《财务管理学》A卷答案及判分标准

《财务管理学》A卷答案及判分标准
1、单项选择题（每题1分共10分）
ACACC BDDDA
二、填空题（每题2分共20分）
1. 500
2. 4%
3. 50%
4. 股利、剩余财产
5. 非股份制企业
6. 上升（提高）
7. 用资费用、筹资费用
8. 3.37% 9. 16元/股 10. 500
三、简答题（3×8分+12分=36分）
1、答：资产负债率即为企业的总负债与企业的总资产的比率。

（2
分）
首先，企业的股东希望企业的资产负债率越高越好，因为这样，当企业的生产经营与预期不发生较大偏差时，企业可以获得较大的财务杠杆利益，而当企业发生经营失败时，他们仅以其出资额为限对企业的债务承担有限责任。

（2分）
其次，债权人希望该指标越小越好，因为这样他们面临的风险越小，其债务的偿付将越有保障。

（2分）
最后，企业经理希望该指标不大不小为好，因为指标太高，股东虽然高兴，但企业财务风险较大，后续筹资将较困难；如果指标
太小，财务风险虽然较小，但是资产获利能力较低，会受到股东
大会的责难。

（2分）
2、答：利率是资金这一特殊的经济资源的交易价格。

（2分）
它和其他的商品一样，其价格由资金的供求状况决定。

首先，资金供应量与价格呈同向变动的关系，即利率越高，资金供应量越大，（2分）
其次，资金需求量与利率之间是反向变动的关系，即利率越高，资金需要量越小，
从而在同一平面内两条走向相反的曲线有且仅有唯一的交点，即均衡利率点。

利率的高低就是由该点决定的。

（4分）
3、答：营运资金从资本的性态来看，是属于流动资金的范畴。

（2分）
但是，由于任何企业投产后都必须垫支一定量的营运资金，这部分资金从其周转过程来说，是短期性的，但从整个企业资金占用的
角度来看，一旦企业投入后，要到项目寿命终结时才能收回，因
此，从这个角度来看，垫支的营运资金和机器设备等固定资产投
资没有本质上的区别，因此，在进行内部筹资额预测时，应将其
纳入长期资金的范畴。

（6分）
4、答：⑴史密斯先生不应申请执行该期权，史密斯先生损失，损失额为
权酬10000元；卖权人赢利10000元（3分）
⑵史密斯先生不应申请执行该期权，史密斯先生损失，损失额
为权酬10000元；卖权人赢利10000元（3分）
⑶史密斯先生应申请执行该期权，但史密斯先生与卖权人均不赢不亏。

（3分）
⑷史密斯先生应申请执行该期权，史密斯先生赢利为130000
元；卖权人赢利130000元。

（3分）
四、计算题（2×10分+14分=34分）
1、解：⑴I＝6000×50%×10%＝300万
∴DFL＝＝＝1.6
△ EBIT＝1200 – 800＝400
即EBIT增长了＝0.5倍，
∴EPS应增长1.6×0.5＝0.8倍，
∴EPS＝2.0＋2.0×0.8＝3.6元/股 （6分）
⑵ R＝＝1/6 I＝6000×50%×1/6＝500万
∴DFL＝＝＝2.67
∴EPS应增长2.67×0.5＝1.33倍，
∴EPS＝2.0＋2.0×1.33＝4.67元/股 （4分）
2、解：⑴先计算现金流量如下表：（4分）
时间12345销售收入2000020000200002000020000
付现成本40005000600070008000
折旧30003000300030003000
税前利润130001200011000100009000
所得税52004800440040003600
税后净利
78007200660060005400闰
营业现金
1080010200960090008400
流量
再计算项目现金流量如下表：（3分）
时间012345
初始投资-20000
-3000
营运资金
垫支
营业现金
1080010200960090008400
流量
残值回收5000
3000
营运资金
回收
现金净流
-2300010800102009600900016400
量
（2）NP V＝10800PVIF12%，1 + 10200PVIF12%，2+ 9600PVIF12%，3+ 9000PVIF12%，4
+ 16400PVIF12%，5+ -23000＝10800×0.893＋10200×0.797＋9600×0.712＋9000×0.636
＋16400×0.567－23000＝16631.8﹥0
∴应该进行该项目的投资。

（3分）
3、解：K W1＝K S＋K L1＋K L2
而K S＝+4%＝23.5%
K L1＝10%（1-40%）＝6% K L2＝12%（1-40%）＝7.2%
∴K W1＝0.4×23.5%+0.4×6%+0.2×7.2%＝13.24% （4分）K W2＝K S＋K L
而K S＝+4%＝19.6%
K L＝10%（1-40%）＝6%
∴K W2＝0.5×6%+0.5×19.6%＝12.8% （4分） K W3＝K S＋K L
而K S＝+4%＝13.75%
K L＝10%（1-40%）＝6%
∴K W3＝0.6×13.75%+0.4×6%＝10.65% （4分）∵K W1 ﹥K W2 ﹥K W3
∴应选择3号方案（2分）。