美妆行业市场分析报告

美妆行业市场分析报告2021年3月
1. 本周观点：中国区成美妆巨头重要引擎，“就地过节”带动电商平
台销售
1.1. FY2020 疫情下全球美妆巨头业绩承压，中国地区和线上拉动增长
受疫情影响，海外化妆品巨头业绩均有所承压，但亚太地区一枝独秀。

2020 年受疫情影响，
国外啊化妆品巨头线下业务遭受冲击，营收和业绩均有所承压。

根据各公司披露的2020 年
报，FY2020 雅诗兰黛/资生堂/欧莱雅营收下滑4%/19%/6%，费率皆小幅提升，业绩下滑
62%/5%/由盈转亏。

但是，得益于我国疫情在全球范围内迅速得控，亚太地区表现一支独秀。

在全球其他地区增速下滑背景下，雅诗兰黛/欧莱雅亚太地区分别增长 15%/2%，资生堂中国
地区增长 9.1%。

➢
欧莱雅—十年连续增长后首次下滑。

2020年总销售额279.9亿欧元，同比下滑6.3%，
净利润 37.8 亿欧元，同比增长 5.88%，净利率为 13.50%。

分地区看，亚太地区的销售
额为 98 亿欧元，同比增长 1.5％，占比 35%。

其中，中国市场销售额同比增长 27%，
且所有部门增长率均为两位数。

按渠道来看，电商销售额大幅增长了 62％，占总销售额
的比例达到史上最高水平 26.6％。

业绩的下滑主要是受疫情影响，许多线下门店关闭，
但目前已逐渐适应疫情环境，正在转型中。

➢
雅诗兰黛—中国地区增长达两位数，多增长引擎战略成果显现。

2020年总销售额142.9亿
美元，同比下滑3.8%，净利润6.84 亿美元，同比下滑61.8%，净利率为4.8%，21Q4销
售额上涨 5%，净利润大涨 56%。

分地区看，亚太地区的销售额同比增长 15.4%，占
比 29.6%。

按渠道来看，电商销售额占比 19%，同比增长 58%。

皮肤护理、香水、亚
太地区、亚洲旅游零售、电商业务五大引擎正在推动雅诗兰黛恢复增长。

➢
资生堂—全球销售额转亏，中国成为唯一正增长地区。

2020年总销售额9209亿日元，
同比下滑 18.6％，净利润亏损 116.6 亿日元，同比下降 115.8%，净利润率为-1.3%。

分
地区看，中国市场的销售额为 2358 亿日元，同比增长 9.0％，销售额占比从 19.1%上升
至 25.6%，是 2020 年度唯一实现正增长的地区。

按渠道来看，电商销售额占比 25%，
中国地区的电商销售额占比超 40%，同比增长超 70%。

2020 年全球业绩的亏损主要是
受疫情的影响，但中国业绩的增长主要得益于中国政府有力控制以及电商销售的优势。

图 1：三品牌营业收入及增速（亿美元）图 2：三品牌净利润及增速（亿美元）
400.030.0%60
47.25300.0%
43.4545.5143.23
300.020.0%45200.0%
37.67
200.010.0%30
17.85
100.0%
12.49
100.00.0%1511.1511.08 6.840.0%
0.0-10.0%
0.030.020.060.07
0-0.01-100.0%
2013201420152016201720182019202020162017201820192020 (100.0)-20.0%-15-200.0%欧莱雅雅诗兰黛资生堂欧莱雅雅诗兰黛资生堂
欧莱雅雅诗兰黛资生堂欧莱雅雅诗兰黛资生堂
资料来源：公司公告，市场研究部资料来源：公司公告，市场研究部
图 3：三品牌亚太地区销售增长率
40.0%
32.3%30.4%
30.0%
22.2%29.1% 20.0%20.7%
20.4%15.4%
9.2%13.3%
9.1%
10.0%8.5%
0.0%
1.5%
2017201820192020
欧莱雅雅诗兰黛资生堂
资料来源：公司公告，市场研究部
偏刚需的药妆、个护板块表现相对较优。

