中国医药电商重点企业分析报告-康恩贝

中国医药电商重点企业分析-康恩贝
2015～2018
浙江康恩贝制药股份有限公司
1.企业发展概况
1994年5月，以浙江康恩贝制药股份有限公司（2004年上市，股票代码600572）为主要成员企业的康恩贝集团在杭州成立。

经过几十年的努力，截至2017年末，资产规模超过131亿元，销售规模近100亿元，利税总额21亿元，员工万余名，已经成为现代中药和植物药领域的旗舰企业。

一份初心：为人类健康献至诚至爱
为人类健康献至诚至爱，是1990年伴随康恩贝商号一同诞生的企业使命，也是康恩贝为社会创造价值的初心。

多年来，康恩贝通过实施以用户为中心的全产业链经营，努力为用户全面构筑安全、绿色的质量屏障。

康恩贝在浙江、江西、云南、内蒙古、湖北、上海、贵州等多个省市建有种植、研发、生产、营销基地。

中国民营企业500强（2016年）、浙江省工业行业龙头骨干企业（2009年）等称号，见证了康恩贝人的努力。

一份坚持：以质量和创新为品牌经营基石
作为一家以医药为核心的企业，康恩贝坚持将质量和创新作为品牌经营的基石。

在产业链的最前端，康恩贝在环境优越的地方建立药用植物和中药材种植基地，在云南沾益、普洱、文山、泸西、腾冲等地建有近10万亩银杏基地，在丽江程海湖建立了螺旋藻养殖基地，从源头上把控原材料品质；在创新研发上，康恩贝以国家级企业技术中心、国家级博士后科研工作站、国家创新型企业等平台为依托，在新型制剂研发、植物提取物标准提升等方面不断探索；在生产环节，康恩贝以完善的质量控制体系和接轨国际的质量标准来确保产品质量；在销售环节，康恩贝拓展全渠道营销，线下建立了遍布全国的营销体系，并布局医药零售平台，线上则大力开拓电商渠道，目前已在天猫稳居国产保健品销售第一店。

因为在产业链各环节不遗余力的投入，康恩贝、前列康、天保宁、金奥康、阿乐欣、元邦、珍视明等品牌和产品在市场上已经赢得了良好的美誉度，成为细分领域的优势品牌，康恩贝迈入了省内药企品牌经营第一方阵。

一份情怀：以社会责任为当然使命
康恩贝人深知，企业的做大，必须和责任的放大相辅相成。

在积极投身于关爱弱势群体、救助突发灾害等社会公益行为之外，康恩贝在公司治理、安全经营、绿色发展、社会事务等诸多方面也持续努力，致力于实现利益相关方的共有、共享、共赢。

截至2016年底，康恩贝为各种公益事业捐款捐物累计已近3亿元。

“中华慈善奖”“社会责任优秀企业”“浙江慈善奖”“浙江省红十字博爱功勋奖”金奖、“中国工业行业履行社会责任五星级企业”等各类奖项荣誉均见证了康恩贝人的责任与情怀。

一份期冀：建设基于互联网和全产业链的大健康产业体系
着眼未来，康恩贝将依托现有产业，整合内外部资源，加速内生增长和外延并购的双轮驱动，以植物药和现代中药为核心，发展化学制药、生物制药、中药农业、功能食品和饮料、健康产品等业务，拓展医疗健康服务业等相关产业，努力建设基于互联网和全产业链的大健康产业体系。

康恩贝人将积极践行“为员工幸福尽全心全力，为人类健康献至诚至爱”的企业使命，致力于专业化、互联网化发展，努力成为最受信赖的健康产品与服务提供者，争取早日迈进世界级植物药企业的行列。

2.经营效益分析
2015-2017年末，浙江康恩贝制药股份有限公司总资产规模从95.69亿元减少到94.20亿元。

其中，归属于上市公司股东的净资产从41.41亿元增长到57.29亿元。

2018年9月末，浙江康恩贝制药股份有限公司总资产为109.48亿元，比2017年末增长16.22%。

其中，归属于上市公司股东的净资产为59.28亿元，比2017年末增长3.47%。

2015-2018年浙江康恩贝制药股份有限公司总资产及净资产规模单位：亿元
数据来源：浙江康恩贝制药股份有限公司
2016年，浙江康恩贝制药股份有限公司营业收入实现了增长，但2017年有所回落。

2017年全年，公司实现营业收入52.94亿元，同比减少12.06%。

2018年1-9月，浙江康恩贝制药股份有限公司营业收入为53.94亿元，与上年同期相比增长42.59%。

2015-2018年浙江康恩贝制药股份有限公司营业收入及增速单位：亿元，%
数据来源：浙江康恩贝制药股份有限公司
2015-2017年，浙江康恩贝制药股份有限公司净利润实现稳步增长。

