如何认识我国当前经济形势及走势
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社会消费品零售6月同比名义增 长 为 10.6% ， 较 上 月 回 升 0.6 个 百分点，且各主要消费项目增速 均出现较为明显的反弹。
目前“三驾马车”中唯有消费能 担当拉动经济增长的主力军。
从2016年经济“半年报”的数据中可以看出两大警示
民间投资
民间投资增速持续下降，且降幅 较大。
表明当前经济环境下，民间投资 对未来的信心不足，民间投资主 要集中在制造业投资和房地产投 资上，若这块持续走低，将对固 定资产投资数据产生较大的负作 用，需要引起关注。
M2增速依旧下行。一方面可能是央行有意收缩， 一季度M2增速比较快，超出了2016政府工作报 告中给全年定的目标增速13%；另一方面是去年 这几个月频繁降息降准导致基数比较大；再一方 面原因是外汇占款一直在下降，央行缺乏有效的 基础货币投放渠道。
2016 年上半年宏观经济形势回顾
“ 中国改革开放以来，经济持续快速增长。近几年在较高 的发展基数上，面临严峻复杂的内外挑战，我们依靠改革创 新，经济保持中高速增长，结构加快转型升级。今年上半年 经济增长6.7%，位居全球主要经济体前列，对世界经济增长 的贡献率保持在25%左右。中国虽然是世界第二大经济体， ” 但仍然是发展中国家，要实现现代化还有很长的路要走。 上半年中国经济出现的亮点和积极变化，这充分说明 中国经济在一系列的政策的引领下，结构调整、转型升级在 继续推进。然而，国内经济仍面临下行压力，只要民间投资 继续没有起色、资金继续在金融系统空转、房价继续暴涨， 就不能断言说经济基本面有改善。
国务院总理李克强9月21日上午在纽约联合国总部出席第71届联合国 大会发表题为《携手建设和平稳定可持续发展的世界》的重要讲话
PART 2Байду номын сангаас
中国经济发展为何由快到慢?
中国经济突然之间由快到慢,经济始终面临下行压力，要原因也是因为内外两个环境 经历了上一程快速发展之后也发生了新的快速变化。
2. M1、M2的剪刀差进一步扩大
为什么M1M2增速如此不匹配呢？简单来说就是央行撒出来的钱没有进入实体经济，在金 融系统空转。
货币供应量（2016.06）
今 年 6 月 M2 同 比 增 长 率 11.8% ， M1 同 比 增 长 率 24.6%，M1、M2剪刀差继续扩大，货币的供给是 在不断的加大，但是新增的货币，并不能产生新的 信贷，整体货币供应量依旧趋紧。
2016年7月15日·国家统计局 2016年上半年宏观经济数据
2016 年上半年宏观经济形势回顾
从2016年经济“半年报”的数据中可以看出三大亮点
结构调整
✓ 结构调整出现效果，且持续较好 从产业结构来看，第三产业增加
值持续高于第二产业，增长动能 从工业向服务业转型的效果持续 出现，我国的调结构方针有效。 从需求结构上来看，上半年最 终 消 费 支 出 对 GDP 贡 献 率 为 73.4%，创出新 高 ，需求结构 改善。
数据来源:wind资讯
中国经济的三驾马车“消费、进出口、投 资”，其中拉动GDP最重要的就是投资，短 期来看见效最快的也是投资。
那么民间投资有多重要？2004年到2015年， 民间投资在社会总投资中的占比一路从26% 飙升到64.2%，已经成为拉动全国固定资产 投资的重要引擎。
然而，今年以来固定资产投资全面下行，民间 投资断崖式下滑。
如何认识我国当前的经济形势与走势
NANCHANG ·UNIVERSITY 2016
C 目录 ONTENTS
1 2016 年上半年宏观经济形势回顾 2 中国经济发展为何由快到慢？ 3 2016年中国宏观经济形势展望
PART 1
2016 年上半年宏观经济形势回顾
