第四章投资效果评价指标与方法(工程经济学-清华大学,仝允桓)
第4章 经济效果评价指标与方法
第四章 经济效果评价指标与方法
P
t
K 建设期 R
式中： K ——总投资 R ——每年的净收益
2. 投资收益率 (1) 投资收益率的含义 投资收益率是投资经济效果的综合评价指标，它是指 投资方案建成达到设计生产能力后的一个正常生产年份 的年净收益总额与方案投资总额的比率。 投资收益率的计算公式如下：
其计算公式也可以写成:
(CI
t 0
n
1
CO1 ) (1 IRR) (CI CO2 ) (1 IRR) t
(1)现值法 在进行多方案比选时!现值法可以分为单独分析法和 增量分析法两种方法. a. 单独分析法
现值法的单独分析法又称为净现值法 ,其基本步骤如下: ⅰ ⅰ计算各个备选方案的净现值,检验各个方案的绝对经
济效果,去掉NPV<0 的方案;
ⅱ对绝对经济效果合格的方案!比较其净现值!以净现值
最大的方案作为最优方案. b. 增量分析法
第四章 经济效果评价指标与方法
3. 利息备付率 利息备付率是指在借款偿还期内的息税前利润(EBIT)与 应付利息的比值,它从付息资金来源的充裕性角度反映偿 付债务利息的保障程度.其计算公式如下:
工程 经济学
式中:当期应付利息费用——计入总成本费用本期所发生的 全部应付利息。 4. 偿债备付率 偿债备付率是指项目在借款偿还期内,各年可用于还本付 息的资金与当期应还本付息金额的比值,它表示可用于还本
I
t 0
n
t
(1 ic ) t
式中: Ip——项目全部投资的现值。 (2) 判别准则
工程 经济学
第四章 经济效果评价指标与方法
若NPVR≥0,则项目可以考虑接受；
4-投资方案的评价指标(1,2)(工程经济学)
t 0
N
NPV Ft (1 i0 )t t0
式中，i0为折现率，N为项目寿命年限
净现值
• 判别标准
– 若NPV > 0,该投资方案的原始投资能够回收，能够支付资本成 本费用，能够获得大于资本成本的盈利的水平，因而应该接 受该投资方案；
– 若NPV = 0，则原始投资能够被回收，能够支付资本成本费用， 这样该投资方案处于盈亏平衡点位置；
Pd
Ft (1 i0 )t 0
t 0
动态投资回收期
• 动态回收期=累计净现金流量折现值开始出现 正值的年份数-1+[上年累计净现金流量折现值 的绝对值/当年净现金流量折现值:
–i0=8%
NCF 折现值
-1000 250 250 250 250 250 -1000 231.5 214.3 198.4 183.8 170.1
0 i
典型的NPV函数曲线
净现值的相关指标和等效指标--将
来值
以项目计算期末为基准，把不同时间 发生的净现金流量按一定的折现率计算 到项目计算期末的值的代数和。若以符 号 NFV 表示将来值，则
N
NFV Ft (1 i0 )Nt t0
式中，i0为折现率。 或 NFV=NPV(F/P, i0,n)
– 如果NPV < 0，则原始投资可能无法回收，可能支付不起资本 成本费用，因此该投资方案应被拒绝
举例
• 某项目初始投资10000万元，连续5年每 年产生等额收入5300万元，第5年末有 2000万元的残值，每年的费用大概3000 万元，公司愿意接受的投资收益率为 10%，用净现值指标估算项目是否可接 受。
pt
Ft 0
t 0
工程经济学第四章经济评价方法
工程经济学第四章经济评价方法
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4.2投资回报率
投资回报率是衡量投资经济效益的重要指标，也是评价投资经济效益的重要标准。
投资回报率指的是投资风险考虑因素后，投资者从投资中获得的经济效益，就是投资额与投资效益之比或投资期间全部现金流与投资额之比。
投资回报率通常分为总回报率和净回报率。
