10424资本运营与融资第02章
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3.经济风险
• 经济风险主要包括三种。一是利率风险，它是指由市场利率水平发生变动而 引起的资本经营风险；二是购买力风险，在资本经营的名义收益中一般包括 真实收益和通货膨胀补偿两部分，当发生非预期的通货膨胀时，资本经营的 实际收益就会与预期收益发生偏差；三是市场风险，指由市场行情变动而引 起的风险，其主要原因是经济周期性波动，经济繁荣时，企业赢利增多，投 资者的收益也增加，反之，投资者收益则会减少。
资本运营的相关知识解决比如资本运营林扭曲，主体模糊等现实问 题。 • 综合应用：深刻理解资本运营管理风险的内涵，掌握防范资本运营 风险的几种措施，结合实际案例表述出我国企业资本运营的未来发 展趋势与特点，并提出自己就资本运营健康发展的对策。
第二章、资本运营的未来发展
• 本章重点难点 • 1、资本运营管理风险 • 2、资本运营的现实问题及未来发展
二、防范资本运营风险的有效措施
（三）巩固企业优势业务
•
企业应该注重主营业务和核心业务等优势业务的巩固与发
展。
（四）科学论证运营方案
•
通过分析论证，可以选择出最佳的资本运营方式，即采用
何种并购方式，制订周详的资本运营方案，并针对可能出现
的各种问题提前制定对策。
（五）注意防范道德风险和逆向选择
•
资本运作过程中，信息的作用至关重要，信息不对称会导
第一节、资本运营管理的现实问题和未来发展
（二）资本运营主体模糊 • 从理论上讲，企业是资本运营的天然主体，然而由于我国特殊
的制度环境，资本运营主体长期处于模糊状态。 • 一种具有代表性的现象是政府往往成为资本运营的实际主导者。 • 另一种比较普遍的现象是，企业经营人员主宰资本运营，尤其是
我国国有企业“内部人控制”现象非常严重，资本运营常常成为 运营人员牟取私利的渠道。
已形成较强的市场拓展能力和较为齐全的经营管理班子，具有
吸收、消化被控制源的能力。
二、防范资本运营风险的有效措施
（二）明确企业发展战略 • 资本运营的基础是生产经营，一个企业要想通过资本运营
赢得市场竞争优势，实现规模经济，就必须通过宏观经济运 行的趋势、市场变动格局、行业发展前景、产品市场占有率、 投入产出效果、自身的生产经营素质条件和发展潜力等进行 分析，确定企业发展的战略定位，并在此基础上制订企业生 产经营、资本运营发展的中长期发展规划。
第二章、资本运营的未来发展
第一节、资本运营风险及风险防范
一、资本运营管理风险
•
有些因素所导致的不确定性是全局性的，属于宏观经济环
境，而有些则是非全局性的，属于微观经济环境。因此我们
把这些引起环境不确定性的因素所诱发的风险归纳为两大类，
即宏观风险和微观风险。
（一）资本运营中的宏观性风险
•
宏观性风险是指由全局性的不确定性所引起的资本经营效
第二章、资本运营的未来发展
考核知识点： • 1、资本运营的管理风险的涵义与分类 • 2、防范资本运营风险的五种有效措施 • 3、资本运营的几种现实问题，包括对理念的扭曲、主体模
糊、人才缺乏、组织不规范以及对资本运营较少。 • 4、我国企业资本运营的未来发展趋势与特点 • 5、我国企业资本运营健康发展的对策
收益率下降的风险。一般是指经营管理上的因素而给企业的
利润额或者利润率带来的不确定性。
（二）资本运营中的微观性风险
2.违约风险 • 违约风险是指在企业财务状况不佳时出现违约或破产的可能性。
违约就是企业不能按时充分地支付其债务的本息；是指技术意义 上的破产，最终导致企业法律意义上的破产，此时企业资产的价 值低于其承担的债务，即资不抵债。 3.商业风险 • 商业风险是指企业赢利变动、订单减少以致销售收入减少，从 而导致赢利下降的风险。一般而言，所有企业均会遭受商业风险。 4.财务风险 • 财务风险是指企业融资方式导致股东的报酬发生变化的风险。 企业完全可以利用权益融资或利用权益与负债同时进行融资。
第一节、资本运营风险及风险防范
（二）资本运营中的微观性风险
•
