浮动汇率和固定汇率
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汇市场上以预先给定的汇率买入或卖出本 国货币。
在蒙代尔-弗莱明模型的背景下，央行为了
将名义汇率e保持在预先宣布的水平上而移 动 LM* 曲线。
虽然固定汇率制度固定了名义汇率水平，
由于长期中价格是弹性的，即使名义汇率 固定不变，实际汇率也可以上下波动。
CHAPTER 12
开放经济中的总需求
slide 12
本章目标
蒙代尔-弗莱明模型The Mundell-Fleming model: 小型开放经济的 IS-LM 模型 小型开放经济的总需求曲线
CHAPTER 12
开放经济中的总需求
slide 0
12.1 蒙代尔-弗莱明模型
关键假设: 资本完全可流动的小型开放经济
r = r*
产品市场均衡--the IS* curve:
我们来依次考虑浮动汇率制和固定汇率
CHAPTER 12
开放经济中的总需求
slide 5
12.2.1 浮动汇率制下的财政政策
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
在任意给定的 e水平下, 财政扩张使收入Y 增加， IS* 右移。 e上升的原因？Y为何不变？ 最终后果: e > 0, Y = 0
开放经济中的总需求
slide 3
蒙代尔-弗莱明模型的均衡
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
e LM*
equilibrium exchange rate equilibrium level of income
CHAPTER 12
e e2 e1
LM1*
IS 2* IS 1*
Y1 Y
CHAPTER 12
开放经济中的总需求
slide 6
浮动汇率下的财政政策
资本可完全流动的小型开放经济中，浮动汇率制
下的财政政策不能影响实际 GDP.
―挤出效应” • 封闭经济:
扩张性财政政策导致利率上升，投资下降.
• 小型开放经济: 财政政策导致本币升值，出口下降。
它只不过将对国外产品的需求转移到国内。 ——本国收入和就业的增加不过是以国外收 入和就业的损失为代价。
CHAPTER 12
开放经济中的总需求
slide 9
浮动汇率制下的贸易政策
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
在任一给定的 e, 关税或者进口配额会减少进 口，增加 NX, 从而使IS* 右移。NX=EX--IM Results: e > 0, Y = 0
固定汇率制下的财政政策
Under floating rates, a 浮动汇率制度下， fiscal expansion would 财政政策无法改变产出 水平。 raise e. To keep e from rising, 在固定汇率下，财政政 the central bank must 策改变产出的效果非常 sell domestic currency, 明显。 which increases M and shifts LM* right. Results:
开放经济中的总需求
e e2 e1
LM1*
IS 2* IS 1*
Y1 Y
CHAPTER 12
slide 10
关于贸易政策
对于存在贸易赤字的国家，进口限制并不能改
善贸易赤字。
尽管净出口额 NX 不变，贸易量毕竟降低了:
– 贸易限制降低进口 – 汇率升值减少出口
– 贸易量减少意味着贸易得利减少。
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
where e = 名义汇率 = 每单位本币可兑换的外币数量
CHAPTER 12
开放经济中的总需求
slide 1
The IS* curve: 产品市场均衡
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
The LM* curve
is drawn for a given value of r* 竖直，因为无论名义
汇率e如何波动，只有 一个收入水平 Y 能使 货币市场上供需Fra Baidu bibliotek衡
e
LM*
LM*的移动：货币市场
冲击之后，为恢复均 衡Y的变动
CHAPTER 12
Y
The IS* curve is drawn for a given value of r*.
e
斜率的经济含义:
e NX Y
IS*的移动：固定某一个e， 看冲击下的均衡Y是增加还 是减少
CHAPTER 12
IS* Y
开放经济中的总需求
slide 2
The LM* curve: 货币市场均衡
LM1*LM 2*
e1 e2
IS 1*
Y1 Y2
Y
CHAPTER 12
开放经济中的总需求
slide 8
浮动汇率制下的货币政策
货币政策通过以下途径来影响总需求： 封闭经济: M r I Y 小型开放经济: M e NX Y
扩张性货币政策不能提高世界总需求水平，
对特定产品的进口限制在保护国内进口替代行
业的工作职位的同时会损害该国出口行业的职 位——进口限制并不能够提高总的就业水平。 更糟糕的是，进口限制导致“部门转移”，会 提高该国的自然失业率。
CHAPTER 12
开放经济中的总需求
slide 11
12.2.2 固定汇率制
在固定汇率制下，该国央行随时准备在外
IS*
Y
开放经济中的总需求
slide 4
12.2 浮动汇率和固定汇率
浮动汇率制下， a system of floating
exchange rates, e 随经济状况的变化而上下波动。
与此相对应，固定汇率制下 fixed
exchange rates,央行以一个预先给定 的价格下用本币交换外汇。 制下的财政、货币政策
CHAPTER 12
开放经济中的总需求
slide 7
浮动汇率制下的货币政策
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
e
M 增加导致 LM* 右移， 因为 Y 必须增加，才能
