第三章-投资风险报酬率
第三章 风险报酬
期望报酬率 标准差 标准离差率
C 12% 8.6% 0.72%
五、证券组合的风险报酬
（一）证券组合的风险 1、可分散风险 • 是指某些因素对单一投资造成经济损失的可能 性。 • 一般讲只要投资多样化，这种风险是可以被分 散的；而且，随着证券种类的增加该风险也将 逐渐减少，并最终降为零。此时，组合投资的 风险只剩下不可分散风险了。 • 但应强调的是，只有负相关的证券进行组合才 能降低可分散风险，而正相关的证券进行组合 不能降低可分散风险。
习题、案例与讨论
小组讨论方案:请全班同学分头搜集国库券与股 票的报酬率，计算相关风险，讨论风险与报酬 率的关系。
• 思考题： • 谈谈你对风险的认识？如何度量风险？
一、概念 利息率是公司理财中一项重要的概念，是财务决策的 基本依据。 利息率是衡量资金增值量的基本单位，从资金流通角 度看，利息率使特定时期运用资金这一资源的交易 价格，资金在资金市场上的交易，是以利率为价格 标准的。 分类： 二、分类： 按利率之间的关系，分为基准利率和套算利率； 按债权人取得的报酬情况，分为实际利率和名义利率 按借款在贷款期限内是否调整分为固定利率和浮动利 率 按利率变动和市场的关系，分为市场利率和官定利率
思考
1、资料显示，某地区可能蕴藏丰富的石油，某公 司准备参与石油开采，但划分的开采区里有储藏 量多少不清楚，请问，该公司面临何种决策？如 何才能作出决策？ 2、A方案的期望报酬率高于B方案，有何意义？A 方案的风险小于B方案的风险. 3、如果两个方案的期望报酬率相同，则两个方案 的风险一定相同吗？ 4、标准离差越大、风险越小 5、标准离差率越小、风险越小 6、投资国库券是一种无风险投资。
思考:
K0+IP=? DP+LP+MP=?
第3讲_基本原理3风险与报酬、投资组合理论
导学先修直播3 基本原理3第一部分风险与报酬一、看不见的手（一）价格越高，需求越少，供给越多；价格越低，需求越多，供给越少（二）供大于求将导致价格下跌，直至市场再平衡；供小于求将导致价格上涨，直至市场再平衡二、价格、价值与回报（一）资产价格偏低（以小区房价为例）1.市场价格低于内在价值，将减少出售资产的供给，并增加购买资产的需求2.由看不见的手——即供求关系理论，资产价格将上涨，直至价格合理3.如果投资者在该资产价格偏低时予以买入，在其价格回归到内在价值时予以卖出，就将获得价值回归这部分的收益，这些投资者的期望报酬率因此偏高（二）资产价格偏高（以小区房价为例）1.市场价格高于内在价值，将增加出售资产的供给，并减少购买资产的需求2.由看不见的手——即供求关系理论，资产价格将下降，直至价格合理3.如果投资者在该资产价格偏高时予以买入，在其价格回归到内在价值时予以卖出，就将损失价值回归这部分的收益，这些投资者的期望报酬率因此偏低（三）理论vs实践1.理论：如果市场上都是理性的人，都追求价格偏低的资产，那么这样的资产一旦出现，就会瞬间回归合理价格。
这会引申出市场有效理论（参见教材第一章）2.教材绝大部分章节阐述的都是这样完美假设下的理论情况3.巴菲特：“我确信股票市场中存在着许多无效的现象……事实上，市场价格经常是荒谬愚蠢的。
”三、风险是什么普适的逻辑和规律1.结论都是由条件（所处环境）推导出来的，条件（所处环境）变了结论就变了（1）欧式几何中平行线永不相交，黎曼几何中平行线可以相交（非严谨表述）（2）理想的市场环境下，价格等于价值；真实的市场环境中，价格可能在较长时间内偏离价值，并在随后逐渐向价值回归2.变化的环境所处环境总在不断的变化之中，我们无法决定环境变与不变、也无法决定环境如何变化3.不确定性由1和2可以推导出，由于环境的不断变化，我们无法决定结果，这种对于结果的无法控制叫做不确定性（uncertainty）4.风险就是不确定性，结果的不确定性（1）风险无法决定：因为环境不断变化（起风、有人惊吓等），树上的鸟儿下一秒要干什么我们不知道（2）风险可以管理：我们知道树上的鸟儿一定会在某个时刻飞起来，只要确保这是一只活的鸟儿就可以了5.