联想收购IBM-pc业务的融资战略分析
联想收购IBM全球PC业务案例分析
联想收购IBM全球PC业务案例分析联想收购IBM全球PC业务案例分析随着信息技术的快速发展，全球电脑市场迅速扩大。
在过去的几十年中，IBM一直是全球PC市场的领导者之一。
然而，随着竞争的加剧和新兴市场的崛起，IBM决定将其全球PC业务出售给联想集团。
这一收购案成为了新世纪初中国企业海外并购的一个重要里程碑。
本文将对此收购案进行分析，并探讨其对联想和IBM的影响。
首先，通过收购IBM的PC业务，联想获得了全球范围内领先的硬件技术和制造能力。
IBM在电脑领域有着悠久的历史和丰富的经验，其产品品质和技术水平在全球市场上享有盛誉。
通过与IBM的结合，联想能够迅速提升其自身的技术能力和制造水平。
这对联想来说是一次重大的机会，可以帮助其扩大全球市场份额。
其次，通过收购，联想获得了IBM在全球范围内的销售渠道和客户资源。
IBM有庞大的全球销售网络和广泛的客户群体，包括大型企业和政府机构。
通过借助IBM的销售渠道，联想能够迅速进入新兴市场并扩大其市场份额。
此外，联想还能够通过与IBM的客户合作，开发定制化的解决方案，提供更加全面的服务。
此外，通过收购全球PC业务，联想得以进一步巩固其在中国市场的领导地位。
在中国，联想一直是最大的电脑制造商之一，而IBM则在中国市场上具有较高的知名度和美誉度。
通过将两者的品牌和市场份额结合起来，联想能够进一步巩固其在中国市场的领先地位，并加强对国内市场的控制力。
然而，这一收购案也面临着一些挑战和风险。
首先，联想需要面对全球PC市场的竞争加剧。
随着技术的进步和新兴市场的崛起，全球PC市场正变得越来越竞争激烈。
联想需要不断创新和提高自身的竞争力，才能在这个市场中保持领先地位。
其次，这一收购案还需要联想与IBM进行良好的合作。
合并两家公司的业务和文化是一项复杂的任务，需要在整合过程中解决许多问题。
如何有效整合两个组织的团队和资源，使其协同工作，是一项具有挑战性的任务。
综上所述，联想收购IBM全球PC业务是一项重大的战略决策，对联想和IBM都有着重要的影响。
横向并购案例分析
横向并购——联想收购IBM1、并购背景联想：中国最大的IT企业年产量约500万台，员工总数一万余人1994年在香港联合交易所上市，总市值为202亿港元IBM （PCD）：主要从事笔记本、台式计算机、服务器、外设等产品的生产和销售约9500名员工。
2003财年收入96亿美元，亏损2.58亿美元全球PC市场上，IBM以5.2%的市场占有率排在戴尔和惠普之后，位居第三2、交易简介：2004年12月8日，联想用12.5亿美元（8亿现金及价值4.5亿联想股份）购入IBM PC业务位于全球PC市场份额第9位的联想一跃升至第3位，位于戴尔和惠普之后3、收购融资方案分析（1）银行贷款：6亿美元5年期的银团贷款；银团：工银亚洲、法国巴黎银行、荷兰银行及渣打银行，以及另外16家来自中国内地和香港及欧洲、亚洲和美国的银行；（2）发行普通股和无投票权股份：向IBM增发价值6亿美元的821,234,569股普通股和921, 636, 459股无投票权股份(股票价格 2.675港元/每股)；股票回购后，IBM拥有821,234,569股普通股，无投票权股份485,918,702股份，股票价格2.675港元/股，股票总价值约4.5亿美元。
（3）发行可换股优先股和认股权证：联想集团向得克萨斯太平洋集团、General Atlantic、美国新桥投资集团发行共2,730,000股非上市A类累积可换股优先股；这些优先股共可转换成1,001,834,862股联想普通股，转换价格为每股2.725港元。
每份认股权证可按行使价格每股2.725港元认购一股联想普通股。
认股权证有效期为5年。
4、此次并购得评价无疑此次并购是一个精心设计了跨国并购，确保控制权不被转移并充分利用国际资本市场进行融资，分散财务风险。
并购IBM的PC无疑使联想在品牌上提升了一个档次，原有PC 销售渠道及优秀人才均得到扩充，使联想在国际化的道路上跨进了一大步。
09国贸（2）朱楠楠200910120052。
联想集团并购IBM_PC业务案例分析
联想集团并购IBM PC业务案例分析随着联想集团并购IBM PC业务的尘埃落定，全球第三大PC制造巨头也随之诞生。
在广义兼并的情况下，联想集团并购IBM PC业务属于A+B=C 的并购模式而等式中的C就是产生的新联想。
这是联想走向国际的一石二鸟之计策，联想的PC将通过IBM遍布世界的分销网络进行销售，新联想将成为IBM首选的个人电脑供应商。
并购后的法律状态属于吸收合并型，收购IBM全球PC业务后，公司即任命杨元庆接替柳传志担任联想集团董事局主席，柳传志担任非执行董事。
前IBM高级副总裁兼IBM个人系统事业部总经理斯蒂芬-沃德出任联想CEO及董事会董事。
按并购的类型分类，它属于一种竞争者之间的横向并购，联想与IBM之间生产相同的产品，而联想的目的也是希望在并购后能够充分利用并购后企业的规模经济效应来扩大市场竞争力。
在横向并购的动机上，联想的具体动机包括两方面：一是由于成本节约所致包括规模经济效应和管理协同效应；二是由于追求市场势力所致。
早些年，联想由于其低价的个人电脑以及其新型的分销网络迅速占领中国市场，而随之而来的便是更大市场范围的扩张以及占领，与此同时，IBM也正式聘请美林证券公司在全球范围内寻找买家。
正是由于此种契机，促成了此次并购。
联想此种市场占领方式也是IT行业少见的，此前的宏基，华硕等，进入海外市场，都是直接主打自己的品牌，后成为全球知名 PC品牌。
而联想的想法也有一套思路。
从微观的层次来看，此次并购会引起工厂规模的扩大，从而产生工厂规模经济，从更高的层次来看，可以形成企业规模经济。
在此之中，联想可以获取IBM 独特的领先技术，获得更丰富、更具竞争力的产品组合；获取IBM一流的国际化管理团队；获得IBM 的研发和技术优势，以及IBM 遍布全球的渠道和销售体系和国际化公司的先进管理经验。
而我认为，此次并购的风险还是更多的在于管理协同效应，当存在两个管理效率不同的企业时横向并购有利于提高低效率管理企业的管理水平，包括一般性管理的组织经验，行业专属性管理的组织经验和非管理性质的组织经验这三方面，通过横向并购，联想可以减少在海外的竞争对手，形成市场支配力，由于海外市场的竞争激烈，通过此种方式，联想可以取得足够大的市场份额。
