk characteristics, the Government must affect the total supply and total demand of the technology products and financial policies to promote the development of high-tech industries, to achieve technology and education strategy.
私募股权基金投资管理存在的问题及措施
私募股权基金投资管理存在的问题及措施
一、私募股权基金投资存在的问题
1.投资周期过长，回报难以预期
私募股权基金投资的周期一般较长，一般在5年以上甚至达到10年左右，而这个期间内的回报很难准确预估，同时投资回
报的实现也极为缓慢，对投资方来说难以保证资金的流动性。
2.信息不对称，投资者难以评估风险
私募股权基金在投资时往往涉及到众多的复杂手段和涉及到各种异质性的投资对象，导致投资者往往难以全面地了解投资对象和整个基金的投资风险，存在信息不对称的问题。
3.外部监管不足，存在多种灰色地带
私募股权基金的创新和自由度较高，基金行业在监管上比较鸿沟且存在多种灰色地带，同时，其内部控制与外部监管不完善，例如虚构凭证，违规操纵市场，在内部减持上进行不当的价格质量控制等问题。
4.业绩管理困难，表现数据难以客观评估
私募股权基金在业绩管理方面比较困难，其依赖与退出投资项目决定其最终业绩，而一般的私募股权基金依赖的方式、退出时间、退出价格会有很大的异质性，这些都会对业绩的表现产
生很大的影响。同时，私募股权基金投资上也很难建立一个统一、标准化的业绩表现标准，让业绩数据难以客观评估。
5.私募股权基金的投资对象并不完全合规
私募股权基金投资的不少对象并不完全合规，诸如金融衍生品、高风险融资等投资产品在其中较为普遍，很可能给投资者带来损失。
二、私募股权基金投资管理的措施
1.建立健全监管制度
政府机构应该加强对于私募股权基金行业的依法监管，特别是加大对退出管理的监管审查力度，打击违法退出和欺诈行为，提高私募股权基金的管理水平。
探析私募股权投资基金面临的问题与建议
探析私募股权投资基金面临的问题与建议【摘要】
私募股权投资基金是一种重要的投资方式，但面临着诸多问题。
其中包括资金来源渠道受限、风险管理不足、退出机制不完善和信息
披露不透明等方面。为了解决这些问题，我们应该拓展资金来源渠道、加强风险管理、健全退出机制以及加强信息披露。这些建议有助于私
募股权投资基金更好地发展。私募股权投资基金面临的问题需要各方
共同努力解决，促进行业的健康发展。各方应加强合作，共同解决问题，为私募股权投资基金行业的发展贡献力量。
【关键词】
私募股权投资基金、问题、建议、资金来源、风险管理、退出机制、信息披露、发展现状、研究目的、意义、合作、共同努力、解决
问题。
1. 引言
1.1 私募股权投资基金的定义
私募股权投资基金是一种通过私募方式募集资金，专注于投资未
上市企业股权的基金。私募股权投资基金通常由专业的基金管理公司
管理，旨在通过参与公司管理、提供战略指导和资源整合等方式，帮
助投资企业实现增长和价值创造，从而获取投资回报。与公开市场上
的股权投资相比，私募股权投资基金通常具有更长的投资期限和更高的投资风险。
私募股权投资基金的定义可以分为两个方面来理解。一方面，私募股权投资基金是一种特定形式的投资基金，其投资策略和目标与股权投资相关，且通过私募方式进行募资。私募股权投资基金也是一种投资工具，可以为投资人提供投资渠道，帮助他们获得更高的投资回报。
私募股权投资基金是一种具有一定风险和长期投资特性的投资工具，旨在通过投资未上市企业的股权，实现资本增值和投资回报。在中国，私募股权投资基金近年来得到了快速发展，成为资本市场中的重要力量。
高科技企业国际化发展的影响因素研究
高科技企业国际化发展的影响因素研究
