探析美国债务危机

【摘要】新农村建设是关系改革开放和社会主义现代化建设全局的重大问题。由 于我国至今还没有形成一个健康有序的农村融资环境，资金筹集成为新农村建设 的核心、重点和难点之一。文章从制度建设的缺失的角度分析了新农村建设的融 资中存在的问题，提出政府在充分考虑我国农村经济发展水平的情况下，发挥政 府投入的引导作用、完善金融体系的流转作用，整合社会资源的协同作用、调动 农民的主体作用，并完备相关法律法规、规范农村融资行为，灵活应用优惠政 策，优化社会资源配置，建立信息传递机制、协调政银多方关系面，透步优化农 村融资体制，满足新农村建设资金的需要，从而大幅度提高融资效率与收益。 【关键词ｌ融资；环境；新农村建设
入。王晓霞和李光（２００５）在对全国１１个省１００个县的实地调查
为基础中发现，国家财政支农能力呈弱化趋势，财政支农的体制 性泡沫即名义投入大、实际投入小。
２．资金配置的效率低 由于我国农村金融的法规制度不完善，导致缺乏稳定的农
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
业资本形成机制，在资金的投入过程中，往往只关注到投入的金 额大小，忽视了资金配置的是否科学合理，导致投入产出的低效
金相关资金将无法全面支付，为使财政部有余力赎回现流通的国
本的经济模式必须结束。对中国经济结构构成挑战。
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此外，美国政府违约将严重损害国家信誉，造成围债贬值，推高 利率。一旦投资者人举从美国撤资，全球金融市场将形成海啸。
（３）对中国经济的影响 １）我国持有的美国国债将面临损失。中国是持有美国国 债最多的国家，２００８年９月以来，中国就一直是美国最大的债权 国。２０１１年５月中国再度增持７３亿美国国债，持有份额达约１．１６
一旦发生债务违约在金融危机的背景下美元贬值或弱势美元的趋势将长期下去由于国际贸易原油金价等统统都是以美元作为结算工具的所以美元的贬值必然造成农产品和原材料价格的上涨中国势必会受到输入性通胀的影响
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万亿美元。一旦美国发生债务违约情况，我国的损失将是最为惨
重的国家之一，损失主要来源于两个方面：一方面，已经到期的 债务不能足额偿还：另一方面，对于未到期的债务，危机爆发，
导致国债价格下跌，我国拥有的债券债权面临流动性差，变现风
险加大。
２）美元贬值增加输入性通胀风险。近些年中国的民众一直
忍受通货膨胀的压力，加上目前美国公共债务规模仍在不断膨
国际评级机构美国标准普尔公司５日把美国主权信用评级从
顶级的ＡＡＡ级下调至ＡＡ＋级。这是美国主权信用评级首次遭“降 级”。美国债务评级下调导致美国融资成本上升摩根大通预计， 评级下调可能导致美国困债收益率升幅高达７０个基点，美国政府 每年要多付１０００亿美元利息开支。同时，房利美、房地美等许多 和政府相关的部门机构评级也将被下调。除政府和相天机构融资 成本上升外，抵押贷款、学生贷款、汽车贷款等市场贷款利率也 均将有所上浮，进而影响消费信心，不利于美国经济复苏。投资 者脆弱的信心将受到严重打击。目前信用违约互换（ＣＤＳ）市场 己经反映出不确定性增多的隐忧，美国债券（ＣＤＳ）在最近几周 已大幅上升。 （２）对全球会融市场的影响 全球主要金融市场出现动荡，道琼斯指数和摩根的亚太指数 都大幅下跌。债务危机对市场的影响主要表现为，第一，由于美 国在国际经济中占据着举足轻重的地位，爆发债务危机，致使恐
探析美国债务危机
刘轶超 （河北经贸大学金融系，河北石家庄０５００６１）
