关于我国银行业应用信用衍生品防范信用风险问题的研究

关于我国银行业应用信用衍生品防范信用风险问题的研究刘新;祁源;喻靖
【摘要】基于金融危机的影响,全球经济形势严峻,我国银行业也应再次审视潜在的金融风险,以确保我国经济在经济危机的蔓延中减少波及.文章研究了我国银行业如何运用信用衍生品防范和规避风险,涉及信用衍生品的涵义、特点及作用等内容,着重分析我国创造信用的过程及潜在信用风险损失,并举例解析了控制信用风险的信用衍生品对冲策略,借以分析信用衍生品在我国银行业应用的可行性.
【期刊名称】《经济师》
【年(卷),期】2010(000)001
【总页数】3页(P9-11)
【关键词】信用衍生品;创造信用过程;信用风险损失;对冲策略控制
【作者】刘新;祁源;喻靖
【作者单位】辽宁师范大学会计学系;辽宁师范大学会计学系;辽宁师范大学会计学系
【正文语种】中文
【中图分类】F832.2
随着信用的迅速发展，各种信用风险也越来越引起人们的注意。

从借款人个人不能按时还钱，到银行呆账、坏账的增多，一直到债务国不能偿还债务本息，这一切已经影响到了社会的正常经济秩序。

尤其是美国金融危机的爆发，更不由得让我们重
新审视我国银行业的现状和经济周期波动的影响。

历史经验表明，信用风险比市场风险的危害更大，并且是我国银行业主要面临的风险，许多银行破产倒闭的罪魁祸首就是由于未能有效地分散信用风险。

信用衍生工具是最高级的风险管理工具，它们将风险转移给那些可以更好地承担风险的市场参与者，它的信用风险分散功能帮助银行度过了2001年经济衰退所引发的大面积违约，从而未产生大的金融危机。

因此，业界应在如何运用信用衍生品防范我国银行业信用风险的问题上多加关注。

一、信用衍生品概论
1.信用衍生品的涵义。

在2004年6月发布的《新巴塞尔资本协议》中，信用衍生品已正式作为风险缓释工具之一列示，并且明确了其商业银行信用风险管理及银行最低资本金监管中的地位。

同时，在新兴的信用衍生品市场中，其参与者已经由最初的银行扩展到保险公司、证券、担保等其他金融领域，信用衍生品正逐步在金融业发挥着其优势作用。

在理论上，信用衍生品（credit derivatives）主要指交易双方之间订立的协议中
的资金支付与某一特定的参照信用方的信用状况相关，而与该信用参照方市场风险和其他风险无关。

此外，信用衍生品还可以将贷款或债券中的信用风险“剥离”出来，而置于另外一个市场上，与其他衍生品一样，既可以单独交易，也可以“嵌入”其他工具，它一般采取互换、期权、票据等形式进行交易。