超纲提示（1）大师观点：风险不是过程的不确定性，资本资产定价模型（教材第三章第三节）是荒谬可笑的（2）我的理解：资本资产定价模型好比欧式几何，是理想化的平面上的几何；将风险定义成结果的不确定性更符合真实情况，它好比曲面上的几何——黎曼几何四、怎么计算（一）两个项目如何取舍【问题1】现有A和B两个项目，收益情况如下表所示：A项目B项目乐观15%10%中性5%5%保守-5%0%【思考】条件不同则（收益率）结论不同，所以项目评价不但要在乐观、中性、保守的情况下分别进行，还要明确三种情况发生的可能性（概率）分别为多大：概率A项目B项目乐观1/315%10%中性1/35%5%保守1/3-5%0%【解析】通常，人们会选择预期收益更高的项目，所以首先计算两个项目的预期收益率A项目：1/3×15%+1/3×5%+1/3×（-5%）=5%B项目：1/3×10%+1/3×5%+1/3×0%=5%当两个项目的预期收益率完全一致时，理性的人会选择风险更小的项目。
财务管理例题章
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例14：某企业向银行借入一笔20年的款项，银行贷款的年利率为10%。银行规定前10年不用还本付息，但从第11年起每年年末需偿还本息50万元。请用至少两种方法计算该笔款项的本金。
例8：某人拟在5年后还清10000元的债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行利率为10%，则每年需存入多少钱？
例9：某投资项目于2007年初动工，假设当年投产。从投产之日起每年可得收益40000元。按年利率6%计算该项目预期未来10年收益的现值？
例10：某企业借入（区别于偿债的终要还）1000万元的贷款，约定在10年内以年利率12%等额偿还，则每年末需偿还多少钱？（年资本回收额）
单利现值
例2.1：某人拟在3年后获得本利和50000元，假设投资报酬率为5%，他现在应投入多少元？（43192）
例3：某公司将100000元投资于一项目，年报酬率为6%，1年后的本利和为：F=100000 ×(1+6%×1)=106000（元）
若一年后公司并不提取现金，将106000元继续投资于该项目，则第2年年末的本利和为：F=100000×(1+6%)×(1+6%) =100000× =112360(元)
投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=无风险报酬率+风险价值系数×标准离差率
假设投资者为A、B两项目确定的风险价值系数分别为0.05和0.08，则：
★ A项目RR=b×V=0.05 × 63.25%=3.16%
自制老师财务管理例题
第二章财务管理的价值观念⏹例2-1：某投资者将10000元用于购买债券，该债券的年报酬率为10％，按复利计算，到期一次还本付息，第5年末该投资者本利和？F5=P×(1+r)n=10000×（1+10％）5=10000×（F/P 10％，5）=10000×1.6105=16105（元）例2-2：⏹某企业购入国债2500手，每手面值1000元，买入价格1008元，该国债期限为5年，年利率为6.5%（单利），则到期企业可获得本利和共为多少元？Fv =Pv（1+r×n） =2500×1000×(1+6.5%×5) =2500000×1.3250= 3312500(元)单利现值的计算:P=F/(1+rn)例2-3：⏹某人计划5年后获得10 000元，用于购卖汽车，假设投资报酬率为8％，按复利计算，他现在应投入多少元？ P=10，000×1/（1+8％）5=10，000×（P/F 8％ 5 ）=10，000×0.6806 =6806（元）例2-4：⏹如某人决定从孩子10岁生日到18岁生日止每年年末（不包括第10岁生日）为孩子存入银行200元，以交纳孩子上大学学费。
如银行存款利率为10％，父母在孩子18岁生日时能从银行取出多少钱？⏹F=200·[（1+10％）8-1]/10%⏹=200×（F/A 10％ 8） =200×11.436=2287.2（元）例2-5：某技术项目1年建成并投产，投产后每年净利润为50，000元，按10％的利率计算，在3年内刚好能收回全部投资。
问此项目投资多少？P=A×（P/A 10％ 3）=50 000·（P/A 10％ 3）=50 000×2.4869=124345（元）例2-6：⏹某人从现在起准备每年年末等额存入银行一笔钱，目的在于5年后从银行提取15 000元，用于购买福利住房。
投资风险报酬率