【摘要】虽然２０１１年８月２日美国政府终于搭上了提高美国债务上限的末班车，使 得美国避免了债务违约。但作为全球金融危机的延续和深化，美国债务危机的随 时有一触印发的可能，而美国自身经济与政党分歧两方面正是美国债务危机问题 关键。美国债务违约后果严重，作为债权人的我国必须未雨绸缪，有必要分析研 究美国债务危机，以便采取有力的措施，降低对我国产生的不利影响。 【关键词】美国债务危机；原因；影响；启示
我国的法律只允许中央政府发行政府债券，地方政府不得通过发
行债券的方式筹集资金，影响了新农村建设中公共产品的生产。 ５．社会资金整合的力度不足 新农村投融资结构不合理，多数依靠中央财政和地方财政的 拨款，金融信贷资金偏少，社会经济组织的投入不足，农民的资 金外流且投入建设积极性没有充分的调动起来。由于农民平均收
当，财政赤字过高和债务严重超标直接引发了此次危机。 最后，美国债务危机产生的根源是政党政治。国债务危机产
生的根源是美国国内政治，是因为民主和共和两党在是否提升债 务上限的问题上持不同立场，这是导致这次危机的直接原因。一 方面，美国实行行政、立法、司法“三权”分立的宪政体制，总 统代表行政提出预算分案，但是预算方案要经过代表立法的国会 批准才能生效。由于选举方式。选民基础和任期长短的不一样，
际权威评级机构从顶级ＡＡＡ下调虿ＡＡ＋级，意味着美国债务危机虽
然短期不会发生，但是违约风险越来越大。本文将对其成因、影 响进行分析，并进而得出写启示。
１．美国债务危机的成因 首先，美国债务危机源于美国不断恶化的政府收支状况。
国目前的巨额政府债务是十多年来财政预算赤字的结果，长年的 收支赤字只能够靠政府发行债券来融资解决，美国的国债规模只 能越积越大。２００４年，美国成为世界第一大债务国的时候，其对 外负债额仅为国内生产总值的２２％，然而２０１０年，该数值飙升到 了９６％。财政收入是一国对外清偿债务的主要来源，而据数据显 示，在美国成为最大债权国的２００４年，美国联邦政府赤字己高达 ４７７０亿美元，而２０１０年，联邦财政赤字增至１．３万亿美元，预计 ２０１ｌ财年的赤字规模将达到１．６５万亿美元。债务的激增和支付能 力的匮乏使得美国联邦政府数度提高公共债务上限额度。 其次，美国债务问题实际是２００８年金融危机的延续和深化。 常年高额的财政赤字使得美国联邦政府的债务负担越来越重，次 贷危机以及随之而来的国际金融危机进一步恶化了这一局势。金 融危机后，美国政府为抵御经济系统性风险实行了凯恩斯主义的 手段来刺激经济。救市开支巨大，财政纪律松弛，控制赤字不
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债，只能暂停政府证券投资基金的再投资，并发行新债。同时， 美国政府将停止或推迟军人津贴、社会保障和医疗补助、债务利 息以及失业金的发放。这将使美国的经济秩序和经济的主要驱动
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优化新农村建设的融资环境
卢 霞 隋静 （山西大学商务学院， 山西太原０３００３１）
可能造成总统和国会属于不同的政党，形成“府院之争”。债务
危机出现时，每个政党为了本党的一己之私，以债权人为人质， 为本党争取利益。另一方面，由于政客代表不同的利益集团。为
胀，美国政府又缺乏有效的措施解决预算和债务双重上涨的问 题，增加了债务危机爆发的可能性。一旦发生债务违约，在金融
危机的背景下，美元贬值或弱势美元的趋势将长期下去，由于国 际贸易、原油、金价等统统都是以美元作为结算工具的，所以美 元的贬值必然造成农产品和原材料价格的上涨，中国势必会受到
了讨好选民，做出不理性的承诺，导致债务上升。 ２．美国债务危机的影响
（１）对美国的影响 １）影响美国经济秩序，拖延经济复苏 ２０１１年美国约有三万亿国债到期，财政部只有重新发行三万 亿美元国偾，才能实现财政收支的正常运转。三万亿美元国债到 期后，原来的持有者是否会继续持有这些债券取决于美元的走势 和债券收益率。如果美国债券遇到买家数量下降和价值重估，必 将导致未来融资收益率的上升和融资成本的加大，使得其债务成 本急剧攀升。，为了能够继续筹集资金，文职退休和残疾人基
