第六章利率理论x
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第6章-利率期限结构理论01
§6.2 收益率曲线的构建原理 证券提供的现金流总是离散的，理论上只能得到收益率曲线上有限个点。为了得到整条收益率曲线，主要有直 接法和间接法两种构建方式。 1．直接法 直接法：利用息票债券市场价格推导出隐含零息债券价格的方法。 假设条件：为了讨论问题方便，假定n个到期收益率恰可由n种零息债券的价格解出。
（6.2） 假设F是可逆的，即假设各种债券的支付之间不存在线性相关关系，（6.2）式可写为： 说明：推导出来的价格并不是真实的零息债券的市场价值，而是与市场价格保持一致的隐含的零息债券价格。
收益率曲线的构建：将所得的隐含的零息债券价格代入
1
yt,ti [B(t,ti )] ti t 1 即得t时刻发行的期限为 ti t 的零息债券的到期收益率 yt, ti 。
套期保值策略资产负债匹配的最重要策略是套期保值策略其基本思想是假定资产和负债受相同风险因素的影响如果能求出资产和负债与因素间的函数关系通过调整所持有资产的头寸可做到当风险因素变化时资产与负债的变化量大小相等但方向相反从而资产与负债构成的组合不受风险因素的影响
第二篇 利率期限结构与随机利率模型 第6章 利率期限结构理论
A．87.6 B．99.99 C．102.4 D．101.35 E．132.2 【答案】B 【解析】由零息票收益率曲线推导下一年的远期利率：
1
f1,1
1.082 1.07
1.0901
解得：f1,1 9.01% 。
利用下一年的期望利率9.01%，计算债券的预计价格，得：
p=109/1.0901=99.99（美元）
图6-2为通过计算得到的收益率绘得收益率曲线的散点图。其中横坐标为债券的到期时间，单位为年；纵坐标 为相应零息债券的到期收益率。
第六章 利率理论
二、流动性偏好理论（代表人凯 恩斯）
要点：认为货币具有完全的流动性 和最小的风险性，所以，人们在选择财 富的持有形式时多偏好于选择货币。而 货币的供给是有限的，为了获取货币必 须支付一定报酬，这种报酬就是利息， 可见利息完全是一种货币现象。因此， 利率主要由货币的供给与需求的均衡点 所决定。
一定时期货币供给MS是一个常数。 而货币需求Md取决于三种动机——交 易动机，预防动机，投机动机。货币需求 函数式可表示为： Md = M1+ M2 = L1（Y）+L2（r） “流动性陷阱”——货币需求的一种 极端情况。指利率降至某一极低水平时， 人们均以货币形式持有财产，对货币的需 求变得无限大。
（三）央行的货币政策 （四）国际利率水平
具有“趋同性” ，
正相关
（五）物价因素
提前作出反应
正相关，跟踪物价，且 外汇汇率上升，国内
（六）汇率因素
利率也上升，呈同向变化
本节重点问题：
1.利息的本质是什么？计算利息的 两种方法是怎样的？ 2.利率如何表述？怎样分类？名义 利率和实际利率如何换算？ 3.决定和影响利率的因素有哪些？
存贷期限的确定：
一月期：上月X日至本月对日 一年期：上年X月X日至本年对月对 日
活期天数的确定：
支取年、月、日 -- 存入年、月、日 总天数=360X年数+30X月数+日数
（二）利息的计算
1.单利法——不论期限长短，仅按本 金计算利息，所生利息不再加入本金计算 下期利息。计算公式是： 利息额 I = P·r · n 本利和 S = P(1+r· n)
三、利率---国际收支---经济运行
提高利率会吸引外国资本流入，抑制本国资本流 出，从而减少或消除逆差；降低利率会限制外国资本 流入，鼓励本国资本流出，从而减少或消除顺差
利率理论
利率的作用
利率与储蓄、消费 利率与投资 利率与经济核算 利率与通货膨胀 利率与经济调节
利息理论
马克思的利息理论
资本的所有权和使用权的分离是利息产生的 经济基础 利息是剩余价值的转化形式 利息是借贷资本的价格
利息理论
古均衡说
利息是生产要素的价格 供给函数 需求函数 均衡利率的决定
利息理论
凯恩斯利率学说
利率理论
基本知识与观点
一些基本概念