第三章投资风险报酬率一、名词解释：1．风险报酬：风险报酬是指投资者因承担风险而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。
1．风险报酬率：所谓的风险报酬率即为投资者因承担风险而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬与原投资额的比率。
2．投资组合的报酬率：投资组合的期望报酬率就是组成投资组合的各种投资项目的期望报酬率的加权平均数，其权数是各种投资项目在整个投资组合总额中所占的比例。
3．市场组合：在市场均衡状态下，包括所有风险资产在内的资产组合就称为市场组合。
4．套利：套利就是在两个不同的市场上以两种不同的价格同时买入和卖出证券。
通过在一个市场上以较低的价格买进并同时在另一市场上以较高的价格卖出，套利者就能在没有风险的情况下获利。
二、单项选择题：1．在财务管理中，风险报酬通常用（D ）计量。
A．时间价值B．风险报酬率C．绝对数D．相对数2．一般来讲，风险越高，相应所获得的风险报酬率（A ）A．越高B．越低C．越接近零D．越不理想3．甲公司是一家投资咨询公司，假设该公司组织10名证券分析师对乙公司的股票价格进行预测，其中4位分析师预测这只股票每股收益为0.70元，6位预测为0.60元。
计算该股票的每股收益期望值（B ）A．0.65B．0.64C．0.66D．0.634．（ C ）能正确评价投资风险程度的大小，但无法将风险与报酬结合起来进行分析。
A．风险报酬率B．风险报酬系数C．标准离差率D．标准离差5．在财务管理实务中一般把（D ）作为无风险报酬率。
A．定期存款报酬率B．投资报酬率C．预期报酬率D．短期国库券报酬率6．如果一个投资项目被确认为可行，那么，必须满足（B ）A．必要报酬率高于预期报酬率B．预期报酬率高于必要报酬率C．预期报酬率等于必要报酬率D．风险报酬率高于预期报酬率7．协方差的正负显示了两个投资项目之间（C ）A．取舍关系B．投资风险的大小C．报酬率变动的方向D．风险分散的程度8．资本资产定价模型的核心思想是将（D ）引入到对风险资产的定价中来。
财务管理复习重点(整理)
财务管理复习重点（整理）第一章财务管理总论(整理)1、财务管理的内容及职能财务管理是有关资金的筹集、投放和分配的管理工作。
其对象是现金（或资金）的循环，主要工作涉及筹资、投资和股利分配。
主要职能：决策、计划与控制。
2、企业财务管理的目标及其影响因素由于财务管理是企业管理的一部分，所以财务管理的目标取决于企业的总体目标，并且受财务管理自身特点的制约。
关于企业的财务目标的综合表达，有以下三种主要观点：⑴利润最大化⑵每股利润（盈余）最大化——只考虑了企业利润与股东投入资本的关系。
⑶股东财富最大化（企业价值最大化）影响因素：（1）投资报酬率（2）风险（3）投资项目（4）资本结构（5）股利政策3、金融工具——在金融市场上资金供需双方进行交易时所使用的信用工具。
有时也称金融性资产，可以理解为现金、有价证券等可以进入金融市场交易的资产。
金融工具（金融性资产）的特点：流动性、收益性、风险性。
注意三者之间的关系：流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。
4、影响利率的因素⑴纯粹利率⑵通货膨胀附加率⑶违约风险附加率回避的方法是不买质量差的证券，选择信用等级高的债券。
⑷变现力附加率⑸利率变动附加率第二章资金的时间价值1、资金的时间价值概念货币的时间价值是指货币经历了一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。
现值——资金现在时刻的价值，用PV表示。
终值——也称将来值或未来值，用FV表示。
2、年金及其类型（1）普通年金——又称后付年金。
是指各期末收付的年金。
（2）预付年金——是在每期期初支付的年金，又称即付年金或先付年金。
（3）递延年金——是指首笔年金收付发生在第二期或第二期以后的年金。
（4）永续年金——是指无限期（永远持续）定额收付的年金。
3、名义利率与实际利率（PPT图）1+i=（1+r/M）的m次方r:名义利率，m:每年复利次数，i:实际利率第三章风险和报酬1、风险的类别：从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特有风险；从公司本身看，风险分为经营风险和财务风险。
财务管理作业zy-2