总回报率是投资经营活动总收益与投资额的比率，它可以反映投资经营活动所产生的收益是否超过投资成本；净回报率是投资经营活动净收益与投资额的比率，它可以反映投资经营活动能否抵御风险，使投资者得到足够的收益。
除了总回报率和净回报率外，还有一些其他的投资回报率，如：现金回报率，折现回报率，全价回报率等。
现金回报率是投资者投资额与现金流之比；折现回报率是投资者投资额与计算折现后的现金流之比；全价投资回报率是投资者投资额与全价折现后的现金流之比。
工程经济投资方案评价指标
工程经济投资方案评价指标随着经济的不断发展，工程建设项目日益增多，对于工程经济投资方案的评价指标也越来越重要。
通过对工程经济投资方案进行科学、系统的评价，可以更好地指导工程投资的决策和管理，并最终提高工程建设的经济效益和社会效益。
本文将针对工程经济投资方案的评价指标进行分析和探讨，以期为相关工程建设项目的投资决策提供参考。
一、工程经济投资方案评价指标的概念及作用1.1 工程经济投资方案评价指标的概念工程经济投资方案评价指标是在建设项目初期，对于投资方案进行综合评价和分析的一种方法。
它通过对投资方案的经济效益、社会效益、环境影响等方面进行系统评价，得出一个综合的评价结果，为工程投资决策提供依据和参考。
1.2 工程经济投资方案评价指标的作用工程经济投资方案评价指标可以帮助相关部门和企业更好地了解各种投资方案的优劣势，加强对于工程投资的管理和控制。
通过对投资方案的评价，可以及时发现方案的不足之处，进而进行改进和完善，提高工程投资的效益和效果。
二、工程经济投资方案评价指标的分类及应用2.1 工程经济投资方案评价指标的分类工程经济投资方案评价指标可以根据评价对象的不同分为经济效益评价指标、社会效益评价指标、环境影响评价指标等。
它们分别从不同的角度对投资方案进行综合评价，可以全面、多角度地了解投资方案的优劣势，为工程投资决策提供更全面的参考。
2.2 工程经济投资方案评价指标的应用工程经济投资方案评价指标在工程建设项目中的应用十分广泛。
在工程投资决策制定的初期，可以通过对不同投资方案的评价，选择最为合适的投资方案进行推进。
在工程建设实施的过程中，可以通过对投资方案的评价，及时发现问题，进行调整和改进。
在工程建设后期，还可以通过对投资方案的评价，总结经验教训，提高工程建设的管理水平。
三、工程经济投资方案评价指标的评价体系3.1 工程经济投资方案评价体系的概念工程经济投资方案评价体系是对工程投资方案进行综合评价的一个系统，它包括了各种评价指标、评价方法和评价过程等。
投资效果评价指标及方法
现值P（Present Value )：发生在（或折算为）某一特 定时间序列起点的效益或费用的价值。
终值F (Future Value)：发生在（或折算为）某一特定 时间序列终点的效益或费用的价值。
年金A（Annual Value)发生在（或折算为）某一特定 时间序列各计算期末（不包括零期）的等额序列的资 金价值。
2 项目经济效果评价指标及判断准则
2 .1 静态评价指标 2.1.1 投资回收期（Pay Back Period ）
含义：指从项目投建之日起，用项目各年的净收入将全部投资 回收所需的期限 判别准则: TpTb ,项目可以考虑接受. 缺点：
没有反映资金的时间价值； 不能全面反映项目在寿命期内的真实效益； 不能用于方案择优。
优点：
概念清晰； 简单易用； 指标反映了资金周转速度； 反映了项目的风险大小。
第四章 第二节 投资效果评价指标、方法
2 项目经济效果评价指标及判断 准则
2 .1 静态评价指标 2.1.1 投资回收期（Pay Back Period ）
1.原理公式
2.简化公式
3.一般计算公式
第四章 第二节 投资效果评价指标、方法
理方法 日
365
0.0274%
10.52%
1)将其换算为实际利率后，再进行计算 ；
2)直接按单位计息周期利率来计算，但计息期 数要作相应调整。
第四章 第一节 资金等值计算
2 资金等值计 算
2.3 资金等值计算的内涵
等值的概念
