美国次级债危机案例

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美国次级抵押贷款危机及其警示

(总第100期)Journal o f the Party Scho ol of CPC Xiamen Municipal Com mittee General No .100美国次级抵押贷款危机及其警示陈婀娜(中共厦门市委党校经济学教研室,福建厦门361012)[摘要]美国次级债危机的爆发重创了全球金融市场,至今阴霾未散,且有愈演愈烈之势。

区区的美国的几万亿美元次级房产抵押贷款,通过打包发放债券形成的次级债为什么有如此威力:不仅导致大金融债券机构倒闭、美国大牌银行亏损降级,而且引发美国乃至全球股市多次大跌,引发宏观经济政策改变,美联储开始降息周期,甚至美国经济有陷入衰退之嫌。

这值得我们深究。

我国正处于如美国2006年前的房价大幅上涨、房贷快速发展期,由此不能不引起我们高度警觉,思考如何从美国次级抵押贷款危机中吸取教训,防患于未然。

[关键词]次级抵押贷款;次级债;危机;警示[中图分类号]F830.5[文献标识码]A[文章编号]1673-5684(2008)02-0037-042007年4月,美国第二大次级抵押贷款公司———新世纪金融公司由于无力偿还高达84亿美元的流动性债务,而银行又拒绝对其进一步放款,公司不得不宣布破产。

在此之前,由于新世纪金融的股价连续狂跌至1.55美元,纽约证券交易所对其作出了停止交易的决定。

美国次级抵押贷款危机开始浮出水面。

7月底,一场日益严重的美国次级房贷危机终于爆发,并向全球金融市场深度蔓延。

一、美国次级抵押贷款缘何高风险美国次级抵押贷款是指向低收入、少数族群、受教育水平低、金融知识匮乏的家庭和个人发放的住房抵押贷款。

由于此类贷款者信用评级较低,贷款违约比例较高,因而贷款机构面临的风险也更大。

因此这类次级贷款的利率比一般贷款利率大约高出2-3个百分点,甚至4个百分点,是一项高风险高回报的业务。

1、借款人的个人信用评级比较低。

美国房地产贷款市场大致可以分为三类:优质贷款市场、次优级的贷款市场、次级市场。

案例美国次贷危机和房地产泡沫

美国著名经济学家查尔斯·P·金德伯格认为：房地产泡沫可理解为房地产价格在一个连续的过程中的持续上涨，这种价格的上涨使人们产生价格会进一步上涨的预期，并不断吸引新的买者--随着价格的不断上涨与投机资本的持续增加，房地产的价格远远高于与之对应的实体价格，由此导致房地产泡沫。泡沫过度膨胀的后果是预期的逆转、高空置率和价格的暴跌，即泡沫破裂，它的本质是不可持续性。
在2001年到2004年4年间，受益于低利率政策，美国人买房的热情不断高涨
投资者的热情刺激了房价的上扬，自2001年到2005年，美国全国平均房价翻了一番。
自2005年到2006年，为了抑制房地产过热，美联储17次加息
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通常来讲，房地产市场泡沫破裂分为两个阶段，第一阶段房地产交易量减少，第二阶段房价下跌。美国权威机构公布的数据显示，美国房地产泡沫破裂已经进入第二阶段。
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我们不可颠倒了美国次贷危机的原因_易宪容
最近有媒体报道，说中央政府正在准备放开房地产市场的税收政策、信贷政策，通过这些政策来救房地产市场。那么政府为什么要这样做？原因就在于，美国次贷危机为什么会引起如此大的金融市场震荡？为什么要通过美国政府来救金融市场？7
美国房地产市场泡沫为什么会这样快的
吹大，问题的根源就是这几年影子银行透过银行信贷（资产证券化）给住房购买者提供过度便利金融杠杆及过度的流动性。为什么这些次贷产品令金融危机急剧恶化？其主要原因就在于这些证券产品以多种衍生工具的方式在金融市场上大规模地进行交易。
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请注意，这一切都是在房价稳定上涨的前提下进行的，只要泡沫不破灭，他们就有大把大把的钱可以赚。

2007年美国次贷危机

2007年美国次贷危机2007年，美国次级抵押贷款市场爆出空前的危机，随后，这股从美国刮起的“金融飓风”迅速袭遍全球，演变成为世界性的金融危机，在国际范围内引发了剧烈的动荡，给国际金融市场带来了巨大的冲击。

美国抵押贷款市场的“次级”和“优惠级”是以借款人的信用条件作为划分界限的。

次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。

次级贷款对放贷机构来说是一项高回报业务，但由于次级贷款对借款的信用要求较优惠级贷款低，借款者信用记录较差，因此次级放贷机构面临的风险也更大。

美国次级抵押贷款客户的偿付客户的偿付保障不是建立在客户本身的还款能力基础上，而是建立在房价不断上涨的假设上。

在房市火爆的时候，银行可以借此获得高额利息收入而不必担心风险；但是如果房市低迷，利率上升，客户们的负担将逐步加重，当这种负担到了极限时，大量违约客户出现，不再支付贷款，造成坏账，此时次级债危机就产生了。

