全球主要国家和地区股票发行上市制度和流程简介
公司股票发行制度与上市基本程序
n 实行核准制后，证券监管部门以强制信息披露 作为监管重点，发行公司要按照投资者的要求， 充分、准确、完整、及时地进行信息披露，做 到公开、公平、公正。中小投资者与上市公司 之间的信息不对称局面得到改善。
n 3.强化证监会的监管职能。核准制下，证监会 的主要职责是：市场具体法规建设，对违规行 为查处，公司信息披露的日常监督和检查。
公司股票发行制度与上 市基本程序
2020/11/6
公司股票发行制度与上市基本程序
一.我国股票发行制度的演变
n 我国股票发行制度主要经历了从“审批制”到 “核准制”的演变过程：
n (一).审批制（即额度制） n 自从上个世纪80代初期股份制改造开始，到建立
沪深证券交易所之后，长达十几年近二十年时间 (2001年3月16日以前)，我国公开股票发行制度 一直采用“审批制”。 n 审批制是与计划经济管理体制相适应的发行制度， 它的主要特点是： n 1.政府及监管部门，对每一年股票市场发行的规 模、数量实行采取“双重额度控制”（额度制）。
公司股票发行制度与上市基本程序
n (二).核准制
n 核准制，也称“准则主义”，“实质审核主 义”、“实质管理原则”或者“优劣管理制”， 是指证券的发行不仅以发行人对真实状况的公 开为满足条件，还要求必须合乎一定的实质条 件。
n 也就是说，国家通过公司法或证券法授权证券 主管机关就证券的发行作出实质性的规定，发 行证券必须符合这些要求，证券主管机关不仅 要审查发行人所申报的信息资料的全面性、真 实性和准确性，而且还要审查所发行证券的投 资价值是否符合有关要求。
n 核准制适合处于初级发展阶段的证券市场。
公司股票发行制度与上市基本程序
n 我国的具体情况：
境外上市流程范文
境外上市流程范文境外上市是指在国外证券市场上公开发行股票或其他金融工具，并在该国的交易所上市交易。
境外上市可以帮助企业拓展海外市场，提高知名度和影响力，增加融资渠道，提高企业的估值和国际竞争力。
境外上市的流程相比国内上市更加复杂和繁琐，本文将详细介绍境外上市的流程和步骤。
一、项目准备阶段：1.项目策划：企业需要制定境外上市的战略规划和目标，包括选择适合的境外市场和交易所，确定发行规模和定价策略等。
3.申请资料准备：企业需要准备一系列的申请文件，包括企业章程、财务报表、审计报告、市场分析报告、立法法规等。
二、上市准备阶段：1.选定承销商：企业需要与承销商合作，确定负责承销和包销的投资银行或券商。
承销商将负责组织募资活动、审核申请文件、协助发行计划等。
2.财务审计：企业需要选择一家国际知名的会计师事务所对财务报表进行审计，并出具审计报告。
审计报告需要符合国际财务报告准则（IFRS）或相关规定。
3.发行文件准备：企业需要准备一份招股说明书或上市申请文件（如F-1、S-1等），包括企业概况、业务模式、财务状况、风险因素、募资计划等，以供投资者参考。
4.相关审批：企业需要获得相关国家和地区的监管机构批准，如证监会、海关、外汇管理局等，以便在境外进行股权融资。
三、发行与交易阶段：1.发行安排：企业与承销商协商和确定发行计划，包括定价、发行量、发行方式和发行时间等。
2.预披露：企业需要按照当地交易所的规定，在发行前进行预披露，向投资者公布拟上市的企业概况、财务状况、风险因素等信息。
3.上市申请：企业需要向当地交易所提交上市申请材料，并按要求缴纳上市费用和保证金。
5.托管与清算：企业需要与托管银行和清算机构签订合作协议，以便在交易所开通股票托管和交易清算服务。
6.上市公告：交易所将对企业的上市申请进行审批，并发布上市公告，公告内容包括上市日期、发行价格、发行量等。
四、后市管理阶段：1.上市交易：企业股票上市后，将进入正式交易阶段，投资者可以在交易所进行买卖交易，价格由供需关系决定。
股票市场中的股票发行与上市流程解析
股票市场中的股票发行与上市流程解析股票市场是企业融资和投资者参与股权投资的重要渠道。
股票的发行与上市是企业进入股票市场的重要环节，本文将对股票发行与上市的整个流程进行详细解析。
一、股票发行股票发行是指企业将自己的股份向公众出售的过程。
这是企业进行股票融资的一种方式，可以通过发行新股或增发股票来实现。
以下是股票发行的流程：1. 确定发行计划：企业首先需要确定发行股票的计划，包括发行数量、发行价格等。
这需要综合考虑企业的融资需求、市场情况以及监管政策等因素。
2. 披露相关信息：企业为了让投资者了解发行计划和企业的情况，需要按照相关法规要求，在证券交易所或其他监管机构指定的媒体上披露发行公告和招股说明书等信息，向公众进行信息披露。
3. 承销与配售：企业一般会选择证券公司或其他金融机构作为承销商，通过承销商进行股票发行。
承销商会组织发行活动，向机构投资者和个人投资者进行股票发售，并协助企业制定发售方案。
4. 发行申请审核：企业完成股票发售后，需要向证券监管机构提交发行申请文件，并经过监管机构的审核。
监管机构会对发行计划、招股说明书等进行审查，确保信息披露合规，并对企业的资质和经营状况进行评估。
5. 发行审批与核准：监管机构根据审核情况，决定是否核准企业的股票发行申请。
如果核准通过，企业可以正式发行股票。
二、股票上市流程股票上市是指企业股票在证券交易所进行交易的过程。
以下是股票上市的流程：1. 申请上市：企业在发行股票后，如果希望在证券交易所进行交易，需要向所在交易所递交上市申请，并提交上市材料，包括企业章程、财务报表、股东名册等。
2. 上市审核：证券交易所会对企业的上市申请进行审核，审查企业的财务状况、治理结构、运营情况等。
同时，交易所也会对企业进行现场检查，核实企业的运营情况和合规性。
3. 上市委员会审核：证券交易所的上市委员会负责审核企业的上市申请，审议企业是否符合上市条件。
上市委员会会根据审核结果，对企业的上市申请进行审定或驳回。
不同国家和地区的公司上市条件和程序标准
