敏感性分析表
单因素敏感性分析对照表
1114．74 1114.7４ 1１１4.74 1１1４.7４ １114.7４ 111４.７4 1１1４.７4 1114.7４ 1１14.7４ 1114．74
1114.74
１1１4.７4
1１14.７4
１114.７ ４
15606.３6
9７.7１ 97．71 ９7.7１ ９7.71 89.３1 8９．31 ８9．３1 89.31 89．31 89.３１ 83.71 83.71 83.71 83.７1 1２61.54
7 借款利息
8.4 8.４
8.4
８.４
３3.6
８ 待摊费用
５.6 5.6
５.6
5.６ ５．６ 5.6
5.６
5.6
5.６
5.６
56
9 销售费用 1０ 总成本费用 10.1 可变成本 1０.2 固定成本
24
4
4
４0 24０ 3３60
１212. 45１21２. 451２12． 45 1212. ４5 12０4.０5 1204.05 12０4.05 120４.05 １204.05 １204.0５ １198.45 1１98.4５ 1１98.４5 １198.４ 16８67.9 5
前 可行性研究报告编制 期 初步设计 工 初步设计审批 作
施工图设计
可行性研究报告审批
施工准备期
建筑工程施工 施 室外工程施工
工 设备订货
期 设备购置安装 竣工
投产
表：3
序号
产品名称
１
滩枣
2 空心枣、枣片
3
香酥枣
4
贡枣
产品方案表
项目工程 t/a 800 吨 １0０吨 １0０吨 200 吨
产品规格
敏感性分析
敏感性分析拟定条件：① 根据电力行业建设、生产特点，拟将项目投资、煤价及电厂年发电量做为可能对电厂效益产生影响的因素，对这三种因素分别进行敏感性分析。
下表是在投资、煤价、年发电量分别降低5％、10％和分别提高5％、10％的情况下，研究上述各个因素分别变化时对全投资内部收益率（IRR ）、投资回收期（Ta ）和净现值（NPV ）的敏感性影响程度。
② 注意：（1）在进行敏感性分析时，每次只能处理一个变量（2）其因素的变化范围由分析人员主观确定，因此应对各种因素进行一系列的变化做出分析，绘成图表，可避免因主观因素造成决策上的失误。
原始现金流图如下：原始现金流分析表格：年012345678910销售收入100000140171140171140171140171140171140171140171140171140171140171经营总成本067469.8367469.8367469.8367469.8367469.8367469.8367469.8367469.8367469.8367469.83销售税金以及附加02383238323832383238323832383238323832383投资3518000000000000所得税（万港元）0000003113.4353365.5213617.6063869.6924121.777现金流-25180070318.1770318.1770318.1770318.1770318.1767204.7366952.6566700.5666448.4866196.39所欠金额-251800-181482-111164-40845.529472.68计算公式： 净现值：()011I i CF NPV nt tt-+=∑= 净年值：()()()0111:111I r CF IRR i CF F i iF NAV nt tttn nt t n=++=⎥⎦⎤⎢⎣⎡-+∙=∑∑=-=投资回收期：CFIT =变动分析：（注：蓝色加粗部分是变动量） 1.投资投资变化时的影响① 计算分析1.投资变化后，第0年的现金流 = 351800*变化幅度 - 1000002.由于利息也发生变化：（1）其中向中方还息不变仍为11.092亿港元；（2）向银团还息 = 35.18*变化幅度 - 11.092；（3）利息 = 中方还息/年 + 银团还息/年3.（1）前5年：现金流/年 = 销售收入 - 经营总成本 - 销售税金以及附加 =70317.9 （2）后5年：现金流/年 = 销售收入 - 经营总成本 - 销售税金以及附加 - （销售收入 - 销售税金以及附加 - 经营总成本 - 折旧费 - 利息）*7.5% = 65944 + 利息*7.5%② 银团还息变化表格 前5年：变化幅度年 0 1 2 3 4 5-10% 还银团（本金） 02057020570 20570 20570 20570剩余本金 205700 185130 164560 143990 123420 102850应还利息 0 21598.5 19438.65 17278.8 15118.95 12959.1 -5% 还银团（本金） 022329 22329 22329 22329 