金融学第03章货币的时间价值共137页文档
公司金融第3章 货币的时间价值
终值计算
终值又称将来值，是指现在的一笔资金在未 来一段时间后所具有的价值。 多期投资按单利计算终值的公式为 FVn＝PV（1＋r×n） 多期投资按复利计算终值的公式为 FVn＝PV（1＋r）n
17
终值计算——单次
假设你在一项年利率为5%的项目上投资了1000 美元，一年后这笔投资的终值是多少？ 终值 (FV) = 1000(1 +0 .05) = 1050 假设你对该投资再追加投资一年，那么2年后这笔 投资的终值是多少？ FV = 1000(1.05)(1.05) = 1000(1.05)2 = 1102.50
由上图可知，后付年金的现值应按如下公式计算：
15
二、现值与终值
现值 –未来现金流量在今天的价值。 Pv = Fv(1 + r)t 终值 –现金流量在未来的价值。 FV = PV(1 + r)t 利率 – 在当期和未来时间之间的现金兑换比率 贴现率 资本成本 机会成本 必要报酬
现金流量在经济分析中的作用
它有助于经济分析。 现金流量明确地表示了一个系统中的资金流入流出 状况，但并不包含资金在该系统内部的流动。 无论是资金的借方或贷方，都可以通过现金流量图 来分析他们在投资活动中所得到的收入和利润。 不同的投资方案表现为不同的现金流量，通过对现 金流量的研究可以评价不同投资方案的优劣，从而 进行投资方案的比较和决策。
t 1
t -1
](1+r)
= A(FVIFA r , n )(1+r) 另一种是考虑 n 期先付年金与(n+1)期后付年金的计息期数相同，但比(n+1)期后付年金 少付一次年金，所以，只要从(n+1)期后付年金的终值中减去一笔年金，即可得到 n 期先付 年金的终值。 FVn = A (FVIFA r , n 1 )- A = A [(FVIFA r , n 1 )- 1 ]
金融学第03章货币的时间价值
金融学第03章货币的时间价值1. 引言货币的时间价值是金融学中一个基本的概念。
它指的是在时间上不同的货币金额之间的差异，即同样的金额在不同的时间点具有不同的价值。
货币的时间价值是由于货币的投资价值和风险所引起的。
在金融学中，货币的时间价值是一个重要的概念，它影响着投资者的决策和金融市场的运作。
了解货币的时间价值对于合理评估金融资产的价值和进行投资决策非常重要。
本文将对货币的时间价值进行详细的解释和讨论。
2. 货币的时间价值的概念货币的时间价值是指相同数量的货币在不同时间点所具有的价值差异。
简单来说，它是由于货币的盈利能力和风险导致的。
具体地说，货币的时间价值可以通过以下两个因素来解释：2.1 货币的投资价值货币具有投资价值，即将货币投资到其他资产中可以获得收益。
例如，将现金存入银行可以获得利息收入，购买股票可以获得股息和资本收益等。
由于时间的推移，货币在投资后可以增值或减值。
因此，同样的金额在不同的时间点具有不同的价值。
2.2 货币的风险货币的时间价值还受到货币的风险的影响。
不同的投资方式具有不同的风险水平。
风险越高，预期的收益率也越高。
因此，具有更高风险的投资方式可能会对货币的时间价值产生更大的影响。
3. 货币的时间价值的公式货币的时间价值可以通过以下公式来计算：FV = PV * (1 + r)^n其中，FV表示将来的价值，PV表示现在的价值，r表示利率，n表示时间。
该公式基于复利计算的原理，即将现金投资到其他资产中，利息将会不断累积，从而增加资金的价值。
4. 货币的时间价值的应用货币的时间价值在金融领域具有广泛的应用。
以下是一些常见的应用场景：4.1 评估金融资产的价值货币的时间价值是评估金融资产价值的关键因素之一。
通过考虑货币的时间价值，投资者可以估计未来的收入和风险，从而决定是否投资某个金融资产。
4.2 提供贷款和信用货币的时间价值对于银行和其他金融机构提供贷款和信用非常重要。
银行会通过考虑货币的时间价值来确定贷款的利率和还款期限。
第三章货币时间价值
A A ……. A
0 1 2 …… 精品课件 6
35
P= A×（P/A，i，n）
A= P/（P/A，i，n）
A=1000/ （P/A，5%，6）
=1000/5.0757
=197.02万元
每年的净现金流量至少应达到 197.02万元投资才可行。
精品课件
36
作业：
时代公司需用一设备，买价为1600元， 可用10年，如果租用，则每年年末付租 金200元，除此之外，买与租其他情况相 同。假设利率为6％，用数据说明买与租 何者为优。
0 1 2 …… 精品课件 5
29
解：∵S=A×（S/A，i，n）
A=S/ （S/A，i，n）
=1500/（S/A，4%，5）
=1500/5.416
=276.96万元