利息和利息率 年利、月利和日利 实际利率和名义利率 单利和复利 市场利率与法定（管理）利率 贷款利率与存款利率 固定利率与浮动利率 短期利率与长期利率 一般利率与优惠利率 基准利率
利率之决定
社会平均利润率 资金供求状况 借贷期限和风险 国家经济政策 银行成本 物价水平 国际利率水平
流动性偏好 利息是货币现象，由货币的供求关系决定
可贷资金利率说
考虑新增货币量和窖藏因素
希克斯-汉森模型
利率市场化至少应该包括的内容
金融交易主体享有利率决定权 利率的数量结构、期限结构和风险结构 应由市场自发选择 同业拆借利率或短期国债利率将成为市 场利率的基本指针 政府（或中央银行）享有间接影响金融 资产利率的权力
利 率 理 论
（二）利率
二、资本供给
资本供给是指在各种可能的利率下，人们愿意提供的 资本数量。资本供给来自人们为获取利息而进行的储蓄。 一般来说，利率越高，人们越愿意进行储蓄，这是因为 储蓄需要人们付出某种代价，如资金使用不便、牺牲目 前的消费、放弃有可能出现的利用资金的机会等。利息 则是对人们的上述牺牲所作出的补偿，因此，资本供给 曲线向右上方倾斜。
西方经济学
资本的主要特征有：第一，它的数量是可以改变的，即它 可以通过人们的经济活动生产出来；第二，它之所以被生产 出来，其目的是为了以此而获得更多的商品和劳务；第三， 它是作为投入要素，即通过用于生产过程来得到更多的商品 和劳务的。
由于第一个特点，资本便与其他两个生产要素即土地和劳 动区别开来了，因为土地和劳动均是“自然”给定的，不能 由人们的经济活动生产出来。由于第二及第三个特点，资本 便与一切非生产要素的东西区别开来了。例如，由于第二个 特点，它不同于普通的消费品，因为消费品不能带来更多的 商品和劳务，其价值仅等于自身而不能增值；再例如，由于 第三个特点，它甚至也不同于单纯的储蓄，因为在现代社会 中，单纯的储蓄本身不能被用于生产过程。
三、资本需求
资本需求是指在各种可能的利率下，企业对资本的需求 量。企业在追加投资时，面临一系列可以选择的投资项目， 如扩大厂房、购买设备、采购原料等。各投资项目中的单位 资本给企业带来的货币收益是不相同的。企业总是优先选择 最有利可图的项目，然后选择排序第二的有利项目，依此类 推。由于资本增量所带来的货币收益增量递减，所以，资本 需求曲线向右下方倾斜。
四、利率的Байду номын сангаас定
我们分别考察短期和长期内的利率决定。 假定短期内资本的数量既定，此时短期资本的供给曲线 是一条与横轴垂直的曲线，如下图所示。
第6章 利率结构理论
预期下一年债券利率的平均数。
依此类推，可得：n年期债券的利率，等于期限内当前短期利率和
预期短期利率的平均值。
=
+ + + ⋯ + +(−)
简单运用与计算，请见相关教材中的举例。
9
★课堂拓展：一般性公式推导（阅读&自学）
假定投资者在进行投资选择时，考虑两种债券投资方式，一种是
用于购买1年期的债券；
方案B：也可以现在就购买2年到期的债券。
设在期初时，1年期债券的年利率为Rt ，2年期债券的年利率为
R2t，预计一年后1年期债券年利率为+1
。容易求得：
方案A投资的预期回报率为： 1 + 1 + +1
−1
方案B投资的预期回报率为： 1 + 2
费莱德里奇·A·卢兹（1940）进一步发展。这一理论认为：长期债
券的利率等于长期债券到期期限内短期债券利率的预期平均值。
关键假设：
投资者依据预期回报率选择债券，对不同期限债券无偏好差异，
不同期限的债券具有完全替代性。
持有和买卖债券没有交易成本，投资者可以无成本地进行债券
替代。
投资者能对未来利率形成准确预期并依据预期作出投资选择。
的风险结构和期限结构。
利率结构理论的应用——比如银行贷款定价中有一种方法是
“基准利率加点定价模型”。
2
2.利率的风险结构
利率的风险结构考察的是期限相同而风险因素不同的各种信用工
具利率之间的关系。
利率的风险结构，主要是由信用工具的违约风险，流动性以及税
收等因素决定的。
违约风险：证券的违约风险越大，为弥补证券持有人所承担的
依此类推，可得：n年期债券的利率，等于期限内当前短期利率和
预期短期利率的平均值。
=