微观性风险是指由非全局性事件波动所造成的风险。微观性
风险可以通过多样化经营活动来消除，由于这种风险是可以
分散的，所以又可以称为可分散风险。
• 1.经营风险
•
经营风险是指企业的决策人员和管理人员在经营管理过程中
出现失误而导致的企业的赢利水平发生变化、投资者的预期
致各种各类的逆向选择和道德风险问题。
第一节、资本运营管理的现实问题和未来发展
一、资本运营管理的现实问题 （一）资本运营理念扭曲 • 从资本运营的目的看，资本运营的目的是挖掘企业潜力，培育
和增强企业核心竞争力，上市筹集资金和扩大规模只是资本运 营过程中的两个环节。 • 我国企业资本运营理念的严重扭曲，表现在三个方面：一是将 过程视为目的。二是将规模经济误认为是简单扩大经济规模。 三是脱离生产经营进行资本运营。
果的变动。由于这类风险是所有企业都共有的，不会由于企
业采用多样化投资运营策略而消失，所以它又被称做不可分
散风险。
（一）资本运营中的宏观性风文化、宗教、伦理、道德、心理等因素而引起 的资本经营风险。
2.政治风险
• 政治风险是指由政府的指令、政策。国家法律、法规等因素而引起的，也就 是说，企业的资本经营行为与上述因素出现了违背或者抵触，就会引发资本 经营风险。
第一节、资本运营管理的现实问题和未来发展
（三）资本运营人才缺乏，资本运营中介组织严重不规范
第一节、资本运营风险及风险防范
二、防范资本运营风险的有效措施
（一）择优选择资本运营主体
•
资本运营主体，首先应该具有较强的经济实力，具有控股和
资产置换所需的资金、技术和管理能力，其项目应符合国家产
业政策支持发展的方向；其次是其资本经营必须有明确的目的，
是为了企业自身和控制对象的长期和长远发展；再次是其本身
第二章、资本运营的未来发展
考核要求： • 识记：资本运营管理风险的涵义和分类，防范资本运营风险的五种
有效措施， 我国企业资本运营健康发展的几种对策。 • 领会：资本运营的几种现实问题，包括对理念的扭曲、主体模糊、
人才缺乏、组织不规范以及对资本运营较少。 • 简单应用：掌握聘资本运营管理的风险与应对的有效措施，会运营
• 经济风险主要包括三种。一是利率风险，它是指由市场利率水平发生变动而 引起的资本经营风险；二是购买力风险，在资本经营的名义收益中一般包括 真实收益和通货膨胀补偿两部分，当发生非预期的通货膨胀时，资本经营的 实际收益就会与预期收益发生偏差；三是市场风险，指由市场行情变动而引 起的风险，其主要原因是经济周期性波动，经济繁荣时，企业赢利增多，投 资者的收益也增加，反之，投资者收益则会减少。
资本运营的相关知识解决比如资本运营林扭曲，主体模糊等现实问 题。 • 综合应用：深刻理解资本运营管理风险的内涵，掌握防范资本运营 风险的几种措施，结合实际案例表述出我国企业资本运营的未来发 展趋势与特点，并提出自己就资本运营健康发展的对策。
第二章、资本运营的未来发展
• 本章重点难点 • 1、资本运营管理风险 • 2、资本运营的现实问题及未来发展
二、防范资本运营风险的有效措施
（三）巩固企业优势业务
•
企业应该注重主营业务和核心业务等优势业务的巩固与发
展。
（四）科学论证运营方案
•
通过分析论证，可以选择出最佳的资本运营方式，即采用
何种并购方式，制订周详的资本运营方案，并针对可能出现
的各种问题提前制定对策。
（五）注意防范道德风险和逆向选择
•
资本运作过程中，信息的作用至关重要，信息不对称会导
第一节、资本运营管理的现实问题和未来发展
（二）资本运营主体模糊 • 从理论上讲，企业是资本运营的天然主体，然而由于我国特殊
的制度环境，资本运营主体长期处于模糊状态。 • 一种具有代表性的现象是政府往往成为资本运营的实际主导者。 • 另一种比较普遍的现象是，企业经营人员主宰资本运营，尤其是
我国国有企业“内部人控制”现象非常严重，资本运营常常成为 运营人员牟取私利的渠道。
已形成较强的市场拓展能力和较为齐全的经营管理班子，具有
吸收、消化被控制源的能力。
二、防范资本运营风险的有效措施