联想收购IBM-PC案例分析
并购背景及动因
IBM面临危机 全球计算机需求量出现下滑，经济萧条导致企业 开支缩减，IBM增长率下降。 PC业务拖累IBM的整体业绩
IBM的服务业务收入金额和占比在1994至2004年间呈上升 趋势，软件业务占总收入的维持比例在15%-18%之间，且 利润贡献率达33%,但PC业务在2002-2004上半年间累计亏 损9.65亿美元
最佳商业人士”、“全球25位最有影响力商界领袖”等称 号。1984年，柳传志先生与其它10位计算所科研人员以 20万元创办了中科院计算所新技术发展公司（联想集团前 身）。
倪光南简介
倪光南，1939年出生， 浙 江 省镇海人，联想集团首任总工程师。1961年 毕业于南京工学院（现东南大学）无线电系后 ，到中科院计算所工作。作为我国最早从事汉 字信息处理和模式识别研究的学者之一，提出 并实现在汉字输入中应用联想功能。他担任公 司董事兼总工，主持开发了联想系列微机，于 1992年获国家科技进步一等奖，1991年获国家 特殊津贴、亿利达科技奖；1992年获中科院重 奖；1994年被遴选为首批中国工程院院士。
1993年，IBM的年收入下降到627.1亿美元， 较1992年下降2.8%。纯收入下降到负81亿 美元，较上一年下降了63.1%。公司机构重 组花费了89亿美元（税前）用以提高公司生 产效率和减少资源浪费。
1993年，Louis V. Gerstner, Jr出任CEO。
进入21世纪之后，Samuel J. Palmisano于2000年做了IBM的 总裁，两年后，接任CEO。
12.5亿美元的现金加股票收购IBM PC部门。 协议包括联想获得IBM PC的台式机和笔记本 的全球业务以及原IBMPC的研发中心，制造
联想收购IBM PC案例分析
联想收购IBM PC案例分析报告一、案例介绍：2004年12月8日，联想集团与美国巨人IBM共同签署了双方酝酿达13个月之久的转让协议：联想将斥资12.5亿美元购入IBM的全部PC（个人电脑）业务。
2005年5月1日—联想集团有限公司与IBM对外宣布，联想完成了对IBM全球个人电脑业务的收购。
收购完成之后，占全球PC市场份额第九位的联想一跃升至第三位，仅次于戴尔和惠普，而新公司成立之后，总部将迁往纽约。
“这是中国企业难以拒绝的机会，但同时风险巨大。
”相较之下，联想掌门人柳传志的表态则道出了这一交易的实质：一场收益与风险并存的豪赌。
二、并购双方的背景（一）IBM公司背景：IBM （International Business Machines Corporation），国际商业机器公司，或万国商业机器公司的简称。
总公司在纽约州阿蒙克市，1911年创立于美国，是全球最大的信息技术和业务解决方案公司，目前拥有全球雇员30多万人，业务遍及160多个国家和地区.世界最大信息工业跨国公司。
目前拥有全球雇员30多万人，业务遍及160多个国家和地区。
2000年IBM公司全球营业收入达到880多亿美元。
在全球超级计算机五百强最新派民众位居榜首。
2006年，IBM 公司的全球营业收入达到 914亿美元。
该公司创立时的主要业务为商用打字机，及后转为文字处理机，然后到计算机和有关的服务。
1、IBM PCD（个人电脑事业部）背景简介主要从事笔记本和台式电脑生产和销售，总部设于美国北卡罗来纳州罗利市在北卡罗来纳州罗利和日本大和设有研发中心，约9,500名员工2、财务表现2003财年收入为96亿美元2004年第三季度概况：IBM个人电脑事业部在世界各地的销量和收入均有所增长；IBM笔记本电脑出货量最高季度；IBM笔记本电脑销出货量连续第二个季度创历史新高；IBM笔记本电脑销量出货量持续8个季度增长3、市场地位根据IDC调查报告：商用笔记本市场：110亿美元(IBM份额：14%)商用台式机市场：168亿美元(IBM份额：8%)商用客户市场：278亿美元(IBM份额：11%)在中国和亚太市场商用笔记本收入第一，中国同比增长29%，亚太同比增长19%。
联想并购IBM_PC业务案例分析
联想并购IBM_PC业务案例分析一、公司背景介绍联想成立于1984年，是由中科院投资20万元、11名科技人员创办的。
目前，联想控股已发展成为拥有五个子公司的集团，包括联想集团、神州数码、联想投资、弘毅投资。
联想于1994年在香港上市，是香港恒生指数成分股。
自1996年起，联想电脑连续15年蝉联中国国内市场销量第一，近几年更是发展迅速，从2011年开始一跃占据世界电脑销售量第二的宝座；在2012年《财富》世界500强中，联想的排名提升了80位，居第370位。
IBM于1914年创立于美国，是世界上最大的信息技术和业务解决方案公司，拥有全球雇员31万多人，业务遍及160多个国家和地区。
1981年IBM开始将个人电脑带入普通人的生活，从此使个人电脑成为企业和消费者的主流消费产品。
但随着行业竞争的不断加剧，IBM 开始进行战略调整：由20世纪80年代软硬件全部自己设计和制造，到90年代逐渐向软件、服务型企业调整。
在此发展过程中PC业务在总收人中的比例逐渐下降：2003年IBM的总收入为891．3亿美元，其中个人电脑业务的收入为115．6亿美元，而软件与服务的营业收入超过400亿美元。
相比利润微薄的个人电脑尤其是台式电脑业务，软件与服务才是IBM真正的核心所在。
二、并购过程2003年年底，联想开始进行细致的调查，以评估收购的可能性，并聘请了诸多专业公司协助谈判：聘请麦肯锡为战略顾问，高盛为并购顾问，安永、普华永道作为财务顾问，奥美公司作为公关顾问。
2004年12月，联想与IBM共同签署了双方酝酿长达13个月的转让协议。
2005年3月获得美国外国投资委员会批准，5月1日联想并购IBM PC业务部的交易全部完成。
根据协议，联想向IBM支付12.5亿美元，其中现金支付6.5亿美元，另外6亿美元则以联想18.9%的股票作价，包括以发行价每股2.675港元向其发行最多821 234 569股（占8.9%）新股份和921 636 459股（占10%）新无权投票权股份。
对联想收购IBM PC业务的评..
