王化成《财务管理》第5章营运资金管理
财务管理-5第五章 营运资金管理
5.1.3 营运资金管理的要求
在营运资金管理中，要求做好以下几点： （1）合理确定企业营运资金的占用数量； （2）合理确定短期资本的来源结构； （3）加快资本周转，提高资本的利用效率。
5.1.3 4 营运资金策略
1、营运资金持有策略 营运资金持有量的确定，就是在收益和风险之间
进行权衡。 ➢ 宽松的营运资金策略； ➢ 紧缩的营运资金策略； ➢ 适中的营运资金策略。
（3）坏账成本 在赊销交易中，债务人由于种种原因无力偿还债
务，债权人就有可能无法收回应收账款而发生损失， 这种损失就是坏账成本。
5.3.2 应收账款管理的目标与内容
1、目标 在发挥应收账款强化竞争、扩大销售功能的同 时，尽可能降低应收账款的机会成本，减少坏账损 失与管理成本，提高应收账款的收益，作出有利于 企业的应收账款政策。 2、内容 ➢ 制定合理的信用政策 ➢ 进行投资决策 ➢ 做好日常管理，防止坏账
营运资金含义
流动 资产
_ 流动 负债
=
营运 资金
广义营运资金指流动资产； 狭义营运资金指净营运资金； 即流动资产减去流动负债以后的余额。
5.1.2 营运资金的特点
1、营运资金的来源具有灵活多样性。 2、营运资金的数量具有波动性。 3、营运资金的周转具有短期性。 4、营运资金的实物形态具有变动性和易 变现性。
成本
转换 成本
在全年现金需要量一定的情况 下，转换成本与现金持有量反 方向变化。转换成本总额＝有 价证券变现次数×每次的转换 成本
5.2.3 现金管理的内容和目标
1、内容： ➢编制现金收支计划 ➢日常现金收支控制（加速收款、延缓付款） ➢确定并保持最佳现金持有量 2、目标： 在保证企业高效、高质地 开展经营活动的情况下，尽可能地保证最 佳现金持有量。
财务管理王化成
案例思考题1 .参见P8-112 .青鸟的财务管理目标经历了从利润最大化到公司价值最大化的转变3.最初决策不合适，让步是对的，但程度、方式等都可以再探讨。
第20章练习题1. 可节省的人工成本现值=15000*4.968=74520，小于投资额，不应购置。
2 .价格=1000*0.893=893 元3. ( 1)年金=5000/4.344=1151.01 万元；(2) 5000/1500 =3.333，介于16%^率5年期、6年期年金现值系数之间，年度净利需年底得到，故需要6年还清同理，6. 价格=1000*8%*3.993+1000*0.681=1000.44 元7. K=5%+0.8*12%=14.6%价格=1* (1+3% / (14.6%-3% =8.88 元第二章案例思考题案例1365 7211. 6 (1+1%) 7(1+8.54%)= 1267.182亿元2 .如果利率为每周1%按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需要70周，增加到1000亿美元需要514.15周案例2 1.2. 可淘汰C,风险大报酬小3. 当期望报酬率相等时可直接比较标准离差，否则须计算标准离差率来衡量风险第21章案例思考题假定公司总股本为4亿股，且三年保持不变。
教师可自行设定股数。
计算市盈率时，教师也可自行设定每年的股价变动。
第四章练习题1.解：每年折旧=（140+100 4=60 （万元）税率(140% 110 ( 1 40% +60 40%=13266+24=90 （万元）投资项目的现金流量为：(1)净现值=40 PVIF 10%时90 PVIFAO %,4PVIF 10%,2 40 PVIF 10%,2每年营业现金流量=销售收入（1 税率） 付现成本 （1 税率）+折旧=220 100设内部报酬率为r ，贝U ：!£% £% 3.99 3.99 +5.72r=9.41%目不可行。
2. ("甲方案投资的回收期=每年现资量仔3(年)甲方案的平均报酬率I 33%(2)乙方案的投资回收期计算如下:PVIF io%,i140140(2) (3)PVIF 9%,2 140=40 0.564+903.170=22.56+235.66 33.04 获利指数=(22.56+235.66 0.826400.8261000.90990.9 140=-5.72 (万元)33.04 ) / (90.9+140) =0.98贴现率为10%寸，净现值=-5.72 (万元) 贴现率为9%寸，净现值=40100 PVIF 9%,1 140=400.596+903.240=23.84+245.5333.68 PVIF 9%,6+90 PVIFA %,4 PVIF 9%,2 400.84291.7 400.8421000.917140=-3.99 (万元)综上，由于净现值小于0,获利指数小于1,贴现率小于资金成本10%故项乙方案的平均报酬率=(5 10 15 20 25 30 40 50)/8 =50.78% 48综上，按照投资回收期，甲方案更优，但按照平均报酬率，乙方案更优，二 者的决策结果并不一致。
ch5营运资金管课件
σ2 ＝(-2000-550) 2 ×0. 1＋(- 1000-550) 2 ×0.2＋(500-550) 2
×0.3 ＋(1000-550) 2 ×0.2＋(3000-550) 2 ×0.2＝2372500
交易成本线 现金持有量
在上图中我们可以发现： 当机会成本＝交易成本时， C为最佳现金持有量C*
(C*/2) ×K= (T/C*) ×F
进一步化简得：
10/8/2023
有这一个最佳现金持有量计算公式， 可以计算出上一个例子的 最佳现金持有量。
即： T＝5200000元， F＝1000元， 即可计算出最佳现金持有量：
10/8/2023
一、企业持有应收账款的 目的
(一)增强竞争力的需要 (二)减少存货的需要
10/8/2023