初步核算，上半年国内生产总值340637亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。分季度看， 一季度同比增长6.7%，二季度同比增长6.7%。分产业看，第一产业增加值22097亿元，同 比增长3.1%；第二产业增加值134250亿元，增长6.1%；第三产业增加值184290亿元，增 长7.5%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.8%。
1.民间投资断崖式下滑
民间固定资产投资和全国固定资产投资(累计)
数据来源: 国家统计局
在去年12月之前，全国固定资产投资和民间投资增速的拟合度是相当好的，而 到了今年一月份，民间投资突然断崖式下跌。
通过分析我发现这其中有两个逻辑：
去产能是导致民间投资下行的直接原因。 去 年 12 月 份 中 央 经 济 工 作 会 议 提 出 来 “三去一降一补”，然后1月份民间投资 立马断崖式下跌。
数据来源:wind资讯
关于M0、M1、M2的含义 M0代表流通中现金，也就是你钱包里面的钱； M1代表现金+活期存款，也就是你随时可以拿出来用的钱，流动性非常高； M2代表M1+定期存款。
M1增速不断上涨。原因是大量企业资金回笼后 处于观望态度，没有好的投资项目，资金放在银 行空转，这个从近期民间固定资产投资数据即可 证明，民间固定资产投资不断下行。
国有投资是拉动总投资的发动机。今年 前两个月，我国固定资产投资同比增长 10.2%，一改此前持续下滑的态势，增速 出现回升。其中，基础设施投资同比增 长15%，功不可没。
北大国发院宋国青教授曾表示，在国有投资高增长拉动需 求下民间投资不升反降，说明如果没有政府主导的投资高 增长，民间投资将会更大幅度下降。
工业
消费
✓ 工业处于弱企稳状态，PPI降 幅收窄，在供给侧改革的逐 步推进下，工业的内部结构 处于逐步优化状态。
过剩行业如煤、粗钢的产量 同比减少9.7%、1.1%。
高端制造业、信息技术产业、 新能源产业链处于高增长状 态。
✓ 进出口数据持续不佳，不仅仅是 我国，全球的需求疲软导致贸易 增长停歇。
信贷数据
从信贷数据来看，下半年又面临抉择， 若货币政策较为宽松，不利于供给侧 改革去产能，延缓经济调结构的步骤， 而若货币政策中性，又不无法满足年 初的既定目标，央行需要作出抉择。
随着供给侧改革的推行阵痛难免，经 济下行压力下可以缓解的手段减少， 不确定性增加。
1.民间投资断崖式下滑
民间投资（2016）
目前“三驾马车”中唯有消费能 担当拉动经济增长的主力军。
从2016年经济“半年报”的数据中可以看出两大警示
民间投资
民间投资增速持续下降，且降幅 较大。
表明当前经济环境下，民间投资 对未来的信心不足，民间投资主 要集中在制造业投资和房地产投 资上，若这块持续走低，将对固 定资产投资数据产生较大的负作 用，需要引起关注。
M2增速依旧下行。一方面可能是央行有意收缩， 一季度M2增速比较快，超出了2016政府工作报 告中给全年定的目标增速13%；另一方面是去年 这几个月频繁降息降准导致基数比较大；再一方 面原因是外汇占款一直在下降，央行缺乏有效的 基础货币投放渠道。
2016 年上半年宏观经济形势回顾
“ 中国改革开放以来，经济持续快速增长。近几年在较高 的发展基数上，面临严峻复杂的内外挑战，我们依靠改革创 新，经济保持中高速增长，结构加快转型升级。今年上半年 经济增长6.7%，位居全球主要经济体前列，对世界经济增长 的贡献率保持在25%左右。中国虽然是世界第二大经济体， ” 但仍然是发展中国家，要实现现代化还有很长的路要走。 上半年中国经济出现的亮点和积极变化，这充分说明 中国经济在一系列的政策的引领下，结构调整、转型升级在 继续推进。然而，国内经济仍面临下行压力，只要民间投资 继续没有起色、资金继续在金融系统空转、房价继续暴涨， 就不能断言说经济基本面有改善。
国务院总理李克强9月21日上午在纽约联合国总部出席第71届联合国 大会发表题为《携手建设和平稳定可持续发展的世界》的重要讲话
PART 2Байду номын сангаас
中国经济发展为何由快到慢?
