房地产上市公司

房地产上市公司信息披露透明度及其影响因素———来自深圳证券交易所２０１０年的最新证据

陈奕彤辽宁大学商学院

【摘要】本文以深交所２０１０年４０家房地产上市公司作为研究样本，对上市公司治理结构中的相关影响因素对会计信息披露透明度的影响进行了实证分析研究。结果表明：董事会规模越大、监事会会议次数越多、国有股比重越高，会计信息披露质量越高；独立董事比重、ＣＥＯ两职兼任与会计信息披露无显著影响。

【关键词】公司治理信息

披露上市公司房地产有关会计信息披露透明度的相关问题一直是热门研究领域，在世界上影响广泛。由于２００１年美国安然事件爆发，世界各国对会计信息披露透明度的提高均发出了强烈的呼声。而改善公司治理结构被认为是提高会计信息披露透明度的主要方法，所以清楚公司治理结构中哪些相关因素对于会计信息披露透明度会产生重大影响是研究的关键。

一、研究设计１．研究假设。本文选取了独立董事比重、董事会规模、ＣＥＯ两职兼任、监事会次数、国有股比例五个因素，检验其对会计信息披露质量的影响程度，并提出如下五个假设。

独立董事是指不在上市公司担任除董事以外的其他职务，并且与其所受聘的上市公司及其主要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断关系的董事。因此独立董事的存在有助于提高财务报表的质量，因为他们和盈余管理之间的联系相对较少，有利于会计信息披露质量

的客观性。因此提出第一个假设：Ｈ１：独立董事比重与会计信息披露质量正相关。

董事会规模是指执行董事和非执行董事的人数总和。代理理论认为规模大的董事会在监督董事会成员以及制定战略决策时能起到关键性作用。因此提出第二个假设：Ｈ２：董事会规模与会计信息披露质量正相关。

在很多上市公司中，会出现董事会兼任总经理的情况。这种情况可以被称为ＣＥＯ两职状态。两职兼任在一定程度上会干扰董事会的独立性，削弱董事会的执行和监督能力，降低会计信息披露透明度。因此提出第三个假设：Ｈ３：ＣＥＯ两职兼任与会计信息披露质量负相关。

监事会是在股东大会领导下常设达到监察机构，执行监督职能，独立行使监督权。所以，监事会次数越多，表明监事会越尽责任履行其义务。因此提出第四个假设：Ｈ４：监事会会议次数与会计信息披露质量正相关。

国有企业是在国家监督下发展的企业，有更多的资金来源渠道，存在道德风险的可能性较小。因此通常认为国有企业披露的会计信息更为可靠。因此提出第五个假设：Ｈ５：国有股比例与会计信息披露质量正相关。

２．样本数据。本文以２０１０年深圳证券交易所上市的房地产公司为研究对象，剔除ＳＴ及信息不全的公司，最终样本数为４０家。本文在统计分析的基础上建立了线性回归方程，利用的数据来源于深

证证券交易所，并运用Ｓ。

ＳＳ１７．０统计软件进行描述性分析、相关性分析、以及回归分析来检验提出的理论假设．３．模型构建与变量设计。本文将构建的会计信息披露质量指数（ｑｕａｌｉｔｙｏｆａｃｃｏｕｎｔｉｎｇｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅｉｎｄｅｘ一下简称ＱＡＩＤＩ）作为因变量，根据深交所公布的考评结果，优秀、良好、合格、不合格一次赋值为４、３、２、１。并且回归方程如下：ＱＡＩＤＩ＝α＋β１ＲＩＤ＋β２ＢＯＳＩＺＥ＋β３ＤＵＡＬＴ＋β４ＴＢＳ＋β５ＲＧＳ。

其中：ＲＩＤ为独立董事比重；ＢＯＳＩＺＥ为董事会规模；ＤＵＡＬＴ为ＣＥＯ两职兼任状态，两职兼任取值０，反之取值１；ＴＢＳ为监事会会议次数；ＲＧＳ为国有股所占比重。