指在考虑时间因素的情况下，不同时点的 绝对值不等的资金可能具有相等的价值。 例如：10000元存款，3%，2年，复利/单利
第四章 第二节 投资效果评价指标、方法
投资效果评价指标共17页word资料
第四章经济效果评价指标与方法在对项目进行技术经济分析时，经济效果评价是项目评价的核心内容，为了确保投资决策的科学性和正确性，研究经济效果评价方法是十分必要的。
为分析问题方便起见，本章假定项目的风险为零，即不存在不确定因素，方案评价时能得到完全信息。
※本章要求（1）熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点；（2）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则；（3）掌握不同类型投资方案适用的评价指标和方法。
※本章重点（1）投资回收期的概念和计算（2）净现值和净年值的概念和计算（3）基准收益率的概念和确定（4）净现值与收益率的关系（5）内部收益率的含义和计算（6）借款偿还期的概念和计算（7）利息备付率和偿债备付率的含义和计算（8）互斥方案的经济评价方法※本章难点（1）净现值与收益率的关系（2）内部收益率的含义和计算（3）互斥方案的经济评价方法§1 经济效果评价指标 经济效果评价指标体系（注意说明静态和动态指标的适用条件） 一、静态评价指标 （一）盈利能力分析指标 1. 投资回收期（P t ）：用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限 原理公式： ∑==-tP t CO CI 00)(实用公式：静态投资回收期可根据项目现金流量表计算，其具体计算分以下两种情况：（1）项目建成投产后各年的净收益均相同时，计算公式如下：式中：I 为项目投入的全部资金；A 为每年的净现金流量，即A =t CO CI )(-。
（2）项目建成投产后各年的净收益不相同时，计算公式为：评价准则：P t ≤P c ，可行；反之，不可行。
特点：概念清晰，简便，能反映项目的风险大小，但舍弃了回收期以后的经济数据。
【例】：教材P.67的例4-1或随机举例说明2. 投资收益率（E ）：项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值投资收益动态投资静态评价指项目评价指静态投资回内部收益动态评价指偿债能力 借款偿还期 利息备付率 偿债备付率净现值净现值率 净年值计算公式： %100⨯=KNB E（1）当K 为总投资，NB 为正常年份的利润总额，则E（2）当K 为总投资，NB 为正常年份的利税总额，则E评价准则：E ≥E c ，可行；反之，不可行。
第四章投资效果评价指标与方法工程经济学-清华大学,仝允桓
可得 a 0 a 1 x a 2 x2 a nxn 0
从数学形式看，计算内部收益率的理论方程应 有n 个解。
问题：项目的内部收益率是唯一的吗？
项目内部收益率的唯一性问题讨论
例：某大型设备制造项目的现金流情况
年 份0 1 2 3 4 5 净 现 金 流 量 1 9 0 01 0 0 0－ 5 0 0 0－ 5 0 0 02 0 0 06 0 0 0
• 无形资产的原值相对于获得无形资产的实际支出。
• 无形资产原值按无形资产的有效使用期平均摊销， 并计入成本费用。摊销期限不少于10年。
• 递延资产指不能全部计入当期损益，需要分期摊 销计入成本的各项费用。如开办费、租入资产改 良费。开办费按不少于5年的期限摊销。租入资 产改良费按租赁期限摊销
成本费用要素及其现金流属性
• 寿命期相等的互斥方案比选 在寿命期相等的互斥方案中，净现值最 大且非负的方案为最优可行方案。
用净现值指标进行多方案比选
• 寿命期不等的互斥方案比选
寿命期不等的投资方案不具可比性，若要用净现 值指标进行比选，需要根据决策需要和备选方案 的技术、经济特征引入相应的假定，设定一个共 同的计算期。
