金融风险理论.ppt

– 协议利率
– 协议有效期
– 起息日
例如：某银行美元远期利率协议的报价为：
3×6
8.05—8.10
起息日 到期日 买入价 卖出价
远期利率协议的交付金额
计算公式：
L F D P
A B 100 L D
– L：参照利率 – F：协议利率 – D：以天数表示的协议期限 – P：本金 – B：一年的天数
假设银行预测在第一季度市场利率将上升；第二 季度市场利率将下降；第三、第四季度无法预测。 则该银行可采取如下管理方案：
– 在第一季度内，保持利率敏感性正缺口。
– 在第二季度内，保持利率敏感性负缺口。
– 在第三、第四季度内，保持利率敏感性零缺口。
利率敏感性缺口管理的缺陷
没有考虑到资产与负债的利率弹性 利率趋势的预测是非常困难的 考察期的选择会对缺口的状况造成影响 利率敏感性缺口分析是一种静态分析法，无法分
资产价
资产价
值上升
持续期负缺口
值下降
持续期缺口管理的操作策略
被动性选择
– 保持持续期缺口为零
主动性选择
– 预测利率上升，保持负缺口 – 预测利率下降，保持正缺口
具体做法见教材P.325-327
远期利率协议（FRA）
远期利率协议是交易双方在订立合同时商定，在 将来的某一特定日期，按照规定的贷币、金额和 期限、利率进行交割的一种协议。
远期利率协议实例
某年6月1日，A公司准备在3个月后借入为期3个 月的1000万美元资金，以满足经营上的需要。当 时的市场利率为8.10%，但根据预测，市场利率 将在近期内有较大幅度的上升。为回避市场利率 上升从而加重利息负担的风险，A公司便于6月1 日从B银行买进一份期限为3×6、协议利率为 8.10%的远期利率协议。
360100 9.25 90
ΔNII↑ ΔNII↓
利率上升
利率下降
正缺口
利率上升
利率下降
负缺口
ΔNII↓ ΔNII↑
利率敏感性缺口管理的操作策略
被动性选择
– 保持利率敏感性缺口为零
主动性选择
– 预测利率将上升，增加正缺口或减少负缺口 – 预测利率将下降，减小正缺口或增加负缺口
利率敏感性缺口调整方法
资产 负债
项目
浮动利率资产 固定利率资产 长期资产 短期资产 浮动利率负债 固定利率负债 长期负债 短期负债
修正的利率敏感性缺口
净利息收入与利率之间的关系： ΔNII = RSA ·ΔIR – RSL ·ΔIR =（RSA - RSL）·ΔIR
其中：
– ΔNII：净利息收入的变动额 – RSA：修正后的利率敏感性资产 – RSL：修正后的利率敏感性负债 – ΔIR：利率变动额
利率敏感性缺口和净利息收入的关系
（1）假如到9月1日，市场利率上升到9.25%。 则B银行向A公司支付的金额是多少？
（2）假如到9月1日，市场利率下降到7.50%。 则A公司向B银行支付的金额是多少？
（1）市场利率8.10%→9.25%，B银行向A公司 支付：
A

9.25 8.10 9010000000
利率敏感性缺口
利息收支随利率的变动而变动的资产或负债称为 利率敏感性资产或利率敏感性负债。
利率敏感性缺口：某一经济主体在某一期间利率 敏感性资产与利率敏感性负债的差额。
– 利率敏感性资产>利率敏感性负债→正缺口 – 利率敏感性资产<利率敏感性负债→负缺口 – 利率敏感性资产=利率敏感性负债→零缺口
持续期缺口
PA PA

DA

R
1 R

PL PL

DL

R
1 R

NW PA



DA

DL

PL PA


R 1 R
资产与负 债净值的
变动额
持续期缺口（DG）
持续期缺口与利率变化的关系
利率上升
利率下降
资产价
资产价
值下降
持续期正缺口
值上升
利率上升
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利率下降
– 远期利率协议的基本要素包括：协议利率、参照利率 （一般为LIBOR）、本金、期限；
– 买方：回避利率上升风险（未来的债务人）； – 卖方：回避利率下降风险（未来的债权人）。
远期利率协议并不涉及本金的收付，只须按规定 由一方向另一方支付协议利率和参照利率的利差。
远期利率协议的报价
在远期利率协议的报价中，应包含三项内容：
析资产和负债的动态变化
持续期的概念
1938年，麦考莱为研究债券的期限结构，提 出“持续期”的概念。
持续期（久期）是债券在未来产生现金流的时 间的加权平均，其权重是各期现金流现值在债 券价格中所占的比重。计算公式为：
n ct t
D
t 1 n
1 Rt ct
t
t1 1 Rt t
n
Ct t 1 Rt t
t1 P
持续期与利率的关系
n
P Ct 1 Rt t
t 1

dP P

D
dR
1 R
可见，金融资产现值的变动取决于持续期和 利率的变动两个因素。 持续期越长，金融资产现值的利率弹性也就 越大，相应的利率风险越大。
第六章 利率风险管理
利率风险的主要表现 利率风险的防范与管理
利率风险的表现
市场利率的变化 债券价格随市场利率而发生的变化 银行资产与负债的利率性质、期限不匹配
利率风险管理的主要方式
利率敏感性缺口管理 持续期缺口管理 利率衍生金融产品的运用
– 远期利率协议 – 利率期货 – 利率期权 – 利率互换 – 利率上、下限
~ 资产与 合计
1.7 1.31 3.31 6.30 12.31 负债
20 32 93 157 161 103 566
11 46 62
85 150 354
80
15 34 112 124 162 143 590 50 80 100 170 400 10
+5 +9 -23 +15 -16 +5 +14 -9 +6 -10
增加正缺口 减小正缺口 (减小负缺口) (增加负缺口)
+
-
-
+
-
+
+
-
-
+
+
-
+
-
-
+
利率敏感性缺口管理举例
某银行年初资产负债表结构如下（单位：百万元）：
时间
资产 贷款 债券 现金和存放同业 负债和股权 存款 定期存单 股权 缺口 总缺口
1.1 1.8 2.1 4.1 7.1 不敏感 1年
~
~
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