+ + + ⋯ + +(−)
简单运用与计算，请见相关教材中的举例。
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★课堂拓展：一般性公式推导（阅读&自学）
假定投资者在进行投资选择时，考虑两种债券投资方式，一种是
用于购买1年期的债券；
方案B：也可以现在就购买2年到期的债券。
设在期初时，1年期债券的年利率为Rt ，2年期债券的年利率为
R2t，预计一年后1年期债券年利率为+1
。容易求得：
方案A投资的预期回报率为： 1 + 1 + +1
−1
方案B投资的预期回报率为： 1 + 2
费莱德里奇·A·卢兹（1940）进一步发展。这一理论认为：长期债
券的利率等于长期债券到期期限内短期债券利率的预期平均值。
关键假设：
投资者依据预期回报率选择债券，对不同期限债券无偏好差异，
不同期限的债券具有完全替代性。
持有和买卖债券没有交易成本，投资者可以无成本地进行债券
替代。
投资者能对未来利率形成准确预期并依据预期作出投资选择。
的风险结构和期限结构。
利率结构理论的应用——比如银行贷款定价中有一种方法是
“基准利率加点定价模型”。
2
2.利率的风险结构
利率的风险结构考察的是期限相同而风险因素不同的各种信用工
具利率之间的关系。
利率的风险结构，主要是由信用工具的违约风险，流动性以及税
收等因素决定的。
违约风险：证券的违约风险越大，为弥补证券持有人所承担的
6.利率理论
（六）汇率
－－汇率对利率的影响
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汇率对利率的影响
直接标价法，又叫应付标价法，是以一定单位（1、100、 1000、10000）的外国货币为标准来计算应付出多少单位 本国货币。就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本 币，所以叫应付标价法。 1：6（1美元＝6元人民币） 汇率上升：若一定单位的外币折合的本币数额多于前期， 则说明外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升 假设对美元原来1：5，现在1：10（1美元＝10元人民币） A产品5元/个，原来1美元可买1个，现在1美元可买2个 利率上升：将美元当成是一种商品，原来买一美元需5元 人民币，现在买一美元需10元人民币，美元的回报率↓， 对美元的需求↓，对人民币需求↑，人民币资金供<求， 利率上升
分与厘：1分＝10厘 月息5分：本金1000元，月利息50元
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（二）利息的计算
利息的计算有两种基本方法：单利法和复利 法。
⒈单利法
单利是指在计算利息时，不论借贷期限的长短，
仅按本金计算利息，所生利息不再计算下期利息。 单利的计算公式是：
S P(1 n r )
其中，I为利息额；P为本金；r为利息率；n为借贷期限；S为本利之和。
券。
期限选择和流动性升水理论综合了预期假说和市场 分割理论的特点，对现实经济生活中有关利率的诸 多事实作出了合理的解释。
利息是资金所有者由于贷出资金而取得的 报酬。
3
2.利率
• 利率：在借贷期内所获得的利息额与借贷资本 金的比率。一般而言，利息不会超过借款人 使用借贷资本获得的利润 因而利率的高低受平均利润率的制约。
利率的计算公式为：
利息额 利息率＝ 100％ 借贷资本金
金融学(006)第6章利率理论
（二）市场利率、官定利率、公定 利率
市场利率与官定、公定利率是依据利率是否按 市场资金供求关系自由变动的标准来划分的。 市场利率是指在金融市场上，由借贷资金的供 求关系决定，并由借贷双方自由议定的利率。 官定利率是指由一国政府的金融管理部门，大 多为中央银行确定的，由各金融机构严格执行的 利率。 公定利率是由非政府部门的民间金融组织，如 银行公会等所确定的利率。 官定利率和公定利率都程度不同地反映了非市 场的强制力量对利率形成的干预。
二、利率的表示与计算方法
（一）利率的表示方法