信用衍生品交易属于灵活性较强的场外交易（OTC），它是信用风险保护买卖双
方支付一定费用换取资产的信用保护而实现的。

对银行而言，它可以在减少其客户的信用风险的同时，维持和客户的良好关系，并运用金融创新工具实现其贷款组合头寸的风险收益最佳组合。

这样，不但可以降低银行的资本充足性要求，节约稀缺的资本资源，还可以提高资本收益率水平。

2.信用衍生品的特点。

(1)期限性短。

它一般可以通过≤5年，实现信用风险的转移
与防范。

(2)交易性好。

信用衍生品拥有广泛的交易者，具有较强的可交易性，克服了传统信用保险、担保工具缺乏可交易性、难以产生一个交易市场的缺陷。

(3)保密性强。

信用衍生品单独交易信用风险，银行无需直接面对交易的另一方，这不同于贷款证券化和贷款销售，从而保持了对客户记录的保密性，维护了银行与借款者的良好关系。

(4)灵活性大。

信用衍生品可以在交易对象、期限、金额等方面，根据不同需求灵活定制产品，自主设计交易结构，以达到各自的交易目的。

(5)债务性不变。

信用衍生品以信用风险为交易对象，处理的只是债务的结构成分，不需要实际运作贷款或债券资产，因此对原债务的法律债权债务关系没有任何影响。

3.信用衍生品的作用。

(1)增强保密性。

利用信用衍生品工具，可以避免损害银行和客户的关系，并通过与信用保护者签订信用衍生合同，银行就可以在客户不知道的情况下将信用风险转移。

(2)分散信用风险。

商业银行主要通过发放贷款并提供相关的其他配套服务来获取利润的，这一点使其不可避免地处于信用风险持有者的地位。

信用衍生品可以将贷款或债券的信用风险从其它风险中剥离出来，在市场上通过合理的定价后转移给愿意承担风险的投资者，这样就可以用对冲的方式管理信用风险。

它使银行信用风险管理从消极、被动的风险回避，变为积极主动的组合风险管理。

银行贷款组合的收益风险特征又由预期收益和意外损失两参数表示，通过信用衍生品对两参数比指标的控制，可以提高贷款组合的预期业绩。

(3)提高资本回报率。

在持有高风险资产时，银行可以通过向另一家银行购买信用保护的方法来达到降低信用风险的目的，同时还能提高资本回报率。

二、我国银行业创造信用的过程及潜在信用风险损失分析
1.信用风险的内涵。

信用风险是指债务人不能或不愿履行债务而给债务人所造成的影响，或是交易一方不履行义务而给交易对方所带来的影响。

从借款人角度看主要分为以下两大类：
第一类是借款人的履约能力出现了问题。

贷款的偿还一般通过取得经营收入、出售
某项资产或者通过其他的途径借入资金而实现。

第二类是借款人的履约意愿出现了问题，这主要是借款人的品格决定的。

这就要求借款人必须是诚实可信的，而且能够努力经营。

对于国家而言，一般不存在这方面的问题。

不过，借款人品格是难以用科学方法加以计量的，一般只能根据过去的记录和经验对借款人进行评价。

2.我国银行业创造信用的过程。

假定：⑴我国银行体系没有发生现金外流，即现金漏损率c＝0；⑵银行系统内所有银行均处于“货满”状况，即超额存款准备金E ＝0；⑶银行没有储蓄存款和定期存款，即银行只开办支票存款账户；⑷法定活期存款准备金率为20%。

一笔金额20000元的资金流入银行体系后，信用的创造过程如下：
假设某个客户将20000元现金存入A银行，这时A银行账户上资产负债如下：A银行（单位：元）
A银行接受了这20000元现金后，除保留4000元（20%的法定准备率）作为准备金外，其余的16000元可以用于发放贷款或投资，A银行的资产负债相应发生变化：
A银行（单位：元）
与此同时，客户从A银行取得16000元贷款后存入其开户行（B银行），以便兑付支票，则B银行的活期存款增加了16000元。

同样，B银行除保留20%（即3200）的准备金外，其余的12800元也可用于发放贷款或投资。

这时B银行的资产负债如下：
B银行（单位：元）
以上过程一直进行下去，直到原始存款额20000元全部用完为止。

3.潜在信用风险损失分析。

假如：这样金额为20000元的贷款，在我国银行业发
放了100笔，平均违约率为3%，违约发生后每1元亏损0.2元。

应用CreditRisk+模型的泊松分布原理，检测我国银行业这次贷款可能发生的信用风险损失，如下：
其中n为每100笔中损失发生次数；
m为平均每100笔中违约次数。

如果每100笔贷款中违约3笔的概率为：
如果每100笔贷款中违约4笔的概率为：
则3笔损失的数额=3×0.2×20000=12000元；
则4笔损失的数额=4×0.2×20000=16000元。

结合以上的计算结果分析，如果长期如此，我国银行业会出现大量资金流失，并在创造信用过程中形成恶性循环。

同时，在我国银行业创造信用的体系中，贷款是银行主要的盈利来源，我们必须注意信用风险的防范。

一旦出现严重的信用风险,贷款链条中断,我国银行存款保证就会直接受到影响。

其次，我国银行业一些不良资产的暴露，也使得潜在信用风险逐渐加大。

因此，运用有效的风险防范工具对预防信用风险至关重要。

三、举例应用信用衍生品对冲策略控制我国银行业信用风险
信用衍生品的诞生很好地解决了上述问题，既可以保证银行满足其有价值的关系良好的客户的贷款需求，又能够部分或全部地对冲信用风险，它正成为信用风险管理中应用越来越多的工具。

目前运用最多的有信用互换、信用期权和信用联系票据，在此基础上，又产生了许多变异形式。

但不管是哪种信用衍生品，其基本思路都是通过放弃部分收益，将风险转移给那些有能力而且愿意承担风险的人。

1.利用信用互换对冲信用风险。

信用互换是银行管理信贷风险的一个重要手段。

信用互换主要有两类:违约互换和总收益。

其中，违约互换在市场中占有主要份额，它是交易双方签订的一种协议，信用保护买方向信用风险保护卖方支付一定的信用保护费用，当信用事件发生时，信用保护卖方根据合约，向信用保护买方偿付商定的数额，用以弥补信用事件带给信用保护买方的损失，从而达到将其信贷资产或所持债券等一些基础资产的信用风险剥离出去的目的。