分品类看，欧莱雅大众/高档/活性健康/专业美发四
个板块中仅包含薇姿、理肤泉、修丽可等品牌的活性健康化妆品板块保持正增，销售额同
比增长13%至30.11 亿欧元；雅诗兰黛护肤板块保持增长，资生堂高端化妆品和个护产品
同比大涨 20%和 27%，占比为 52.2%和 20.4%。

图 4：欧莱雅不同品类销售额占比图 5：雅诗兰黛不同品类销售额占比
3.6% 0.3%
10.8%11.1%
10.9%
36.4%
33.5%[值]
[值]
专业产品大众消费品奢华产品活性健康护肤品护肤品化妆品香水护发产品其他资料来源：公司公告，市场研究部资料来源：公司公告，市场研究部
图 6：资生堂不同品类销售额占比
1.1%
20.4%
[值]
26.2%
高档化妆品大众化妆品个人护理产品其他
线上表现亮眼。

FY2020 欧莱雅集团电商销售额同比增长62%，占到了销售总额高达26.6%，所有部门和市场的电商业务都增长迅猛；2020 年“双11”期间，资生堂品牌创下了上一年度 2 倍以上的销售额，全年中国业务中，电商领域的销售额占比已超过 40%。

风险提示：新冠疫情持续恶化、行业竞争加剧、新品投放市场效果不及预期。

1.2. 春节消费：就地过节倡导下，电商平台销售再添增长点
根据各公司官方网站及联商网：
美团：春节期间（除夕到初二），全国外卖订单量同比增长 81%，品质商家订单量同比增长72%。

此外，与往年春节相比，今年的“1 人食”订单占比和异地订单增长明显，“1 人食”的订
单量占比相比去年增长了 68%。

阿里：
飞猪：近一周，预订春节期间的高星酒店订单量环比上周增长超 90%，民宿订单量涨 83%。

超 7 成用户选择支持“信用住”的酒店入住。

一周以来，飞猪平台上 4-6 人酒店年夜饭预订量
增长 641%。

银泰：“给爸爸妈妈”挑选礼物的需求比往年增长了 2 成；而因疫情原因，洗护、清洁、家居
类订单全年的增长量翻了一倍。

饿了么：今年在线上供应年夜饭套餐的餐饮品牌数量相比去年同期增长 164%、参与门店激
增 260%，供应的年夜饭套餐数量同比上涨近 3 倍。

京东：1)居家消费类：母婴类下单金额增长164%，家纺、家庭清洁、家居日用等品类增长110%。

2)生鲜类：除夕至初三，京东生鲜销量环比节前增长超370%，卖出了4000 多吨生鲜
产品，3-6 线城市销量同比增长了近 300%。

数据显示，蔬菜产品最畅销，销量同比增长
超 9 倍，其中，叶菜类产品销量增长近 21 倍。

肉禽蛋同比增长近 7.5 倍。

水饺、面点等冷
藏冷冻食品销售同比增长也超 7 倍。

苏宁：春节保健品销量同比增长128%，一二线城市销量同比增125%。

春节化妆品销量同
比增长 124%，男性购买者同比增长了 26%。

黄金珠宝销量也同比增长了 190%。

熟食类环
比增183%；酒水类环比增317%；母婴类环比增156%；果蔬生鲜类环比增212%；保暖
内衣环比增 158%；洗护类环比增 275%；零食类环比增 322%。

拼多多：“年货节” 打标产品销量同比上涨 81%。

平台“年货节”相关打标产品销量较去年上涨81%；年货节活动期间，水果产品销量相比去年同期翻了一番，巧克力产品的销量也同比上
涨了 163%。

（前瞻经济学人）
家乐福：据《苏宁蓝话筒》消息显示，2021 年 1 月以来，苏宁家乐福（需求面积：3000-15000
平方米）到家业务持续攀升，订单量同比增长 210%，销售额同比增长 187%。