对联想收购IBM PC业务的评价联想收购IBM的PC业务，在2004年的岁末掀起一股狂飙，搅得全球IT业为之震荡。
在2005年5月1日联想正式宣布完成收购IBM全球PC业务后,就先后陷入了质疑和期待的目光中,联想上下也陷入了沉默.而现任联想董事局副主席、总裁兼CEO杨元庆先生将担任收购完后的联想董事局主席。
联想收购IBM全球PC业务,利大于弊还是弊大于利?首先联想公司为什么要收购IBM PC 业务?第一,IBM PC 业务的毛利实际是相当高的,达到24%而联想的本身毛利只有14%.但是,联想在14%的毛利之中实现了5%的净利,而IBM 24%的毛利确实亏损.联想认为,制造业本身就是一个毛巾拧水的行业,钱要一点一点地通过管理挤出来.同时,IBM 出售这业务也正是他们原定战略.所以,从长远来看,收购IBM PC 不是亏损不亏损的问题,而是盈利多少的问题.第二,强强联合，打造全球PC领导企业。
联想收购IBM全球台式电脑和笔记本业务, 与IBM组成战略联盟从而将IBM的企业级PC技术带给消费市场和高速增长的中国市场.所以,收购该业务,赋予联想在中国和亚洲之外、全球市场范围的覆盖能力.第三,以双方2003年的销售业绩合并计算，此次并购意味着联想的PC年出货量将达到1190万台，销售额将达到120亿美元，从而使得联想在目前PC业务规模的基础上增长4倍。
按照2003年同比计算，将产生收入约120亿美元的世界第三大PC厂商。
因此,联想决定收购IBM PC 业务.收购IBM PC 业务的过程中.联想面对什么情况?首先,收购完后的联想将把IBM举世闻名的“Think”品牌笔记本业务、联想在中国首屈一指的品牌知名度、对消费和商用客户的高品质服务和支持、在中国这个全球增长最快的IT市场上的强大实力和领导地位整合在一起，从而形成遍及全球160国家的庞大分销和销售网络和广泛的全球认知度。
收购完成后，联想将拥有领先的商用笔记本产品、领先的研发和产品差异化能力、更强大的创新能力和更丰富的产品组合。
联想收购ibm资本运作案例
在IBM的报表上，这些资产的存在状态 –根据美国GAAP合并经审计财务报表数据，截至2004年6月30 日，该业务的总资产为15.34亿美元，总负债为25.10亿美元，帐 面净值为-9.76亿美元 –截至12月3158亿美元
收购交易结构
• 收购资产的对价是12.5亿美元（按照HK$7.8/$1计算约 合97.3亿港元，） • 联想集团以现金支付6.5亿美元，其余6亿美元以向IBM 发行股份支付，具体结构如下所示
收购交易结构
• 联想集团以2.675港元/股，向IBM发行 821,234,569股新普通股和921,636,459股无投票 权股票，共价值46.6亿港元，折合6亿美元
收购详情
联想控股
联想集团 香港上市 57%
神州数码 香港上市 51%
联想投资 100%
融科智地 100%
弘毅投资 100%
志勤美集 物流 38%
金白领 餐饮 100%
联想集团所收购资产概览
1、PC业务及PC业务与其他业务共用的若干有形资产， 主要有该业务所包括的雇员工作过程中使用或持有备用 的个人设备、电脑硬件、机械、工具、设备、固定装置 、车辆、备件和其他有形资产 2、与该业务相关的存货和在制品 3、该业务的货品或所提供服务收取付款的所有应收帐款 4、该业务已知的产权
联想收购ibm资本运作案例
1
简介 海外收购
2 3
海外融资
简介
联想对ibm一共进行了两次收购，一次是2004年的收购ibm 的pc业务，另外一次是2014年的联想收购ibm的x86服务器 业务。这次主要讲第一次的收购ibm个人电脑业务。
“我们花了12.5亿美元得到了IBM用
联想并购IBM分析
• 具体的来说： • 联想收购IBM的PC业务的实际交易价格是 17.5亿美元，具体支付方式则包括6.5亿美 元现金、6亿美元的联想股票和5亿美元的 债务。股份收购上，联想以每股2.675港元 向IBM发行包括8.21亿股新股和9.216亿股 无投票权的股份。
• 联想收购IBM全球PC业务时，过桥贷款是 其重要融资方式。在获得过桥贷款之前,联 想账面上有4亿美元的现金。高盛在收购中 担当了联想的财务顾问，并为在2005年中 期即将到来的资产交割为联想提供5亿美元 的过桥贷款,
• 2· 技术 • 收购的范围包括IBM的有关PC业务的研 发体系，包括日本大和、美国罗利的研发 中心，以及可以使用IBM PC方面的创新技 术 (THINKVANTAGETECHNOLOGY)等， 对于提高联想的研发能力、获取PC特别是 笔记本方面的核心技术有着巨大的作用。
• 3· 管理 • 新联想管理层由联想和IBM PCD管理层共 同组成世界一流的管理团队和董事会，对 于联想获得管理一家国际化公司的管理经 验是非常必需的。
• 联想收购IBM PCD的收购价格为12.5亿美 元，这个价格是根据多项因素制定的。这 些因素包括该项业务对新联想的收入贡献、 收购资产的范围和质量、增长前景、盈利 潜力、与联想产生协同效益的潜力、承担 责任的范围与性质、与工BM已订立的商业 协议的条款等等，最主要的因素是IBM PCD本身的价值。
联想并购IBM分析
目录
一、并购背景及交易简介 二、联想并购IBM的动因分析 三、收购方式及中介机构的作用 四、对IBM的价值评估
一· 并购背景及交易简介
（一）· 并购背景
• 联想 中国最大的IT企业 年产量约500万台，员工总数一万余人 1994年在香港联合交易所上市，总市值为202 亿港元 • IBM 主要从事笔记本、台式计算机、服务器、外设 等产品的生产和销售 约9500名员工。2003财年收入96亿美元，亏损 2.58亿美元 全球PC市场上，IBM以5.2%的市场占有率排在 戴尔和惠普之后，位居第三
