清华大学金融经济学浅述(ppt24).pptx
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金融经济学课件
总结词
金融市场的交易方式多种多样，包括现货交易、期货 交易、期权交易等。
详细描述
现货交易是传统的交易方式，主要是指买卖双方直接 进行钱货两清的交易方式。期货交易则是通过期货交 易所进行的标准化合约交易，具有高杠杆、高风险和 高收益的特点。期权交易则是买卖双方达成一种权利 合约的交易方式，期权的买方有权在未来的某个时间 以约定的价格买入或卖出标的资产，而卖方则需要承 担相应的义务。此外还有远期交易、掉期交易等其他 交易方式。
等。
风险管理
要点一
市场风险
市场风险是指因市场价格波动而导致的投资损失的风险， 包括利率风险、汇率风险、股票风险等。
要点二
信用风险
信用风险是指借款人因违约而导致的损失风险，包括主权 风险、金融机构风险等。
资产定价与投资策略
资本资产定价模型
资本资产定价模型是用于评估投资组合风险的工具，通 过比较不同资产的风险和回报来确定最优投资组合。
资本市场工具是长期债务工具和权益证券，包括股票、债券、投资基金等。
详细描述
资本市场工具主要用于为企业和政府筹集长期资金，支持其投资和运营活动。 这些工具的风险和回报通常较高，投资者可以根据自己的风险偏好选择合适的 投资品种。
衍生金融工具
总结词
衍生金融工具是基于基础资产（如股票 、债券、商品等）的价值而产生的金融 合约，包括期货、期权、掉期等。
03
金融产品与工具
货币市场工具
总结词
货币市场工具是短期债务工具，通常 期限在一年以内，包括政府和高质量 的公司债券、回购协议、商业票据等 。
详细描述
货币市场工具是金融市场的重要组成 部分，为投资者和借款者提供了流动 性。这些工具通常由政府或大型企业 发行，具有相对较低的风险。
《金融学》(清华大学出版社)PPT演示课件
对Finance解释：Monetary affairs，management of money，pecuniary resources…；前加public指财政；加company、加corporation ，加 business，指公司财务。
简言之，凡与钱有关的都可用Finance这个词。显然，这属于 “宽”口径。但其宽度却是宽口径的金融所难以比拟的。此外， Finance还有金融学的含意。
11
第一章 金融导论
【专栏1－1】
（三）西方对Finance的用法 还有介于两者之间的口径，如：The system that includes the circula- tion of money，the granting of credit，the making of investments and the provi- sion of banking facilities(1986年Webster’s Third New international Dictiona- ry)。 其范围与我们的宽口径相当。
10
第一章 金融导论
【专栏1－1】
（三）西方对Finance的用法 Palgrave新经济学词典对finance释则是：The primary focus of finance is the working of the capital market and the supply and the pricing of capital as— sets．中文译本是 “金融学最主要的研究对象是金融市场的运行机制，以及资本资产 的供给和价格确定”。 中文金融的窄口径即源于此。
系的货币供给，银行与非银行金融机构体系，短期资金拆借 市场，证券市场，保险系统，以及通常以国际金融概括的这 诸多方面在国际之间的存在，等等。而狭义金融是指有价证 券及其衍生物的市场，指资本市场。
简言之，凡与钱有关的都可用Finance这个词。显然，这属于 “宽”口径。但其宽度却是宽口径的金融所难以比拟的。此外， Finance还有金融学的含意。
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第一章 金融导论
【专栏1－1】
（三）西方对Finance的用法 还有介于两者之间的口径，如：The system that includes the circula- tion of money，the granting of credit，the making of investments and the provi- sion of banking facilities(1986年Webster’s Third New international Dictiona- ry)。 其范围与我们的宽口径相当。
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第一章 金融导论
【专栏1－1】
（三）西方对Finance的用法 Palgrave新经济学词典对finance释则是：The primary focus of finance is the working of the capital market and the supply and the pricing of capital as— sets．中文译本是 “金融学最主要的研究对象是金融市场的运行机制，以及资本资产 的供给和价格确定”。 中文金融的窄口径即源于此。
系的货币供给，银行与非银行金融机构体系，短期资金拆借 市场，证券市场，保险系统，以及通常以国际金融概括的这 诸多方面在国际之间的存在，等等。而狭义金融是指有价证 券及其衍生物的市场，指资本市场。
第一章 概论 《金融经济学》PPT课件
正是在这一背景下，金融问题就由单纯 的资金融通问题拓展成资源的跨时期配置问 题。由此，现代关于金融的定义是：在不确 定性环境下，经由金融市场对资源进行跨期 最优配置的行为。
当然，这里所谓的“资源”意即资产。 严格说起来，它应该既包括实物资产，也包 括金融资产。但在谈论金融这个词汇的时候， 我们的着眼点通常仅限于金融资产的范畴。 就此，也可以将金融定义为：在不确定性环 境下，对金融资产进行跨期最优配置的行为。