2017年全年，公司实现净利润7.11亿元，同比增长61.22%，净利润率为13.43%。

2018年1-9月，浙江康恩贝制药股份有限公司实现净利润7.67亿元，与上年同期相比增长26.36%。

净利润率为14.22%，相比上年同期减少1.83个百分点。

2015-2018年浙江康恩贝制药股份有限公司净利润及增速单位：亿元，%
数据来源：浙江康恩贝制药股份有限公司
3.业务经营分析
2016-2017年浙江康恩贝制药股份有限公司主营业务分行业、产品、地区单位：元
数据来源：浙江康恩贝制药股份有限公司
4.财务状况分析
4.1盈利能力
2017年全年，浙江康恩贝制药股份有限公司实现营业利润9.07亿元，同比增长90.55%，营业利润率达到17.13%。

2018年1-9月，公司实现营业利润9.12亿元，相比上年同期增长22.75%，营业利润率达到16.91%。

2015-2018年浙江康恩贝制药股份有限公司营业利润及营业利润率单位：亿元
数据来源：浙江康恩贝制药股份有限公司
从企业的资产盈利能力来看，2015-2017年，浙江康恩贝制药股份有限公司净资产收益率在2016年有所下降，2017年有所上涨。

2017年浙江康恩贝制药股份有限公司净资产收益率达到13.76%。

2018年1-9月，浙江康恩贝制药股份有限公司净资产收益率达到13.76%，较上年同期增长4.02个百分点。

2015-2018年浙江康恩贝制药股份有限公司净资产收益率单位：%
数据来源：浙江康恩贝制药股份有限公司
4.2偿债能力
（一）短期偿债能力
企业短期偿债能力主要可从流动比率、速动比率以及现金比率三个指标来衡量。

2016-2017年，浙江康恩贝制药股份有限公司流动比率呈上升趋势，2017年达到2.00；速动比率呈上升趋势，2017年达到1.58；现金比率呈上升趋势，2017年达到0.99。

从公司各主要短期偿债能力指标变化情况来看，2016-2017年公司短期偿债能力逐年增强。

2018年1-9月，浙江康恩贝制药股份有限公司流动比率为1.40，比上年同期下降0.18；速动比率为1.09，比上年同期下降0.07；现金比率为0.50，比上年同期下降0.06。

总体来看，企业短期偿债能力有所减弱。

2015-2018年浙江康恩贝制药股份有限公司短期偿债能力指标
数据来源：浙江康恩贝制药股份有限公司
（二）长期偿债能力
从长期偿债能力来看，2017年末，浙江康恩贝制药股份有限公司资产负债率达到37.97%，较2016年末减少9.20个百分点。

2018年9月末，浙江康恩贝制药股份有限公司资产负债率达到45.46%，同比增长3.57个百分点。

公司长期偿债能力与上年同期相比有所减弱。

2015-2018年浙江康恩贝制药股份有限公司资产负债率水平单位：%
数据来源：浙江康恩贝制药股份有限公司
4.3运营能力
2017年，浙江康恩贝制药股份有限公司应收账款周转率增长0.36至7.38次；存货周转率减少1.98至1.84次；总资产周转率减少0.08至0.59次；流动资产周转率减少0.12至1.25次。

2018年1-9月，公司应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率、流动资产周转率分别为：4.27次、1.43次、0.56次、1.26次，分别比2017年同期增长0.69次、增长0.20次、增长0.15次、增长0.40次。

2015-2018年浙江康恩贝制药股份有限公司运营能力指标单位：次
数据来源：浙江康恩贝制药股份有限公司
5.核心竞争力分析
一、技术及研发优势
公司经过多年的研发投入和技术积累，在现代中药和植物药、特色化学药品的研发及生产方面积累了丰富经验。

公司获国家创新型企业、国家中药现代化产业基地、国家认定企业技术中心和国家级博士后科研工作站，公司与下属子公司江西天施康中药股份有限公司被评为国家火炬计划高新技术企业，也是国家首批知识产权优势企业。