摘要：在经济全球化的大背景下，我国与各国合作日益频繁。在国际化进程中国家之间的科技竞争也更加激烈，因此我国也开始加快信息技术与高端产业发展，为了实现高科技企业的可持续发展需要分析存在的影响因素，之后制定应对措施。基于此，本文以华为公司为例，从高科技企业与企业国际化的内涵入手，讨论高科技企业国际化发展的影响因素，最后提出如何推动科技企业国际化可持续发展，希望对相关研究带来帮助。
关键词：高科技企业；国际化发展；影响因素
近年来我国涌现出诸多高科技企业，中国经济与中国科技的发展正受到全世界关注，并且为世界经济的发展做出巨大贡献。从国内发展的角度讲，高科技企业也促进了其他行业的发展，在经济全球化的背景下需要我国科技企业积极应对国际化挑战。20世纪90年代至今我国高科技企业在发展中经历了诸多曲折，如今依旧面临诸多挑战，只有分析与对应影响因素才能实现自身的可持续发展，以下进行相关分析。
一、高科技企业与企业国际化的内涵
（一）高科技企业内涵
基于经济学角度，高科技企业从宏观与微观的经济模式下实现发展，对于高科技企业来说是通过技术创新实现发展的企业。美国学者提出高科技企业具有两大特征，其一是技术人员的比例较大，其二是用于科技研发的资金占比较大，由此体现出高科技企业具有知识密集型特点，还有学者认为高科技企业是生产高科技产品的企业。在19世纪末期，世界经济合作与发展组织认为高科技企业要满足研发的经费占国民生产总产值超过7%。在我国，普遍认为高科技企业是运用生物技术、信息技术、新材料进行高科技产品的制造与生产的企业[1]。
关于国内私募股权投资基金发展现状分析及对策探讨
关于国内私募股权投资基金发展现状分析及对策探讨
私募股权投资基金是指由一些机构或个人合作建立，用于对未上市公司进行股权投资
的基金。随着我国经济的快速发展，各种未上市公司的数量也在不断增加，私募股权投资
基金已成为一种风险较小，回报率较高的投资方式，吸引了不少投资者。目前我国私募股
权投资基金数量逐年增长，但整体发展水平仍有一定差距。本文将从国内私募股权投资基
金发展现状分析及对策探讨两个方面进行论述。
1、市场需求旺盛。近年来，由于我国经济快速发展，许多企业迅速崛起。这些企业
带动了市场的活跃，也带动了私募股权投资基金的需求量。
2、投资主体数量大。我国私募股权投资基金的投资主体数量也在不断增加，尤其是
一些海外大型私募基金，进入我国市场，进一步增加了该市场的活跃度。
3、政策不断优化。为了鼓励私募股权投资基金的发展，我国政府多次发布相关政策
支持，并逐步消除了一些市场壁垒，使得私募股权投资基金逐渐走向更加开放的市场环
境。
二、对策探讨：
1、加强创新，提高产品质量。私募股权投资基金在经营中需要加强产品创新和优化，提高产品质量和市场竞争力，使得投资者更加青睐该产品。
2、增强透明度，规范管理。目前私募基金市场存在透明度不足的问题，私募股权投
资基金管理方需要加强对投资者的信息透明度，公开披露相关信息，加强规范管理，规范
该市场的发展。
3、注重风险控制，降低投资风险。私募股权投资基金在经营中要注重风险控制，降
低投资风险，从而保证投资者资金的安全。
4、拓宽投资渠道，增强资金实力。私募股权投资基金可以通过多种方式拓宽投资渠道，增强资金实力，提高自身的竞争力。
中国私募股权投资:发展现状、问题及对策研究
中国私募股权投资：发展现状、问题及对策研究
袁丹丹
【摘要】私募股权投资作为一种新型投资方式在金融体系中扮演着越来越重要的角色,也是仅次于银行贷款和上市发行的重要融资渠道.近年来,我国已成为亚洲最为活跃的私募股权投资交易市场.就发展现状来看,我国私募股权投资的新募基金数量不断攀升,但募资仍较困难,投资规模扩大、投资领域多元,但投资回报率显著下降.尽管我国私募股权投资的建设具有一定成效,但仍存在法律制度不完善、组织模式不合理、经济增速放缓导致投融资难度加大、退出渠道不畅、缺乏专业管理人才等问题.要进一步促进私募股权投资的发展,应该完善法律制度、加强行业自律,扩大融资来源、拓宽退出渠道,坚持市场化运行和政府差异性监管相结合,培养优秀的基金管理人,加强国际间战略合作.