在传统的市场经济条件下，以商业银行 为主体的金融机构基本上承担了全社会资金 融通的职能。所以，传统金融学的核心是货 币银行学。
不过自二十世纪七十年代以来，在当今 发达的市场经济体中，以商业银行为核心的 间接融资方式在整个社会资金融通中的地位 相对下降，以券商为核心的直接融资方式日 益重要。与此同时，为规避诸如汇率风险、 利率风险之类的系统性风险，名目繁多的衍 生金融工具陆续产生，相关交易日益繁荣。
（一）金融经济学研究的三个核心问题
1.在不确定性条件下，经济主体实施跨 期资源配置的决策方法；
2.关于作为各个经济主体跨期资源配置 决策结果的金融市场整体行为的研究，亦即 资产定价方法的研究；
3.关于金融资产价格波动对经济主体资 源配置决策的影响的研究，亦即关于金融市 场的作用和效率的研究。
（二）金融经济学的基本理论体系
供求均衡定价的经典模型：CAPM。
②无套利均衡定价法则：通过市场上其 它资产的价格来推断某一资产的价格，其前 提条件是均衡的证券市场不应当存在套利的 机会。
如果两种期限相同的证券能够在未来给 投资者提供同样的收益，那么在到期之前的 任何时间，两种证券的价格一定相等，此即 所谓的“一价定律”。
资产的复制是无套利均衡定价的核心分 析技术。
《金融经济学》课件
改变金融服务形态
传统金融机构需要适应数字化转型的趋势，提供线上 化、智能化的金融服务。
创新业务模式
新型金融机构的出现对传统金融机构的业务模式和竞 争格局带来挑战。
金融科技对传统金融业的影响与挑战
• 提高金融服务效率：科技手段的应用可以简化业 务流程、提高服务效率，满足客户快速响应的需 求。
金融科技对传统金融业的影响与挑战
其他金融工具
总结词
特定领域或用途的金融工具
VS
详细描述
其他金融工具包括投资基金、房地产投资 信托（REITs）、可转换债券等，这些工 具具有特定的投资目标和风险收益特征， 适合特定投资者群体的需求。
04
CATALOGUE
金融风险管理
金融风险的定义与种类
金融风险的定义
金融风险是指由于各种不确定因素引起的金 融市场上的价格波动、市场流动性风险以及 金融机构的信用风险等，导致投资者或金融 机构面临损失的可能性。
研究对象
金融经济学的研究对象包括金融市场、规律和内在机制，为投资者、金融机构和政府等提供决 策依据。
金融经济学的重要性
金融市场是现代经济体系的重要组成 部分，金融经济学对于理解金融市场 的运行规律、预测市场变化以及制定 相关政策具有重要的指导意义。
科技金融的发展与应用
• 区块链技术的应用：区块链技术在金融领域的应用逐渐得 到探索和实践。
科技金融的发展与应用
线上银行
提供全天候的在线金融服务，包括转账、理财、贷款等。
移动支付
通过手机应用程序实现快速、便捷的支付体验。
区块链金融
利用区块链技术提高交易安全性、降低成本和增加透明度。
金融科技对传统金融业的影响与挑战
《金融经济学》 PPT课件
金融经济学第四章PPT课件
金融经济学第四章风险及其估计学习目的?了解风险的基本概念和基本特征?了解风险的分类?掌握风险度量的方法及其应用本章内容概览一风险的概念二风险的分类三风险的度量一风险的概念一风险的含义风险是指企业或者某种组织或个人利益由于某些行为或因素在未来发生变化而受损的可能性
《金融经济学》
第四章 风险及其估计
学习目的
在决策学中，风险和不确定性的区别在于我 们是否拥有关于未来状态的概率信息。如果 有确定的概率分布就是风险，否则属于不确 定性。
二、风险的分类
（一）按风险的性质分类 纯粹风险：是指只有损失可能而无获利机会
的风险，即造成损害可能性的风险。其所致 结果有两种，即损失和无损失。 投机风险：是指既可能造成损害，也可能产 生收益的风险，其所致结果有3种：损失、 无损失和盈利。
不可分散的风险：是指通过联合协议，联合 的参与者不能减少的风险。
（四）按载体的不同
财产风险：是导致有形财产发生毁损、灭失和贬值的风险。如房 屋有遭受火灾、地震的风险，机动车有发生车祸的风险，财产价 值因经济因素有贬值的风险。
人身风险：是指因自然灾害、意外事故、疾病等原因而导致人身 伤残或死亡造成经济损失的风险。例如因为年老而丧失劳动能力 或由于疾病、伤残、失业等导致个人、家庭经济收入减少，造成 经济困难。生、老、病、死虽然是人生的必然现象，但在何时发 生并不确定，一旦发生，将给其本人或家属在精神和经济生活上 造成困难。
技术风险：是指伴随着科学技术的发展、生 产方式的改变而发生的风险。如核辐射、 空气污染、噪声等风险。
政治风险：是指由于政治原因，如政局的变 化、政权的更替、政府法令和决定的颁布实 施，以及种族和宗教冲突、叛乱、战争等引 起社会动荡而造成损害的风险。
法律风险：是指由于颁布新的法律和对原有 法律进行修改等原因而导致经济损失的风险。
《金融经济学》
第四章 风险及其估计
学习目的
在决策学中，风险和不确定性的区别在于我 们是否拥有关于未来状态的概率信息。如果 有确定的概率分布就是风险，否则属于不确 定性。
二、风险的分类
（一）按风险的性质分类 纯粹风险：是指只有损失可能而无获利机会
的风险，即造成损害可能性的风险。其所致 结果有两种，即损失和无损失。 投机风险：是指既可能造成损害，也可能产 生收益的风险，其所致结果有3种：损失、 无损失和盈利。
不可分散的风险：是指通过联合协议，联合 的参与者不能减少的风险。
（四）按载体的不同
财产风险：是导致有形财产发生毁损、灭失和贬值的风险。如房 屋有遭受火灾、地震的风险，机动车有发生车祸的风险，财产价 值因经济因素有贬值的风险。
人身风险：是指因自然灾害、意外事故、疾病等原因而导致人身 伤残或死亡造成经济损失的风险。例如因为年老而丧失劳动能力 或由于疾病、伤残、失业等导致个人、家庭经济收入减少，造成 经济困难。生、老、病、死虽然是人生的必然现象，但在何时发 生并不确定，一旦发生，将给其本人或家属在精神和经济生活上 造成困难。
技术风险：是指伴随着科学技术的发展、生 产方式的改变而发生的风险。如核辐射、 空气污染、噪声等风险。
政治风险：是指由于政治原因，如政局的变 化、政权的更替、政府法令和决定的颁布实 施，以及种族和宗教冲突、叛乱、战争等引 起社会动荡而造成损害的风险。
法律风险：是指由于颁布新的法律和对原有 法律进行修改等原因而导致经济损失的风险。
金融经济学之课件
s .t.