率。加之监管缺位造成的监管机制不健全，问责制执行不到位， 出现了诸多形象和政绩工程，资金配置效率低下。 ３．金融机构服务功能的障碍性 包括中国农业银行在内的多数金融机构从自身利益出发，
我国是一个农业大国，农业农村和农民问题是关系改革开
放和社会主义现代化建设全局的重大问题。２００５年１０月，中国共
产党十六届五中全会通过《十一五规划纲要建议》，提出要按照 “生产发展、生活宽裕、乡风文明、村容整洁、管理民主”的要
的利益，现存的农村信用社和邮政储蓄银行将吸纳的农民存款， 只有少数通过信贷流向农村建设，大多资金都逆流回了城市，与
设立初衷相违背。 ４．证券市场的不完善 证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的
场所，是新农村建设资金筹集的重要来源。一方面，由于我国在
证券市场上筹集资金需要满足严格的条件要求，新农村的建设经 济主体只有极少部分能够挤入。限制了融资的需求。另一方面，
力一一内需的增长受到极人影响，将使美国的复苏之路愈加曲 折。一旦危机爆发，美国的利率水平将被推高，经济复苏因此会
受到影响，甚至将威胁到美国金融体系的稳定。 ２）美国债务评级被下调，影响投资者信心
２００８年席卷全球的次贷危机爆发以来，美国为了刺激经济增 长，采取了宽松的货币政策，但是经济增长乏力，失ｑｋ率不断上 升，物价上涨，２０１０年９月３０日，美国联邦政府债务余额为１３．５８ 万亿美元，ＧＤＰ占比约为９４％，同年年底一举突破１４万亿美元。 ２０１１年２月２２日，在可供发债余额仅剩２１８０亿美元的时候，美国 国会未就提高上限达成一致。２０１ １年５月１６日，美国国债终于触 及国会所允许的１４．２９万亿美元上限。使得依靠对外举债的度日 的美国面临巨大的还款压力，但是伴随着美国主权信用级别被国
逐步撤出了服务于农村原有的“益农”营业点，人为设置了不便 于农村融资的障碍，缩小了农村融资的渠道。由于农业属于高投 入、高风险、低收益的弱质产业，缺乏金融机构偏好的不动产抵
押物，缺乏必要的农业保险、担保等法律法规保障各投融资主体
求，扎实推进社会主义新农村建设。
由于我国长期以来实行的非均衡发展战略，导致城乡发展融资 格局的不平衡。农村经济发展水平低、人均收入低，影响到，资本的 积累，导致农村建设资本短缺，不能满足新农村建设的建设。资金筹 集成为新农村建设的核心、重点和难点之一。因此，在农村自身积累 的基础上，必须利用多种资金的来源。筹措资金是一项系统工程，涉 及政治、经济、法律、社会诸多方面的协同。虽然政府出台了多项扶 持政策，鼓励资金流向新农村建设中，但随着金融机构的撤出、农民 有效抵押担保物的限制，使农村融资渠道日趋狭窄、新农村建设中资 金严重不足。由于我国至今还没有形成一个健康有序的农村融资环 境，致使国家财政投入、金融信贷支持以及社会自筹朱形成协同配合 的运作机制。优化新农村建设的融资环境就成为新农村建设中一个亟 待解决的问题。
输入性通胀的影响。 ３）人民币继续升值。一方面，一旦美国债务危机爆发，国
际货币美元必然人幅贬值。人民币对美元汇率还未实行自由化汇 兑，所以人民币必然对美元大幅升值，而美元是国际贸易中的 主要结算货币，其他非美元货币将贬值。另一方面，美国为了救 市，大量发行货币和实施零利率政策，加速美元升值，两方面相 互作用，导致人民币升值，意味着依靠廉价货币政策和低人力成
慌情绪在全球蔓延，这使得美国国债收益率上升，从而推高整个 金融市场的融资成本，进一步恶化了金融形势。第二，国际评级
机构标普将美国长期主权信用评级由“３Ａ”级降至“ＡＡ＋”级， 在欧洲主权债务危机的背景下，进一步加剧了市场的恐慌与猜疑 情绪。第三，美国国债被包括各国政府在内的世界投资者大量持 有，美国政府债务风险的增加，将会造成美国国债价值缩水，甚 至迫使投资者做出资产结构调整，有可能引发新一轮市场动荡。