因为: 276.96小于300
所以:该公司每年准备款项能够还债
注：查一元年金终值系数表知， 4%、5期年金终值
系数为5.416
精品课件
精品课件
50
p
永续年金现值计算
年金计算
0 1 2 ……n-1 n
A
PA1(1i)n 当n-->∞时 i
P=A/i
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返回
51
例4：某人持有的某公司优先股，每年每股股利 为2元，若此人想长期持有，在利率为10%的 情况下，请对该股票投资进行估价。
这是一个求永续年金现值的问题，即假设该 优先股每年股利固定且持续较长时期，计算出 这些股利的现值之和，即为该股票的估价。
预付年金现值系数与普通年金现值系数 关系：期数－1，系数＋1
P＝500×{（P/A,10%,6-1)+1}
＝500×（3.7908＋1）＝2395.4
第3章货币的时间价值
•F（A） =100×5.867=586.7(元)
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第3章货币的时间价值
练习：某公司于年初向商业银行借款100万元，单利
率5%,期限5年，到期还本付息。从现在起该公司每 年年末存入银行一笔等额款项以建立偿债基金。
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第3章货币的时间价值
•（二）普通年金的计算
– 理解：普通年金——每期期未发生的年金；也称后 付年金
– 计算： ①普通年金终值的计算
F普=A+A(1+i)1 +A(1+i)2+…+ A(1+i)n-2+ A(1+i)n-1 两边同时乘上（1+i）得到
F普（1+i） =A(1+i)1 +A(1+i)2+ A(1+i)3+ …+ A(1+i)n-1+
P----现值
i---利率
✓ 举例说明 见教材
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第3章货币的时间价值
✓ 2.复利的计算
–所谓复利,是指不仅本金 要计算利息,利息也要计算利 息,即通常所说的 “利滚利”。
–复利终值 F= 本金+利息 = P（1+i）n
=现值×复利终值系数 –复利现值 P= F（1+i）-n = 终值×复利现值系数
✓ 复利 F= P × （1＋i）n = 3000 × （1 ＋5%）3 =3000 × 1.158=3474(元)
✓ 单利现值的计算如下：
✓ P=F/（1+5% × 3）
✓
=5750/1.15=5000（元）
第3章 货币时间价值
第3章 货币时间价值
•2现值的计算和贴现
•复利现值计算公式：
•PV = •式中: Cn——在n期的现金流量 •r——适用的利息率 •或:
• PV=Cn PVIFr,n
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第3章 货币时间价值
•复利记息和贴现图示:
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第3章 货币时间价值
•3 复利计息期数
第3章 货币时间价值
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2020/11/25
第3章 货币时间价值
3.1货币时间价值原理
1货币时间价值的原理
➢劳动价值理论 ➢流动偏好理论
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第3章 货币时间价值
•2 终 值 和 现 值 (Future Value and Present Value)
➢终值(Future Value)又称将来值，它是指现在一定金额 的货币折合成未来一定时间货币的价值
2020/11/25
第3章 货币时间价值
•FVA——年金终值； • A——各期同等数额的收入或支出；
• r—— 利率；
•n—— 期数；
第3章 货币时间价值
•年金现值的计算 •一般地年金现值计算公式为:
•即：
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第3章 货币时间价值
•永续年金现值 •其现值计算公式为：
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第3章 货币时间价值
•非普通年金的终值及现值的计算 ➢预付年金现值计算
➢现值(Present Value)是指未来某一时期一定数额的货 币折合成现在的货币的价值,
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第3章 货币时间价值
