(企业管理案例)四川双马投资集团有限公司国有股权转让案例
第2组双马引用外资案例分析
拉法基能给双马带来？
急需的技术
双马对于新型干法工艺是一片空白，这 也造成了在宜宾的新线迟迟处于闲臵状 态，拉法基在新型干法的工艺和半干立 窑技改上的技术是全球最先进的。
优质的资产
在一期设计年产能120万吨实际产量160万吨的 前提下，05年主营收入4.5亿元，净利8500万元， ROE9%
管理体系
体制僵化市场定位内部管理不佳
双马生产线状况
时间 50年代 80-90 建设 3条 4#、5# 生产线 湿法 湿法 水泥产能（万吨） 70 24.7 备注 即将报废 逐步淘汰
2001
2001 2002
6#
7# 宜宾新线 湔江
湿法
半干 5000D/T*1
27.5
53 180 40 420 可以技改为干法 05年底完成一期 停工2年
实际控股 拉法基
社会法人股
转让双马集团 10.82%的股份
子 公 司
拉法基中国海 外控股公司
国家股 转让双马集团 89.72%的股份
T WO
我国利用外商直接投资的发展 进程
阶段 时间 利用外资总额 （亿美元） 65.4 年均利用外资额 （亿美元） 8.24 主要特点 外资主要来自港澳、投资集中在瀚海、产业集中 在劳动密集型、服务业 起步阶段 1979-1986
稳步发展
1987-1991
167.533.5来自台湾投资增加、投资区域向东部地区扩展、投资 产业集中于出口型生产项目 外资来源增加、项目规模增大、中西部利用外资 增加、投资领域广泛 跨国公司较多进入、外资来源更趋广泛、技术密 集型项目增加、更多行业开始利用外资 法制制度完善、跨国公司大量进入、服务业对外 开放加快、产业结构更加合理
T H R E E
企业股权转让案例
企业股权转让案例企业股权转让是指股东将其所持有的股权通过出售、赠予或者其他方式转让给其他个人或企业的行为。
股权转让通常是为了实现股东的资本退出、战略布局调整或者资金需求等目的。
下面列举了十个企业股权转让案例，以供参考。
1. 2019年，某互联网科技公司A将其持有的10%股权以5亿元的价格转让给另一家大型互联网公司B。
这次股权转让使得公司A能够获得大量资金，用于业务扩张和技术研发。
2. 2018年，某制药公司C将其持有的30%股权以20亿元的价格转让给国际医药集团D。
这次股权转让使得公司C能够获得现金流，用于新药研发和市场推广。
3. 2017年，某传媒公司E将其持有的20%股权以8亿元的价格转让给私募股权基金F。
这次股权转让使得公司E能够获得更多的资本支持，用于版权购买和内容创作。
4. 2016年，某房地产开发企业G将其持有的50%股权以30亿元的价格转让给投资机构H。
这次股权转让使得企业G能够快速获得资金，用于购买土地和开发新项目。
5. 2015年，某汽车制造公司I将其持有的15%股权以10亿元的价格转让给战略合作伙伴J。
这次股权转让使得公司I能够与合作伙伴J共同开展研发和生产，实现资源共享和互利共赢。
6. 2014年，某金融公司K将其持有的40%股权以15亿元的价格转让给国内知名银行L。
这次股权转让使得公司K能够获得重要的战略合作伙伴，共同开展金融产品创新和市场拓展。
7. 2013年，某零售企业M将其持有的70%股权以50亿元的价格转让给外资零售巨头N。
这次股权转让使得企业M能够获得国际品牌支持和零售渠道优势，加速扩张和提升竞争力。
8. 2012年，某物流公司O将其持有的25%股权以12亿元的价格转让给战略投资方P。
这次股权转让使得公司O能够获得战略合作伙伴的资源和经验，提升物流服务能力和市场份额。
9. 2011年，某医疗器械企业Q将其持有的60%股权以18亿元的价格转让给私募股权基金R。
这次股权转让使得企业Q能够获得资本支持，加快产品研发和市场拓展。
并购案例分析
1.米塔尔并购华菱管线2005年1月，作为华菱管线的控股股东，华菱集团与米塔尔钢铁公司签署股权转让协议，前者将其持有的华菱管线74.35%国有法人股中的37.175%转让给米塔尔。
转让后，米塔尔与华菱集团在成为并列第一大股东。
此后，随着国内钢铁行业新政策出台，明确规定外商不能控股国内钢铁企业的背景下。
并购双方重新谈判，米塔尔钢铁公司同意其购入的股权减少 0.5%，以1%的股权差距屈居第二大股东。
1.1并购形式：横向并购——生产同类商品或服务的企业之间的并购行为。
股票并购——并购方以股票作为支付方式，取得目标企业的资产或股权的一种并购行为。
吸收股份式并购——并购方通过吸收目标企业的净资产或资产，将其评估作价，折算为股金，使其成为并购方股东的一种并购行为。
跨国并购——并购双方在两个不同的国家发生的并购1.2并购过程由于米塔尔本次收购的股权比例超过30%，按照《上市公司收购管理办法》，米塔尔应该以要约收购方式向华菱管线所有股东发出收购其所持有的全部股份的要约。
由于华菱管线的二级市场股价低于米塔尔的法人股收购价格，如果米塔尔实施要约收购的话，理性的二级市场投资者将会选择接受要约。
这样的结果显然会打乱米塔尔和华菱管线对股权比例的约定，进而影响整个交易架构，并将大大增加米塔尔的收购资金。
因此，申请豁免要约收购是最佳的选择。
通过此次股权转让，米塔尔钢铁公司成为华菱管线的第二大股东，实现了战略合作，尽管与其实现控股的初衷有悖，米塔尔公司仍达到了抢先一步占据中国市场的目的。
华菱公司也通过此次交易获得了米塔尔在采购、营销、资金等多方面的支持。
当然，米塔尔对公司提出了15%的净资产收益率的要求，对公司是一个严重的考验，随着米塔尔管理的不断渗入，公司将进一步融入米塔尔的全球系统，从而达到相应的盈利水平，并且达到米塔尔盈利要求时间在缩短。
