01 第一章 金融经济学导论
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金融学概论(第 1章-第2章)
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业务库 现金投放 商业银行 现金归行
市场人民币 存量
(1)40
(三)国际货币体系
(1)41
(三)国际货币体系
●国际货币制度(international monetary system): 支配各国货币关系的规则以及国际间进行各种交易 支付所依据的一套安排和惯例.
◎国际货币制度的内容主要有:确定国际储备资产;安 排汇率制度;确定国际收支的调节方式. ◎国际货币制度主要经历了从国际金本位制→布雷顿 森林体系→牙买加体系的演变过程.
(1)36
●格雷欣法则（Gresham’law）: 亦称“劣币驱逐良币规律”.指在复本位货币 制度下,两种实际价值不同而名义价值相同 的铸币同时流通时,必然出现实际价值较高 的良币被贮藏、融化或输出国外,而实际价 值较低的劣币充斥市场的现象。
(1)37
案例：
1791年美国建立金银复本位制，以美元为货 币单位，并规定金币和银的比价为1：15，当 时法国等几个实行金银复本位制的国家规定 金币和银的比价为1：15.5 ,美国金对银的比价 低于国际市场的比价，黄金很快在美国流通 界消失，金银复本位制变成银本位制。
1834年美国重建金银复本位制，并规定金币 和银的比价为1：16，当时法国等几个实行金 银复本位制的国家规定金币和银的比价仍为1： 15.5 ,美国金对银的比价高于国际市场的比价， 黄币充斥美国市场，金银复本位制变成金本 位制。
(1)38
现行信用货币制度有何特点？
▲贵金属非货币化； ▲流通中的信用货币主要由现金和存款货币构
(1)19
●信用货币(credit money): 以信用活动为基础产生 的，能够发挥货币作用的信用工具.主要以银行 券、汇票、支票、存款货币等形式存在.
第一章 概论 《金融经济学》PPT课件
正是在这一背景下，金融问题就由单纯 的资金融通问题拓展成资源的跨时期配置问 题。由此，现代关于金融的定义是：在不确 定性环境下，经由金融市场对资源进行跨期 最优配置的行为。
当然，这里所谓的“资源”意即资产。 严格说起来，它应该既包括实物资产，也包 括金融资产。但在谈论金融这个词汇的时候， 我们的着眼点通常仅限于金融资产的范畴。 就此，也可以将金融定义为：在不确定性环 境下，对金融资产进行跨期最优配置的行为。
在传统的市场经济条件下，以商业银行 为主体的金融机构基本上承担了全社会资金 融通的职能。所以，传统金融学的核心是货 币银行学。
不过自二十世纪七十年代以来，在当今 发达的市场经济体中，以商业银行为核心的 间接融资方式在整个社会资金融通中的地位 相对下降，以券商为核心的直接融资方式日 益重要。与此同时，为规避诸如汇率风险、 利率风险之类的系统性风险，名目繁多的衍 生金融工具陆续产生，相关交易日益繁荣。
（一）金融经济学研究的三个核心问题
1.在不确定性条件下，经济主体实施跨 期资源配置的决策方法；
2.关于作为各个经济主体跨期资源配置 决策结果的金融市场整体行为的研究，亦即 资产定价方法的研究；
3.关于金融资产价格波动对经济主体资 源配置决策的影响的研究，亦即关于金融市 场的作用和效率的研究。
（二）金融经济学的基本理论体系
供求均衡定价的经典模型：CAPM。
②无套利均衡定价法则：通过市场上其 它资产的价格来推断某一资产的价格，其前 提条件是均衡的证券市场不应当存在套利的 机会。
如果两种期限相同的证券能够在未来给 投资者提供同样的收益，那么在到期之前的 任何时间，两种证券的价格一定相等，此即 所谓的“一价定律”。
资产的复制是无套利均衡定价的核心分 析技术。
金融经济学导论第1章讲义
为什么我们需要金融市场和金融机构呢？一个金融体系是由一系列的机构和市场所组成，它们允许交换合约和提供服务，其目的是使得经济代理人（economic agents）的收入流和消费流不同步，即让它们缺少相似性。
这一功能有两个维度：时间维度(time dimension)和风险维度(risk dimension)。
金融：时间维度(time dimension)为什么将消费和收入夸时分离是有用的呢？理由1：收入在离散的时间情况下获得（比如一个月），而与此同时按照人们的习惯，消费是连续的（即每天）。
理由2：消费支出决定了生活水平，绝大多数人都发现要逐月逐年的改变他们的生活水平是困难的。
这样就有了对平稳消费流的要求。
平稳消费流的要求具有普遍性，深深的影响着每个人的，因此这一要求最重要的表现就是在于为退休而储蓄的需要，即消费小于收入，这样才能使退休后消费流超过收入，即动用储蓄。
对于较短时期的情况，平稳消费流的要求同样需要。
例如，消费和收入的季节性模式：特定的个体（汽车销售员、百货公司销售员）可能会经历由于季节性事件（如绝大多数的新车都是在春季和夏季销售的）所导致的收入波动，而他们不希望这一波动影响到他们的消费。
同样由于营业周期性波动而导致的暂时性失业也会产生这一问题，工人不想因为暂时的失业而失去了可持续的收入时，工人们不希望他们家庭的消费大大下降。
因此，金融中第一个关键的要素就是时间（勤俭创业的企业家）在一个不受时间影响的世界中，将没有资产，没有金融交易（虽然人们使用货币，但货币仅具有交易的功能），也没有金融机构。
持有资产则使得消费流和收入流不同步。
例如农民留着种子、守财奴将金子埋起来或老奶奶将钞票放在床底下，都会使他们的消费和收入不同步，这样做，是为了让他们自己有一个更高水平的福利。
一个完全发达的金融体系应当具备有效完成这一同样功能的性质。
因此金融体系应当提供多功能的、各种各样的金融工具，在贷款规模、贷款时间的选择和贷款到期日以及金融工具的流动性等方面，满足存款人和借款人普遍不同的需求。
1金融经济学(第一章 金融经济学概论)
二、什么是金融经济学？
（一）国内外金融学发展差异 国外：主要包括公司财务和资本 市场两个部分，金融经济学则是 其微观经济学基础。
国内：以货币银行学和国际金融学为核心。 金融经济学的着眼点在企业和市场的微观层 面；而货币经济学讨论货币、金融与经济的 关系；国际金融学则主要研究国际资本流动 和汇率变化对经济的影响。
1984年 恢复了中国人民保险公司，建立了中国国际信托投资公司等非银行金融机构
1986年
1992年 1994年
恢复组建交通银行
证监会成立 成立了三家政策性银行 国务院调整中国证券监督委员会职能，成立了保险监督管理委员会，并在全 国设立若干排除机构，分别负责证券业和保险业的监管。中国人民银行撤消 了31个省自治区直辖市分行，建立了9个跨省区分行，在不设分行的省会城市 设立金融监管办事处 全国人大决定将银行的监管职能从中央银行中分离出来，成立一个独立运作 的监管机构——银监会，来履行银行监管职能。4月28日该机构成立
金融租赁公司
典当行
融资租赁。目前共有15家。
典当行，亦称当铺，是专门发放质押贷款的非正规边 缘性金融机构，是以货币借贷为主和商品销售为辅的 市场中介组织。