3.2货币时间价值的计算
1终值和复利计算 复利终值计算公式: FV=C0×(1+r)n
金融学03货币的时间价值(参考答案)
第三章货币的时间价值一、判断题1√ 2 × 3 √ 4 √ 5 × 6 √7 ×8 √9 √10 ×11 ×12 √13 ×14 √15 √16 √17 ×18 √19 √20 ×二、单项选择题1、B2、D3、C4、A5、B6、C7、D8、B9、B10、A 11、A 12、B 13、D 14、A三、复合选择题1 A2 A3 C4 D四、名词解释1、在把利息看作货币资金一般报酬的情况下，同量货币资金在不同时点的价值是不同的，现在的一笔货币资金比未来等量的货币资金的价值更高，这就是货币的时间价值。
2、复利是相对于单利而言的一种计息方法，它要将上期（当期）所得利息与本金相加再计算当期（下期）利息，俗称利滚利。
3、复利现值是与复利终值相对应的概念，是利用复利概念，将未来的一笔现金流按一定利率贴现后的当前价值。
4、复利终值是与复利现值相对应的概念，是利用复利概念计算的当前一笔投资在未来某一时点的本利和。
5、每隔一定时期就发生一次收付的系列现金流，或者说是一系列在相等时间间隔上进行收付的款项。
6、普通年金也称为后付年金或期末年金，即每次收付在每期末发生的系列现金流。
7、即时年金也称为先付年金或期初年金，即每次收付在每期初发生的系列现金流。
8、永续年金又称无限期年金，是一种存续期无限长或者说有无数个间隔期的年金。
9、是指一个投资项目未来流入现金流的现值和减去未来流出现金流的现值和所得之差，主要用于投资项目的可行性评估。
10、使一个投资项目的净现值为零的贴现率，也就是该项目能够达到的收益率，在投资项目评估中，当它高于预期或要求达到的收益率时，该项目可行。
五、简答与计算1、单利计息：S=P （1+in ）=10×(1+0.1×5)=15万复利计息：1051.166105.110)1.01(10)1(5=⨯=+⨯=+=n i P S 万2、 实际利率%09.61206.01112=-⎪⎭⎫ ⎝⎛+=-⎪⎭⎫ ⎝⎛+=m m APR EFF 5年末本利和：134********.11)03.01(1)1(10=⨯=+⨯=+=n i PV FV 元3、根据复利终值公式：n i PV FV )1(+=205)1.01(+⨯=PV 或FV=初始本金×复利终值系数20=PV ×报酬率10%的5年期复利终值系数1.61051PV=20÷1.61051=124184元4、 根据年金终值公式：ii C AFV n 1)1(-+= 或 AFV=每次存入额×普通年金终值系数1.01)1.01(305-+⨯=C C=30万÷6.1051=49139元 或每年存款额=APV=4000×报酬率为1%的30期普通年金终值系数34.78498×（1+0.01）=140531元5、每两个的名义存款利率=年利率6%/6=1%；计息次数=6×5=305年累积金额：)1(1)1(i ii C AFV n +-+= 或 AFV=每期现金流×普通年金终值系数×（1+i ）140531)01.01(01.01)01.01(400030=+-+⨯=AFV 元 或 AFV=4000×报酬率为1%的30期普通年金终值系数34.78498×（1+0.01）=140531元6、 退休时应积累退休金：))1(()1/(11)1(1i ii C i i v C APV nn ++-=+-= 或 APV=每期现金流×普通年金现值系数×（1+i ）67.70)04.01(04.0)04.01/(11520=+⨯+-⨯=APV 万元 或 APV=5×报酬率为4%的20期普通年金现值系数13.59033×（1+0.04）=70.67万元 7、每年存款5万的5年累积额：ii C AFV n 1)1(-+= 或 AFV=每期现金流×年金现值系数 AFV 63.2705.01)05.01(55=-+⨯=万 或 AFV=每年存款额×报酬率5%的5年期年金终值系数AFV =5×5.526=27.63万元到时还需借款额：60-27.63=32.77万元8、需要贷款额：60-20=40万 根据年金现值公式ii C i v C APV nn )1/(111+-=-= 或 =APV 年金现值=每期现金流×年金现值系数06.0)06.01/(114015+-=C 或 40=C ×利率6%的15年期年金现值系数C=40÷9.71225=4.11859、5年后房价将上涨到：5)03.01(50)1(+⨯=+=n i PV FV 或 目前房价×报酬率3%的5年期复利终值系数 FV=50×1.15927=57.96万 年税后实际利率：5%×（1-20%）=4%5年后可以积累的资金额：5.3204.01)04.01(61)1(5=-+⨯=-+=i i C AFV n 万 或 AFV= 每年存款额×报酬率4%的5年期年金终值系数AFV=6×5.41632=32.5万 届时还差购房款：57.96-32.5=25.46万 10、投资美国两年的总收益：%211%)101(2=-+ 投资日本两年的日元总收益：%5.141%)71(2=-+ 在日本的投资收益换算美元收益：14.5%+10%=24.5%考虑到汇率变动因素后，投资于日本的收益高于投资于美国的收益，所以，应投资于日本。