二、企业信用政策
(一 ) 信用标准 1.客户赖帐可能性分析
“5C”系统
Character－品质 Capacity－能力 Capital－资本 Collateral－抵押品 Conditions－经济状况
×
资金 成 本率
机会成本
维持赊销业务 所需要的资金
＝
应收账款 平均余额
×
变动 成本率
年赊账款 平均收
应收账款
360 × 账天数
平均余额＝
10/8/2023
我们看一个例子：
假设某企业预测的年度赊销额为300万元，应收账款平均收账 天数为60天，变动成本率为60％，资金成本率为10％， 则应收账款 机会成本是多少？
90
(2800/360)×90 =700
财务管理第五章学习笔记
第五章营运资金管理一、营运资金的定义和特点营运资金=流动资产-流动负债特点：⑴来源具有灵活多样性⑵数量具有波动性⑶周转具有短期性⑷实物形态具有变动性和易变现性二、营运资金管理战略：1.流动资产投资战略：⑴紧缩的：较低的流动资产—销售收入比率⑵宽松的：高水平的流动资产—销售收入比率影响因素：取决于该公司对风险和收益的权衡特性，公司债权人产生因素及决策者对此都有影响。
2.流动资产融资战略：⑴期限匹配①波动性流动资产=短期融资②永久性流动资产+固定资产=长期资金⑵保守融资①短期融资=部分波动性流动资产②长期资金=永久性流动资产+固定资产+部分波动性流动资产⑶激进融资①短期融资>波动性流动资产+部分永久性流动资产②长期资金=固定资产+部分永久性流动资产三、现金持有的动机：1.交易性需求：为维持日常周转及正常销售水平2.预防性需求：应付突发事件→取决于①愿意冒缺少现金风险的程度②对现金收支预测的可靠程度③临时融资能力3.投机性需求：抓住投资机会四、目标现金余额的确定：1.成本模型：⑴机会成本→正相关⑵管理成本：属于固定成本，非相关成本⑶短缺成本→正相关2.随机模型（米勒-奥尔模型）R=（3bδ2/4i）1/3+L b→转换成本δ→变动标准 i→日现金成本H-R=2（R-L） R→回归线 H→最高控制线五、现金管理模式：1.收支两条线管理模式：⑴流向两个帐户：收入和支出户⑵流量最低限额奖金占用⑶流程制定规章制度3.集团企业资金集中管理模式：统收统支；垫付备用金；结算中心；内部银行；财务公司六、现金周转期=①+②-③①存货周转期=平均存货/平均每天销货成本②应收帐款周转期=平均应收帐款/每天销售收入③应付帐款周转期=平均应付帐款/每天销货成本七、现金管理：1.收款管理：邮寄浮动期；处理浮动期；结算浮动期2.付款管理：①使用现金浮游量（类似于未达帐项中企业帐户与银行帐户余额之差②推迟应付款的支付③汇票代替支票④改进员工工资支付模式⑤透支⑥争取现金流入与流出同步⑦使用零余额帐户八、应收帐款的功能和成本：1.功能：增加销售；减少存货2.成本：①机会成本：例如丧失的利息收入或占用资金的应计利息②管理成本③坏帐成本九、应收帐款信用政策和程序构成要素：1.信用标准：是公司愿意承担的最大的付款风险的金额，是企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据。
财务管理(第五章：营运资金管理)
5.1 营运资金管理概述
▪ 四、营运资金管理策略
▪ （二）营运资本筹集政策 ▪ 营运资本筹集政策是就如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来
源而言的，临时性流动资产和永久性流动资产是按照流动资产的用途加以区 分的，临时性流动资产：受季节性、周期性影响的流动资产；永久性流动资 产：指那些即使企业处于经营低谷也仍然需要保留的、用于满足企业长期稳 定需要的流动资产。流动负债也可以分为临时性负债和自发性负债。临时性 负债：为了满足临时性流动资金需要而发生的负债；自发性负债：直接产生 于企业持续经营中的负债，如企业在日常运营中产生的各种应付款项。
5.1 营运资金管理概述
▪ 四、营运资金管理策略
▪ （一）营运资金持有政策 ▪ 1.宽松的营运资本政策。为保证经营活动的安全性而持有较高的营运资本，
避免由于营运资本不足带来的风险.（风险小、收益小） ▪ 2.紧缩的营运资本政策。企业为提高收益率而持有较低的营运资本，企业收
益率提高，可能会造成信用损失，会加大企业的风险.（风险高、收益高） ▪ 3.适中的营运资本政策。在权衡收益和风险的情况下使企业营运资本的持有
5.1 营运资金管理概述
▪ 四、营运资金管理策略 ▪ （二）营运资本筹集政策 ▪ 3.稳健型筹资政策 ▪ 稳健型筹资政策的特点是:临时性负债只融通部分临时性流动资
产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由长 期负债、自发性负债和权益资本作为资金来源。 ▪ 稳健型筹资政策下临时性负债所占比重较小，企业的风险较低， 但同时加大了企业的资本成本。因此，这种筹资政策是一种风险 性和收益性均较低的营运资金筹集政策。
5.2 现金管理
▪ 一、企业持有现金的动机 ▪ 二、企业持有现金的成本 ▪ 三、目标现金余额（最佳持有量）的确定 ▪ 四、现金收支的日常管理
中级财务管理 《财务管理》 刘成举 预科班 第五章 营运资金管理 第一段-14
随机模型 的内容
确定现金持有量的上限（H）和下限（L）以及最优现金返回线（R） 。当现金持有量 在上限和下限之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。 当现金余额达到上限时，则将部分现金（ H-R）转换为有价证券；当现金余额下降 到下限时，则卖出部分证券（R-L）换取现金。
现金持 有量上 限、 下限 和最优 现金返 回线的 确定