联想收购IBM的PC业务
联想收购IBM的PC业务整理BY国贸一班贾秀录对于联想收购ibm来说有的人认为是一项成功的收购，有的人则认为联想是蛇吞象，是一件失败的收购，那么到底联想收购ibm的pc业务对联想集团产生的影响是好呢还是坏呢？下面让我们通过对联想收购ibm的pc业务造成的后果进行分析进而比较最终对联想的利弊。
1，对于ibm来说卖掉pc业务的动机有以下几个首先pc业务的黄金时期已经过去，04年底的时候已经有发布警示说pc业务将迎来为期3年的低迷期。
其次pc业务已经失去了他的金字招牌变成了一项沉重的包袱。
再次ibm主要从事的是硬件而不是软件。
所以对于ibm来说是一个好的时机甩掉这个包袱。
,2，对于联想来说收购的动机不外乎，扩大规模，提高核心竞争力，通过走向国际化的道路促进公司的发展。
扩展海外业务, 获取世界一流品牌, 借助IBM 的品牌提升国际地位和形象; 获取IBM一流的国际化管理团队;获取IBM 独特的领先技术;并购IBM 的个人电脑事业部后, 能得到更丰富、更具竞争力的产品组合;获得IBM 的研发和技术优势, 并获得IBM 遍布全球的渠道和销售体系和国际化公司的先进管理经验和市场运作能力。
在企业并购中协同效应是一个重要的因素来判断并购是否成功。
企业进行并购就是要实现协同效应。
那么什么是协同效应呢？协同效应：指企业通过各业务单元的相互合作使企业的整体价值大于企业的部分价值之和。
协同效应的来源于四类：收入上升，成本下降，税收利得，资本成本，那么联想收购的协同效应有哪些呢？提高品牌知名度，扩大市场，降低成本。
联想收购IBM的融资方案联想集团与全球三大私人股权投资公司德克萨斯太平洋集团、General Allnatci及美国新桥投资集团达成协议，三大私人股权投资公司向联想集团提供3.5亿美元(约合人民币28.9亿元)的战略投资，以供联想收购IBM全球PC业务之用，这一战略性交易为联想提供另一融资渠道。
联想并购案中的并购融资安排(1)收购金额。
联想收购 IBM 之后的战略分析
,联想收购IBM之后的战略分析一、联想的简介联想集团成立于1984年，是一家以研究、开发、生产和销售自有品牌的计算机系统及其相关产品为主，在信息产业领域内多元化发展的大型企业。
联想集团于1994年在香港联合交易所挂牌上市，联想集团有限公司的市值达到约900亿港币左右，位居香港股市十大上市公司之列。
联想集团有限公司包括两大子公司：联想电脑公司、联想神州数码有限公司。
2004年12月8日联想集团宣布,以总价12.5亿美元的现金加股票收购IBM个人电脑事业部,其中包括台式机业务和笔记本业务。
同时联想集团宣布了高层的变更调整,IBM高级副总裁史蒂芬-沃德出任联想集团新CEO,杨元庆则改任公司董事长,创始人柳传志彻底退居幕后。
二、公司战略目标、愿景和目标（1）联想的使命：为客户：联想将提供信息技术、工具和服务，使人们的生活和工作更加简便、高效、丰富多彩；为员工：创造发展空间，提升员工价值，提高工作生活质量；为股东：回报股东长远利益；为社会：服务社会文明进步。
（2）联想的愿景：高科技的联想、服务的联想和国际化的联想。
（3）联想的目标是做中国的苹果公司三、收购IBM后公司的状况企业结构变化图联想集团将在纽约设立公司总部，在北京和罗利(美国北卡罗来纳州)设立主要运营中心。
交易后，联想集团将以中国为主要生产基地。
联想集团将拥有约19,000名员工(约9,500来自IBM，约10,000来自联想集团) 联想集团曾收购IBM个人电脑业务一跃成为全球第三大的个人电脑生产商，仅次于美国的惠普及戴尔。
而目前联想集团在这个行业中大约排名第四。
但是关于这次联想收购IBM,的评价，每个人都有不同的看法。
四、公司的外部环境分析（一）政治环境我国是社会主义国家，一直坚持贯彻发展有中国特色的社会主义，大力发展市场经济，努力完善市场机制，吸纳外资，学习世界先进技术，通过不懈的努力取得了良好的效果。
现在社会稳步发展，经济发达，可以说政治局面非常稳定。
案例分析联想并购IBM PC业务融资风险分析
案例分析联想并购IBM PC业务融资风险分析第一节公司简介及行业背景一、联想集团简介联想集团于1984年注册成立，创立之初只有20万元人民币的实收资本和11名科技人员的条件，但是其发展速度让人惊叹，1994年联想从香港上市。
1997年起联想一直在中国国内市场销量中独占鳌头，总销售量达到中国个人电脑市场份额的三成以上。
作为全球个人电脑市场的领先品牌，联想集团一直在开发、制造并销售安全可靠的高端技术领域以及提供专业的优质售后服务方面有着自身的独特优势，提供给客户和合作伙伴有力的援助，帮助他们走向成功。
联想在全球有27000多名员工。
迄今为止，联想已经在北京、上海、深圳、香港、哈尔滨等地建立多个区域平台，其中在北京、上海和广东惠阳各建立有生产场地，年生产电脑打500 Jj台。
自2005年5月完成对IBM个人电脑事业部的收购后，成为全球第三大电脑生产商，进入世界企业五百强，由此拉开了联想品牌国际化的序幕。
在并购之前，联想是一家典型的的民营控股企业，联想集团持有联想公司的57%股份,剩下的43%是由社会普通的投资者持有，联想集团自2014年起将会成立四个根据开展不同业务而设立的集团分别是PC业务集团、移动业务集团、企业级业务集团、云服务业务集团。
如今的联想竖持多元化的发展策略，立足国内市场基础，以发展海外市场为战略核心，努力打造国际领先品牌，联想自创立以来一直伴随我国市场经济的发展而不断积累自己的实力，在中国经济市场持续繁荣的情况下自始至终努力克服自身的不足,，寻找改变的方法，不断超越自我，步步为营而又稳扎稳打的寻找自身的高科技产业化之路;到今天为止联想己经发展成为我国民营企业的主要领军企业。