投资银行
投资基金
1995年：合资投资银行——中国国际金融公司
基金管理公司
中国银行业现状
截止2009年末，我国银行业金融机构包括政策性银行及 国家开发银行3家，大型商业银行5家，股份制商业银行 12家，城市商业银行143家，城市信用社11家，农村商 业银行43家，农村合作银行196家，农村信用社3,056家， 邮政储蓄银行1家，金融资产管理公司4家，外资法人金 融机构37家，信托公司58家，企业集团财务公司91家， 金融租赁公司12家，货币经纪公司3家，汽车金融公司 10家，村镇银行148家，贷款公司8家以及农村资金互助 社16家。 我国银行业金融机构共有法人机构3,857家，营业网点 19.3万个，从业人员284.5万人。
金融经济学导论,对外经济贸易大学
第一章 金融经济学的研究主题
1
附2，现代经济学的BENCHMARK 经济学的五个“不相关性”理论基准
1、阿罗－德布鲁的一般均衡模型。其意味着经济体制 于经济效益不相关。 2、莫迪里亚尼－米勒定理。金融工具同效益不相关。
3、科斯定理是认识产权功能的理论基准。它的第一定 理是：若交易费用为零，产权的最初配置方式同效率无 关。
The tragic hero of financial economics was the unfortunate Louis Bachelier. In his 1900 dissertation
written in Paris, Theorie de la Spéculation (and in his
40
三、金融经济学研究主题 ——定性
是微观金融的基础理论，或者说是 金融学的微观经济学理论基础，它最 直接关注的是金融资产，研究经济主 体（个人与公司）在不确定性条件下 的金融决策行为及其结果。
41
三、金融经济学研究主题 ——主要内容
内容包括平行的两个分支资本市场理论与公司 金融 从狭义上看，主要讲授金融市场均衡及金融资 产定价机制，以此对金融市场上金融资产的创 立和交易以及交易主体的最佳决策提供依据。 从广义上看，除前述内容外，它还包括以数 理金融和金融市场的计量经济学方法研究高级 资本市场理论和高级公司财务理论。
机制的建立
4
第一节 金融、金融系统、金融商 品现金流特性分析
金融与金融系统 对已学“金融学”的回顾 金融产品的特殊性及现金流特性
5
一、金融与金融系统
金融：在不确定的环境下如何进行资源的时 间配置 （不确定的环境中，资源跨期配置的 市场解决最优方案） 。涉及资金性资源时间 配置决策问题。 金融系统：
1
附2，现代经济学的BENCHMARK 经济学的五个“不相关性”理论基准
1、阿罗－德布鲁的一般均衡模型。其意味着经济体制 于经济效益不相关。 2、莫迪里亚尼－米勒定理。金融工具同效益不相关。
3、科斯定理是认识产权功能的理论基准。它的第一定 理是：若交易费用为零，产权的最初配置方式同效率无 关。
The tragic hero of financial economics was the unfortunate Louis Bachelier. In his 1900 dissertation
written in Paris, Theorie de la Spéculation (and in his
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三、金融经济学研究主题 ——定性
是微观金融的基础理论，或者说是 金融学的微观经济学理论基础，它最 直接关注的是金融资产，研究经济主 体（个人与公司）在不确定性条件下 的金融决策行为及其结果。
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三、金融经济学研究主题 ——主要内容
内容包括平行的两个分支资本市场理论与公司 金融 从狭义上看，主要讲授金融市场均衡及金融资 产定价机制，以此对金融市场上金融资产的创 立和交易以及交易主体的最佳决策提供依据。 从广义上看，除前述内容外，它还包括以数 理金融和金融市场的计量经济学方法研究高级 资本市场理论和高级公司财务理论。
机制的建立
4
第一节 金融、金融系统、金融商 品现金流特性分析
金融与金融系统 对已学“金融学”的回顾 金融产品的特殊性及现金流特性
5
一、金融与金融系统
金融：在不确定的环境下如何进行资源的时 间配置 （不确定的环境中，资源跨期配置的 市场解决最优方案） 。涉及资金性资源时间 配置决策问题。 金融系统：
第1章 金融学导论
金融学 The Economics of Money and Finance
理论论证：货币、信用、利率、 理论论证：货币、信用、利率、汇率等 微观分析：金融市场、 微观分析：金融市场、金融机构等 宏观分析：货币需求与货币供给、 宏观分析：货币需求与货币供给、 货币均衡与市场均衡、 货币均衡与市场均衡、 利率形成与汇率形成、 利率形成与汇率形成、 通货膨胀与通货紧缩、 通货膨胀与通货紧缩、 货币政策等
金融是经济的核心
金融是经济的核心
金融是经济的核心
金融是经济的核心
非流通股 流通股
金融是经济的核心
学习要点： 本章概括地介绍了货币银行金融市场等范畴 与经济的关系。通过本章教学，应达到以下 要求： 1、学生初步了解货币及货币与财富、收入 的区别；了解银行在当代国民经济中不可替 代的作用；了解金融市场的发展对经济发展 的意义，以及对货币银行学发展的影响。 2、使学生基本掌握金融与经济的辨证关系： 金融是经济发展的结果，金融又促进了经济 的发展。阐明金融是现代经济的核心及其核 心地位的具体表现。 3、使学生理解学习和掌握货币银行学的基 本概念和基本原理的重要性，明确学习本课 程的指导思想和学习方法。
金融是经济的核心
什么是金融？ 什么是金融？
通俗讲：金融即资金的融通。 通俗讲：金融即资金的融通。
金
货 币 血液 ＋
融
银 行 主动脉 =
人体循环系统
什么是金融？ 什么是金融？
抽象讲：现代银行的产生及信用货币时代的出现， 抽象讲：现代银行的产生及信用货币时代的出现， 货币的流通与信用活动成了统一的过程 统一的过程。 货币的流通与信用活动成了统一的过程。当任何 信用活动同时都是货币的运动， 信用活动同时都是货币的运动，货币与信用不可 分割地联系在一起时，便产生了“金融”范畴。 分割地联系在一起时，便产生了“金融”范畴。 现代金融体系的五个构成要素：货币流通；金融 现代金融体系的五个构成要素：货币流通； 机构；金融市场；金融工具； 机构；金融市场；金融工具；货币制度和调控机 制。
金融经济学导论教学课件(全)
工商企业 主要拥有实物资产
主 要 拥 有银 金行 融 资 产
金融市场 交易金融资产的市场，包括 • 货币市场 • 资本市场 • 衍生市场
其他金融中介 主要拥有金融资产
主 要 拥保 有险 金公 融司 资 产
个体（消费者） 既拥有实物资产又拥有金融资产
金融市场的功能
时间和风险是金融决策的两项基本要素 金融市场的基本功能：
评估资产的价值 配置资源
按时间配置 按风险配置