q
0
C
i 0
≤
q 0W
i 0
q
sC
i≤
s
q sW
si ,
s
S
C i≥ 0
金融经济学之课件
q q 这里， 0 是0时刻m种商品的价格向量， s 是1时刻，
第s种状态发生条件下，m种商品的价格向量。 因此，第一个约束条件说明，在0时刻，消费者最多只
能消费掉其所有财富或收入；第二个约束条件，表示在任 何一种状态中，消费量都不能超过交易者i拥有的资源禀 赋。 第三个约束条件是表示为了保证消费者能够生存，其 必须拥有非负的消费。
金融经济学之课件
4. 参与者及偏好。个体为具有普通效用函数的理性投资 者，其生存的目的在于最大化其终生效用。在初始时 刻，个体拥有一定数量的资源禀赋；在结束时刻，他 们同样会被赋予一定数量的资源，但数量的多少取决 于结束时刻的自然状态的出现。
5.证券。金融市场上存在一些内生证券（endogenous security），即这些证券是市场交易主体之间发行和 购买的。不存在任何外生证券（exogenous security）。
由于假定自然的状态有S种，因此，在现货市场经济条 件下，消费者面临S+2个约束条件。
金融经济学之课件
现货市场经济的局限性： 现货市场下的消费者约束条件表明：在每一状态下，
消费者只能消费按市场价格加总后，不超过其资源禀赋总 价值的商品量。即个人的消费能力，受当时当地的资源禀 赋条件限制。
在这种资源禀赋约束下，消费者不能通过牺牲某一时刻 的消费来扩大另一时刻的满足。他们不能在0和1时刻的消 费之间进行交换，即不能储蓄；也不能通过牺牲某个状态 下的消费，来扩大另一状态下的满足，即不能在不同状态 间交换商品，也就是说不能保险。
金融经济学讲义课件(ppt 255页)
He must surmount these propositions; then he sees the world rightly." (Ludwig Wittgenstein, Tractatus LogicoPhilosophicus, 1921: Prop. 6.54)
《金融经济学》第七讲
(J. A. Schumpeter, History of Economic Analysis, 1954: p.827)
《金融经济学》第七讲
7
熊彼德 (Joseph Schumpeter, 1883-1950)
按照我的意见，瓦尔拉斯是所有经济学 家中最伟大的一位。他的经济均衡的体系， 正是一种把“革命”创造性的品质与经典综 合的品质统一在一起的体系，是仅有的能与 理论物理的成就并肩而立的一位经济学家的 工作。与它相比，当时 (和以后) 的理论著作 的大多数，尽管有其自身的价值，尽管主观 上是开创性的，但看起来像是大客轮旁的小 船，像是要把握瓦尔拉斯真理的某些特殊方 面的不充分的尝试。
Frank H. Hahn (1925-)
"..this negative role of Arrow-Debreu equilibrium I consider to be almost sufficient justification for it, since practical men and ill trained theorists everywhere in the world who do not understand what they are claiming to be the case when they claim a beneficient and coherent role for the invisible hand"
《金融经济学》第七讲
(J. A. Schumpeter, History of Economic Analysis, 1954: p.827)
《金融经济学》第七讲
7
熊彼德 (Joseph Schumpeter, 1883-1950)
按照我的意见，瓦尔拉斯是所有经济学 家中最伟大的一位。他的经济均衡的体系， 正是一种把“革命”创造性的品质与经典综 合的品质统一在一起的体系，是仅有的能与 理论物理的成就并肩而立的一位经济学家的 工作。与它相比，当时 (和以后) 的理论著作 的大多数，尽管有其自身的价值，尽管主观 上是开创性的，但看起来像是大客轮旁的小 船，像是要把握瓦尔拉斯真理的某些特殊方 面的不充分的尝试。
Frank H. Hahn (1925-)
"..this negative role of Arrow-Debreu equilibrium I consider to be almost sufficient justification for it, since practical men and ill trained theorists everywhere in the world who do not understand what they are claiming to be the case when they claim a beneficient and coherent role for the invisible hand"
金融学概论ppt课件
货币的形式
包括实物货币、金属货币、纸币和电子货币等。
货币的职能
价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏手段和世界货币。
货币政策目标
物价稳定
通过货币政策调控，保持物价总 水平基本稳定，防止通货膨胀或 通货紧缩。
充分就业
货币政策应当关注就业问题，通 过促进经济增长和减少结构性失 业等措施实现充分就业。
01 02 03 04
金融衍生品市场是国际金融市场的重要组成部分，近年来发 展迅速，为投资者提供了更多的风险管理工具和投资机会。
监管合作与协调
随着国际金融市场的不断发展，各国监管机构之间的合作与 协调也变得越来越重要，以维护金融市场的稳定和防范金融 风险。
Байду номын сангаас
06
金融创新与金融科技
Chapter
金融创新概述
01 02
金融创新的定义
THANKS
感谢观看
公开市场业务
中央银行在金融市场上公开买卖 有价证券，以调节市场货币供应 量的政策行为。
利率政策
中央银行通过调整基准利率来影 响市场利率水平，进而实现货币
政策目标的一种手段。
04
金融风险与金融监管
Chapter
金融风险概述
金融风险定义
指在金融活动中，由于各 种不确定性因素导致投资 者或金融机构遭受损失的 可能性。
金融机构概述
金融机构的定义
金融机构是指专门从事金融活动的组织，包括银行、证券公司、保 险公司、信托公司等。
金融机构的分类
根据业务性质的不同，金融机构可分为存款性金融机构、投资性金 融机构、契约性金融机构和政策性金融机构等。
金融机构的作用
金融机构在金融市场中扮演着资金中介、风险管理、信用创造等角色， 对于推动经济发展、维护金融稳定具有重要作用。