（联商网）
风险提示：线上渠道增速放缓；疫情情况持续恶化；新品推广不及预期。

1.3. 爱美客：年报业绩略超预期，嗨体驱动快速增长，新产品与新领域布局打
开长期空间
公司发布 2020 年报，业绩略超市场预期。

2020年全年，公司实现营业收入7.1亿元，同比增
43%。

单四季度来看，公司实现营业收入 2.4 亿元，同比增长 51%；归母净利润 1.5 亿元，
同比增长 75.3%。

单四季度收入及利润端相比单三季度进一步提速。

报告期内，公司 Q1 业
绩受疫情影响短期承压；Q2 以来随着疫情的控制和消费的复苏，公司迎来了快速增长，下
半年的增长带动了公司全年的增长。

同时，根据利润分配预案，本期公司向全体股东每 10
股派发现金红利 35 元（含税），以资本公积金向全体股东每 10 股转增 8 股。

利润率同比提升显著，主要系当期费用率的下降。

2020 年全年，公司实现净利率62%，同比提升 7 pct；毛利率 92.2%，同比基本保持稳定；销售费用率 10.4%，同比下降 3.5 pct；管理费用率（不包含研发费用）6.1%，同比下降2.5pct；研发费用率8.7%，同比基本持平；财务费用率-2%，同比下降1.7 pct。

环比维度上，单四季度公司毛利率略有提升（0.5pct），销售费用率与研发费用率亦小幅提升（分别约 1 pct），体现出公司费用端正在摆脱疫情影响步入常态区间，但并未有大幅提升迹象，说明费用端在不断优化。

以嗨体为代表的溶液类注射针剂产品是公司当前业绩快速增长的核心驱动力。

从产品收入分析，公司全年业绩主要增长来自于以嗨体为核心产品的溶液类注射针剂。

2020 年全年，该
类产品实现营业收入4.5 亿元，同比增长82.85%；销量124 万支，同比增长80%；均价360 元，同比增长 2%。

根据年报，我们预计嗨体 2020 年销售近 124 万支，同比 2019 年
近 69 万支，增长约 80%。

经过前期的市场培育，嗨体以品牌价值、技术优势、效果优势、
营销服务网络优势迅速在行业中率先打开局面，安全性和有效性得到了下游医疗机构以及终
端消费者的充分认可，品牌影响力持续增强，市场渗透率稳步提升。

其他产品方面，凝胶类
注射产品实现营业收入 2.5 亿元，同比下降 19%；面部埋植线实现营业收入 184.2 万元，同
比增长2068%；化妆品实现营业收入 788.5 万元，同比增长 890%。

持续深耕营销网络建设，覆盖终端数量持续增多。

报告期内，公司利用自有资金和募投项目
资金，加强国内市场建设，扩充营销团队，持续拓展公司的营销网络。

截止报告期末，公司
拥有 160 名销售和市场人员，覆盖全国 31 个省、市、自治区的大约 5000 家医美机构。

疫
情期间，公司通过医生教育平台“全轩学院”为医美行业医生提供线上网络技术培训。

截止报
告期末，全轩学院提供课程超 3,000 课时，注册认证的合作医生累计超过 6,000 名。

营销人
员数量的增加有助于公司终端渗透率和单家机构产出的提升，随着公司营销网络的进一步成熟，后续新产品将得到更加有效率的推广，同时也有利于存量产品夯实客户群实现稳定增长。

加强对外投资和战略布局，产品线的拓展为长期增长奠定坚实基础。

报告期内，公司通过投
资等方式加大对外合作力度，并达成以下合作项目：
（1）与韩国 DongBang Medical co.,Ltd（株式会社东方医疗）合资成立东方美客（北京），其中爱美客持有该公司 51%股份。