而2005年第四季度以来，美国的住房市场出现低迷，给美国的经济带来不小的影响，而其中的次级抵押贷款危机成了影响美国及全国金融市场的导火索。

次级抵押贷款的基本特征：1，个人信用记录比较差，信用评级得分比较低。

2，贷款房产价值比和月供收入比较高。

3，少数族裔占比高，且多为可调利率或只支付利息和无收入证明文件贷款。

4，拖欠率和取消抵押赎回权比较高。

次贷危机始于美国房地产市场。

什么是次贷危机------次贷危机指利息上升，导致还款压力增大，很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响的危机。

危机如何发生？-------06年开始，美国楼市开始掉头，房价开始下跌，购房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资。

那即便放贷的机构钱收不回来，把抵押的房子收了，再卖出去也肯定弥补不了这个放贷出去的损失了。

那么，由此发行的债券，也是不值钱的了，因为和它关联着的贷款收不回来。

很多投资银行，对冲基金都买了这些债券或者由这些债券组成的投资组合，所以就亏了很多。

2008年美国次贷危机回顾

2008年美国次贷金融危机的回顾与启示摘要：本文首先对2008年起源于美国的次贷金融危机进行了回归，介绍了次贷危机的形成过程，及爆发危机的相关环境。

在此基础上，分析了次贷危机产生的根本原因和直接原因，继而分析了次贷危机反应的问题及我国近期经济调整中应该注意的问题。

关键词：次贷危机；原因；启示1 美国次贷危机产生的过程美国次贷危机（subprime crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。

它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。

它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。

美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。

2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。

要理解什么是次贷危机，就必须先了解什么是美国的次级按揭贷款。

次级按揭贷款是国外住房按揭的一种类型，带给个人信用记录低于一定级别的以谋求更高的利息进而增加银行收入。

2001年-2004年，美联储实施低利率政策刺激了房地产业的发展，美国人的购房热情不断升温，次级抵押贷款成了信用条件达不到优惠级贷款要求的购房者的选择。

[1]次贷借款人是违约风险非常高的客户群，他们被称为ninjna，意为既无收入（no income）、又无工作（no job）、更无财产（no asset）的人。

既然如此，银行为什么还要贷款给他们呢？这是因为：首先，住房贷款金融机构发放的次贷似乎不存在安全性问题。

由于美联储的低利率政策，作为抵押品的住宅价格一直在上涨。

即便出现违约现象，银行可以拍卖抵押品（住宅）。

由于房价一直在上涨，银行并不担心因借款人违约而遭受损失。

其次，证券化使得银行可以把风险转移给第三方，因而住房金融机构并不会因借款人违约而遭受损失。

那么为什么证券化可以把风险转移给第三方呢？在证券化过程中，涉及十多个参与机构。

其中包括发起人（住房抵押贷款金融机构）、住房抵押贷款经纪人、借款人、消费者信用核查机构、贷款转移人、特殊目的机构（Special Purpose Vehicle，SPV）、评级机构、包销人、分销人、保险公司、特别服务提供者、电子登记系统和投资者等。

美国次贷危机案例

2007年3月13日，初春的纽约，略带凉意的微风吹拂过刚抽出嫩芽的柳枝。

上午，一阵窃窃私语穿过华尔街的窗门之间：美国第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融公司因无力偿还共计84亿美元的债务，频临破产。