财务管理作业（二）姓名成绩第三章财务管理的价值观念【学习目的与要求】通过本章学习，掌握资金时间价值的概念；掌握终值与现值、年金终值与年金现值的计算；掌握风险的概念与种类。
掌握风险报酬及其衡量方法。
【内容提要】一、资金时间价值资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额，它相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
终值又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。
现值又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值。
单利利息的计算公式为：I＝P·i·n单利终值的计算公式为：F＝P（1＋i·n）单利现值与单利终值互为逆运算，其计算公式为：P＝F/（1＋i·n）复利终值的计算公式为：Fn =P(1+i)n复利现值与复利终值互为逆运算，其计算公式为：Pn = Fn/(1+i)n = Fn (1+i)-n年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项，包括普通年金、即付年金、递延年金、永续年金等类型。
普通年金是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称为后付年金。
普通年金终值的计算公式为：FA= A×{ [(1+i)n-1]}/ i偿债基金与年终值互为逆运算，“偿债基金系数”，记作（A/F，i，n），等于年金终值系数的倒数。
普通年金现值的计算公式为：PA= A[1-(1+i)-n]/i年资本回收额与年金现值互为逆运算，“资本回收系数”，记作（P/A，i，n），等于年金现值系数的倒数。
即付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项。
又称先付年金。
即付年金终值的计算公式为：F=A·［（F/A，i，n+1）－1］即付年金现值的计算公式为：P=A·［（P/A，i，n－1）+1］递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无关，而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。
它是普通年金的特殊形式。
《公司财务》客观题及答案
第一章公司财务总论一、判断题1．在个人独资企业中，独资人承担有限责任。
（×）2．合伙企业本身不是法人，不交纳企业所得税（√）3．公司是以营利为目的的从事经营活动的组织。
（√）4．股东财富最大化是用公司股票的市场价格来衡量的。
（√）5．在市场经济条件下，报酬和风险是成反比的，即报酬越高，风险越小。
（×）6．因为企业的价值与预期的报酬成正比，与预期的风险成反比，因此企业的价值只有在报酬最大风险最小时才能达到最大。
（×）二、单项选择题：1．独资企业要交纳（ C ）A．企业所得税B、资源占用税C、个人所得税D、以上三种都要交纳2．股份有限公司的最大缺点是（D ）A．容易产生内部人控制B、信息被披露C、责任不明确D、收益重复纳税3．我国财务管理的最优目标是（D ）A．总价值最大化B、利润最大化C、股东财富最大化D、企业价值最大化4．企业同债权人之间的财务关系反映的是（D ）A．经营权和所有权关系B、债权债务关系C、投资与受资关系D、债务债权关系5．影响企业价值的两个基本因素是（C ）A．时间和利润B、利润和成本C、风险和报酬D、风险和贴现率三、多项选择题：1．与独资企业和合伙企业相比，股份有限公司具有以下优点（ABCD）A．责任有限B、续存性C、可转让性D、易于筹资2．公司的基本目标可以概括为（ACD ）A．生存B、稳定C、发展D、获利3．企业的财务活动包括（ABCD ）A．企业筹资引起的财务活动B、企业投资引起的财务活动B．企业经营引起的财务活动D、企业分配引起的财务活动4．根据财务目标的层次性，可以把财务目标分成（BCD ）A．主导目标B、整体目标C、分部目标D、具体目标5．下列（ABCD ）说法是正确的。
A．企业的总价值V与预期的报酬成正比B．企业的总价值V与预期的风险成反比C．在风险不变时，报酬越高，企业总价值越大D．在风险和报酬达到最佳平衡时，企业总价值越大第二章货币的时间价值一、判断题：1．货币时间价值的表现形式通常是用货币的时间价值率。