合资公司通过引进韩国专利技术，进行埋植线产品的研发
和生产，将进一步提升公司在埋植线产品方向的长期领先和竞争能力。

（2）取得杭州先为达生物科技 2%股份。

杭州先为达生物科技围绕 GLP-1 靶点研究开发并
拥有自主知识产权的长效注射产品及口服产品，有望未来在 GLP-1 的市场竞争中获得优势。

此外，公司 2021 年 2 月 8 日公告将以 3,119.64 万现金收购子公司北京诺博特生物科技有限公司（主要从事利拉鲁肽注射液项目的研发）少数股东所持 49%权益，交易完成后，公司所
持有的诺博特生物权益比例由 51%提高至 100%。

一系列举措均有望丰富和完善公司在纤体
瘦身方向的业务布局和长期竞争能力。

（3）与山东诚创蓝海医药科技达成协议，公司以技术转让方式引进局部外用麻醉乳膏产品。

该产品主要应用于面部填充注射等医美相关操作术前的局部麻醉，具有起效快、麻醉效果好、自成膜易去除、临床使用便利等优势，有助于进一步丰富公司医美产品线布局。

（4）公司与宁波仰华共同投资设立有限合伙制私募基金青岛博睿爱美投资合伙企业（有限
合伙），投资布局产业链。

注射医美空间广阔，公司作为国产龙头有望充分受益。

公司自主研发的产品主要针对面部和颈部
褶皱皮肤的修复，设立至今先后推出了逸美、宝尼达、爱芙莱/爱美飞、嗨体、逸美一加一、紧
恋等六款产品，产品市场定位精准且各具特色，满足了消费者多样化的需求。

随着生活水平和可
支配收入的提高，大众对美的感受和追求愈加强烈，在求职就业、恋爱婚姻、社会变革等多因素
影响下，出现了希望通过医疗整形手段改善自身形象和容貌的需求，医疗美容迅速放量。

据新氧
医美白皮书统计，2018 年透明质酸注射类项目作为入门级医美占注射
类总数的 2/3。

据 Frost & Sullivan 2020 年研究报告统计，截至 2019 年，公司透明质酸钠类
注射产品，按销售数量计算的国内市场份额达到26.5%；按金额（入院价）计算的国内市
场份额已达到14.0%，在国产企业中排位第一。

凭借性价比优势和不断进步的技术，国产
透明质酸厂商预计将不断替代进口厂商，进一步扩大市场空间，而公司作为其中的佼佼者，
有望充分分享行业红利。

风险提示：疫情的不确定性；公司后续订单的不确定性。

2. 零售核心推荐标的
永辉超市：公司作为全国性超市龙头，供应链效率和管理优势显著；当下公司聚焦云超业务展店
有望加快，调整 mini 店布局提升运营效率，持续优化供应链采购提升供应链管理能力，并购云创加速到家业务推进线上线下融合，有望实现持续成长。

预计 2020-2022 年 EPS0.27、
0.35、0.47 元/股，维持“买入-A"评级。

风险提示：1）区域竞争加剧；2）低线城市新业态发展超预期；3）小店业务发展低于预期；4）CPI 大幅下行风险。

家家悦：公司深耕胶东，区域优势明显，其模式由供应链支撑，并反哺构筑供应链能力之护
城河，已于烟威形成高市占率；当前于胶东稳步推进门店改造及渠道下沉，于山东烟威外地
区频频加码，并以收购进入河北、淮北，布局张家港，欲以此为中心辐射周边；其原有积淀
深厚，当前布局加快，且契合国内生鲜产业链终端变革趋势，空间广阔。

疫情当头，公司管理、调配能力突出，2020Q1 收入、利润大增，预计二季度疫情正向影响虽有回落但有望持续，且随展店选址能力受益疫情增强及行业农改超加速，中长期逻辑有望受益。