世界各地区公司上市条件和程序1、在中国的主板市场上市，公司所具备的条件是股本5000W以上，连续3年盈利,近三年内无重大违法现象．公司对外发放的股数必须达到公司总股本的25％。
2、中国公司到香港上市的条件主板上市的要求·主场的目的：目的众多，包括为较大型、基础较佳以及具有盈利纪录的公司筹集资金。
·主线业务：并无有关具体规定，但实际上，主线业务的盈利必须符合最低盈利的要求。
·业务纪录及盈利要求：上市前三年合计溢利5,000万港元（最近一年须达2,000万港元，再之前两年合计）。
·业务目标声明：并无有关规定，但申请人须列出一项有关未来计划及展望的概括说明。
·最低市值：上市时市值须达1亿港元。
·最低公众持股量：25％（如发行人市场超过40亿港元，则最低可降低为10%）。
·管理层、公司拥有权：三年业务纪录期须在基本相同的管理层及拥有权下营运。
·主要股东的售股限制：受到限制。
·信息披露：一年两度的财务报告。
·包销安排：公开发售以供认购必须全面包销。
·股东人数：于上市时最少须有100名股东，而每1百万港元的发行额须由不少于三名股东持有。
发行H股上市：中国注册的企业，可通过资产重组，经所属主管部门、国有资产管理部门（只适用于国有企业）及中国证监会审批，组建在中国注册的股份有限公司，申请发行H股在香港上市。
·优点：A 企业对国内公司法和申报制度比较熟悉B 中国证监会对H股上市，政策上较为支持，所需的时间较短，手续较直接。
·缺点：未来公司股份转让或其他企业行为方面，受国内法规的牵制较多。
随着近年多家H股公司上市，香港市场对H股的接受能力已大为提高。
买壳上市：买壳上市是指向一家拟上市公司收购上市公司的控股权，然后将资产注入，达到“反向收购、借壳上市”的目的。
香港联交所及证监会都会对买壳上市有几个主要限制：·全面收购：收购者如购入上市公司超过30%的股份，须向其余股东提出全面收购。
公司国外上市流程
公司国外上市流程公司国外上市是指一家公司在其所在国以外的市场上公开发行股票，这是企业国际化发展的重要一步。
公司国外上市的流程一般包括以下几个步骤：一、确定上市地点。
首先，公司需要确定在哪个国家或地区进行上市。
通常情况下，公司会选择一些国际金融中心，如纽约、伦敦、香港等地进行上市。
在选择上市地点时，公司需要考虑当地的法律法规、市场环境、投资者结构等因素。
二、审慎选择承销商。
在确定上市地点后，公司需要审慎选择承销商。
承销商将会协助公司进行股票发行和上市工作，因此选择一家有经验、信誉良好的承销商至关重要。
公司可以通过招标或者洽谈来选择合适的承销商。
三、制定上市计划。
制定上市计划是公司国外上市的重要一环。
公司需要根据上市地点的法律法规和市场需求，制定详细的上市计划，包括股票发行数量、发行价格、发行时间等。
同时，公司还需要编制相关的上市文件，如招股说明书、上市申请书等。
四、进行尽职调查。
在上市前，公司需要进行全面的尽职调查。
尽职调查包括对公司财务状况、经营业绩、管理团队、法律风险等方面的审查，以确保公司信息的真实性和完整性。
五、申请上市。
完成上述准备工作后，公司可以向上市地点的证券监管机构提交上市申请。
证券监管机构将对公司的申请进行审查，包括对公司的财务状况、信息披露、公司治理结构等方面进行评估。
六、发行股票。
一旦获得上市批准，公司就可以进行股票发行。
承销商将会协助公司进行股票定价和发行工作，以吸引投资者参与股票认购。
七、上市交易。
最后，公司股票将在上市地点的证券交易所上市交易。
公司需要遵守当地的证券法规和交易所规定，定期披露财务信息，接受市场监管。
总结。
公司国外上市是一项复杂的工作，需要公司全面考虑各种因素，做好充分的准备工作。
通过以上步骤，公司可以顺利完成国外上市的流程，为企业的国际化发展打下良好的基础。
IPO上市详细流程
IPO上市详细流程IPO（Initial Public Offering）是指一家公司首次向公众发行股票，以便在证券交易所上市交易的过程。
IPO是一家公司发展的重要里程碑，它可以帮助企业融资、提高知名度和增加流动性。
下面将详细介绍IPO上市的流程。
1.选择承销商：一家公司在进行IPO之前需要选择一家或多家承销商来帮助处理IPO事务。
承销商通常包括投行、证券公司和律师等专业机构。
2. 准备文件：公司需要准备一系列文件，包括招股说明书（prospectus）、财务报表、业务计划、法律文件和内外部审计报告等。
这些文件将被用于向证监会递交申请，以获得上市许可。
3.申请上市：公司向相关的证券交易所递交上市申请，并提供所有必要的文件和信息。
此步骤需缴纳相应的上市费用，并要求按照相关法规和规定提供所有已披露信息，以确保公司满足上市的条件。
4.披露信息：在申请上市期间，公司需要公开披露一系列信息，包括财务信息、经营状况、风险因素和管理层情况等。
这些信息对于投资者作出投资决策至关重要，需要经过专业机构对其真实性和准确性进行审核和核实。
5.发行股票：在获得监管机构和交易所的许可后，公司可以开始向公众发行股票。
发行股票的方式可以是公开发行（向大众发行）或私募（向特定投资者或机构发行）。
发行的价格将根据市场需求和公司业绩等因素确定。
6.核准上市：当公司按照相关规定完成股票发行后，交易所将对公司的上市申请进行审查和核准。
交易所将根据公司的业绩、财务状况和披露信息等综合评估来决定是否同意公司的上市请求。
7.上市交易：一旦上市申请通过，公司的股票将在证券交易所上市交易。
在上市后，公司的股票可以通过经纪商进行买卖，投资者可以自由地买入或卖出公司的股票。
8.持续披露：上市后，公司需要定期向证券交易所和投资者披露财务报告和重要信息，以确保市场的透明度和公平性。
此外，公司还需要定期召开股东大会，与股东和投资者分享业绩和决策等重要事项。
证券市场的股票发行与上市流程解析
证券市场的股票发行与上市流程解析股票作为证券市场最常见的投资品种之一，其发行与上市的过程对于公司和投资者来说具有重要意义。