传递和交流信息
按时间配置
按风险配置
所有权与经营权的分离
企业的市场价值由市场评价，与投资 者个体无关 投资者可以不直接干预企业的经营管 理
第一讲小结
会计的帐面价值和金融的市场价值 时间和风险 复制与套利 资本成本 投资法则 金融市场的基本功能 股东价值最大化
中国人民大学 金融实验班
第四讲 动态资产定价理论
多期经济 最优消费/投资策略 均衡定价 静态完全性和动态完全性 理性预期均衡的资产定价 套利定价 多期模型的金融经济学基本定理 叉树定价技术 远期与期货
跨期信息结构
• 多期经济体的信息结构
跨期信息结构（续）
• 事件树
跨期信息结构（续）
阿里亚斯悖论
公平赌博与风险厌恶
• 公平赌博
• 风险厌恶
风险厌恶与确定性效用函数的凹性
风险补偿
绝对风险厌恶与相对风险厌恶
• 绝对风险厌恶 • 相对风险厌恶
• HARA
风险厌恶的比较
第二讲小结
偏好、选择的理性基础 以效用表示偏好 不确定性条件下的偏好关系与期望效用函
数 理性与非理性：独立性公理 风险厌恶 风险补偿 风险厌恶的比较
的组合
实现期末 任何消 费模式
第一章 金融经济学概论
2018/5/17 8
3、关于公司理财的 Modigliani (1918-)-Miller (1923-2000)
定理 (Modigliani-Miller Theorem, MMT)
• Modigliani, F., and M. Miller, 1958, The cost of capital, corporation finance, and the theory of investment,
及金融市场的那些方面。更准确的说，金融经济学主
要涉及当投资者力图在不确定性的市场中建立投资组 合时，确定资产价格的模型的建立。 • 金融经济学主要关注的问题是如何对单个证券和证券 组合进行估值和定价。
2018/5/17 5
• 金融经济学与其他经济学科的主要区别就在于市场
环境的不确定性。 • 金融经济学主要研究不确定性市场环境下的金融商 品的定价理论。
7ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
2，金融经济学的主要思想基础（或简史）
1、Arrow-Debreu 一般经济均衡存在定理 • Arrow, K., and G. Debreu, 1954, Existence of an equilibrium for a competitive economy, Econometrica, 22: 265-290. 2、Markowitz (1927-) 投资组合选择理论 • Markowitz, H., 1952, Portfolio selection, Journal of Finance, 77-91. • Markowitz, H.,（ 1959, 1991 Second ed.）, Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investment, Basil Blackwell, Cambridge
3、关于公司理财的 Modigliani (1918-)-Miller (1923-2000)
定理 (Modigliani-Miller Theorem, MMT)
• Modigliani, F., and M. Miller, 1958, The cost of capital, corporation finance, and the theory of investment,
及金融市场的那些方面。更准确的说，金融经济学主
要涉及当投资者力图在不确定性的市场中建立投资组 合时，确定资产价格的模型的建立。 • 金融经济学主要关注的问题是如何对单个证券和证券 组合进行估值和定价。
2018/5/17 5
• 金融经济学与其他经济学科的主要区别就在于市场
环境的不确定性。 • 金融经济学主要研究不确定性市场环境下的金融商 品的定价理论。
7ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
2，金融经济学的主要思想基础（或简史）
1、Arrow-Debreu 一般经济均衡存在定理 • Arrow, K., and G. Debreu, 1954, Existence of an equilibrium for a competitive economy, Econometrica, 22: 265-290. 2、Markowitz (1927-) 投资组合选择理论 • Markowitz, H., 1952, Portfolio selection, Journal of Finance, 77-91. • Markowitz, H.,（ 1959, 1991 Second ed.）, Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investment, Basil Blackwell, Cambridge
H第一章金融经济学导论
第一章 金融经济学导论
h
1
• 拉里·萨默斯(Larry Summers)：传统的金融 学主要关注一些简单问题，诸如：一瓶16 盎司番茄酱的价格是否等于两瓶8盎司番茄 酱的价格之和。
• 经济学家们解释的问题似乎更有意义：是 什么决定了一瓶8盎司番茄酱的价格，这些 因素应该包括变化的口味、技术以及相关 替代物的价格等。
h
32
• 6.融资性租赁
• 融资租赁（Financial Leasing）又称设备 租赁（Equipment Leasing）或现代租赁 (Modern Leasing)，是指实质上转移与资产所 有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租 赁。资产的所有权最终可以转移，也可以不 转移。
h
33
•
它的具体内容是指出租人根据承租人对租赁物件
• 企业经营所处市场的变动性； • 经济萧条时企业利润受到影响的程度 • 销售收入是否仅仅依赖于少数主要客户； • 一般来说，或有资金需求可以通过短期商业银行
信贷来筹集资金。
h
13
（四）企业自有资金的供给——现
金资产不足
• 企业拥有注册资本和一定流动资金，但是企业资 金分布在生产经营的各个阶段，大部分处于财产 物资形态，基本都形成了土地、厂房、设备等固 定资产，以及原材料、在产品、产成品等流动资 产，仅有小部分处于货币形态，因此，企业的现 金资产较少，而闲置资金更是几乎短缺。企业这 种现金资产的状况，是不能够满足企业的长期核 心资金需求、中短期资金需求以及或有资金需求 的，必然导致企业成为整个金融体系的主要融资 主体。
h
27
• 折扣保理又称为融资保理，即在销售合同 到期前，银行将剩余未收款部分先预付给 销售商，一般不超过全部合同额的70%— 90%。
h
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• 拉里·萨默斯(Larry Summers)：传统的金融 学主要关注一些简单问题，诸如：一瓶16 盎司番茄酱的价格是否等于两瓶8盎司番茄 酱的价格之和。
