EVA与传统经营者业绩评价指标的比较分析
EVA与传统会计指标的比较
1.1 EV A与NI的比较EV A的计算部分是建立在净利润(Net Income, NI)的计算基础上的，它从本质上讲也是一个利润指标，只不过它体现的是经济学上的利润。
在衡量企业业绩方面，EV A要比净利润更为准确和科学，因为以下这两个原因:①净利润只确认和计量债权资本成本，而对于股权资本成本则作为收益分配处理，股权资本的机会成本不能得到体现。
这种不计权益资本的现象会使企业管理者形成“资本免费”的错觉，进而不计成本，随心所欲地使用权益资本。
同样，净利润指标忽略了资本结构对公司业绩的影响，会使公司管理者忽视资本经营的重要性。
例如，如果公司报表上的净利润为零，报表阅读者就会认为该公司在当期不盈不亏，而实际上此时获得补偿的只是债务资本成本权益，资本成本并未得到补偿，公司已经在亏损了。
同理，通过净利润来比较不同公司的业绩也是不准确的。
资本结构不同的公司，即使净利润相同，公司实际为股东创造的价值并不相同。
EV A因为考虑了股权资本的要求收益，所体现的才是企业为股东真正新创造的价值，即企业真正的业绩。
②按照现行会计制度计算出的净利润存在对公司真实情况的某种程度的失真和扭曲，而且净利润指标容易被操纵。
例如，计算净利润时根据稳健性原则提取的各项准备金，公司在当期一次性摊销掉的研发费用和市场开发费用，这些都导致公司当期利润的减少。
而这种利润的下滑并不能代表企业业绩的下降，因此具有误导性。
而EV A的计算通过调整了相关项目，有效避免了这些误导。
3.1.3.1 EV A指标的优点EV A主要的优点是计算了所有投入资本的成本。
因为企业的资产不仅占用了债务资本也占用了权益资本，而债务资本和权益资本都是有成本的，传统的会计利润没有把权益资本的成本计算进来，不能保障股东的经济利益，甚至会有权益资本是免费的错觉。
因此，EV A 更能从根本上反映企业创造的利润在补偿了所有成本后的价值增值。
除此之外，EV A的其他主要优点如下:(1）不受会计处理原则的限制EV A在很大程度上类似于经济利润，但是经济利润的计算需要从根本上改变收入、费用的计量属性和确认方法，甚至需要另外建立计算经济利润的账簿。
EVA与传统财务分析指标的比较
（ 四） 与传统财 务管 理 Ｆ ｌ 标 的比较 许多企业的财务管 理 目标 为： 股 东财 富最大化或者企业价 值最大化 ， 主要看能为企业和股 东带来 多少利益 。如果需要股 东财富最大化 ， 必须使权益净利率最大化 ， 企业为让权益净利率 最大化， 一般采用 的方法是完善企业的资本结构 ， 在保持包含在 企业盈利能力 的总资产报酬率不变 的情况下 ， 增加负债， 提高财
产生 的成本 ， 那么企业的实际价值是下降的。我 国政府部 门对 １ ８ ３家央企进行调查， 用传统 的财 务指标来考核， 其中 １ ５ ６家央
企是盈利 的， 可 以产生 出 １ ４ ０ ２亿元 的利润 ； 但用 Ｅ Ｖ Ａ 来考 核， 仅４ ６家央企创 造价 值，且这 １ ８ ３家企业只创造 ６ ７亿元 的经济 增加值 ， 加权资本成本仅定为 ５ ％。 政府还对这 １ ８ ３家央企 的前 ５ Ｏ 名进行统计， 这５ ０家企业共创造利润 １ ４ ０ ９亿元 ， 但其中经济 增加值 为正的企业仅 ２ ２家， 占所有 Ｅ Ｖ Ａ为正值 的企业的 ９ ９ ％， 而这 ２ ８家 Ｅ Ｖ Ａ为负的央企 占所有 Ｅ Ｖ Ａ为负值的企业 ５ ８ ％。 以 上说 明， 企业只有扣除权 益资本成本才是真正的价值。所以， 企
率， 进而真正提 高企业 的价值 。在所钉者 以经济增加位为坫础
EVA与传统评价指标的比较
EVA与传统评价指标的比较<a rel='nofollow' onclick="doyoo.util.openChat();return false;" href="#">[摘要]20世纪80年代初，美国斯腾斯特公司推出了经济增加值（Economic Value Added，EVA）管理理念，此后，EVA价值管理体系在全球范围内迅速得以广泛应用。