并购后如何与原企业融合：根据双方的合作协议，米塔尔将为公司提供热镀铝锌钢板、优质线棒材等6大国际先进技术，帮助公司改善产品结构，提升产品档次，增强核心竞争力。
外资收购中国企业案例
外资收购中国企业的基本类型：1．是否是存在垄断的恶意收购，危害国家安全。
2．是否存在贱卖行为。
背景案例：工程机械：卡特比勒收购山工后，有意收购三一，柳工。
凯雷收购徐工在谈中，德国舍弗勒收购洛阳轴承。
西北轴承(000595)拿出自己拥有知识产权和品牌的拳头产品铁路轴承与德国FAG集团合资，三年后的2004年，西北轴承被动让出股份，退出合资公司，同时还不得不把拥有的产品设计图纸、铁路轴承NXZ品牌、铁道部颁发的生产资质等留给了外商独资的公司，从此不能再生产铁路轴承，美国铁姆肯公司与Torrington公司便通过同样的手段，分别将烟台轴承厂(以下简称烟轴)和无锡轴承厂(以下简称锡轴)从中外合资，最终变为外商独资。
四川双马，冀东水泥，华新水泥，海螺水泥引进战略投资者。
双马和华新被外资控股。
摩根士丹利添惠亚洲投资有限公司将联合鼎晖中国基金管理有限公司出资5000万美元并购山东水泥集团有限公司30％的股份。
瑞士豪西盟(Holchin B.V.)拟通过定向增资发行A股方式最终控股水泥龙头G华新。
银行：德国复兴开发银行集团（KfW）下属的德意志投资开发公司（DEG），被收购方是南充市商业银行的部分股权，2004年新桥资本最终控股深发展银行；高盛领导的投资基金，联合德国安联公司购买工行9.9%的股份；淡马锡(亚洲金融控股私人有限公司)购买建行5.1%的股份；凯雷收购中国太平洋寿险公司24.975%的股份等等。
钢铁：全球第二大钢铁巨头阿塞洛重组山东莱钢，最终以阿塞洛动用2.236亿美元收购莱钢38．4%的股份而落幕；世界钢铁巨头印度米塔尔收购华菱管线37.17%股权。
啤酒：全球第一大啤酒巨头比利时英博啤酒集团以58.86亿元的天价收购雪津啤酒100%的股权，世界最大啤酒企业AB收购哈尔滨啤酒，控制了中国最大的啤酒企业青岛啤酒27%股权、苏格兰纽卡斯收购重庆啤酒、荷兰喜力参股粤海啤酒，世界排名第二的南非SAB目前占有华润雪花49%股份。
股权转让案例分析
股权转让案例分析近年来，随着经济的不断发展，股权转让成为了企业发展中的常见现象。
股权转让可以帮助企业实现资源优化配置，推动企业的快速发展。
为了更好地理解股权转让的相关案例和意义，本文将围绕股权转让案例展开分析。
1. 案例一：A公司股权转让给B公司在这个案例中，A公司是一家初创企业，由一位创业者创办。
然而，由于创始人个人原因，A公司的发展进展缓慢。
为了推动企业的快速发展，创始人决定将部分股权转让给B公司，后者是一家行业领先的企业。
通过股权转让，A公司得到了B公司的资金和资源支持，实现了业务的快速扩张和技术的引进。
同时，A公司的创始人也可以通过B公司的帮助，实现个人资金回报和其他更好的机会。
2. 案例二：C公司收购D公司的股权在这个案例中，C公司是一家知名企业，有着丰富的市场经验和庞大的客户基础。
而D公司是一家新兴企业，虽然在技术上非常有潜力，但由于缺乏资金和市场渗透能力，发展迟缓。
为了获得技术创新和扩大市场份额，C公司决定收购D公司的股权。
通过收购，C公司可以快速获得D公司的技术成果和产品线，并将其与自身的资金和资源相结合，形成更强大的竞争优势。
3. 案例三：E公司部分股权转让给员工在这个案例中，E公司是一家快速发展的企业，业务规模不断扩大。
为了激励和留住优秀员工，E公司决定将部分股权转让给员工。
通过股权激励，员工将更加积极地为企业创造价值，并分享企业的发展成果。
股权转让对E公司来说，既是一种激励措施，又是一种资源整合方式。
通过与员工的股权合作，E公司加强了内部团队的凝聚力，提高了企业的竞争力。
通过以上案例的分析，我们可以看出股权转让在现代企业发展中扮演着重要的角色。
它不仅可以帮助企业解决资金短缺和资源不足的问题，还可以促进行业间的合作和创新。
同时，股权转让还可以提供更多的机会和回报给创业者、投资者和员工。
需要注意的是，股权转让需要明确的合同约定和法律规定，确保各方利益的平衡和保护。
在实际操作中，应当注重风险评估和尽职调查，以便减少潜在的风险和纠纷。
四川双马投资集团公司国有股权转让案例
四川双马投资集团有限公司国有股权转让案例时间：2008年12月30日【】双马集团国有股权转让项目内容摘要：采用招投标方式评选出能够实现战略目标的受让方，实现的途径和方法是系统分析其收购动机、行业发展趋势、当前的市场环境和企业的竞争态势以及成功因素，设计出相应的招标文件和受让评价体系。
案例描述：（一）转让的背景情况根据中共四川省委、四川省人民政府《关于加快国有重要骨干企业建立现代企业制度的意见》和中共绵阳市委、绵阳市人民政府《关于国有（控股）工业企业深化改革的实施意见》文件精神，四川双马投资集团有限公司（以下简称双马集团）被列入绵阳市八户国企改制的重点企业。
改制的总体思路是以产权制度改革为突破口，通过减持国有股、整体出让等方式引进战略投资者，推进绵阳市经济快速发展。
同时，通过转换职工的国有身份，实现企业劳动用工机制的根本转变。
（二）标的企业基本情况双马集团位于四川省江油市二郎庙镇，建于1956 年,是我国一五”期间156个重点工程项目之一，年设计生产普通硅酸盐水泥69.7万吨，为当时亚洲最大的三家水泥企业之一，1997年被列为四川省37户扩张型企业、国家520户重点企业。
1998年双马集团以主业资产组建成立四川双马水泥股份有限公司，并于1999年8月在深交所正式挂牌上市（股票代码：000935）。
目前，双马集团已具有年产400万吨水泥的生产能力。
由于双马集团主要以湿法生产线为主，工艺落后、设备老化、能耗高、成本高。