是指企业为应付意外事件而持有的现金。 为应付意料不到的现金需要 企业需掌握的现金额取决于： 1、 企业愿冒缺少现金风险的程度； 2、 企业预测现金收支可靠的程度； 3、企业临时融资的能力。
投机性需求
是企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金。
除了上述三种基本的现金需求以外 ,许多公司持有现金是作为补偿性余额来保持账户余 额。它是公司对银行所提供借款或其他服务的一种补偿。
第五章 营运资金管理 主讲老师：刘成举 本章近四年考题分值分布 单项选择题 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2题2分 5题5分 5题5分 3题3分 1题2分 1题2分 1题2分 多项选择题 判断题 1题1分 2题2分 1题1分 1题1分 2 题 10 分 1题5分 计算分析题 1题5分 综合题 合计 4题8分 8题9分 9 题 18 分 6 题 11 分
5C 信用评 价系统
H=3×16607-2×10000=29821（元） 该公司目标现金余额为 16 607 元。若现金持有额达到 29 821 元，则买进 13 214 元的证券； 若现金持有额降至 10 000 元，则卖出 6 607 元的证券。 第三节应收账款管理 一、应收账款的功能与成本 功 能 成 本 促进销售、减少存货。 应收账款的应计利息、管理成本、坏账成本。
特点
第四版简明版-王化成-第5章
再将第4年初的净现值折合为当前的净现值：
NPV NPV4 PVIF10%, 3 656 .56 0.751 493 .3（万元）
由于3年后采伐的净现值大于现在采伐的净现值，所以应该 在3年后再采伐。
五、项目寿命不等的投资决策
项目寿命不等的投资决策就是在寿命不等的多个投资 项目中进行选择。 最小公倍寿命法：求出两个项目寿命的最小公倍数， 假设各个项目都在公倍寿命内重复投资，进而计算各 自的净现值。 年均净现值法：将项目总的净现值年均化，用年均净 现值在寿命不等的项目之间进行对比。
二、资金限量决策
例5-2
（1）各个投资项目的净现值： NPVC1 ＝ －250000＋76000×PVIFA10%,4+88000×PVIF10%,5 ＝ －250000＋76000×3.17+88000×0.621 ＝45568（元） NPVC2 ＝ －230000＋52000×PVIFA10%,5 ＝ －230000＋52000×3.791 ＝－32868（元） NPVC3 ＝ －200000＋63000×PVIFA10%,4+70000×PVIF10%,5 ＝ －200000＋63000×3.17+70000×0.621 ＝43180（元） 由于C2的净现值小于零，因此可接受的投资项目为：A、B1、B2、 C1和C3。
一、固定资产更新决策
例5-1
两种方案的差量现金流量表如下表5-1所示： 表5-1
年份 差量初始现金流量 差量营业现金流量 差量终结现金流量
合计
0 -66000
第1-4年
22000
第5年
22000 10000 32000
-66000
中级会计职称考试《财务管理》营运资金管理公式
中级会计职称考试《财务管理》营运资金管理公式中级会计职称考试《财务管理》科目第五章营运资金管理一、营运资金营运资金＝流动资产－流动负债【提示】营运资金越少，收益越高，风险越大。
二、目标现金余额的确定：1、成本模型：最佳现金持有量＝min（管理成本＋机会成本＋短缺成本）2、米勒-奥尔模型：A.基本原理——两条控制线，一条回归线B：计算公式（1）最低控制线B的确定：（一般是已知的）（2）变量Z的计算T——转换成本 V——公司每日现金流变动的标准差 I——以日为基础计算的现金机会成本（3）回归线的计算：C＝B＋Z（4）最高现金持有额（最高控制线）的计算：A＝B＋3Z（5）平均现金持有额的计算：平均持有额＝B＋4/3Z三、现金收支管理1、现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期，其中：存货周转期＝平均存货／每天的销货成本应收账款周转期＝平均应收账款／每天的销货收入应付账款周转期＝平均应付账款／每天的销货成本四、收款管理（尽早收款）五、付款管理（合理推迟付款）【信用政策决策方法】1.计算收益的增加（1）收益的增加＝增加的销售收入－增加的变动成本＝增加的边际贡献＝销售量的增加×单位边际贡献2.计算实施新信用政策后成本费用的增加：第一：计算占用资金的应计利息增加（2）应收账款占用资金的应计利息①应收账款应计利息＝日销售额（年销售额/360）×平均收账期×变动成本率×资本成本＝应收账款平均余额×变动成本率×资本成本＝应收账款占用资金×资本成本（收现期简化计算=加权平均）应收账款平均收账期＝30×50%＋60×50%＝45（天）②应收账款占用资金的应计利息增加＝新信用政策占有资金的应计利息－原信用政策占用资金的应计利息（3）存货占用资金应计利息增加存货占用资金应计利息增加＝存货增加量×单位变动成本×资金成本（4）应付账款增加导致的应计利息减少（增加成本的抵减项）应付账款增加导致的应计利息减少＝应付账款平均余额增加×资金成本第二：计算收账费用和坏账损失增加（5）一般为已知的第三：计算现金折扣的增加（若涉及现金折扣政策的改变）（6）现金折扣成本增加＝新的销售水平×享受现金折扣的顾客比例×新的现金折扣率－旧的销售水平×享受现金折扣的顾客比例×旧的现金折扣率3.计算改变信用期增加的税前损益（7）税前损益增加＝收益增加－成本费用增加【决策原则】如果改变信用期的增加税前损益大于0，则可以改变。
财务管理(第三版)王化成_人民大学出版社_课后练习题答案
第1章案例思考题1．参见P8-112．青鸟的财务管理目标经历了从利润最大化到公司价值最大化的转变3．最初决策不合适，让步是对的，但程度、方式等都可以再探讨。
