第1章 国际投资概论

国际投资概论
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一、国际投资的基本概念
（一）国际投资的概念
国际投资（International Investment）是指各类投资 主体，包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机 构和居民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本，经 跨国界流动与配置形成实物资产、无形资产或金融资产， 并通过跨国运营以实现价值增殖的经济行为。
一、案例介绍
自20世纪90年代初以来，流入巴西的FDI取得了巨大的 发展，巴西已成为拉美最大的东道国。 1992年1月到1997 年期间巴西约发生了600起并购，其中61%的购买者是外国 企业（主要来自北美）。服务业并购占并购总量的1/3，其 中金融与保险、电信及信息服务业是主要的受资对象。 私有化几乎占巴西FDI流量的27%。从1991年1月到 1998年4月，除去企业债务的转移，巴西获得430亿美元的 私有化收入，仅1997年就占一半多。大部分收入来自出售 电子业、网络蜂窝电话业、钢铁业和矿业的企业。参与私有 化的外国投资者大多数来自美国，其次是西班牙、智利、瑞 典和法国。
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（三）国际投资学的研究方法
实证分析与规范分析相结合 1．实证分析是什么？现状如何 2．规范分析是什么？应该实现的效果（意义：制定 合理标准） 定性研究与定量研究相结合 总量分析与个量分析相结合 静态分析与动态分析相结合 理论总结与实践操作相结合
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案例分析——流入巴西的FDI
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4、进入21世纪以来
更加多元化，发展中国家地位越来越重要。 发达国家与发展中国家在国际投资方面的差距 正在逐步缩小，国际资本越来越倾向于到发展 中国家投资。
(二) 当代国际投资区域格局
1. 发达国家
（1）美国 最具吸引力的东道国区位； 主要的对外投资国之一； 内流FDI以股权资本投资为主； 制造业是吸收FDI最多的产业部门。
第一产业：地位明显降低
矿业、采掘业和石油业占绝对主导地位。
第二产业：占据重要地位，地位正在下降
从资源、劳动密集型转向资本、技术密集型 出现了低股权、非股权和跨国公司间的战略联盟 出现了带有区域性色彩的公司网络 国际投资趋势会继续加强
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（二）当代国际直接投资的行业发展格局
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二、国际投资的产生与发展
（一）国际投资的发展阶段及主要特征
1. 初始形成阶段(1914年以前)：以债务性证券投资为主（90％），生产性 直接投资很少（10％） 2. 低迷徘徊阶段(1914-1945)：总量萎缩，仍以证券投资为主 3. 恢复增长阶段(1945-1979)：直接投资显著增长，占据主导地位（60％ 左右） 4. 迅猛发展阶段(1980-1999) ：两种方式的投资竞相发展，但间接投资发 展速度远远超过直接投资，重新占据主导地位 5. 创新发展阶段（21世纪以来）：欧美对外投资绝对规模仍然领先，但发 展中国家增长速度普遍高于发达国家，更多的发展中国家和地区成为投 资新热点。
两种国际投资方式的区别
国际直接投资：海外直接投资（FDI），指投资者 参与企业的生产经营活动，拥有实际的管理、控制 权的投资方式。 国 际 间 接 投 资 ： 又 称 海 外 证 券 投 资 （ Foreign Portfolio Equity Investment, FPEI ），指投资者通 过购买外国的公司股票、公司债券、政府债券、衍 生证券等金融资产，依靠股息、利息及买卖差价来 实现资本增值的投资方式。 二者的区分：有效控制原则（理论上区分标准:对 企业有无有效的控制权；实践中区分标准各国不同 ）、持久利益原则。
（二）国际投资的内涵
1.主体多元化
跨国公司（FDI的主体） 跨国金融机构（跨国银行及非银行金融机构：证券与金融 服务） 官方与半官方机构（各国政府部门、国际性组织：国际援 助性质） 个人投资者（国际证券投资为主）
2. 客体形式多元化
实物资产(Tangible Assets) 无形资产(Intangible Assets) 金融资产(Financial Assets)
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（三）国际投资的分类
3.本质是资本增殖 4.内容蕴含对资产的跨国营运过程