本文将对证券市场的股票发行与上市流程进行解析，并探讨其中的细节和关键环节。
一、发行前准备阶段在股票发行前，发行公司需要进行一系列的准备工作。
首先是选择承销商和法律顾问，承销商将负责组织发行工作，法律顾问则协助制定相关法律文件。
接下来，发行公司需要编制招股说明书，该书是向投资者介绍公司的重要文件，包括公司概况、财务状况、经营计划等内容。
二、证监会审批阶段发行公司需要向中国证券监督管理委员会（以下简称证监会）提交申请，获得发行批文。
证监会将对招股说明书的内容进行审查，包括对公司基本情况、管理层人员、财务状况等方面的核实和评估。
在审查过程中，证监会可能会要求发行公司提供进一步的补充材料，以确保信息披露的准确完整。
三、发行上市阶段一旦获得证监会的发行批文，发行公司就可以开始发行股票了。
一般来说，股票的发行采用网上申购和网下配售相结合的方式。
网上申购适用于散户投资者，他们可以通过证券公司的网上交易系统进行申购。
而网下配售则主要面向机构投资者，如基金公司、保险公司等。
四、股票上市交易阶段发行完成后，股票将在证券交易所挂牌上市。
目前，中国A股市场的主要交易所有上海证券交易所和深圳证券交易所。
公司需要根据证监会和交易所的规定，履行挂牌上市的各项要求，如披露相关公告、办理证券账户开户等手续。
五、股票后续管理公司股票在上市后，需要进行一系列的后续管理工作。
公司需要按照相关法律法规，定期披露业务情况、财务状况和公司治理相关信息，以维护投资者的合法权益。
此外，公司还需要与证券交易所、证监会等监管机构保持沟通，及时回应监管要求和市场关切。
总结起来，证券市场的股票发行与上市流程可以分为发行前准备、证监会审批、发行上市和股票后续管理四个阶段。
其中，发行前准备和证监会审批是确保信息披露准确完整的重要环节，发行上市和股票后续管理则关乎公司的市场形象和投资者信任度。
世界主要国家上市条件比较
收入或收益
第一类：在过去一年或三年中的任何两年税前收入＄100，000
第一类：在过去一年或三年中的任何两年税前收入$50，000
第二类:管理计划显示24个月合理的收入期望值
第二类:年营运收益 ＄250，000
第三类:在过去一年或三年中的任何两年税前收入＄200，000
第三类：两年管理计划显示24个月合理的收益可能性
(二）中国
（三）新加坡
（四)日本
（五)韩国
三、欧洲
（一）德国
（二）英国
二、亚洲
（一）中国香港:
一）主板市场
1、上市要求（条件)与标准:
2、上市费用:
首次上市费（港元）
将予上市的股本证券的货币值（百万港元)
金额（港元）
不超过
100
150，000
200
175，000
300
200，000
400
225，000
500
250，000
750
300，000
1,000
350，000
1，500
世界主要国家和地区上市情况简介
一、美洲(北美地区）
(一）、美国证券市场:
一)纽约证券交易所（NYSE）:
1、上市条件与标准:
纽约证券交易所提供两种上市标准:全球标准和美国标准，发行人可选择其中的一种
考核指标
具体要求
外国公司
美国公司（满足A，B,或C任一项）
股份发行
最低持股100股以上股东人数或总股东人数
标准4
最低税前利润（最近的财政年度或者最近3年之内的2个财政年度）
＄750，000
N/A
N/A
最低公众持股市值
股票上市流程
股票上市流程
股票上市流程
股票上市是一个繁杂的过程，通常有许多规定和程序需要符合。
国内
和国外股票上市流程中存在着许多差异，但是，两者大体上是有共同
之处的。
下面这份清单提供了股票上市流程的大致步骤：
一、准备阶段
1.公司组建内部会议，确定是否要上市的决策。
2.准备路演，了解投资者对公司未来前景的看法。
3.选择上市证券交易所、招股说明书和公司财务报表准备者。
二、审批阶段
1.准备招股说明书和审核程序，提交给交易所审批。
2.完成交易所审批，上报海外发行、香港IPO和深圳创业板的审计工作。
3.等待审批完成，交易所会给出披露通知书，该书开始了公司的披露事宜。
三、上市申办阶段
1.审查并修改符合要求的披露文件。
2.公司聘请投资者代表，开始筹备发行配售程序。
3.发行前招股说明书审查，以支持交易所进行审查审核。
四、上市浮动价格阶段
1.在交易所确定闭市前进行内部定价，确定上市价格和发行数量。
2.正式进入披露期，进行披露和浮动价格的运作。
3.完成上市浮动价格，确定最终的上市价格和发行数量。
五、IPO发行及交易
1.筹措及分配发行资金。
2.确保上市手续的完备，抽取管理组，备案材料等。
3.上市公司正式在交易所进行第一次交易。
股票发行上市的流程
《股票发行上市流程》一、改制与设立股份公司1. 拟定改制重组方案，聘请保荐机构（证券公司）和会计师事务所、资产评估机构、律师事务所等中介机构对改制重组方案进行可行性论证。
2. 对拟改制的资产进行审计、评估，签署发起人协议和公司章程草案。
3. 设立股份有限公司，召开创立大会，选举董事会和监事会成员，办理工商登记手续。
二、尽职调查与辅导1. 保荐机构和其他中介机构对公司进行尽职调查、问题诊断、专业培训和业务指导。
2. 对照发行上市条件对存在的问题进行整改，准备首次公开发行申请文件。
3. 当地证监局对辅导情况进行验收。
三、申请文件的制作与申报1. 保荐机构完成内核程序，按照中国证监会的有关规定制作申请文件。
2. 由保荐机构向中国证监会推荐并申报申请文件。
四、申请文件的审核1. 中国证监会收到申请文件后，在5 个工作日内作出是否受理的决定。
2. 中国证监会对申请文件进行初审，如发现申请文件存在不符合要求的情形，将要求保荐机构和发行人补充、修改。
3. 发行审核委员会审核申请文件，提出审核意见。
五、发行与上市1. 中国证监会根据发行审核委员会的审核意见，对发行人的发行申请作出核准或不予核准的决定。
2. 发行人在获得中国证监会核准后，在股票发行前，公告招股说明书和发行公告。
3. 证券交易所安排股票上市交易。