继续重点推荐。

风险提示：门店拓展不及预期；跨区域扩张大幅拖累业绩；同店大幅下降。

红旗连锁：公司2020 年利润受到疫情期间费用和投资收益波动的影响，但有望持续修复，长期
看展店、经营效率提升、新业务模式拓展等多个维度成长确定性强，预计公司 2020-2022
年实现净利润 5.81、7.29、8.49 亿元，同比增长 12.6%、25.5%、16.4%，给与公司 2020 年 28 倍 PE，对应目标价 12.04 元，维持原有买入-A 评级。

风险提示：1）电商分流影响远超预期；2）人力、租金成本大幅提升；3）新网银行投资收
益大幅低于预期。

珀莱雅：主品牌形象的升级+品类布局的完善，证明公司已步入崭新发展阶段，助推公司进一步
向国货龙头迈进。

1）公司主品牌形象全面升级，销售持续高速增长2020 年新上市红宝石精华、双抗精华、时光鱼子精华几款大单品，销售情况出色；4 月宣布与蔡徐坤合作，品牌形象进一步
升级。

2）彩妆品牌高举高打，品类布局进一步完善。

旗下彩妆品牌彩棠经过
充分筹备，今年大力营销，彩棠天猫旗舰店Q3 销售额约0.7 亿元，双十一有望进一步放量；INSBAHA（印彩巴哈）单设旗舰店后品牌形象全面升级，近期已推出粉底液、眼影等新品，有望助力增长。

3）公司线上运营能力得到持续验证，发力社交媒体营销已验证成功，管理
团队积极进取激励制度完善，有望实现持续稳定高增，继续重点推荐！
风险提示：线上渠道增速放缓、线下竞争持续恶化、新品推广不及预期、宏观经济增速持续
下滑。

华熙生物：食品级玻尿酸放开可期，全民医美趋势已现，功能性护肤品持续高增。

①国家食品安
全风险评估中心于 2020 年 9 月 3 日对新食品原料透明质酸钠公开征求意见，征求意见已于
2020 年 10 月 3 日截止，食品级玻尿酸准入放开或已临近，若放开有望推动原料业务增长提速；
②医美业务 Q2 以来回暖态势明显，Q4 受双十一催化或将继续高增，且爱美客上市或将拉高板
块估值。

医美大众化及行业规范化驱动正规轻医美市场高速发展，公司产品线丰富竞争力强劲，
Q3 推出新品润致娃娃针获得三类医疗器械，有望在水光市场取得亮眼销售成绩；③根据天猫数据，10 月润百颜和夸迪 GMV 同比增速高达 1208%和 14039%，功能性护肤品赛道仍处于高增
风口，公司抓住机会大力营销有望获取大量粉丝，铺路未来盈利提升。

风险提示：新技术替代风险；经销商管理风险；行业监管风险；募集资金投资项目实施风险等。

上海家化：换帅后磨合调整进行时，期待渠道重整品牌新生。

公司换帅后电商团队已实现整
体优化，并于10 月26 日新上任研发总监（欧莱雅背景，牛津博士），各部门充分梳理与
重整，组织架构调整稳步实施；配合股票激励计划（以最新盈利预测计目标A 为21-23 年
营收增速10%/13%/13%，业绩增速37%/73%/40%），调动员工积极性，老牌化妆品龙头
有望焕发新生。

看好①双十一充分备战下销售有望高增；②线下整体大幅下滑造成低基数明
年有望高速增长；③高效团队搭建后新品推出叠加营销进阶推动长期稳定增长。

风险提示：线上渠道增速放缓、线下竞争持续恶化、新品推广不及预期、宏观经济增速持续
下滑。

丸美股份：核心品牌价值深厚，推新加速、营销升级&渠道扩张具较大边际改善空间。

1）
线上占比已超50%，随着营销玩法全面升级、加强管控促良性发展，线上有望稳步增长；2）公司坚守品牌形象定位，主品牌卡位化妆品最优细分赛道之一眼部护理，定位中高端，保障
公司核心盈利能力；3）2020 年新上市丸美小红笔眼霜、钻光瓶等新品（上半年销售额占比15%左右），小红笔天猫小黑盒线上首发对品牌具备里程碑意义，目前线上线下销售不到40 万支，预计今年目标 60 万只，明年争取 100 万支（据公开交流）；4）下半年推新速度
拟加快，期望 1-2 年全部产品迭代（原一般 3-5 年迭代）或每年改款（据公开交流），且储
备联名IP、高端系列等新品有望继续驱动高增。

