财务管理论文范文浅谈企业外汇债务风险管理

财务管理论文范文浅谈企业外汇债务风险管理

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在目前全球化的经济大环境中，现代企业除了要面对可预料的经营风险和行业竞争外，还有很多不可预料的潜在风险如政治、金融以及不可抗力的自然风险等，在危及企业的生存。

在这里主要针对企业面对的潜在金融风险做进一步的探讨。现代企业讲求可持续性发展，其中很重要的一个能力就是“按部就班”，按计划的实现每个财政年度的既定目标。这就需要企业尽可能的在计划好的社会经济条件以及财务状况下，将有限的精力投入到生产经营等主营业务方面。因此，除了投资环境、政治风险和自然灾害等企业无法控制的风险之外，最大限度的规避专业领域以外的金融风险成了企业整体规划，锁定大局的重要一步。

什么是风险？简单用一句话概括，风险就是不确定性，而金融风险就是金融市场上的不确定性。

企业可能面对的金融风险有如下几种：

1、财务方面，如融资风险。目前企业有很多融资手段，长期的如发行公司债券、金融债券、银行长期贷款，短期的有银行短期贷款等等。企业应该如何选择？一个重要的标准就是与企业发展计划相匹配，固定财务成本。例如某企业生产周期以及发展计划都是长期的，或者签订了长期的订货合同，而其生产资金却是短期融资，则存在资金期限不匹配的风险。又比如某企业有长期美元负债，但却用国内人民币短期融资或浮动长期贷款来对冲，即使其融资成本低廉，融资期限可随时灵活调整，但仍然存在负债币种不匹配的风险。再比如某企业通过多种渠道融资，造成企业债权人结构复杂的局面，则存在债务信用风险。面对任何一种融资风险，一旦资金链出现问题，或者再融资困难，企业将面临尴尬局面。曾经南方高科由于融资方式不当，其中一个债权人在债务到期后突然发难，引发其他债权人的连锁反应，造成其手机生产线在短时间内被查封，企业错失重振旗鼓的机会而一蹶不振。这就是典型的融资风险案例。

2、公司理财方面，如利率风险。2001年美国进入经济衰退期，美联储大幅调降美元利率以刺激经济，三年内由接近7%大幅下调至1%附近。而从04年6月份起，由于美国经济复苏初见成效以及通胀加剧，美联储又在短短一年的时间内，将美元利率由1%附近大幅提升至目前的4%。利率市场的风险可见一斑。如果企业有大量的未锁定成本的美元资产或债务，那么每年的资本收益或财务成本将是不确定的，这对企业制定生产计划十分不利，而且有可能在年底时影响财务报表的业绩，进而影响企业的信用评级等等。此外，如果企业借有长期外债，而其收入来源主要是人民币的话，外币的利率走势与人民币不匹配也是企业需要考虑的风险之一。例如目前美元利率处于上升阶段，但是人民币利率则由于国内经济通缩而倾向维持不变或者下调，这在长期的债务期限内将逐渐增加企业的财务成本，于是产生利率风险。

3、结算方面，如汇率风险。2005年7月21日起，人民币升值2%，拉开了人民币汇率形成机制改革的序幕。人民币是否一路继续升值？升值的幅度和时间表如何？这些都是企业需要关注的。许多贸易公司其净利润率仅为5%左右，因此规避人民币汇率风险性命悠关。而对于那些有非美元货币收支或者非美元资产、债务的企业，则还要考虑美元汇率的风险。欧元从2000年10月的0.82至现在的1.48，短短4年时间升值超过80%，许多当年有德国马克债务的企业因此而严重制约了发展。上世纪80年代，日元汇率在270以上，90年已经升至160，95年更是达到历史高点79，升值幅度高达80%。许多企业当年借了低息甚至是零息的日元债务，却因为没有规避汇