国际投资与国际贸易（商品流通与交换）、国际信贷（货币贷 放与回收）。 国际投资与国际资本流动：国际资本流动泛指资本的跨国输入 与输出，而国际投资是国际资本最重要的组成部分，还具有经 营性、获利性的特征。 国际投资主要以国际资本流动作为外在表现形式，但并不总是 产生国际资本流动；国际资本流动也并不一定就是国际投资。
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2. 发展中国家
（1）亚洲和太平洋地区 是发展中国家最重要的FDI东道国区位，但 区内分布极不均衡。 FDI来源发生深刻变化。区外跨国公司的投 资比重增大。 跨国购并的重要性显著提高。 亚洲成为吸收FDI的重要区位，中国起了关 键性作用。
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（2）拉美和加勒比海地区 是20世纪90年代以来吸收FDI发展较快的地区。 就个别国家而言，吸收FDI年度度波动不定、起伏 跌宕。 最大投资者是欧盟。 （3）非洲 有长足发展，但总占比仍微不足道。 北非已成为非洲吸收FDI增长最快的地区。 欧盟是非洲最大的投资者。
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（二）国际投资不断发展的原因
科技进步：剩余资本、产业更新、便捷的技术手段 国际金融市场的大发展：市场规模迅速扩大、市场自由化、 金融创新、融资证券化、证券投资主体机构化 政策环境自由化：贸易和投资壁垒的不断降低 跨国公司的全球一体化经营战略
三、国际投资的区域与行业发展趋势
2.二次世界大战期间
对制造业投入有所增加。
3)跨国公司的战略因素
（投资存量规模、复合化发展：一体 化生产网络）
国内生产总值增长率
3.二次世界大战后
重点转向第二产业——制造业。
4.80年代中期以来
新动向——第三产业（服务业）比重迅速提高。
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（二）当代国际直接投资的行业发展格局
国际投资的基本理论问题 国际投资主体分析 国际投资客体分析 国际投资运行管理 国际投资在发展中国家的发展
（二）国际投资学与相关学科的关系
国际投资学是国际经济学的重要组成部分 国际投资学与相关学科的区别与联系：
国际投资学与国际金融学的区别与联系
联系： （1）研究领域有相同内容 （2）在学科研究中要涉及对方因素 区别： （1）研究领域方面有各自独立的内容（货币、生产要素）； （2）在相互交叉的共同领域，侧重点不同（行为主体：国 家或国际组织、企业）
国际投资的区域格局
（一） 国际投资区域格局的变迁 1. 第一次世界大战前（欧洲老牌资本主义国家，英国 50%） 2. 两次世界大战期间（美国作用增强：欧洲国家贷款、 拉美和亚洲的政治性贷款）
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一战前主要投资国所占比重
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3. 二次世界大战以后 1)在投资来源国分布上的变化（大三角）
2)在东道国区域分布上的变化：发展中国家 －〉发达国家，并向大三角区域集中。
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2．区别：
1）研究范围不同：西方投资学的研究对象是证券投资微 观理论，如证券组合理论、金融资产定价模型、市场 有效性理论。国际投资学的研究范围不仅包括证券投 资领域，还包括直接投资领域 2）核心问题不同：贯穿于国际投资学的核心问题在于 “跨国性”的研究，即为什么不在国内而要去国外投 资，而西方投资学的核心却没有体现这一点。
区别：
国际贸易学对商品流动的研究侧重于交换关系方面，从原则 上讲，国际贸易活动是在价值相等基础上实现利用价值的交 换，商品最终进入消费领域； 而国际投资学则侧重于对商品生产属性的研究，从根本上看 ，国际投资活动是把商品作为生产要素投入生产领域并实现 价值增殖。因此，前者重在研究一国商品的国际竞争能力， 后者重在研究一国参与国际生产的能力。
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特点：
1). “大三角”地区内的相互交叉投资不断 发展并开始发挥作用。 2). 亚太地区国家对“大三角”国家进行的 直接投资也开始不断增加。
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(三）
影响国际投资区域格局的因素
1．发达国家 （1）经济衰退与增长的周期性因素 （2）跨国公司的兼并收购战略因素 （3）区域一体化政策因素
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2．发展中国家