财务管理课后习题答案
财务管理第一章财务管理概述1.试述财务管理的目标。
答：一、财务管理的整体目标：1.利润最大化。
2.每股盈余最大化。
3.股东财富最大化。
二、财务管理的分部目标：1.成果目标。
2.效率目标。
3.安全目标。
2.财务管理的经济环境包括哪些？答：1.经济发展状况。
2.通货膨胀。
3.利息率波动。
4.政府的经济政策。
5.竞争。
3.财务管理与会计的区别是什么？答：会计是对经济业务进行计量和报告，财务管理是在会计的基础上，强调对资金在经营活动、筹资活动、投资活动、分配活动中的运用。
一个看过去，一个看未来，一个重记录，一个重分析。
第二章货币的时间价值原理1.什么是货币的时间价值？答：货币的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资金的时间价值。
2.计算利息有哪两种办法？分别是怎样计算的？答：1.单利的计算。
单利利息的计算公式为：利息额=本金×利息率×时间。
单利终值的计算公式为：终值=本金×（1+利息率×时间）单利现值的计算公式为：本金=终值×（1—利息率×时间）2.复利的计算。
复利终值的计算公式为：终值=本金×（1+利息率）复利现值的计算公式为：终值=本金×（1+利息率）的n次方3.什么是年金，简述各种年金及其计算方法。
答：年金是指等额、定期的系列收支。
（一）普通年金1.普通年金的终值计算：F=A*(F/A，i，n)=A*（1＋i）n－1／i，其中（F/A，i，n)称作“年金终值系数”，2.普通年金的现值计算P=A*(P/A，i，n)=A*[1-（1＋i）－n]/i，其中(P/A，i，n)称作“年金现值系数”，注：公式中n在上标。
（二）预付年金1.预付年金终值公式：Vn=A(1+i) 1 + A(1+i)2+ A(1+i)3+····+ A(1+i)nVn=A·FVIFAi.n·(1+i)或Vn=A·(FVIFAi,n+1-1)注：由于它和普通年金系数期数加1，而系数减1，可记作[FVIFAi,n+1-1] 可利用“普通年金终值系数表”查得(n+1)期的值，减去1后得出1元预付年金终值系数。
财务管理例题 1-8章
【习题8】某汽车市场现销价格为10万元，若采用分期付款方式销售，分5年等额付款，利率为10%，问每年末付款额是多少？
单利现值
例2.1：某人拟在3年后获得本利和50000元，假设投资报酬率为5%，他现在应投入多少元？（43192）
例3：某公司将100000元投资于一项目，年报酬率为6%，1年后的本利和为：F=100000 ×(1+6%×1)=106000（元）
若一年后公司并不提取现金，将106000元继续投资于该项目，则第2年年末的本利和为：F=100000×(1+6%)×(1+6%) =100000× =112360(元)
(2) 如果每半年计息一次，则m=2
r=i/m=10/2=5% t=mn=32=6
则 200?000=A(P/A,5%,6) A=200?000/5.076 =39?401.103(元)
【例】某企业因引发环境污染，预计连续5年每年末的环境污染罚款支出如表所示。而根治环境污染的现时投资为500000元。环保工程投入使用后的年度运营成本与环保工程运营所生产的副产品的价值相等。（10%）
2.钱小姐最近准备买房。看了好几家开发商的售房方案，其中一个方案是A开发商出售的一套100平方米的住房，要求首付10万元，然后分6年每年年初支付3万元。已知这套商品房的市场价格为2000元/平方米，请问钱小姐是否应该接受A开发商的方案？(利率6%)
3.某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10年；（2）从第5年起，每年年初支付25万元，连续支付10年。假设该公司要求的最低投资报酬率为10%，你认为该公司应选择哪一个方案？
第三章投资风险报酬率_[全文]
![第三章投资风险报酬率_[全文]](https://img.taocdn.com/s3/m/e8e0f202a9114431b90d6c85ec3a87c241288a54.png)
第三章投资风险报酬率风险是现代企业财务管理环境的一个重要特征，在企业财务管理的每一个环节都不可避免地要面对风险。