22329剩余本金 223290 200961 178632 156303 133974 111645应还利息 0 23445.4521100.90518756.36 16411.815 14067.270%还银团（本金） 0 24088 24088 24088 24088 24088剩余本金 240880 216792 192704 168616 144528 120440应还利息 0 25292.422763.1620233.92 17704.68 15175.445% 还银团（本金） 025847 25847 25847 25847 25847剩余本金 258470 232623 206776 180929 155082 129235应还利息 0 27139.35 24425.415 21711.48 18997.545 16283.61 10% 还银团（本金） 026778 26778 26778 26778 26778剩余本金 267780 241002 214224 187446 160668 133890应还利息 0 28116.9 25305.21 22493.52 19681.83 16870.14后5年：6 7 8 9 10 20570 20570 20570 20570 2057082280 61710 41140 20570 010799.25 8639.4 6479.55 4319.7 2159.85 22329 22329 22329 22329 2232989316 66987 44658 22329 011722.725 9378.18 7033.635 4689.09 2344.545 24088 24088 24088 24088 2408896352 72264 48176 24088 012646.2 10116.96 7587.72 5058.48 2529.2425847 25847 25847 25847 25847103388 77541 51694 25847 013569.675 10855.74 8141.805 5427.87 2713.935 26778 26778 26778 26778 26778107112 80334 53556 26778 014058.45 11246.76 8435.07 5623.38 2811.69③利息变化表格：利息年/变化幅度 6 7 8 9 10-10% 还中方利息4159.5 3327.6 2495.7 1663.8 831.9 还银团利息10799.25 8639.4 6479.55 4319.7 2159.85利息14958.75 11967 8975.25 5983.5 2991.75 -5% 还中方利息4159.5 3327.6 2495.7 1663.8 831.9 还银团利息11722.725 9378.18 7033.635 4689.09 2344.545利息15882.225 12705.78 9529.335 6352.89 3176.445 0% 还中方利息4159.5 3327.6 2495.7 1663.8 831.9 还银团利息12646.2 10116.96 7587.72 5058.48 2529.24利息16805.7 13444.56 10083.42 6722.28 3361.14 5% 还中方利息4159.5 3327.6 2495.7 1663.8 831.9 还银团利息13569.675 10855.74 8141.805 5427.87 2713.935利息17729.175 14183.34 10637.505 7091.67 3545.835 10% 还中方利息4159.5 3327.6 2495.7 1663.8 831.9 还银团利息14058.45 11246.76 8435.07 5623.38 2811.69利息18217.95 14574.36 10930.77 7287.18 3643.59④投资变化现金流表格：⑤投资变化的影响结果表1-1 投资变化的影响 i=12%变化幅度(%) -10% -5% 0 5% 10%计算值(万港元) 316620 334210 351800 369390 386980净现值NPV(万港元) 173408.2 155818.2 138228.2 120638.2 103048内部收益率IRR(%) 29.73% 26.94% 24.49% 22.32% 20.38%投资回收期Ta(年) 6.08 6.33 6.58 6.83 7.082.