率的风险而不堪重负。

国际金融市场千变万化，风险的种类也多种多样。目前国内普遍的风险意识认为，当市场的波动造成亏损时都是风险惹的祸，是市场的错，无法预计也无需理会；可是如果盈利了，那就是决策正确，或者运气好，赚到了！这样的观点是错误的。无论盈利或亏损，都是不可预期的，属于不确定的风险，企业有必要规避。此外，风险是可以通过避险工具锁定的，企业完全可以在固定的财务成本的基础上来制定生产计划，并且预期收益。由于风险在国内并未得到正确的认识和足够的重视，加上避险工具包含金融衍生产品，需要一定的成本，因此，风险规避在国内的地位十分

尴尬。许多企业既想控制风险，又不舍得放弃可能收益的机会，更不愿意为了锁定成本而另外支付一笔财务费用，因而总在避险决策上犹豫不决。“风险与收益总是成正比的”，这句话准确的描

述了避险工具的精髓。

2001年，美元利率徘徊在近50年来的历史低位。不少公司（尤其是付汇量较大的公司）出于降低融资成本的考虑，举借了大量的外汇贷款。这些多以浮动利率计息的外汇债务占企业负债总额的比例逐渐加大，美元利率的波动使得公司面临巨大的风险。外汇贷款利率升高，这些公司的财务成本将大幅度增加。如何规避利率上涨的风险成为公司必须面对的问题。虽然现在美国开始降息，但规避利率大幅度波动而导致的财务风险对于外债比例高的企业仍然十分重要。

外汇债务利率风险管理是指通过特定的金融工具，对利率的确定形式进行转换与调整，有效降低和适当锁定利率成本，并保持利率结构的灵活性。在进行债务风险管理时，首先要确定债务风险管理的原则，我们的认识是“积极保值、稳健管理”。因为，企业的巨额外债的利率风险是客观存在的，债务成本是公司各项成本中最主要的可变成本之一。积极开展债务风险管理，主动规避市场风险是公司经营决策的原则。本质上讲，不进行保值是在回避风险，是将希望寄托在对市场波动方向的猜测与幻想之中；保值是通过管理风险，将公司的未来面对的不确定减弱或消除，将风

险控制在可承受范围之内。

进行外债风险管理一般要进行如下几个步骤：

1. 判明企业所面临的风险，并将风险进行量化；

2. 分析市场风险，确定企业可以承受的程度；

3. 确定风险管理原则，建立风险管理运行机制，尤其是要建立健全合理的内部交易授权机制；

4. 建立与银行进行长期业务合作的机制；

5. 分析市场，确定产品，把握市场时机，确定保值数量等具体事宜，完成保值操作，完成风险

的规避与转嫁。

在“积极保值、稳健管理”的原则下，根据公司的具体情况设立保值目标、保值比例、进行产品选

择和制定评估标准。

债务成本水平是设定债务风险管理目标价位的参照系，是企业进行债务风险管理的风险承受底线；如果突破该底线，即意味着公司的实际债务规模将额外增加。设定保值目标时，目标价位的设定不可一味求低，否则会失去可操作性，只会错失市场时机。保值目标价位一旦到位，应排除各种心理因素的干扰，严格按照既定交易策略逐步开展保值交易。最好再选择务实的次优策略。毕竟，市场始终处于不断的波动当中，非上即下，不论在任何时点采取行动，都会面临同样的问题：现在是不是最佳时机？运用次优战略，在历史的相对低位和相对高位，选择一个可以实现保

值目标的价格完成交易已经是很不错的选择了。

保值比例无非是看取多少比例的债务进行保值。有的企业会进行100%保值，即将非美元债务（欧元、日元）全部转换为美元债务；将浮动利率债务全部转换为固定利率债务，100%规避风险。不过，全部转换是数量方面的概念，它并不意味着一次性转换，而是根据市场状况及目标价位分批量、分期限逐步保值。有50%保值的，即将债务的50%进行保值，只将债务风险对冲一半，规避了50%的风险。还有选择33%保值的，即将债务的三分之一进行保值，三分之一保持敞口状态，剩余的三分之一根据市场变动进行动态管理，相应地，规避了33%的风险。比例怎样定，

主要取决于保值企业自己的需要。