– 以短寿命方案的寿命期为计算期，假定长寿命 方案在计算期结束时将资产余值变现回收；
其中 i 是反映资金时间价值的参数，称为“折 现率”。以上两式亦可记作：
PFP/F,i,nFPF/P,i,n
常用资金等值计算公式
• 等额年值与将来值之间的换算
0 1 2 n－1 n
0 1 2 n－1 n
A A AA （等额年值）
F（将来值）
A
F
i
1in
1
工程经济学第四章-投资方案的评价指标学习资料
1）时间性评价指标
是指利用时间的长短来衡量项目对其投资回收或清偿能力的指标。常用的时间性评价指标有静态投资回收期、动态投资回收期，静态差额投资回收期、动态差额投资回收期等。
③以计算期内任意时点为折现时点进行折现计算。这是在计算净现值时由于计算过程的需要而临时选定的折现时点，但最终还是要折现为建设期初或投产期初。
（3）关于计算期的选择和确定
①项目计算期数n值的界定。计算期n不宜定得太长，除建设期应根据实际需要确定外，一般的讲，生产期的取值不宜超过20年。有些折旧年限很长甚至是“永久性”工程项目，如某些水利、交通等方面服务年限很长的特殊项目，其经营期限可适当延长至25年甚至30年以上，具体的算期限可由部门或行业根据特点和实际需要研究确定。
①从投资回收期角度看，按照给定的贴现率，方案在寿命期内刚好收回投资；
②从定义式的含义看：项目各年的净现金流量的现值累计之和刚好为零；
③收益率i刚好等于项目的基准收益率（基准贴现率i0），即技术方案（项目）的获利能力等于给定的贴现率i0，即达到资本的最低获利要求。
若净现值大于零NPV＞0，表明：
项目的获利能力高于贴现率，即高于资本的最低获利要求；有附加收益！
行业财务基准收益率，是项目财务评价时计算财务净现值的折现率。用行业基准收益率作为设定折现率计算的净现值，叫行业评价的财务净现值。行业财务基准收益率，代表行业内投资资金应当获得的最低财务盈利水平，代表行业内投资资金的边际收益率。
社会折现率，是项目国民经济评价时计算经济净现值的折现率。用社会折现率作为设定折现率计算的净现值，叫国民经济评价的经济净现值。社会折现率表示从国家角度对资金机会成本和资金时间价值以及对资金盈利能力的一种估量。确定和采用适当的社会折现率，有助于合理使用建设资金、引导投资方向、调控投资规模、促进资金在短期与长期项目之间的合理配置。目前我国已规定社会折现率取为8%。
工程经济学 第2版 第4章 建设项目的经济评价指标与方法
总投资收益率 项目资本金净利润率 投资回收期 利息备付率 偿债备付率 资产负债率
项目投资财务净现值 净现值指数 项目投资财务内部收益率 项目资本金财务内部收益率 投资各方财务内部收益率
4.1.4 建设项目的计算期
建设期
投产期
达产期（正常期） 运营期
计算期
图4-2 建设项目的计算期示意图
项目计算期（一般≤20年）
累计净 现金流量
-550 -1150 -1350 -1274 -962 -402 158
解 ：计算累计净现金流量
Pt= T－1 + 第（ T－1 ）年累计净现金流量的绝对值
第T年的净现金流量
=6－1+ -402 =5.72(年)
560
适用范围
静态投资回收期的经济意义明确、直观，计算简便， 在一定程度上反映了方案经济效果的优劣，而且由于 它选择方案的标准是回收资金的速度越快越好，迎合 了一部分怕担风险的投资者的心理，是人们乐于接受 和使用的方法。
第T年的净现金流量
T——项目各年累计净现金流量首次为正值的年份数
时间 净现金流量 累计净现金流量
1
-1000
-1000
2
+300
-700
3
+300
-400
4
+300
-100
“0”
5
+200
+100
[例3] 某项目现金流量表如下，求其静态投资回收期。
t 年末
0
1
2
3456
净现金流量 -550 -600 -200 76 312 560 560
资所需要的时间。
理论数学