习惯上按照利息额计算的时间把利率划分为 年利率、月利率和日利率。年利率是以年为单 位计算的利息；月利率是以月为单位计算利息； 日利率，是以日为单位计算利息。 年利率：用﹪表示； 月利率：用‰表示； 日利率：用 0 000 表示。 三者之间的换算方法为：年利率/12=月利率， 月利率/30=日利率，年利率/360=日利率。 在民间计算利率时，也常用“厘”、“分” 表示。应加以区别。
流动性陷阱
三、可贷资金利率理论
可贷资金理论认为，可贷资金的需求除 了企业投资所需资金I之外，还有人们的手 持现金（窑藏现金）∆ MD；可贷资金的供 给除了储蓄S之外，还有手持现金（窑藏现 金）的启用和银行信用创造的增量货币 ∆MS。
如果以FS表示可贷资金的总供给，则 FS=S+∆MS；以FD表示对可贷资金的总需 求，则FD=I+∆MD。如图所示，如单纯考 虑I与S两因素，利率处在一特定水平；如 单纯考虑∆ MD和∆MS 两因素，则利率又 处在另一特定水平。而可贷资金的利率水 平是由可贷资金的总供给FS与总需求FD 决定的，即FS和FD相交的均衡点决定了 可贷资金供求均衡状态下的市场利率。
i I Y i C AD Y
《利率理论》课件
利率与预期通胀
利率水平影响市场对未来通胀的预期，进而影响消费者和企业的经济行为。
利率与就业
利率与劳动力市场
利率水平可能影响企业的雇佣决策，从而影响劳动力市场的 供求关系和就业率。
利率与工资水平
利率水平可能影响工资水平和劳动生产率，从而影响企业的 成本和盈利能力。
01
利率政策
利率政策工具
调整基准利率
利率计算
01
单利计息
指只计算本金产生的利息，不计算利息产生的利息。计算公式为：利息
= 本金 × 利率 × 时间。
02
复利计息
指不仅计算本金产生的利息，还要计算利息产生的利息。计算公式为：
本息和 = 本金 × (1 + 利率)^时间。
03
现值与终值
现值是指未来某一时点的货币量折合成现在的价值；终值则是指现在的
01
利率与经济
利率与经济增长
利率与投资
利率水平影响企业的投资决策，高利 率可能抑制投资，从而减缓经济增长 。
利率与储蓄
利率高低影响个人和家庭的储蓄意愿 ，进而影响经济中的资本积累和长期 增长。
利率与通货膨胀
利率与物价水平
利率水平可以影响货币供应和需求，从而影响物价水平，高利率可能抑制通货 膨胀。
《利率理论》课件
THE FIRST LESSON OF THE SCHOOL YEAR
目录CONTENTS
• 利率基本概念 • 利率决定理论 • 利率与经济 • 利率政策 • 利率风险与防范
01
利率基本概念
利率定义
01
02
03
利率
是一定期限内利息额与本 金的比率，通常用百分比 表示。
计算公式
利率水平影响市场对未来通胀的预期，进而影响消费者和企业的经济行为。
利率与就业
利率与劳动力市场
利率水平可能影响企业的雇佣决策，从而影响劳动力市场的 供求关系和就业率。
利率与工资水平
利率水平可能影响工资水平和劳动生产率，从而影响企业的 成本和盈利能力。
01
利率政策
利率政策工具
调整基准利率
利率计算
01
单利计息
指只计算本金产生的利息，不计算利息产生的利息。计算公式为：利息
= 本金 × 利率 × 时间。
02
复利计息
指不仅计算本金产生的利息，还要计算利息产生的利息。计算公式为：
本息和 = 本金 × (1 + 利率)^时间。
03
现值与终值
现值是指未来某一时点的货币量折合成现在的价值；终值则是指现在的
01
利率与经济
利率与经济增长
利率与投资
利率水平影响企业的投资决策，高利 率可能抑制投资，从而减缓经济增长 。
利率与储蓄
利率高低影响个人和家庭的储蓄意愿 ，进而影响经济中的资本积累和长期 增长。
利率与通货膨胀
利率与物价水平
利率水平可以影响货币供应和需求，从而影响物价水平，高利率可能抑制通货 膨胀。
《利率理论》课件
THE FIRST LESSON OF THE SCHOOL YEAR
目录CONTENTS
• 利率基本概念 • 利率决定理论 • 利率与经济 • 利率政策 • 利率风险与防范
01
利率基本概念
利率定义
