新型烟草行业周观察：管理细则加快落地，陶瓷芯NJOY获批PMTA

社会服务/ 行业投资策略周报/ 2022.4.30
管理细则加快落地，陶瓷芯NJOY获批PMTA
证券研究报告投资评级：看好(维持)
最近
12月市场表现
分析师于那
SAC证书编号：S0160522020001
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分析师刘洋
SAC证书编号：S0160521120001
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分析师李跃博
SAC证书编号：S0160521120003
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新型烟草行业周观察
核心观点
周关注点：1）电子烟监管细则持续发布。

本周国家烟草专卖局继续密集发布
电子烟监管细则，包括电子烟产品包装实施细则、产品鉴别检测实施细则、产
品技术审评办事须知、生产经营主体申请许可证办事须知等多个文件，进一步
细化电子烟的监管，助力行业行稳致远。

2）思摩尔代工客户NJOY旗下陶瓷
芯产品获批PMTA，成第三个获批PMTA电子烟品牌。

4月26日FDA发布
公告，NJOY旗下NJOY ACE电子烟设备与3款烟草味电子烟弹通过PMTA
审核，成为继英美烟草Vuse和日烟Logic后第三款获批PMTA的电子烟产
品。

FDA经过综合评估后认为NJOY Ace雾气中的有害与潜在有害成分
（HPHC）水平低于卷烟，与传统卷烟相比其具有减害性。

NJOY Ace为FDA
批准通过的首款陶瓷芯封闭换弹电子烟，由思摩尔科技代工，此次NJOY Ace
通过PMTA审核，表明FDA对思摩尔陶瓷芯产品减害性、安全性的认可。

板块周度回顾：本周新型烟草板块跌幅1.82%，跑输沪深300指数1.9pct，
跑赢中证500指数0.15pct。

个股方面，本周比亚迪电子、雾芯科技、亿纬锂
能分别上涨11.22%、8.51%、5.9%；顺灏股份、集友股份、爱普股份分别下
跌10.05%、7.03%、6.95%。

投资建议：国内电子烟监管细则逐步落地，行业政策明晰，我国电子烟产业正
式进入有章可循的规范发展新时代。

短期，政策窗口期有助于产业各环节平稳
过渡；长期，不合格产品、产能出清，将促进市场份额集中，利好生产、品牌
等各环节优势头部企业。

风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭
代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。

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社会服务沪深300
内容目录
1.电子烟监管细化落地，NJOY陶瓷芯产品获批PMTA (3)
1.1.电子烟监管细则持续发布，行业进一步规范 (3)
1.2.NJOY旗下陶瓷芯产品获批PMTA，成第三个获批品牌 (4)
2.板块周表现回顾（220425-220429） (4)
3.一周行业动态 (5)
3.1.国内市场 (5)
3.2.国外市场 (6)
4.重点公司公告 (7)
5.投资建议与风险提示 (7)
5.1.投资建议 (7)
5.2.风险提示 (8)
图表目录
图1. NJOY旗下多款产品获批PMTA (4)
图2. 新型烟草板块本周累计跌幅1.82% (5)
图3. 板块重点个股本周涨跌幅表现 (5)
图4. 本周重点上市公司公告 (7)
1.电子烟监管细化落地，NJOY陶瓷芯产品获批PMTA 1.1.电子烟监管细则持续发布，行业进一步规范
本周国家烟草专卖局继续密集发布电子烟监管细则，包括电子烟产品包装实施细则、产品鉴别检测实施细则、产品技术审评办事须知、生产经营主体申请许可证办事须知等多个文件，进一步细化电子烟的监管，助力行业行稳致远。

（1）电子烟产品包装实施细则
➢明确电子烟产品基本计量单位，电子烟烟弹、烟具、一次性电子烟及套装数量统计均以“个”、“万个”、“亿个”为基本计量单位。

➢明确电子烟产品在零售、批发、出厂环节的最小包装单元和各级包装单元内含产品数量。

其中零售、批发缓解最小包装单元为盒，出厂环节最小包装单元为箱。

➢明确电子烟产品外包装上应标注由国务院烟草专卖行政主管部门统一规定的二维码标签。

➢明确电子烟产品外包装上应标注的部分包装规格信息，包括警语、注册商标、烟碱含量、主管部门规定字样等。

（2）电子烟产品鉴别检测实施细则
➢明确对检验检测机构的要求，包括开展鉴别检查工作的公益属性，确保检测人员、环境、设备、管理体系等有效受控，建立资料库等。

➢明确委托受理范围，主要包括司法机关、行政执法部门和其他检测机构等的委托。

➢明确检测依据及判断假冒注册商标、伪劣、真品电子烟的具体情形。

检测依据主要为《电子烟管理办法》和电子烟强制性国标加标准及相关标准等。

➢明确检测实施中对留样、异议处理等方面的要求。

随机抽样数量方面，烟弹和烟具分别应随机抽取至少60个、50个。

鉴别方法主要包括感官鉴别检测和仪器鉴别检测两种。

（3）电子烟产品技术审评办事须知
4月26日，国家烟草专卖局发布《电子烟产品技术审评办事须知》。

审评内容方面，主要包括产品描述、配方与原材料报告的完整、合理性；产品风味的符合性；产品质量安全保障的合理、可行、可控性等。

时间安排方面，规定过渡期内只受理2021年12月6日-21日产品报送时报送过相关信息的品牌的技术审评申请，过渡期结束后按《电子烟产品技术审评实施细则》受理产品技术审评申请。