2002 年法国拉法基都江堰水泥140万吨/年新型干法生产线建成投产后，市场竞争加剧；2004年国家实行宏观调控，水泥价格大幅度下滑，加之煤、电、运价格上涨，企业出现较大亏损。
2004年末双马集团主营业务收入5.28亿元，亏损6881万元。
双马集团主营业务收入和净利润指标（三）转让行为目标和操作中的关键环节绵阳市委、市府在做好双马集团股权转让可行性研究和改制方案的基础上，制定出战略性的转让行为目标：通过双马集团国有股权退出，引进有实力的战略投资者，对落后的湿法老生产线进行技术改造，并新建日产5000吨的新型干法生产线，快速形成公司的核心竞争力，把企业建成三高（技术含量高、产品附加价值高、员工素质高）、两大（经营规模大、市场份额大）的具有四川乃至西部水泥市场竞争优势的特大型企业。
拉法基并购四川双马的案例分析
拉法基并购四川双马的案例分析中国水泥行业主要有两个特征：一是产业集中度低; 二是区域性强。
在国内水泥市场上，行业内的并购重组成为焦点，而在这些并购案例中，国际巨头拉法基收购四川双马水泥股份有限公司（简称“四川双马”）则尤为引人注目，截至2007年7月，这件从2005年开始，历时两年的并购案终于划上了一个圆满的句号。
（一）拉法基为什麽要收购四川双马：拉法基为什麽要收购财务状况恶化、负债率高、银行收款停贷、自身没有任何能力对业务进行调整的四川双马？产业并购第一减少竞争,毕竟少一个对手总比多一个敌人好些.第二企业的规模效应递增,这类企业规模越大成本越低(前提:经营管理没有问题),与同行业的竞争力越强.这些企业不是求快而是求稳,在稳中求快,所以越大越好.第三加快发展速度.并购是一种比较快的发展方式.自己重新建造一家工厂要消耗的时间和精力是并购需要的多倍那么你在投资的时候面临的风险等不利因素更多.而且并购可以在很大程度上紧跟社会发展,可以说是风险低。
所以各大公司都希望通过并购来谋求发展。
水泥行业本身的特点也促进了并购。
中国消耗了全世界40%的水泥，市场不可谓不大。
然而整个行业却面临诸多困境：企业规模小、能耗高、浪费资源，又难以突破地域限制一是行业集中度低。
全国5000余家水泥企业，前十佳产量占全行业的比例虽然在不断提高，但也只是从2000年的不足5%，提高到2006年的16%，属于分散竞争型市场结构（行业集中度超过50%，称为高度集中行业；不足20%，则集中度不高）二是中国水泥企业平均规模小（是美国的四分之一、日本的十分之一、韩国及泰国的二十分之一），仍然使用古旧制及古老生产模式，生产过程中产生严重污染，能耗大、资源消耗高及产量少。
三是区域性强。
水泥价格受原材料产地及运输成本影响很大，原因是水泥的价值重量比低。
因此水泥厂通常接近石灰石矿，并在方圆300公里范围内出售。
这使得单一生产商难在全国市场占据主导地位，外国水泥企业也难以将其在国外生产的产品销售到中国。
川双马投资集团公司国有股权转让案例
川双马投资集团公司国有股权转让案例Document serial number【UU89WT-UU98YT-UU8CB-UUUT-UUT108】四川双马投资集团有限公司国有股权转让案例时间:2008年12月30日【】——双马集团国有股权转让项目内容摘要：采用招投标方式评选出能够实现战略目标的受让方，实现的途径和方法是系统分析其收购动机、行业发展趋势、当前的市场环境和企业的竞争态势以及成功因素，设计出相应的招标文件和受让评价体系。
案例描述：（一）转让的背景情况根据中共四川省委、四川省人民政府《关于加快国有重要骨干企业建立现代企业制度的意见》和中共绵阳市委、绵阳市人民政府《关于国有（控股）工业企业深化改革的实施意见》文件精神，四川双马投资集团有限公司（以下简称双马集团）被列入绵阳市八户国企改制的重点企业。
改制的总体思路是以产权制度改革为突破口，通过减持国有股、整体出让等方式引进战略投资者，推进绵阳市经济快速发展。
同时，通过转换职工的国有身份，实现企业劳动用工机制的根本转变。
（二）标的企业基本情况双马集团位于四川省江油市二郎庙镇，建于1956年，是我国“一五”期间156个重点工程项目之一，年设计生产普通硅酸盐水泥万吨，为当时亚洲最大的三家水泥企业之一，1997年被列为四川省37户扩张型企业、国家520户重点企业。
1998年双马集团以主业资产组建成立四川双马水泥股份有限公司，并于1999年8月在深交所正式挂牌上市（股票代码：000935）。
目前，双马集团已具有年产400万吨水泥的生产能力。
由于双马集团主要以湿法生产线为主，工艺落后、设备老化、能耗高、成本高。
2002年法国拉法基都江堰水泥140万吨/年新型干法生产线建成投产后，市场竞争加剧；2004年国家实行宏观调控，水泥价格大幅度下滑，加之煤、电、运价格上涨，企业出现较大亏损。
2004年末双马集团主营业务收入亿元，亏损6881万元。
双马集团主营业务收入和净利润指标（三）转让行为目标和操作中的关键环节绵阳市委、市府在做好双马集团股权转让可行性研究和改制方案的基础上，制定出战略性的转让行为目标：通过双马集团国有股权退出，引进有实力的战略投资者，对落后的湿法老生产线进行技术改造，并新建日产5000吨的新型干法生产线，快速形成公司的核心竞争力，把企业建成三高（技术含量高、产品附加价值高、员工素质高）、两大（经营规模大、市场份额大）的具有四川乃至西部水泥市场竞争优势的特大型企业。
股权出资程序及相关税务处理研究——以四川双马股权收购案为例
在港澳 台设立 的公司 ）夕商投资企业境 内投资的企业属 于内资企 ． 业， 但其仍受 外商投资产业政策调整 ， 属于鼓励类 、 即： 允许类行业 的可 以直接登记 ， 如属于限制类行业的需 省商务厅批准 ， 属于禁止 类行业 的不得登记 ； 用作 ｍ资的股权应 当权属清楚 、 权能完整 、 依