【期刊名称】《绿色财会》
【年(卷),期】2016(000)011
【总页数】6页(P41-46)
【关键词】私募股权投资;产权市场;融资渠道
【作者】袁丹丹
【作者单位】中南财经政法大学
【正文语种】中文
【中图分类】F830
私募股权(Private Equity)起源于20世纪40年代的美国,其所具有的开发新技术和新产品的创新能力对美国在危机之后的经济复苏意义重大。随着越来越多诸如蒙牛乳业、盛大网络、百丽国际等引入了私募股权投资的企业成功上市，加之我国经济的发展和对资本市场的初步建设，私募股权投资作为一种新型的投资方式引起了市场的广泛关注和青睐。
私募股权投资属于上市公司非公开股权交易，主要投资于非上市公司股权，也可以理解为通过私募形式对非上市企业进行权益性投资，并在交易实施过程中考虑将来的退出机制，如通过上市、并购或管理层回购等方式出售持股获利的一种投资方式。私募股权投资作为先进的投资模式，是金融创新和产业创新的结果，其运作方式拓宽了企业融资渠道，推动了被投资企业的价值发现和价值增值，因而得到越来越多投资者的认可。相应政策法规的出台也为私募股权投资的发展提供了良好的契机。如在2012年3月份召开的“两会”中，“鼓励民营资本、扶持中小企业”，“IPO市场化改革”已经成为经济领域的重点议题，而这些议题和私募股权投资的投资方向和退出渠道紧密关联。又如新修订的《证券投资基金法》已在 2013年6月1日正式施行，该法为私募股权投资基金的规范运作打下了坚实的基础。尽管
我国发展私募股权投资市场现状及建议
私募股权投 资； 重要意义； 实条件 议 现 建
在第四届 中国产权市场创 新论坛 上 ， 广州私募股 权交易所 正式落户广州产权 交 易 所 ，成 为 国 内首 家 被 核 准 以 “ 募 ” 命 私 名 的 股 权 交 易机 构 。广 交 所 还 同 时 成立 广 州 环境 资 源 交 易 所 、广 州农 村 产 权 交 易 所 和 广 州 企 业 财 务 清 算 有 限 公 司 三 家 新 机 构。 广 州 私 募 股 权 交 易 所 的 成 立 无 疑 吸 引 了 众多 人 的 目光 ，也 让 更 多 的 人开 始 关注 私 募股权投资 。 私 募股 权 投 资 （ Ｅ ， 投 资 方 式角 度 Ｐ ）从 看 ，是指通过私募形式对私有企业 ，即非 上市 企业 进 行 的权 益 投 资 ， 交易 实施 过 ｝ 生 在 程 中 附带 考 虑 了将 来 的 退 出机 制 ， 即通 过 上 市 、并 购 或 管 理 层 回购 等 方 式 ， 出售 持
股获利 。
有 大 量 尚未 上 市 的成 长 企 业 蕴 藏着 巨大 的 竞 争力和产业价值 。 中国 目前处 于 产 业 和 企 业 大规 模 重 组 的 时期 ，是 培 育 世界 领 先 产 业 和 优 强 企 业 最 重 要 的时 期 ，也是 对 资 本需 求 最 为 旺 盛 的时期 。缺乏有效的股权 融资渠道 ，已经 成 为 阻 碍 产 业 升 级 、优 势 企 业 做 大 做 强 的 大 障碍 。 特 别 是 我 国 的 中小 民 营 企 业 ， 外 部 融 资 不 足在 一 定 程 度 上 已成 为 其 发 展 的 瓶 颈 。私 募 股 权 投 资 则 填 补 了 银 行 信 贷 和 证 券 市 场 之 间 的 空 缺 ，为 民营 企 业 提 供 了 新 的 融 资 渠道 。新 兴 的 民营 企 业 成 长 速 度快 ，股权干净无历 史遗 留问题 ，审批手 续 比国营企业简 单，但通常缺乏外部融资 渠 道 ，也成 为 私 募 股 权 基 金青 睐 的对 象 。 由于 中 国 资本 市 场 发展 还 不 成 熟 ， Ｐ 投 资 业 务 开 展 较 晚 ，但 从 市 场 发 展 来 Ｅ 看 ，目前 中国 的 Ｐ Ｅ业 务 已过 了启 蒙 阶 段 ， 进 入 初 级 发 展 阶 段 。