六、具体流程详解（一）改制与设立股份公司1. 改制重组的目的-建立产权清晰、权责明确、管理科学的现代企业制度。
-优化股权结构，引入多元化的股东，提高公司治理水平。
-满足股票发行上市的主体资格要求。
2. 改制重组的主要工作-资产评估：对公司的各类资产进行评估，确定其价值。
-财务审计：对公司的财务状况进行审计，提供真实、准确的财务数据。
-股权设置：根据公司的发展战略和股东意愿，合理设置股权结构。
-制定公司章程：明确公司的组织架构、治理规则、股东权利义务等。
（二）尽职调查与辅导1. 尽职调查的内容-公司的历史沿革、股权结构、治理结构。
股票发行制度的比较研究
股票发行制度的比较研究引言:股票发行制度是一个国家资本市场中不可或缺的重要组成部分，其设计与运行方式对于促进资本市场发展、保护投资者权益以及推动经济增长至关重要。
不同的国家和地区在股票发行制度上存在着一定的差异和特点。
本文将对几个主要国家（美国，中国，德国和日本）的股票发行制度进行比较研究，分析其异同点以及相关的影响因素。
（可根据实际情况，调整介绍其他国家的股票发行制度）一、美国股票发行制度美国的股票发行制度以证券法规为基础，包括公开发行和私募两种方式。
公开发行的股票必须通过美国证券交易委员会（SEC）的注册程序，向公众发售。
而私募股票的发行则需符合SEC的规定，通常只向特定投资者进行销售。
美国股票发行制度的特点在于其市场开放与透明，有利于吸引更多投资者参与。
此外，美国政府机构对于信息披露、公司治理和投资者权益的保护也相对完善，为投资者提供了较强的法律保障。
二、中国股票发行制度中国的股票发行制度在改革开放后经历了多次改革和调整。
目前，中国股票市场主要以公开发行股票为主，具有两个主要板块，即上海证券交易所和深圳证券交易所。
股票的发行必须通过中国证监会的审核和批准，并且必须符合一定的条件和规定。
与美国相比，中国的股票发行制度存在一些差异。
首先，中国的股票市场对外资投资有一定的限制和管制，较美国市场相对封闭。
其次，中国政府对于市场的监管力度相对较大，以保护投资者的利益和稳定市场运行。
三、德国股票发行制度德国的股票发行制度主要通过两个主要的交易所进行，即法兰克福证券交易所和斯图加特证券交易所。
德国的股票市场以公开发行为主，发行的股票必须符合德国证券法规定的条件和标准。
与美国和中国相比，德国的股票发行制度具有一定的特点。
德国的股票市场注重保护小股东的权益，推崇股份公司的合作治理模式。
此外，德国也十分重视公司财务报告和信息披露的透明度，以保护投资者的利益。
四、日本股票发行制度日本的股票发行制度主要通过东京证券交易所进行，以公开发行为主。
企业海外上市全程操作
企业海外上市全程操作随着全球化的加剧，越来越多的企业开始考虑海外上市，以便获得更大的市场份额和更好的发展机会。
然而，海外上市并不是一项简单的任务，它需要企业在多个方面进行全面准备和操作。
本文将介绍企业海外上市的全程操作过程，以帮助企业了解和顺利完成这一重要的战略举措。
第一步：确定上市目标国家和交易所企业在海外上市前，首先需要确定目标国家和交易所。
不同国家和交易所的监管规定和流程各不相同，因此企业需要仔细研究和评估各个市场的特点和要求，选择最适合自身情况的交易所进行上市。
第二步：进行合规性评估和准备工作企业在准备海外上市之前，需要进行一系列的合规性评估和准备工作。
这包括审查和整理财务报表和业务资料，确保其符合目标国家和交易所的要求；评估企业治理结构和内部控制体系，确保其透明度和可靠性；检验知识产权和合同等法律风险，以及准备好IPO文件和各类申请材料等。
第三步：选择合适的承销银行和法律顾问在企业决定进行海外上市后，选择合适的承销银行和法律顾问非常重要。
承销银行将协助企业进行IPO流程的设计和执行，包括定价、发行方式等；法律顾问将协助企业处理各类法律事务，确保上市过程的合规性和法律安全性。
第四步：进行预披露和注册在确定了上市承销银行和法律顾问后，企业需要进行预披露和注册。
预披露是指企业向监管机构和交易所提交初步招股书和其他必要文件，以便获得上市的许可；注册是指企业在获得批准后，正式提交招股书和其他相关文件进行注册。
第五步：路演和营销在预披露和注册后，企业还需要进行路演和营销活动。
路演是指企业代表在投资者面前介绍企业的业务和投资价值，吸引他们的关注和投资；营销是指企业利用各种渠道和方式，宣传和推广上市信息，提高市场知名度和认可度。
第六步：申购和上市在经过了预披露、注册、路演和营销后，企业即可进行申购和上市。
申购是指投资者按照招股书中的定价和条件，购买企业的股份；上市是指企业的股份正式在交易所挂牌交易。
在这一阶段，企业需要与承销银行和交易所密切合作，确保申购和上市顺利进行。
了解证券行业的股票发行和上市流程
了解证券行业的股票发行和上市流程证券行业是金融市场中的重要组成部分，股票的发行和上市是一项复杂而严谨的过程。
本文将介绍证券行业的股票发行和上市流程，并深入探讨其中的关键步骤和要点。
一、股票发行流程1. 公司筹备阶段在决定进行股票发行前，公司需要进行充分的筹备工作。
这包括制定公司发展战略、编制详细的商业计划书、进行资产评估和财务核算，以及寻找合适的承销商和律师团队等。
2. 发行意向书公司与承销商合作，起草发行意向书。
该文件包含了公司的基本信息、业务模式、发行计划、发行价格和股权结构等内容。
发行意向书是发行股票的第一步，用于向投资者展示公司的价值和发展前景。
3. 投资者路演为了吸引潜在投资者和增加公司的曝光度，发行人需要进行投资者路演。
这包括组织公司高层和投资者见面，介绍公司的业绩和前景，并回答投资者的问题。
投资者路演是公司发行股票的重要环节，有助于提高投资者对公司的了解和信心。
4. 承销协议签订在确定投资者的意向后，公司与承销商签订承销协议。
该协议明确规定了发行价格、发行数量、承销商的权责和报酬等条款，为接下来的股票发行奠定了基础。