受此利空消息影响，当日美国三大股指暴跌幅度均超过2%，引发股市“黑色星期二”。

一直以来，被议论的次级抵押贷款问题初次浮出水面。

日暮，华尔街上，高楼的斜影遮住了大部分的街面，一阵寒风吹过，卷起街上碎纸片片。

但是，此时更多的市场参与者仅把新世纪金融破产事件看做是千变万化的金融市场随机扰动的一部分。

华灯初上，纽约又一次沉浸在灯红酒绿之中。

6月，贝尔斯登的对冲基金爆出巨亏而申请破产，华尔街仍然没想到他们已经点燃了全球危机导火索。

2007年接近尾声的时候，一贯被认为经营稳健的金融机构不约而同地冲销资产。

亏顺金额一次次被刷新，恐慌情绪开始一步步不蔓延。

短短几个月，瑞士银行、花旗银行、贝尔斯登、美林等世界顶级金融机构的高管黯然离职。

霎那间，华尔街噤若寒蝉。

事情远未结束，美欧发达国家金融机构纷纷出现流动性困难和财务危机，频临破产边缘，连带影响股价暴跌和全球股市的进一步下挫。

9月7日美国出资2000亿元接管了股价急剧下跌的“两房”，随着9月15日雷曼兄弟申请破产保护，至此，此次金融大瘟疫的序幕被拉开。

AIG因流动性困难被政府注资接管，美林银行被富国银行收购，同期，高盛和摩根斯坦利也被迫申请转制为商业银行控股公司。

仅仅两个月的时间，美国九大商业银行都接受了政府国有化性质的注资，年内破产关闭的中小银行达22家，至此美国前十大商业银行发生巨变，华尔街五大独立投资银行全军覆没。

欧洲一些小国经济和亚洲新兴市场国家也先后受到全球金融危机的冲击，出现了字1998年亚洲金融危机以来最为严重的经济金融动荡。

在亚洲，韩国出现大量资本外流，股市下跌，汇率贬值超过30%，外汇储备减少，巴基斯坦也遭遇了外资流出、外汇储备大幅下降和不能偿还到期债务的危机。

风险管理案例三：英国诺森罗克银行挤兑事件一、案情

风险管理案例三：英国诺森罗克银行挤兑事件一、案情2007年受美国次级债危机导致的全球信贷紧缩影响，英国第五大抵押贷款机构——诺森罗克银行（Northern Rock）发生储户挤兑事件。

自9月14号全国范围的挤兑发生以来，截止到18号，仅仅几天的时间就有30多亿英镑从诺森罗克银行流出，占该行240多亿英镑存款总量的12%左右，其电话银行和网上银行业务一度出现崩溃。

受此影响，几天来，诺森罗克银行股价下跌了将近70%，创下7年来新低，成为英国遭遇本次信贷危机以来的最大受害者。

为防止系统性银行危机的出现，英国财政部、英格兰银行（英国央行）与金融管理局先后采取了注资以及存款账户担保等救助措施，至18号，诺森罗克银行的储户挤兑情况才有所缓解，各大银行的股价也出现不同程度的上涨，银行体系的恐慌局面才得以控制。

二、原因诺森罗克银行始建立于1850年，其早期只是一家住房贷款协会，1997年变成一家银行并上市。

目前，该行是英国第五大抵押贷款机构，拥有150万储户，向80万购房者提供房贷，可谓规模庞大。

07年上半年，诺森罗克银行新增的抵押贷款额占全国新增总量的18.9%，排名居英国第一。

然而，曾经是房贷市场佼佼者的诺森罗克银行，缘何会陷入挤兑危机呢？除了上述英国经济金融环境的不利因素之外，这可能是以下几个因素造成的：1.融资过于依靠批发市场。

与其他银行资金主要来自储户不同，尽管诺森罗克银行在1997年已经转变为一家上市银行，但是其大部分资金仍来源于金融机构。

在诺森罗克银行的资金中，由零售存款业务所获的资金不足全部的1/4，而超过3/4的资金来自批发市场，即通过同业拆借、发行债券或卖出有资产抵押的证券来融资，而75%的比例远远高于英国其他几大抵押贷款公司。

其中，英国最大的抵押贷款机构——HBOS的这一比例也仅为43%。

鉴于零售存款融资的稳定性，资金绝大部分来源于批发市场的诺森罗克银行也就更容易受到市场上资金供求的影响。

美国次级债引发的全球金融危机

货币政策面临两难抉择
美欧等主要经济体开始出现信贷萎缩、企业获利下降等现象，经济增长放缓、甚至出现衰退的可能性加大
全球的房地产、股票等价格震荡加剧，以美元计价的国际市场粮食、黄金、石油等大宗商品价格持续上涨，全球通货膨胀压力加大
所以，我国不但要面对美国降息的压力，而且要应对国内通货膨胀的压力，这些都使货币政策面临两难的抉择。
1、出口增长可能放缓 3、国际收支不平衡可能加剧美国次贷危机爆发以来，全球经济运行的潜在风险和不确定性上升
全球经济的复杂多变，严峻挑战着我国的货币政策
2、货币政策面临两难抉择 4、境外投资风险加大美国次贷危机对中国企业 “走出去”的影响可以分为有利和不利两个方面
出口增长可能放缓
境外投资风险加大
从企业“走出去”的角度看，美国次贷危机对中国企业“走出去”的影响可以分为有利和不利两个方面。有利的是，次贷危机有助于我国金融机构绕过市场准入门槛和并购壁垒，以相对合理的成本扩大在美国的金融投资，通过收购、参股和注资等手段加快实现国际化布局，在努力提升自身发展水平的同时为 “走出去”企业提供高效便捷的金融支持。不利的是，国际金融市场的动荡和货币紧缩，无疑加大我国企业走出去的融资风险和投资经营风险。而且，随着次贷危机的不断深入，投资者的风险厌恶和离场情绪会引起更高等级的抵押支持证券的定价重估，从而危及境内金融机构海外投资的安全性和收益性。
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从经济总量上看，出口在GDP中的比重不断升高，2006年超过1/3，2007年虽然增速有所回落，仍增长了25.7%。
从就业上看，外贸领域企业的就业人数超过8000万人，其中，加工贸易领域就业近4000万人。
因此，次贷危机可能会对我国未来的出口产生不利的影响，而对出口的影响一方面会直接作用于我国的经济增长，另一方面会通过减少出口导向型企业的投资需求而最终作用于整个宏观经济。