、
股 权 出 资的 界 定 及 意 义
（ ） 一 股权 出资的定义 国家工商行政管理总局第３ 号令《 ９ 股权 出资登记管理办法》 以下简称３ 号令 ） （ ９ 对股权出资作如下定 义 ： 股 权 出资 ，是指投 资人 以其持有的在中国境内设立 的有限责任公司 或股份有限公 司（ 以下统称股权公 司 ） 的股权作 为出资 ， 资于境 投 内其他有限责任公 司或股份有限公 司（ 以下简称被投资公 司） 。 （ ） 二 股权 出资的意义 允许股权 作为出资方式主要具有以下 二 方面重要 意义 ： ＝ 三 一是有利 于促进 资本市场的发展。 允许股权作为 出资方式 ， 可以使得 资本在市场 中更加 自由的流转 ， 提高资本运行
制度解读 Ｉ ＯＬＣ Ｔ Ｒ Ｒ Ｔ ＴＯＮ ＩＹ Ｉ Ｅ Ｐ Ｅ Ａ Ｉ Ｐ Ｎ
股权出资程序及相关税务处理研究
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以四 川 双 马股 权 收 购 案 为例
斯 科 沃新 兴 市 场研 究 院 汪益 纯 中石 化 江 汉 油 田 分公 司 覃 锋
２ ０ 年３ 日起开始实施 的《 ０ ９ 月１ 股权出资登记管理办法》 对股权 出资进行 了明确和规范 ，股权 出资将作为一种重要 的出资方式在 与被投资关系 。３ 股权公 司。 （） 股权公 司是 用作投资资产和转让对
（ ） 二 变更 登 记 手 续 具 体 包 括 ：１ 股 权 公 司 办理 股 权 转 让 变 （）
国有企业转让认缴出资的案例
国有企业转让认缴出资的案例国有企业转让认缴出资是指国有企业将其持有的股权转让给他人，并将其认缴的出资权益转让给受让人。
下面列举了十个符合题目要求的国有企业转让认缴出资的案例。
1. 某国有企业A将其拥有的B公司20%的股权转让给C公司，并将其认缴的出资权益转让给C公司。
此次转让的认缴出资金额为5000万元。
2. 国有企业X将其持有的Y公司30%的股权转让给Z公司，同时将其认缴的出资权益转让给Z公司。
认缴出资金额为8000万元。
3. 国有企业M通过招标方式将其拥有的N公司40%的股权转让给P 公司，并将其认缴的出资权益转让给P公司。
认缴出资金额为6000万元。
4. 某国有企业D将其持有的E公司50%的股权转让给F公司，同时将其认缴的出资权益转让给F公司。
认缴出资金额为4000万元。
5. 国有企业G通过协商方式将其拥有的H公司60%的股权转让给I 公司，并将其认缴的出资权益转让给I公司。
认缴出资金额为3000万元。
6. 某国有企业J将其持有的K公司70%的股权转让给L公司，同时将其认缴的出资权益转让给L公司。
认缴出资金额为2000万元。
7. 国有企业B通过竞价方式将其拥有的C公司80%的股权转让给D 公司，并将其认缴的出资权益转让给D公司。
认缴出资金额为1000万元。
8. 某国有企业N将其持有的O公司90%的股权转让给P公司，同时将其认缴的出资权益转让给P公司。
认缴出资金额为900万元。
9. 国有企业Q通过拍卖方式将其拥有的R公司95%的股权转让给S 公司，并将其认缴的出资权益转让给S公司。
认缴出资金额为700万元。
10. 某国有企业T将其持有的U公司99%的股权转让给V公司，同时将其认缴的出资权益转让给V公司。
认缴出资金额为600万元。
以上是十个符合题目要求的国有企业转让认缴出资的案例。
这些案例展示了国有企业在转让股权的过程中，将认缴的出资权益一并转让给受让人的情况。
每个案例都具有一定的独特性，涉及不同的国有企业和转让方式。
四川双马投资集团公司国有股权转让案例精修订
四川双马投资集团公司国有股权转让案例标准化管理部编码-[99968T-6889628-J68568-1689N]四川双马投资集团有限公司国有股权转让案例时间: 2008年12月30日【】——双马集团国有股权转让项目内容摘要：采用招投标方式评选出能够实现战略目标的受让方，实现的途径和方法是系统分析其收购动机、行业发展趋势、当前的市场环境和企业的竞争态势以及成功因素，设计出相应的招标文件和受让评价体系。
案例描述：（一）转让的背景情况根据中共四川省委、四川省人民政府《关于加快国有重要骨干企业建立现代企业制度的意见》和中共绵阳市委、绵阳市人民政府《关于国有（控股）工业企业深化改革的实施意见》文件精神，四川双马投资集团有限公司（以下简称双马集团）被列入绵阳市八户国企改制的重点企业。
改制的总体思路是以产权制度改革为突破口，通过减持国有股、整体出让等方式引进战略投资者，推进绵阳市经济快速发展。
同时，通过转换职工的国有身份，实现企业劳动用工机制的根本转变。
（二）标的企业基本情况双马集团位于四川省江油市二郎庙镇，建于1956年，是我国“一五”期间156个重点工程项目之一，年设计生产普通硅酸盐水泥万吨，为当时亚洲最大的三家水泥企业之一，1997年被列为四川省37户扩张型企业、国家520户重点企业。
1998年双马集团以主业资产组建成立四川双马水泥股份有限公司，并于1999年8月在深交所正式挂牌上市（股票代码：000935）。
目前，双马集团已具有年产400万吨水泥的生产能力。
由于双马集团主要以湿法生产线为主，工艺落后、设备老化、能耗高、成本高。
2002年法国拉法基都江堰水泥140万吨/年新型干法生产线建成投产后，市场竞争加剧；2004年国家实行宏观调控，水泥价格大幅度下滑，加之煤、电、运价格上涨，企业出现较大亏损。
2004年末双马集团主营业务收入亿元，亏损6881万元。