• 经济学家们解释的问题似乎更有意义：是 什么决定了一瓶8盎司番茄酱的价格，这些 因素应该包括变化的口味、技术以及相关 替代物的价格等。
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• 6.融资性租赁
• 融资租赁（Financial Leasing）又称设备 租赁（Equipment Leasing）或现代租赁 (Modern Leasing)，是指实质上转移与资产所 有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租 赁。资产的所有权最终可以转移，也可以不 转移。
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•
它的具体内容是指出租人根据承租人对租赁物件
• 企业经营所处市场的变动性； • 经济萧条时企业利润受到影响的程度 • 销售收入是否仅仅依赖于少数主要客户； • 一般来说，或有资金需求可以通过短期商业银行
信贷来筹集资金。
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（四）企业自有资金的供给——现
金资产不足
• 企业拥有注册资本和一定流动资金，但是企业资 金分布在生产经营的各个阶段，大部分处于财产 物资形态，基本都形成了土地、厂房、设备等固 定资产，以及原材料、在产品、产成品等流动资 产，仅有小部分处于货币形态，因此，企业的现 金资产较少，而闲置资金更是几乎短缺。企业这 种现金资产的状况，是不能够满足企业的长期核 心资金需求、中短期资金需求以及或有资金需求 的，必然导致企业成为整个金融体系的主要融资 主体。
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27
• 折扣保理又称为融资保理，即在销售合同 到期前，银行将剩余未收款部分先预付给 销售商，一般不超过全部合同额的70%— 90%。
第1章 金融学 导论
光大证券的乌龙指事件
2013年8月16日上午11时05分，三分钟内上证指 数暴涨超过5%。几分钟后，有媒体指出，指数异 动是由于光大证券乌龙指引起的。中午，光大证券 董秘声称“乌龙指”子虚乌有。午后开市，光大证 券停牌，同时发布公告称，光大证券策略投资部门 自营业务在使用其独立的套利系统时出现问题，公 司正在进行相关核查和处置工作。至此，此次指数 异常波动被确认为光大证券“乌龙指”所导致。指 数逐级回落，至收盘，上证指数收跌0.64%。
13
㈠《货币银行学》在中国的发展
二战后，在世界划分为社会主义和资本 主义两个阵营的背景下，西方国家，以 凯恩斯经济理论推进《货币银行学》的 建设；苏联则建立了自己的课程体系：
与西方《货币银行学》相对应，苏联 有两门课：《资本主义国家的货币流通 与信用》和《苏联社会主义的货币流通 与信用》。
14
⑴ 演进的历程
4
案例：高盛公司
股票包销业务使高盛变成了真正的投资银行。 高盛增加贷款、外汇兑换及新兴的股票包销业 务，规模虽小，却是已具雏形。 70年代，资本市场上兴起“恶意收购”。高 盛率先打出“反收购顾问”的旗帜，帮助那些 遭受恶意收购的公司请来友好竞价者参与竞价 、抬高收购价格或采取反托拉斯诉讼，用以狙 击恶意收购者。高盛一下子成了遭受恶意收购 者的天使。
19
㈢ 跨世纪背景下的《金融学》建设
面对 21 世纪，金融学科的建设必须跨上 一个新的台阶，成为金融学界的共识。 自 1997 年起，一些设有知名金融专业的 高校，相继组织全国性的研讨会，讨论新世纪金 融学科建设的方向、重点和规划。
20
⑵ 为什么取名《金融学》
㈠ 释中文词“金融”以及要求更名的趣向 “金融”，这个由两个中国字“金”与“融”所 组成的词，并非古已有之。
2013年8月16日上午11时05分，三分钟内上证指 数暴涨超过5%。几分钟后，有媒体指出，指数异 动是由于光大证券乌龙指引起的。中午，光大证券 董秘声称“乌龙指”子虚乌有。午后开市，光大证 券停牌，同时发布公告称，光大证券策略投资部门 自营业务在使用其独立的套利系统时出现问题，公 司正在进行相关核查和处置工作。至此，此次指数 异常波动被确认为光大证券“乌龙指”所导致。指 数逐级回落，至收盘，上证指数收跌0.64%。
13
㈠《货币银行学》在中国的发展
二战后，在世界划分为社会主义和资本 主义两个阵营的背景下，西方国家，以 凯恩斯经济理论推进《货币银行学》的 建设；苏联则建立了自己的课程体系：
与西方《货币银行学》相对应，苏联 有两门课：《资本主义国家的货币流通 与信用》和《苏联社会主义的货币流通 与信用》。
14
⑴ 演进的历程
4
案例：高盛公司
股票包销业务使高盛变成了真正的投资银行。 高盛增加贷款、外汇兑换及新兴的股票包销业 务，规模虽小，却是已具雏形。 70年代，资本市场上兴起“恶意收购”。高 盛率先打出“反收购顾问”的旗帜，帮助那些 遭受恶意收购的公司请来友好竞价者参与竞价 、抬高收购价格或采取反托拉斯诉讼，用以狙 击恶意收购者。高盛一下子成了遭受恶意收购 者的天使。
19
㈢ 跨世纪背景下的《金融学》建设
面对 21 世纪，金融学科的建设必须跨上 一个新的台阶，成为金融学界的共识。 自 1997 年起，一些设有知名金融专业的 高校，相继组织全国性的研讨会，讨论新世纪金 融学科建设的方向、重点和规划。
20
⑵ 为什么取名《金融学》
㈠ 释中文词“金融”以及要求更名的趣向 “金融”，这个由两个中国字“金”与“融”所 组成的词，并非古已有之。
01金融学基础导论
第一节 金融及其在经济中的地 位
附 经济货币化与金融化 所谓经济金融化，是指全部经济活动总量中使 用金融工具的比重。 金融化程度可以用金融资产总值占国民生产总 值的比率来衡量(即金融相关率) 值的比率来衡量(即金融相关率)，该比率与金 融化程度呈正比。
第一节 金融及其在经济中的地位
二、金融在现代经济中的地位 1、金融发展对经济发展的积极作用 金融发展有助于实现资本的积聚与集中，可以帮 助实现现代化的大规模生产经营，实现规模经济 的效益。 金融发展有助于提高资源的使用效率，从而提高 社会经济效率。 金融发展有助于提高用金融资产进行储蓄的比例， 因而有助于提高社会的投资水平。
第一节 金融及其在经济中的地位
附 经济货币化与金融化 货币化程度高，意味着社会产品成为商品，其价值均 通过货币来表现与衡量，商品和劳务均以货币为尺度 进行分配。货币的作用范围大，渗透力、推动力和调 节功能强；反之亦然。 商品流通需要以货币为媒介打破实物交换在时间、空 间和对象上的限制，从而形成大流通、大市场；所有 商品和劳务都在市场上用货币购买，可以扩大价格的 覆盖面和作用场，充分发挥价格机制对生产和流通的 引导、促进及调节作用；货币作用范围的扩大和功能 的强化，使国家可以充分利用货币形式和货币政策对 经济进行干预或宏观调节。
现代的城市和破败的农村、比较先进的工 业和落后的农业形成鲜明的对比。