煤价①计算分析：现金流/年= 销售收入- 经营总成本- 销售税金以及附加- （销售收入- 销售税金以及附加- 经营总成本- 折旧费- 利息）*7.5%（1）前5年：现金流/年= 销售收入- 其他费用-燃料费用- 销售税金以及附加=131749.3 - （0.4778*400000*煤价/0.28）（2）后5年：现金流/年= （销售收入- 其他费用- 燃料费用- 销售税金以及附加）*0.925 + 折旧费*0.075 + 利息/年*0.075 = 122768.1 + 利息/年*0.075 -（0.4778*400000*煤价/0.28）*0.925②煤价变化的现金流表格煤价变化的现金流表格年/变0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10化幅度-10% -251800 76461 76461 76461 76461 76461 72886.8 72634.7 72382.7 72130.6 71878.5 -5% -251800 73389.4 73389.4 73389.4 73389.4 73389.4 70045.6 69793.5 69541.5 69289.4 69037.3 0% -251800 70317.9 70317.9 70317.9 70317.9 70317.9 67204.5 66952.4 66700.4 66448.3 66196.2 5% -251800 67246.3 67246.3 67246.3 67246.3 67246.3 64363.3 64111.2 63859.2 63607.1 63355 10% -251800 64174.7 64174.7 64174.7 64174.7 64174.7 61522.1 61270 61018 60765.9 60513.8③ 煤价变化的影响结果表1-2 煤价变化的影响 i=12%变化幅度(%) -10% -5% 0 5% 10% 计算值(元/吨) 81 85.5 90 94.5 99 净现值NPV(万港元) 186453.6 169050.9 138228.2 134245.5 116842.8 内部收益率IRR(%) 27.32% 25.92% 24.49% 23.05% 21.59% 投资回收期Ta(年) 6.29 6.43 6.58 6.8 6.923.年发电量① 计算分析1.年发电量发生变化后，销售收入发生变化，连带销售税金以及附加发生变化2.年发电量发生变化后，燃料费也发生相应变化3.现金流/年 = 销售收入 - 经营总成本 - 销售税金以及附加 - （销售收入 - 销售税金以及附加 - 经营总成本 - 折旧费 - 利息）*7.5%（1）前5年：现金流/年 = 年发电量*0.41/(1+0.17) - 其他费用 -（0.4778*年发电量*90/0.28） - [年发电量*0.41/(1+0.17)]*17%*10% = 0.19044*年发电量 - 6038.7（2）后5年：（年发电量*0.41/(1+0.17) - 其他费用 -（0.4778*年发电量*煤价/0.28） - [年发电量*0.41/(1+0.17)]*17%*10%）*0.925 + 折旧费*0.075 + 利息/年*0.075 = 0.1762*年发电量 -4685.8 + 利息/年*0.075② 年发电量变化现金流表格③ 年发电量变化影响结果年发电量变化的现金流表格 年/变化幅度 0 12345678910-10% -251800 62519.7 62519.7 62519.7 62519.7 62519.7 60006.6 59754.5 59502.5 59250.4 58998.3-5% -251800 66328.5 66328.5 66328.5 66328.5 66328.5 63530.6 63278.5 59502.5 62774.4 62522.3 0% -251800 70137.3 70137.3 70137.3 70137.3 70137.3 67054.6 66802.5 66550.5 66298.4 66046.3 5% -251800 73946.1 73946.1 73946.1 73946.1 73946.1 70578.6 70326.5 70074.5 69822.4 69570.3 10% -251800 77754.977754.9 77754.9 77754.9 77754.9 74102.6 73850.5 73598.5 73346.4 73094.3表1-3 电厂年发电量的影响 i=12%变化幅度(%) -10% -5% 0 5% 10% 计算值(亿KWh) 36 38 40 42 44 净现值NPV(万港元) 93738.5 115983.5 138228.2 160472.8 182722.2 内部收益率IRR(%) 20.80% 22.53% 24.41% 26.17% 27.92% 投资回收期Ta(年) 7.47 6.98 6.58 6.26 5.99敏感曲线：将上述对投资、煤价、年发电量的分析计算结果绘制成敏感曲线。
