辽宁国有企业改制善后资金的筹措问题——资本市场融资角度的分析

２１ ００年 １ 月 １
辽宁国有企业改制善后资金的筹措问题
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资本 市场 融资角度 的分析
韩 毅 高倚 云
（ 辽宁大学 经济学院 ， 辽宁 沈 阳 １０ ３ ） ． ０ ６ １
摘
要： 国企改制善后资金的筹措 问题 能否很好地解决 ， 不仅会影响改制进程 ， 甚至会影响社会稳定。国企
改制所需的善后资金 不可能全部 由政府和企业 负责 ， 多渠道 、 需要 多途径加以筹措解决。本文结合辽宁 国有企
部 分 都是 国有 控 股企 业 ， 例如 辽 物 资 、 房 天 等 。 辽 至 今 ， 宁 先后 有 ７ 公 司 首 发 上 市 ， 发 募集 辽 ０家 首 见， 国有 企业应 同时着 眼 国内 、 国外两个 市场 ， 用 利 资本市场融 资功能解决企 业改制善后 问题 。 ２ 上市公 司再 融资 ．
如黄 文玲 、 洋 ［Ｊ２ ０ ）有 的学者 研 究 国有 企业 姚 １（０ ７ ；
改制 过 程 的管理 ，比如 国有 企 业 改 制 的监 管 、 审
破， 首先要树立大财政观点 ， 通过财政预算安排 、 压缩 非 生 产 和重 复建 设 的投 资 、出让 部 分 国有 资 产产 权 、 发行特 种债 券等 办法 来筹 集善后 资金 。本 文认 为 除 了上 述办 法 ，利 用 资 本 市场 融 资也 是 一 条为 国有企 业改 制筹 集善 后资金 的重要途 径 。
国有 企业 改 制就 是 国有 企业 及 国有 控 股企 业
转让 国有 产权 存 量 和吸 收非 国有 投 资 者增 量 的行
为 ， 要 有 股份 制 改 造 、 产 、 购 、 组 、 主 破 并 重 出售 等
形式 ， 优化 、 化 国有 资产 的重 要 途径 。 国有 企 是 活
业改制所需善后资金是国有资产管理体制改革与 国有 企 业 产权 制 度 改 革 所 支付 的各 种 费用 之 和 ， 包 括 在 国 有 企 业 改 革 过 程 中企 业 职 工 的身 份 转 变 、 会保 障 资金 缺 口的弥补 、 业 办社 会 部分 的 社 企 剥离 以及 “ 抱 大 集 体 ” 工 安 置 等所 发 生 费 用 。 环 职 国有企 业改 制 资金 筹措 问题 能否 妥善 解 决 ，不 仅 会影 响改 制进 程 ， 至会影 响社 会稳 定 。 甚 目前 对 国有 企业 改 制 问题 的研 究 主要 集 中在 两个 方 面 ： 的 学者 研究 国有企 业 改制 的影 响 ， 有 比
一
、
引 言
后资 金来 源 的研 究 还 不 多见 。按 照辽 宁 省政 府 文 件 ［］ 目前辽 宁 省对 国企 改 制 所 需 善 后 资 金 包 含 ２， 范 围 已经 有 明确 的界定 ，可 是 文件 中只说 明 了 国 企 改制 所 需 善后 资金 的覆 盖 范 围 ，并 未提 及 筹集 善 后 资金 的渠 道 。邴 志 刚 （］ 国有 资本 经营 预算 ３从 的角 度探 讨 了筹 措 国企 改革 成 本 的 可 能性 ；周 隆 然 （］ 出欲 在最 短 时 间 内使 体 制 转轨 有根 本 性 突 ４提 破 ，就 必 须在 筹集 善 后 资 金 的办 法 上有 根 本性 突
上 市公 司 ， 论是 民营企业 还 是 国有企 业 ， 无 在
业改制的实际情况 ， 拟从资本市场融资的角度探 讨筹集国企改制善后资金 的可行性和相 关对策。 关键词 ：国有企业改制； 善后 资金筹措 ； 资本 市场融 资 中图分类号 ：８ ０ Ｆ３． ９ 文献标识码 ： Ａ 文章编号 ：０ ２ ３ ９ （０ ０ ０ — １ １０ １０ — ２ １２ １ ）６ ０ ２ — ６
２１ ００年
如 果 国有企 业 的实 力较 强 ，通 过 突 出优 质 资
资转制过程 中遗留的善后资金问题。 上述 现象 说明证券市场 是国有企业 的改革和转
制不 可或缺的条件 ，不仅为进一步建立 现代企 业制
产， 使改制后的国有企业符合首发上市条件 ， 就可
能 申请首发实现上市。 通过上市筹集善后资金是解 度创造了有利条件 ，而且为国有企业脱困提供了便 决国有企业改制善后问题所需资金的重要途径。 捷 的融 资渠道 。海外上 市方面 ， 国有企业 通过境 外 资本市场成立初期 ，企业能否上市受行政干 上市也可以募集企业发展所需资金、 建立直接融资 预的程度较高 ，政府或行业主管部门选择企业时 长效机制 。 目前 辽宁在 海外上市 的企业 中 ， 民营企 自然会 向 国有 企 业倾 斜 。辽 宁实 现 上市 的公 司 大 业 居多 ， 只有 １ 国有企业 大连 港在香港 上市 。可 家
高倚云， ， 女 辽宁丹 东人 ， 经济学博 士， 辽宁大学经
基金项 目： 宁省高校创新 团队支持 项 目“ 辽 辽宁 国有 企业改制善后 问题研 究”２ ０Ｔ０９ 。 （０ ８ ６ ）
１２ ２ １首发融 资 ．
辽 宁大学 学报 （ 哲学社会 科 学版 ）
二、 利用 资本 市场 筹集 改制善 后 资金 的几种途 径
利用资本市场为国有企业改制筹集善后资金 计、 税收 、 土地流转等 问题 ， 但对 国企改制所需善 可 以有 以下几 种途 径 ：
收 稿 日期 ：０ ０ ０ － １ ２ １－ ９ ０
作者简介 ： 韩
毅 ， 辽 宁沈 阳人 ， 男， 经济学博士， 辽宁大学经济学院教授 、 博士 生导师。研 究方向： 经济学与经济史。
第３卷 ８
第 ６期
辽 宁大学 学报 （ 哲学社 会 科学版 Ｊ
Ｊｕｎｌｏ ｉ ｎｎ ｎｖｒｔ（ｈｌ ｏｈ ｎ ｏｉ ｃｅｃｓ ｏｒａ ｆＬａ ｉ Ｕ ｉ ｓｙ Ｐ ｉｓｐ ｙ ａｄ Ｓ ｃ ｌＳｉｎｅ ） ｏ ｇ ｅｉ ｏ ａ
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