二元结构的主要结果是， 发展中国家普遍存在跛脚 的社会保障体系，穷人与 富人得到不公平的待遇， 容易形成阶级对立。
第二节
体制性原因。
中国经济中的金融业
我国长期实行计划经济体制，实行产品统购包销、资 金统收统支，货币只是一种简单的计价工具；商品流 通以计划调拨为主，消费以平均配给为主，职工收入 分配以实物分发和泛福利制度为主、货币工资为辅， 忽视价值规律，否定市场机制作用，在生产力发展的 低水平上试图取消商品货币关系，这是造成我国货币 化程度一直比较低的体制性原因。
01第1章金融导论
OLG模型：家庭效用是其消费的函数； 金融模型：家庭效用是收益和风险的函数；
2020/4/9
32
第二节 微观金融
2. 决策 （1）个人理财： B. 内容： a. 时间偏好：又称为储蓄决策，当期消费与未 来消费的决策。 b. 投资决策：将储蓄资金配置到何种资产。 c. 融资决策：通过市场为消费和投资筹措资金 d. 风险管理：如何减少投资和融资中的风险？
2020/4/9
13
第一节 金融概述
二、金融的概念
（一）什么是金融
金融有狭义和广义之分。
狭义金融：专指货币资金的融通，即通过信用形 式，主要是通过银行信用，对货币资金的调剂。 所以，银行信用成为金融的核心。
广义金融：泛指一切与信用货币的发行、保管、 兑换、结算、融通、金银的买卖有关的各种经济 活动。
30
第二节 微观金融
2. 决策 金融决策主体指金融活动的管理者，根据金
融决策主体不同，金融决策主要包括：
A. 个人理财； B. 公司理财； C. 政府理财。
2020/4/9
31
第二节 微观金融
2. 决策 （1）个人理财： A. 目标：
在不确定性经济中，在个人或家庭消费偏好既 定的条件下，实现其（跨期）（消费）效用最大化。
（五）金融的重要性 金融是经济的核心。邓小平同志在1991年
视察上海时指出：“金融很重要，是现代经济的 核心。金融搞好了，一着棋活，全盘皆活。”许 多经济学家对金融的重要性作过精辟的论述，但 在中国改革开放及经济转轨的关键时刻，邓小平 的上述著名论断对中国有着特别重大的意义。
2020/4/9
25
第一节 金融概述
（三） 金融的构成要素 金融的构成要素有五个： 1、金融活动的对象或客体---货币 货币是金融的血液，离开货币，就无所谓金
2020/4/9
32
第二节 微观金融
2. 决策 （1）个人理财： B. 内容： a. 时间偏好：又称为储蓄决策，当期消费与未 来消费的决策。 b. 投资决策：将储蓄资金配置到何种资产。 c. 融资决策：通过市场为消费和投资筹措资金 d. 风险管理：如何减少投资和融资中的风险？
2020/4/9
13
第一节 金融概述
二、金融的概念
（一）什么是金融
金融有狭义和广义之分。
狭义金融：专指货币资金的融通，即通过信用形 式，主要是通过银行信用，对货币资金的调剂。 所以，银行信用成为金融的核心。
广义金融：泛指一切与信用货币的发行、保管、 兑换、结算、融通、金银的买卖有关的各种经济 活动。
30
第二节 微观金融
2. 决策 金融决策主体指金融活动的管理者，根据金
融决策主体不同，金融决策主要包括：
A. 个人理财； B. 公司理财； C. 政府理财。
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31
第二节 微观金融
2. 决策 （1）个人理财： A. 目标：
在不确定性经济中，在个人或家庭消费偏好既 定的条件下，实现其（跨期）（消费）效用最大化。
（五）金融的重要性 金融是经济的核心。邓小平同志在1991年
视察上海时指出：“金融很重要，是现代经济的 核心。金融搞好了，一着棋活，全盘皆活。”许 多经济学家对金融的重要性作过精辟的论述，但 在中国改革开放及经济转轨的关键时刻，邓小平 的上述著名论断对中国有着特别重大的意义。
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第一节 金融概述
（三） 金融的构成要素 金融的构成要素有五个： 1、金融活动的对象或客体---货币 货币是金融的血液，离开货币，就无所谓金
金融经济学导论
金融经济学导论金融经济学是研究金融和经济之间相互关系的学科领域。
它涵盖了金融市场、金融机构、货币政策、投资和风险管理等方面的内容。
金融经济学对于理解和解释现代经济运行机制、指导金融政策制定以及金融市场的稳定至关重要。
本文将介绍金融经济学的基本概念、重要理论和应用，帮助读者对这一领域有一个初步的了解。
一、金融经济学的概念和重要性金融经济学是经济学的一个重要分支，它研究的是金融体系在经济运行中的作用。
金融经济学对于理解现代经济的运行机制和金融市场的稳定非常关键。
它帮助我们了解金融市场的价格形成机制、资源配置效率以及金融体系对经济增长的影响。
二、金融经济学的基本理论1. 货币供应和货币政策货币供应是经济学中一个重要的概念，它与经济增长、通货膨胀和利率等因素密切相关。
货币政策则指的是中央银行运用各种手段来调节货币供应量和利率水平，以实现经济稳定和促进经济增长。
货币供应和货币政策是金融经济学中的基础理论。
2. 金融市场和金融资产定价金融市场是人们进行金融交易的场所，包括股票市场、债券市场、外汇市场等。
金融资产定价理论是金融市场中的重要理论，它研究了金融资产的价格形成机制，如股票价格、利率水平、汇率等的决定因素和影响因素。
3. 风险管理和投资决策在金融经济学中，风险管理是一个重要的主题。
它涉及投资者如何评估风险、如何分散投资组合、如何制定投资决策等问题。
风险管理理论对于投资者保护和提高投资收益至关重要。
三、金融经济学的应用金融经济学的应用广泛，它不仅仅是一个学术理论，也是实际应用的重要工具。
以下是金融经济学的主要应用领域：1. 金融政策制定金融经济学理论为制定合理的货币政策和金融政策提供了理论依据。
通过对金融经济学的研究和分析，政府和央行可以更好地制定和实施货币政策，以实现经济增长和稳定。
2. 投资和金融市场分析金融经济学提供了一些重要的工具和技术，可以帮助投资者评估和分析金融市场，以制定更明智的投资决策。
金融经济学》之导论
二、金融经济学的研究对象
因此，作为两种决策的结果：经济中需要一个将当期 储蓄通过经济行为主体的投资决策来和未来的商品消费相 联系的，在当期可以进行交易的，对未来时期的消费商 品具有要求权的要求权证市场，这就是证券市场，要求权 证就是证券。因此，证券市场是对未来消费需求派生的结 果。 （2）金融资产
三、金融经济学的历史演进
（一）20世纪50年代以前：金融经济学的启蒙时期 Crammer（1728）、Bernoulli （1738）对不
确定性下的行为决策研究 Bachelier（1900）对股票价格随即过程的研究 Fisher（1930）的分离定理 Keynes（1936）的流动性偏好理论 Von Neumann-Morgenstern （1944）期望
对未来消费品需求具有要求权的要求权证。可分为： 货币资产和金融资产，两者的区别在于，证券的收益中 是否包含风险补偿或风险溢价。