第20章练习题1．可节省的人工成本现值=15000*4.968=74520，小于投资额，不应购置。
2．价格=1000*0.893=893元3．（1）年金=5000/4.344=1151.01万元；（2）5000/1500 =3.333，介于16%利率5年期、6年期年金现值系数之间，年度净利需年底得到，故需要6年还清4．5．A=8%+1.5*14%=29%，同理，B=22%，C=13.6%，D=43%6．价格=1000*8%*3.993+1000*0.681=1000.44元7．K=5%+0.8*12%=14.6%，价格=1*（1+3%）/（14.6%-3%）=8.88元第二章案例思考题案例11．365721761+1%1+8.54% 1267.182⨯⨯⨯=（）（）亿元2．如果利率为每周1%，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需要70周，增加到1000亿美元需要514.15周案例21．2．可淘汰C，风险大报酬小3．当期望报酬率相等时可直接比较标准离差，否则须计算标准离差率来衡量风险第21章案例思考题假定公司总股本为4亿股，且三年保持不变。
教师可自行设定股数。
计算市盈率时，教师也可自行设定每年的股价变动。
趋势分析可做图，综合分析可用杜邦体系。
第四章 练习题1.解：每年折旧=（140+100）4=60（万元）每年营业现金流量=销售收入（1税率）付现成本（1税率）+折旧税率=220（140%）110（140%）+6040%=13266+24=90（万元）投资项目的现金流量为：140 1004010%,610%,410%,210%,2100PVIF 10%,1140=400.564+903.1700.826400.8261000.909140=22.56+235.6633.0490.9140=-5.72（万元）（2）获利指数=（22.56+235.6633.04）/（90.9+140）=0.98（3）贴现率为10%时，净现值=-5.72（万元） 贴现率为9%时，净现值=40PVIF 9%,6+90PVIFA 9%,4PVIF 9%,240PVIF 9%,2100PVIF 9%,1140=400.596+903.2400.842400.8421000.917140=23.84+245.5333.6891.7140=-3.99（万元）设内部报酬率为r ，则：72.599.3%9%1099.3%9+-=-rr=9.41%综上，由于净现值小于0，获利指数小于1，贴现率小于资金成本10%，故项目不可行。
财务管理课程第五章营运资本管理PPT精品文档31页
（2）担保借款 担保借款是指有一定的保证人做保证或利用 一定的财产作抵押或质押而取得的借款。
保证借款 ： 以第三人承诺在借款人不能偿 还借款时，按约定承担一般保证责任或连 带责任而取得的借款。
抵押借款 ：以借款人或第三人的财产作为 抵押物而取得的借款。
质押借款 ： 以借款人或第三人的动产或权 利作为质押物而取得的借款。
1、短期融资券概念
短期融资券又称短期债券，是由大型工商 企业或金融企业发行的短期无担保本票， 是一种新兴的筹集短期资金的方式。
• 二、营运资金特征
• （一）流动性
• 流动性是营运资金的本质特征。流动资产 或是货币，或者是能够快速地转换为货币 的有价证券，或者是应收账款和存货，都 是在一年或长于一年的一个营业周期内实 现循环和周转.
• （二）补偿性
• 在营运资金不断流动过程中，一种旧的资 金占用形态的逝去必然被一种新的资金占 用形态所取代。资金形态的转化过程也是 资金的不断补偿过程。
制定合理的收账政策；对坏账损失提前做 准备。
4、存货
（1）存货是指企业在生产经营过程中为生产 或销售而储备的物资 、产品。
（2）存货的主要功能有：保证生产或销售的 经营需要；增加生产经营弹性便于组织均 衡生产、降低产品成本；留有各种存货进 行保险储备，防止意外事件造成的损失； 出于价格优惠上的考虑等。
（2）预收贷款 卖方要先向买方收取贷款， 但要延期到一定时期以后交货，这等于卖 方向买方先借一笔资金，是另一种典型的 商业信用形式。
３、商业信用融资的优缺点
优点：
（1）筹资便利 （2）筹资成本低 （3）限制条件少 缺点：
商业信用的期限一般都很短；如果放弃现 金折扣，会付出较高的成本。
（三）、短期融资券
财务管理营运资金管理
财务管理营运资金管理在企业的财务管理中，营运资金管理是至关重要的一环。
营运资金就如同企业运行的血液，它的有效管理直接关系到企业的生存与发展。
那么，什么是营运资金管理？它又包括哪些方面呢？简单来说，营运资金是指企业在流动资产上的投资，也就是流动资产减去流动负债后的余额。
营运资金管理的主要目标是合理配置流动资产和流动负债，以确保企业能够有足够的资金来满足日常经营活动的需要，同时尽量降低资金成本，提高资金的使用效率。
营运资金管理涵盖了多个方面，包括现金管理、应收账款管理、存货管理以及应付账款管理等。
现金管理是营运资金管理的首要任务。
现金是企业流动性最强的资产，但持有过多的现金会导致资金的闲置，增加机会成本；而持有过少的现金则可能导致企业无法及时支付到期债务，影响企业的信誉。
因此，企业需要合理确定最佳现金持有量。
这通常需要考虑企业的现金收支规律、预测未来的现金流量、以及企业面临的风险和不确定性等因素。
比如，一些季节性经营的企业，在旺季时需要准备更多的现金以应对增加的业务支出；而一些业务稳定的企业，则可以相对减少现金储备，将多余的资金用于投资或偿还债务。
应收账款管理也是至关重要的。
应收账款是企业因销售商品或提供劳务而应向客户收取的款项。
如果应收账款管理不善，可能会导致大量资金被客户占用，增加企业的资金成本和坏账风险。
为了有效管理应收账款，企业需要制定合理的信用政策，包括信用期限、信用标准和现金折扣等。