成功收购IBM使联想集团受益匪浅，这是它进入国际市场的里程碑，也是国内企业进军国际的一个缩影。
二、IBM公司简介IBM全称国际商业机器公司，从20世界50年代幵始就一直处于世界计算机行业的领跑者位置，它在便携式个人电脑方面的成就最为瞩目。
联想收购IBM全球PC业务案例分析及其启示
3、整合风险：收购完成后，联想需要整合两家的业务和资源，这无疑会带 来一定的整合风险。例如，在人员、文化、管理等方面的整合上，联想都需要面 对和解决一些难题。
ห้องสมุดไป่ตู้、收购影响
1、对市场格局的影响：此次收购使得联想在全球PC市场的地位显著提升， 对市场格局产生了重大影响。它使得全球PC市场的竞争更加激烈，也加速了市场 变革的步伐。
五、总结与启示
联想收购IBM全球PC业务的案例，既是一次企业成长的机遇，也是一次充满 风险的挑战。通过这次收购，联想获得了迅速提升市场地位、拓展技术和品牌资 源、以及进入国际市场的机会。然而，这也带来了技术转移、品牌形象和整合风 险等挑战。
对于其他企业来说，这个案例提供了一个深思熟虑的决策模式：如何在面对 机遇和风险并存的情况下，做出最有利于企业发展的决策。这个案例也提醒我们， 在面对国际化的机遇和挑战时，企业需要具备强大的整合和管理能力，才能成功 地实现国际化战略。
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一、收购背景
IBM的PC业务虽然在此次交易中扮演了重要的角色，但实际上，IBM早已在 2001年与联想达成了OEM（Original Equipment Manufacturer，原始设备制造 商）协议。根据该协议，联想开始销售IBM品牌的PC，并逐步扩大其市场份额。 这一合作关系，为联想在此后的收购中提供了宝贵的经验和资源。
3、国际市场拓展：IBM的PC业务拥有广泛的国际销售网络和渠道。联想通过 收购，可以迅速进入国际市场，扩大其市场份额。
三、收购风险
1、技术转移风险：虽然联想通过与IBM的OEM协议已经获得了部分PC制造技 术，但在技术转移的过程中，仍然可能会面临一些风险，如技术不适应、知识产 权问题等。
2、品牌形象风险：联想作为一家源自中国的企业，其在国际市场上可能面 临品牌形象的风险。此次收购完成后，联想需要加大品牌推广力度，提升品牌形 象。
联想集团收购IBM公司全球PC业务概要
——案例分析
金融专硕 路昊杭 201522010050
1
联想集团收购IBM全球PC业务
2
公司概况简介
目
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联想集团的并购过程
录
4
联想集团并购后对集团产生的影响
5
并购产生的协同效应
一、联想集团收购IBM全球PC业务
——2004年12月8日
2004年12月8日，一个可以改变中国乃至整个世界PC格局的日子。联想集团 在北京五洲大酒店召开盛大发布会，公司董事长柳传志先生郑重向外界宣布正式 收购IBM全球PC业务。收购完成后，占全球PC市场份额第九位的联想一跃成为仅 次于戴尔和惠普的全球第三大PC制造商。
三、联想集团的并购过程
从2003年12月起，联想开始着手对该项收购进行尽职调查，聘请麦肯锡为顾 问全面评估并购的可行性。2004年春节过后，联想又聘请高盛作为财务顾问，开 始了与IBM长达一年的艰苦谈判。
联想进入战略转型的时候，先实施了两次战术准备，即全球改换标识和加入 奥运TOP计划。因此，此次收购IBM的PC业务是联想实施国际化重要标识，而不是 起点。
在上世纪60年代，IBM是八大电脑公司中最大的公司。IBM不断加大专利组合 ，从1993年到2005年每年IBM已获得美国专利明显比其他公司多。这13年期间IBM 已获得超过31,000项专利，业界第一。2004年IBM宣布建议出售其个人电脑业务 给中国电脑厂商联想集团，联想企业部分是由中国政府控股，并以6.5亿美元现 金和6亿美元的联想股票成交。
部分以股票支付有两个因素。一方面是联想不愿动用太多的现金,以免降低 资产流动性,影响其偿债能力。联想必须保障并购后新集团的正常运转;另一方面 IBM也有意持有联想股票,一是分享其可能的利润,二是仍将维持其在PC业务的影 响力,这对它的整体销售策略有着很大影响。
联想收购IBMpc业务的融资战略分析
武汉工商学院2017-2018学年第2学期《财务战略》期末课程考核论文学院：管理学院专业：财务管理年级：2015级姓名：邢崇阳学号：15108027题目：联想收购IBM pc业务的融资战略分析2018年7月10 日联想并购IBM pc业务的融资战略分析摘要：资金的筹措一直是一个企业的首要问题，企业在拥有足够的资金的基础上，才能够开展生产经营活动，保证项目的正常运作和企业的健康发展。
在资金筹措方面，融资战略是为了适应未来环境和企业战略的要求，对企业资金筹措所持的一种长期和系统的构想。
在融资战略里我们常常需要思考从哪里融资、什么时候融资、用何种方式融资、需要融多少资、融资的成本又是多少等等问题。
融资的规划工作因为融资类型的不同而有所不同，基本可分为项目融资和企业融资两类。
本文通过对联想在并购IBM pc业务的项目融资战略的分析，来了解在并购融资战略中的部分问题，浅显的提出一些建议。
关键词：联想；并购；融资战略；并购融资一、案例简介（一）联想公司概况（1）公司简介联想集团是1984年中国科学院计算技术研究所投资20万元人民币，由11名科技人员创办，是中国的一家在信息产业内多元化发展的大型企业集团和富有创新性的国际化的科技公司。