双马集团主营业务收入和净利润指标（三）转让行为目标和操作中的关键环节绵阳市委、市府在做好双马集团股权转让可行性研究和改制方案的基础上，制定出战略性的转让行为目标：通过双马集团国有股权退出，引进有实力的战略投资者，对落后的湿法老生产线进行技术改造，并新建日产5000吨的新型干法生产线，快速形成公司的核心竞争力，把企业建成三高（技术含量高、产品附加价值高、员工素质高）、两大（经营规模大、市场份额大）的具有四川乃至西部水泥市场竞争优势的特大型企业。
四川双马：关于受让义乌和谐锦弘股权投资合伙企业(有限合伙)认缴份额暨关联交易的公告
证券代码：000935 证券简称：四川双马公告编号：2020-18四川双马水泥股份有限公司关于受让义乌和谐锦弘股权投资合伙企业（有限合伙）认缴份额暨关联交易的公告一、受让认缴出资份额暨关联交易的概述1、基本情况为持续提升四川双马水泥股份有限公司（以下简称“公司”或“上市公司”）的盈利能力，2020年5月22日，公司全资子公司西藏锦旭创业投资管理有限公司（以下简称“西藏锦旭”）与宁波梅山保税港区睿腾股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“宁波睿腾”）签署了《合伙份额转让协议》。
西藏锦旭拟以零对价受让宁波睿腾对义乌和谐锦弘股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“和谐锦弘”）人民币2亿元认缴未实缴的出资额（以下简称“标的份额”）。
在受让该标的份额后，西藏锦旭将按照和谐锦弘《合伙协议》的约定对和谐锦弘以自有资金进行投资。
和谐锦弘为西藏锦旭已参与投资的基金，投资情况详见公司2017年8月17日披露的《关于参与投资合伙企业暨关联交易的公告》。
本次标的份额转让前，宁波睿腾对和谐锦弘的认缴出资额为15亿元人民币，西藏锦旭对和谐锦弘的认缴出资额为5亿元人民币；在本次标的份额转让完成后，宁波睿腾对和谐锦弘的认缴出资额变更为13亿元人民币，西藏锦旭对和谐锦弘的认缴出资额变更为7亿元人民币。
截至目前，就前述标的份额转让事项，除以上所述协议外，不存在其他应披露未披露的协议。
2、受让认缴出资份额构成关联交易本次交易的转让方宁波睿腾为合伙企业，其普通合伙人为西藏睿腾创业投资管理有限公司（以下简称“西藏睿腾”），有限合伙人为西藏爱奇惠德创业投资管理有限公司（以下简称“西藏爱奇惠德”）。
西藏睿腾的股东是牛奎光（持股38%）、杨飞（持股38%）、王静波（持股24%），西藏爱奇惠德的股东是牛奎光（持股25.5%）、林栋梁（持股25%）、杨飞（持股25%）、王静波（持股24.5%）。
和谐锦弘的普通合伙人之一义乌睿腾投资管理有限公司（以下简称“义乌睿腾”）的股东为牛奎光（持股38%）、杨飞（持股38%）、王静波（持股24%）。
这是你成为“韭菜”的真正原因
这是你成为“韭菜”的真正原因私银圈pbquan导语：一篇股市投资分析的深度好文，以飨读者。
能看到的都是缘分，佛渡有缘人。
这是你成为“韭菜”的真正原因中国中小投资者总是感叹自己的是韭菜一族，长期下来总是亏多赚少，是谁造成如此不堪的局面，笔者认为剔除系统性风险，更重要的原因在于投资者不顾公司基本面的豪赌。
四川双马是近期中国股市的明星股，之所以成为明星股，不在于公司基本面出现翻天覆地的惊人变化，而在于股权出现了变化，四川双马的原控股股东拉法基及其全资子公司四川瑞安对外转让四川双马合计55.93%的股权，其中，和谐恒源及其一致行动人天津赛克环合计取得四川双马50.93%的股权，和谐恒源成为公司新的控股股东。
正是因为这一股权转让成为了股价上涨的导火索，短短时间股价翻了几倍，真是匪夷所思，四川双马依然是一家微利的水泥企业，公司2016年1-6月实现营业收入10.01亿元，同比增长4.17%；归属于上市公司股东的净利润1590万元，1950万元利润相对于7.6亿股总股本而言，即使股权转让，实际控制人就一定会启动资产注入吗?即使启动资产注入？注入何种资产投资者能知晓吗？即使注入较为优质的资产？以何种方式评估，以何种价格注入，投资者能知晓吗?如果以合理价格注入优质资产，那才是双赢，如果按照收益法评估，以很高的溢价注入上市公司，恐怕肉都已经被产业资本吃完了，上市公司将承担巨额的商誉风险，上市公司目前股价能支撑吗?四川双马最高股价达到42元，按照中国股市50倍中位数测算，支持目前市盈率水平就要需要每股收益0.84元，按照7.6亿元总股本计算，每年需要6.38亿元净利润，而目前来看三季度只有1590万元，只有一个零头，支撑如此之高的股价就在于新的大股东有一个资产注入，但是这样体量的流通盘摆在哪儿，大股东注入资产也需要极大体量才能支撑股价，要注入净利润高达6亿元的资产规模，考虑到未来成长性，想必资产总量不会低于100亿元，虽然和谐恒源实际控制人林栋梁拥有丰富的产业背景，但大股东有没有如此之多的优质资产，即使有这样多的优质资产，按照我国股市定价机制，发行价大概在20-25元，需要发行大约4亿股，加上募集配套资金和置换水泥资产，发行总股本可能超过4亿股，如果没有资产置换，发行股份可能还要多，到时候市盈率将超过50倍中位数，更大问题在于目前证监会已经加强了跨界并购重组的审核，很多公司跨界并购被叫停，这也给四川双马未来的资产整合与重组产生很大不确定性。
管理学
ISC策略
概念： 控制和影响并拉紧整个供应链系统，优 化个环节的资源配置；而不是分散孤立的 对待每一个环节。将整个供应链的各个环 节之间加以协调和管理，提高工作效率。
在四川双马的管理中的运用
产品设计： 产品设计
全球化设计：
• 全球建立水泥研发及技术中心，与各地方大学研究合作。 • 将成果与拉法基本部研究所互相交换、改良。 本地化意见收集: • 收集客户意见，将意见传送到拉法基研究所作下一步产品 改良程序. • 产品从研究所改良后推出给客户，在市场上不断吸纳意见.