在确定信用政策时，需要综合考虑客户的信用状况、市场竞争情况以及企业的风险承受能力等因素。
同时，企业还需要加强对应收账款的监控和催收，及时发现潜在的坏账风险，并采取相应的措施加以防范。
存货管理同样不可忽视。
存货是企业为了满足生产和销售的需要而储备的物资，包括原材料、在产品和产成品等。
存货过多会占用大量的资金，增加存储成本和跌价风险；存货过少则可能导致生产中断或无法及时满足客户需求，影响企业的销售和利润。
因此，企业需要合理确定存货的最佳持有量。
王化成《财务管理》(第三版)第5章_营运资金管理
对信用标准进行定量分析，旨在解决两个问题！
一是确定客户拒付账款的风险，即坏账损失率； 二是确定客户的信用等级，以作为给予或拒绝 信用的依据；
坏账损失的多少与信用标准制定的松紧程度有密切的关系。
（2）信用条件之信用期限
信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或 者说是企业给予顾客的付款期间。
Z*
L
( 0.75b
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二、 应收账款管理
（一）、什么是应收账款？
应收账款是指因对外销售产品、材料、供应劳务 及其他原因，应向购货单位或接受劳务的单位及其他 单位收取的款项，包括应收销售额、其他应收款、应 收票据等。
存货
应收账款
现金 银行存款
销售 能力
客户 信用
销售 单据
帐款 销售
应收账 款报表
努 力 提 高
扬长避短
尽 力 降 低
（四）、扬长避短、未雨绸缪，对应收账款进行管理
1、信用政策的制定
信用标准 信用条件 收账政策
信用期限 折扣期限 现金折扣
（1）信用政策之信用标准 信用标准，是指顾客获得企业的交易信用所应具备
的条件。 影响信用标准的因素：
第一，同行业竞争对手的情况
第二，企业承担违约风险的能力
销售实现额最大
存在时间最短
应收账款存在的效能最大化
（二）、应收账款产生的原因是什么？
1、商业竞争。这是发生应收账款的主要原因。
在如今的买方市场条件下你不赊，别人在赊，你的竞争对手 会借些机会抢走你的客户。 赊销已成风气，你不赊就无法立足。 100%现金交易只是努力的方向，只是一个理想状态，市场环境所 迫，企业要生存，要发展，赊销方式往往不可回避，应收账款由 此产生。
财务管理第五章营运资金管理
财务管理第五章营运资⾦管理第五章营运资⾦管理第⼀节营运资⾦管理概述⼀、营运资⾦的概念和特点营运资⾦是指流动资产减去流动负债后的余额。
营运资⾦的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。
1. 流动资产流动资产是指可以在1年以内或超过1年的⼀个营业周期内变现或运⽤的资产，流动资产具有占⽤时间短、周转快、易变现等特点。
企业拥有较多的流动资产，可在⼀定程度上降低财务风险。
流动资产按不同的标准可进⾏不同的分类，常见分类⽅式如下：(1) 按占⽤形态不同，分为现⾦、交易性⾦融资产、应收及预付款项和存货等。
(2) 按在⽣产经营过程中所处的环节不同，分为⽣产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其他领域的流动资产。
2. 流动负债流动负债是指需要在1年或者超过1年的⼀个营业周期内偿还的债务。
流动负债⼜称短期负债，具有成本低、偿还期短的特点。
流动负债按不同标准可作不同分类，最常见的分类⽅式如下：(1) 以应付⾦额是否确定为标准，可以分为应付⾦额确定的流动负债和应付⾦额不确定的流动负债。
应付⾦额确定的流动负债是指那些根据合同或法律规定到期必须偿付、并有确定⾦额的流动负债。
应付⾦额不确定的流动负债是指那些要根据企业⽣产经营状况，到⼀定时期或具备⼀定条件才能确定的流动负债，或应付⾦额需要估计的流动负债。
(2) 以流动负债的形成情况为标准，可以分为⾃然性流动负债和⼈为性流动负债。
⾃然性流动负债是指不需要正是安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因⽽⾃然形成的流动负债；⼈为性流动负债是指根据企业对短期资⾦的需求情况，通过⼈为安排所形成的流动负债。
(3) 以是否⽀付利息为标准，可以分为有息流动负债和⽆息流动负债。
(⼆) 营运资⾦的特点为了有效地管理企业的营运资⾦，必须研究营运资⾦的特点，以便有针对性地进⾏管理。
营运资⾦⼀般具有如下特点：(1) 营运资⾦的来源具有灵活多样性。
与筹集长期资⾦的⽅式相⽐，企业筹集营运资⾦的⽅式较为灵活多样，通常有银⾏短期借款、短期融资券、商业信⽤、应交税⾦、应交利润、应付⼯资、应付费⽤、预收货款、票据贴现等多种在内外部融资⽅式。
第五章 营运资金管理
(二)现金管理的内容
1、编制现金预算。现金预算是现金管理的一个重 要方法，企业应当在合理预计现金流量的基础上，编制 现金预算，提高现金的利用效率。
2、确定最佳现金持有量。在理论上，现金存在一个最佳 持有量，企业为了充分利用现金，降低现金的成本，应 当根据自身情况，确定一个目标现金持有量。
3、现金的日常管理。现金的日常管理主要是现金的日常 收支管理，在日常经营活动中，企业要尽可能快的收回 应收款项，增加现金流入量；同时，在合理的情况下， 尽可能使用各种信用工具，延迟现金流出。
现金的管理成本 ，是指企业因持有一定数量的现金 而发生的管理费用，如现金保管人员的工资、保管 现金发生的必要的安全措施费用等。现金的管理成 本具有固定性，在一定的现金余额范围内与现金的 持有量关系不大。
现金的交易成本，也称现金的转换成本，是指企业用现 金购买有价证券或者将有价证券转换为现金所发生的交易 费用，如买卖证券支付的佣金、委托手续费、证券过户费、 证券交易的税金等。