01
02
03
利率
是一定期限内利息额与本 金的比率，通常用百分比 表示。
计算公式
精品课件货币银行学第六章利率理论
西方利率理论
❖可贷资金利率理论（新古典利率理论） ❖IS-LM分析的利率理论
西方利率理论
❖利率期限结构理论（预期假说，市场分割 理论，期限选择和流动性升水理论）
❖利率期限结构是指某个时点不同期限的即 期利率与到期期限的关系及变化规律。
❖
利
利
利
率
率
率
期限
期限
期限
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
预期假说
❖长期债券的利率等于当期短期利率与长期 债券到期之前人们对短期利率预期的平均 值
决定和影响利率的因素
❖平均利润率 ❖借贷资本的供求关系 ❖中央银行的货币政策 ❖国际利率水平 ❖预期通货膨胀和通货紧缩 ❖汇率
利率变动影响经济的途径
❖利率---储蓄---经济运行 ❖利率---投资---经济运行 ❖利率---国际收支---经济运行 ❖利率---物价---经济运行
西方利率理论
❖古典利率理论 ❖流动性偏好理论
❖复利 ❖S=P(1+r)n ❖I=S-P
利率的种类
❖固定利率与浮动利率
❖LIBOR London Interbank Offered Rate ❖美国联邦基金利率 Federal Funds Rate ❖新加坡同业拆借利率 SIBOR ❖香港同业拆借利率 HIBOR
❖市场利率、官定利率和公定利率 ❖名义利率、实际利率
什么是利息
❖资本的价格 ❖利息是借贷资本家凭借自己的资本所有权
向职能资本家索取的报酬，是利润的一部 分，是剩余价值的特殊转化形式。
？ ❖为什么要储蓄
利率的表示与计算方法
❖年利率、月利率、日利率 ❖百分之几、千分之几、万分之几 ❖30天，360天计算
单利法和复利法
Chapter6利率理论-精品文档
基本概念教学重点教学难点
基本概念：利息，流动性陷阱，利率的期限结 构，利率曲线，IS－LM模型 教学重点：利息、利率的定义，利率的表示与 计算方法，利率的种类；决定和影响利率的因 素，利率变动影响一国经济的途径；西方主流 的各种利率决定理论的特点，利率期限结构理 论，我国当前的利率市场化改革。 教学难点：利率变动影响经济的途径，西方主 流的各种利率决定理论的特点及区别。
利息是借贷资本的增值额，或借贷资本的使用代价。
利息的来源---利息的性质理论
节欲论 时差利息论 流动偏好论 马克思观点：利息是使用借贷资本的报酬。
二、利息的性质理论
（一）早期利息性质理论 1、威廉· 配第—利息报酬论 利息是因暂时放弃货币使用权而得的报酬
2、约瑟夫· 马西—利息利润论 利息来源于利润，是利润的转化形式 3、亚当· 斯密—利息剩余价值论 他认为利息代表剩余价值，始终是从利润中派生出来的。
信用、利息与利息率
利息与利息率
利息率变动对经济的影响
西方利率理论 我国的利率体制改革
第一节 利息与利息率
一、利息与利息率的产生
1.利息的含义 利息可以从债权人的角度看，也可以从债务人的角度看，它都能表 明利息实际上是租用资金的价格。 在商业银行的信用活动中，资金盈余方暂时放弃资金的使用权 将其多余资金存入银行，由银行通过信用中介将聚集的资金贷给 资金需求方。在这一过程中，资金最终使用者（贷款人）偿还给 银行超过其本金的一定补偿，这种补偿就是贷款利息。
5、希克斯的不完全货币论
利息是票据转化为货币时的贴水
二、利息率及其计算
1.含义
利息率是利息对本金的比率。
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IS－LM曲线模型
I
LM
E ie
IS
Ye
Y
点评
在这四种理论中：前两者是局部均衡分析， 后二者是一般均衡分析。
五、利率结构理论
利率风险结构
利率期限结构
知识链接：收益率的衡量指标
名义收益率，是金融工具的票面收益与票 面金额的比率； 当期收益率，是金融工具的票面收益与市 场价格的比率 实际收益率，是到期时金融工具的票面收 益及其资本损益与买入价格的比率 持券期收益率，是持有期内金融工具的年 票面收益及其年均资本损益与买入价格和 卖出价格的均价的比率