5. 发行登记发行登记是指将公司股票发行的相关信息登记在证券交易所或登记结算机构。
这包括公司的发行信息、发行价格、发行数量等。
发行登记是证券发行的必要步骤，确保发行的股票合法有效。
二、股票上市流程1. 上市申请公司决定发行股票后，需向证券交易所提交上市申请。
上市申请文件包括公司章程、财务报表、企业状况报告等。
证券交易所将对申请文件进行审核，确保公司符合上市条件。
2. 发行定价在提交上市申请后，公司与承销商合作，确定股票的发行价格。
发行价格的确定是基于市场需求、公司业绩和竞争对手等因素进行综合考量。
发行价格需要公平、公正并且符合市场规则。
3. 发行公告发行公告是将股票发行的相关信息公布给投资者和公众。
发行公告包括发行的股票数量、价格、发行对象和购买方式等。
发行公告有助于提高发行股票的透明度，确保公平交易。
美国及香港IPO制度简介及比较
美国及香港IPO制度简介及比较本文将简要介绍并比较美国和我国香港地区的IPO制度，以期能对我国IPO 制度的进一步改革和完善起到借鉴和启示作用。
一．美国IPO制度简介美国《1933年证券法》第5(c)条规定，任何人不得发出对于任何证券的“要约”，除非已提交一份有关该证券的“注册说明书”（registration statement）；第5(a)(1)条规定，任何人不得销售任何证券，除非有关该证券的注册说明书已“有效”（effective）。
任何企业在美国的IPO也必须满足这些要求。
(一)IPO三个阶段：“注册说明书提交前”、“等待”及“注册说明书有效后”根据以上所述《1933年证券法》第5条对证券公开发行的要求，一个美国IPO大致可按注册说明书的提交及有效分为三个阶段：“注册说明书提交前”、注册说明书提交后的“等待”及“注册说明书有效后”阶段。
在发行企业提交有关该企业股票的注册说明书之前，《1933年证券法》第5条禁止任何对该股票提出的“要约”，无论是书面的还是口头的（销售当然也被禁止）。
在此，“要约”不仅限于美国法律含义下的如被接受即能构成合同的要约，而是被定义地非常广泛，包括任何为一定互换价值售卖股票或股票权益的要约或尝试，或任何寻求为一定互换价值购买股票或股票权益的要约的行为1。
美国证券及交易委员会（以下简称美国证监会）把任何可能酝酿股票市场或引起公众对该股票兴趣的公开活动或言论都视为要约，该类活动或言论因此禁止在这一期间做出。
为了不妨碍企业的正常经营和推广活动，在此期间，进行IPO的企业仍可发布以往定期发布的有关其日常经营活动的事实性信息，但该信息只可发布给以非投资者身份行为的人使用2。
另外，美国证监会最近引入一个规则，企业只要满足下列要求就可确保任何发布于注册说明书提交前30天或更早的信息不被视为被禁止的“要约”：该信息不提到任何股票发行、该信息由发行企业或任何代表发行企业的人发出、发行企业使用合理措施防止该信息在注册说明书提交前的30天内继续传播及公开3。
全球主要国家及地区股票发行上市制度及流程简介
全球主要国家和地区股票发行上市制度和流程简介目前注册制已经成为境外资本市场股票发行制度的主流形式，不仅成熟市场广泛采用，很多新兴市场也在发展过程中逐步引入了注册制。
对于股票发行注册制，每个人可能都有不同的理解。
同时，各个国家或地区的证券发行制度是与其特殊的经济社会历史背景和资本市场发展阶段紧密相关的，因此不存在两个完全相同的证券发行体制。
即使同样实施注册制，各个市场在注册流程、审核机构以及具体操作环节上也可能有所差异。
为了更好地把握注册制的本质，我们结合境外市场实践进行了初步研究，梳理出境外市场股票发行注册制共同具备的特征：（一）监管机构仍需对股票发行进行审核，审查的核心是信息披露，监管机构不对发行人进行价值判断。
监管机构要站在投资者的角度，审查信息披露的针对性、全面性、可读性，不对信息披露的真实性和准确性负责。
对于信息披露可能存在的矛盾、遗漏或误导之处，监管机构有权要求发行人进行澄清或者追加披露，甚至要求撤回注册文件或者对注册文件做出不予生效、终止生效的决定。
（二）投资者是价值判断的主体。
投资者需要通过发行人公开披露的信息，最终做出投资决策。
投资者是决定发行是否能够成功的关键因素。
在美国市场，有上万家各类机构投资者，如果投资者对该发行人缺乏投资兴趣，或与发行人的期望相差较大，发行人即便通过监管机构的注册，也难以发行成功。
（三）发行人和中介机构对信息披露的真实性和准确性负责。
其中发行人负主要责任，中介机构如果未能履行勤勉尽责义务的，也要承担连带责任，构成刑事责任的，甚至要追究刑事责任。
（四）股票发行和上市是相互独立的环节。
发行环节主要由监管机构把关，审核标准较为统一。
而在上市环节，特别是在多层次资本市场环境下，交易所可根据自身的定位和需要设置不同的上市门槛，不同规模、资质的企业，也可选择适合自身发展的交易场所申请挂牌。
（五）注册制使股票发行过程更加制度化、透明化和可预测，是一种监管机构对市场更为先进、更为现代化的管理方式。
第五章 公司股票发行制度与上市的基本程序
（3）、我国新股发行定价方式的演变
• 第二阶段(2019年末~2019年3月)。对新股 发行市盈率的限制开始放开, 不再规定市盈 率的上限。新股定价方式开始走向市场化。
• 2019年底湖南高速发行市盈率提高到18倍, 突破了12~15倍的市盈率限制。
（3）、我国新股发行定价方式的演变
• 第三阶段是核准制下的定价方式。采用“机构 投资者询价配售和公开发售”的方式。
不作实质条件的限制，其核心是审核发行 人是否全面、准确、真实地将投资人判断 投资价值所必需的重要信息材料加以公开。
• 实质性审核即监管部门不仅要对申报材料 进行形式审核，还要用一些实质条件对发 行人进行价值判断。
3、信息披露制度
• 信息披露制度是通过对信息披露的时间、 格式和内容进行明确规定，对信息披露行 为予以规范。
5、适用范围
• 注册制是完全按市场化要求来操作，让 市场说了算，因此注册制适用于市场化程 度比较高的国家。注册制的代表国家是英 国和法国.
