货币供求理论

惠伦认为影响预防性货币需求的因素有三个：
第一，非流动性成本。是指因低估在某 一支付期内现金需要而造成的后果而支付的 成本，包括因陷入支付困境而破产，此时非 流动性成本最高；为了得到银行贷款而支付 的利息；将所持资产转换成现金而需要支付 的手续费。
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第二，持有预防性现金余额的机会成本：持 有这些现金而须放弃的利息收益。
惠伦模型的假设如下：
第一，设一定时期内，净支出（支出减去收入）N大于 预防性货币持有量M，公司就要将其他资产变现，费用 为b，净支出的概率分布以零为中心（由于长期内收入 等于支出，净支出为零），净支出大于预防性货币持 有量的概率为P，那么持有预防性货币余额的机会成本 为r×M，预期的非流动性成本为b×P。则：预期总成 本为：C=r×M+b×P
k2
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根据数学原理，C 的最小值在其一阶导数为零处取得
dc dk
bky2
r 2
0
得到 k 2 b y r
即每次变现量为
2 b ，Y 平均手持现金余额为 r
1 2bY 2r
若将物价因素考虑在内，实际平均交易余额为
M 或1 改2写bY为 P2 r
M 2 0 .5b 0 .5 Y 0 .5r 0 .5P
货币供求理论
路漫漫其悠远
少壮不努力，老大徒悲伤
第一节 货币需求理论 第二节 货币供给理论 第三节 货币均衡
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第一节 货币需求理论
一、货币需求定义 指一定时期内，社会各部门（政府、企
业、事业和个人）在既定收入或财富范围内 愿意且能够以货币形式持有财产的需要。
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二、货币需求的分类
（一）微观货币需求与宏观货币需求 企业、个人；政府
第三，收入和支出的间隔和变化情况。 建模思想：如果人们为预防不测持有较多 货币，就减少了预期的非流动性成本，但却增 加了持有预防性货币余额的机会成本；反之， 如果减少预防性货币余额，就减少了机会成本， 却提高了非流动性成本。一个理性决策者将会 选择适当的预防性货币余额，使两种成本之和 降到最低。
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（二）名义货币需求与实际货币需求 名义货币需求：不考虑价格变动时的货币需要量。 实际货币需求：排除通货膨胀因素影响以后的货币需
要量。现实经济生活中存在着通货膨胀可能性。
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名义货币需求决定于货币供给量。 货币供给量增加，名义货币需求增加，而物价水平 也呈正方向变化。 物价水平又与货币供给量呈同一比例同方向变动。
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（二）古典货币数量论——费雪方程式
ＭＶ＝ＰＴ
Irving Fisher (1867–1947)
PT＝名义收入＝货币收入 决定于货币数量Ｍ的变动
货币量Ｍ增加 ＭV加倍增加 名义收入PT也一定加倍增加
产出总量T在短期中可以看作是一个常量． Ｖ在短期内基本不变
Ｍ增加，Ｐ一定上升． 故：价格水平的变动仅仅源于货币数量 的变动．
•第二选择：储蓄中是现金形式与 购买国债形式的比例。（假设金 融市场只有两种金融资产）
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凯恩斯认为，货币具有完全的流动性，而人们总是 偏好将一定量的货币保持在手中，公众持有货币的 动机有三：
交易性货币需求 投机性需求
货币的预防性需求
交易性货币需求和预 防性货币需求都是收 入（Ｙ）的增函数， 投机性货币需求是利 率（r）的减函数
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（二）古典货币数量论——剑桥方程式
Alfred Marshall (1842-1924)
1917年，英国剑桥大学庇古教授根据他老师马 歇尔的观点，提出了现金余额数量说
Ｍ＝ＫＰＹ
货币流通速度
人们的持币时间和持币量
“人们愿意保持的 备用购买力”
人们的财产和收入中多大一部 分以货币形态贮存起来。
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No
5
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货币需求
名义货币需求 个人或家庭、企 业等经济单位或 整个国家在不考 虑价格变动时的 货币持有量
实际货币需求 各经济单位或整个Baidu Nhomakorabea国家所持有的货币 量在扣除物价因素 之后的余额。
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三、货币需求理论
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（一）马克思的货币需求理论
公式表明：货币量取决于价格水平、进入流通的 商品数量和货币的流通速度这三个因素。
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M 1 P2
2bY r
就是“平方根公式”。
它表明：在交易量或手续费增加时，最适 度现金存货余额将增加；而当利率上升时， 这一余额会下降，从而将利率与交易性余 额联结起来。
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2、立方根公式--惠伦模型
1966年惠伦及米勒和奥尔良先后发表文
章，论证了预防动机的货币需求也同样为利
率的减函数。代表是惠伦模型。
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（四）凯恩斯货币需求理论的发展
平方根公式 立方根公式 托宾模型
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1、平方根公式--鲍莫尔模型 在凯恩斯的流动性偏好理论中，货币的交易
性需求被假定为是收入的函数，与利率无关。
但是，鲍莫尔证明交易性需求同样受到利率
影响。
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鲍莫尔认为，企业或个人持有现金的成本有
两项：
1.将债券变现时必须支付的手续费 b。设每 次变现额为k,而支出总额为y ，故在一个支出期 间内，全部手续费为by/k;
❖ 持币动机：
❖ 第一，得到便利与安全
❖ 第二，投资收益少，人们愿意持有货币
❖ 第三，直接消费得到的效用较低
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（三）凯恩斯的货币需求理论
John Maynard Keynes （1883-1946）
凯恩斯认为，人们 有了货币收入后， 将进行两个抉择
第一选择：消费和储蓄的比例。 这是时间偏好的选择
第二，假设企业和家庭都是风险回避者，作最保守的 估计，取P = Q2/M2，其中Q为净支出的标准差（根据切 比晓夫不等式推导，363）。
2.持有现金而牺牲的利息（机会成本）。在 支出期间的平均交易余额为k/2 。设利率为r，从 而利息成本为rk/2。
若持有较多的交易余额，则所需变现次数少，
手续费降低，但牺牲的利息多。反之，持有较少
的交易余额，利息成本低，但手续费增加。所以
必须选择适当的k，使得总成本最小。若以C代表
现金存货的总成本，C则有b y：r k
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补充：凯恩斯流动性陷阱假说 No Image
债券价格＝债券利息/利率
利率的不确定性将造成债券价格升降，人们 便在持有债券和持币之间选择。
当利率降低（债券价格提高），且低于某种“安全水 平”时，人们预期未来利率将上升（债券价格下跌）， 愿意多持有货币，任何措施都不再能使利率继续下降。 这种无能为力的状况，恰如落入陷阱一样。