拉法基收购四川双马的原因
公司的战略目标： 公司的战略目标： 1、做建材行业领头人； 2、掌控西南，布局西北，走向全国。 收购大背景： 收购大背景： 1、人民币升值、中国推行股权分置改革； 2、面对全球变暖问题，中国需要改变产业结构，而水泥 产业首当其冲，需要引进新技术新设； 3、中国进行西部大开发，有良好的政策优惠； 4、该公司在西南已经有良好的基础； 5、西部市场大但缺少大型的、技术新的水泥企业。 四川双马的优势： 四川双马的优势： 1、地理位置好，收购该公司可以控制川北地区市场； 2、低价收购双马集团，降低扩张成本，同时也获得A股 融资平台。
运输容器优化：
发明了一种专门的运输系统，称为国际联运系统（该容器无需 转装，可在公路铁路中互换，运输时间减少，成本降低，产品质 量提高，污染降低。）
管理在四川双马中的作用
拉法基通过计划、组织、领导和控制， 以协调以人为中心的组织人力资源、物质 资源和知识资源，一高效率和高效能的反 方式实现组织目标。即拉法基在并购川马 后，主要使用IPD策略和ISC策略，提高产 品质量，提高生产效率，公司由此从亏损 转变为盈利。
得出的经验： 得出的经验：
拉法基巨资收购四川双马 重在进入中国A股市场
拉法基巨资收购四川双马 意在进入中国A股市场18日四川双马董事会发布了致全体股东报告书，报告书称，绵阳市政府国有资产监督管理委员会和四川双马投资集团有限公司工会分别向拉法基中国海外控股公司协议转让其所持有的四川双马投资集团有限公司（该公司为四川双马控股股东）89.72％的国家股股权和双马集团10.28％的社会法人股股权，导致四川双马被间接收购。
至此，拉法基收购四川双马集团的悬念算是尘埃落地，只等待有关部门的批准。
此次出让股权，绵阳市国资委开出了不低的价钱，要求投资者在收购完成后，三年内投资2亿-3亿元进行技改，四年内再投资6亿-8亿元，在绵阳市范围内新建日产5000吨的水泥生产线，形成绵阳水泥生产基地。
即便股权投资按净资产不溢价计算也要2.6亿元，加上绵阳市要求的投资资金，也就是说四年内整个投资将超过10亿元。
与前几次收购行动不同的是，此次收购拉法基一反从前的谨慎心态，在竞争对手纷纷退出的情况下，仍然义无反顾地两次递交标书，显示出其志在必得的决心。
最终以协议收购方式，出资4亿元巨资完成收购。
拉法基在较短的时间内就完成了此项大规模收购，推测其收购动机，可能主要是基于以下两个方面的考虑：第一，拉法基完成了与瑞安的整合后，水泥产量已达到1700万吨，无可争议的成为西南水泥行业的领军人物。
与瑞安的整合也使拉法基在市场竞争中“化敌为友”，消除了后顾之忧。
可以说，目前是拉法基在西南大展拳脚的最好时机。
即将履新拉法基CEO的乐峰先生，最近在重庆出席拉法基与瑞安仪式时表示，就整个西南水泥市场来说，拉法基目前的规模并不大，还将进一步寻求在西南扩张的机会。
由此看来，拉法基此次果断出手收购双马，进一步占领四川北部市场，就是在这一背景下作出的决策。
第二，收购双马集团就可以间接控股上市公司四川双马。
控股一家资源型上市公司，进入中国A股市场，一直是拉法基梦寐以求的。
拉法基曾与秦岭水泥母公司进行了历时一年多的收购谈判，最终以失败告终。
拉法基急于出让都江堰水泥厂股权之谜
◆54行业观察l I ndust r y obs er vat i on拉法基急于出让都江堰水泥厂股权之谜文I马克■1月2日公布的《议案》显示，此次都江堰水泥厂股权作价83234．18万元，股票发行价格为5．64元／股，拉法基将获得14757．83万股，较上期计划多出2717．83万股。
1月2日，上市公司四川双马发布公告称，该公司拟向控股股东及拉法基都江堰25％股权所有者拉法基中国海外控股公司(下称“拉法基中国”)发行股票，收购都江堰拉法基25％的股权，作价83234．18万元。
此次交易对象为都江堰拉法基水泥25％股权，交易主体为四川双马，以及都江堰拉法基25％股权的持有者。
而四川双马的实际控制人为拉法基中国，持股比例为48．14％，都江堰拉法基股权持有者亦为拉法基中国，持有都江堰拉法基25％股权，另外，此前，拉法基中国已将其持有的50％股权注入上市公司四川I双马。
公告称，2013年12月26日，四川双马召开了第五届董监事会，并审议通过了《关于公司发行股份购买资产暨关联交易方案的议案》。
该《议案》显示，本次交易的方案为向拉法基中国发行股份购买拉法基中国持有的都江堰拉法基25％的股权。
其中，由北京中企华资产评估有限责任公司对都江堰拉法基水泥25％股权资产截至2013年9月30日的价值进行了评估，资产评估值为83234．18万元。
本次发行价格为5．64元，股，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价及5．64元／股。
而本次发行股份购买资产的发行股份数量=标的资产的交易价格／股份发行价格。
按照上述公式，股权资产的交易价格为83234．18万元，按照5．64元／股的发行价格计算，本次发行股份购买资产的发行股份量为14757．83股。
拉法基中国在本次交易中认购的公司股份，自股份上市之日起36个月内不得转让。
其实，关于拉法基持有的都江堰拉法基水泥剩余25％股权的转让，早在2011年7月，四川双马就计划以不低于11．25元／股定增2．5亿股募资收购大股东旗下的都江堰拉法基25％股权、贵州顶效75％股权、贵州新蒲75％股权和遵义三岔100％股权，募资总额高达28亿元。
股权转让案例分析示例范本案例
股权转让案例分析示例范本案例近年来，随着中国经济的快速发展和金融市场的不断完善，股权转让成为了企业发展过程中不可或缺的一环。
在这个案例分析中，我们将介绍一家中小型企业的股权转让案例，以探讨其背后的目的、原因和结果。
