IS-LM模型(产品市场与货币市场的一般均衡)

R1 R2 R3 Rn J RC 2 3 n n 1 r (1 r ) (1 r ) (1 r ) (1 r ) Rn J n n ( 1 r ) ( 1 r ) n 1
R=C为投资品供给价格，J为报废时投资品的剩余价值 （报废价值）。 当投资在m年中完成（每年投资Cm），在n年中收回，资 本边际效率r可通过下式计算：
y
e d r 1 1
r
e 1
d d
y
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IS曲线的含义
使产品市场均衡即i=s的所有国民收入和利率的组合。 r
e 1
d d
4 IS 3 2 1 0
1500
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r
y
y
2000
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问题
假设利率为6%，你喜欢得到今天的100美元，还是一年 后的110美元？为什么？如果利率为12%呢？
R0=110/(1+6%)=103.8＞100 R0=110/(1+12%)=98.2＜100
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现值与未来值之间的关系说明
正确理解宏观经济学中利率的含义： 2017/3/5 经济学是一门让人幸福的艺术
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投资与利率的关系
利息是投资的机会成本，投资
预期回报率大于利息率，投资
有利；否则，投资不值得。在 预期回报率既定的条件下，投 资与利息率成反方向变化。 i=i(r)=e-dr r
r2
r1
投资需求曲线
i=e-dr
e为自主投资，d为利率对投资
格上升而被缩小了的预期收益率被称为投资的边际效率。
R3 Rn R1 R2 J C 2 3 n 1 r (1 r ) (1 r ) (1 r ) (1 r ) n
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小知识-70规则
70规则说明复利的影响。70规则说明，如果某个变量每年 以x%的比率增长，它的值在将近70/x年中翻一翻。如果你 的年收入增长为1%，在70年中大约翻一翻；如果收入每
n
Cm Rn J m n n (1 r ) m 1 (1 r ) n 1 (1 r )
m
n
案例
一个预期长期实际利率是3%的厂商正在就一个投资项目 清单进行抉择，每个项目都需要一次性投资100万美元， 这些项目在回收期长短和回收数量上不同，第一个项目将 在两年末回收120万美元；第二个项目将在三年末回收 125万美元；第三个项目将在四年末回收130万美元。问 哪个项目值得投资？如果利率是5%，答案有变化吗？ （假定价格稳定）
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1500 2000
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3.用几何方法推导IS曲线
s (3)
s1 s2 F E
s
s =s (y)
s=i s1 s2
C D 45o
Biblioteka Baidu(2)
o
r
y2
y1
y
o
r
i2
B
i1
i
r2
H
(4)
r2
G r1
r1
A
(1) i =i(r)
IS
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思考
不在IS曲线上的A、B 点表示什么意思？
r A E B 4 3210
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∵yA=yB=yE
∴sA=sB=sE
∵rA>rE>rB ∴iA<iE<iB
IS
∵AD=c+i
AS=c+s
∴cA+sA>cA+iA
即ASA>ADA
y ∴cB+sB<cB+iB 即ASB<ADB
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资本边际效率（MEC）与投资决策
R0=Rn/(1+r)n
当投资预期利润率＞利率时，投资是有利可图的。保证该 式成立的r即为资本边际效率(MEC，也称内部收益率)。
当有若干投资项目需做选择时，可通过比较资本边际效率，
择优选择（基于单一经济目标）。
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四、投资边际效率曲线
投资边际效率曲线（MEI）在资本边际效率曲线（MEC） 下面，原因：随着投资的增加，对投资品需求增加，资 本品价格C提高，根据贴现公式，在预期收益既定条件 下，贴现率即预期回报率下降，从而只有投资的机会成 本利息率下降才能使投资形成，所以，同量投资要求的 利息率水平应该更低。由于投资规模扩大导致投资品价
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投资收益的折现（贴现）值
折现值（贴现值，present discounted value，简称PDV)， 将未来的一笔收益按照贴现利率折算为现值。 举例：假定本金为100元，年利率为5%，则 第一年的本利和，即R1=100×(1+5%)=105
注意：单个企业的投资规 当利率下降时整个社会投资规 MEC 模对资本品价格基本没有影 模扩大导致资本品价格提高从而 响，其投资规模是根据资本 边际效率=利率决定的。 预期利润率下降 (即公式中的r下
整个社会所有企业的投资 i0 i 降，这个下降了的r称为投资边 规模对资本品的价格有没有 资本边际效率曲线（MEC）和 际效率 MEI， MEI ＜MEC) ， 影响？ 投资边际效率曲线（MEI）
第四章 产品市场与货币市场的一般均衡
教学目的和要求
本章首先分析IS曲线和LM曲线的产生和变动，在此基础 上，将IS和LM曲线结合起来，说明商品市场和货币市场 同时均衡时，均衡国民收入和利率的决定和变动
学习本章必须熟练把握IS和LM曲线的内涵及推导，能对
两市场的非均衡状态能作判断。
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内容体系
货币政策 财政政策
货币供给M
投 资I
均衡利率
货币市场 均衡L=M 均衡国 民收入 产品市场 均衡I=S 储 蓄S
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货币需求L
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第一节 投资的决定
一、实际利率与投资