（二）、核准制
• 1、核准制的含义 • 2、核准制的核心 • 3、适用范围
1、核准制的含义
• 股票发行核准制，也称“准则主义”，“实质审 核主义”，或“实质管理原则”，是指监管部门 不仅要对申报材料进行形式审核，还要就一些实 质条件对发行人进行价值判断。也就是说，国家 通过公司法或证券法授权证券主管机关就证券的 发行作出实质性的要求，发行证券必须符合这些 要求，证券主管机关不仅要审查发行人所申报的 信息资料的全面性、真实性和准确性，而且还要 审查所发行证券的投资价值是否符合有关要求。 此外，证券发行人只有在收到证券主管机关的核 准函之后方可发行证券。
公司股票发行制度与上市基本程序
发行审核委员会依法履行职责，独立发表审核意见并享有表决权，不受任何单位和个人的干涉。
04
中国证券监督管理委员会设立股票发行审核委员会，依照法定条件审核股票发行申请，以投票方式对股票发行申请进行表决，提出审核意见。
03
发行审核委员会审查发行申请文件
01
中国证监会受理申请文件后，对发行人申请文件的合规性进行初审、并在30日内将初审意见函告发行人及其主承销商。主承销商自收到初审意见之日起10日内将补充完善的申请文件报至中国证监会。中国证监会对按初审意见补充完善的申请文件进一步审核，并在受理申请文件后60日内，将初审报告和申请文件提交发行审核委员会审核。
核准制
核准制，也称“准则主义”，“实质审核主义”、“实质管理原则”或者“优劣管理制”，是指证券的发行不仅以发行人对真实状况的公开为满足条件，还要求必须合乎一定的实质条件。
也就是说，国家通过公司法或证券法授权证券主管机关就证券的发行作出实质性的规定，发行证券必须符合这些要求，证券主管机关不仅要审查发行人所申报的信息资料的全面性、真实性和准确性，而且还要审查所发行证券的投资价值是否符合有关要求。
1
2
3
核准制的核心在于证券主管机关不仅要审核发行人申报材料的合法性、真实性，还要审核发行人的业绩状况，即不仅要进行发行的形式审查，还要进行发行的实质审查,即对准备发行证券的性质、价值进行准确的判断，以确定这只证券是否可以发行。
对于认定不符合发行条件的证券，或在认为对于证券市场投资人的保护有一定危险的情况下，作出否定意见，即不核准该证券的发行。
从97年3月到98年2月，每股税后利润=发行公司过去3年平均每股税后利润，这种方法可以在一定程度上减少公司发行过度包装、夸大盈利预测的现象，但忽略了公司的未来发展前景，容易造成高成长公司的定价低估和业绩急速滑坡公司的定价高估。
上市过程及要求概述
上市过程及要求概述概览上市是指一家公司将其股份公开发行，通过在证券交易所或证券市场上进行交易，从而使公司的股份在公众间流通起来的过程。
对一家公司来说，上市是一个重要的里程碑，它不仅为公司提供了融资的机会，还提高了公司的知名度和声誉。
上市过程涉及众多的步骤和要求，包括准备材料、与监管机构的沟通、进行财务审计等。
下面将对上市过程及要求进行详细概述。
上市的步骤1. 决策阶段在决定上市之前，公司的管理层需要仔细评估上市的利弊，并决定是否进行上市。
这一阶段的关键是明确公司的目标和策略，以及确定上市后的战略定位。
2. 准备材料在上市前，公司需要准备一系列的材料，以便向监管机构和投资者提供必要的信息。
这些材料包括但不限于： - 公司章程和公司注册文件 - 公司的财务报告和合规报告 - 公司的市场分析和竞争分析报告 - 公司的商业计划书和增长战略 - 公司的组织结构和人员情况介绍3. 选择交易所或市场公司需要选择适合自己的交易所或市场进行上市。
通常，选择一个有良好声誉和丰富交易活动的交易所是上市公司的首要考虑因素。
在选择交易所或市场时，公司还需考虑与交易所相关的费用、上市要求和法律法规等因素。
4. 审核和注册在准备好上市文件后，公司需要将其提交给监管机构进行审核。
监管机构将对公司的材料进行审查，确保其符合上市要求和法律法规。
一旦材料通过审核，公司就可以向监管机构提交上市申请，并进行注册。
5. 上市交易一旦公司通过了审核和注册，它就可以在交易所或市场上进行股票交易了。
公司的股票将被分配一个交易代码，并且可以通过证券交易所的交易系统进行交易。
上市的要求公司财务状况上市公司的财务状况是投资者关注的重要因素。
公司需要提供真实、准确、完整的财务报告和相关资料，以便投资者对其财务状况进行评估。
此外，公司还需满足交易所或市场对财务指标的要求，如收入、利润和资产规模等。
公司治理公司治理是上市公司的重要方面，它涉及公司的决策机制、组织结构和内部控制等。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
全球主要国家和地区股票发行上市制度和流程简介目前注册制已经成为境外资本市场股票发行制度的主流形式，不仅成熟市场广泛采用，很多新兴市场也在发展过程中逐步引入了注册制。
对于股票发行注册制，每个人可能都有不同的理解。
同时，各个国家或地区的证券发行制度是与其特殊的经济社会历史背景和资本市场发展阶段紧密相关的，因此不存在两个完全相同的证券发行体制。
即使同样实施注册制，各个市场在注册流程、审核机构以及具体操作环节上也可能有所差异。