案例分析雷曼兄弟破产

当以次级房贷为基础旳次级债证券旳市场价值急剧下降，市场对整个以抵押物为支持旳证券市场价值出现怀疑，优先级债券旳市场价值也会大幅下跌。次级债证券市场旳全球化造成整个次级债危机变成一种全球性旳问题。
这一轮由次级贷款问题演变成旳信贷危机中，众多金融机构因资本金被侵蚀和面临清盘旳窘境，这其中涉及金融市场中雄极一时旳巨无霸们。贝尔斯登、“两房”、雷曼弟兄、美林、AIG 皆面临财务危机或被政府接管、或被收购或破产收场，而他们曾是美国前五大投行中旳三家，全球最大旳保险企业和大型政府资助机构。在支付危机暴发后，除了美林旳股价还占52 周最高股价旳1/5，其他各家机构股价均较52 周最高值下降98%或以上。六家金融机构旳总资产超出4.8万亿美元。贝尔斯登、雷曼弟兄和美林旳在次贷危机中分别减值32 亿、138 亿及522 亿美元，总计近700 亿美元，而全球金融市场减记更高达5,573 亿美元。因减值造成资本金不足，所以全球各主要银行和券商谋求新旳投资者来注入新旳资本，试图度过难关。
外篇外国旳金融风险案例
• 案例案例：雷曼弟兄破产
• 一、案情
• 2023年9月15日，美国第四大投资银行雷曼弟兄按照美国企业破产法案旳有关要求提交了破产申请，成为了美国有史以来倒闭旳最大金融企业。
• 拥有158年历史旳雷曼弟兄企业是华尔街第四大投资银行。2023年，雷曼在世界500强排名第132位，2023年年报显示净利润高达42亿美元，总资产近7 000亿美元。从2023年9月9 日，雷曼企业股票一周内股价暴跌77%，企业市值从112亿美元大幅缩水至25亿美元。第一种季度中，雷曼卖掉了1/5旳杠杆贷款，同步又用
2．提升企业旳内部管理和抗风险能力：雷曼弟兄作为一种生存了158年旳企业，我相信其内部管理已经到达了相当规范旳程度，但其仍在困境中破产，阐明企业旳抗风险能力是一种综合旳原因，所以我们在做企业旳过程中，不但要加强企业旳内部管理，同步也要提升企业在困境中生存旳能力，企业家要随时准备好面对引起企业倒闭旳困境。

关于雷曼兄弟破产案件的案例分析,仅供参考!!!

《注会经济法》课程考查论文关于雷曼兄弟破产案件的案例分析摘要雷曼兄弟公司是一家全球性的金融服务公司，同时也是美国国库券市场的主要理商。

它参与的业务包括投资银行，股票，固定收益销售，研究和交易，投资管理，私人股本和私人银行业务。

雷曼兄弟作为美国第四大投资银行，具有悠久的历史和辉煌的战绩，在业界享有盛誉。

其中CEO Richard Fuld 在1993即成为雷曼的最高领袖，它多次带领雷曼避免破产的命运，一次次走向辉煌。

这一次雷曼兄弟走向破产对整个金融界都是不小的冲击。

所有人在震撼的同时，也有必要冷静下来分析其由往昔的辉煌逐步走向毁灭的原因，同时得到了我国在发展资本市场时的一点启示。

关键字：雷曼兄弟、破产原因、启示雷曼兄弟公司由德国移民亨利、埃马努埃尔和迈尔于1850年在美国亚拉巴马州哥马利城创建，目前已拥有158年历史，其主要业务投资银行、私人投资管理、资产管理等。