4、当企业实际现金余额与理想现金余额不一致时，可采 用短期融资策略或有价证券投资策略。
1.现表金预算Leabharlann 现金预算表一般由五部分组成，即：现金收入、现金 流量、现金余缺、融通资金
（1）现金收入 主要是指产品销售收入和应收账款的收回。 （2）现金支出 主要有材料采购支出、工资支出和其他支出 （3）净现金流量 净现金流量=现金收入-现金支出 （4）现金余缺 现金余缺=期末现金余额-最佳现金持有量 （5）融通资金
（一）现金管理的目标和内容
1.企业持有现金的动机
投机动机，是指出于投机获利的目的而持有现金，如在证 券市场价格剧烈波动时，进行证券投机所需要现金、为了 能随时购买到偶然出现的廉价原材料或资产而准备的现金 等。投机是为了获利，同时也会承担较大的风险，所以企 业应当在正常的现金需要量基础上追加一定数量的投机性 现金余额，不能用企业正常的交易活动所需的现金进行投 机活动。投机性现金的持有量主要取决于企业对待投机的 态度以及企业在市场上的投机机会大小。
财务管理 第五章营 运 资 产 管 理
• 例：假定某公司在现有厂房设备条件下，在允许的产 量范围内，生产多少产品都行，但每个不同的产量水 平所需的流动资产额度不同。即在不同的产量情况下， 固定资产是不变的，而流动资产随着产量的增加而增 长的。假定公司有三种可供选择的流动资产投资政策， 其中A表示最保守的政策，C表示最激进的政策，B是 介于两者之间的适中政策，当产量为50000件时，如 下表：
• 营运资金的管理：
– 营运资金的持有
• • • • 保守型：持有较多流动资产；收益低，风险小 激进型：持有较少流动资产；收益高，风险大 适中型：介于两者之间；收益和风险均适中 例子
– 营运资金的融资
• 适中型：临时性流动资产用临时性流动负债（如短期借 款）筹集资金，永久性流动资产及固定资产用长期负债 或股东权益筹资； • 激进型：以短期负债筹措部分永久性流动资产，甚至以 短期负债支付全部流动资产外，还用于部分固定资产， 从而降低资本成本； • 稳健性：长期资金（如长期负债和股东权益）资助所有 的长期资产和部分或全部临时性流动资产，较安全，风 险较小。
• 一、现金持有动机
– 交易性动机 应付企业日常经营产生的现金支付。如采购、发放 工资与股利、纳税。 – 投机性动机 置存现金用于有利可图的机会。如证券价格突然下 跌，购入价格有利的有价证券。 – 预防性动机 持有现金以备意外事项。如经营风险或销售收入变 动幅度较大的企业，现金流难以准确测算，须持一 定现金以备不测。
• 当存货量下降到订货点（也称再订货点）R时， 马上按预先确定的订货量（Ｑ）发出货物订单， 经过交货周期（ＬＴ），收到订货，存货水平上 升。
• 2、定期订货模式 • ──按预先确定的订货间隔期间进行订货， 以补充存货的一种存货管理方式。 • 模型评价：定期订货方式由于订货间隔 确定，多种货物可同时进行采购，可以 降低订单处理成本和运输成本。但企业 为了对付订货间隔期间内需要的突然变 动，往往存货水平较高。这种订货方式 较适用于品种数量大，占用资金较少的 Ｃ类存货和Ｂ类存货。
财务管理-营运管理五bwed.pptx
（二）营运资金融资政策
营运资金的融资政策，主要是研究构成营运资金的 两要素：流动资产和流动负债之间的合理匹配问题。
4
1、流动资产和流动负债分析
首先，资产按照周转时间的长短可以分为流动资产和 长期资产。其次，流动资产按照用途则可以再分为临时性 流动资产和永久性流动资产。永久性流动资产和长期资产 统称为稳定性资产。
传递占用时间
开具支票，传递支票
客户
通通 知知
客户开户行
转账
公司
支票 存入 银行
处理 通 占用 知 时间
结算系统 转账占用时间
转账
公司开户行
13
1）现金结算时间
（1）客户凭据传递时间 （2）企业凭据处理时间 （3）银行划账时间
2）常用结算方法
（1）集中收款系统
公司
A收款中心
B收款中心
C收款中心
客户
客户
（2）紧缩的营运资金政策
只持有正常生产经营需要的流动资产数量的策略，又 称作冒险的政策。
（3）宽松的营运资金政策 在满足正常生产经营需要和保险需要的流动资产数量的 基础上，再额外加上一部分储备量，以降低企业风险。
3
针对以上三种政策，可用下图表示：
L1
流
动
资
M
L2
产
持
有 量
N
L3
H
0
Q1
业务量Q
图 企业营运资金持有政策确定
（二）营运资金的特点：
1、营运资金的周转时间短，变现能力强
占用在流动资产形态上的营运资金周转期较短，一般 在一年或超过一年的一个营业周期内，即可变现。
存货周转期
应付账款周转期
收到材料
支付货款
财务管理第五章营运资金管理
四、现金日常管理
（一）现金回收管理 （二）现金收支管理 （三）现金综合管理
财务管理第五章营运资金管理
（一）现金回收管理 1.邮政信箱法 2.集中银行法
财务管理第五章营运资金管理
财务管理第五章营运资金管理
财务管理第五章营运资金管理
集中银行法的具做法如下： （1）企业以服务地区和各销售地区的账单数量为依据，设立
财务管理第五章营运资金管理
二、应收账款的功能与成本
（一）应收账款的功能 1.促进销售的功能。 2.减少存货的功能。
财务管理第五章营运资金管理
（二）应收账款的成本 1.机会成本 计算公式： ①应收账款的机会成本=维持赊销
业务所需要的资金×资本成本
②维持赊销业务所需要的资金=应收账款
平均余额×变动成本率
若干收款中心并指定一个收款中心，（通常是总部所在地 收款中心）的账户为集中银行。 （2）企业通知客户将存款送到最近的收款中心而不必送到企 业总部。 （3）收款中心将当天收到的货款存入当地银行，当地争行在 进行票据交换后，立即将款转给集中银行。
财务管理第五章营运资金管理