为了更好地把握注册制的本质，我们结合境外市场实践进行了初步研究，梳理出境外市场股票发行注册制共同具备的特征：（一）监管机构仍需对股票发行进行审核，审查的核心是信息披露，监管机构不对发行人进行价值判断。
监管机构要站在投资者的角度，审查信息披露的针对性、全面性、可读性，不对信息披露的真实性和准确性负责。
对于信息披露可能存在的矛盾、遗漏或误导之处，监管机构有权要求发行人进行澄清或者追加披露，甚至要求撤回注册文件或者对注册文件做出不予生效、终止生效的决定。
（二）投资者是价值判断的主体。
投资者需要通过发行人公开披露的信息，最终做出投资决策。
投资者是决定发行是否能够成功的关键因素。
在美国市场，有上万家各类机构投资者，如果投资者对该发行人缺乏投资兴趣，或与发行人的期望相差较大，发行人即便通过监管机构的注册，也难以发行成功。
（三）发行人和中介机构对信息披露的真实性和准确性负责。
其中发行人负主要责任，中介机构如果未能履行勤勉尽责义务的，也要承担连带责任，构成刑事责任的，甚至要追究刑事责任。
（四）股票发行和上市是相互独立的环节。
发行环节主要由监管机构把关，审核标准较为统一。
而在上市环节，特别是在多层次资本市场环境下，交易所可根据自身的定位和需要设置不同的上市门槛，不同规模、资质的企业，也可选择适合自身发展的交易场所申请挂牌。
（五）注册制使股票发行过程更加制度化、透明化和可预测，是一种监管机构对市场更为先进、更为现代化的管理方式。
注册制改革本质上也是政府和市场关系的再调整。
随着监管机构的简政放权，市场的自我调节和供需的自我平衡机制逐步发挥作用。
原本不应由监管机构承担的责任将逐步转向交易所、中介机构、发行人和投资者等各类主体，使政府和市场的边界更加分明。
世界上一些新兴市场经历过类似的改革，例如印度和我国市场，都经历了一个从管制到放松的过程。
（六）注册制的实施与市场的法制体系、惩戒机制以及投资者保护水平高度相关，前端放松需要后段加强。
从境外经验来看，在实施注册制、放松准入环节限制的同时，需要不断健全配套法律法规，不断加强中后端监管执法和保护投资者权益的力度，这是注册制得以顺利实施的有力保障。
（丰也整理）全球主要国家和地区股票发行上市制度和流程简介摘要：由于股票发行上市制度往往与国家或地区的历史背景及发展阶段相适应，所以，各个市场的股票发行上市的审核和具体操作流程方面有所不同，各具特色。
本文简单介绍了美国、德国、英国、日本、、地区、印度、国的股票发行上市制度及操作流程，以期对我国引入股票发行注册制和设计具体操作流程提供参考。
一、美国股票发行注册制流程简介美国是在1933 年《证券法》中引入了股票发行注册制，其申请及审核流程主要分为以下几个阶段:(一)注册书说明书的制作和提交美国《1933 年证券法》第5（c）条规定，任何企业在美国IPO必须提交拟发行证券的注册说明书。
注册说明书又由两部分组成：第一部分是“公开招股书”，主要容包括：封皮、招股书简介、风险因素、资金用途、股价摊薄表、管理层关于财务状况及运营结果的讨论及分析、业务描述、管理层成员介绍及其收入、关联方交易、主要股东及管理层持股表、股票分销计划、以及审计报告。
第二部分是一些不需包括在公开招股书中的信息，这部分容不是必须递送给投资者阅读，投资者可以在SEC 或SEC资料室查询。
主要容包括发行及分销费用详细列表、有关董事及高管法律责任的任何补偿安排、发行企业的任何近期未注册的证券销售、以及一些美国证监会要求发行企业因公开招股所应做出的承诺等。
另外，第二部分还要求企业随注册说明书提交若干附件文件，包括承销协议、公司章程、有关股票合法性的法律意见书、所有重大合约等。
股票发行注册说明书由投资银行、会计师事务所、律师事务所等中介机构协助发行人制作。
在公司正式申报注册说明书之前，如果发行人和中介机构认为有必要，可以申请与SEC进行预沟通，这在发行人涉及复杂的会计或披露问题时尤为必要。
预沟通时间将不计入审核周期，这样可以将部分疑难杂症解决在正式申报之前。
在此之后，发行人通过在SEC 的电子化数据收集、分析及追踪系统（即EDGAR系统）里提交注册申请和注册说明书。
发行人注册说明书提交到SEC的EDGAR系统后，会向社会公众公开。
（二）审核阶段SEC 的公司融资部具体负责审核发行人的注册说明书。
公司融资部有12 个审查办公室，这些办公室的员工人数约占部门员工总数的80%。
根据发行人的标准行业分类码（SIC 代码），注册说明书将被分配至对应的审查办公室。
12 个审查办公室专门负责特定的行业，分别为：（1）医疗保健及保险；（2）消费产品；（3）信息技术及服务；（4）自然资源；（5）运输及休闲娱乐；（6）生产及建设；（7）金融服务；（8）不动产及日用品；（9）饮料、服饰及矿业；（10）电力及机械；（11）电信；（12）金融服务。
每个审查办公室均有约25-35 名审查员，审查员主要是律师、会计师以及行业专家。
审核重点包括两部分：一是有可能违反证监会规定和会计准则的重要信息披露；二是未充分披露或含混不清的重要容。