它可用债券的回报率曲线来表示（一 般以无风险债券为例）。 回报率曲线的形状通常可以分为向上 倾斜、水平、及向下倾斜三种基本类 型。
A C t
水 平 型
利率
期限
渐升型
利率
期限
渐 降 型
利率
期限
可以观察到两个事实： 事实1：各种期限债券的利率往往同方向 波动； 事实2：收益率曲线几乎总是向上倾斜， 即长期利率高于短期利率。
I
新产品 开发
新产品市 场扩大
Y
三、利率－国际收支－经济运行
逆差使本币贬值，外币升值，所以可通过提 高本币的短期利率，吸引短期外资流入；同时下 调长期利率，促进长期投资；逐渐消除逆差。 顺差时可调低短期利率，限制外资流入。
对出口的影响 ：i 上升 出口价格上涨 竞争力下降 国际收支逆差 对资本的影响 ：i 上升 外国资金流入 收入顺差 出口 国际
当货币需求大于货币供给，利率上升；反之， 利率下降。 关于货币供给和货币需求各自的变动，凯恩斯 认为，货币供给是由货币当局决定的外生性变 量，货币需求则取决于人们对货币的“流动性 偏好”。 货币需求动机：交易、预防、投机 中央银行 货币供给 利 率 流动偏好 货币需求
流动性偏好利率理论图解
利息为I = S－P = 15762.5元 特点：更能体现资金的时间价值，但计算复杂。
（三）复利计息法原理的应用
1、有利于形成合理的存款利率结构，稳定存款。 通过使按复利计算的短期存款利率低于按单利计 算的长期存款利率的方法。 2、有利于形成合理的贷款利率结构，提高资金使 用效益。通过使按复利计算的短期贷款利率低于 按单利计算的长期贷款利率的方法。 3、有利于进行投资的可行性分析（求现值法）。 例：有一项工程需10 年间建成。有甲、乙两套方 案。假定市场利率为10%（贴现率），请选择最 优方案。
i i1 i2 i3
MS1 MS2 MS3 MS4 流动性陷阱
MD=L1(Y)+L2(i)
M
特点： （1）是完全的货币决定理论，认为利率纯 粹是货币现象，与实际因素无关。
（2）货币可以影响实际经济活动水平，但 只是在它首先影响利率这一限度之内。
（3）是一种存量理论，认为利率是由某一 时点的货币供求量所决定的。
远期利率：隐含在给定的即期利率中需要推 算的从未来某一时点到另一时点的利率
四、利率－物价－经济运行
包括总量调节和结构调节两方面。
通过上浮或下调利率水平及实行差别利率 结构等。
三、利率发挥作用必须具备的条件。
1、稳定的货币环境，避免过度通胀或通缩。 2、银行、企业都是自主的经济主体，讲求效 益和有硬预算约束。 3、企业在资金上与银行的关系密切 4、合适的利率水平。 5、灵活的利率政策，避免僵化 6、健全的金融市场，多样化的金融工具。使 投资者有多种选择，避免负利率下的强制 储蓄。 7、间接调控为主的宏观调控体制。
到期收益率：是金融工具的各期现金流现 值的和等于市场价格的利率（贴现率）。 一定意义上，到期收益率是债券市场价格 的另一种表述。
例如：一张五年期国债，面值100元，年票 面收益10元，甲投资者按90元的发行价格买 进；持有两年后按94元的价格卖出；试计算 他的各种收益率。
利率的期限结构是指不同期限债券 利率之间的关系， i
三、可贷资金理论
新古典学派的利率理论，产生于20世纪30 年代后期。代表人物是罗伯逊和俄林。
该理论认为，利率决定过程中既有实际因 素 ---- 储蓄和投资，又有货币因素 ---- 货币 供给和货币需求。
一定期间内的利率是由同期可贷资金的供 给 ---- 储蓄 S 加新增的货币供给Δ M加反窖 藏D 和可贷资金的需求 ---- 投资 I 加货币窖 藏Δ H 共同决定的。 即 S+ D+ΔM=I+ΔH 。
3、存款利率、贷款利率、同业拆放利率、 国债利率、再贴现利率等 4、基准利率——指在多种利率并存的条 件下，在整个金融市场上和整个利率体系 中处于关键地位、起决定性作用的利率。 它的变动会引起其他利率的相应变动。
5、名义利率与实际利率
名义利率是以名义货币表示的利率，即 不考虑物价变动情况。 实际利率是名义利率剔除了通货膨胀因 素影响以后的真实利率。 一般地：实际利率等于名义利率减去通货膨 胀率。