包括实物货币、金属货币、纸币和电子货币等。
货币的职能
价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏手段和世界货币。
货币政策目标
物价稳定
通过货币政策调控，保持物价总 水平基本稳定，防止通货膨胀或 通货紧缩。
充分就业
货币政策应当关注就业问题，通 过促进经济增长和减少结构性失 业等措施实现充分就业。
01 02 03 04
金融衍生品市场是国际金融市场的重要组成部分，近年来发 展迅速，为投资者提供了更多的风险管理工具和投资机会。
监管合作与协调
随着国际金融市场的不断发展，各国监管机构之间的合作与 协调也变得越来越重要，以维护金融市场的稳定和防范金融 风险。
Байду номын сангаас
06
金融创新与金融科技
Chapter
金融创新概述
01 02
金融创新的定义
THANKS
感谢观看
公开市场业务
中央银行在金融市场上公开买卖 有价证券，以调节市场货币供应 量的政策行为。
利率政策
中央银行通过调整基准利率来影 响市场利率水平，进而实现货币
政策目标的一种手段。
04
金融风险与金融监管
Chapter
金融风险概述
金融风险定义
指在金融活动中，由于各 种不确定性因素导致投资 者或金融机构遭受损失的 可能性。
金融机构概述
金融机构的定义
金融机构是指专门从事金融活动的组织，包括银行、证券公司、保 险公司、信托公司等。
金融机构的分类
根据业务性质的不同，金融机构可分为存款性金融机构、投资性金 融机构、契约性金融机构和政策性金融机构等。
金融机构的作用
金融机构在金融市场中扮演着资金中介、风险管理、信用创造等角色， 对于推动经济发展、维护金融稳定具有重要作用。
金融经济学导论教学课件(全)
工商企业 主要拥有实物资产
主 要 拥 有银 金行 融 资 产
金融市场 交易金融资产的市场，包括 • 货币市场 • 资本市场 • 衍生市场
其他金融中介 主要拥有金融资产
主 要 拥保 有险 金公 融司 资 产
个体（消费者） 既拥有实物资产又拥有金融资产
金融市场的功能
时间和风险是金融决策的两项基本要素 金融市场的基本功能：
评估资产的价值 配置资源
按时间配置 按风险配置
传递和交流信息
按时间配置
按风险配置
所有权与经营权的分离
企业的市场价值由市场评价，与投资 者个体无关 投资者可以不直接干预企业的经营管 理
第一讲小结
会计的帐面价值和金融的市场价值 时间和风险 复制与套利 资本成本 投资法则 金融市场的基本功能 股东价值最大化
中国人民大学 金融实验班
第四讲 动态资产定价理论
多期经济 最优消费/投资策略 均衡定价 静态完全性和动态完全性 理性预期均衡的资产定价 套利定价 多期模型的金融经济学基本定理 叉树定价技术 远期与期货
跨期信息结构
• 多期经济体的信息结构
跨期信息结构（续）
• 事件树
跨期信息结构（续）
阿里亚斯悖论
公平赌博与风险厌恶
• 公平赌博
• 风险厌恶
风险厌恶与确定性效用函数的凹性
风险补偿
绝对风险厌恶与相对风险厌恶
• 绝对风险厌恶 • 相对风险厌恶
• HARA
风险厌恶的比较
第二讲小结
偏好、选择的理性基础 以效用表示偏好 不确定性条件下的偏好关系与期望效用函
数 理性与非理性：独立性公理 风险厌恶 风险补偿 风险厌恶的比较
的组合
实现期末 任何消 费模式
金融经济学1 共57页PPT资料
100
原始组合： (1)持有1份A (2) 持 有 现 金 13.56
105
95
操作：卖出0.632份 A 组合为： (1)持有0.368份A (2)持有现金73.94
组合的支付为：
110.25*1.196.05*1.025=125 110.25 99.75*1.196.05*1.025=112.5 0.368*99.75+73.94* 99.75 1.025=112.5
风险证券A
125
PB
112.5 1
109 风险证券B
1.0506 1.0506 1.0506 资金借贷
• 构造静态组合：
– x 份A和 y 份资金借贷构成B
110.25 1.0506 125
x
99.75
y1.0506
112.5
90.25 1.0506 109
交易策略 (1)卖空1份债券1
现金流 当前 99
第1年末
第2年 末
-100
(2)购买0.98份债券2
-0.98×98 =- 0.98×100 =
96.04
98
(3)在第1年末购买1份 债券3
-98
100
合计：
99-96.04 2.96
=
0
0
不确定状态下的无套利定价原理的应用
• 不确定状态：
– 资产的未来损益不确定 – 假设市场在未来某一时刻存在有限种状态 – 在每一种状态下资产的未来损益已知 – 但未来时刻到底发生哪一种状态不知道
– 半年后的组合变为：
• 0.368份证券A • 现金73.94 （13.90＋60.04＝73.94 ）
2024年度金融学ppt课件完整版
12
货币政策目标
物价稳定
通过调控货币供应量， 保持物价总水平基本稳 定，防止通货膨胀或通
货紧缩。
2024/3/24
经济增长
促进经济增长，保持经 济持续、稳定、协调发
展。
充分就业
国际收支平衡
通过实施货币政策，促 进充分就业，降低失业
率。
13
维护国际收支平衡，保 持汇率基本稳定。
货币政策工具
01
02
金融机构的作用
金融机构在现代经济中发挥着重要作用，包括提供金融服务、促进资金融通、降低交易成 本等。
9
金融市场与金融机构的关系
2024/3/24
金融市场与金融机构的相互依存关系
金融市场和金融机构是相互依存的，金融市场为金融机构提供了交易场所和交易对象，而金融机构则是金融市场的参 与者和推动者。
金融市场与金融机构的相互促进关系
14
2023 PART 04
国际金融
2024/3/24
REPORTING 15
国际金融概述
2024/3/24
国际金融的定义
01
研究跨国货币资金融通和信用活动的科学，涉及国际收支、外
汇汇率、国际储备、国际资本流动等领域。
国际金融的发展历程
02
从早期的国际贸易结算到现代的国际金融市场和机构的形成。
国际金融的重要性
究。
2024/3/24
规范分析方法
运用逻辑推理、归纳演绎等规 范分析方法，对金融政策、金 融制度等进行分析和评价。
案例分析方法
通过对典型案例的深入剖析， 揭示金融活动的内在规律和本 质特征。
比较分析方法
通过对不同国家、不同时期的 金融制度、金融市场等进行比 较分析，揭示金融发展的共性
货币政策目标
物价稳定
通过调控货币供应量， 保持物价总水平基本稳 定，防止通货膨胀或通
货紧缩。
2024/3/24
经济增长
促进经济增长，保持经 济持续、稳定、协调发
展。
充分就业
国际收支平衡
通过实施货币政策，促 进充分就业，降低失业
率。
13
维护国际收支平衡，保 持汇率基本稳定。
货币政策工具
01
02
金融机构的作用