从 １９ 年 至 ２ ０ 年 ， ９９ ０６ 中国 Ｐ Ｅ投 资 业 务 的开 展 ，主 要 由 国 外 的 金 融 机 构 所 主 导 。从 收 益 上 看 ， 目前 无 论 是本土的 Ｐ Ｅ，还 是 国外 的 Ｐ Ｅ，在 中 国市 场 上 所 获 得 的 回 报 率 均 高 于 国 际 平 均 水 平。 据 不 完 全 统 计 ，包 括 天 津 、上 海 在 内 的 全 国逾 ６ ０个 城 镇 具 备 条 件 发 展 设 立 ０ Ｐ 由此 诞 生 私 募 股 权 交 易 市 场 高 达 ８ ０ Ｅ， ００ 亿 元 。专 家认 为 ，应 当 尽 快 总 结 私 募 基 金 发展 较快 地 区 的 经 验 和 教训 ，并 规 划 出一 条适应我 国资本市场特点的私募股权投资 发展 道 路 。如 何 完 善 我 国 私 募股 权 市 场成 为 一 个 重 要 问题 。 （ ）从 法律上为私 募股权投资 的发 展提 一 供 良好 的环境 从 法律 方 面来 讲 ， 于 合 伙 企 业 法 》 对 中 关 于 有 限 合 伙 人 数 的 限 制 可 作 扩 大 解 释 ， 即 可 规 定 有 限合 伙 的 人数 为 ２ ５ ０ 人 ，但 可 以多 人集 资组 成一 股 ，每 股 集 资
论中国私募股权投资基金的国际化对策——兼谈促进高科技产业化
３ 中国私募 股权投 资基 金存在 的 问题 与对策
过去几年中 ，中国私募股权投 资基金 在迅速发 展，却 没 有遵守有限合伙制 的国际惯例。例如 ，私 募股权投资基金行 业 自律不够 ，遵守法律法规 不够 ；私 募股 权投资基金的风 险 防范 做 得 不 够 ；在 美 国金 融 危 机 背 景 下 ，私 募 股 权 投 资 基 金 公 司的 资 金链 管 理 出 现 了一 些 问 题 。 要在借鉴 国外私募股权投资 基金发展经验的基础上 ，按 照市场化的方 向制定或完善私募股权投 资基金的相关法律 法 规 ，减少 不必要的融资压抑 和金融 垄断 ，与国际化的金融法 律法规接轨 ，规范中国私募股权投资基金的有效运行 。 ３ １ 遵守国际惯例 ，以法律 法规的完善促进私募股权投 资基 ．
２ １ 第 ２期 ００年
Ｓｃｅ ｃ ｎ ｃ ｎ ｌｇ 理研ｎ ｇ ｍｅ ｔＲｅ ｅ ｒ ｈ ｉｎ ｅ ａ ｄ Ｔｅ科 技ｏ ｙ Ｍ ａ究 ｎ ｓ ａｃ ｈ ｏ 管 ａｅ
２０ｌ ． ０ Ｎｏ ２
文章 编 号 ：１０ ７ ９ （００ ２一 ｌ ０ ００— ６ ５ ２ １ ）０ 叭 ８— ２
论中国私募股权投资基金的国际化对策
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兼 谈 促进 高科技 产 业 化
邹定 斌
（ 贵州财经学院，贵州贵 阳 ５ ００ ） ５０ ４
摘 要 ：国 际上 的 私 募基 金 大 力促 进 了 高科 技 产 业化 。过 去 几 年 ， 中 国私 募股 权 投 资 迅 速发 展 ，但 也 出现 了 不 少 问题 。 为 了预 防 中国私 募 股 权投 资基 金 的 资金 链 断裂 ， 中国私 募 股 权投 资基 金 管 理 与 运作 应 采 取 与 国际化 接 轨 的国际惯例 ，例如采取有限合伙制和有 限责任制的主 流组织形式。 中国私募股权投 资基金 股权投 资国际化 问 题 ，是 中国相关学者几乎没有明确研 究到的一个崭新的议题。 关键词 ：信 息化 ；有限合伙制；私募基金 ；国际化 ；高科技产业化 中图 分 类号 ：Ｆ３ ．９ ８０ ５ 文献 标 识 码 ：Ａ 展 私募 股 权 投 资基 金 建 立 了 一 定 的 法 律 环 境 ，为 股 权 投 资 发 展提供 了旺盛的市 场需求和融 资的法律基础。