在我国，浮动利率还有另一种含义，就是 指金融机构在中央银行规定的浮动幅度内， 以基准利率为基础自行确定的利率。 如扩大农信社的贷款浮动权，央行现在重 点是管好存款利率上限和贷款利率下限。
2、法定利率、行业公定利率与市场利率
法定利率又称“官定利率”，是指金融管理 当局或中央银行确定的利率 公定利率是由非政府部门的民间组织确定的 利率，只对其会员有约束作用，对其他无用。 市场利率是指在某一时点，金融市场上由借 贷资金的供求关系直接决定并由借贷双方自 由议定的利率。
第六章 利率理论
第一节 利息和利率
第二节 利率变动影响经济的途径 第三节 西方利率决定理论 第四节 我国的利率市场化改革
第一节
利息与利率
一、利率与利息的定义； 1、利息是资金所有者由于借出资金而获 得的报酬或者说是资金需求者由于借入资 金而应支付的代价。
2、利率是在一定借贷期内债权人所获得 的利息额与借贷资金本金的比率
乙年初投 资额 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 10000
现值
1000 909.09 826.45 751.31 683.01 620.92 564.47 513.16 466.51 424.10 6759.02
四、利率的种类
1、固定利率与浮动利率 • 固定利率（Fixed Rate）是指在融资期 限内不随借贷资金供求状况而变动的利率。适 用于短期贷款。 • 浮动利率（Floating Rate）通常是指在 融资期限内，融资利率不固定，每过一定时间 根据市场利率的变化重新确定利率。
第三节 西方利率理论
西方经济学关于利率决定的分析实际上 都是论证利率水平为什么趋高、趋低，而 不是论证决定平均利息率必然处于哪一点 的规律。
一、古典利率理论、
1、古典利率理论：流行于19世纪末20世纪30 年代的西方经济学中。代表人物主要有庞巴维克、 马歇尔和费雪。 基本观点是：利率由投资需求和储蓄意愿的均衡 所决定。投资是对资金的需求，随利率上升而减 少；储蓄是对资金的供应，随利率上升而增加。 利率是资金需求与供给相等时的价格。
年份
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
甲年初 投资额 5000 500 500 500 500 500 500 500 500 500 9500
现值
5000 454.55 413.22 375.66 341.51 310.46 282.24 256.58 233.25 212.04 7879.51
利率提高，投资 成本加大，投资规 模会减少，反之， 投资规模加大。 传导机制见托宾q理 论和布伦纳等的四 市场和三价格说。
1981年诺贝尔经济学奖 获得者 J. Tobin,
托宾q理论
MS
i
I
Y
P股
q>1
布伦纳的四市场和三价格说
MS
i
银行超额 准备金
P证券
银行出 售证券
贷款 真实 资本 价格
三、利息的计算
（一）单利计息法
单利：仅按本金和借贷时间的长短计算利息。本金 所生利息不加入本金重复计算。
I=P*R*n
S=I+P=P*(1+R*n)
优点：计算简便
1笔为期3年，单利率为5%的10万元贷款。
利息总和为I=10万 * 5% * 3 = 15000元 本利和为100000+15000=115000
（二）复利计息法
复利：指在一定时期（如年、季或月）按本金计 算利息，随即将利息并入本金，作为下一期计算 利息的基础，俗称“利滚利”。 其计算公式为：
S = P ＊ ( 1 + r )n ；I = S－P
如上例，在复利的情况下，
本利和为:
S =100000*(1+5%) 3 =115762.5 元
还有几个重要的利率概念：平均利率、 市场利率。 平均利率是指一定时期内不断波动的市场 利率的平均水平，它在较长的时间内表现 为不变的量，具有相对稳定性。
市场利率则具有多变性。
五、决定和影响利率水平的主要因 素
1、社会平均利润率 2、借贷资金供求状况 3、国家的经济政策 4、国际市场利率 5、预期和当前物价变动率 6、汇率等