二、金融经济学的研究对象
无风险资产：货币证券以及由货币证券构成的资产组合 风险资产：其价值在未来面临不确性风险的资产 经济主体投资决策的主要问题：在当期储蓄财富（初期 禀赋）中决定风险资产和无风险资产的投资比例
二、金融经济学的研究对象
2.三大基础理论体系 （1）个体的投资决策及资产组合理论： 证券组合理论 （2）公司融资决策理论：MM定理 （3）资本市场理论：EMH
二、金融经济学的研究对象
3.资本市场均衡机制及定价法则 （1）均衡机制：竞争均衡机制和无套利均衡机制 （2）定价法则（机制）： ①均衡定价法则： 在给定交换经济、初始财富、经济主体的偏好和财富 约束下的期望效用最大、市场完全竞争等条件下，当每个 投资者预期效用最大化、没有动力通过买卖证券增加自己 的效用时，市场达到均衡，此时的证券价格是均衡价格。 均衡定价的经典模型：CAPM
金融经济学导论
2019/11/4
全国高等教育金融学专业教师培训
3
金融经济学深奥吗？
• 定价理论？
开设金融经济学有必要吗？
• 投资学？ • 金融工程？
金融经济学是在否定货币银行学吗？
• 金融解释的争议？
金融经济学是重理论还是重实务？ 究竟什么是金融经济学？
2019/11/4
全国高等教育金融学专业教师培训
• 信息成本和搭便车(grossman and stiglitz,1985) • 信息优势和价格特征(O’hara,ch3) • 逆向选择问题(Freixas and Rochet,ch5;Daniel
and Titman,2019)
信号机制 信用配给
• 道德风险(Freixas and Rochet,ch4)
Financial Markets and Institutions
Financial Markets Financial Institutions
Financial Assets
Finance
2019/11/4
Investments
Sales Policy Securities Analysis Investment Management
现代资产组合理论
(Sharp; Linter; Mossin; Black)
市场的有效性 (Bachelier; Fama) 期权理论(Black and Sholes; Merton) 代理人成本问题 (Jensen and Meckling)
2019/11/4
全国高等教育金融学专业教师培训
关键内容
• 银行的规模设计（bank size） • 资金的配置效率
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2013-8-13 37
第二节 金融经济学
3. 演进
（1） Pre-1950s的金融理论 ② 微观金融理论 B. 一般均衡理论 1874年1月，法国经济学家 L. Warlas(1834-1910) 发表了 他的论文《交换的数学理论 原理》，首次公开了一般经 济均衡理论的主要观点。
2013-8-13 38
2013-8-13
26
第二节 金融经济学
1. 界定
（3） 宋逢明 金融经济学是与货币经济学相对而言的，它是 金融学的经济学理论基础之一，提供了金融学的微 观经济学基础。 ① 广义：涵盖了资本市场理论和公司财务理论 等金融各领域的经济学，研究方法方面包括数理金 融学和金融市场计量经济学。 ② 狭义：是对金融市场上金融资产的创立和交 易以及交易主体的最优决策进行详细分析的科学， 研究金融市场均衡建立机制，核心是金融资产定价。
金融概述 金融经济学 金融市场均衡
第四节 金融经济学方法论
3
2013-8-13
第一节 金融概述
1. 2. 3. 4.
金融 决策 原理 功能
2013-8-13
4
第一节 金融概述
1. 金融
（1）概念：经济主体在不确定性环境中，从时间 和风险两个维度上进行资源配置决策的行为。 （2）特点：A. 资源配置需要跨期进行； B. 成本收益具有不确定性。 （3）内容：A. 资产估值; B. 资产管理
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第一节 金融概述
2. 决策
（1）个人理财： B. 内容： a. 时间偏好：又称为储蓄决策，当期消费与未 来消费的决策。 b. 投资决策：将储蓄资金配置到何种资产。 c. 融资决策：通过市场为消费和投资筹措资金 d. 风险管理：如何减少投资和融资中的风险？
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2013-8-13 36
第二节 金融经济学
3. 演进
（1） Pre-1950s的金融理论 ② 微观金融理论 A. 不确定性决策研究 尽管对金融问题的描述性研究很早就开始了，但 关于金融经济学的有记载的最早研究却只能追溯到 贝努利(D.Bernoulli)1738年发表的拉丁论文，距今 已有近300年。他所提出的边际效用递减概念，为后 来的经济学家发展风险决策理论有一定的作用。
2013-8-13 14
华光板材案例
冯明昌：小学学历，卖鱼佬，90年从板材起家。曾 获广东省40位“最佳民营企业家”、佛山市优秀民 营企业家荣誉，当选为市、区、镇三级人大代表 ， 热心公益，捐赠的学校、医院和公园。
李金华、中纪委806专案组披露： 累计骗贷74.21亿，银行和财政资金 损失超20亿。涉及党政机关、金融 机构、企业及社会人员233人，其中 厅级干部7人、处级干部13人。 归还境外贷款，弥补炒股亏损。 “南海的第二财政局”。
2013-8-13 35
第二节 金融经济学
3. 演进
（1） Pre-1950s的金融理论 ① 宏观金融理论 B. 凯恩斯流动性偏好 Wicksell(1898) 提出自然利率理论和累积过程学 说，《利息与价格》 。凯恩斯完成了对古典经济学 的革命，从而也完成创立 了以货币经济为特征的宏 观经济学，带动现代货币理 论体系的发展，确立了 金融因素在宏观经济中的重要 地位。在此基础上， 弗里德曼批判性地提出了现代货币数量论。
2013-8-13
23
第一节 金融概述
4. 功能
支付和清算 聚集和分配资源 在时间和空间上转移资源 管理风险的功能 提供信息的功能 解决激励问题
24
（1） （2） （3） （4） （5） （6）
2013-8-13
第二节 金融经济学
1. 界定
（1） 维基(Wiki) Financial economics is the branch of economics concerned with resource allocation over time. It is further distinguished from other branches of economics by its “concentration on monetary activities”, in which “money of one type or another is likely to appear on both sides of a trade”.