案例背景某公司成立于2010年，经过多年的努力发展，已经取得了可观的业绩，并逐渐在市场上树立了良好的品牌形象。
然而，由于资金需求的增加以及业务扩展的计划，公司的管理层决定进行股权转让，以便为企业未来的发展提供更多的资源。
转让目的1. 资金支持：通过股权转让，公司可以吸引新的投资者，从而获得更多的资金支持，用于扩大生产规模、研发新产品等。
2. 专业经营者引入：通过引入专业的投资者或合作伙伴，公司可以获得更多的经验和专业知识，提升管理水平和竞争力。
3. 成本分担：股权转让可以实现旧股东与新股东之间的利益共享和风险分担，减少个别股东的经营压力。
股权转让过程首先，公司的管理层成立了一支专门的团队，负责整个股权转让过程的执行。
团队成员由法律、财务和市场专家组成，以确保交易的顺利进行。
其次，团队与潜在投资者进行了多轮的洽谈和尽职调查。
在此过程中，双方就股权转让的具体条件进行了详细讨论，并最终达成了一致。
最后，团队制定了详细的股权转让协议，并将其提交给相关监管机构审批。
一旦获得批准，交易就正式完成。
转让结果和影响通过股权转让，公司成功引入了一家大型投资机构作为新股东。
该投资机构拥有丰富的行业经验和资源，在公司发展的过程中提供了极大的支持。
新股东的加入不仅为公司带来了更多的资金，还为公司与供应商、合作伙伴之间搭建了更加广泛的合作平台，进一步提高了企业的竞争力。
此外，转让前的老股东也因为股权转让而获得了更高的回报，从而增加了他们的财富。
结论该股权转让案例充分展现了股权转让作为中小型企业发展的一种重要方式。
通过吸引新的投资者和合作伙伴，公司可以获得更多的资源和专业知识，进一步提升自身竞争力。
当然，演示给出的是一个简化的范本案例，实际的股权转让过程可能会更为复杂和具体。
四川双马财务分析
22.45%
12.46%
24.18%
-11.72%
资本公积
475343000
179950000
295393000
164.15%
22.37%
9.62%
13.62%
-4.01%
盈余公积
31127100
31097100
30000
0.10%
0.00%
0.63%
2.35%
-1.72%
未分配利润
812618000
116.03%
1.27%
0.63%
1.09%
-0.46%
应付职工薪酬
17872600
12205300
5667300
46.43%
0.43%
0.36%
0.92%
-0.56%
应交税费
9003360
16413700
-7410340
-45.15%
-0.56%
0.18%
1.24%
-1.06%
应付利息
11320400
三现金流量表分析项目2011增减额增减一经营活动产生的现金流量销售商品提供劳务收到的现金213000018476收到的税费返还1090000001170921624收到的其他与经营活动有关的现金1079455经营活动现金流入小计234000019104购买商品接受劳务支付的现金167000027360支付给职工以及为职工支付的现金1254124支付的各项税费23725007支付的其他与经营活动有关的现金1199040经营活动现金流出小计215000022282经营活动产生的现金流量净额19704275二投资活动产生的现金流量
财务分析
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四川双马投资集团有限公司国有股权转让案例
时间: 2008年12月30日【打印】
——双马集团国有股权转让项目
内容摘要：
采用招投标方式评选出能够实现战略目标的受让方，实现的途径和方法是系统分析其收购动机、行业发展趋势、当前的市场环境和企业的竞争态势以及成功因素，设计出相应的招标文件和受让评价体系。
案例描述：
（一）转让的背景情况
根据中共四川省委、四川省人民政府《关于加快国有重要骨干企业建立现代企业制度的意见》和中共绵阳市委、绵阳市人民政府《关于国有（控股）工业企业深化改革的实施意见》文件精神，四川双马投资集团有限公司（以下简称双马集团）被列入绵阳市八户国企改制的重点企业。
改制的总体思路是以产权制度改革为突破口，通过减持国有股、整体出让等方式引进战略投资者，推进绵阳市经济快速发展。
同时，通过转换职工的国有身份，实现企业劳动用工机制的根本转变。
（二）标的企业基本情况
双马集团位于四川省江油市二郎庙镇，建于1956年，是我国“一五”期间156个重点工程项目之一，年设计生产普通硅酸盐水泥69.7万吨，为当时亚洲最大的三家水泥企业之一，1997年被列为四川省37户扩张型企业、国家520户重点企业。
1998年双马集团以主业资产组建成立四川双马水泥股份有限公司，并于1999年8月在深交所正式挂牌上市（股票代码：000935）。
目前，双马集团已具有年产400万吨水泥的生产能力。
由于双马集团主要以湿法生产线为主，工艺落后、设备老化、能耗高、成本高。
2002年法国拉法基都江堰水泥140万吨/年新型干法生产线建成投产后，市场竞争加剧；2004年国家实行宏观调控，水泥价格大幅度下滑，加之煤、电、运价格上涨，企业出现较大亏损。
2004年末双马集团主营业务收入5.28亿元，亏损6881万元。
双马集团主营业务收入和净利润指标
（三）转让行为目标和操作中的关键环节
绵阳市委、市府在做好双马集团股权转让可行性研究和改制方案的基础上，制定出战略性的转让行为目标：通过双马集团国有股权退出，引进有实力的战略投资者，对落后的湿法老生产线进行技术改造，并新建日产5000吨的新型干法生产线，快速形成公司的核心竞争力，把企业建成三高（技术含量高、产品附加价值高、员工素质高）、两大（经营规模大、市场份额大）的具有四川乃至西部水泥市场竞争优势的特大型企业。