据统 计 ，截至 ２０ห้องสมุดไป่ตู้０ ６年 底 ，中外 私 募 股 权投 资基 金共 对 中 国 １９家 相 关 企 业 ２ 进 行 了投 资 ，参 与投 资 的私 募投 资机 构 数 达 到 ７ ５家 ，投 资 总 额达 到 １９ ７ ２ ．３亿美元。但现有融资工具和金融服务 仍然无法 满足 企 业 的 需求 ，储 蓄 向投 资 转 化 的 效 率 仍 然 不 高 ， 中 国 私 募股权投资基金在立法方 面滞后 了。 中国对于有 限合伙 型私 募股权投资基金缺乏法律规范 ，没有 与外 国接轨 。目前 中国 的私募股权投资基金 的政 策法规还不完善 ，退 出机制 尚不健 全 ，市场准入有待 明确 ，监 管体 系不够成熟等 ，导致 了私募 股权投资基金还不适应产业 创新 的需要 ，在整个金融结 构中 所 占比例 过 低 ，发 展 的 深 度 和广 度 与 发 达 国家 相 比还 有 相 当 大 的差 距 。 严 格 来 说 ，中 国私 募 股 权 投 资基 金 在 法 律 上 没 有 正 式 的 地位 。中国私募股权投资基金还 没有相应法律法规 的具 体规 定 ，这些私募股权投资基金 都以各种形式存在 于地 下 ，管 理 主体 往 往 介 于合 法 与 不 合 法 之 问 ，他 们 只 能 以 各 类 改 头 换 面 的形式存在 ，即以各种 委托代 理的方式 操作 着巨额资金 Ｊ 。 私募股权投资 基金 要成 为 中国资 本市 场上 重要 的机构 投 资 者 ，还 有 很 长 的路 要 走 。
我国私募股权投资市场挑战与未来机遇
我国私募股权投资市场挑战与未来机遇【摘要】
我国的私募股权投资市场面临着诸多挑战，包括监管环境不完善、风险管理能力待提升、信息不对称问题严重以及市场竞争激烈等。这
些挑战也带来了发展的机遇，如政府政策支持、资本市场改革等。私
募股权投资市场的重要性不容忽视，其发展前景广阔，但仍需应对挑战，包括加强监管、提升风险管理能力、解决信息不对称等问题。未来，私募股权投资市场将朝着更加规范化、透明化的方向发展，重点
在于优化市场环境、加强监管力度、提高投资者保护等方面的措施，
以推动我国私募股权投资市场的健康发展。
【关键词】
私募股权投资市场，挑战，未来机遇，监管环境，风险管理，信
息不对称，市场竞争，发展前景，应对措施，发展方向。
1. 引言
1.1 私募股权投资市场概况
我国私募股权投资市场是指以基金形式进行的对未上市企业进行
投资的市场。随着我国经济的蓬勃发展，私募股权投资市场在近年来
得到了迅猛的发展。私募股权投资市场不同于公开市场，其投资对象
多为初创企业或成长期企业，因此具有较高的风险和不确定性。私募
股权投资市场的交易也相对不透明，信息公开度较低。
私募股权投资市场的规模逐渐扩大，吸引了越来越多的投资者和资金进入。在不断完善的法律法规和监管制度下，私募股权投资市场的运作逐渐规范化，为各类投资者提供了更多选择和机会。
我国的私募股权投资市场正处于快速发展阶段，尽管面临着一些挑战，但随着市场制度的不断完善和经验的积累，相信私募股权投资市场将会迎来更加繁荣的发展。
1.2 私募股权投资市场的重要性
私募股权投资市场作为我国金融市场的重要组成部分，对于促进实体经济发展、支持创新创业、带动投资回报、优化资本配置起着至关重要的作用。其重要性主要体现在以下几个方面：
私募股权基金现状与发展趋势
私募股权投资基金的现状与未来发展趋势
基本概念
1、私募股权基金基本概念
⏹私募股权基金（Private Equity Fund 简称PE），私募股权投资被界定为创业类私募股权投资（