敏感性分析图表系数和临界点
变化范围-10.00%-5.00%0 5.00%10.00%销售价格27.32%31.07%34.82%38.57%42.32%销售数量30.22%32.52%34.82%37.12%39.42%经营成本39.77%37.30%34.82%32.35%29.87%建设投资37.47%36.15%34.82%33.50%32.17%基准收益率12.00%12.00%12.00%12.00%12.00%序号不确定因素变化率内部收益率敏感度系数敏感度次序0基本方案034.82%110%39.42% 1.3211-10%30.22% 1.32114210%42.32% 2.1539-10%27.32% 2.15391310%29.87%-1.4216-10%39.77%-1.42162410%17.67%-4.9253-10%22.27% 3.60433基准收益率 Ic=12%基础收益率Io=34.82%说明:图中基准收益率水平线与其它各线的交点就是该线的临界点数值如果各线的交叉点(基本方案)在基准收益率水平线之下说明本项目不可行.临界点符号反映不确定因素与内部收益率变化的相互关系,同向为负,反向为正其值与图中数值相同.临界点数值的绝对值越小,其对应的不确定因素越敏感.敏感性分析表固定资产投资敏感度系数和临界点分析表销售数量销售价格经营成本使用方法:只改填写表中的黑色数字,红色数字和图自动生成。
黑色字来原于财务软件中临界点的绝对值最小的敏感度次序为1,其它类推表生成后复制到报告中后将红色字变成黑色字临界点(%)-49.61-30.4346.1034.65负,反向为正因素越敏感.件中。
敏感性分析法
什么是敏感性分析法敏感性分析法是指从众多不确定性因素中找出对投资项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素，并分析、测算其对项目经济效益指标的影响程度和敏感性程度，进而判断项目承受风险能力的一种不确定性分析方法。
敏感性分析有助于确定哪些风险对项目具有最大的潜在影响。
它把所有其他不确定因素保持在基准值的条件下，考察项目的每项要素的不确定性对目标产生多大程度的影响。
敏感性分析法的目的1、找出影响项目经济效益变动的敏感性因素，分析敏感性因素变动的原因，并为进一步进行不确定性分析(如概率分析)提供依据；2、研究不确定性因素变动如引起项目经济效益值变动的范围或极限值，分析判断项目承担风险的能力；3、比较多方案的敏感性大小，以便在经济效益值相似的情况下，从中选出不敏感的投资方案。
根据不确定性因素每次变动数目的多少，敏感性分析可以分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。
敏感性分析法的分类[1]根据不确定性因素每次变动数目的多少，敏感性分析法可以分为单因素敏感性分析法和多因素敏感性分析法。
1、单因素敏感性分析法每次只变动一个因素而其他因素保持不变时所做的敏感性分析法，称为单因素敏感性分析法。
例：（计算题）某公司规划项目的投资收益率为21.15%，财务基准收益率为12%。
试对价格、投资在±20%，成本、产量在±10%范围进行敏感性分析。
解：价格变化±1%，投资收益率变化-0.67%～0.62%。
其他如上。
单因素敏感性分析在计算特定不确定因素对项目经济效益影响时，须假定其它因素不变，实际上这种假定很难成立。
可能会有两个或两个以上的不确定因素在同时变动，此时单因素敏感性分析就很难准确反映项目承担风险的状况，因此尚必须进行多因素敏感性分析。
2、多因素敏感性分析法多因素敏感性分析法是指在假定其它不确定性因素不变条件下，计算分析两种或两种以上不确定性因素同时发生变动，对项目经济效益值的影响程度，确定敏感性因素及其极限值。
(完整版)敏感性分析—模拟运算法
副产品产量
产品
副产品
销售收入 销售收入
0.4
2316
273
0.6
3088
364
0.7
3860
455
0.7
3860
455
第8年
100%
1.0
0.7
3860
455
第9年
100%
1.0
0.7
3860
455
第10 年第11 年第12 年第13 年第14 年第15 年第16 年
100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
本工作表中表格
序号 表 格 名 称
1
资金来源与运用 表
2 模拟运算表
3 模拟现金流量表
说明：本工作表中的运算用到 勾选“迭代计算”才能显示出