金融机构在现代经济中发挥着重要作用，包括提供金融服务、促进资金融通、降低交易成 本等。
9
金融市场与金融机构的关系
2024/3/24
金融市场与金融机构的相互依存关系
金融市场和金融机构是相互依存的，金融市场为金融机构提供了交易场所和交易对象，而金融机构则是金融市场的参 与者和推动者。
金融市场与金融机构的相互促进关系
14
2023 PART 04
国际金融
2024/3/24
REPORTING 15
国际金融概述
2024/3/24
国际金融的定义
01
研究跨国货币资金融通和信用活动的科学，涉及国际收支、外
汇汇率、国际储备、国际资本流动等领域。
国际金融的发展历程
02
从早期的国际贸易结算到现代的国际金融市场和机构的形成。
国际金融的重要性
究。
2024/3/24
规范分析方法
运用逻辑推理、归纳演绎等规 范分析方法，对金融政策、金 融制度等进行分析和评价。
案例分析方法
通过对典型案例的深入剖析， 揭示金融活动的内在规律和本 质特征。
比较分析方法
通过对不同国家、不同时期的 金融制度、金融市场等进行比 较分析，揭示金融发展的共性
经济学说课ppt课件(2024)
3
在一定时间内，随着消费者对某种商品消费量的 增加，其从该商品连续增加的每一消费单位中所 得到的效用增量是递减的。
2024/1/28
20
无差异曲线和预算线
01
无差异曲线的概念与特点
无差异曲线表示消费者偏好相同的两种商品的所有组合，具有负斜率、
凸向原点和互不相交等特点。
2024/1/28
02 03
预算线的定义与变动
在垄断市场中，只有一个卖者，没有竞争 者，厂商可以通过控制产量和价格来实现 利润最大化。
寡头市场下的厂商均衡
垄断竞争市场下的厂商均衡
在寡头市场中，存在几个卖者，他们之间 相互依存，厂商的决策会受到其他厂商决 策的影响。
2024/1/28
在垄断竞争市场中，存在大量的卖者，产品 存在差异，厂商可以通过产品差异化和营销 策略来获得竞争优势。
市场均衡的变动
当市场需求或供给发生变化时，均衡价格和均衡数量也会相应发生变化。例如 ，当消费者收入增加或消费者偏好改变时，需求曲线会移动，导致均衡价格和 均衡数量发生变化。
2024/1/28
13
弹性理论及其在政策中的应用
需求价格弹性
供给价格弹性
衡量需求量对价格变动的反应程度。 如果需求量对价格变动的反应敏感， 则需求价格弹性大；反之，则需求价 格弹性小。
劳动力市场分割
不同技能、教育背景的劳动者在劳动 力市场中的分割现象，如“白领”与 “蓝领”的区分。
寡头市场中的竞争策略
少数几家企业控制市场的现象，如石 油、电信等行业。
国际贸易中的比较优势
不同国家之间在国际贸易中各自具有 的优势，如中国的制造业优势。
2024/1/28
29
拓展思考：未来经济学发展趋势和挑战
金融经济学浅述--宋逢明(主要是金融工程)
18
金融经济学基本定理
金融经济学第一基本定理:
风险中性概率存在的充分必要条件是不存在无风险 套利机会。
金融经济学第二基本定理:
风险中性概率是唯一的，其充分必要条件是市场是 完全的。
金融经济学第三基本定理:
在一定的条件下，动态地修改现有证券的组合可以 复制创造出新的证券，从而有效地填补市场以增加完全 性。
F$ 1 0(1 0 1% 5$ )11? 5
假如股票的远期价格是F=$106/股，用远期合约和无风险证 券来复制该股票，进行如下套利分析：
4
用远期合约和无风险证券来复制该股票
持仓量（头寸）
即期现金流
价值 $100 的无风险 证券的空头
订价为 $106 的 1股股票 的远期合约空头
以 $100 的价格购买 1 份股票现货（多头）
• 套期保值功能：
期货市场如何实现套期保值功能？
6
关于股指期货
104 103 102 101 100
99 98 97 96 95
期货价格
VS
现货价格
3个月的指数期货
指数价格
平行性
收敛性
date 2001-1-3 2001-1-5 2001-1-9 2001-1-11 2001-1-15 2001-1-17 2001-1-19 2001-2-6 2001-2-8 2001-2-12 2001-2-14 2001-2-16 2001-2-20 2001-2-22 2001-2-26 2001-2-28 2001-3-2 2001-3-6 2001-3-8 2001-3-12 2001-3-14 2001-3-16 2001-3-20 2001-3-22 2001-3-26 2001-3-28
金融经济学基本定理
金融经济学第一基本定理:
风险中性概率存在的充分必要条件是不存在无风险 套利机会。
金融经济学第二基本定理:
风险中性概率是唯一的，其充分必要条件是市场是 完全的。
金融经济学第三基本定理:
在一定的条件下，动态地修改现有证券的组合可以 复制创造出新的证券，从而有效地填补市场以增加完全 性。
F$ 1 0(1 0 1% 5$ )11? 5
假如股票的远期价格是F=$106/股，用远期合约和无风险证 券来复制该股票，进行如下套利分析：
4
用远期合约和无风险证券来复制该股票
持仓量（头寸）
即期现金流
价值 $100 的无风险 证券的空头
订价为 $106 的 1股股票 的远期合约空头
以 $100 的价格购买 1 份股票现货（多头）
• 套期保值功能：
期货市场如何实现套期保值功能？
6
关于股指期货
104 103 102 101 100
99 98 97 96 95
期货价格
VS
现货价格
3个月的指数期货
指数价格
平行性
收敛性
date 2001-1-3 2001-1-5 2001-1-9 2001-1-11 2001-1-15 2001-1-17 2001-1-19 2001-2-6 2001-2-8 2001-2-12 2001-2-14 2001-2-16 2001-2-20 2001-2-22 2001-2-26 2001-2-28 2001-3-2 2001-3-6 2001-3-8 2001-3-12 2001-3-14 2001-3-16 2001-3-20 2001-3-22 2001-3-26 2001-3-28
国立清华大学经济学系模板.pptx
2019年10月4
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2
發展三部曲
設系
成長
轉型
學 士 班
1984
2019年10月4
擴 增 碩學 士士 班班
成
轉ห้องสมุดไป่ตู้
立 博 士
入 科
調整教學和 研究方向迎 接知識經濟
管 和全球化時
班
院代
1988 2000 2004 2005
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3
本系現況
– 專任教師 24名；兼任教師 12名 – 行政組員 1 名；行政助理 1 名 – 學士班學生 481 名 – 碩士班學生 39 名 – 博士班學生 14 名