7
第一节 金融概述
2. 决策
金融决策主体指金融活动的管理者，根据金 融决策主体不同，金融决策主要包括： A. 个人理财； B. 公司理财； C. 政府理财。
2013-8-13
8
第一节 金融概述
2.
决策
（1）个人理财： A. 目标： 在不确定性的经济中，在个人或家庭消费偏好既 定的条件下，实现其（跨期）（消费）效用最大化。 OLG模型：家庭效用是其消费的函数； 金融模型：家庭效用是收益和风险的函数；
2013-8-13
27
第二节 金融经济学
2. 地位
（1） 它是微观经济学而非宏观经济学的范畴；
（2） 它是理论经济学而非应用经济学的范畴。
2013-8-13
28
金融学：不确定环境下，研究通过资本市场对资源（收益 和风险）进行跨期（最优）配置的一门经济科学。
2013-8-13
29
微观经济学与金融经济学
2013-8-13 20
第一节 金融概述
3. 原理
（2）资产价值评估： 一价定律：在竞争性的市场上，如果两种资产是 等值的，那么它们的市场价格应该倾向一致。 一价定律成立，是由于市场上套利的结果。套 利是指买入之后立刻卖出以赚取差价的行为。 ③ DFC法：资产的内在价值取决于投资者持有 该资产的现金流的现值，内在价值低于市场价格 就是进行投资决策的良机。
2013-8-13 21
第一节 金融概述
3. 原理
（3）风险收益权衡： 风险和收益可以相互替代，天下没有免费的午餐。
高收益意味着高风险，高风险意味着高收益。
存款和股票，5%-50%-500%-5000% （杀头）
2013-8-13 22
第一节 金融概述
4. 功能
默顿和博迪(93)，巴塞尔委员会(95)。 (1) Robert C. Merton, “A Functional Perspective of Financial Intermediation”, Financial Management, Vol. 24, No. 2, Silver Anniversary Commemoration (Summer, 1995), pp. 23-41. (2) Dwight B. Crane and Zvi Bodie, “Forms Follow Function: The Transition of Banking”, Harvard Business Review, 1996.
15
2013-8-13
华光板材案例
“审计模型”揪出“狐狸尾巴”
2013-8-13
16
第一节 金融概述
2. 决策
（3）政府理财： A. 宏观经济学 广义理财：经济增长、通货膨胀 B. 公共财政学 狭义理财：财政收入、财政支出
17
2013-8-13
第一节 金融概述
3. 原理
（1）货币时间价值： 货币时间价值：当前所持有的一定量货币比未 来获得的等量货币具有更高的价值。原因： ① 货币可用于投资，获得利息，从而在将来拥 有更多的货币量； ② 货币购买力会因通货膨胀而随时间改变； ③ 一般来说，未来预期收入具有不确定性。
一般经济均衡研究的后继者
预期效用函数 投入产出方法 1973年奖得主
对策论与经济行为
J. von Neumann(1903-1957)
IS-LM模型 1972年奖得主 《价值与资本》
(W. Leontiev(1906～1999)
其定价
分析方法
货币银行学：基于宏观经济总量运行结果的市场
均衡分析
金融经济学：基于微观经济主体决策行为结果的
市场均衡分析
2013-8-13 32
微观金融学：不确定环境下通过资本市场， 对资源进行跨期（最优）配置理论体系。
内容：个人在不确定环境下如何进行最优化 / 企业如 何根据生产的需要接受个人的投资/ 经济组织（市场和 中介）在协助个人和企业在完成这一资源配置任务时， 应当起到什么样的作用。 2013-8-13
货币银行学与金融经济学
研究对象
货币银行学：货币的功能、形式、货币制度、货
币供给与需求
金融经济学：经济主体的跨期资源配置：金融资
产特性、金融资产的供给与需求
核心问题
货币银行学：货币资产价格：利率、汇率决定机
制及定价
2013-8-13 31
货币银行学与金融经济学
核心问题
金融经济学：金融资产的价格：资产定价机制及
33
第二节 金融经济学
2. 地位
金融风险管理 金 融 经 济 学
金 融 工 程 学
金 融 学
金融期货期权
固定收益证券 结构化产品设计
2013-8-13
34
第二节 金融经济学
3. 演进
（1） Pre-1950s的金融理论 ① 宏观金融理论 A. 早期金融理论 早期金融理论主要局限于货币理论，属于古典 经济学中的货币经济学，最核心的内容是货币中性 与非中性之争，采用货币经济与实物经济的二分法 （即面纱论），最典型的代表是古典货币数量论， 包括Fisher(1911)的费雪方程式《货币购买力》与 Pigou(1917)的现金余额方程式《货币的价值》。
第二节 金融经济学
3. 演进
（1） Pre-1950s的金融理论 ② 微观金融理论 B. 一般均衡理论 1874年1月，法国经济学家 L. Warlas(1834-1910) 发表了 他的论文《交换的数学理论 原理》，首次公开了一般经 济均衡理论的主要观点。
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第二节 金融经济学
1. 界定
（3） 宋逢明 金融经济学是与货币经济学相对而言的，它是 金融学的经济学理论基础之一，提供了金融学的微 观经济学基础。 ① 广义：涵盖了资本市场理论和公司财务理论 等金融各领域的经济学，研究方法方面包括数理金 融学和金融市场计量经济学。 ② 狭义：是对金融市场上金融资产的创立和交 易以及交易主体的最优决策进行详细分析的科学， 研究金融市场均衡建立机制，核心是金融资产定价。
金融概述 金融经济学 金融市场均衡
第四节 金融经济学方法论
3
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第一节 金融概述
1. 2. 3. 4.