序号
项目
基本方案
1 销售价格变化
(增加或下降)
2 建设投资变化 (增加或下降)
3 年生产量变化 (增加或下降)
4 可变成本变化 (增加或下降)
敏感性分析表 变 化 率 税前内部收益率
年生产量变 可变成本
化
变化
41.0% 38.5% 35.9% 33.4% 30.8% 28.2% 25.6% 22.9% 20.3%
#NUM! #NUM! - 2.9% 15.5% 30.8% 45.3% 59.7% 74.0% 88.2%
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敏 变化率
投资临界点 售价临界点 成本临界点 产量临界点
20% 15% 10%
5% 0% - 5% -10% -15% -20%
41.0% 38.5% 35.9% 33.4% 30.8% 28.2% 25.6% 22.9% 20.3%
敏感性分析计算表
y
y
三因素敏感分析图
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
-30%
-20%
0.00% -10% 0%
-10.00%
10% 20% 30%
-20.00%
x
z=-20% z=-15% z=-10% z=-5% z=0 z=5% z=10% z=15% z=20%
2 19800 15200
IRR=IRR({ 15000,0,460 0,4600,… …,6600})
具体求解如 下：
K= C= B= 残值
年 份
投 资
销售 收入
经营 成本
残 值
净现金 流量
累 计净 现值
NPV= I R R=
15000
x=
15200
y=
19800
z=
2000
0
1
15000
-15000 -15000.00
22632.46
26127.80
21882.46
25377.80
21132.46
-10% 22887.12 22137.12 21387.12 20637.12 19887.12 19137.12 18387.12 17637.12 16887.12
NPV
11396.45
投
-20%
资
-15%
的
-10%
敏感 性性 分析
例：有 一个生产城
现金流量表 如下，所采 用的数据是 根据对未来 最可能出现 的情况估算 的。
由于对未来 影响经济环 境的某些因 素把握不 大，投资额 、经营成本 和销售
收入均有可 能在±20% 的范围内变 化。设基准 收益率为 11%，不考 虑所得
敏感性分析
35.69 -60.36
-7.29% +7.29%
案例九
答案： 问题２： 解：财务净现值对各因素的敏感曲线见图1-1。 由图1-1可知财务净现值对单位产品价格最敏感，其 次是投资和年经营成本。
案例九
600 500 投资 323.85 400 300 251.75 200 100 131.75 变化率 净现值 单价 357.75
表1－25
n (P/A,12%,10) (P/F,12%,10)
现值系数表
1 0.8929 0.8929 3 2.4018 0.7118 7 4.5638 0.4523 10 5.6502 0.3220
案例九
问题： 1．以财务净现值为分析对象，就项目的投资额、产 品价格和年经营成本等因素进行敏感性分析； 2．绘制财务净现值随投资、产品价格和年经营成本 等因素的敏感性曲线图。 3．保证项目可行的前提下，计算该产品价格下浮临 界百分比。
案例九
背景： 某投资项目的设计生产能力为年产10万台某种设备， 主要经济参数的估算值为：初始投资额为1200万元， 预计产品价格为40元／台，年经营成本170万元，运 营年限10年，运营期末残值为100万元，基准收益率 12％，现值系数见表１－25。
案例九
10×400
100
10×170 1200
案例九
＝-1200＋310×5.6502＋100×0.3220＝583.76万元
案例九
答案： NPV-10％＝-1200＋〔40（1－10%）×10－170〕 (P/A,12%,10)＋100×(P/F,12%,10) ＝-1200＋190×5.6502＋100×0.3220＝-94.26万元 NPV-20％＝-1200＋〔40（1－20%）×10－170〕 (P/A,12%,10)＋100×(P/F,12%,10) ＝-1200＋150×5.6502＋100×0.3220＝-320.27万元
敏感性分析—模拟运算法
变化率
20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20%
销售价格 变化
81.4% 68.8% 56.3% 43.6% 30.8% 17.4% 2.1% #NUM! #NUM!