雷曼兄弟公司总部现设在美国纽约，在英国伦敦和日本东京设有地区总部。

1929年美国经济大萧条时期，雷曼兄弟公司是大力推广新型融资方式的先行者之一，曾帮助大量急需资金的公司成功融资。

20世纪60、70年代，雷曼兄弟公司开始拓展其在全球的业务。

2000年，雷曼兄弟公司股票价格首次达到每股100美元。

2002年，雷曼兄弟公司开设财富和资产管理分支业务。

至2005年，该分支业务管理下的资产总值达1750亿美元。

2007年，雷曼兄弟公司净收入、净利润和每股收益连续4年创历史新高。

2007年夏，美国次贷危机爆发后，雷曼公司因持有大量抵押贷款证券，资产大幅缩水，公司股价在次贷危机后的一年之内大幅下跌近95%。

该公司财报显示，截至2008年第三季度末，总股东权益仅为284亿美元。

距统计，截至2008年5月，雷门兄弟公司拥有资产达6390亿美元，持有1105亿美元高级无担保票据，1260亿美元次级无担保票据和50亿美元初级票据。

曾为美国第四大投资银行的雷曼兄弟控股公司15日向法庭提交破产保护申请。

次贷危机案例分析

金融创新的适度性
金融机构在开展金融创新时，应充分评估创新产品的风险和收益，确保产品的合理性和可持续性。
金融机构应加强金融创新的规范和监管，防止过度创新和违规行为，维护金融市场的稳定和公平。
金融机构应加强与监管机构、行业协会等的沟通和协作，共同推动金融创新的健康发展。
05
次贷危机的应对策略
短期应对策略
加强金融监管，提高资本充足率要求，限制高风险金融衍生品交易等。
风险预警与防范机制
建立风险预警和防范机制，及时发现和应对潜在的金融风险。
促进经济平衡增长
通过财政政策和货币政策等手段，促进经济平衡增长，减少对房地产市场的过度依赖。
国际合作与政策协调
国际政策协调
加强各国政策协调，避免政策冲突和负面溢出效应。
击。
多样性
03
为了全面了解次贷危机，应选择不同国家、地区和市场情况的
案例。
案例一：美国房地产市场
概述
美国房地产市场是次贷危机爆发的起点，也是影响最深、范围最广的案例之一。
次贷产品
包括次级抵押贷款、Alt-A贷款和无担保债务等。
房价下跌
由于过度借贷和房地产泡沫破裂，房价大幅下跌，导致大量房屋被收回和法拍。
影响
对欧洲经济造成了严重冲击，引发了社会动荡和政治不稳定，也加剧了欧元区的分裂风险
。
03
次贷危机案例分析
案例一分析：美国房地产市场
总结词
过度扩张、低利率环境、高风险贷款
详细描述
美国房地产市场在2000年代初期经历了过度扩张，房价不断攀升，吸引了大量购房者和投资者。同时，低利率环境使得贷款成本降低，银行和金融机构开始提供高风险、高回报的次级抵押贷款。这些贷款通常没有严格的信用审查，利率较高，且在贷款发放时未进行充分的尽职调查。

美国次贷危机案例解析PPT课件(40页)

证券化(securitization)及其分类
证券化包括融资证券化（Financing Securitization）和资产证券化（Asset Securitization）两类。融资证券化
是指资金短缺者采取发行证券（债券、股票等）的方式在金融市场向资金提供者直接融通资金。
融资证券化方式多为信用融资，只有政府和信誉卓著的大公司才能以较低的成本采用这种方式融资，它属于增量的证券化，又称为“初级证券化”。
次级抵押贷款公司
美国联邦国民抵押贷款协会(房利美)、美国联邦住宅抵押贷款公司(房地美) 、汇丰控股、新世纪金融投资银行、 NovaStar金融公司、第一马格纳斯金融集团、范妮·梅公司
投资银行/公司
雷曼兄弟、高盛、摩根士丹利、美林证券、贝尔斯登公司
保险公司等金融机构
美国抵押贷款保险公司（Mortgage Insurance Companies of America）、瑞士再保险公司、美国国际集团、美国债券保险公司Ambac金融集团
次级抵押贷款的兴起与发展
1992年，美国经济持续稳步增长，加之人口增长和失业率下降，推动房价持续走高。同时，美联储多次下调基准利率，而低利率刺激了居民的重新融资，希望以房产作为“现金奶牛”从中获得更多的消费信贷。实际财富的增加为房屋所有者变现房产或重新融资，扩大当期消费提供了可能。
在房价不断走高时，即使借款人现金流并不足以偿还贷款，他们也可以通过房产增值获得再贷款来填补缺口。因此，1990年代末次级抵押贷款又开始了新一轮增长，直至今天这场危机的爆发。
美国次级抵押贷款概况【续】
对借款者个人而言，违约会使其再融资难度加大，丧失抵押品的赎回权，无法享有房价上涨的利益。而且，任何一个借款人的违约对借款者所居住地区也有不良影响。

案例8：次级债危机中美国房地产次级贷款的“打包”

案例8：次级债危机中美国房地产次级贷款的“打包”金融危机的导火索—次级抵押债券本次金融危机的导火索是美国的次级抵押贷款。

所谓次级抵押贷款(Sub-prime Mortgage Loan)，是指向那些信用级别不高的低收人者和少数族群发放的家庭或个人住宅抵押贷款。

次级抵押贷款的兴起绝非偶然。

首先，1980年美国颁布的《存款机构解除管制与货币控制法案》（Depository Institutions Deregulation and Monetary Control Act，DIDMCA)解除了美联储Q条例规定的利率上限。

1982年通过的《可选择按揭贷款交易平价法案》(Alternative Mortgage Transactions Parity Act of1982)允许使用可变利率。