（二）明确企业发展战略 • 资本运营的基础是生产经营，一个企业要想通过资本运营
赢得市场竞争优势，实现规模经济，就必须通过宏观经济运 行的趋势、市场变动格局、行业发展前景、产品市场占有率、 投入产出效果、自身的生产经营素质条件和发展潜力等进行 分析，确定企业发展的战略定位，并在此基础上制订企业生 产经营、资本运营发展的中长期发展规划。
第二章、资本运营的未来发展
第一节、资本运营风险及风险防范
一、资本运营管理风险
•
有些因素所导致的不确定性是全局性的，属于宏观经济环
境，而有些则是非全局性的，属于微观经济环境。因此我们
把这些引起环境不确定性的因素所诱发的风险归纳为两大类，
即宏观风险和微观风险。
（一）资本运营中的宏观性风险
•
宏观性风险是指由全局性的不确定性所引起的资本经营效
第二章、资本运营的未来发展
考核知识点： • 1、资本运营的管理风险的涵义与分类 • 2、防范资本运营风险的五种有效措施 • 3、资本运营的几种现实问题，包括对理念的扭曲、主体模
糊、人才缺乏、组织不规范以及对资本运营较少。 • 4、我国企业资本运营的未来发展趋势与特点 • 5、我国企业资本运营健康发展的对策
收益率下降的风险。一般是指经营管理上的因素而给企业的
利润额或者利润率带来的不确定性。
（二）资本运营中的微观性风险
2.违约风险 • 违约风险是指在企业财务状况不佳时出现违约或破产的可能性。
违约就是企业不能按时充分地支付其债务的本息；是指技术意义 上的破产，最终导致企业法律意义上的破产，此时企业资产的价 值低于其承担的债务，即资不抵债。 3.商业风险 • 商业风险是指企业赢利变动、订单减少以致销售收入减少，从 而导致赢利下降的风险。一般而言，所有企业均会遭受商业风险。 4.财务风险 • 财务风险是指企业融资方式导致股东的报酬发生变化的风险。 企业完全可以利用权益融资或利用权益与负债同时进行融资。
第一节、资本运营风险及风险防范
（二）资本运营中的微观性风险
•
微观性风险是指由非全局性事件波动所造成的风险。微观性
风险可以通过多样化经营活动来消除，由于这种风险是可以
分散的，所以又可以称为可分散风险。
• 1.经营风险
•
经营风险是指企业的决策人员和管理人员在经营管理过程中
出现失误而导致的企业的赢利水平发生变化、投资者的预期
致各种各类的逆向选择和道德风险问题。
第一节、资本运营管理的现实问题和未来发展
一、资本运营管理的现实问题 （一）资本运营理念扭曲 • 从资本运营的目的看，资本运营的目的是挖掘企业潜力，培育
和增强企业核心竞争力，上市筹集资金和扩大规模只是资本运 营过程中的两个环节。 • 我国企业资本运营理念的严重扭曲，表现在三个方面：一是将 过程视为目的。二是将规模经济误认为是简单扩大经济规模。 三是脱离生产经营进行资本运营。
果的变动。由于这类风险是所有企业都共有的，不会由于企
业采用多样化投资运营策略而消失，所以它又被称做不可分
散风险。
（一）资本运营中的宏观性风文化、宗教、伦理、道德、心理等因素而引起 的资本经营风险。
2.政治风险
• 政治风险是指由政府的指令、政策。国家法律、法规等因素而引起的，也就 是说，企业的资本经营行为与上述因素出现了违背或者抵触，就会引发资本 经营风险。
第一节、资本运营管理的现实问题和未来发展
（三）资本运营人才缺乏，资本运营中介组织严重不规范
第一节、资本运营风险及风险防范
二、防范资本运营风险的有效措施
（一）择优选择资本运营主体
•
资本运营主体，首先应该具有较强的经济实力，具有控股和
资产置换所需的资金、技术和管理能力，其项目应符合国家产
业政策支持发展的方向；其次是其资本经营必须有明确的目的，
是为了企业自身和控制对象的长期和长远发展；再次是其本身
第二章、资本运营的未来发展
考核要求： • 识记：资本运营管理风险的涵义和分类，防范资本运营风险的五种
有效措施， 我国企业资本运营健康发展的几种对策。 • 领会：资本运营的几种现实问题，包括对理念的扭曲、主体模糊、
人才缺乏、组织不规范以及对资本运营较少。 • 简单应用：掌握聘资本运营管理的风险与应对的有效措施，会运营