第三章货币的时间价值
)t
PV＝现值 CFt＝t期现金流量 r＝利息率 n＝计息期数
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1元现值，10%各年单利、复利计算的终值比较
年限 1 2 3
5
10
20
30
50
单利终 1.1 1.2 1.3 1.5
2.0
3.0
4.0
6.0
值（元）
复利终 1.1 1.2 1.33 1.610 2.5937 6.7275 45.2593 117.391
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1.1、普通年金终值的计算
普通年金终值是指一定时期内每期现金流的复利 终值之和。
FVAn
A•
n t 1
(1 i)nt
(1 i)n
A
i
1
A•
FVIFAi,n
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1.2、偿债基金
偿债基金是指为年金终值达到既定金额每期应支
付的年金数额i
m
m
在连续复利下，终值的公式为：
FVn PV • 1 ei 1 n PV • ein
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例1：以12%的名义年利率投资5000元，每季度复利计息，5年 后本息共为多少？
FV 50001 0.12 45 50001.8061 9030.50元 4
例2：如将1000元以连续计息方式投资2年，名义年利率为10%， 终值为多少？
第一节 单利和复利
一、货币的时间价值
1、定义： 货币的时间价值就是货币在时间推移中的增值能
力，或者是按资金使用时间的长短计算的报酬 这种报酬实际上就是指同一数量货币在不同时间
点上的价值差别，即利息 而这种货币（资金）的时间价值有两种形式：一
是绝对数即利息，一种是相对数即利率
第3章 货币的时间价值
m 1 2 4 12 52 365 无穷大
表3-1所列的是10%年度百 分率在不同计息次数下的 实际年利率。从中可见， 如果1年计息1次，则实际 年利率就等于年度百分率。 随着计息次数的增加，实 际年利率逐步增大，并趋 于一个极限值：eAPR。其中， e=2.71828(约到小数点后5 位)。此例中， e0.1=1.105171。 可见，计息次数对终值具 有重要影响。
年 1 2 3 4 5
表3-1
复利计息
利息 （本金 *利率 利率 ） 4.80 5.03 5.27 5.52 5.79
期初金额 本金） （本金） 100.00 104.80 109.83 115.10 120.63
期末金额 （本利和 ） 104.80 109.83 115.10 120.63 126.42
终值、 第二节 终值、现值与贴现
由于贷出货币具有收益（获得利息），持有货 币具有成本（需要支付或损失利息），因此， 在不同时间获得的货币其价值是不同的。现在 获得的一定量 一定量的货币比未来获得的等量 等量货币具 一定量 等量 有更高的价值。这就是货币的时间价值（Time Value of Money）。 这种货币的时间价值可以通过计算现金流的现 值或终值来反映。
1 PV = FVn mn i (1+ m )
其中，i为年贴现率，m为1年内计息次数，n为 贴现年数。
三、系列现金流的现值与终值
表3-3 系列现金流的现值和终值
现值 995.03 990.07 985.15 980.25 975.37 970.52 965.69 960.89 956.10 951.35 946.61 941.91 贴现系 数 1.05640 1.05114 1.04591 1.04071 1.03553 1.03038 1.02525 1.02015 1.01508 1.01003 1.00500 1.00000 终值 1056.40 1051.14 1045.91 1040.71 1035.53 1030.38 1025.25 1020.15 1015.08 1010.03 1005.00 1000.00 12335.