二、实证分析１．描述性统计。

表１显示了各个变量的描述性统计，结果显示样本公司的会计信息披露质量（ＱＡＩＤＩ）最小值为１，最大值为４，均值为３．１，表明房地产行业的信息披露质量为良好。独立董事比重（ＲＩＤ）最小值为０．１５，最大值为０．５６，均值为０．３３，说明房地产行业基本都能按照证监会的要求达到１／３；ＣＥＯ两职是否兼任（ＤＵＡＬＴ）的均值０．７３，两职兼任情况占比重为２７％，整体并不显著；监事会会议次数（ＴＢＳ）最小值为１，__________最大值为１２，多数会议为４，房地产行业监事会会议次数存在较大差距，而且存在只开一次的现象，说明监管仍需加强。国有股比例（Ｒ

ＧＳ）均值为０．１４，众数为０，说明样本中国有股比例不高。

２．相关性分析。

从表２可以看出各个自变量和因变量会计信息披露质量指数（ＱＡＩＤＩ）的相关性，在该表中相关性通过相关系数体现出来。

从表２中可以看出自变量与因变量（ＱＡＩＤＩ）之间的相关性。第一。

独立董事比重与会计信息披露质量正相关，验证了本文第一个假设。

第二，董事会规模与会计信息披露质量正相关，验证了本文第二个假设。第三，监事会次数与会计信息披露质量正相关，验证本文第四个假设。第四，国有股比例与会计信息披露质量正相关，验证本文第五个假设。第五，ＣＯＥ两职兼任与会计信息披露质量的相关性在符号上呈负相关，但是根据相关性统计结果由于Ｓｉｇ为０．０８７，大于０．０５，所以不具有显著相关性。

３．回归分析。

本文运用多元线性回国模型，采用逐步回归法，最终得到如下模型：ＱＡＩＤＩ＝１．２３７＋１．１５９ＲＩＤ＋０．１２１ＢＯＳＩＺＥ－０．２８７ＤＵＡＬＴ＋０．０１５ＴＢＳ＋１．２８０ＲＧＳ。

表３中线性回归方程的复相关系数Ｒ＝０．６９５，说明房地产行业的特征变量与会计信息披露质量存在着显著地相关关系；可决系数Ｒ２＝０．４８３，说明了拟合程度较好。Ｆ值为６．３４１，．表

明线性回归方程通过显著性检验。从表３中得出：（１）在５％的显著性水平下，董事会规模显著性概率为０．０４５，监事会会议次数的显著性概率为０．０２１，国有股比重显著性概率为０．００５，均通过了关于检验自变量的显著性检验，表明以上三个因素均与会计信息披露质量有显著关系。（２）独立董事比重和ＣＥＯ两职兼任情况与会计信息披露之间的相关性并不显著，与之前的假设１和假设３不相符。

三、结语从上述分析结果可以发现，在５％的显著性水平下，会计信息披露质量指数（ＯＡＩＤＩ）与董事会规模ＢＯＳＩＺＥ、监事会会议次数ＴＢＳ、国有股比重ＲＧＳ有着密切显著地关系。这说明对于房地产上市公司，董事会规模、监事会次数、国有股比重相对于其他因素对会计信息披露质量的影响更为明显。但是独立董事比重和ＣＯＥ两职兼任情况对于会计信息披露质量的影响不是非常明显。最终的实证检验不但从相关性上验证了原假设，也得出了对于房地产行业会计信息披露质量影响显著地因素。但是本文只是选取了深圳交易所上市的房地长企业中的４０家作为研究样本，从样本的数据与数量来看是远远不够的，这也在一定程度上对检验结果产生了影响。同时本文在实证过程中并未包含所有对会计信息披露质量影响的因素，仅仅是选取了比较典型的影响因素。

１３２证券投资