美国管理之父彼得•德鲁克称：作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面……EVA是创造财富的真正关键所在。
本文在介绍EVA基本公式及会计调整的基础上，进一步分析了传统绩效考核指标的不足，并对EVA进行评价和反思。
[关键词]EVA 业绩评价指标股东财富一、EVA的基本公式及会计调整1974年，乔尔•M•斯特恩（Joel M．Stern）发表了关于EVA（Economic Value Added，经济增加值）的学术文章，第一次明确提出了EVA的概念，1982年，他和贝内特•斯图尔特（Bennett Stewart）成立了斯腾斯特公司（Stern Stewart＆Co．），专门从事EVA的应用咨询，并将EVA 注册为商标，EVA得到正式确立。
由于EVA指标能够正确地反应企业的经济现实，这一理论在国外、国内得到了迅速的发展，很多知名的跨国公司采用了EVA方法进行股东价值管理，不仅在AT&T、Coca―Cola、Dupant、Compaq Computer、GE、Simens等众多知名跨国公司得到普遍应用，而且为高盛、摩根斯坦利、所罗门联邦等许多著名投资银行所采用。
在国内，宝钢、青啤、中石化等大中型企业也采取了EVA的管理方法，并取得了一定的成功。
简单讲，EVA就是企业税后净营业利润与资本成本的差值，其计算公式为：EVA=NOPAT―CAP*WACC其中NOPAT代表税后净营业利润；CAP代表资本总额：WACC为加权平均资本成本。
EVA模型与传统商业银行绩效评估模型的比较
EV A模型与传统商业银行绩效评估模型的比较【摘要】本文对传统商业银行绩效评估手段以及基于EV A模型的商业银行绩效评估手段进行了简要的介绍和分析。
并对二者的优劣势进行了比较。
最终得出结论认为基于EV A模型的商业银行绩效评估手段更能够在本质上反映商业银行的经营绩效。
【关键词】EV A 商业银行绩效评估一、传统绩效评估指标及其劣势传统的评价商业银行运营业绩的指标主要是以会计数据为依据，以投资报酬率作为核心，以考察银行运用资产获取收益的能力。
该指标涉及资本和收益两个项目，根据所选取的资本指标和收益指标的不同可以计算出不同的投资报酬率指标，但都是为了考察银行运用资产，进行产出的绩效。
比较常用的指标包括总资产报酬率（ROA）和权益净利率（ROE）。
总资产报酬率通常又分为三种：总资产息税前报酬率=（税后利润+所得税+利息费用）/总资产。
该指标将权益资本和债务资本一视同仁，着眼于公司的整体运营绩效，反映了公司利用全部资产获取收益的能力。
总资产税后经营利润率=（税后利润+税后利息）/总资产，该指标扣除了所得税，反映了公司利用全部资产为股东和债权人带来的净投资报酬。
总资产净利率=税后净利润/总资产，该指标进一步扣除了利息费用，它是公司的经营活动和财务活动的综合结果，集中反映了公司任何经营业绩的变动，是综合性最强的运营绩效评估指标。
ROE指标是通过将税后净利润与权益资本相除而得到的。
即ROE=税后净利润/普通股账面价值。
该指标反映了普通股股东获得回报的水平，既包含了经营风险，也包含的公司的财务风险。
由于传统的绩效评估指标均以会计收益率作为基础，因此，容易产生利润失实。
财务报表反映的是对权益资本的无偿使用，因此高估了利润。
同时，由于计提准备要减少利润，银行又减少准备的动机；而会计报表的编制遵循谨慎性原则，一些长期支出全部计入当期费用，在一个期间内摊销，会对银行的真实业绩产生扭曲，并带来各个层面的博弈行为。
同时可以看到，ROA并没有反映由于经营风险是利润产生波动时的业绩状况，也不能反映预期收益，只能静态的反映账面总资产的盈利能力；ROE也是静态的反映银行的账面价值，而且缺乏股东承担的风险星系，无法反映投资者的机会成本。
EVA和传统财务指标对上市公司盈利能力分析的比较
EVA和传统财务指标对上市公司盈利能力分析的比较作者：王颖来源：《新一代》2009年第11期摘要:随着企业的经济活动和它所面临的外部环境与内部条件日趋复杂化,经济增加值(Economic Value Added 简称EVA)作为一种新的公司业绩考核标准正在国内外引起广泛的重视。