风险是客观存在的，如何防范和化解风险，以达到风险与报酬的优化配置是非常重要的。
本章着重介绍投资风险报酬率的评估。
假设有需要投资1000万元的项目A和B，项目A是没有风险的，投资A项目可获得报酬是100万元；项目B存在着无法规避的风险，并且成功和失败的可能性分别为50％，成功后的报酬是200万元，而失败的结果是损失20万元。
你选择哪个项目？这涉及风险和报酬。
风险报酬率风险是指人们事先能够肯定采取某种行为所有可能的后果，以及每种后果出现可能性的状况。
风险报酬是指投资者因承担风险而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。
前述B项目投资者承担了50%风险的同时，他必然要求获得一定的风险补偿，这部分补偿就是获得200万元的风险报酬。
通常情况下风险越高，相应所需获得的风险报酬率也就越高，在财务管理中，风险报酬通常采用相对数，即风险报酬率来加以计量。
风险报酬率是投资者因承担风险而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬与原投资额的比率。
风险报酬率是投资项目报酬率的一个重要组成部分，如果不考虑通货膨胀因素，投资报酬率就是时间价值率与风险报酬率之和。
单项投资风险报酬率的评估单项投资风险是指某一项投资方案实施后，将会出现各种投资结果的概率。
换句话说，某一项投资方案实施后，能否如期回收投资以及能否获得预期收益，在事前是无法确定的，这就是单项投资的风险。
因承担单项投资风险而获得的风险报酬率就称为单项投资风险报酬率。
除无风险投资项目（国库券投资）外，其他所有投资项目的预期报酬率都可能不同于实际获得的报酬率。
对于有风险的投资项目来说，其实际报酬率可以看成是一个有概率分布的随机变量，可以用两个标准来对风险进行衡量：（1）期望报酬率；（2）标准离差。
（一）期望报酬率期望值是随机变量的均值。
对于单项投资风险报酬率的评估来说，我们所要计算的期望值即为期望报酬率，根据以上公式，期望投资报酬率的计算公式为：K＝其中：K——期望投资报酬率；Ki——第i个可能结果下的报酬率；pi——第i个可能结果出现的概率；n——可能结果的总数。
风险收益率公式
风险收益率公式
风险收益率是一个重要的概念，用于衡量投资项目或资产组合的回报和风险之间的关系。
风险收益率公式可以通过以下方式表示：
风险收益率（P） = （回报率（R）- 无风险利率（Rf））/ 投资风险（σ）其中，回报率是指投资项目或资产组合获得的预期收益率，无风险利率是指投资者可以获得的没有任何风险的回报率，而投资风险则是指投资者面临的风险程度。
风险收益率公式的基本原理是将投资项目或资产组合的超额收益除以投资风险来衡量风险收益的平衡情况。
如果风险收益率为正值，表示投资者可以获得超过无风险利率的回报，并且投资风险相对较低。
相反，如果风险收益率为负值，表示投资者的回报率低于无风险利率，并且投资风险相对较高。
在实际的投资决策中，投资者通常会比较不同投资项目或资产组合的风险收益率，以评估它们的潜在回报和风险。
较高的风险收益率可能意味着较高的回报和相应的风险，而较低的风险收益率则可能意味着较低的回报和相应的风险。
然而，需要注意的是，风险收益率公式只是一种衡量风险收益的方法之一，它并不能完全反映投资项目或资产组合的全部特征和潜在风险。
在进行投资决策时，投资者还应考虑其他因素，如投资者的风险承受能力、投资目标和市场环境等。
总之，风险收益率公式是一个有用的工具，可用于评估投资项目或资产组合的风险和回报之间的平衡情况。
通过合理地使用这个公式，投资者可以更好地理解和管理其投资风险，以实现预期的回报。
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第三章投资风险报酬率一、名词解释：1．风险报酬：风险报酬是指投资者因承担风险而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。
1．风险报酬率：所谓的风险报酬率即为投资者因承担风险而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬与原投资额的比率。
2．投资组合的报酬率：投资组合的期望报酬率就是组成投资组合的各种投资项目的期望报酬率的加权平均数，其权数是各种投资项目在整个投资组合总额中所占的比例。