风险提示：经销商管理风险，渠道结构风险，新项目孵化风险。

爱婴室：2020Q2 线上化加速推进，盈利能力环比优化，未来新渠道+新市场驱动增长，供应链
整合依托渠道向品牌延伸。

公司加速线上化；华东基本盘稳定，积极开辟西南、华南等增量市场，供应链逐步整合，依托渠道向品牌延伸，公司先后整合日本TOYROYAL 皇室玩具大陆独家代
理公司上海稚宜乐商贸有限公司、参股垂直母婴类 MCN 平台湖南蛙酷文化。

预
计 2020-2022 年营收约为 25.69/33.40/41.75 亿元，净利润 1.65/2.21/2.98 亿元，成长性突出；买入-A 的投资评级，6 个月目标价为 40.36 元。

风险提示：宏观经济增速下行；展店不及预期；行业格局发生重大变化，电商龙头大举进军
线下市场；自有品牌拓展不及预期等。

华致酒行：竞争格局或改善，享受高端酒酒企发展红利，新品持续拓展。

长期中公司有望从
三个方面持续受益：1）市场集中度提升。

中国酒类流通环节集中度较低，但该环节是影响
消费者决策的关键环节之一，长期来看集中度有提升空间。

2）酒企持续提升自身品牌价值，公司享受存货升值和销售单价提升。

茅台、五粮液等品牌价值不断提升，公司有望从涨价中
持续受益。

3）持续新品推出，定制酒品具备较高盈利能力，且存在借助渠道推进其余酒品
动销可能。

疫情之下尽管节奏或放缓，但公司仍在积极准备新品，Q4 末或有新品推出，公
司持续的营销有望在长期构建起一定的品牌。

当前股价对应2020/2021 年PE38.3/27.4 倍，维持“买入-A”评级，6 个月目标价 48.29 元，继续推荐。

风险提示：高端白酒终端价格大幅下跌；流量产品供给不达预期；行业竞争严重加剧；行业
政策风险。

周大生：短中期以点带面三四线门店快速扩张，中长期产品力及门店管理优势下同店增长可期。

1）短期：今年 1-2 月份虽仍受疫情影响经营短期承压，但公司门店在 3 月以来均已恢
复营业。

考虑到婚嫁对钻石的需求较为刚性，且国际黄金价格在2020 年的开年以来仍不断
上涨，继续看好公司门店销售在今年2-3 季度的持续修复改善。

2）门店数量扩张：公司在
门店扩张上采用一二线自营定位样板店，三四线加盟扩张实现快速下沉。

我们在 2019 年 7
月1 日外发的周大生深度报告《珠宝龙头“掘金”三四线红利，产品升级+渠道扩张筑高竞争壁垒》中测算指出，中性假设下取四川和河南的开拓程度均值的80%为公司未来在各地区的成熟开拓
程度，公司在 2019 年及后续可开店空间预计至少 1617 家，门店扩张仍有 47.9%+ 的潜力；3）
单店毛利提升：公司积极打造应用不同场景的钻石产品矩阵，迎合消费者的非
婚庆钻石需求，以及持续加大品牌的宣传力度，叠加公司门店及渠道管理能力在行业中优势
突出，中长期维度下，单店销售额及产品加价率的提升同样潜力较大。

4）估值层面：目前
受到非控股股东北极光的减持影响，2019-2021 年较快的成长下估值仍处较低位臵，短期资
金面不利因素或已被市场反映，中长期维度下，当前时点具备估值优势，继续推荐！
风险提示：新冠肺炎影响线下消费，宏观经济风险、开店不及预期、单店数据不及预期、金
价波动等。