1986年美国通过了《税务改革法案))(Tax ReformAct of 1986），禁止消费贷款利息免税。

这一系列的法案都为次级抵押贷款市场的发展提供了一个良好的法律环境。

其次，从20世纪90年代末开始，美国利率持续走低，现金流出式再融资开始流行。

借款者不断借人新债来偿还旧债，并且新债的数额超过旧债。

在房价持续上涨的时期，这种融资方式使借款者源源不断地获得资金来源，进而增加了次级抵押贷款的需求。

最后，市场中相继出现的各种变化也给次级抵押贷款的发展提供了利好条件。

例如，20世纪90年代初期，由于利率上升，标准抵押贷款需求减少，按揭经纪人开始将更多的目光投向次级抵押贷款市场。

到了90年代中期，资产证券化的兴起又给次级抵押贷款市场的发展提供了良机。

按揭贷款证券化增加了资产的流动性，次级房贷市场开始迅速繁荣起来。

房地产价格的持续上涨对次级抵押贷款起到了巨大的激励作用。

自2000年美联储减息以来，流动性过剩和低利率使得美国房地产市场出现了2001-2006年长达5年的火爆行情。

在此期间，美国商业银行的抵押贷款增长迅速，占银行总资产的比例不断上升，到2006年中期一度达到34％左右，直到2006年房地产价格走低，这种增长势头才停止。

次贷危机中美国破产倒闭的银行

2006年年末以来，美国经济凸显出的最大问题，就是房地产市场的走向问题；而房地产市场最棘手的问题，则是房贷问题。

从2006年初开始，寒流席卷美国房地产市场，地产商心惊胆战，“炒房客”欲哭无泪。

如果贷款利率不断攀升和房价继续走低，无疑将有更多的次级贷款公司被拖下水，一些“优惠级”贷款者也可能无力偿还贷款。

在2006年获得次级抵押贷款的美国人中，有30%可能无法及时还贷，因此而付不起房贷面临在年底失去房产风险的美国人将达到220万人。

2007年以来，美国次级抵押贷款市场违约案数量升至四年新高，市场担心会演变成上世纪80年代美国储蓄信贷协会濒临大量倒闭的超级金融风暴。

为了安抚市场，美国财政部官员日前表示，美国政府正在密切关注次级按揭贷款行业出现的问题，并相信目前的局势是“可以控制的”。

4月2日，美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融(New Century Financial)申请破产保护，成为美国地产业低迷时期最大的一宗抵押贷款机构破产案。

美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司2日向法院申请破产保护，并宣布计划裁减一半以上员工和出售公司大部分财产。

该公司计划裁减3200名员工，约占员工总数的54%。

该公司希望此举能使其在寻找买主时处于更有利的位置。

新世纪金融公司首席执行官布拉德·莫里斯在一份声明中称，公司曾做出种种努力以维持运行。

但目前看来，根据破产法第十一章寻求破产保护是寻找潜在买主、让员工继续得到工作的最好途径。

新世纪金融公司此前曾表示，已经以1.39亿美元价格将其贷款服务业务出售给卡林顿(CARRINGTON)资本管理公司。

不过，此笔交易还需得到破产法院的批准。

近年来，由于美国房地产市场持续降温，偿贷违约现象大量出现，使得包括新世纪金融公司在内的房贷机构受到沉重打击。

近几个月来，美国已有数十家房贷机构倒闭日本四大证券公司1月31日分别发表的财务报告显示，从2007年4月至12月三个季度里，日本瑞穗证券公司的亏损额高达1967亿日元(约106日元合1美元，18.6亿美元)；三菱日联证券公司纯利润减少了33.3%，仅为181亿日元；野村证券公司的纯利润为888亿日元，同比减少37.7%；大和证券公司纯利润减少了11.3%，为593亿日元。

2007年美国次贷危机

次贷危机全称“次级抵押贷款危机”，由美国次级抵押贷款市场动荡引起的金融危机。

一场因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。

连续加息引爆“定时炸弹”引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。

次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。

在前几年美国住房市场高度繁荣时，次级抵押贷款市场迅速发展，甚至一些在通常情况下被认为不具备偿还能力的借款人也获得了购房贷款，这就为后来次级抵押贷款市场危机的形成埋下了隐患。

在截至2006年6月的两年时间里，美国联邦储备委员会连续17次提息，将联邦基金利率从1％提升到5．25％。

利率大幅攀升加重了购房者的还贷负担。

而且，自去年第二季度以来，美国住房市场开始大幅降温。

随着住房价格下跌，购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。

受此影响，很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，次级抵押贷款市场危机开始显现并呈愈演愈烈之势。

部分欧美投资基金遭重创伴随着美国次级抵押贷款市场危机的出现，首先受到冲击的是一些从事次级抵押贷款业务的放贷机构。

今年初以来，众多次级抵押贷款公司遭受严重损失，甚至被迫申请破产保护，其中包括美国第二大次级抵押贷款机构———新世纪金融公司。

同时，由于放贷机构通常还将次级抵押贷款合约打包成金融投资产品出售给投资基金等，因此随着美国次级抵押贷款市场危机愈演愈烈，一些买入此类投资产品的美国和欧洲投资基金也受到重创。

以美国第五大投资银行贝尔斯登公司为例，由于受次级抵押贷款市场危机拖累，该公司旗下两只基金近来倒闭，导致投资人总共损失逾15亿美元。

此外，法国巴黎银行9日宣布，暂停旗下三只涉足美国房贷业务的基金的交易。

这三只基金的市值已从7月27日的20．75亿欧元缩水至8月7日的15．93亿欧元。

可能影响全球经济增长更为严重的是，随着美国次级抵押贷款市场危机扩大至其他金融领域，银行普遍选择提高贷款利率和减少贷款数量，致使全球主要金融市场隐约显出流动性不足危机。