公司融资部并不评价注册人拟实施交易（股票发行等）的优劣，亦不会判断任一投资对不同投资者的适用性。
审核程序如下：1、初审与复查审核人员一般由一名SEC审查员和一名专职会计人员组成，然后由另一名SEC 审查员和专职会计人员复查。
审查员审查注册说明书中除会计方面外的所有方面。
专职会计人员审查财务及与会计相关的问题。
审核人员从潜在投资者的角度出发进行审查，阅读申报文件时询问潜在投资者可能提出的问题。
会计问题是SEC 审核的重点。
以下是一些IPO 文件中出现的典型重大会计问题的例子：低价股问题。
拟进行IPO 的公司有时会以远低于其最终的股票IPO 发行价的价格向其部人士发行股票、股票期权或权证，对投资者利益造成影响。
SEC 将审查注册说明文件中发行人最近的资产负债表前的12 个月间的每份股票期权的授予，以及发行人授予的其他报酬性质的股票奖励。
认定的红利，在IPO 前6 个月，一些销售价格远远低于最终IPO 股价的某些向投资者的股票促销行为会被SEC 审核人员审查并被认为涉及“认定的红利”。
认定的红利要求发行人就销售价格和当时认定的市场价值之间的差异进行一次性的会计处理。
折扣股权的出售，在IPO 筹备期间，向与发行人有商业联系的实体（如客户和供应商）进行的股票销售须经审查。
SEC 希望保证销售价格能体现股票的实际市场价值。
2、出具反馈意见在完成审查后，如果审核人员认为申报文件需要改进或加强，则签发意见函。
该函由SEC 签发给发行人，有一份审核人员在进一步审查过程中提出的所有问题和意见的标号列表，按照发行人申报文件息的顺序列出，并要求发行人进行反馈。
从公司首次递交材料到SEC 公司融资部发出第一轮反馈意见函通常需要30 天的时间。
SEC 审核人员的意见一般有三种：（1）要求修改或澄清具体披露的意见。
针对这类意见，公司通常只需进行修改或澄清并同意在今后的申报文件中加入这样的叙述（而不是修改之前提交的文件）；（2）要求补充信息从而使审核人员能够更好理解公司披露的意见；（3）有关技术或程序事项（例如将文件作为附件申报）的意见。
3、发行人反馈针对反馈意见，发行人及中介机构必须对其中所提的问题作出真实、准确、完整的回复并相应修改注册说明书及相应文件。
如果遇到复杂、困难的会计问题，沟通与解决可能耗时数月，并导致注册说明书的容发生重大变更。
公司可以就审核人员出具的反馈意见或其对反馈意见回复的观点申请复核，申请可以口头或书面方式提出。
根据反馈意见关注问题的性质及公司的回复情况，审核人员可能会出具二次或多次反馈意见，直至所有相关意见得到满意的答复。
（三）注册生效发行人在落实所有反馈意见后，SEC 即宣布注册文件生效，并在在EDGAR 电子系统中进行公告，从而发行人可以发行证券。
在注册文件生效后，如果发现注册容有重大不实、遗漏或误导之处，公司融资部可随时发出“停止命令”，使注册文件停止生效。
《证券法》中没有对审核的周期进行硬性规定，时间长短因具体情况而异。
通常从公司第一次递交注册说明书到公司融资部宣布注册生效，需要三至四个月的时间。
为增强审核过程的透明度，在审核完成一段时间后，SEC 公司融资部会将之前所有反馈意见及回复在EDGAR 电子系统中进行公布。
二、其他国家和地区股票发行上市流程简介(一)德国在欧洲，首次公开发行有两种渠道，一是通过欧盟标准监管的市场，二是通过仅由各国自己监管的市场。
在德国公开发行可以通过初级市场、一般市场和高级市场三种渠道。
三种市场都需要由德国联邦金融监管局对其招股书按照欧盟的统一标准进行审核。
但三个市场对信息披露的详细程度有不同要求。
例如高级市场需要每年召开一次分析师会议。
向德国联邦金融监管局提交招股书和在交易所申请上市审批的程序可以同时进行。
但是只有德国联邦金融监管局审核通过了招股书，交易所才能宣布可以公开发行。
整个审批过程最多需要25 天。
德国联邦金融监管局只审核招股书信息的完整度，包括信息的一致性和充分性。
审核针对特殊的行业有特殊的要求，例如房地产，船运，矿业公司，就要提供额外的信息。
由于德国已经将欧盟的标准写入了自己的《招股书法》，所以通过德国联邦金融监管局审核的招股书，到欧盟其它国家不需要经过其他国家监管当局的再次审核就可以直接提交交易所。
此外，公开发行需要银行财团协助做公开发行的规划并充当中介机构。
如果中介机构已经是德意志交易所的会员，则提供73万欧元股本保证金证明就可以交易，如果不是则需要向德意志交易所上市审核办公室提交书面申请。
交易所审核的容主要有：（1）公司成立至少已经3 年。
（2）估算上市股票的市值，如果无法估计，则股本金至少要达到125 万欧元。
（3）公司上市自由流通股比例不低于25%。
特例情况可参照证券交易所审核规章第9 章容。
（4）审核批准文件为上市招股书，涉及公司项目实际业务和法律环境状况。
上市招股书必须准确完整，必须包括公司过去 3 个财务年度资产负债表、利润表和现金流量表，以及最新一年报表注释和管理报告。
（5）德国公司使用德文，外国公司用英文。
（二）英国在英国如果通过非监管的市场（The Professional Securities Market）上市，不需要提供监管当局审批的招股说明书。