办理时限方面，线上审
查为受到申请后8个工作日，技术审评为形式审查合格后60个工作日。

（4）电子烟生产经营主体申请许可证办事须知
根据《电子烟管理办法》，从事电子烟生产、批发、零售业务应取得许可证。

为便利相关电子烟生产经营主体申请许可证，国家烟草专卖局分别对电子烟生产、批发和零售企业的许可证办理进行指导与规定，帮助企业顺利完成许可证申请。

1.2.NJOY旗下陶瓷芯产品获批PMTA，成第三个获批品牌
4月26日FDA发布公告，NJOY旗下NJOY ACE电子烟设备与3款烟草味电子烟弹通过PMTA审核，成为继英美烟草Vuse和日烟Logic后第三款获批PMTA 的电子烟产品。

FDA经过综合评估后认为NJOY Ace雾气中的有害与潜在有害成分（HPHC）水平低于卷烟，与传统卷烟相比其具有减害性。

NJOY Ace为FDA批准通过的首款陶瓷芯封闭换弹电子烟，由思摩尔科技代工，此次NJOY Ace通过PMTA审核，表明FDA对思摩尔陶瓷芯产品减害性、安全性的认可。

图 1.NJOY旗下多款产品获批PMTA
数据来源：FDA，财通证券研究所
2.板块周表现回顾（220425-220429）
本周新型烟草板块跌幅1.82%，跑输沪深300指数1.9pct，跑赢中证500指数0.15pct。

年初至今新型烟草板块累计下跌32.63%，分别跑输沪深300指数、中证500指数14.92pct、10.1pct。

个股方面，本周比亚迪电子、雾芯科技、亿纬锂能分别上涨11.22%、8.51%、5.9%；顺灏股份、集友股份、爱普股份分别下跌10.05%、7.03%、6.95%。

数据来源：Wind ，财通证券研究所
图 3. 板块重点个股本周涨跌幅表现
数据来源：Wind ，财通证券研究所
3. 一周行业动态
3.1. 国内市场
⚫ 吉迩科技VOOPOO 商标纳入广东重点商标保护名录。

4月25
日，广东省商标协会公布了《2021年度广东省重点商标保护名录
纳入名单》，共计607件商标被纳入名录，深圳市吉迩科技有限公司（ICCPP）的英文商标“VOOPOO”被纳入其中，当之无愧地成为电子雾化行业的标杆企业。

该品牌同时当选第十九届“深圳知名品牌”，意味着其品牌影响力得到进一步认可。

（广东商标网）
⚫悦刻启动“零碳之旅”，践行绿色运营理念。

4月26日，雾芯科技宣布启动“零碳之旅· Aim for Zero”计划：凭借8大减碳举措，其结合自身碳排放特点和行业发展趋势，提出零碳产品、零碳工厂、绿色门店等规划，计划建立绿色供应链伙伴机制、消除不必要的一次性塑料包装、减少废弃物。

公司成立了可持续发展委员会，倡导员工践行低碳办公等，涵盖各个环节，全价值链布局推进目标的实现，多举措推动环境可持续发展。

（央视网）
3.2.国外市场
⚫纽约州研究允许使用面部或指纹识别验证年龄购买电子烟。

据《纽约邮报》报道，纽约州参议院正在推进拟议的立法，该立法将允许酒吧和餐馆使用面部识别或指纹扫描仪来验证顾客的年龄，然后再允许他们购买酒精、烟草或电子烟。

（New York Post）
⚫FDA拟禁售薄荷醇香烟和调味雪茄。

4月28日，FDA发布公告称拟对薄荷醇香烟和调味雪茄实施禁售，以防止青少年吸烟，减少与烟草相关的疾病和死亡。

公告称2019年美国有超1850 万12 岁及以上的薄荷醇卷烟吸烟者，其中年轻人、非裔美国人和其他种族和民族群体的使用率特别高。

已发表的模型研究估计，如果美国不再使用薄荷醇卷烟，40 年内吸烟人数会减少15%。

（FDA）
4.重点公司公告
图 4.本周重点上市公司公告
数据来源：Wind，公司公告，财通证券研究所
5.投资建议与风险提示
5.1.投资建议
国内电子烟监管细则逐步落地，行业政策明晰，我国电子烟产业正式进入有章可循的
规范发展新时代。

短期，政策窗口期有助于产业各环节平稳过渡；长期，不合格产品、
产能出清，将促进市场份额集中，利好生产、品牌等各环节优势头部企业。

5.2.风险提示
行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材
料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。

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公司评级
买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；
减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

行业评级
看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

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