投资的含义 投资是指资本的形成，即社会实际资本的增加，主要 指厂房、设备和存货等实际资本的增加，包括厂房、 设备、存货的增加，新住宅的建筑。其中主要是厂房、 设备的增加，本章主要分析这样的投资。 购买股票等资产，只是资产权的转移，没有引起实际 资本的增加，不属于实际投资，是“金融投资”。 影响投资的因素：实际利率、预期收益率、风险 利率由一定时期内货币的市场供给和货币的需求共同 决定。 实际利率 实际利率=名义利率 -通胀率 =名义利率 -通货膨胀率
假定每年通货膨胀率为4% ，上题中回收的资金以当时的 名义美元计算，这些项目仍然值得投资吗？
答案
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2 R01=120/(1+3%) 17 =11
资本边际生产力与利息率的关系
资本的边际生产力即资本的边际效率，用资产的未来收益 贴现率表达，实际是指厂商计划投资时预期可赚得的按复 利方法计算的利润率。
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IS-LM模型建立的五大假设
第一，价格是模型的外生变量，而且模型考察的经济变量 是实际值，不是名义值。 第二，假定消费仅仅受收入的影响。
第三，假定投资仅仅是市场利率的函数。
第四，假定经济资源，包括人力资源，存在着大量的闲臵 或失业，供给曲线完全有弹性。 第五，不存在对外贸易。
第二年的本利和，即R2=100×(1+5%)2=110.25
第三年的本利和，即R3=100×(1+5%)3=115.70 依次类推，以r表示利率，R0为本金，Rn为第n年当年值
则n年的Rn= R0(1+r)n，
反过来n年的Rn现值为R0=Rn/(1+r)n 如第三年的本利和R3=115.7元，相当于现在的100元(R0)。
对单个厂商而言，利率是既定的，每个厂商为了实现利润
最大化，都会将投资推进到与该投资量相应的资本的边际 生产力恰好等于利率的那一点，即预期利润率等于利息率 的那一点。
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三、资本边际效率曲线
资 本 边 10 际 效 8 率 （ ）
6 4
资本的形成以MEC=r为条件， 随着投资的增加，资本的边际 生产力即利润率逐渐下降，增 加的投资只有在利率同时下降 的情形下才能成为现实的投资。
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第二节 IS曲线
产品市场均衡 (i=s)时，反映 利率与收入间互相关系的曲线
一、IS曲线及其推导
产品市场均衡的含义
产品市场上总供给（总产出）与总需求相等的状态。
均衡国民收入或IS曲线方程式推导 AD=AS，即i(r)＝s(y）
i e dr, s (1 ) y
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六、风险与投资
投资需求与投资者的乐观和悲观情绪有关，投资需求会随 人们承担风险的意愿和能力变化而变化。
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七、托宾的“q”说
股票价格影响企业投资的理论。认为股票价格上升时，投 资会增加。 q为企业的市场价值与其重臵成本之比或企业股票市场价 值与新建企业的成本。若大于1，倾向于新建企业，投资 增加；反之，q小于1，倾向于在市场中并购企业，投资 不增加。 批评：股票价格与投资需求间并不存在这种因果关系，相 反，是较好的投资前景才引起股票价格上升。
对现在得到一定数量的偏好大于未来得到同样数量，利率 越高，结论越明显。 为了在现期与以后某个时期的更大值之间作选择，就要找
出更大未来量的现值，并与今天的值进行比较。
如果未来收益的现值大于成本，企业就进行项目投资。利 率越高，项目投资的可能性越小，因为该项目的现值变小 了。因此，随着利率的上升，投资减少，投资与利率成反 向变化关系。i=e-dr
%
2
0 100 200 300 400 投资量（万美元）
某企业资本边际效率曲线
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四、投资边际效率曲线
r
r0 r1 MEI 0
R J RC (1 r) (1 r)
整个社会所有企业的资本 n 边际效率曲线则会形成与利 n n n 率成反向变化的比较平滑的 n 1） 曲线（MEC
年增长4%，它将在将近70/4=17.5年中翻一翻。
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五、预期收益与投资
影响预期收益的因素： 1、对投资项目产出的需求预期 需求增加，产出增加，投资相应增加 加速原理：产出增量与投资之间的关系称为加速数； 描述产出变动与投资之间关系的理论为加速原理。 2、产品成本--主要是工资变动 工资上升，存在资本替代劳动的动力，投资需求上 升 3、投资税抵免 对投资的影响取决于该政策实施的时间长短。短期 的，促进投资需求增长，政策结束后，投资需求下 降。
需求的影响系数(投资对利率 的敏感系数)
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0
i1
i2
i
二、资本边际效率的意义
投资最基本的要求：投资形成的收益至少能弥补投资成本； 从选择角度考虑，投资产生的预期回报率至少能与利息率 相等，否则投资不可能形成。
资本边际效率（MEC）
一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品在使用 期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价 格或者重臵成本。 也是该投资项目的预期利润率。
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结论
当资本的内部收益率即预期回报率或资本边际效率 高于市场利率时，投资就会增加；反之，投资减少。 当内部收益率不变，利率上升，投资的机会成本提
高，投资减少；反之增加。
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当一笔投资需要在n年中收回（如机器设备）时，资本边 际效率r可通过下式计算：
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主要内容
第一节 投资的决定 第二节 IS曲线 第三节 利率的决定 第四节 LM曲线 第五节 IS-LM分析
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本章重点和难点
IS曲线、LM曲线、资本的边际效率、流动性陷阱 如何用IS曲线说明商品市场的均衡 如何用LM曲线说明货币市场的均衡 IS-LM模型及应用