林清泉主编的《金融工程》笔记和课后习题详解 第三章 金融工程和金融风险管理【圣才出品】

第三章金融工程和金融风险管理

3.1复习笔记

一、金融工程和金融风险管理

1．金融工程在金融风险管理中的作用

首先，金融工程为金融风险管理提供了衍生金融产品这一风险管理工具。

其次，金融工程使得金融决策更加科学化，从而在决策的初始阶段就可以起到减少和规避风险的作用。

2．金融工程在金融风险管理中的比较优势

（1）资产负债管理的缺点

从总体上说，这种风险管理方式要求对资产负债业务进行重新调整。它的弱点主要表现为：

①耗用的资金量大。

②交易成本高。

③会带来信用风险。

④调整有时滞。

（2）保险的缺点

一方面，由于保险市场在有效运行中一直存在道德风险和逆向选择问题；另一方面，可投保的风险又具有较为苛刻的选择条件：①风险不是投机性的；②风险必须是偶然性的；③风险必须是意外的；④必须是大量标的均有遭受损失的可能性。按照这样的标准，价格风险大都是不可保的。

（3）金融工程的比较优势

①更高的准确性和时效性。

②成本优势。衍生工具操作时多采用财务杠杆方式，即付出少量资金可以控制大额的交易，这样可大大节约公司套期保值的成本。

③更大的灵活性。以金融工程工具为素材，投资银行家可随时根据客户需要创设金融产品，这种灵活性是传统金融工具所无法比拟的。

二、金融风险管理的新工具——金融衍生工具

1．金融衍生工具的分类

按形态的不同，金融衍生工具可以大致分为远期合约、期货合约、期权合约和互换合约四大类。

按基础资产的不同，金融衍生工具可以大致分为以股票、利率、汇率和商品为基础的金融衍生工具。

按交易地点的不同，可以分为场内交易金融衍生工具和场外交易金融衍生工具。

按基础资产交易形式的不同，金融衍生工具可以分为两类：一类是交易双方的风险收益对称；另一类是交易双方风险收益不对称。

从形式上按金融衍生工具的复杂程度分，可以分为：一类称为普通型金融衍生工具。另一类是所谓的结构性金融衍生工具，它是将各种普通金融衍生工具组合在一起为满足客户某种特殊需要而设计的。

2．远期

远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间、按确定的价格买卖_定数量的某种金融资产的合约。

远期交易具有以下特点：

（1）场外交易。

（2）“定制”的非标准化的交易。

（3）期限通常为一个月、三个月或者六个月。

3．互换

互换就是相互交换，交换的对象是现金流，而且是以不同方式计算的现金流。依据现金流计算的不同方式，互换可以分为利率互换和货币互换。基于金融比较利益的交易对市场参与各方均有利，这是互换的基本出发点。

4．期货

（1）期货市场的产生和发展

期货市场的发源可以追溯到古希腊和古罗马时期。

1848年，芝加哥期货交易所（CBOT）的创立标志着现代期货市场诞生了。

（2）期货的定义

期货合约是一种标准化的远期交易合约。期货合约是根据事先确定的价格在未来某一特定时期购买或出售一定数量的某种商品或金融产品的合约。

期货与远期的区别在于：

①合约要求不同。

②定价方式不同。

③结算方式不同。

④交割方式不同。

5．期权

（1）期权市场的起源和发展

期权，又称选择权，其交易的雏形早在公元前400年就存在。

1973年4月26日，芝加哥期权交易所成立，这标志着期权交易步入了合约标准化、交易规范化的道路。

1977年，芝加哥期权交易所开始有卖权交易。

1984年，外汇期货期权在芝加哥商品交易所的国际货币市场登台上演。

（2）期权的定义

期权是两个交易对手之间签订的协议，它允许期权购买者或者期权买方在将来的指定日期或指定日期之前，享有按照固定价格买进或卖出一定数量标的物的权利，同时不承担任何义务。

（3）期权的分类

①按照期权购买者享有不同权利的分类

按期权购买者享有权利的不同，可以将期权分为两种基本的类型：看涨期权和看跌期权，也可以分别称为“买权”和“卖权”。

②按照期权的不同基础资产的分类

按照期权基础资产的不同，可以将期权分为利率期权、货币期权、股指期权、贵金属等商品的期权。

③按交易方式不同的分类

按交易方式的不同，期权交易可以分为交易所交易的期权和场外交易的期权。

④按照可执行期权的不同日期的分类

按照可执行期权的不同日期，期权可以分为美式期权和欧式期权。

⑤标准期权和非标准期权

不管是美式期权还是欧式期权，都可以看做是一种标准期权。除了标准期权以外，还存

在一些用以满足特定需要（或者只在局部地区流行）的期权，这些期权称为非标准期权或奇异期权。

3.2课后习题详解

一、概念题

1．资产负债管理

答：资产负债管理是金融工程出现之前，企业主要风险管理手段之一。资产负债管理属于表内控制法，是指公司在资产负债表具体项目的基础上，通过调整公司基础业务中的资产与负债的不同组合方式来消除市场金融风险。其基本要求是对资产和负债的组合关系及时进行科学的协调，在保证资金安全性、流动性的前提下获得尽可能多的盈利。资产负债管理产生于西方国家商业银行的管理实践，至今已形成一套较完善的理论体系和管理方法。其理论体系经历了从资产管理理论-负债管理理论-多元化全面管理理论的演进过程。

2．保险

答：保险的概念可以从两个方面来解释：其一，从经济角度上说，保险是分摊意外损失的一种财务安排。由于保险组织集中了大量同质的风险，所以能借助“大数法则”来准确预见损失发生的概率和金额，并据此制定保险费率，通过向所有成员收取保险费来补偿少数成员遭受的意外损失。因此，少数成员的损失包括受损者在内的所有成员分担。其二，从法律意义上讲，保险是一方同意补偿另一方损失的合同安排。同意赔偿损失的一方是保险人，被赔偿损失的另一方是被保险人。保险合同就是保险单，被保人通过购买保险单把损失风险转移到保险人。