財務管理
管理學
民商法導論／科技法導論(二選一)
系定必修24學分 個體經濟學 總體經濟學
微積分
統計學
專業選修30學分
(含12學分的四選二課程，再修習課號ECON者18學分) 計量經濟學一二、財政學一二、貨幣銀行學一二、國際經濟學一二
自由20選19年修1202月學4 分
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6
領域課程類別
– (學士)師生比例 1:20.9
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4
2019年10月4
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5
• 大學部學生修課科目之畢業學分為130學分，98學年為四部份， 99學年度起分為五部份。
類別
科目名稱
校定必修30學分
屬全校性共同課程（含中、英文、體育等）
院定必修24學分
經濟學原理 法學緒論
會計學
7
經濟系課程整合
學程類別
全球化與產業競爭 經濟史與經濟思想
數理經濟與計量
公共政策與制度
金融工程 林清泉 第五章ppt课件
点 (0, R0 ) 和 (t ,at )点之间的线段表示投资者在无风险
资产和资产之间进行了适当的. 资金配置；
11
Байду номын сангаас、市场组合
我们称包含市场上所有风险资产的组合为市场组合，
点 (t ,at ) 就是这样的市场组合， 用M来表示，相应
地市场组合的期望收益和方差为 a M 和 M ，从而式
aR0
at
下面将说明直线
aR0C2R0BR0 2A
就是与有效前沿相切并过. 点的（0，R0）
的直线。 9
命题5.1 (t ,at ) 在直线
aR0C2R0BR0 2A上
命题5.2 (t ,at ) 满足
2 A(aB)2 1
AA
即证券组合 t 是给定收益为 a t ，满足 ' a
的最小方差投资证券组合 （说明该投资组合在有效 前沿上）。
E R i R 0 ( 1 R 0 ) b i 1 ( 2 R 0 ) b i 2 ( k R 0 ) b i k
式中的 b ij 可以解释为
bij
cov(Ri , j ) var( j )
三、套利定价模型和资本资产定价模型的比较
E R i R 0 ( 1 R 0 ) b i 1 ( 2 R 0 ) b i 2 ( k R 0 ) b i k
.
17
式中
R0'pM(aMR0)
R0p(aMR0)
pp ' Mi n1pi CV ova(rx( i, M ' M x' )x)
也就是该组合中每种资产 值的加权平均。
.
18
六、对传统CAPM模型的评价和改进
（一）非同质预期CAPM模型
《金融经济学》幻灯片
二、金融经济学的研究对象
〔二〕金融经济学的根底理论体系 1.理论根底：不确定性经济学 不确定性条件下经济主体行为决策的理论 〔1〕期望效用理论 Bernoulli Paradox〔贝努利悖论〕 Von.Neuman – Morgenstern的期望效用函数； Allais Paradox〔阿莱斯悖论〕
格的决定 4.金融决策结果的影响 资源配置及其效率
二、金融经济学的研究对象
〔一〕金融经济学研究的三个核心问题 1.不确定性条件下经济主体跨期资源配置的行为决策； 2.作为经济主体跨期资源配置行为决策结果的金融市 场整体行为，即资产定价和衍生金融资产定价； 3.金融资产价格对经济主体资源配置的影响，即金融 市场的作用和效率。
一、金融及金融系统
一价定律：在竞争性的市场上，如果两个资 产是等值 的，那么它们的市场价格应倾向于一致。一价定 律的表达 是市场上套利的结果。
一、金融及金融系统
风险管理：即风险与收益的权衡。 在竞争性的证券市场中，较多的预期收益只 有付出代
价才能获得，即需要承担更大的投资风险。风险 与回报
的替代，是一种“没有免费的午餐〞的思想。
《金融经济学》幻灯片
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学习目的
• 了解金融经济学研究的对象和内容 • 把握现代金融经济学理论开展的历史和脉络 • 掌握金融经济学与其他学科的区别和联系 • 构建课程学习的框架体系
二、金融经济学的研究对象
2.三大根底理论体系 〔1〕个体的投资决策及资产组合理论： 证券组合理 论 〔2〕公司融资决策理论：MM定理 〔3〕资本市场理论：EMH
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F $100 (115%) $115 ?
假如股票的远期价格是F=$106/股，用远期合约和无风险证 券来复制该股票，进行如下套利分析：
4
用远期合约和无风险证券来复制该股票
持仓量（头寸）
即期现金流
价值 $100 的无风险 证券的空头
订价为 $106 的 1股股票 的远期合约空头
以 $100 的价格购买 1 份股票现货（多头）
宋逢明 教授 清华大学
1
金融商品的特殊性
• 一般商品：使用价值的丰富多样性
• 金融商品：对未来收入现金流的索偿权
？ 流动性
收益性 风险性 如何度量
……
2
复制套利分析
寻找套利机会
组合
复制
分解
+
+ ••• +
3
复制套利分析的微型案例
远期价格
一不分红股票的预期收益率为15%，现在的价格是 S0 $100， 1年期无风险利率是 rf 5% 。问现在该股票的1年期远期价格 应是多少？
P0
n t 1
Ct (1 r)t
0
n
Ct
t1 (1 r)t
n t 1
Ct (1 rt )t
17
— 无套利与风险中性定价
真实世界的概率平均值即预期值
PV
n t 1
ECt 1 rt t
折现率中含 有风险补偿
假想世界的风险中性概率平均值即风险中性者的预期值
问题:
风险中性概率是否
期货价格
套利机制
7
套利均衡的特殊性
供需均衡
价格 需求 供给
• 没有空头机制— —必须先买后卖
• 众多供给者和需 求者共同调整建立 均衡
数量
8
• 空头机制 ➢ 现金空头
➢ 证券空头
低成本
—— 资本成本取决于资本 的使用而非来源
• 少数套利者建
立均衡
高效率
套利均衡
组合
复制
分解
+
+ ••• +
9
价值规律
无套利（机会） 均衡价格是否 反映价值？
10
会计的？ 价值的度量 市场的？
• 两种不同的价值度量：
会计度量:
帐面价值 — 历史成本法
金融/财务度量: 市场价值 — 折现法
11
资产 = 负债 + 权益
资金使用
资金来源
• 会计恒等式: 复式记帐法 帐面价值的度量
• 金融/财务恒等式: 资金使用 = 资金来源 市场价值的度量
投资行为 投资者：风险厌恶
赌博行为 赌徒：风险喜好
16
折现现金流公式是否正确？
是 ! r 作为预
期收益率，实际
PV
n t 1
Ct (1 r)t
?