本文具体比较分析了EVA和传统指标各自的优缺点,着重在盈利方面进行比较分析,并分析两种指标的各自优缺点,对EVA在上市公司评价作用的发展提出展望。
关键词:EVA;传统指标;盈利能力中图分类号:F810文献标识码:A文章编号:1003-2851(2009)11-0035-02一、传统的盈利能力指标种类与不足传统的业绩评价方法是以从财务报表上获取的数据或根据报表上数据间的勾稽关系进行简单计算得出的财务比率作为指标对企业经营业绩进行评价。
传统盈利能力方面的指标主要包括:每股收益,市盈率,总资产报酬率,净资产收益率等。
净资产收益率( ROE)是自证券市场开设以来一直用于评价上市公司经营绩效的主要指标。
净资产收益率的公式如下:净资产收益率=净利润/股东权益或净资产收益率=每股收益/每股净资产每股收益是指净利润扣除优先股息后的余额与发行在外的普通股的平均股数之比,它反映了每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益额,公式如下:每股收益=(净利润—优先股股息)/发行在外的普通股加权平均数市盈率即价格与收益比率,是反映普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系,可用来判断企业股票与其他股票相比较潜在的价值。
公式如下:市盈率=每股市价/每股收益总资产报酬率的是反映企业运行效率好坏的指标,公式如下:总资产报酬率=[(利润总额+利息支出)/平均总资产]*100%平均总资产=(期初资产总额+期末资产总额)/2传统的财务指标是在权责发生制的前提下,按照现行会计制度计算出来的净利润的基础上产生出来的评价指标,而按照现行会计制度计算出的净利润本身是存在某种程度的失真和扭曲的。
传统财务分析与EVA分析比较研究
传统财务分析与EVA分析比较研究xx年xx月xx日CATALOGUE目录•引言•传统财务分析概述•EVA分析概述•传统财务分析与EVA分析的比较研究•EVA分析在中国的应用与展望•结论与不足01引言传统财务分析方法存在信息披露不足、易受财务报表粉饰影响等问题，需要寻找更加有效的分析方法。
EVA思想的兴起EVA（经济增加值）是一种基于企业经济利润的财务分析方法，能够更加准确地反映企业的价值创造能力，逐渐受到广泛关注。
传统财务分析的局限性研究背景与意义VS传统财务分析的研究现状现有文献对传统财务分析的指标、方法及其应用进行了深入研究，但在信息披露不足和财务报表粉饰等问题的影响下，其分析效果受到限制。
EVA研究的发展历程EVA作为一种新兴的财务分析方法，通过对NOPAT（税后净营业利润）的调整，能够更加真实地反映企业的价值创造能力。
国内外学者从EVA的算法、应用领域等方面进行了深入研究。
文献综述研究方法与内容研究方法采用文献研究法、比较分析法和案例研究法，对比传统财务分析和EVA分析的优劣，并探讨EVA分析在具体实践中的应用。
研究内容分别对传统财务分析和EVA分析进行理论概述，并从指标计算、应用领域和优劣等方面进行比较研究。
同时，结合具体案例探讨EVA分析在企业价值评估、投资决策等方面的应用。
02传统财务分析概述传统财务分析是对企业的财务状况和经营成果进行评价和预测的一种方法，它是财务管理的重要组成部分。
传统财务分析的主要内容包括：财务报表分析、财务比率分析、财务趋势分析和财务预测分析等。
传统财务分析的概念与内容传统财务分析的方法通过对比不同数据之间的差异，来分析和评价企业的财务状况和经营成果。
比较分析法比率分析法趋势分析法预测分析法通过计算各种财务比率，来评价企业的偿债能力、营运能力、盈利能力等。
通过比较企业不同时期的财务报表数据，来分析和评价企业的财务状况和经营成果。
通过预测企业未来的财务状况和经营成果，来制定企业的发展战略和经营计划。
EVA模型与传统价值评估方法的比较_aaron
2．现金流量折现法现金流量折现法的基础是“现值”原理，即任何一种资产的价值是其所产生的预期未来现金流的现值。
它包括股利现金流量模型、股权现金流量模型，和实体现金流量模型。