第03章 货币时间价值
动手查一查：
（ P/F ，12%，6）
（ P/F ，14%，10）
（ P/F ，1%，30）
（ P/F ，12%，29）
（ P/F ，20%，30）
动手实践：
爸爸对小宁说：你这次期末考试考得很好，我要 奖励你，有两种方案。 第一种方案，今天奖励你1000元，你要把钱存入 银行，一年期存款利率是8%，假设银行按照复利 计息，每年复利一次。 第二种方案是，6年后奖励你1700元，在不考虑通 货膨胀的情况下，加入你是小宁，选择哪一种方 案更加受益？
李嘉诚先生从16岁 创业白手起家，90岁退 休，74年时间，2017 年胡润富豪榜标的财产 1750亿元。这是个天 文数字，对于普通人来 说是不可想想的。 但如果我们有一万 美元，每一年复利我们 可达到28%，用同样的 时间也许我们也可以像 李嘉诚一样出色。
Facebook 遭遇信任 危机 9%美 国用户已 删除软件
3.2 单利、复利的计算
二、复利的计算—利滚利（复利现值）
一次性收付款项的终值与现值
2.复利现值：一次性款项的现值计算；已知：F，i，n，求P。
P＝F×（1＋i ）－n ＝F×（P/F，i，n） 其中：（1＋i）－n＝（P/F，i，n）为复利现值系数 ，其含义为：在收益率为i的条件下，n年后的1元钱和现 在的（1＋i ）－n 元在经济上等效。
某人从银行贷款8万买房，年利率为4%，若在5年 内还清，那么他每个月必须还多少钱才行？
▲本章学习目标
01 货币时间价值概述 02 单利、复利的计算
03 年金的计算
如果那些没有把1000元借给老师的 3.1 货币时间价值概述 同学，将今天的1000元钱存入银行， 而且假设银行存款年利率是10%，那 么一年后这1000元钱变成多少钱了？ 一、什么是货币时间价值？
金融学第3章-货币时间价值
第3章货币的时间价值1、什么是货币的时间价值？货币的时间价值就是指当前所持有的一定量货币比未来持有的等量的货币具有更高的价值。
即货币的价值会随着时间的推移而降低。
货币之所以具有时间价值，主要有以下三个方面的原因：首先，现在持有的货币可以用于投资，获取相应的投资收益。
其次，物价水平的变化会影响货币的购买力，因而货币的价值会因物价水平的变化而变化。
最后，一般来说，未来的预期收入具有不确定性。
2、单利与复利有何区别？如何计算单利与复利？按照利息的计算方法，利率分为单利和复利。
所谓单利就是不对本金产生的利息再按一定的利率计算利息，而复利就是通常所说的“利滚利”，即对本金产生的利息在本金的存续期内再按相同的利率计算利息。
按单利计息时，到期时的本息总额等于初始本金PV，加上初始本金与利率（i）和存入期限n的乘积，即PV（1+i·n）。
按复利计息时，到期时的本息总额设为FV，r为利率，n为年数，在每年计息一次时，FV=PV·（1+r）n；在每年计息m次时，FV=PV·（1+r/m）mn。
3、名义利率与税后实际利率有何区别？以实际价值为标准，利率分为名义利率与实际利率。
名义利率就是以名义货币表示的利率，是金融工具支付的票面利率。
实际利率就是名义利率扣除通货膨胀率后的利率，它是用你所能够买到的真实物品或服务来衡量的。
除了通货膨胀外，利息所得税对名义利率的价值也会产生影响。
以r at 表示税后实际利率，以t表示利息税税率，以r n表示名义利率，p表示一般物价水平的上涨率，则税后实际利率为：r at=r n·（1-t）-p。
4、通货膨胀与利息税对人们的储蓄计划有什么影响？通货膨胀和利息税对人们的储蓄计划有很大的影响，为了保证未来的实际支出，在有通货膨胀和利息税时，名义储蓄额必须高于没有通货膨胀和利息税时的名义储蓄额。
5、什么是终值与现值？终值就是一定金额的初始投资按一定的复利利率计息后，在未来某一时期结束时它的本息总额，这个初始投资也就是终值的现值。
金融学原理3货币时间价值
100001.06 (11.065) 11.06
59753.97
年金终值的计算
设即时年金为PMT，利率为r，年限为n， 每年计息一次，则年金终值的计算公式 如下： (1 r)[1 (1 r)n ] FV PMT 1 (1 r) PMT (1 r)[(1 r)n 1] r
翻倍的年限=
72 利率
100
3.2.2年金终值
什么是年金？
一系列均等的现金流或付款称为年金。最 现实的例子包括：
零存整取 均等偿付的住宅抵押贷款 养老保险金 金 住房公积金