(CI-CO)t ——第t年的净现金流量 Pt ——可自项目建设开始年算起或投产年开始算起， 但予以说明。 投资回收期短，表明投资回收快，抗风险能力强。
工程经济学第四章经济评价指标与方法
H
4
二、经济评价指标的分类（表4-2 P46） 1、是否考虑资金的时间价值
• 静态：总产值、净产值、投资利润率、投资利税率、流动资金周转次数 • 动态：净现值、内部收益率
2、按所反映的经济性质不同 时间性评价指标 价值性评价指标 比率性评价指标
H
5
时间性评价指标
价值性评价指标 比率性评价指标
静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值的条件下，以项目净收益抵偿 项目全部投资（包括固定资产投资和流动资金）所需要的时间。静态投资回收期 自建设开始年算起：
Pt
(CICO)t＝0
t0
式中 ： Pt ——投资投资回收期 CI ——现金流入量; CO ——现金流出量; （CI-CO）t ——第t年的净现金流 量。
现金流项入现目值可和 接受； 现金流出现值和
NPV项0目不可接受。
NPV0
H
21
基准折现率的确定
• 基准折现率的概念
基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值 的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最 低投资回报率，称为最低要求收益率。 （Minimum Attractive Rate of Return , MARR）
全部投 资经济 评价指 标
总投资 经济评 价指标
静态 评价 指标 动态 评价 指标
静态 评价 指标
动态 评价 指标
静态投资回收期
累计净现金流量 简单投资收益率
静态差额投资回收期
动态投资回收期
净现值
动态差额投资回收期 净年值
净终值
内部收益率 外部收益率 净现值率 费用效益比率
投资利润率 投资利税率
H
6
in in+1
工程经济讲稿第四章
6
可比性原理之满足需要可比原则
✓ 满足需要可比，是指相互比较的各个技术方案必须满足同样 的实际需要，因而各个备选方案可以相互替代，这是所有的 可能采用的方案参与比较的首要条件.
对于标准项目（即投资只一次性发生在期 初，而从第1年末起每年的净收益均相同） 而言，投资回收期与投资收益率有如下关系：
1
Pt R
32
动态评价指标
现值法 年值法 动态投资回收期法 内部收益率法
33
一、净现值
1.概念
净现值（Net Present Value, NPV）是指按一定 的折现率（基准收益率），将投资项目寿命周 期内所有年份的净现金流量折现到计算基准年 （通常是投资之初）的现值累加值。
3
第四章 经济效果评价指标与方法
经济效果的比较原理 经济效果评价指标 经济效果评价方法
4
经济效果的比较原理
❖ 可比性原理 ❖ 差异比较原理 ❖ 系统分析原理 ❖ 机会比较原理
5
可比性原理
• 可比性原理及其四个可比原则
➢ 可比性原理是工程经济分析的重要原理之一 ➢ 对技术方案进行比较时，要分析各技术方案之间具备的可比
较时需要注意
9
质量（功能）可比
产品质量可比的首要条件，就是各方案的产品质量必须都 能满足特定的的质量标准和质量要求
当相比较方案的产品质量相同或基本相同时，可直接比较 各方案的经济效益
如果对比方案的产品质量有显著差别，必须进行质量可比 性修正计算。修正计算的常用方法就是计算不同质量产品 的 使用效果，系该数系数可用使用寿命或使用可靠性等指标来 考虑接受27
项目投资融资决策 仝允桓 教授清华大学经济管理学院_OK
18
市场壁垒分析
• 技术壁垒：能否获得所需要的专门技术？ • 规模壁垒：能否达到一定的经济规模？
– 投资能力 – 市场有效需求及可能取得的市场份额
• 政策壁垒：政府对市场有哪些管制政策？
– 投资许可 – 生产许可
• 能否打破既成的市场格局，取得一定的市场份额？