大多数企业使用的是实体现金流量模型，该模型其基本形式是：实体现金流量= ∑∞=+11t加权平均资本成本）（实体现金流量（4-4）其中的实体现金流量是指预测期的现金流量。
实体现金流量=税后净营业利润—净投资净投资=本年营运资本—上年营运资本+资本支出—折旧与摊销=本年营运资本—上年营运资本+长期经营资产的净值变动+折旧与摊销—折旧与摊销=本年营运资本—上年营运资本+长期经营资产的净值变动营运资本=经营现金+经营流动资产—经营流动负债（4-5）对于房地产企业来说，现金流量折现法的缺点主要包括：①评估难度大由于房地产企业项目的投资数额巨大，投资周期较长，回收期也较长，净投资往往大于税后净营业利润。
另外房地产企业销售收入确认的特殊性，往往造成现金流量和收入不能同步实现。
因此，使用现金流量折现法容易造成房地产企业价值低估甚至无法评估目标房地产企业的价值。
现金流量折现法要求对未来盈利和资本输出做出合理推测，而房地产企业的收益较难预测。
房地产企业的收益主要取决于现有土地、在建项目、销售项目，所以只能预计一段时间内的现金流，而更长远的时间内是很难预计的。
②容易造成短期行为每年对固定资产与流动资金进行投资，都会使现金流量和折现值受到影响，管理者可能为了达到改善某一年现金流量的目的而做出推迟投资的决策，这种决策的后果是使企业创造长期价值的能力受损。
而EV A价值评估法可以弥补了现金流量折现法的不足，因为它不仅考虑本年度需要投入的资本额的大小，还可以计算单一时期的EV A ，既保护了企业价值，又便于对管理者的绩效进行考核。
3．EV A 模型价值评估法EV A 价值评估法是由EV A 指标和传统的贴现思想相结合产生的一种新的企业价值评估模型。
EV A 价值评估模型用公式可以表示为：公司的实体价值=期初资本总额+EV A 的现值，即：∑=++=nt ttr EVA V V 10)1( （4-6） 其中：V 表示企业实体价值；V0表示期初资本总额；EV At 表示第t 年的EV A ；r 表示预期收益率。
安钢公司EVA指标与传统利润指标对比分析与评价
安钢公司EVA指标与传统利润指标对比分析与评价作者：刘慧翮侯运卓来源：《现代企业》2019年第07期从众多传统利润指标中选取了净利润、每股收益和净资产收益率这三个具有代表性的传统利润指标。
为体现可比性、严谨性的原则，把选取的三个传统利润指标分别与EVA值、每股EVA、EVA回报率进行对比，旨在通过对指标的对比分析，不仅能了解安钢公司的这两种利润指标的差异，更能分析出该公司在两种指标下，普通股每股收益差距和资本回报水平的差距，从而更好地分析安钢公司的绩效水平。
一、EVA值与净利润值对比分析与评价净利润也称净收入或税后利润，是指企业经营取得的税前利润扣除所得税后剩余的金额，计算公式为：净利润=利润总额×（1-所得税率）对于企业的投资者来说，净利润是获得投资回报大小的基本因素，对于企业管理者而言，净利润是进行经营管理决策的基础。
企业在期末的净利润多，表明企业的生产经营效益好，企业在期末的净利润少，则表明企业的生产经营效益较差。
经过比较安钢公司的经济增加值与净利润，能分析出两者的区别和联系。
通过对安钢公司2014年到2018年财务数据的整理与计算，得出五年内EVA值分别为38566.03万元、-249778.19万元、-31536.37万元、176146.14万元、189638.27万元;净利润分别为86555.13万元、-178449.54万元、75470.07万元、234527.37万元、254860.60万元，通过对比两者的数据，可以直观看出：经济增加值除2015年高于净利润值，其余年份均低于净利润;经济增加值与净利润值在2015年为最低值;二者数值呈现相同的变动趋势，经济增加值下降，净利润也下降，经济增加值上升，净利润也上升。
根据上述传统利润数据分析可以得出结论。
从净利润来看，安钢公司仅在2015年亏损，而2014年、2016年、2017年、2018年均实现盈利。
但从EVA值来看，2015、2016年利润持续亏损，其2年经营并未为股东创造价值。
经济增加值_EVA_在业绩评价中的优势与局限性
