创业板仍是PE的天堂

际 是 要 看 中 国上 市公 司 的 基 础 。现 在 中 国 的 ４ ０ ５０
万 家 中小 企业 中 ，成 规 模 的近 ４ Ｏ万家 ，中小 板 上 Ｏ
才 会 增加 机 构 的责 任和 意 识 ，也会 增加 投 资 人朝 前 走 的 内 在 动 力 。 所 以 ，判 断 经 济 前 景 最 简单 的一 点 就 是 看社 会 财 富 向 什 么 方 向转 移 。如 果 是 向 实 业 方 向转 移 ，那这 个 国家 经济 的 未来 会 大有 希 望 。
Ｔ Ｌ ＮＴ ２ １ —２ １１ Ａ Ｅ Ｓ， ０ ０ １ ５
业 是 ２ 家 ，其中创业板 预计有 ｌ 家。根据 清科 ２ １
的 统计数字显示 ： 至 １ 截 Ｏ月 ２ 日，深 创 投 的 退 ２ 出数 量 达 到 １ ，平 均 账面 回报 超 过 １ 。 Ｏ个 Ｏ倍
富 ，有 的人说是 Ｐ Ｅ投 机 ，其实这都 是表象 。我
经常跟 企业讲 ： 部分财富不一定是创投企业从 这
专栏 ｌ 商业观察 Ｉ ｃ ｎ ｍ ｖ ｗ ｏ ｏ ｙｒ ｉ Ｅ ｅｅ
创 业 板 仍 是Ｐ Ｅ的天 堂
文ｌ 李万寿
资 人 对 创业 板 抱 着 很 高 的 期 望 ，但 它 也 存 在 很 多
缺陷 ，包括 创意性 不足、创新性不明显等 。现在
到 目前 为 止 ，深 创 投 今年 共 投 了 ５ 项 目， ０个 预 计 全 年 投 资 项 目将 达 到 ６ ０个 上 下 ， 投 入 资 金 ２ 亿 元 左 右 。现 有 操 作 的 项 目 中 ，涉 及 上 市 的 企 Ｏ 的 创业 板 企 业 表 现 出 的盈 利 收 入 比 是 ４％， 利润 ５ 增 长 是 ２％，而 中小 板 的盈 利 收 入 比是 ４％ 左 右 ， ５ ２ 利 润 增 长 是 ４ ％ 多 ， 由此 可 以 看 出 ，从 创 业 板 到 ０ 中小 板 ，企业 是 有 可能 保 持 高增 长 的 。 对 于 创 业 板 的造 富 效 应 ，有 的 人 说 是 Ｐ Ｅ暴
企业手 上分来的 ，而 是创投企业与企业共 同创造
的 ，其 中 包括 创 投 企 业 与 企 业 的 资 源 整 合 ，包 括
投资过程中提升潜力价值和服 务。
其 实 ，市 场 真 正 要 关 注 的 ，是 风 险 投 资 公 司
大 的趋 势在发生什么样的 变化 ，比如在新兴 产业
上 的投 入 ， 会 对 中 国 新 兴 产 业 的 发 展 和 国家 竞 争 力的 提 升 产生 什 么 重 大影 响 。 对 于 创 投 的 退 出 ，我 认 为 所 有 私 募 基 金 在一 定 时 １ 出 是 一 个 正 常 现 象 ，也 是 合理 要 求 。不 可退 同 的 基 金 ，会 有 不 同 的 投 资 策 略 ，也 正 因 此 决 定
为一 些 成 长 型 企 业 很 赚 钱 ，所 以基 金 在 退 出 的 时
增长 在中国股市也有体现 。中国经济 的这种持续
高 成 长 可 以 算 是 绝 无 仅 有 的 ，对 同 为新 兴 发 展 国 家 的 印 度 最 乐 观 预 测 是 ： 要 超 过 中 国 的 经 济 增 其
长 速 度 ，最 快 也 要 ２ １ 以 后 。创 业 板 的 支 撑 实 ０４年
特 别 是 会 流 入 到 我 们 家 门 口的 香 港 ，这 对 香 港 股 市 将 起 到 烘托 效 应 。
还有 ，中国 ＧＤＰ的成长远远高于西方发达国
家 ，中 国企业 的 增 长率 、市 盈 率增 长 迅速 ，相 应的
美 国 的 基 金 投 资 美 国 企业 ，往 往 企 业 一 上市 就 马 上 抛 掉 ，以 达 到 回报 率 最 高 。 而 在 中 国 ，因
了基 金 的 去 留 。
判 断 经 济 前 景 最 简 单 的一 点 就 是 看 社 会 财 富 向 什 么 方 向 转移 。 如 果是 向 实 业 方 向 转 移 ， 那这 个 国 家 经 济 的 未 来 会大有希 望。
ห้องสมุดไป่ตู้
券 的刺激 ，国际 资本会加 大向新 兴国 家的流入 ，
间与 策 略 上 都 要 有 所考 量 。 像 有 的股 票 我 们 抛 了 ， 因 为股 份数 很 少且 不 好管 理 ； 而像 潍柴 动 力 这样 的
股 票 ， 们 一直 持 有 ， 我 几个 月下 来 就增 值 了 十几 亿 。 市 场 的 退 出 和 上 市 机 制应 该 是 匹 配 的 ，这 样
如 此高的成绩是不是 ～座无法逾越的高 山？
深 创投 今 后 是 不 是 能 保 持 今 年 的 纪 录 ， 我 不 敢 保 证 ，但 回报 率 一 定 不 会 低 于 现 在 。 因 为 ，未 来 支 撑 创 业板 市 盈 率和 股价 的 利好 因素 清晰 可见 。 因素 一 ，中 国 ３ 年 财 富 的 积 累 。现 在 ，政 策 ０ 对 房地 产 行 业 的 打 压 使 得 社 会 财 富 的 出 口有 了 一 定 方 向 的 改 变 ，这 在 客 观 上 有 助于 市 场 资 本 配 置 效益的发挥。 接 下 来 是 资 产 泡 沫 。 受 美 国大 量 发 行美 元 债
（ 系 作者 深圳市创新投资集团有限公司总裁， 本文只代未个 观 占 ’ ）
了 ４ ０多家 ，创业 板 上 了 １０多家 ，主 板 全算 上也 ０ ０ 不 到 ２０ ， 所 以 大量 优 质 的 项 目还 潜 伏在 水面 ００家 以 下 。靠 此可 以 支撑 未 来健 康 、 良性 的市 场 。 如 果 从 创 业 板 的 上 市 企 业 质 量 来 看 ，虽 然投