建设投资变化
26.4% 27.4% 28.5% 29.6% 30.8% 32.1% 33.5% 34.9% 36.6%
30.8%
20% 15% 10%
5% 0% - 5% -10% -15% -20%
81.4% 68.8% 56.3% 43.6% 30.8% 17.4% 2.1%
** **
20% 15% 10%
5% 0% - 5% -10% -15% -20%
26.4% 27.4% 28.5% 29.6% 30.8% 32.1% 33.5% 34.9% 36.6%
本工作表中表格
序号 表 格 名 称
1
资金来源与运用 表
2 模拟运算表
3 模拟现金流量表
说明：本工作表中的运算用到 勾选“迭代计算”才能显示出
序号
项目
基本方案
1 销售价格变化
(增加或下降)
2 建设投资变化 (增加或下降)
3 年生产量变化 (增加或下降)
4 可变成本变化 (增加或下降)
敏感性分析表 变 化 率 税前内部收益率
5% 0% - 5% -10% -15% -20%
15.5% 30.8% 45.3% 59.7% 74.0% 88.2%
敏感性分析图
42.0%
32.0%
22.0%
12.0%
2.0% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20%
销售价格变化
单因素敏感性分析对照表
单因素敏感性分析对照表表:10-10序号项目单位当经营收入下降10%时基本方案当经营成本上升10%时1 生产期平均年利润总额万元163.35 305.83 195.552 生产期平均年利税总额万元316.15 485.15 366.293 投资利润率% 19.92 37.3 23.854 投资利税率% 38.55 59.16 44.675 销售利润率% 10.74 18.1 11.576 盈亏平衡点% 38.55 24.68 33.347 全部投资所得税前财务指标7.1 内部收益率% 30.58 ＞50 34.81 7.2 净现值（1C=12%）万元552.77 1395.96 743.337.3 投资回收期年 5.25 3.37 4.618 全部投资所得税后财务指标8.1 内部收益率% 20.05 31.61 27.36 8.2 净现值（1C=12%）万元311.07 947.01 453.998.3 投资回收期年 6.51 4.07 5.699 贷款偿还期年 2.68建设进度示意表附表：3前期工作申请立项可行性研究报告编制初步设计初步设计审批施工图设计可行性研究报告审批施工期施工准备期建筑工程施工室外工程施工设备订货设备购置安装竣工投产产品方案表表：3序号产品名称项目工程t/a 产品规格销售方式预期价格（元）备注1 滩枣800吨1kg 454g5kg 13kg自销14元/袋6.36元/袋1.4万元/t2 空心枣、枣片100吨300g 250g 自销3元/袋3.6元/袋1.35万元/t3 香酥枣100吨300g 自销 4.5元/袋 1.35万元/t4 贡枣200吨454g 自销8.17元/袋 1.5万元/t主要财务指标表1-2 单位：万元序号项目单位指标备注1 生产期平均年利润总额万元305.832 生产期平均年利润总额万元485.153 投资利润率% 37.34 投资利税率% 59.165 销售利润率% 18.16 盈亏平衡点% 24.687 全部投资所得税前财务指标7.1 内部收益率% ＞507.2 净现值（IC=12%）万元1395.967.3 投资回收期年 3.378 全部投资所得税后财务指标8.1 内部收益率% 31.618.2 净现值（IC=12%）万元947.018.3 投资回收期年 4.099 贷款偿还期年 2.68贷款偿还计算表(所得税后)表10－12单位：万元1 2 3 4 51、年初贷款累计280 2802、本年贷款额2803、本年应计利息8.4 288.44、本年还本付息8.4 8.44.1、还本2804.2、付息8.4 8.45、年未贷款累计额280 06、本年可用于还款资金205.56 205.566.1、应付利润190.12 190.126.2、折旧费 5.6 5.66.3、待摊费9.84 9.84说明：利率以年3%计算；贷款偿还期为2.68年。
敏感性分析案例
敏感性分析案例根据某化纤项目全部投资财务现金流量表资料：基本方案财务内部收益率为17.72%、投资回收期从建设期起算7.8 年，均满足财务基准值的要求。