否! 如果将 r 看
作折现率，同一
上是不同期限折
现率的某种平均。PV
n t 1
Ct (1 rt )t
P0
个折现率不能用 于很长的不同期 限
取
NPV
存在且唯一?
PV
n t 1
E Ct 1 rft t
无风险利率 用作折现率 （不含风险 补偿）
18
金融经济学基本定理
金融经济学第一基本定理:
风险中性概率存在的充分必要条件是不存在无风险 套利机会。
金融经济学第二基本定理:
风险中性概率是唯一的，其充分必要条件是市场是 完全的。
金融经济学第三基本定理:
×
• 利益相关者价值 （stakeholder value）的
最大化？
14
金融机企构业如何创造价值？
— 金融业的核心业务 • 金融创新
• 风险管理
15
关于市场理性问题
— 风险厌恶
• 微型案例 — 掷硬币
风险中性
正面
公平赌博 $4 $5 $6
来自实物 经济
反面
风险补偿
$10
0
风险折扣
公平赌博
由赌场索 取
净现金流
+$100 0
$100 0
未来到期现金流
$105
106 – S1 到期
股票 价格
S1
$1
复制了1份股票现货 股票的远期价格应是
$105
无风险套利
5
期货市场的功能
• 价格发现功能：
发现谁的价格？ — 发现现货市场的价格
发现现货市场 现在的即时价 格还是未来到 期时的价格？
— 期货市场具有价格预 测功能吗？
• 套期保值功能：
期货市场如何实现套期保值功能？
6
关于股指期货
104 103 102 101 100
99 98 97 96 95
期货价格
VS
现货价格
3个月的指数期货
指数价格
平行性
收敛性
date 2001-1-3 2001-1-5 2001-1-9 2001-1-11 2001-1-15 2001-1-17 2001-1-19 2001-2-6 2001-2-8 2001-2-12 2001-2-14 2001-2-16 2001-2-20 2001-2-22 2001-2-26 2001-2-28 2001-3-2 2001-3-6 2001-3-8 2001-3-12 2001-3-14 2001-3-16 2001-3-20 2001-3-22 2001-3-26 2001-3-28
跨国公司 财务管理
金融工程
国际 金融市场
公司财务
资本市场 (投资学)
金融经济学
21
公司财务的核心问题
• 资本成本与资本结构 • 企业估值
• 公司治理
22
投资学的核心问题
• 货币的时间价值
• 资产定价 • 风险管理
23
24
9、有时候读书是一种巧妙地避开思考 的方法 。21.2. 2021.2. 20Satu rday , February 20, 2021 10、阅读一切好书如同和过去最杰出 的人谈 话。09:30:3209 :30:320 9:302/2 0/2021 9:30:32 AM 11、越是没有本领的就越加自命不凡 。21.2.2 009:30:3209:3 0Feb-2 120-Feb -21 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人 的错儿 。09:30:3209:3 0:3209:30Satur day , February 20, 2021 13、知人者智，自知者明。胜人者有 力，自 胜者强 。21.2.2 021.2.2 009:30:3209:3 0:32Feb ruary 20, 2021 14、意志坚强的人能把世界放在手中 像泥块 一样任 意揉捏 。2021 年2月20 日星期 六上午 9时30 分32秒0 9:30:32 21.2.20 15、最具挑战性的挑战莫过于提升自 我。。2 021年2 月上午 9时30 分21.2.2 009:30 February 20, 2021 16、业余生活要有意义，不要越轨。2 021年2 月20日 星期六 9时30 分32秒0 9:30:32 20 February 2021 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要 自强不 息。上 午9时30 分32秒 上午9 时30分0 9:30:32 21.2.20
在一定的条件下，动态地修改现有证券的组合可以 复制创造出新的证券，从而有效地填补市场以增加完全 性。
19
货币的时间价值和利率的期限结构
• 国库券收益曲线的形 状显示市场对利率走 势的预期
• 国库券收益曲线上的利 率实际上是零息票利率， 即可用作不同期限的无 风险折现率
rt ,t 1,, n
20
什么是现代金融学？
12
公司财务
资产
负债和权益
资本市场
资产 1
资产 2
负债
实物经济
资产 3
·
·
权益
·
资产 n
NPV
公司价值
总资产
总负债和权益
n
总资产
资产 i
?+
NPV
i 1
会计学: 是! 金融学: 否!