Venture private equity investment）和非创业类私募股权投资（Non-venture private equity investment），两者合称为私募股权投资（private equity investment）。
⏹两者的主要区别在于股权投资的规模、被投资公司的技术性或企业成熟程度以及债务在交易中的
数量和作用。
2、私募股权基金基本分类
私募股权基金现状
1、募资稳步增多
⏹2006年-2011第三季度募资资金规模
⏹2006年-2011第三季度募资基金数量
2、投资规模持续增长
2006年-2011第三季度中国市场投资规模和投资案例数量
3、通过IPO退出获得高额投资回报
4、成功原因简析
5、增值服务是核心
创投基金对创业企业管理参与活动及程度
参与活动内容参与程度平均
值
方差变异系数
组建董事会 3.77 1.99 1.89追加股权融资 3.63 1.23 2.95与金融界的联系 3.62 1.14 3.18监控财务业绩 3.180.88 3.61监控企业财务状况 2.820.98 2.88追加债权融资 2.700.58 1.71制定销售计划 1.85 1.19 1.55评估营销计划 1.64 1.13 1.45寻求和更换领导层 1.38 1.21 1.14寻找客户和分销商0.940.94 1.00参与产品开发0.720.830.87寻求供应商和设备0.600.950.63员工管理0.580.620.94
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论中国私募股权投资基金的国际化对策——兼谈促进高科技
产业化
作者：邹定斌
作者单位：贵州财经学院,贵州贵阳,550004
刊名：
科技管理研究
英文刊名：SCIENCE AND TECHNOLOGY MANAGEMENT RESEARCH
年，卷(期)：2010，30(2)
被引用次数：0次
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1.学位论文靳娟技术创新型人力资本问题研究2006
创新是经济发展的发动机，是一个国家兴旺发达的不竭动力。在以高科技和信息化为基础的知识经济时代，创新成为企业具有持续竞争力的内在变量，也是一个国家获得竞争优势和取得可持续发展的关键因素。在这种大背景下，企业创新能力的体现即创新型人力资本引起了理论界和企业界的广泛关注。本文主要是运用经济学原理，从微观的角度对技术创新型人力资本的相关问题进行系统和深入研究，以期为我国的企业制度改革和经济体制改革提供理论支持和实践指导。
文章的主要内容包括：在提出技术创新型人力资本概念的基础上，分析了技术创新型人力资本形成的内在机理，探讨技术创新型人力资本与企业绩效的相关性，进而研究了技术创新型人力资本分享企业剩余索取权的制度安排以及其参与企业剩余控制权的制度安排，最后就促进技术创新型人力资本发挥作用的内部和外部环境进行考察。
本文主要得出以下几点结论：第一，在《经济发展理论》一书中，熊彼特把创新的本质界定为企业为获取超额利润而实施的经济行为。他把“创新”或“执行新组合”分析为五种情况：(1)开发一种新产品；(2)引用新技术，即采用一种新的生产方法；(3)开辟一个新的市场；(4)掠夺或控制原材料或半成品的一种新的供应来源；(5)实现一种工业的新的组织。前两者指技术创新。
从创新的内容来看，技术创新包括产品创新和工艺创新。技术创新是决定国家综合国力和竞争力的关键，技术创新的作用更是全方位的，更是多层次的。它不仅是发达国家经济和社会发展的决定因素，也是后发展中国家加快发展、缩短差距、后来居上，赶上世界强国的决定因素。