3．市场组合：在市场均衡状态下，包括所有风险资产在内的资产组合就称为市场组合。
4．套利：套利就是在两个不同的市场上以两种不同的价格同时买入和卖出证券。
通过在一个市场上以较低的价格买进并同时在另一市场上以较高的价格卖出，套利者就能在没有风险的情况下获利。
二、单项选择题：1．在财务管理中，风险报酬通常用（D ）计量。
A．时间价值B．风险报酬率C．绝对数D．相对数2．一般来讲，风险越高，相应所获得的风险报酬率（A ）A．越高B．越低C．越接近零D．越不理想3．甲公司是一家投资咨询公司，假设该公司组织10名证券分析师对乙公司的股票价格进行预测，其中4位分析师预测这只股票每股收益为0.70元，6位预测为0.60元。
计算该股票的每股收益期望值（B ）A．0.65B．0.64C．0.66D．0.634．（ C ）能正确评价投资风险程度的大小，但无法将风险与报酬结合起来进行分析。
A．风险报酬率B．风险报酬系数C．标准离差率D．标准离差5．在财务管理实务中一般把（D ）作为无风险报酬率。
A．定期存款报酬率B．投资报酬率C．预期报酬率D．短期国库券报酬率6．如果一个投资项目被确认为可行，那么，必须满足（B ）A．必要报酬率高于预期报酬率B．预期报酬率高于必要报酬率C．预期报酬率等于必要报酬率D．风险报酬率高于预期报酬率7．协方差的正负显示了两个投资项目之间（C ）A．取舍关系B．投资风险的大小C．报酬率变动的方向D．风险分散的程度8．资本资产定价模型的核心思想是将（D ）引入到对风险资产的定价中来。
A．无风险报酬率B．风险资产报酬率C．投资组合D．市场组合9．（ C ）表示该股票的报酬率与市场平均报酬率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致。
A．β<1B．β>1C．β＝1D．β<010．资本资产定价模型揭示了（A ）的基本关系。
A．收益和风险B．投资和风险C．计划和市场D．风险和补偿三、多项选择题：1．某一事件是处于风险状态还是不确定性状态，在很大程度上取决于（CD ）A．事件本身的性质B．人们的认识C．决策者的能力D．拥有的信息量2．对于有风险的投资项目，其实际报酬率可以用（AB ）来衡量。
A．期望报酬率B．标准离差C．标准差D．方差3．一个企业的投资决策要基于（ABC ）A．期望报酬率B．计算标准离差C．计算标准离差率D．计算标准差4．如果一个投资项目的报酬率呈上升的趋势，那么对其他投资项目的影响是（ABC ）A．可能不变B．可能上升C．可能下降D．可能没有影响5．在统计学测度投资组合中，任意两个投资项目报酬率之间变动关系的指标是（BD ）A．方差B．协方差C．标准离差D．相关系数6．投资组合的总风险由投资组合报酬率的（AD ）来衡量。
A．方差B．协方差C．标准差D．标准离差7．投资组合的期望报酬率由（CD ）组成。
A．预期报酬率B．平均报酬率C．无风险报酬率D．风险资产报酬率8．风险资产的报酬率由（AB ）组成。
A．无风险资产的报酬率B．风险补偿额C．必要报酬率D．实际报酬率9．资本资产定价模型揭示了（BC ）的基本关系。
A．投资B．收益C．风险D．市场10．风险报酬包括（BCD ）A．通货膨胀补偿B．违约风险报酬C．流动性风险报酬D．期限风险报酬四、判断题：1．概率的分布即为所有后果可能性的集合。
（对）2．风险和收益存在着一定的同向变动关系，风险越高，收益也就越高。
（对）3．风险报酬率的大小是比较两个项目优劣的标准。
（错）4．协方差绝对值越大，表示这两种资产报酬率的关系越疏远。
（错）5．协方差的绝对值越小，则这两种资产报酬率的关系越密切。
（错）6．协方差为正表示两种资产的报酬率呈同方向变动。
（对）7．协方差为负值表示两种资产的报酬率呈相反方向变化。
（对）8．投资组合所包含的资产种类越多，组合的总风险就越低。
（错）9．β系数被称为非系统风险的指数。
（错）10．并非风险资产承担的所有风险都要予以补偿，给予补偿的只是非系统风险。
（错）四．简述题：1．简述资本资产定价模型的假设条件。
（1）许多投资者，与整个市场相比，每位投资者的财富份额都很小，所以投资者都是价格的接者，不具备“做市”的力量，市场处于完善的竞争状态。
（2）所有的投资者都只计划持有资产一个相同的周期。