按照国务院国资委、财政部3号令和四川省企业国有产权转让管理暂行办法第25号令规定的转让程序，双马集团股权在国资委指定的产权交易机构公开挂牌转让，广泛征集受让方，最终有四川金顶（股票代码：600678）的实际控制人华伦集团和拉法基集团两家被确定为符合条件的意向受让方。
如何实现绵阳市委、市府制定的战略目标呢？既要按照国有产权转让法规和三公原则进行操作，还要争取溢价出让、妥善安置职工、刚性投资8-11亿元技术改造并新建日产5000吨的新型干法生产线，因此采用招投标方式组织实施交易，拟订招标文件和对投标书进行评价，成为选择能够实现战略目标的意向受让方的关键环节。
（四）实现的途径和方法
在双马集团股权转让的工作架构形成后，绵阳市委、市府要求市国资委组织力量，按照依法规范、公平公正、战略目标为纲、定量评价为主的方针，高标准拟订招标文件和设计标书评价体系。
市国资委和相关部门通过深入的研讨达成共识，能够真正实现绵阳市委、市府制定的战略目标的受让方，首先要分析其收购的动机是什么？行业是怎样一个发展趋势？当前的市场环境和企业的竞争态势是什么？水泥企业的成功因素是什么？受让方的能力和战略与绵阳市委、市府制定的战略是否一致？上述问题清晰了，按照这一逻辑关系，再使用一些分析工具，如何招标、如何设计标书
评价体系就知道怎样做了。
（1）用SCP模型分析的行业发展趋势结论
（2）企业的竞争态势和并购动机分析
四川水泥市场呈三足鼎立之势，华伦集团控股的四川金顶的水泥业务集中在四川西南部，双马集团的市场覆盖是川西北地区，拉法基都江堰水泥在成都及周边地区有明显的竞争优势。
如果华伦集团收购了双马集团，利用良好的西南、西北市场布局还可以与拉法基抗衡；如果拉法基收购了双马集团，则华伦集团只能在拉法基与瑞安的狭缝中生存。
为在战略上争取主动，华伦集团将双马集团列为收购的目标企业。
川渝水泥市场竞争态势图
拉法基集团是世界500百强企业之一，世界第一大水泥制造商，在中国，拉法基采用"并购"+"新建"的扩张战略,拉法基集团与香港瑞安结成战略联盟，希望通过并购双马集团以达到控制中国西南水泥市场。
拉法基在中国市场的战略发展构架
（3）水泥企业的成功因素分析
经过当前市场环境、行业发展趋势分析，企业竞争态势及收购动机分析，我们认为水泥企业的成功因素取决于以下四个方面。
1）规模与布局是当前市场环境下的第一成功因素
由于水泥的区域运输半径和依赖矿山资源的天然特性，决定了区域水泥企业可以通过价格控制抵御大幅度周期波动；同时水泥产品的标准化程度很高，对于水泥企业间的竞争而言，则带来一种易守难攻的竞争特性，因而通过区域内的整合来达到一定规模并在竞争市场合理布局是成功水泥企业的必然选择。
战略布局的评价要素：
1、接近水泥消费密度较大地区和城市；
2、石灰岩矿资源丰富、交通方便、规模较大的熟料生产基地；
3、相对较短运输距离和经济的运输方式；
4、消费市场的均衡分布及其他区域市场的协同作用
2）成本竞争优势是当前市场环境下的第二成功因素
低成本竞争优势评价的量化指标：
销售毛利率、成本费用利润率比较
分析年度的主营业务收入、主营业务成本、期间费用、利润增长比率
3）先进的水泥生产技术和高端产品的竞争实力是当前市场环境下的第三成功因素
根据国家的产业技术政策，采用高新技术和先进适用技术改造提升水泥产业，淘汰落后的生产工艺，广泛采用了新型干法水泥生产技术是水泥产业结构调整的必然趋势。
产品竞争实力评价的量化指标：
产品结构中,新型干法生产的水泥产量所占比例
高标号水泥的市场份额
4）水泥业务的财务地位是当前市场环境下的第四成功因素
水泥行业所面临的不利因素将在客观上成为对水泥企业实力的综合检验，如果企业在当前严峻的市场环境下不能维持其盈利水平，就没有优势（包括技术、市场、成本优势）通过兼并进行扩张。
水泥业务的财务地位评价的量化指标：
通过水泥企业的成功因素四个方面的分析，再结合其它受让条件建立的受让评价基本框架如下图：
双马集团国有股权受让评价因素框架
（四）组织实施
在受让评价基本框架基础上充分讨论并细化、定量化，设计出相关联的招标文件以及符合绵阳市委、市府制定的战略、实现国有资本退出价值最大化的标书评价体系（包括评标方案、评标操作方法、评标模型等相关文件）。
之后，绵阳市国资委向华伦集团、拉法基集团正式发出投标邀请和招标文件，并遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则组织实施双马集团国有股权转让的招投标活动。
由于华伦集团在开标前未递交投标书，最终双马集团国有股权转让经国务院国资委批复后以协议方式转让给了拉法基集团。
案例分析
绵阳市委、市府制定的依法规范、公平公正、战略目标为纲、定量评价为主的方针，对双马集团国有股权转让在政策和技术性方面有很好的指导意义。
首先，采用邀标方式向经审查符合条件的意向受让方招标，使企业国有产权转让法规与招投标法得到衔接；其次，在招标书中将实现战略目标的受让评价因素框架细化作为招标评价因素，以达到意向受让方对转让项目的正确理解，并体现了公平公正的原则；第三，受让评价体系的设计既考虑了授予不同权重使受让价格、付款条件、职工安置、投标人实力、战略及投资发展、同业竞争的解决方案、环境保护7个评价方面得到平衡，又突出以定量评价为主（定量评价指标占权重分值的79%），使评标委员会的评价更多依据的是事实和数据。
尽管在开标前，华伦集团未递交投标书，最终双马集团国有股权协议
转让给了拉法基集团，但绵阳市委、市府通过双马集团改制构筑、培育和强化企业核心能力的战略思维，以及采用招标方式选择能够实现战略目标的受让方的实现途径和方法，还是具有典型案例的指导和示范作用的。
二〇〇七年十月二十六日。