融 学 原 理
年金分为：
即时年金。所谓即时年金，就是从即刻开始就 发生一系列等额现金流，零存整取、购买养老 保险等都是即时年金。
2 1.0201 1.0404 1.0816 1.1236 1.1664 1.1881 1.2544 1.3924
3 1.0303 1.0612 1.1249 1.1910 1.2597 1.2950 1.4049 1.6430
4 1.0406 1.0824 1.1699 1.2625 1.3605 1.4116 1.5735 1.9388
PV(16%)3100000
金 从而解得：PV83961.93
融 学
即你现在只需存入83961.93元就可以满足购房时的首付要求了。
原
理
计算现值的一般公式：
从上面的计算中可以看出，将终值除以终值系数就可以得到现值了，即现值是终值的逆运算。 一般地，设利率为r ，现值为PV ，终值为FV ，年限为n ，每年的复利次数m为 ，则有：
金 融 FVPV(1r)n 学 原 理
每年多次计息时的终值：
假定你存入 10000 元钱，每半年复利计息一次，年利率为 10%。终值计算为： 在第一年年中时，本利总额为：
金融学第03章货币的时间价值
商品交换
等价交换原则 买方得到使用价值，
卖方得到价值 否
流通手段 买卖关系
信用
不等价交换原则 价值单方面转移
是 支付手段 债权债务关系
2012.02 山东财经大学金融学院
4
信用的主体
授信人
受信人
授信人对受信人的信任
信
用
履约能力
构
成
时间限制
要
素
信用工具——载明信用关
8
三、现代经济学理论与信用
现代经济学理论中的信息非对称理论、交易成本论和博 弈论对信用的经济意义和信用的完善提供了进一步的解释。 ➢信息非对称理论与信用 ➢交易成本论与信用 ➢博弈论与信用
2012.02 山东财经大学金融学院
9
四、主要的信用形式
不同的信用分类 1. 按时间长短划分：长期信用、中期信用、短期信用 2. 以信用授受主体划分：个人、商业银行、非金融结构、
高利贷信用是以取得高额利息为特征的借贷活动； 借贷资本是为了获取剩余价值而暂时贷给职能资本家 使用的货币资本。
2012.02 山东财经大学金融学院
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（三）现代信用经济
1、信用是一种交换方式 、一种支付方式，信用关 系极其普遍
信用关系中的个人（可支配收入、储蓄与消费）
信用关系中的企业（信用风险与评级）
别人的信任”。
➢社会学中的信用：是指一种价值观念以及建立在这一价值观念基
础上的社会关系，是一种基于伦理的信任关系。
➢经济学中的信用:是以偿还和计息为条件的价值单方面的转移或
让渡。 偿还
信用的基本特征 计息
2012.02 山东财经大学金融学院
金融学 第3章 货币的时间价值
（四） 按照借贷期限内利率是否浮动： 固定利率和浮动利率 （五） 按照利率是否有优惠性质： 一般利率和优惠利率 （六）按照贷款的期限： 长期利率和短期利率
（七）按照利率的真实水平：名义利率和实际利率 1、定义 （1）名义利率（货币利率） 在一定时点上未剔除通货膨胀影响的利率。 （2）实际利率（真实利率） 剔除通货膨胀影响的利率。
古典利率决定理论：储蓄与投资
只要利率是灵活变动的，它就具有自动调节功能， 使经济自动趋于充分就业水平
i
I1
I 10 8 5 D A E B C S
S1
E1
0
100 110 150 180 200
（三）主要特点
实物利率论
二、流动性偏好（Liquidity Preference)理论
（一）主要观点 利率是在货币市场上，由货币的供 求决定的。 （二）分析过程 货币供应M：是一个外生变量，没 有利率弹性 货币需求 L：交易动机、预防动机 和投机动机。
2、利率决定和结构理论 [教学内容]
第一节 第二节 第三节 第四节
利息 利率的种类与计量 利率决定理论 利率结构理论
第五节
利率的作用
第一节
一、利息的来源（实质）
利息
（一）马克思：生产过程所创造的剩余价值
G G W
P m A
W G G
时间偏好
一、古典利率决定理论 （一）主要观点 主要代表人物：庞巴维克、费雪和马歇尔 基本观点：
资本的供给 利率 储蓄 投资
资本的需求
金融学第三章 货币的时间价值-利率
则实际利率：i =(5%-6%)/(1+6%)=-0.94%。