并建有浙江省中药制药技术重点实验室、浙江省重点企业研究院和浙江省现代植物药高新技术研究开发中心。

截至2017年末，公司共申请专利190多项，其中已获授权发明专利100多项。

目前公司在研创新药物17项。

累计参与制定国家标准100多项，近五年多来制定国家标准数59个。

2017年，（公司主导产品生产采用的“一种盐酸坦洛新制剂及其制备方法”和“一种治疗急、慢性肠炎的药物组合物”获
中国专利优秀奖，“基于神经网络设计和膜控微丸制备新技术的集成研究及产业化”获得浙江省科技进步奖二等奖）此外2017年，“浙江特色药材标准研究及应用”项目获得浙江省科技进步二等奖，“黄莪胶囊”获得浙江省专利金奖和浙江省药学会科学技术一等奖，菊花舒心片作为项目进入2017年国家十三五重大新药创制专项“体现中药特点的重大疾病新药临床评价技术平台建设”课题，另有10项专利、技术、知识产权，获得省市级奖项。

公司拥有多项专有技术，核心技术包括中药提取分离新技术、中药质量控制新技术、中药过程控制技术、中药制剂新技术、手性药物合成技术、微生物发酵及半合成青霉素技术等。

这些技术被广泛运用于现代植物药及特色化学药品的生产领域。

综合研发和技术实力的保障及核心技术的应用使公司产品在行业竞争中获得了有利地位，在同行业中处于领先水平。

二、品牌优势
公司经营发展中一直注重品牌建设，已培育形成了康恩贝、前列康、天保宁、金奥康、阿乐欣、珍视明、夏天无、肠炎宁、天施康、恤彤等多个著名品牌及其系列产品，体现了公司的核心竞争力和价值。

2017年，公司注册商标“天保宁”根据有关法律法规通过依法裁定为国内驰名商标地位，连同此前国家认定的中国驰名商标“康恩贝”、“前列康”和“珍视明”，公司已拥有4个驰名商标。

同时，在企业品牌和植物药产品领域，以“康恩贝”为商标的康恩贝牌肠炎宁、康恩贝牌银杏叶提取物等产品，在市场获得广泛认可，肠炎宁连续多年位居国内中药肠道用药领域份额第一的品牌产品；“前列康”已成国内前列腺治疗领域中药第一品牌；“天保宁”作为中国第一个符合国际质量标准的现代植物药制剂，成为中国银杏叶制剂的知名品牌；珍视明牌滴眼液和眼健康系列用品也成为国内市场眼健康领域的知名
产品和品牌。

除了现代植物药以外，金奥康等在化学药领域均具有较高的品牌知名度。

三、产品优势
公司已形成以现代植物药为核心，特色化学药为重要支持的产品结构。

主要产品线涵盖心脑血管系统、泌尿系统、消化系统、呼吸系统、眼疾眼健康，及抗感染等领域。

同时，公司银杏叶提取物、部分特色化学原料药也具有标准、质量和生产工艺技术等方面的优势。

截至2017年末，公司产品中：麝香通心滴丸被列为中药保护品种，90余个产品被列入《国家基本药物目录》（2012版），220多个品种被列入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》。

具有“三独”（独家品种、独家剂型、独家规格）特色的产品92个。

年销售收入过亿元的产品包括品牌系列产品已有14个，其中丹参川芎嗪注射液按终端销售额计位列国内心血管用药的前10位；康恩贝牌肠炎宁系列产品2017年销售收入突破五亿元，在国内成人胃肠道用药零售市场处于领先地位。

公司产品线丰富，规模产品较多，细分领域的优势品种较多，这种产品特点构成了公司核心竞争优势。

四、市场营销优势
公司建立了以品牌OTC产品营销和处方药学术推广模式为主的产品自营体系，设有多个专业化营销的平台型子公司。

2017年为顺应医改“两票制”政策，公司下属子公司积极进行销售模式转型，建立新的专业化合作推广体系。

通过自有的多个药品专业化营销公司与分区域合作的多级药品流通销售客户，形成了全国性的销售渠道和终端网络，其中零售药店终端覆盖超过30万个，医院终端也几乎遍及全国。

因此公司在营销方面具备较强的市场适应和控制能力，也有较好的抵御政策、市场变化的能力，是公司综合竞争力优势构成与实现的
重要保障。

2017年公司进一步加强与零售药店新型合作模式，继续扩大基层社区医疗终端和民营医院网络建设，进一步加强了公司的营销优势。

6.公司发展战略
公司现阶段业务发展战略是以现代中药与植物药业务为核心，以特色化学药制剂业务为重要支撑，并积极布局发展生物药。

公司中长期业务发展战略是，现代中药与植物药、特色化学药制剂、生物药并举，依靠产业经营与资本经营双轮驱动，加快吸收和利用国内和国际先进的产品、技术、人才和管理资源，稳步推进业务的国际化，努力发展成为国际知名的综合制药集团，并努力成为最具品牌价值的医药上市公司之一。