第二，人力资本是指特定行为主体为增加未来效用或实现价值增殖，通过有意识的投资活动获得的、具有异质性和边际收益递增性的、依附于人身上的知识、技术、能力、信息、健康、道德、信誉和社会关系的总和。基于人力资本的异质性，本文提出人的三种能力：智力能力—学习和掌握一定理论基础知识的能力；操作技能—专业化的实际操作能力；创新能力—推陈出新的能力。与此相对应，我们可以将人力资本可以分为三种类型，即一般型人力资本、专业型人力资本和创新型人力资本。本文主要研究技术创新型人力资本。
第三，本文所说的技术创新人员主要分布于企业的技术中心的科技信息中心、设计中心和基础研究中心，具有丰富的专业技术知识和创业精神，为企业的运转提供技术保障，具有新技术、新产品的开发能力。正如厉以宁教授所说，在现代经济中，技术越来越多地体现出“属人”的特性，技术不再像以前那样仅仅凝结在企业物质资本(如机器和生产设备)中，而是更多地储存在企业技术创新人员的头脑中，因此，技术创新人员就成为一个资本的载体，即人力资本。这种形式的人力资本已越来越被社会所重视。由技术创新人员构成的人力资本，不仅成为企业的一种新的生产要素而对企业的产出增长起到了明显的作用，而且，由于它是一种人格化的资本形式，也给企业的制度安排带来了巨大的影响。
第四，技术创新型人力资本具有以下特征：依附性；不确定性；人力资本类型的相互转化性；强显示性；高专用性；高专有性；高增殖性；高风险性。
第四，技术创新人力资本的形成的内在机理包括：正规教育；在职培训；卫生保健；有序积累；学习劳动；企业内知识和技能的传播和共享。
第五，以人力资本为融合点，将契约理论与能力理论相融合，本文构建出一个完整的企业绩效模型。企业绩效是创新型人力资本及其集成与制度安排的函数。其中，创新型人力资本及其集成是决定企业绩效的关键因素，是企业长期竞争优势的源泉；同时，创新型人力资本及其集成需要合理的制度安排，由于创新型人力资本及其集成是由企业制度、创新型人力资本、管理创新型人力资本和技术创新型人力资本相互融合而形成的，所以制度对创新型人力资本的作用可以转换为制度对企业人力资本产权主体创新行为的作用，制度不仅可以影响企业创新型人力资本的数量，而且可以影响企业创新型人力资本产权主体的创新努力程度。
第六，技术创新人力资本分享企业剩余索取权。文章把人力资本产权界定为，市场交易过程中人力资本的所有权及其派生的一系列权利的总和。人力资本产权是一组权利束，包括人力资本的所有权、支配权、处置权、使用权和收益权等。随着企业理论的发展，现代企业理论的研究方向将发生重大转变，即从单一强调非人力资本在产权制度安排和企业所有权安排中的地位及其对企业效率的影响，转向重视人力资本产权对企业所有权安排及效率的影响等研究。在企业制度演进过程中，我们也可以发现人力资本在企业中的作用与地位日益上升，并由此了解技术创新人力资本分享企业剩余是企业内部制度安排的必然趋势。
第七，目前常用的员工持股制、利润分享制、股份合作制等分享企业剩余的制度具有普遍性，同样适用于技术创新型人力资本，而技术入股制、股票期权制、技术人员贡献报酬制、有限合伙制、创业者股权制主要是针对高科技企业技术创新型人力资本设计的分享剩余索取权的制度安排。
第八，对技术创新人力资本进行定价是十分困难的。文章在概括总结几种策略的基础上，提出技术创新型人力资本市场定价的模型。技术创新人力资本的定价可以分为两个时期：一是人力资本进入企业时，所有者与需求者根据预期效用确定人力资本的价值；二是在使用时期，对原定价格给与补充或降低。对于人力资本从人力资本作为知识要素角度进行划分，技术创新型人力资本应该有显性与隐性之分。所谓显性人力资本是指构成人力资本价值的外在的、通过一般方法可以观察其价值构成或其价值可以得到确定的部分，如人力资本投资的价值形成、人力资本投资贴现、人力资本的会计成本，人力资本的现金流量等等。而隐性人力资本是指存在于技术创新人员头脑或组织关系中的知识、工作绝窍、经验、创造力、价值体系等等。