老凤祥：黄价上行+国改推进+加盟店下沉，黄金首饰龙头内生外延助力发展。

①公司为上海
市国改企业先锋，此前的上海老凤祥股权转让主要为后续做进一步的混改扫清障碍，最终实
现公司的新一代管理人员能够进入股权结构，形成利益绑定及提高管理效率，利好长期发展。

②黄金饰品需求：受益 19Q2 以来黄金价格持续上涨，且叠加近期疫情全球扩散下或对金价
进一步起支撑作用，在一定程度上催化市场对黄金产品增值保值的投资属性需求，推动公司
黄金主业收入利润加速上行。

此外，黄金首饰时尚化年轻化有望继续带动增量，行业内生需
求依旧有望向好。

③公司 2019 全年净增营销网点 372 家，增至 3893 家，道扩张持续推进。

未来在“五位一体”营销体系带动下，有望继续实现三四线城市门店下沉。

风险提示：疫情影响超预期、金价波动、门店扩张不及预期、行业竞争加剧等。

天虹股份：疫情系短期冲击不改中长期逻辑，大店扩张+超市加速发展+高管持股计划下发展可期。

1）疫情系短期影响：今年1-2 月份门店受疫情较直接影响，但期间公司积极发力到家业务
来改善门店营收。

考虑到疫情期间消费者的购物需求被抑制，后续或有望迎来消费反弹，叠加公
大店持续扩张：天虹百货+购物中心2020Q1 末95 家门店，未来有望享受二三线城市消费
崛起下的购物中心需求红利，实现零售版图持续扩张；3）超市加速发展：公司2019 年期
间超市增至97 家，收入和利润占比增至37%和30%，且未来明确提出强化独立超市扩张，
有望进一步加大公司发展空间及经营稳健性；4）管理优异：天虹在成立初期就引入港资，
充分市场化，叠加高管团队年轻进取+创新意识强+核心高管持股+员工超额利润分享计划+
一二期股票增持计划绑定，公司治理结构优异。

风险提示：经济下行抑制可选消费、疫情对可选消费影响风险、百货行业竞争加剧、展店进
度不及预期、数字化改革效果不及预期、次新店爬坡不及预期等。

3. 下周投资提醒
表 1：下周重要会议
公司会议
序号公司名称
1农产品
2远大控股
3居然之家
4苏宁易购
5江苏国泰
6怡亚通
7步步高
8ST 人乐
9天虹股份
10朗姿股份
11厦门国贸
12*ST 劝业
13兰生股份
14文峰股份
15爱婴室数据来源：Choice，市场研究部
会议名称会议时间临时股东大会20210224临时股东大会20210224临时股东大会20210224临时股东大会20210222临时股东大会20210219临时股东大会20210223临时股东大会20210225临时股东大会20210218临时股东大会20210224临时股东大会20210225临时股东大会20210224临时股东大会20210222临时股东大会20210223临时股东大会20210224临时股东大会20210225
4. 行业新闻
1. 瑞幸咖啡联合临时清算人在美国申请了破产保护。

最近一次瑞幸公布经营状况在2020年 12月——瑞幸联合清算人向开曼群岛法院提交了首份债务重组报告，报告显示，瑞幸 2020 年前三季度尽管增速有所放缓，但维持增长。

2020 年前三季度，瑞幸的单季收入分别为 5.65 亿、9.8 亿和 11.45 亿，同比增长 18.1%、49.9%和35.8%。

2020 年，瑞幸从
快速扩张转变为针对性扩张，关闭了上千家门店，截至 2020 年 11
月 30 日，瑞幸门店数字从 4507 家减少至 3898 家。

报告预计 2020 财年，公司收入将在 38 亿元至 42 亿元之间，其核心 EBITDA（未计利息、税项、折旧及摊销前的利润，亦不包括非经常性费用）有希望在 2022 年翻正，2023 年则预计在上半年之前达到现金流收支平衡点。

（联商网）。