现在的联想已然是全球电脑市场的领导企业，其从事开发、制造并销售可靠的、安全易用的技术产品及优质专业的服务，帮助全球客户和合作伙伴取得成功。
联想公司主要生产台式电脑、服务器、笔记本电脑、智能电视、打印机、掌上电脑、主板、手机、一体机电脑等商品。
（2）成长历程从1996年开始，联想电脑销量一直位居中国国内市场首位；2005年，联想集团收购IBM PC（Personal computer，个人电脑）事业部；2013年，联想电脑销售量升居世界第一，成为全球最大的PC生产厂商。
2014年10月，联想集团宣布了该公司已经完成对摩托罗拉移动的收购。
自2014年4月1日起，联想集团成立了四个新的、相对独立的业务集团，分别是PC业务集团、移动业务集团、企业级业务集团、云服务业务集团。
联想收购IBMPC业务案例分析报告
联想跨国并购IBM全球PC业务案例分析联想收购IBM的几个问题联想并购IBM全球PC业务事件回顾联想并购IBM全球PC业务的背景与原因联想并购IBM全球PC业务过程与资源整合联想并购IBM全球PC业务意义与启示联想并购IBM全球PC业务事件回顾2004年12月8日，在中国个人电脑市场占有近30％市场份额的联想集团宣布，以12.5 亿美元的现金和股票收购知名品牌IBM的全球台式电脑和笔记本业务，及5亿美元的净负债转到联想名下，交易总额达到17.5亿美元。
届时，IBM 将持有联想集团18.9％的股份，成为联想的第二大股东。
此次联想收购IBM全球PC业务，将组建起继戴尔、惠普之后的世界第三大个人电脑厂商，并意味着联想的个人电脑年出货量将达1190万台，销售额将达120亿美元，从而使联想在目前个人电脑业务规模基础上增长4倍。
这一具有历史意义的交易，将对全球PC业产生深远的影响。
联想集团简介一、1989-1993年创业阶段年创业阶段年创业阶段年创业阶段，1984年由中国科学院计算机研究所投资二十万元成立的。
1988年在香港成立“香港联想科技有限公司”并实现了1.2亿港元的营业额。
1989年正式命名为“联想集团公司”拥有北京联想和香港联想，6月份在深圳成立深圳联想公司，建成低成本的生产基联想，6月份在深圳成立深圳联想公司，建成低成本的生产基地。
从此开始批量生产和出口主板。
1990年分别在美国洛杉矶和法国德斯多夫设立分公司，开始跨国经营。
1992年初在美国硅谷设立实验室，以便及时获取电脑最最新技术情况与信息。
1993年国际PC巨头纷纷抢滩中国市场，大批国内电脑生产厂商处境艰难。
二、1994-2003年的PC阶段 1994年2月联想在香港挂牌上市。
标志着公司已经正式成为一个集研究、生产和销售于一身的大型企业。
开始以市场为导向，改变管理体制，精简人员，改直销为分销，一举扭转了联想的颓势。
1997年北京联想和香港联想合并为中国联想，柳传志为董事局主席兼总经理。
联想集团收购IBM集团 PC业务案例分析
联想集团收购IBM集团PC业务案例分析一、背景分析2004年12月8日，联想集团和IBM在经历了，3个月的谈判之后，宣布正式交易—联想以，2.5亿美元的现金和股票，外加承担5亿美元债务，收购IBM个人电脑事业部。
收购之后，新联想一跃成为全球第三大PC厂商，占全球PC市场份额的8%。
并购交易宣布后，引起社会舆论的巨大反响。
虽然双方的高层人十公开表示联想和IBM PC的业务互补性很强，并购能发挥巨大的协同效应，同时使两个公司在各自领域更好地发挥自己的竞争力。
到2005年5月1日联想集团正式宣布完成收购IBM全球PC业务。
联想集团无疑跨出了国际化战略中具有重要意义的一步。
但与此同时，很多分析人士并不看好这次并购，指出并购将给联想集团带来巨大的整合风险，同时把这场实力悬殊的并购形象地称之为“蛇吞象”。
跨国并购获得资源不等于能够产生预期的效果，关键是看能否有效地驾驭资源，使之产生应有的价值。
从分析联想集团并购前后的整合效果来看，联想集团并购第一年业绩明显滑坡，运营受到全球化挑战。
面对并购后的IBM PC部门，联想集团并没有采取立即全面整合的方法而是选择有条不紊的分阶段进行整合，通过削减成本获得利润增长，帮助其逐步从并购后第一年的低谷中走出来，全球运营效率的改善进一步提升了联想集团的整体业绩。
与此同时，市场竞争却并不会因此而停止，与居于市场份额前两位的戴尔和惠普相比，联想集团还存在明显的弱势；而居于联想的市场份额之后，位于第四的宏基紧追不舍，竞争将更趋激烈。
二、对联想并购案的评价(一)从联想集团角度的评价1、业绩贡献依靠大中华区，国际业务一波三折无论是销售增长还是经营业绩贡献指标都显示，联想目前的主要销售增长和盈利来源都集中在大中华区，国际业务的业绩表现起伏不定，特别是亚太区业务在并购后的持续亏损提出了警告信号。
联想的国际化战略的首要任务仍是如何实现国际业务销售和盈利的持续稳定增长。
2.科研能力投入不足，成长性欠佳要保持原IBM PC产品高质量的形象，研发投入本身就是一笔不小的成本。
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武汉工商学院2017-2018学年第2学期《财务战略》期末课程考核论文学院：管理学院专业：财务管理年级：2015级姓名：邢崇阳学号：题目：联想收购IBM pc业务的融资战略分析2018年7月10 日联想并购IBM pc业务的融资战略分析摘要：资金的筹措一直是一个企业的首要问题，企业在拥有足够的资金的基础上，才能够开展生产经营活动，保证项目的正常运作和企业的健康发展。