（二）现金支出管理 1.采用零余额账户的方法控制现金支出。 2.合理使用现金“浮游量”。 3.采用承兑汇票延迟付款。 4.尽量推迟支付应收账款时间。
财务管理第五章营运资 金管理
2020/12/22
财务管理第五章营运资金管理
第一节 营运资金管理概述
一、营运资金的概念 二、营运资金的特点。 三、营运资金管理的内容
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财务管理第五章营运资金管理
（一）流动资产的特点： （1）流动资产投资回收期短，变现能力强。 （2）流动资产投资的获利能力较弱，投资风
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2020/11/22
王化成《财务管理》第5章营运资金 管理
营运资金管理概述 流动资产管理 流动负债管理
王化成《财务管理》第5章营运资金 管理
第1节 营运资金管理概述
l 营运资金的概念和特点 l 营运资金管理的内容 l 营运资金管理策略
王化成《财务管理》第5章营运资金 管理
• 信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或 •者说是企业给予顾客的付款期间。
•信用期过短，不足以吸引顾客，在竞争中优势不明显。 •信用期过长，造成风险提高，应收账款的机会成本增加。
•我们需要解决一个问题－－ •如何计量“机会成本”？ •同学们回忆一下我们如
•何来理解“机会成本”的？
• 采用一个方案而放弃另一个方案时，被放弃方案的最大收益是 •被采用方案的机会成本，也称择机代价。
王化成《财务管理》第5章营运资金 管理
三、营运资金管理策略
营运资金持有政策 营运资金融资政策
王化成《财务管理》第5章营运资金 管理
（一）营运资金持有政策
营运资金持有量往往表示成实现一定数量的销售 额所要求的流动资产数量，不同的流动资产数量 体现了不一样的风险与收益关系。
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（二）营运资金融资政策
流动资产和流动负债的分析
流动资产的划分
临时性流动资产：受季节性或周期性影响的流动资产 。
永久性流动资产：即使处于经营低谷时也必须保留的 流动资产。
流动负债的划分
临时性流动负债：因为临时的资金需求而发生的负债 。
自发性流动负债 ：虽然是短期负债，但数额一般比较 稳定，所以成为企业的一项较稳定王化的成资《财金务管来理源》第。5章营运资金
王化成《财务管理》第5章营运资金 管理
• 现金持有量的存货模式又称鲍曼模型，是威廉·鲍曼提出的用以确 •定目标现金持有量的模型。
•总 •成 •本
•总成本线
•机会成本线
•最佳现金持有量
•交易成本线 •现金持有量
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•现金流量表
•C
•C/2
•周
• 每3周为一个现金使用的循环期，以C代表各循环期之初的 •现金持有量，以C/2代表各循环期内的现金平均持有量。 • 下面我们举一个例子，企业一年的现金需求量为5200000万 •元。该企业有几种不同现金流量的方案，每种方案对应的机会 •成本与交易成本见下一页表：
•2、销售与收款的时间差。
• 与结算手段有关，不属于商业信用，也不是应收账款的主要 •内容，不对它进行深入讨论。
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•（三）、应收账款会对企业财务造成什么样的影响？
•正面影响：
• 强化竞争、扩大销货功能； • 抢占销售渠道、争取市场份额； • 减少库存、提高存货周转率。
•这个答案是可以得到验证的
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• 做一个题目：
• 某公司本年新增一个投资项目，预计要增加流动资金的投资。公司打算以 •加强资金管理解决资金供需矛盾。该公司目前现金支付状况稳定，预计全年 •需要现金6万元，现金与有价证券在转换时发生的交易成本为每次100元，有 •价证券的月利率为1％。 • 要求：计算该公司最佳现金持有量和相关总成本。
•解：
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•（3）信用条件之现金折扣
• 现金折扣是企业对顾客即时付款的一种价格优惠。现 •金折扣、信用期限和折扣期限都属于信用条件的范畴。
•表示方法：
•同学们在会计实务中已经掌握了，请 •回忆一下，下面这一表达式代表什么 •含义？
的持有成本和短缺成本之和，即总成本，并编制最佳现 金持有量测算表； 在测算表中找出相关总成本最低时的现金持有量，即最 佳现金持有量。
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（四）最佳现金持有量的确定
存货模型：将存货经济订货批量（Economic Order Quantity）模型原理用于确定目标现金 持有量，其着眼点也是现金相关总成本最低。
•负面影响：
• 增加应收账款投资的机会成本； • 增加坏账损失； • 降低了现金比率
•
•
努 力 提 高
•扬长避短
尽 力 降 低
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•（四）、扬长避短、未雨绸缪，对应收账款进行管理
•信用标准 •1、信用政策的制定 •信用条件
•收账政策
•信用期限 •折扣期限 •现金折扣
二、营运资金管理的内容
流动资产管理
流动资产是指在一年内或一个经营周期内变现或运用 的资产。合理配置流动资产需要量，既能保证生产经 营的正常需要，又无积压和浪费。
流动负债管理
