饲料企业豆粕采购及策略研究

豆粕行情走势的季节性特征
如何判定行情是阶段到底或是到顶?
☆ 一是看行情周期
☆ 二是看油厂动态 ☆ 三是看期货图形特征 例如4-5月行情看跌，若到5月底6月初时跌到油厂理论成本以下，油厂 惜售(限量，停售，停机)，而期货出现阶段底部特征 (图形，KDJ，持仓成交 量，布林轨，前期平台，低点高点)，这时可以认为跌到底，快上涨了。反之
豆粕行情走势的季节性特征
根据历史经验，每年我国豆粕行情大致走势如下： ☆ 1月份因春节备货及炒生长天气，价格多为上涨； ☆ 2月份因节后养殖水平低，需求少，震荡下跌； ☆ 3月份需求开始慢慢恢复，面临北美大豆与玉米面积之争，以及南美豆将 集中到港，多是震荡行情； ☆ 4-5月因南美豆集中到港压力，大幅回调居多； ☆ 6-9月因炒北美大豆生长天气，以及需求趋好，多为上涨； ☆ 10-11月因北美豆集中上市，价格会回落； ☆ 11-12月炒南美播种及生长天气，以及年前一波养殖高峰，行情多见涨。
☆ 社会经济周期：大牛市或大熊市中采购策略要随大行情。 ☆ 需求对行情的影响：需求好对豆粕行情只有促进作用，需求差对豆粕行情弱势 有共震，在行情牛市时不会影响油厂提价之决心。
制定豆粕采购策略的注意事项
☆ 行情分析应用方法：八面分析法 (宏观面、政策面，基本面、技术面、资本 面、心理面、政治面、哲学面等方面分析)，五论分析法(道氏理论，江恩理 论，波浪理论，相反理论，拐点理论)。特别是期货图形分析方法之周期理 论，黄金分割及波浪理论在现货价格走势图形中的应用。
数量相等或相当
月份相同或相近
套期保值示意图
预 先 卖 出
平 仓 获 利
☆ 套期保值者（Hedger）主要是生产商、加工商、贸易商和金融机构。 ☆ 原始动机是消除现货交易的风险，取得正常的生产经营利润。
套期保值的作用

套期保值的作用： 第一、锁定企业的生产成本和销售利润。 第二、套期保值者是期货市场存在的原始力量，是期货市场交易的主体。
案例演示
☆该饲料厂最终的套期保值效果（不考虑手续费等交易成本）如下表所示： 现货市场 3月19日 豆粕现货采购价格3500元/吨 期货市场 买入100手1405豆粕合约， 期货价格为3230元/吨。 卖出100手1405豆粕合约平 仓，期货价格为3530元/吨。
4月18日
买入1000吨豆粕，现货价格为 3800元/吨。
☆ 关于行情时间周期的延长问题：如本该到跌的周期，不跌甚至还涨；本该到
涨的周期，不涨甚至还跌，也就是该跌不跌，该涨不涨时，我们要时刻小心， 因为这时已经涨得较多较长或跌得较多较长，我们对这时的行情应感到恐惧，
坚决不能追涨或追跌，因为这时的行情只是在某一因素上出了问题，等这一
问题解决或淡出视野时，就会迅速按自身规律走，极有可能会进行快速补跌 或补涨。
套期保值的应用
☆ 买入套期保值 为防止未来现货价格上涨，交易者先在期货市场上持有多头头寸，然后 当在现货市场上买入现货商品或资产的同时，将原先买进的期货合约对冲平 仓，从而为其在现货市场上买进现货商品或资产的交易进行保值。也叫多头 套期保值。
☆ 适用对象及范围
1、加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况。 2、供货方已经跟需求方签订好现货供应合同，将来交货，但尚未购进货源，
☆ 稳健的采购策略：避险采购与机会采购相结合，分批采购、波段采购。
利弊：回避可能风险，也适当抓住机会。 ☆ 积极的采购策略：深入研究行情走势后，选择合适价位大量采购。
利弊：可能抓住了较好的机会，但也可能抓住了一定的风险。
当前市场多变，要根据宏观经济金融情况、供求基本面、期货技术面情况 的变化，调整行情判断，调整采购策略。
案例演示
☆ 饲料厂买入豆粕期货进行套期保值操作
2014年3月，国内豆粕受油厂胀库的冲击下跌到 3500元/吨附近。某饲料厂和 某养殖场签订4月份饲料供货合同，需用豆粕1000吨。由于当时的豆粕价格相对 于用进口大豆加工成豆粕的价格来说，明显偏低，饲料厂担心后期豆粕价格出现 回升，导致其生产成本增加。为了锁定其后期的豆粕采购成本，饲料厂决定买入 大连豆粕1405合约进行套期保值。