在资金筹措方面，融资战略是为了适应未来环境和企业战略的要求，对企业资金筹措所持的一种长期和系统的构想。
在融资战略里我们常常需要思考从哪里融资、什么时候融资、用何种方式融资、需要融多少资、融资的成本又是多少等等问题。
融资的规划工作因为融资类型的不同而有所不同，基本可分为项目融资和企业融资两类。
本文通过对联想在并购IBM pc业务的项目融资战略的分析，来了解在并购融资战略中的部分问题，浅显的提出一些建议。
关键词：联想；并购；融资战略；并购融资一、案例简介（一）联想公司概况（1）公司简介联想集团是1984年中国科学院计算技术研究所投资20万元人民币，由11名科技人员创办，是中国的一家在信息产业内多元化发展的大型企业集团和富有创新性的国际化的科技公司。
现在的联想已然是全球电脑市场的领导企业，其从事开发、制造并销售可靠的、安全易用的技术产品及优质专业的服务，帮助全球客户和合作伙伴取得成功。
联想公司主要生产台式电脑、服务器、笔记本电脑、智能电视、打印机、掌上电脑、主板、手机、一体机电脑等商品。
（2）成长历程从1996年开始，联想电脑销量一直位居中国国内市场首位；2005年，联想集团收购IBM PC（Personal computer，个人电脑）事业部；2013年，联想电脑销售量升居世界第一，成为全球最大的PC生产厂商。
2014年10月，联想集团宣布了该公司已经完成对摩托罗拉移动的收购。
自2014年4月1日起，联想集团成立了四个新的、相对独立的业务集团，分别是PC业务集团、移动业务集团、企业级业务集团、云服务业务集团。
2016年8月，全国工商联发布“2016中国民营企业500强”榜单，联想名列第四。
（二）IBM公司概况（1）公司简介IBM是“国际商业机器公司”的简称，1911年创立于美国，是全球的信息技术和业务解决方案公司，曾列美国四大工业公司之一，被称为“蓝色巨人”。
该公司的主要业务为商用打字机，转为文字处理机，最后才到计算机及其有关服务。
IBM仍然保持着拥有全世界最多专利的地位。
自1993年起，IBM连续十七年出现在全美专利注册排行榜的榜首位置。
公司的业务可分为全球服务、硬件、软件、全球融资和企业投资及其他总共五大部分。
IBM是计算机产业长期的领导者，在大小型和便携机（Thinkpad）方面成就相当瞩目。
其创立的个人计算机标准，仍不断的沿用和发展。
另外IBM还在大型机，超级计算机，UNIX，服务器方面都领先于业界。
软件方面也为软件界的领先者和强有力的竞争者。
（2）IBM的pc业务IBM个人PC业务是指IBM面对个人电脑的业务，包括笔记本，台式电脑及一体机业务，但不包含面向企业及政府等部门的服务器，工控机及刀片机等业务。
（三）并购历程联想与IBM 公司的收购协议于2004年12月08日公布，于2005年01月27日获联想股东批准通过，2005年05月01日下午3点联想正式宣布完成收购IBM全球pc业务二、联想并购IBM pc业务的融资方式（一）企业并购融资的主要方式（1）债务性融资债务性融资的方式，是指企业一般以银行贷款为依托，通过这些资金来达到企业的并购行为。
在采取这一方式时，对企业和银行来说均存在风险。
银行通过发放一级贷款的方式，来提供优先性债务融资，使得自身收益率较低；而企业通过担保等形式获得了银行的优先性债务融资，一方先提高了企业的的融资成本，另一方面企业也在向银行公开财务状况之后，还要接受银行等金融机构的监督，同时企业在获得贷款的同时还需要提供企业担保人，从而增加了企业的费用。
这些对于企业来说，都是不利的因素。
从属债务的受偿顺序排在优先债务之后，可以分为过渡贷款和从属债券。
过渡贷款主要是指银行银行为实现并购行为，而提供的一种以利率爬升票据的贷款，通常期限为180天，偿还方式是出售并购企业的债券。
从属债券可以分为企业债券和垃圾债券，通过债券融资的方式，可以有效的实施融资，但是由于贷款过多，可能影响企业的性誉，从而使得下一步融资成本上升。
（2）权益性融资权益性融资是针对股票融资而言的，主要是指并购企业发行新股，并且是以股票作为并购支付的手段。
并购企业发行新股主要是指企业通过发行股票来获得资金支持，从而完成并购行为。
按照成本理论来说，这种并购行为降低了并购成本，但是这种并购行为并不意味着企业能够获得额外资产，带有一定程度上的不确定性，因此给股东会带来风险性。
以股票作为并购支付手段就是通过换股方式来实现并购。
通常来说并购企业可以发行新的股票来实现融资，以这种融资方式有利于实现权益的增加。
如果新股票收益高于原有企业水平，股东则可以获得大额度税收好处，实现自身股票溢价。
下面对债务融资和权益融资方式的区别进行比较，如下表所示：债务融资和权益融资的区别对照表（3）混合型融资混合型融资主要分为两种：利用可转换债融资和认证股权利用可转换债券融资可以使得并购企业获得一些溢价收益，但是如果溢价收益低于股票上涨价格的话，企业收益将受到负面影响，如果普通股票涨价与预期不符，那么可利用转换债券融资则不容易变现，对企业融资总额产生不利影响。
同时由于控股权产生变化，因此企业原有的控制权也将发生一定程度上的变化。
认证股权是一种比较受欢迎的方式。
从总体上来说，认证股权有两个优点，其一认证股权不会改变现有股东的权利和收益，其二，认证股权使得现有股东不至于成为普通股东这两个特点使得认证股权成为了股东们最为欢迎的方式（4）其他融资方式其他融资方式分为杠杆收购和卖方融资两种。
杠杆收购主要是指通过以借债方式来实现杆来实现并购交易。
卖方融资主要是指卖方延长了支付期限，在某种程度上缓解了资金压力。
（二）联想并购IBM pc业务的融资方式根据收购交易条款，联想企业支付给IBM的交易代价是17.5亿美元。
