东财ppt6高级管理会计理论与实务(郭晓梅)PPT

6-7
2）期间净现金流量
期间现金流量的基本构成（1）
税后经营现金收入
－ + = 税后经营现金支出 折旧抵税 期间现金流量
经营现金收入×（1－所得税率）
经营现金支出（1－所得税率） 折旧费×所得税率
期间现金流量的基本构成（2）
经营现金收入
－ － － = + = 经营现金成本 按税法计提的折旧费 税前利润 所得税 税后利润 按税法计提的折旧费 期间现金流量
6-3
一、长期投资决策的决策模型
6-4
二、现金流量的分析
1、现金流量的含义
项目的现金流量，指的是长期投资方案从筹建、设计、 施工、正式投产使用直至报废为止的整个期间形成的现金流 入量与流出量，二者之间的差额，就是净现金流量。
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二、现金流量的分析
2、项目净现金流量的时间分布
1）初始现金流量 2）期间净现金流量 3）期末净现金流量
-1600
102 000
项目投资回收期=5－1+（1600/103600）=4.02年。
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一、动态指标
1、动态投资回收期
考虑货币时间价值的项目投资的返本年限
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一、动态指标
【例5】沿用例1的数据，假设贴现率为10%，则：
年份 现金流量 贴现系数
0 -200000
1 -200000 -200000
主机系统 第 n 年现金流
量 (400000) (40000) (40000) (50000) (335000) 20000
折 现 系 数 折现后的现 (r=12％) 金流量 1.000 0.712 0.567 3.605 (400000) (40000) (28480) (28350) (1207675) 72100 （1632405） (300000) (75000) (42720) (17010) (847175) 0 （1281905）
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1）初始现金流量
初始现金流量的基本构成
新项目的增量投资 + 净营运资本的增加（减少） （－） 量 + 旧资产的出售收入 + 出售旧资产的所得税的增加 （－） （减少）量 = 初始现金流量
与新项目有关的买价、安装成本、 运费等 在项目开始时发生的营运资本的 垫付 在以新换旧决策中，旧资产变现 收入 旧资产变现损益对所得税的影响
1、相同寿命周期的项目的对比分析
解析：（1）总成本法
年度 0 3 5 1～ 5 成本净现值 0 3 5 1～ 5 （2）新系统购置成本 （3）软件购置成本 （4）系统更新成本 （5）新系统的残值 (6),(7),(8)营运成本 （10）分时收入 个人电脑系统 (300000) 1.000 (75000) (60000) (30000) (235000) 0 0.712 0.567 3.605 项目 （2）新系统购置成本 （3）软件购置成本 （4）系统更新成本 （5）新系统的残值 (6),(7),( 8)营运成本 （10）分时收入
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二、现金流量的分析
【例1】比胜公司近期开发出一新款手机相关资料如下：
年收入 产品寿命 生产线成本 运输费和安装成本 5年后设备出售 运营资本增加 年经营成本 所得税率 150 000 5年 160 000 10 000 40 000 30 000 90 000 40%
采用直线法计提折旧，不留残值。试确定各年的现金流量。
这里的成本、费用不包括折旧费
按税前利润×所得税率计算
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3）期末净现金流量
期末现金流量的基本构成
根据期间现金流量表确定的最 未考虑项目善后处理的期末净现 后一期数据 金流量 + 资产出售残值收入 由（资产残值收入－账面净值） － 出售资产损益导致的所得税增加 ×所得税率 （+） （减少） + 净营运资本的收回 = 期末现金流量
方法 投资利润率 年平均投资利润率 静态回收期 动态回收期 净现值（NPV） 净现值率（PI） 内部报酬率（IRR）
外部收益率（ERR）
项目结果 7.8% 18.35% 4.02 4.66 21572.56 1.11 13.69%
12.28%
接受标准 10% 10% 5 5 0 1 10%
10%
决策结果 拒绝 接受 接受 接受 接受 接受 接受
第六章
长期投资决策分析
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学习目标
1、了解长期投资决策的模型并掌握现金流 量分析的方法； 2、掌握长期投资经济评价的主要指标，并 了解其优缺点和适用条件； 3、了解长期投资方案的几种主要类型及其 评价方法； 4、了解长期投资方案的风险分析方法。
6-2
学习目标1
了解长期投资决策的模型并掌握现金 流量分析的方法
接受
6-30
二、互斥投资方案的比较选优
1、相同寿命周期的项目的对比分析 2、项目寿命周期不同的投资方案的比较 选优
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1、相同寿命周期的项目的对比分析
【例8】凌云公司欲购买一套新的计算机系统，现存在两套 系统可供选择。每种系统使用年限均为5年。CFO决定用 12%的目标收益率进行分析。与决策相关的数据如下：
利润总额与项目总投资之比
【例2】沿用例1的资料，该生产线各年的利润均为15 600，
总投资为200000，所以，投资利润率=15600/200000=7.8%
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一、静态指标
2、年平均利润率
指一定的年平均投资额所取得的年平均利润
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一、静态指标
【例3】沿用例1的资料，则项目各年的平均投资额计算见下 表：
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学习目标2
掌握长期投资经济评价的主要指标， 并了解其优缺点和适用条件
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一、长期投资评价指标
静态指标
——投资利润率、年平均利润率、静态投资回收期
动态指标
——动态投资回收期、净现值、净现值率、内部报酬率、 外部收益率
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一、静态指标
1、Fra Baidu bibliotek资利润率
一般指的是项目建成投产后在一个正常的生产年份内年
成本净现值 成本净现值差(应购个人电脑系统)
（350500）
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1、相同寿命周期的项目的对比分析
解析：（2）增量成本法
在个人电脑基础上主机系统的增量成本 年度 项目 （2）新系统购置成本 0 （3）软件购置成本 3 5 1～ 5 （4）系统更新成本 （5）新系统的残值 (6),(7),(8)营运成本 35000 20000 （20000） (100000) 0.712 0.567 3.605