中国经济突然之间由快到慢,经济始终面临下行压力，要原因也是因为内外两个环境 经历了上一程快速发展之后也发生了新的快速变化。
2. M1、M2的剪刀差进一步扩大
为什么M1M2增速如此不匹配呢？简单来说就是央行撒出来的钱没有进入实体经济，在金 融系统空转。
货币供应量（2016.06）
今 年 6 月 M2 同 比 增 长 率 11.8% ， M1 同 比 增 长 率 24.6%，M1、M2剪刀差继续扩大，货币的供给是 在不断的加大，但是新增的货币，并不能产生新的 信贷，整体货币供应量依旧趋紧。
2016年7月15日·国家统计局 2016年上半年宏观经济数据
2016 年上半年宏观经济形势回顾
从2016年经济“半年报”的数据中可以看出三大亮点
结构调整
✓ 结构调整出现效果，且持续较好 从产业结构来看，第三产业增加
值持续高于第二产业，增长动能 从工业向服务业转型的效果持续 出现，我国的调结构方针有效。 从需求结构上来看，上半年最 终 消 费 支 出 对 GDP 贡 献 率 为 73.4%，创出新 高 ，需求结构 改善。
数据来源:wind资讯
中国经济的三驾马车“消费、进出口、投 资”，其中拉动GDP最重要的就是投资，短 期来看见效最快的也是投资。
那么民间投资有多重要？2004年到2015年， 民间投资在社会总投资中的占比一路从26% 飙升到64.2%，已经成为拉动全国固定资产 投资的重要引擎。
然而，今年以来固定资产投资全面下行，民间 投资断崖式下滑。
如何认识我国当前的经济形势与走势
NANCHANG ·UNIVERSITY 2016
C 目录 ONTENTS
1 2016 年上半年宏观经济形势回顾 2 中国经济发展为何由快到慢？ 3 2016年中国宏观经济形势展望
PART 1
2016 年上半年宏观经济形势回顾
初步核算，上半年国内生产总值340637亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。分季度看， 一季度同比增长6.7%，二季度同比增长6.7%。分产业看，第一产业增加值22097亿元，同 比增长3.1%；第二产业增加值134250亿元，增长6.1%；第三产业增加值184290亿元，增 长7.5%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.8%。
1.民间投资断崖式下滑
民间固定资产投资和全国固定资产投资(累计)
数据来源: 国家统计局
在去年12月之前，全国固定资产投资和民间投资增速的拟合度是相当好的，而 到了今年一月份，民间投资突然断崖式下跌。
通过分析我发现这其中有两个逻辑：
去产能是导致民间投资下行的直接原因。 去 年 12 月 份 中 央 经 济 工 作 会 议 提 出 来 “三去一降一补”，然后1月份民间投资 立马断崖式下跌。
数据来源:wind资讯
关于M0、M1、M2的含义 M0代表流通中现金，也就是你钱包里面的钱； M1代表现金+活期存款，也就是你随时可以拿出来用的钱，流动性非常高； M2代表M1+定期存款。
M1增速不断上涨。原因是大量企业资金回笼后 处于观望态度，没有好的投资项目，资金放在银 行空转，这个从近期民间固定资产投资数据即可 证明，民间固定资产投资不断下行。
国有投资是拉动总投资的发动机。今年 前两个月，我国固定资产投资同比增长 10.2%，一改此前持续下滑的态势，增速 出现回升。其中，基础设施投资同比增 长15%，功不可没。
北大国发院宋国青教授曾表示，在国有投资高增长拉动需 求下民间投资不升反降，说明如果没有政府主导的投资高 增长，民间投资将会更大幅度下降。
工业
消费
✓ 工业处于弱企稳状态，PPI降 幅收窄，在供给侧改革的逐 步推进下，工业的内部结构 处于逐步优化状态。
过剩行业如煤、粗钢的产量 同比减少9.7%、1.1%。
高端制造业、信息技术产业、 新能源产业链处于高增长状 态。
✓ 进出口数据持续不佳，不仅仅是 我国，全球的需求疲软导致贸易 增长停歇。
信贷数据
从信贷数据来看，下半年又面临抉择， 若货币政策较为宽松，不利于供给侧 改革去产能，延缓经济调结构的步骤， 而若货币政策中性，又不无法满足年 初的既定目标，央行需要作出抉择。
随着供给侧改革的推行阵痛难免，经 济下行压力下可以缓解的手段减少， 不确定性增加。
1.民间投资断崖式下滑
民间投资（2016）