金融 决策 原理 功能
2013-8-13
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第一节 金融概述
1. 金融
（1）概念：经济主体在不确定性环境中，从时间 和风险两个维度上进行资源配置决策的行为。 （2）特点：A. 资源配置需要跨期进行； B. 成本收益具有不确定性。 （3）内容：A. 资产估值; B. 资产管理
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第一节 金融概述
2. 决策
（1）个人理财： B. 内容： a. 时间偏好：又称为储蓄决策，当期消费与未 来消费的决策。 b. 投资决策：将储蓄资金配置到何种资产。 c. 融资决策：通过市场为消费和投资筹措资金 d. 风险管理：如何减少投资和融资中的风险？
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第二节 金融经济学
3. 演进
（1） Pre-1950s的金融理论 ② 微观金融理论 A. 不确定性决策研究 尽管对金融问题的描述性研究很早就开始了，但 关于金融经济学的有记载的最早研究却只能追溯到 贝努利(D.Bernoulli)1738年发表的拉丁论文，距今 已有近300年。他所提出的边际效用递减概念，为后 来的经济学家发展风险决策理论有一定的作用。
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华光板材案例
冯明昌：小学学历，卖鱼佬，90年从板材起家。曾 获广东省40位“最佳民营企业家”、佛山市优秀民 营企业家荣誉，当选为市、区、镇三级人大代表 ， 热心公益，捐赠的学校、医院和公园。
李金华、中纪委806专案组披露： 累计骗贷74.21亿，银行和财政资金 损失超20亿。涉及党政机关、金融 机构、企业及社会人员233人，其中 厅级干部7人、处级干部13人。 归还境外贷款，弥补炒股亏损。 “南海的第二财政局”。
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第二节 金融经济学
3. 演进
（1） Pre-1950s的金融理论 ① 宏观金融理论 B. 凯恩斯流动性偏好 Wicksell(1898) 提出自然利率理论和累积过程学 说，《利息与价格》 。凯恩斯完成了对古典经济学 的革命，从而也完成创立 了以货币经济为特征的宏 观经济学，带动现代货币理 论体系的发展，确立了 金融因素在宏观经济中的重要 地位。在此基础上， 弗里德曼批判性地提出了现代货币数量论。
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第一节 金融概述
4. 功能
支付和清算 聚集和分配资源 在时间和空间上转移资源 管理风险的功能 提供信息的功能 解决激励问题
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（1） （2） （3） （4） （5） （6）
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第二节 金融经济学
1. 界定
（1） 维基(Wiki) Financial economics is the branch of economics concerned with resource allocation over time. It is further distinguished from other branches of economics by its “concentration on monetary activities”, in which “money of one type or another is likely to appear on both sides of a trade”.
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第一节 金融概述
2. 决策
金融决策主体指金融活动的管理者，根据金 融决策主体不同，金融决策主要包括： A. 个人理财； B. 公司理财； C. 政府理财。
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第一节 金融概述
2.
决策
（1）个人理财： A. 目标： 在不确定性的经济中，在个人或家庭消费偏好既 定的条件下，实现其（跨期）（消费）效用最大化。 OLG模型：家庭效用是其消费的函数； 金融模型：家庭效用是收益和风险的函数；
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第二节 金融经济学
2. 地位
（1） 它是微观经济学而非宏观经济学的范畴；
（2） 它是理论经济学而非应用经济学的范畴。
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金融学：不确定环境下，研究通过资本市场对资源（收益 和风险）进行跨期（最优）配置的一门经济科学。
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微观经济学与金融经济学
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第一节 金融概述
3. 原理
（2）资产价值评估： 一价定律：在竞争性的市场上，如果两种资产是 等值的，那么它们的市场价格应该倾向一致。 一价定律成立，是由于市场上套利的结果。套 利是指买入之后立刻卖出以赚取差价的行为。 ③ DFC法：资产的内在价值取决于投资者持有 该资产的现金流的现值，内在价值低于市场价格 就是进行投资决策的良机。
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第一节 金融概述
3. 原理
（3）风险收益权衡： 风险和收益可以相互替代，天下没有免费的午餐。
高收益意味着高风险，高风险意味着高收益。
存款和股票，5%-50%-500%-5000% （杀头）
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第一节 金融概述
4. 功能
默顿和博迪(93)，巴塞尔委员会(95)。 (1) Robert C. Merton, “A Functional Perspective of Financial Intermediation”, Financial Management, Vol. 24, No. 2, Silver Anniversary Commemoration (Summer, 1995), pp. 23-41. (2) Dwight B. Crane and Zvi Bodie, “Forms Follow Function: The Transition of Banking”, Harvard Business Review, 1996.
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华光板材案例
“审计模型”揪出“狐狸尾巴”
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第一节 金融概述
2. 决策
（3）政府理财： A. 宏观经济学 广义理财：经济增长、通货膨胀 B. 公共财政学 狭义理财：财政收入、财政支出
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第一节 金融概述
3. 原理
（1）货币时间价值： 货币时间价值：当前所持有的一定量货币比未 来获得的等量货币具有更高的价值。原因： ① 货币可用于投资，获得利息，从而在将来拥 有更多的货币量； ② 货币购买力会因通货膨胀而随时间改变； ③ 一般来说，未来预期收入具有不确定性。
一般经济均衡研究的后继者
预期效用函数 投入产出方法 1973年奖得主
对策论与经济行为
J. von Neumann(1903-1957)
IS-LM模型 1972年奖得主 《价值与资本》
(W. Leontiev(1906～1999)
其定价
分析方法
货币银行学：基于宏观经济总量运行结果的市场
均衡分析
金融经济学：基于微观经济主体决策行为结果的
市场均衡分析
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微观金融学：不确定环境下通过资本市场， 对资源进行跨期（最优）配置理论体系。
内容：个人在不确定环境下如何进行最优化 / 企业如 何根据生产的需要接受个人的投资/ 经济组织（市场和 中介）在协助个人和企业在完成这一资源配置任务时， 应当起到什么样的作用。 2013-8-13
货币银行学与金融经济学
研究对象
货币银行学：货币的功能、形式、货币制度、货
币供给与需求
金融经济学：经济主体的跨期资源配置：金融资
产特性、金融资产的供给与需求
核心问题
货币银行学：货币资产价格：利率、汇率决定机
制及定价
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货币银行学与金融经济学
核心问题
金融经济学：金融资产的价格：资产定价机制及
33
第二节 金融经济学
2. 地位
金融风险管理 金 融 经 济 学
金 融 工 程 学
金 融 学
金融期货期权
固定收益证券 结构化产品设计
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第二节 金融经济学
3. 演进
（1） Pre-1950s的金融理论 ① 宏观金融理论 A. 早期金融理论 早期金融理论主要局限于货币理论，属于古典 经济学中的货币经济学，最核心的内容是货币中性 与非中性之争，采用货币经济与实物经济的二分法 （即面纱论），最典型的代表是古典货币数量论， 包括Fisher(1911)的费雪方程式《货币购买力》与 Pigou(1917)的现金余额方程式《货币的价值》。