次贷危机中美国破产倒闭的银行

2007年以来美国次贷危机中破产倒闭的美国商业银行2006年年末以來.关国经济凸显出的最大问邂・就腿房地产市场的走向问題：而房地产市场最棘手的问药则足厉贷何也.从2006年初开始.寒沅席卷关田厉地产市场.地产簡心惊胆战."炒厉客”獄哭无泪.如果贷狀利率不斯第升利房价继续走低・无疑将有更炙的次级贷敕公可被抱下水.•些“优息级”贷默者也可能无力偿还贷默•在20C6年获得次级抵押贷狀的关田人中・有3爪可能无法及时还贷. 因此而付不起厉贷面临在年底火去房产风険的关田人将达到220万人"2007年以来•美出次级抵押贷次1冷场血约卑数殖升全卩U年筒岛・M场扒心会演变成UU?d 80年代災国備諒伫贷协会瀝临大詁倒闭的趙级金融凤SL为了安抚市场,芙国财政部官员日前衣示，矣国政府正在密切关注次级按揭贷款行业出现的何题,并相信目1»的局势童呵以控制的-•4/1 2 □，关国第.大次级抵押贷款公诃妖砂纪佥融（New Camuy Financ讪川诩破产保沪・成为吳国地产业低迷时期说大的味抵押贷枚机构破产案。

羌IN第：大次级抵押贷款机构新世纪金融公司2｝丨向法阳卩请破产保护，并直布汁划裁誡半以上员工和出雪公司犬部分财产•沒公司计划&M32OO名员工・约占员工总数的54%.该公祠希唱此举彪使其任寻找买主时处『更有利的位忆新Ht纪金融公司甘席执行官布拉徳英里斯在•份声明中孤公词強他出种种努力以繼特运行。

但目前看來・根18破产法第十一章寻求破产保护是訓找潜在买主.让员工堆级得到匸作的处好途往。

新1比纪金舷公司此的曽农応己经U 1・39亿芙兀价恪将实贷款服务龙务汨售绐E林顿（CARRINGTON）依木洽理公肌不过.此笔交易还需御到破产法院的批准。

近年来•由于羌国房地产山•场持续降臥偿贷违约现象大址出现，使紂包扌占新世纪金触公呵托内的房贷机构变到沉航打击，近几个力来.关国C竹数卜家房贷机构倒闭日本四大证券公可I月31日分别发农的财务报告显示.从2（M）7年4 H至12月三个李度里.日本刑穂证券公可的亏摄SWf达1967亿日元（约106日元合1芙元，］&6亿羌元）; 淡日联证霁公司纯利润减少了33.3%,仅为181亿I］元,55村证券公讶的纯利润为888亿II元, 同比减37.7%：文和证券公叩纯利润减/>7 113%.为593亿日元•其中.瑞穆证券公可的财报显示.到去年12月底为止的三个季度里,该公司与次贷危机和关的损失达到2270亿口元（21.4亿茨元人而2007财年諭两个季度的损失仅为3S0亿日氐餒至2007年12 Hl*.门本处人锂行纯团菱UFJ金慰集团囚关国次级住厉抵押贷款市场危机而逋妥的损失约为500亿口元（I关元约合 107 H 元）.韩国金融监倂公员会5U说・絃至去年12刃底・口国7家银行遇雯®关国次贷相关的娛失达5.63亿关元•舫囚金融U：i样蚕员会衣示.因投资干与次贷相关的债务抵押债券（CDO）・I述7家银行冈此逍受彌失•其中・幽日第：夬根行——友利fiiffW失城兄达到4.45亿类元.氏次是韓国农业介作社IftfW（NACF）・典拥失达到】.07亿吳元.英闵次贷危机熔发坊・抵押贷晟借我人违约率大幅鶴升・&敢以这均贷款为祗础的CDO类價并妙约冈険痕增.价格人趺.投资「这类倘券的金脏机构冈此检失惨用，瑞l：«Ul 2007年的-m&«i迖捌44亿躅1:法郎.这是瑞士ftl行10年以帅定成合并以来.竹次披鋳邙度切阪这笨獣洲地大的银行昨M ｛足的公告.受到次贷资产咸计140亿关元的彫响• 2007年四节发谀行亏损125亿瑞士法郎（约合114亿芙元）.创历史赧高亏换纪录。