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按时期长短分：短期投资、中期投资、长期投资 按主体分：官方投资（Public Investment)、海外私人投 资(Foreign Private Investment) 按是否拥有海外企业的经营管理权：国际直接投资 (Foreign Direct Investment, FDI)、国际间接投资 (Foreign Indirect Investment)
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国际投资学与国际贸易学的区别与联系
联系：
1）两者的研究领域有交叉方面（商品国际间流动）。 2）两者间相互影响:国贸是国投的基础和先导；国投对国贸 有反作用。
国际投资学与西方投资学的关系 1．联系：
国际间接投资理论是在西方国内证券投资理论基础上发展 起来的，是证券组合理论向国际领域的延伸与发展。
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（2）欧盟 FDI最重要的区位之一，英、法、卢森堡是中坚 力量； 区域经济一体化是该地区国际投资的重要推动力； 英国是近年来国际投资领域最为活跃的国家； 对发展中国家的投资热情有所提高。
（3）日本 2006－2007低谷后，对外直接投资所有增长， 但地位在逐步下降； 对外直接投资的地理分布由以亚洲为传统重点转 向以欧美为主，近年来对拉美投资增长较快； 对外直接投资的产业分布上，基础设施行业逐步 萎缩，电力和电力设备制造业显著增长，金融业 对外直接投资大幅下降。
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波动性比较：
投资视界 投资动机的多样性、羊群效应 资产流动性。
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（四）国际投资的性质
是生产领域社会分工国际化的表现形式 是生产要素国际配置的优化 是影响世界经济的双刃剑 是生产关系国际间运动的客观载体 具有更深刻的政治、经济内涵
更多地受到各国政策法规的约束； 带有建构政治关系的色彩国家长远根本利益； 面临更多复杂多变的影响因素（货币、政治、经济 、法律、社会文化等的差异）
第三产业：发展最快，比重显著提高
迅猛发展的原因： 服务性行业投资与贸易的自由化，服务产品的不可贸 易性，使服务业企业到国外直接投资。 微电子技术的迅猛发展。 金融服务业是近10年吸收FDI最多的行业。 初级产品部门和制造业跨国公司也对服务业进行了大 规模的投资。
3. 第三产业（服务业）的趋势
——发展中国家吸收国际投资增长率高于发达国家的原因： 1)经济因素
（增长率、市场规模、投资利润率、 劳动力素质）
国际投资行Байду номын сангаас发展趋势
（一）国际投资行业格局的变迁
1.一次世界大战前
英法美德等发达国家对殖民地区的初级产业和基础设施投 资，对制造业投资很少。
2)政治因素
（改革、开放、区域经济一体化）
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联系我：
国 际 投 资 学
叶方
上海财经大学公共经济与管理学院
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办公室：凤凰楼524 电话：35120742 手机：13482573505 Email：square_yf@163.com
本章主要内容：
一、国际投资的基本概念
第一章
二、国际投资的产生与发展 三、国际投资的区域与行业发展特征 四、国际投资学的基本范畴
----总体上处于初级阶段，但具有发展前景： 对现代化服务业的需求将继续增长。 中东欧市场化中有更多的投资机会。 服务业跨国公司快速增长的潜力很大。
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四、国际投资学的基本范畴
（一）国际投资学的研究内容
国际投资学是研究国际投资这一特定经济现象，探索其内 在运行规律的学科。 国际投资学的研究内容主要包括：
191 4 1938 1960 1971 1978
1990 1985 1978
1990
1914
1985
1971 1960
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大三角地区的对外投资流量
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发达国家输入比例
发展中国家输入比例
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20世纪80年代以来，发展中国家日益活跃， 但区域分布不平衡。
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发展中国家外资流入格局
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发展中国家外资流出格局