可见，即使在名义利率不变的情况下，通货膨胀 率的变动必然导致实际利率的变动，从而对货币
2020/3/21
金融学
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名义利率与实际利率的关系 的推导过程
设按名义利率计算的本利和为Sr 设按实际利率计算的本利和为Si 则： Sr=Si(1+P) 再设本金为A，则： Sr=A(1+r); Si=A(1+i)
A(1+r)=A(1+i)(1+P) (1+r)=(1+i)(1+P) 所以
r =(1+i)(1+P)-1;
2020/3/21
金融学
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某人计划5年后得到3000元钱，年利率8%，按复 利计算。问：现在应存入多少钱？
解：因：3000 = C0×(1+8%)5
则：C0 = 3000 / (1+8%)5
= 3000 / 1.4693 = 2041.79元
即：现在应存入2041.79元，5年后能得到3000
提供信用的一方为“授信”，是债权人(creditor)；接受 信用的一方为“受信”，是债务人(debtor)。债权债务关 系普遍存在的经济组织形式被称为“信用经济”。
在《新帕尔格雷夫经济大辞典》中，对信用的解释是：“ 提供信贷(Credit)意味着把对某物(如一笔钱)的财产权给 以让度，以交换在将来的某一特定时刻对另外的物品(如另 外一部分钱)的所有权。”
设r 为按单利计算的年利率，m是1年内的复利计算次数 ，
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信用扩张是泡沫经济发展的加速器。 经济泡沫的双刃剑
2019.02 山东财经大学金融学院
3. 利息转化为收益的一般形态
利率可视为货 币资产的价格
收
益
资
推动了价格
本
形成机制的发展
化
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二、利率及其种类
现实生活中的利率是一个体系 1. 对基准利率的两种认识
无风险利率
调控利率
基准利率就是在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。
2. 固定利率和浮动利率 3. 市场利率、官定利率、行业利率 4. 年利率、月利率和日利率
一、货币具有时间价值
1. 什么是货币的时间价值？ 现在的货币比将来的货币价值更高 原因是：人们对价值的评价时差；货币的可投资
性；物价水平的影响；未来的预期收入具有不确定性
2. 利息与利率是计量货币时间价值的经济变量 利息是投资者因让渡资本使用权而索要的对机会成本
的补偿和对承担风险的补偿 利息额的大小由本金和利率来决定
让渡。 偿还
信用的基本特征 计息
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信用和商品交换的对比
类别 内容 项目 交易原则 价值运动形式
货币是否发生增值 货币发挥的职能 交易双方的关系
商品交换
等价交换原则 买方得到使用价值，
卖方得到价值 否
流通手段 买卖关系
信用
不等价交换原则 价值单方面转移
是 支付手段 债权债务关系
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5. 名义利率和实际利率
名义利率就是以名义货币表示的利率。给出了每一元投资的货币 收益。
实际利率是假定通货膨胀率为零时的利率，它是用你所能够买到 的真实物品或服务来衡量的，在理论上可理解为名义利率与通货膨胀率 之差，即费雪效应。
i r p 如果用 表示实际利率，用 表示名义利率，用 表示一般物价水
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信用的主体
授信人
受信人
授信人对受信人的信任
信
用
履约能力
构
成
时间限制
要
素
信用工具——载明信用关
系的合法凭证
履约意愿
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二、信用的产生和发展
（一）信用的产生条件：
1、私有观念、私有制和商品货币经济的出现；