2008年金融风险案例

2008年金融风险案例
2008年金融风险案例指的是2008年全球金融危机，亦称为次
贷危机。

该危机起源于美国次贷市场，随后波及全球金融市场和实体经济，造成了全球范围内的金融系统崩溃和经济衰退。

以下是该事件的一些关键案例：
1. 次贷市场崩溃：2008年初，美国次贷市场出现了大量不良
贷款，这些贷款的资产质量低下，风险极大。

此后，次贷市场崩溃，导致金融机构资产负债表出现巨大损失。

2. 利率调整和房价下跌：2008年，美国央行开始加息，导致
次贷款利率上升，借款人无法偿还贷款。

与此同时，房地产市场遭遇严重衰退，房价大幅下跌，许多借款人的房产抵押价值迅速减少。

3. 金融机构破产和救助：由于次贷市场崩溃，许多金融机构陷入危机，其中包括雷曼兄弟等大型金融机构。

美国政府不得不采取紧急措施，承担部分金融机构的债务，以避免金融系统完全崩溃。

4. 全球金融市场崩溃：次贷危机波及全球金融市场，导致许多国家和地区的金融机构出现严重损失。

2008年秋天，美国股
市迎来了一波史上最严重的跌幅，其他国家的股市也受到冲击。

5. 全球金融危机：2008年金融危机导致全球范围内经济衰退。

许多国家的GDP下降，工作岗位丧失，消费者信心低迷，全
球经济受到重创。

该案例揭示了金融系统中的风险传染和系统性风险的存在，以及监管和风险管理的重要性。

此后，全球各国加强了金融市场监管，并采取了一系列措施来应对潜在的金融风险。

案例：美国次贷危机和房地产泡沫

2020/1/29
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请注意，这一切都是在房价稳定上涨的前提下进行的，只要泡沫不破灭，他们就有大把大把的钱可以赚。
当一切都看似正常的时候，上面这些都是没有问题的，次级债券和基金也确实是高回报的。但泡沫终究是要破灭的，房价也不会没边的一直涨下去，总会有跌的时候。
2020/1/29
优惠利率！” “每个月还是付不起？没关系，头24个
月你只需要支付利息，贷款的本金可以两年后再付！想想看，两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了，到时候还怕付不起！”
2020/1/29
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“担心两年后还是还不起？哎呀，你也真是太小心了，看看现在的房子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊，不仅白住两年，还可能赚一笔呢！再说了，又不用你出钱，我都相信你一定行的，难道我敢贷，你还不敢借？”
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当大批的延期还贷或者断供的情况出现时— —也就是很多穷人还不起房贷的时候，资金链的底部开始断裂，房地产泡沫轰然破灭，银行放出去的贷款收不回来，投行虽然前期赚钱，但后期全赔了，另外还有众多投资基金的资金，统统被拉下水。
2020/1/29
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2007年8-9月，不少于次债相关的金融机构破产， 2007年末-2008年初，花旗、美林、瑞银等主要金融机构出现严重亏损，美联储注入
2020/1/29
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房地产泡沫破灭是美国金融危机的导火索。
——中央经财大学财经研究院昌忠泽（国家社科基金项目）
2020/1/29
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房地产泡沫与金融危机
大量文献的研究表明，无论是发达国家，还是发展中国家，无论其制度安排如何，房地产泡沫与金融危机之间都具有非常显著的关联性。信用扩张过度既是房地产泡沫的根源，也是现代金融危机的根源。

风险管理十四大失败案例与分析

案例1：法国兴业银行巨亏一、案情2008年1月18日,法国兴业银行收到了一封来自另一家大银行的电子邮件,要求确认此前约定的一笔交易,但法国兴业银行和这家银行根本没有交易往来。

因此,兴业银行进行了一次内部查清,结果发现,这是一笔虚假交易。

伪造邮件的是兴业银行交易员凯维埃尔。

更深入地调查显示,法国兴业银行因凯维埃尔的行为损失了49亿欧元,约合71亿美元。

凯维埃尔从事的是什么业务,导致如此巨额损失?欧洲股指期货交易,一种衍生金融工具产品。

早在2005年6月,他利用自己高超的电脑技术,绕过兴业银行的五道安全限制,开始了违规的欧洲股指期货交易,“我在安联保险上建仓,赌股市会下跌。

不久伦敦地铁发生爆炸,股市真的大跌。

我就像中了头彩……盈利50万欧元。

”2007年,凯维埃尔再赌市场下跌,因此大量做空,他又赌赢了,到2007年12月31日,他的账面盈余达到了14亿欧元,而当年兴行银行的总盈利不过是55亿欧元。

从2008年开始,凯维埃尔认为欧洲股指上涨,于是开始买涨。

然后,欧洲乃至全球股市都在暴跌,凯维埃尔的巨额盈利转眼变成了巨大损失。

二、原因1.风险巨大,破坏性强。

由于衍生金融工具牵涉的金额巨大,一旦出现亏损就将引起较大的震动。

巴林银行因衍生工具投机导致9.27亿英镑的亏损,最终导致拥有233年历史、总投资59亿英镑的老牌银行破产。

法国兴业银行事件中,损失达到71亿美元,成为历史上最大规模的金融案件,震惊了世界。

2.暴发突然,难以预料。

因违规进行衍生金融工具交易而受损、倒闭的投资机构,其资产似乎在一夜间就化为乌有,暴发的突然性往往出乎人们的预料。

巴林银行在1994年底税前利润仍为1.5亿美元,而仅仅不到3个月后,它就因衍生工具上巨额损失而破产。

中航油(新加坡)公司在破产的6个月前,其CEO还公开宣称公司运行良好,风险极低,在申请破产的前1个月前,还被新加坡证券委员会授予“最具透明度的企业”。

3.原因复杂,不易监管。