卖出套保
跨期套利 跨品种套利
经营模式升级
资产增值Fra Baidu bibliotek
规避价格风险——套期保值
☆ 套期保值的定义：指同一生产经营者在现货市场上买进（或卖出）一定数量的 现货商品的同时，在期货市场上卖出（或买进）与现货品种相同、数量相当、方向 相反的期货合约；以期在现货市场上发生不利价格变动时，达到规避风险的目的。 ☆ 套期保值的原理 期货价格与现货价格的同向性（走势一致） 期货价格和现货价格的趋合性（随期货合约到期日的临近、两者趋向一致） ☆ 套期保值的操作原则 交易方向相反 商品种类相同或相近
套期保值的应用
☆ 卖出套期保值 为防止未来现货价格下跌给将要出售的产品造成风险，而事先在期货市场 以当前价格抛出期货合约，然后当在现货市场上实际卖出该现货商品的同时，
制定豆粕采购策略的注意事项
☆ 其他注意事项：采用积极采购策略即战略采购时，注意油厂会将豆粕成品尽 快全部移到我方，造成我方资金和库房压力；而采取保守采购策略时，提防 油厂交货延期造成断货风险，或移库时逼仓点价的价格风险。另外，大力推 行集团集中采购，联合采购，以及网上招标采购，并且组成行情研讨团队，
以努力降低采购成本。
看错行情时如何纠正预防
☆ 当行情判断震荡或下跌时，我们一般会采用低库存原则，但若事实上豆粕是
上涨，我们踏空了，作为采购这时我们需马上补库，并且找一些相对便宜的替代 原料，如花生粕，菜棉粕，玉米蛋白粉等杂粕或氨基酸下脚料、鱼粉肉粉肉骨粉
等等，以弥补前期损失；
☆ 若是我们看涨，买多了货，事实上只是震荡，甚至是下跌，这时我们要尽快 跟领导沟通，以促销方式尽快消化库库，或者跟油厂协调，变更部分合同到其它 公司，尽量减少损失，变大损为小损，但坚决不能跟油厂违约或毁约，这是杀鸡 取卵；多数饲料企业在行情抓错时只能转嫁成本到下游经销商或养殖户。另一种 办法是在期货上套期保值，这种要求条件较高，企业需要大量资金和相关专业人 才，目前除少数几个大集团外，很多饲料企业无法做到。
制定豆粕采购策略的注意事项
☆ 相反理论的应用：大多数人或企业看多时，市场未必是真多；大多数人或企业 看空时，未必是真空；这是上游的相对垄断性造成的。 ☆ 国家政策的干预：多数是市场调节，拍卖大豆，豆油，甚至有时会直接找油厂 谈话，要求豆油降价(这样豆粕就会挺价)，或者豆油豆粕全降价。
☆ 物流运输：有时要提防物流运输不通畅，会造成局部地区行情暴涨甚至断货。
3月19日，饲料厂以3230元/吨的价格买入100手豆粕1405合约。到了4月份，
豆粕价格正如饲料企业所预料出现上涨，现货价格上涨到 3800 元 / 吨，而此时 1405豆粕合约价格也上涨到 3530元/吨。4月 18日，该饲料厂以 3800元/吨的价格 在现货市场买入 1000吨豆粕，同时在期货市场以 3530元 / 吨卖出豆粕1405合约。 从盈亏情况来看，现货价格上涨导致饲料厂的原料价格采购成本上升了 30万元， 每吨比2月份上涨了300元，但期货市场每吨盈利300元，产生了30万元的利润， 从而弥补了现货市场的损失，豆粕的采购价格被锁定在3230元/吨。
就采取稳健采购策略，产区库存加订单7-10天，销区10-15天，这样可进可退；
另外若出现某种突发情况产生逆市行情，对后市行情暂难把握时，只能继续观 察，可采购稳健采购策略。
合理规划豆粕的现货采购策略
☆ 基差合同采购策略： 采购人员在研究了期货后，与油厂谈远期基差定价合同，这是一种积极采 购策略，但成败暂时无法评估，只能说是有能力正确判断出在期货交割前合约 底部的点位时操作成功的可能性较大。(油厂直接报远月价格成交的方式风险更 大，我们不建议操作) ☆ 期货交割采购策略： 采购人员对豆粕行情进行深入研究，在大连豆粕处于合理价位上时，直接 买入期货，建立虚拟库存，到期进行交割，这种策略可以节约资金成本，但采 购专业水平更高，只有极少数饲料企业这样操作。最后两种采购策略或许是以 后饲料厂采购豆粕策略的趋势。
就是快下跌了(时间临近下跌周期，油厂暴利，催提货，发货加快，预售远期，