2、赊销赊购业务的客观存在；赊销意味着卖方对买方未来 3、货币的支付手段职能。 付款承诺的信任，意味着商
银行机构通过吸收存款和发放贷款所形成的借贷关系
政府与债务和债权人的信用
解决生产与消费的矛盾
个人之间以货币或实物形式所提供的直接信贷
国家间相互提供的信用
大商业银行通过附设的租赁公司将购进的机器设备提 供给承租人使用，以收取租金，期满收回设备，具有 间接融资性质
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§3-2 利息与利率
政府所提供的信用，如：商业信用、银行信用、国家信用、 民间信用 等
3. 以债务发生目的划分：消费信用、生产信用 4. 按照信用的性质划分为：直接信用、间接信用
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商业信用 银行信用 国家信用 消费信用 民间信用 国际信用
租赁信用
商品交易过程中企业之间直接提供的信用
品的让渡和价值实现发生时 间上的分离
（二）从高利贷信用到借贷资本
高利贷信用是以取得高额利息为特征的借贷活动； 借贷资本是为了获取剩余价值而暂时贷给职能资本家 使用的货币资本。
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（三）现代信用经济
1、信用是一种交换方式 、一种支付方式，信用关 系极其普遍
信用关系中的个人（可支配收入、储蓄与消费）
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➢ 利率是借出或租借资金的价格，或是信贷的成本，即 借款者为获得资金的使用权而支付的价格。
➢ 利率是宏观经济以及现实的金融世界中众多重要的变 量之一。 利率的变化预示着许多重要的现象：投资消费
水平、消费者对耐用品的支出、财富在借方和贷方的再分 配、金融资产的价格。
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§3-1 信用和信用形式
一、什么是信用？
➢《辞海》中对信用的解释：“遵守诺言、实践成约，从而取得
别人的信任”。
➢社会学中的信用：是指一种价值观念以及建立在这一价值观念基
础上的社会关系，是一种基于伦理的信任关系。
➢经济学中的信用:是以偿还和计息为条件的价值单方面的转移或
信用关系中的企业（信用风险与评级）
信用关系中的政府 2、信用对经济的促进作用：维护市场关系的基本 准则、促进资金再分配和提高资金使用效率、节约流 通费用、利于资本集中、调节经济结构。
3、信用与经济泡沫、泡沫经济
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经济泡沫是指某种价格严重偏离价值的现象，通常主要指 经济成长过程中出现的一些非实体经济因素，如金融证券、债 券、地价和金融投机交易等；
平的变动率，则实际利率的计算公式为：
ir p
或 i 1 r 1 1 p
注意 事前实际利率 事后实际利率 达比效应
税后实际利率=名义利率（1-利息税税率）-通货膨胀率
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名义利率与实际利率的关系 的推导过程
[教学目的和要求]
通过本章的学习理解信用在货币经济中的重要性， 认识各种信用形式的特点；掌握货币时间价值的本质含 义和基本计算原理，熟悉不同的利率决定观，了解利率 结构理论和利率的作用。
[重点和难点]
1、货币时间价值的本质含义和基本计算原理 2、利率决定和结构理论
[教学内容]
§1 信用和信用形式 §2 货币的时间价值——利息与利率 §3 利率水平的决定 §4 利率的结构理论 §5 利率的作用
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三、现代经济学理论与信用
现代经济学理论中的信息非对称理论、交易成本论和博 弈论对信用的经济意义和信用的完善提供了进一步的解释。 ➢信息非对称理论与信用 ➢交易成本论与信用 ➢博弈论与信用
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四、主要的信用形式
不同的信用分类 1. 按时间长短划分：长期信用、中期信用、短期信用 2. 以信用授受主体划分：个人、商业银行、非金融结构、