所有的投资者都是“近视”的，都只关心投资计划期内的情况，不考虑计划期以后的事情。
（3）投资者只能交易公开交易的金融工具如股票、债券等，即不把人力资本（教育），私人企业（指负债和权益不公开交易的企业）、政府融资项目等考虑在内。
并假设投资者可以不受限制地以固定的无风险利率借贷。
（1）无税和无交易成本，即市场环境是无摩擦的。
（2）所有的投资者的都是理性的，并且其获得的信息是完全的。
（6）所有的投资者都以相同的观点和分析方法来对待各种投资工具，他们对所交易的金融工具未来的收益现金流的概率分布、预期值和方差等都有相同的估计。
六、计算题1．有A、B两个项目，两个项目的报酬率及其概率分布情况如表3－10所示，试计算两个项目的期望报酬率及其方差和标准离差，并根据计算结果对两个项目的风险情况进行评价。
表3－10 A项目和B项目投资报酬率的概率分布2．某投资组合由40％的股票A和60％的股票B组成，两种股票各自的报酬率如表3－11所示如下：表3－11 两种股票投资报酬率数据请计算两种股票报酬率之间的相关系数，并计算该投资组合的方差和标准离差。
3．某投资组合由三种股票组成，各自的权重分别为30％、30％和40％，三种股票相应的β系数分别为1.0、1.5和2.5，请计算该投资组合的β系数。
4．某公司持有A 、B 、C 三种股票组成的投资组合，权重分别为40％、40％和20％，三种股票的β系数分别为1.5、0.6和0.5。
市场平均报酬率为10％，无风险报酬率为4％。
请计算该投资组合的风险报酬率。
参考答案 1．（1）两个项目期望报酬率的计算：项目A 的期望报酬率＝0.10×15％+0.80×5％+0.10×（-20％） ＝3.5％项目B 的期望报酬率＝0.20×20％+0.40×5％+0.40×0 ＝6％（2）两个项目方差和标准离差的计算：项目A 报酬率的方差＝∑=⋅-ni i iP K K12)(＝0.10×（0.15-0.035）2+0.8×（0.05-0.035）2+0.1×（-0.20-0.035）2＝0.007 项目A 的标准离差＝007.0＝0.084项目B 报酬率的方差＝∑=⋅-ni i iP K K12)(＝0.20×（0.20-0.06）2+0.40×（0.05-0.06）2+0.40×（0-0.06）2 ＝0.0054项目B 的标准离差＝0054.0＝0.0735 （3）计算两个项目的标准离差率项目A 的标准离差率＝%100035.0084.0⨯＝2.4 项目B 的标准离差率＝%10006.00735.0⨯＝1.225从以上计算结果可以看出，项目A 的期望报酬率（3.5％）要低于项目B （6％）。
但项目A 的风险则要比项目B 高。
2．（1）计算股票A 和股票B 的期望报酬率 股票A 的期望报酬率：∑==ni i A n R R 1＝%55%5%50%10%15=+-++股票B 的期望报酬率：∑==ni i B n R R 1＝%75%15%10%5%5%10=+++- （2）计算股票A 和股票B 的标准离差Cov(R A ,R B )＝∑=--ni B Bi A Ai R R R R n 1))((1＝5%)7%15%)(5%5(%)7%10%)(5%5(%)7%5%)(50(%)7%5%)(5%10(%)7%10%)(5%15(--+---+--+---+--＝-0.001（3）计算两种股票的标准离差： 股票A 的标准离差：5%)5%5(%)5%5(%)5%0(%)5%10(%)5%15()(2222212-+--+-+-+-=-=∑=ni A Ai A n R R δ＝7.07％股票B 的标准离差：5%)7%15(%)7%10(%)7%5(%)7%5(%)7%10()(2222212-+-+-+--+-=-=∑=ni B Bi B n R R δ＝6.78％（4）计算股票A 和股票B 的相关系数：BA B A AB R R Cov δδρ),(=＝%78.6%07.7001.0⨯-＝-0.2093．投资组合的β系数为：∑==ni i i x 1P ββ＝30％×1.0+30％×1.5+40％×2.5＝1.75 4．（1）计算资产组合的β系数∑==ni ii x 1P ββ＝40％×1.5+40％×0.6+20％×0.5＝0.94（2）计算风险投资组合的风险报酬率 E()()F m p p R R R -=β＝0.94×（10％-4％） ＝5.64％。