提高定金率，期货出现顶部特征)。
合理规划豆粕的现货采购策略
根据豆粕行情的走势规律，可进行采购策略的规划，主要有以下三种： ☆ 传统豆粕采购策略： 当4月份左右，现货价格顶部信号出号时，采取保守采购策略，也就是低库 存，零库存，甚至是负库存策略(移库定价)；待到快速下跌到底部信号出现时， 就采取积极采购策略，或叫满仓采购策略，理论上可采购到9月底；一直等910月到顶信号后，再次采购保守采购策略，估计到11月底部信号出现时，又采 购积极采购策略，一般要订购到1月底；2-3月多为震荡行情，且需求也不算好，
影响豆粕行情走势的重要数据
☆ 大豆主产国的产销数据：
从目前全球供需来看，最大出口国美国，年产约8946万吨；第二巴西，
年产约8750万吨；第三阿根廷，年产约5450万吨；最大进口国是中国，产量 为1200万吨，年须进口约6900万吨；2013/14年度期末美国库存381万吨，全 球库存2910万吨。(USDA2014年8月供需报告数据） ☆ 大豆生长期的天气状况： 1、美豆播种时期为4-6月，收割时间为9月份。 2、巴西大豆播种时间为10月份，收割时间约为3月份开始。 3、阿根廷大豆播种时间约为1月份，5月份起开始收割。 4、中国大豆同美豆时间。
豆粕期货市场功能的实现
针对豆粕产业链不同环节上的现货企业而言，期货的功能实现 需要建立在不同的投资策略基础之上。 期货功能实现 规避原材料价格上涨风险 规避产品价格下跌风险 规避库存贬值风险 灵活掌握定价时间 匹配跨市场定价
期货操作策略 买入套保 代表企业类型 上游生产商 中间贸易商 下游终端消费商 跨市套利 期现结合 无风险套利交易 各类企业
假如4月份豆粕价格没有如饲料厂预料的那样上涨，反而下跌，那么饲料企业现
货采购成本将降低，而在期货市场的操作将出现亏损。在这种情况下，也许有 人会提出，在期货市场进行套期保值交易反倒赔了钱，若不进行期货套期保值
而是等到4月份直接购买现货岂不更好？
事实上，这种观点忽略了两个问题：第一，饲料厂基于成本收益核算后， 对3500元/吨的现货价认可的情况下，才在期货市场上进行买入套期保值的，按 照这个成本生产出来的产品还是有盈利的；第二，饲料厂在做决策的时候无法 预知后市的涨跌。所以说，进行套期保值操作，无论后市价格上涨或下跌，饲 料厂都可以提前确定豆粕采购成本，从而锁定利润、稳定生产。
影响豆粕行情走势的主要因素
影响原料行情的因素错综复杂，概括的讲： ☆ 自然的因素：气候、灾害、畜禽疾病、产量、需求； ☆ 社会的因素：政治、政策、经济、金融； ☆ 人类思维的因素：心理预期、恐惧、贪婪，市场参与者博弈； 以上三个方面各种因素，都可以影响原料行情。当今原料市场行情具有 频繁性、剧烈性、复杂性、国际性等特点，其价格面临很多不确定性，应当 努力寻求相对的确定性。
担心日后该货物价格上涨。
3、当前价格合适，但缺乏资金，或仓储能力不足，或一时找不到符合规格的 商品，担心日后价格上涨。
买入套期保值的利弊分析
利： 1、买入套期保值能够回避价格上涨带来的风险。 2、提高企业的资金使用效率。 3、对需要库存的商品来说，节省了一些仓储费、保险费和损耗费。 4、能够促使现货合同顺利签订。 弊： 套期保值在回避价格不利风险的同时，也放弃了价格有利时的获利 机会，同时还要支付交易成本。
饲料企业豆粕采购及策略研究
2014年8月26日
饲料企业日常的豆粕采购策略
从控制库存的角度出发，豆粕采购策略可分为以下几种：
☆ 保守的采购策略：宏观面严重不确定，基本面无大利多并可能中期多转空，技
术面弱势，机会可能小或没有，风险可能大或较大，分批采购，放弃机会。 利弊：可能失去小机会，但可能回避了大风险。
盈亏变化情况
(3800元/吨－3500元/吨)×1000 （3530元/吨－3230元/吨） 吨＝－30万元 ×1000吨＝30万元 期货市场的盈利完全弥补了现货市场的亏损
案例点评
此例中，期货市场的盈利完全弥补了现货市场的亏损，套期保值获得成功， 避免了原料价格上涨带来的损失。在实际操作中，此例可能出现另一种情况：