考虑项目实施过程中一些不确定性因素的变化，分别将固定资产投资、经营成本、销售收入作提高和降低10%的单因素变化，对投资回收期和内部收益率所得税前全部投资进行敏感性分析，敏感性分析表（表1）和敏感性分析图如图1 所示。
表1 财务敏感性分析表项目基本方案投资经营成本销售收入+10%- 10%+10%-10%+10%-10%1 内部收益率（%）较方案增减（%）17.7216.19- 1.5319.471.7514.47-3.2520.473.0122.354.6312.47-5.252 投资回收期（年）7.88.197.448.757.166.879.48 图1 财务敏感性分析各因素的变化都不同程度地影响内部收益率和投资回收期，其中销售收入的提高或降低最为敏感，经营成本次之。
当销售收入降低10%时，财务内部收益降到12.47%，比基本方案降低5.25%，投资回收期为9.48 年，比基本方案延长1.68 年；当销售收入增加10% 时，财务内部收益率增加到22.35%，增加4.63%，投资回收期为6.87 年，比基本方案缩短0.93 年。
从图1 中可以看出销售收入对基本方案内部收益率的影响曲线和财务基准收益率的交点（临界点）分别为销售收入降低约11%和经营成本提高约17%时，项目的内部收益率才低于基准收益水平，说明项目的抗风险能力较强。
根据某化纤项目全部投资国民经济效益费用流量表资料，基本方案全部投资经济内部收益率为15.63%，满足国民经济评估要求。
根据项目具体情况，选择对国民经济投资、经营费用和销售收入分别作提高和降低10%的单因素变化，对全部投资经济内部收益率进行敏感性分析，敏感性分析表（表2）和敏感性分析图如图2。
表2 经济敏感性分析表项目基本方案投资经营成本销售收入+10%-10%+10%-10%+10%-10%内部收益率（%）15.6314.2117.2710.9419.8121.298.96 较基本方案增减（%）-1.421.64-4.694.185.66-6.67 图2 经济敏感性分析各因素的变化对内部收益率均有一定的影响，其中，销售收入的影响最大，经营费用的影响次之，投资成本的影响较小。
EXCEL敏感性分析
E X C E L敏感性分析 Document serial number【LGGKGB-LGG98YT-LGGT8CB-LGUT-敏感性分析excel投资项目敏感性分析是用来衡量投资项目中某个因素的变动对该项目预期结果影响程度的一种方法。
通过敏感性分析，可以明确敏感的关键问题，避免绝对化偏差，防止决策失误，进而增强在关键环节或关键问题上的执行力。
在复杂的投资环境中，对投资项目净现值的影响是多方面的，各方面又是相互关联的，要实现预期目标，需要采取综合措施，多次测算，依靠手工完成，往往令人望而却步。
借助于Excel，可以实现自动化分析。
下面通过具体的实例来说明Excel在投资项目敏感性分析中的具体应用。
有关资料数据如表1所示。
一、投资项目敏感性分析涉及的计算公式营业现金流量=营业收入－付现成本－所得税=税后净利润＋折旧=(营业收入－营业成本)×(1－所得税税率)＋折旧=(营业收入－付现成本－折旧)×(1－所得税税率)＋折旧=(营业收入—付现成本)×(1-所得税税率)＋折旧×所得税税率投资项目净现值=营业现金流量现值－投资现值二、建立Excel分析模型第一步，在Excel工作表中建立如表1所示的投资项目敏感性分析格式。
第二步，定义计算公式：B9=PV($B$3，$B$4，－(($B$5-$B$6)*(1-$J}$7)+($B$8／$B$4)*$B$7))-$B$8；C12=BI2/100-0．5，用鼠标拖动C12单元格右下角的填充柄到C15单元格，利用Excel的自动填充技术，完成C13、C14、C15这三个单元格公式的定义；D12=B5*(1+C12)，用鼠标拖动D12单元格右下角的填充柄到D15单元格，完成D13、D14、D15这三个单元格公式的定义；E12=PV($B$3．$B$4．-(($D$12-$D$13)*(1-$D$14)+($D$15／$B$4)*$D$14))-$D$15，拖动E12单元格右下角的填充柄到E15单元格，完成E13、E14、E15这三个单元格公式的定义；F12=(E12-$B$9)／$B$9，用鼠标拖动F12单元格右下角的填充柄到F15单元格，完成F13、F14、F15这三个单元格公式的定义；G12=F12/C12，用鼠标拖动G12单元格右下角的填充柄到G15单元格，完成G13、G14、G15这三个单元格公式的定义。