包括约6.5亿美元现金，和按2004年12 月交易宣布前最后一个交易日的股票收市价价值6 亿美元的联想企业的股份。
双方的交易完成后，IBM将拥有联想18.9%股权。
此外，联想将承担来自IBM约5亿美元的净负债。
他们的具体实施方法如下：（1）1+1=股权 + 现金并购后，IBM 将成为联想的首选服务和客户融资提供商。
双方企业在股权结构方面，IBM 无疑成为并购后的联想集团的第二大股东。
联想集团此次并购的总价为12.5亿美元。
但在三年锁定期结束时，IBM 也将获得至少6.5 亿美元的现金和价值至多6 亿美元的联想集团的股份。
但联想还承担了来自 IBM约5 亿美元的净负债。
而IBM 将持有联想集团18.9%的股份，成为联想第二大股东之前，IBM的股权在三年之内都不可以对外出售。
支付组成（2）1+1= 并购融资 + 股权投资对于交易额中联想企业应支付的6.5亿美元现金。
联想不仅得到了充足的资金，并且采取了合理转嫁风险的方式。
股权结构图三、融资战略分析及建议使用正确的融资战略能够让并购者和收购者双双受益，既能实现并购者集资的目的，又能降低收购者的成本债务负担。
在这里，把联想并购给予了我们正确的融资道路归纳为以下几点：（一）合理确定融资额，对目标企业进行正确估价截止到2004年6月30日，IBM个人电脑业务所要承受的债务已经超过当时资产的账面价值了，其收购的净资产账面价值已为负值。
联想最终同意支付的收购对价是12.5亿美元。
这样的价格是基于联想对IBM的品牌效应、Think 商标技术含量以及IBM 个人电脑业务未来发展空间的信任。
从收购价格来看，将12.5 亿美元的价格摊销至IBM 和Think 品牌5 年的使用权中，对联想而言是比较合理的。
对比2001年惠普以250 亿美元的换股价格收购康柏，康柏电脑的年营业收入为400 亿美元，而IBM PC 业务2004 年的净营业收入为52 亿美元。
以营业收入和收购价的比值来比较，康柏的为1.6，而IBM的比值为4.16，远高于康柏（二）选择不同的并购融资方式，拓宽并购融资渠道联想集团在此次并购中，采用了多种并购融资方式。
包括银团贷款、过桥贷款、普通股、优先股、认股权证等。
联想集团在融资方式的选择上具有其独到之处（1）合理安排债务融资在一定程度上控制财务风险之前的联想，拥有的自有资金与要支付的资金存在相当大的差距，为了减轻这种压力，与IBM签订了一份协议，在其帮助下也获得了一定的国际银行贷款。
这次贷款银团不仅有国际上的一些银行，也有中国的，也就是这些银行为联想解决了资金问题。
这种融资方式使联想处于安全线之内，在一定程度上控制了财务风险（2）采取定向增发新股方式在并购融资中充分发挥作用能否获取现金作为大规模并购中的关键因素，制约着并购融资的发展，定向增发新股作为解决这一因素的手段，也是得到了新的发展，特别是在西方国家中，股票更是呈现好的发展态势。
这次联想并购IBM PC 案，联想通过增发股票解决了现金不足的问题，减轻了自己的资金负担。
（3）充分利用境外融资促进资本结构国际化境外融资一直是联想持续发展的动力。
在这次并购的国际融资构成中，三家国际投资公司斥资3.5 亿美元认购联想集团增发的新股。
其中，德克萨斯太平洋集团、泛大西洋集团、新桥资本分别投资2亿、1亿、5000 万美元，这也为了联想以后的发展打下很好的基础，从而成为真正意义上的跨国公司。
（4）采取“股票现金”方式加速与国际接轨的进程联想在香港上市，在并购的时候，采用了国际并购“股票现金”的方式，在换股和国际贷款之间进行着现金的支付运转。
而这种直接换股也是实际的大型国际并购最主要的交易方式。
用股票来支付，可以尽可能的减少现金支出。
通过这一系列的投资和融资，联想就只需要拿出较少的资金来回购IBM的股份，这之后剩下的资金就可以作为集团运转的一部分了。
这样，最后联想就通过股票和资金共同支付并购了IBM股份。
（三）合理安排债务融资和股权融资的比例，确定最优资本结构联想集团在债务融资方面，向银团取得5 年期的贷款6 亿美元，向高盛公司取得过桥贷款5 亿美元；在股权融资方面，以每股2.675港元，向IBM 公司发行包括8.21 亿股新股，及9.216 亿股无投票权的股份，此外还向德克萨斯太平洋集团、泛大西洋集团及美国新桥投资集团发行优先股。
由此可以看出，联想集团在并购融资策略中，合理地安排债务融资和股权融资的比例，最终确定适合企业自身的最优资本结构，保证企业在并购后的顺利发展参考文献[1]李媛. 跨国并购的融资方式研究[D].西南财经大学,2012.[2]马智慧.企业融资战略研究[J].财经界(学术版),2011(06):61+63.[3]唐丽春.试析企业投融资战略的选择——基于企业核心竞争力视角[J].商业会计,2012(06):51-52.[4]吴钦春.企业生命周期理论与企业融资战略的融合性研究[J].商业时代,2013(11):80-81.[5]覃家琦,齐寅峰.我国企业融资战略及其执行情况[J].山西财经大学学报,2007(10):61-66.[6]刘梦.并购融资方式及风险防范——以联想并购IBM PC为例[J].商场现代化,2016(09):239-240.[7]王歌.联想并购IBM全球PC业务案例分析[J].中国外资,2011(08):125.[8]马伟超.联想并购IBM策略及效用分析[J].现代商业,2008(30):40-41.[9]刘婕.联想并购IBM PC业务带来的启示[J].山西财经大学学报,2007(S2):58[10]黄娟娟.钢丝上的舞蹈——联想并购IBM的风险收益分析[J].改革与战略,2005(02):34-37.课程论文量化评分标准课程论文得分情况教师签字：日期：。