17
市场预测方法
• 定性预测
通过分析历史资料和研究未来条件，凭借预测人员的 经验和判断推理能力进行预测。可采用Delphi法、组织 专家小组进行分析判断等。
• 定量预测
根据统计数据，运用数学分析技术，建立表现变量间 数量关系的模型进行预测。
• 常用的方法
– 趋势外推法：移动平均法、指数平滑法、季节指数 法、包络线趋势预测法等。
• 战术层次的投资决策 – 战术指低层次的专门方案。战术决策围绕战略决策所确定的目标提 出和选择实现目标的策略和方案。战术选择的衡量标准是效率，即 一项活动能完成使命的程度。
7
项目投资决策框架
投资条件与 投资环境分析
市场分析 政策分析 自身条件分析
目标──投资决策的一般原则
投资策略
战略──总体规划
经 营 阶 段
4
投资决策所要考虑的主要问题
• 投资者自身的条件； • 投资的外部环境 • 投资者的目标 • 与目标、条件和环境相联系的投资策略 • 投资的收益，费用及相应的风险
5
影响投资决策的主要因素
Might do
可能做什么 外部环境： 规划/控制、 政策、竞争
应该做什么
社会规范： Should do
道德、习俗、 价值判断
Can do
能够做什么 资源条件： 资金、时间、 知识、才能
第四章经济效果评价指标与方法
第四章 经济效果评价指标与方法在对项目进行技术经济分析时，经济效果评价是项目评价的核心内容，为了确保投资决策的科学性和正确性，研究经济效果评价方法是十分必要的。
为分析问题方便起见，本章假定项目的风险为零，即不存在不确定因素，方案评价时能得到完全信息。
※ 本章要求（1）熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点；（2）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则；（3）掌握不同类型投资方案适用的评价指标和方法。
※ 本章重点（1）投资回收期的概念和计算（2）净现值和净年值的概念和计算（3）基准收益率的概念和确定（4）净现值与收益率的关系（5）内部收益率的含义和计算（6）借款偿还期的概念和计算（7）利息备付率和偿债备付率的含义和计算（8）互斥方案的经济评价方法※ 本章难点（1）净现值与收益率的关系（2）内部收益率的含义和计算（3）互斥方案的经济评价方法§1 经济效果评价指标经济效果评价指标体系（注意说明静态和动态指标的适用条件）一、静态评价指标 （一）盈利能力分析指标1. 投资回收期（Pt ）：用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限 原理公式： ∑==-t P t CO CI 00)(实用公式：静态投资回收期可根据项目现金流量表计算，其具体计算分以下两种情况：（1）项目建成投产后各年的净收益均相同时，计算公式如下：A I P t = 式中：I 为项目投入的全部资金；A 为每年的净现金流量，即A=t CO CI )(-。
（2）项目建成投产后各年的净收益不相同时，计算公式为：当年的净现金流量绝对值上年累计净现金流量的现正值的年份数－累计净现金流量开始出+=1t P 评价准则：Pt≤Pc ，可行；反之，不可行。
特点：概念清晰，简便，能反映项目的风险大小，但舍弃了回收期以后的经济数据。
【例】：教材P .67的例4-1或随机举例说明2. 投资收益率（E ）：项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值投资收益率动态投资回收期 静态评价指标 项目评价指标 静态投资回收期 内部收益率 动态评价指标 偿债能力 借款偿还期利息备付率 偿债备付率净现值 净现值率净年值计算公式：%100⨯=KNB E （1）当K 为总投资，NB 为正常年份的利润总额，则E 称为投资利润率；（2）当K 为总投资，NB 为正常年份的利税总额，则E 称为投资利税率。