帮助货币市场回到均衡。 Results: e < 0, Y > 0
在蒙代尔-弗莱明模型的背景下，央行为了
将名义汇率e保持在预先宣布的水平上而移 动 LM* 曲线。
虽然固定汇率制度固定了名义汇率水平，
由于长期中价格是弹性的，即使名义汇率 固定不变，实际汇率也可以上下波动。
CHAPTER 12
开放经济中的总需求
slide 12
本章目标
蒙代尔-弗莱明模型The Mundell-Fleming model: 小型开放经济的 IS-LM 模型 小型开放经济的总需求曲线
CHAPTER 12
开放经济中的总需求
slide 0
12.1 蒙代尔-弗莱明模型
关键假设: 资本完全可流动的小型开放经济
r = r*
产品市场均衡--the IS* curve:
我们来依次考虑浮动汇率制和固定汇率
CHAPTER 12
开放经济中的总需求
slide 5
12.2.1 浮动汇率制下的财政政策
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
在任意给定的 e水平下, 财政扩张使收入Y 增加， IS* 右移。 e上升的原因？Y为何不变？ 最终后果: e > 0, Y = 0
开放经济中的总需求
slide 3
蒙代尔-弗莱明模型的均衡
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
e LM*
equilibrium exchange rate equilibrium level of income
CHAPTER 12
e e2 e1
LM1*
IS 2* IS 1*
Y1 Y
CHAPTER 12
开放经济中的总需求
slide 6
浮动汇率下的财政政策
资本可完全流动的小型开放经济中，浮动汇率制
下的财政政策不能影响实际 GDP.
―挤出效应” • 封闭经济:
扩张性财政政策导致利率上升，投资下降.
• 小型开放经济: 财政政策导致本币升值，出口下降。
它只不过将对国外产品的需求转移到国内。 ——本国收入和就业的增加不过是以国外收 入和就业的损失为代价。
CHAPTER 12
开放经济中的总需求
slide 9
浮动汇率制下的贸易政策
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
在任一给定的 e, 关税或者进口配额会减少进 口，增加 NX, 从而使IS* 右移。NX=EX--IM Results: e > 0, Y = 0
固定汇率制下的财政政策
Under floating rates, a 浮动汇率制度下， fiscal expansion would 财政政策无法改变产出 水平。 raise e. To keep e from rising, 在固定汇率下，财政政 the central bank must 策改变产出的效果非常 sell domestic currency, 明显。 which increases M and shifts LM* right. Results:
开放经济中的总需求
e e2 e1
LM1*
IS 2* IS 1*
Y1 Y
CHAPTER 12
slide 10
关于贸易政策
对于存在贸易赤字的国家，进口限制并不能改
善贸易赤字。
尽管净出口额 NX 不变，贸易量毕竟降低了:
– 贸易限制降低进口 – 汇率升值减少出口
– 贸易量减少意味着贸易得利减少。
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
where e = 名义汇率 = 每单位本币可兑换的外币数量
CHAPTER 12
开放经济中的总需求
slide 1
The IS* curve: 产品市场均衡
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
The LM* curve
is drawn for a given value of r* 竖直，因为无论名义
汇率e如何波动，只有 一个收入水平 Y 能使 货币市场上供需Fra Baidu bibliotek衡
e
LM*
LM*的移动：货币市场
冲击之后，为恢复均 衡Y的变动
CHAPTER 12
Y
The IS* curve is drawn for a given value of r*.
e
斜率的经济含义:
e NX Y
IS*的移动：固定某一个e， 看冲击下的均衡Y是增加还 是减少
CHAPTER 12
IS* Y
开放经济中的总需求
slide 2
The LM* curve: 货币市场均衡
LM1*LM 2*
e1 e2
IS 1*
Y1 Y2
Y
CHAPTER 12
开放经济中的总需求
slide 8
浮动汇率制下的货币政策
货币政策通过以下途径来影响总需求： 封闭经济: M r I Y 小型开放经济: M e NX Y
扩张性货币政策不能提高世界总需求水平，
对特定产品的进口限制在保护国内进口替代行
业的工作职位的同时会损害该国出口行业的职 位——进口限制并不能够提高总的就业水平。 更糟糕的是，进口限制导致“部门转移”，会 提高该国的自然失业率。
CHAPTER 12
开放经济中的总需求
slide 11
12.2.2 固定汇率制
在固定汇率制下，该国央行随时准备在外
IS*
Y
开放经济中的总需求
slide 4
12.2 浮动汇率和固定汇率
浮动汇率制下， a system of floating
exchange rates, e 随经济状况的变化而上下波动。
与此相对应，固定汇率制下 fixed
exchange rates,央行以一个预先给定 的价格下用本币交换外汇。 制下的财政、货币政策
CHAPTER 12
开放经济中的总需求
slide 7
浮动汇率制下的货币政策
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
e
M 增加导致 LM* 右移， 因为 Y 必须增加，才能
帮助货币市场回到均衡。 Results: e < 0, Y > 0