它具有针对性强、结构简单的特性，比较适用于我国商业银行。

它的主要作用就在于对商业银行的信用风险进行有效转移。

举例：
银行A向公司C发放了3亿元的贷款，未进行任何对冲风险的交易，因此，A银行就有了一个3亿元的信用风险敞口，贷款利率是市场基准利率加60基点。

由于信用风险管理的需要，银行A需对冲公司C的信用风险，在不损害银行A和公司C的良好客户关系的条件下，银行A不愿意让公司C知道其想对冲交易风险的意图，同时也不愿意完全放弃该笔贷款所带来的利息收入。

银行A的解决方案是在信用衍生工具市场找到银行B，以40基点信用保护价格，向银行B购买一个信用违约互换，银行A定期支付给B信用保护费用，银行B承诺在公司C发生信用事件时（如信用等级下降、债务重组等），支付给银行A事先约定的补偿。

这样，银行A通过信用违约互换，将对公司C的信用风险转移给银行B，既保留了良好的客户关系又获得了一部分利息收入，银行B获得了对公司C的信用敞口的同时，也赚取了一笔信用保护费用。

总收益互换较为优越于违约互换。

在总收益互换中，购买信用风险的一方需要进行定期付款，支付金额一般随同业拆借利率浮动。

出售信用风险的一方则定期根据标的工具的收益情况进行支付，支付额中包括利息及标的工具市场价值的变动。

举例：
甲银行向A公司以固定利率10%发放了1亿元的贷款。

甲银行可以通过向另一银行机构购入总收益互换来对冲风险，支付贷款利率水平加上贷款市价变动率的现金流而得到利息加50bp的现金流。

若贷款市场价格上升，则该支付出更多现金；反之，支付额减少，净现金流甚至可能为负。

设当前利息率为9%，一年后贷款市价由1亿元跌至9500万元。

则甲银行的支付义务为以下各项之和：
甲银行通过总收益互换实现了对由于贷款市价变化而带来的风险的对冲。

2.利用信用期权对冲信用风险。

银行发放贷款的收益，类似于出售以贷款者资产为标的资产的看跌期权的收益。

这是因为，银行发放贷款时，其风险等价于出售该贷款企业资产看跌期权的风险，这样，银行就会寻求买入该企业资产的看跌期权对冲这一风险。

举例：
银行可以在发放贷款时购买一个违约期权，使其与该笔贷款的面值相对应。

当贷款违约事件发生时，期权出售者向银行支付违约贷款的面值，如果贷款按照贷款协议得以清偿，那么违约期权就自动终止。

因此，银行的最大损失就是从期权出售者那里购买违约期权所支付的价格。

这类期权还可以出现一些变体，例如，可以把某种关卡性的特点写入该期权合约中。

如果交易对手的信用质量有所改善，例如说从B 级上升到AAA级，那么该违约期权就自动中止，作为回报，这种期权的出售价格应该更低。

另外，类似于与利率相关的期权，债券的发行也可以利用期权对平均信用风险贴水进行套期保值。

3.利用信用联系票据对冲信用风险。

信用联系票据是指同货币市场票据相联系的一
种信用衍生品。

信用联系票据的购买者提供信用保护，一旦信用联系票据的标的资产出现违约问题，信用联系票据的购买者就要承担违约所造成的损失。

信用联系票据的发行者，相当于信用保护的购买者，他向信用联系票据的购买者支付一定的利率。

从某种意义上说，信用联系票据是对银行资产的一种重组，但是，同其他信用衍生品一样，贷款本身还保留在银行的账户上。

举例：
受托人将该资金投资于信用等级最高的资产（AAA企业），并卖空信用违约互换，投资者支付的金额为信用相关票据的面值。

信用违约互换的买方可能是一个银行，价格为C。

则投资者的总收入为利息、价格及息差三者之和。

为此，该投资者愿意承担违约事件发生后可能损失部分本金的风险。

四、结束语
在宏观经济繁荣期，银行业的信贷质量明显改善；而萧条时期，银根放贷松动，敞口将扩大，银行业的信贷质量则会恶化。

如今，受世界经济周期波动的影响，我国金融业也部分受其波及。

在这样的经济环境下，我国银行业面临更大的信用风险发生的可能性。

通过以上举例应用，可以看出信用衍生品有许多自身优势，可以帮助我国银行业防范信用风险。

但需要指出的是，衍生品并未完全解决信用风险的问题。

在实际运用中，如果使用不当，反而会产生双刃效应，这样不但没有有效解决前期的信用风险，还会带来其交易对手的风险。

因此，我们还要清晰地认识和避开信用衍生品的劣势与不足，以有效地使用它来防范银行业的信用风险，从而帮助我国营造一个更加稳健的经济体系。

参考文献：
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