ERR=12%+(13%－12%)×（1.78404－1.762）/（1.842－1.762） =12.28%
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学习目标3
了解长期投资方案的几种主要类型及 其评价方法
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长期投资决策分析
一、独立投资方案的比较选优 二、互斥投资方案的比较选优 三、最优组合投资方案的比较选优 四、长期投资项目的管理
第n年现金流
量 (100000)
折现系数 折现后的现 (r=12％) 金流量
(100000) 1.000 35000 14240 （11340） (360500)
（10）分时收入
增量成本净现值
20000
72100
（ 350500 ）
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2、寿命期不同的投资方案的比较选优
（1）最小共同寿命周期分析 （2）年现金流量分析
流量的累计值等于其初始现金流出量所需要的时间，通常以 年表示。
6-18
一、静态指标
【例4】沿用例1的数据，可得如下数据：
年份 现金流量
0 200000 200000
1 49 600
2 49 600
3 49 600
4 49 600
5 103600
累计现金流 入
-150 400
-100800
-51 200
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二、现金流量的分析
解析： 初始现金流量=生产线成本160000+运输费10000+营运资 本30000=200000 期间现金流量=（现金收入－现金成本）×（1－40%）+ 年折旧费×所得税率=（150 000－90 000）（1－40%）+ （170000/5）×40%=36 000+34 000×0.4=49 600
3、净现值率
净现值率是投资方案未来现金流量的现值与项目初始投
资额的比，也称为盈利指数（PI）
例1中的投资项目的净现值率(200000+21522.56)/200000=1.11
6-23
二、动态指标
4、内部报酬率
内部报酬率，也称内部收益率，指的是使投资方案在
建设和生产经营期限内的各年现金流量的现值累计为零的 贴现率。
贴现现金流 量
累计现金流 量
动态投资回收期=5－1+42763/64335=4.66年
6-21
二、动态指标
2、净现值
净现值（NPV）是按企业要求达到的最低收益率将项
目各年净现金流量贴现到零年的现值之和
其中，i代表贴现率，t代表时间，CFt代表第t期的现金流量CF0代表项目的
初始投资额
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二、动态指标
【例6】沿用例1的资料，假设设定的贴现率为10%，则可 以计算该生产线的外部收益率如下：
由于该项目的各年现金流量可以看成五个49600与期末善后处理现金流54 000之和，可以利用年金终值公式计算各年现金流量的终值为： 49600（F/P，10%，5）+54000=356808 （F/P，ERR，5）×200000=356808 （F/P，ERR，5）=356808/200000=1.78404 查复利终值系数表，可得 （F/P，12%，5）=1.762 （F/P，13%，5）=1.842
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2、寿命期不同的投资方案的比较选优
【例9】某公司打算购买一台编织机，目前有两种机器可 供选择。A机器的买价为200 000，预计使用年限为3年 ，年税后现金流入为96 000，B机器的买价比较高，为 600 000，预计使用年限为6年，年税后现金流入为150 000。公司所要求的最低收益率为10%，公司只能从两台 机器中选择一台。 单独计算A机器和B机器的净现值，内部报酬率如下：
期末现金流量=未考虑善后处理的期末净现金流量 49
600+残值收入40 000－资产处置损益所增加的所得税 40000×0.4+净营运资本的收回30 000=103 600
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二、现金流量的分析
解析：
新生产线各年现金流量分布
年份 现金流量 0 -200000 1 49600 2 49600 3 49600 4 49600 5 103600
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一、独立投资方案的比较选优
不存在方案之间的对比和选优问题
最常用的评价指标为净现值和内部报酬率
采用净现值和内部收益率指标所得出的结论是一致
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一、独立投资方案的比较选优
【例7】沿用例1的资料，假设该新建生产线与企业当前生 产无关，为资本扩张项目，企业在同类风险的投资项目上 所要求的最低收益率为10%。则该项目属于独立投资项目 ，其各种评价指标的结果汇总如下表：
内部报酬率的确定：
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二、动态指标
• 5、外部收益率
外部收益率（ERR），指使一个投资方案的初始投资
额的终值与各年净现金流量按最低收益率或设定的贴现率 计算的终值之和相等时的收益率。
其中，r 为项目的外部收益率，i为最低收益率，CF 0代表初始投资额，CF
t代表各年现金流量。
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二、动态指标
1 49600 0.9091
45091.36 -154908.64
2 49600 0.8265
40994.4 -113914.24
3 49600 0.7514
37269.44 -76644.8
4 49600 0.6831
33881.76 -42763.04
5 103600 0.621
64335.6 21572.56
凌云公司购置计算机系统 （1）旧计算机残值（第0年末） （2）新系统购置成本（第0年末） （3）软件购置成本（第0年末） （4）系统更新成本（第3年末） （5）新系统的残值（第5年末） 营运成本（第1,2,3,4,5年末） （6）人事部 （7）维修部 （8）其他部门 （9）数据联络服务（第1~5年末） （10）从分时客户获得的收入（第1~5年末） 主机系统 25000 (400000) (40000) (40000) (50000) (300000) (25000) (10000) (20000) 20000 单位：元 个人电脑系统 25000 (300000) (75000) (60000) (30000) (220000) (10000) (5000) (20000) -06-32
年投资收回 34000 34000 34000 34000 34000 0 1 2 3 4 5 投资余额 170 000 136 000 102 000 68 000 34 000 0
年平均投资额= 年平均利润率=15600/85000=18.35%
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一、静态指标
3、静态投资回收期
静态回收期指项目投资的返本年限。即项目的预期现金