13
企业经营的目标
• 股东价值（shareholder value）的最大化？
市场价值（金融/财务）
帐面价值（会计）
假如股票的远期价格是F=$106/股，用远期合约和无风险证 券来复制该股票，进行如下套利分析：
4
用远期合约和无风险证券来复制该股票
持仓量（头寸）
即期现金流
价值 $100 的无风险 证券的空头
订价为 $106 的 1股股票 的远期合约空头
以 $100 的价格购买 1 份股票现货（多头）
宋逢明 教授 清华大学
1
金融商品的特殊性
• 一般商品：使用价值的丰富多样性
• 金融商品：对未来收入现金流的索偿权
？ 流动性
收益性 风险性 如何度量
……
2
复制套利分析
寻找套利机会
组合
复制
分解
+
+ ••• +
3
复制套利分析的微型案例
远期价格
一不分红股票的预期收益率为15%，现在的价格是 S0 $100， 1年期无风险利率是 rf 5% 。问现在该股票的1年期远期价格 应是多少？
P0
n t 1
Ct (1 r)t
0
n
Ct
t1 (1 r)t
n t 1
Ct (1 rt )t
17
— 无套利与风险中性定价
真实世界的概率平均值即预期值
PV
n t 1
ECt 1 rt t
折现率中含 有风险补偿
假想世界的风险中性概率平均值即风险中性者的预期值
问题:
风险中性概率是否
期货价格
套利机制
7
套利均衡的特殊性
供需均衡
价格 需求 供给
• 没有空头机制— —必须先买后卖
• 众多供给者和需 求者共同调整建立 均衡
数量
8
• 空头机制 ➢ 现金空头
➢ 证券空头
低成本
—— 资本成本取决于资本 的使用而非来源
• 少数套利者建
立均衡
高效率
套利均衡
组合
复制
分解
+
+ ••• +
9
价值规律
无套利（机会） 均衡价格是否 反映价值？
10
会计的？ 价值的度量 市场的？
• 两种不同的价值度量：
会计度量:
帐面价值 — 历史成本法
金融/财务度量: 市场价值 — 折现法
11
资产 = 负债 + 权益
资金使用
资金来源
• 会计恒等式: 复式记帐法 帐面价值的度量
• 金融/财务恒等式: 资金使用 = 资金来源 市场价值的度量
投资行为 投资者：风险厌恶
赌博行为 赌徒：风险喜好
16
折现现金流公式是否正确？
是 ! r 作为预
期收益率，实际
PV
n t 1
Ct (1 r)t
?
否! 如果将 r 看
作折现率，同一
上是不同期限折
现率的某种平均。PV
n t 1
Ct (1 rt )t
P0
个折现率不能用 于很长的不同期 限
取
NPV
存在且唯一?
PV
n t 1
E Ct 1 rft t
无风险利率 用作折现率 （不含风险 补偿）
18
金融经济学基本定理
金融经济学第一基本定理:
风险中性概率存在的充分必要条件是不存在无风险 套利机会。
金融经济学第二基本定理:
风险中性概率是唯一的，其充分必要条件是市场是 完全的。
金融经济学第三基本定理:
×
• 利益相关者价值 （stakeholder value）的
最大化？
14
金融机企构业如何创造价值？
— 金融业的核心业务 • 金融创新
• 风险管理
15
关于市场理性问题
— 风险厌恶
• 微型案例 — 掷硬币
风险中性
正面
公平赌博 $4 $5 $6
来自实物 经济
反面
风险补偿
$10
0
风险折扣
公平赌博
由赌场索 取
净现金流
+$100 0
$100 0
未来到期现金流
$105
106 – S1 到期
股票 价格
S1
$1
复制了1份股票现货 股票的远期价格应是
$105
无风险套利
5
期货市场的功能
• 价格发现功能：
发现谁的价格？ — 发现现货市场的价格
发现现货市场 现在的即时价 格还是未来到 期时的价格？
— 期货市场具有价格预 测功能吗？
• 套期保值功能：
期货市场如何实现套期保值功能？
6
关于股指期货
104 103 102 101 100
99 98 97 96 95
期货价格
VS
现货价格
3个月的指数期货
指数价格
平行性
收敛性
date 2001-1-3 2001-1-5 2001-1-9 2001-1-11 2001-1-15 2001-1-17 2001-1-19 2001-2-6 2001-2-8 2001-2-12 2001-2-14 2001-2-16 2001-2-20 2001-2-22 2001-2-26 2001-2-28 2001-3-2 2001-3-6 2001-3-8 2001-3-12 2001-3-14 2001-3-16 2001-3-20 2001-3-22 2001-3-26 2001-3-28
跨国公司 财务管理
金融工程
国际 金融市场
公司财务
资本市场 (投资学)
金融经济学
21
公司财务的核心问题
• 资本成本与资本结构 • 企业估值
• 公司治理
22
投资学的核心问题
• 货币的时间价值
• 资产定价 • 风险管理
23
24
9、有时候读书是一种巧妙地避开思考 的方法 。21.2. 2021.2. 20Satu rday , February 20, 2021 10、阅读一切好书如同和过去最杰出 的人谈 话。09:30:3209 :30:320 9:302/2 0/2021 9:30:32 AM 11、越是没有本领的就越加自命不凡 。21.2.2 009:30:3209:3 0Feb-2 120-Feb -21 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人 的错儿 。09:30:3209:3 0:3209:30Satur day , February 20, 2021 13、知人者智，自知者明。胜人者有 力，自 胜者强 。21.2.2 021.2.2 009:30:3209:3 0:32Feb ruary 20, 2021 14、意志坚强的人能把世界放在手中 像泥块 一样任 意揉捏 。2021 年2月20 日星期 六上午 9时30 分32秒0 9:30:32 21.2.20 15、最具挑战性的挑战莫过于提升自 我。。2 021年2 月上午 9时30 分21.2.2 009:30 February 20, 2021 16、业余生活要有意义，不要越轨。2 021年2 月20日 星期六 9时30 分32秒0 9:30:32 20 February 2021 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要 自强不 息。上 午9时30 分32秒 上午9 时30分0 9:30:32 21.2.20
在一定的条件下，动态地修改现有证券的组合可以 复制创造出新的证券，从而有效地填补市场以增加完全 性。
19
货币的时间价值和利率的期限结构
• 国库券收益曲线的形 状显示市场对利率走 势的预期
• 国库券收益曲线上的利 率实际上是零息票利率， 即可用作不同期限的无 风险折现率
rt ,t 1,, n
20
什么是现代金融学？
12
公司财务
资产
负债和权益
资本市场
资产 1
资产 2
负债
实物经济
资产 3
·
·
权益
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资产 n
NPV
公司价值
总资产
总负债和权益
n
总资产
资产 i
?+
NPV
i 1
会计学: 是! 金融学: 否!
13
企业经营的目标
• 股东价值（shareholder value）的最大化？
市场价值（金融/财务）
帐面价值（会计）