流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周 期内偿还的债务。流动负债成本低、偿还期短，必须 认真管理，否则将使企业承担较大的风险。
•现金最佳持有量模式图
•总成本线
•机会成本线
•最佳现金持有量
•交易成本线 •现金持有量
•在上图中我们可以发现： •当，机会成本＝交易成本时，C为最佳现金持有量C*
• （C*/2）×K=（T/C*）×F •进一步化简得：
王化成《财务管理》第5章营运资金 管理
• 有这一个最佳现金持有量计算公式，可以计算出上一个例子的最佳现 •金持有量。 • 即：T＝5200000元， F＝1000元， K＝10％，利用上述公式即可计 •算出最佳现金持有量：
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•答案：
•相关总成本＝(2×60000×100×12％)1/2＝1200（元）
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（四）最佳现金持有量的确定
米勒-欧尔（Miller-Orr）现金管理模型：在假定 企业无法确切地预知每日的现金实际收支状况， 现金流量由外界决定而且现金与证券之间互换方 便的前提下，决定现金最佳持有量的一种方法。
第2节 流动资产管理
l 现金管理 l 应收账款管理 l 存货管理
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一、现金管理
持有现金的动机 现金成本 现金预算管理 最佳现金持有量的确定
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（一）持有现金的动机
现金是指企业占用在各种货币形态上的资产， 包括库存现金、银行存款及其他货币资金。现 金管理的目标在于如何在现金的流动性和收益 性之间进行合理选择。
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•二、 应收账款管理
•（一）、什么是应收账款？
• 应收账款是指因对外销售产品、材料、供应劳务 •及其他原因，应向购货单位或接受劳务的单位及其他 •单位收取的款项，包括应收销售额、其他应收款、应 •收票据等。
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•存货
•应收账款
•Character－信用品质 •Capacity－偿付能力 •Capital－资本 •Collateral－抵押品 •Conditions－经济状况
•从哪里找这些 重要的资料呢？
•（1）资信调查机构有偿提供。 •（2）向银行索取客户资料 •（3）与其它相关企业交流 •（4）客户公开的报告 •（5）企业自己的资料积累
一、营运资金的概念和特点
营运资金的概念：从本质上包括流动资产和流 动负债的各个项目，体现了对企业短期性财务 活动的概括。在数量上，营运资金又常被称为 营运资金净额或净营运资金，即企业流动资产 减去流动负债的差额。
营运资金的特点
周转快 易变现 常波动 多样化
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管理
（二）营运资金融资政策
营运资金融资政策
王化成《财务管理》第5章营运资金 管理
（二）营运资金融资政策
营运资金融资政策
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（二）营运资金融资政策
营运资金融资政策
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营运资金管理概述 流动资产管理 流动负债管理
王化成《财务管理》第5章营运资金 管理
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•总成本＝机会成本＋交易成本
•
＝ （C/2）×K＋ （T/C）×F
• 无论是在图中还是在表格中都体现了一个趋势，总成本只有在交易成本 •与机会成本相等的情况下才是最低。
•我们也可以将机会成本、交易成本和总成本用坐标轴体现出来。
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现金持有动机
交易性动机 预防性动机 投机性动机
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（二）现金成本
持有成本：企业因保留一定现金余额而增加 的管理费用及丧失的投资收益。
转换成本：企业用现金购入有价证券以及转 让有价证券换取现金时付出的交易费用。
短缺成本：现金持有量不足而又无法及时将 其他资产变现而给企业造成的损失。
•现金 •银行存款
•销售 •能力
•客户 •信用
•销售 •单据
•帐额最大
•存在时间最短
•应收账款存在的效能最大化
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•（二）、应收账款产生的原因是什么？
•1、商业竞争。这是发生应收账款的主要原因。
• 在如今的买方市场条件下你不赊，别人在赊，你的竞争对手 •会借些机会抢走你的客户。 赊销已成风气，你不赊就无法立足。 •100%现金交易只是努力的方向，只是一个理想状态，市场环境所 •迫，企业要生存，要发展，赊销方式往往不可回避，应收账款由 •此产生。
王化成《财务管理》第5章营运资金 管理
•（1）信用政策之信用标准 • 信用标准，是指顾客获得企业的交易信用所应具备 •的条件。
•影响信用标准的因素：
•第一，同行业竞争对手的情况
•第二，企业承担违约风险的能力