公司初步规划设想，自2017年至2026年期间，分阶段规划实施上述有关战略。

近阶段，首先集中资源推进康恩贝大品牌大品种工程，打造公司的市场竞争能力；同时启动科技创新发展驱动工程，重点做好现有产品创新药研发和重大产品二次开发，并加快布局生物药研发投资，为构建创新驱动发展的体制机制及能力打下良好基础。

第二阶段，在注重内生内求发展的同时，结合药品产业链相关领域的并购整合，获得更多更好的创新和市场营销资源，进一步加大创新驱动发展的体系和能力建设，使公司业务发展逐步转型到以创新驱动主导，努力实现“十年千亿”的产业愿景目标。

7.未来前景展望
一、继续全力推进大品牌大品种工程
公司要落实做好2018年大品牌大品种工程的目标、计划、考核激励机制措施，完善各项目品牌与产品品种的规划实施方案，完善管理组织、制度及机制，继续努力突破各种瓶颈障碍，切实加强全员、
全业务流程、全过程产业链规划和产品全生命周期管理，全面做好相关基础工作，在稳定产品现有市场存量的同时千方百计寻求新的增量来源，努力争取列入大品牌大品种工程的系列产品总体销售收入继续实现较快增长，让高质量基础上的高速发展成为公司常态。

在此项工作推进过程中，重点是要切实完善指挥长的责、权、利关系和组织机制，积极做好主要品种全产业链各环节的高效协同，解决原材料、生产、销售等方面存在的瓶颈和风险隐患，为大品牌大品种的市场快速增长提供全方位保障。

二、做好谋篇布局，稳步推进科技创新驱动发展工程
公司要紧紧围绕年初启动的康恩贝科技创新驱动发展工程目标及计划，立足当下面向未来进行谋篇布局，同时做好规划与落实工作计划。

年内要全力以赴，确保在规定时间内按规定要求完成计划内的仿制药一致性评价相关工作；完善大品牌大品种工程重点品种的二次开发推进计划，加强产品生命周期管理，做好相关机理探索、安全性和有效性数据研究，为进一步形成产品的稀缺性、独特性和权威性提供充分有效的支持；做好重大科技创新计划相关药物研发及平台建设工作，重点推进创新型植物药开发、创新中药研发、化药创新药研发、创新生物药研发的平台建设和布局，同时加强改良型创新药研究、国际大品种引进平台建设以及创新药合作平台建设、中药材种植加工技术平台建设等工作，为公司长远发展打下基础。

三、着眼全局，加速实施康恩贝中药材资源战略
在股份公司中药材集中采购管理中心基础上设立中药资源事业部，具体负责统筹上市公司中药资源的经营和管理，对公司体系内部中药资源采购、种植、研发、饮片加工等相关产业的经营主体或业务单元进行统筹管理和经营。

公司要以该事业部为主体，优化整合内部
力量和现有经营资源，加速大宗药材种植基地建设，推进以药材质量管控为核心的地产药材综合物流中心建设，全面实施关键中药材自主或共享基地建设，先立足浙产药材资源，保障大品牌大品种工程所用关键药材资源，实施系统性区域道地药材的开发与推广，开展道地化、基地化、专业化、规范化、集中化的浙产药材基地和物流项目建设，从而进一步实现“高品质药材＋产业链精准扶贫＋引导中药产业健康发展”的三位一体发展目标。

四、继续加强风险防控，把企业健康发展放在更突出的地位
要顺应医药产业发展形势变化，完善风险管理的顶层设计；继续加大对各子公司的质量、安全及环保体系监管，加强和深化内部审计，针对高风险、基础薄弱的企业进行专题的审计和预警工作，帮助企业提高风险识别、控制、排除等能力和管理水平；持续推进市场费用规范化管理工作，不断加强各子公司财务核算规范化能力和内部控制流程的规范化工作；加强产品推广管理，确保准确、专业地向消费者传递公司品牌、产品信息，更好地为消费者提供安全优质的产品与服务；切实加强公司投资项目的管理，控制各项风险，努力达成投资目标。

五、加快内外部资源整合，提高经营质量和效益
继续推进公司现有产业资源的整合，重点要完成天施康剩余41%股权收购后有关产品和业务提升计划的研究及实施。

继续加强对云南希陶公司的帮扶与支持，推动希陶公司体系下相关资源的整合，加快振兴希陶公司步伐。

同时，要继续以致良知学习为中心推动公司文化建设，进一步提升员工心灵品质，让优秀的文化成为成就员工和企业发展的巨大力量。

要以大品牌大品种工程和科技创新驱动发展工程为重要抓手，加大人才的培养，并以此二大工程为中心完善相应的激励体系，为加快高质
量发展提供充沛的动力。