!理论探讨!经济增加值(EVA)在业绩评价中的优势与局限性●周华一、经济增加值（ＥｃｏｎｏｍｉｃＶａｌｕｅＡｄｄｅｄ，简称ＥＶＡ）的产生及基本内涵西方企业业绩评价体系的发展是以欧美企业业绩评价体系的发展为代表的。
其发展历程大致可划分为三个阶段：成本业绩评价时期（１９世纪初－２０世纪初）、财务业绩评价时期（２０世纪初－２０世纪９０年代）和企业业绩评价指标体系的创新时期（２０世纪９０年代至今）。
通常把成本业绩评价时期和财务业绩评价时期通称为传统的企业业绩评价阶段，随后提出的业绩评价模式大体是针对传统阶段财务指标的缺陷从不同角度进行修正。
主要包括在财务指标基础上的调整以及引入非财务指标等。
经济增加值即属于在传统财务指标基础上的调整性指标。
经济增加值是由美国纽约斯腾斯特咨询公司（Ｓｔｅｒｎ＆ＳｔｅｗａｒｄＣｏ）针对剩余收益指标作为单一期间业绩评价指标所存在的缺陷，开发出的注册商标为ＥＶＡＱ的经济增加值指标，并在１９９３年９月的《财富》杂志上完整地将其表述出来。
ＥＶＡ是指一定会计期间企业使用一定量的资本创造的全部收益减去该资本使用成本后的余额。
其基本计算公式为：ＥＶＡ＝调整后的营业利润－资本平均余额×加权平均资本成本上述公式中，资本成本是指企业使用所有资本所付出的代价，包括债务资本成本和权益资本成本。
ＥＶＡ的基本理念是资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险，也就是说，股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益率。
而在传统的会计方法下，很多公司财务报表显示盈利，但股东财富不一定增长，因为会计利润计算过程中，只扣除了债务利息，而没有扣除权益资本成本。
实际上，只有企业利润超过股东的资本成本，股东财富才真正增加了。
二、对经济增加值（ＥＶＡ）的评价（一）ＥＶＡ业绩评价系统的优越性与传统业绩评价指标如会计收益相比，经济增加值ＥＶＡ的优越性集中体现在以下几个方面：其一，扣除了全部资本成本的ＥＶＡ，有利于克服传统指标对经济效益的扭曲，真实反映企业经营业绩。
传统业绩评价体系与EVA考核体系浅析
2017年2期总第839期一、引言企业发展和进步离不开一套行之有效的企业经营业绩评价体系来为企业保驾护航，为确保业绩评价体系能够与当今企业的发展的步伐相一致，相关领域的专家们一直在坚持不懈的探索目前企业所运用的业绩评价体系的进一步完善和改进。
在中国被多数企业所采用的传统业绩评价体系是基于企业经营过程中所取得的各项历史会计数据为依据，以为企业创造利润作为根本目标，在此条件下，重新定义构建与会计利润相关的财务指标作为衡量企业经营业绩的衡量标准。
这一业绩评价体系在实际应用过程存在很对先天不足，因此受到了很多专家学者的质疑。
EVA 这一指标的引进及其推广应用弥补了传统财务评价体系的不足，在一定程度上实现了对会计利润的经济学修正。
通过对比分析两种不同的业绩评价体系，分别指出了两种体系在考核企业经营状况中所出现的问题，并就EVA 指标考核在中国国内出现水土不服症状的原因直指病因。
二、传统业绩评价体系及问题探究传统的企业经营业绩评价体系是按照中国现行会计准则和会计制度规范下计算得出的净利润为核心，该评价体系的审核考察指标群主要包括流动资产周转率、净资产收益率和投资收益等。
在传统的业绩评价体系下，由于企业在多数情况下习惯于选择将净资产收益率作为核心考察指标，而该指标的计算是建立在净利润自身计算的基础上取得的，故传统业绩评价体系难以摆脱以会计利润进行业绩评价的缺陷，因此在一定程度上并不能真实地反映企业的经营现状,更无法预期企业未来一段时间的经营状况的成长性和盈利性。
这种传统的企业经营绩效评价体系存在以下几个不足:其一，传统的会计收益业绩评价体系建立在会计利润正确计算基础上，会计利润的计算过程仅包含债务资本成本确认而不包含权益资本成本的确认，结果让管理者形成了“free capital illusion”（免费资本幻觉）。
现行的财务会计考核过程只包括债务资本成本确认和计量，使得企业对外报告的企业净收益中实际上包含着权益资本成本以及真实利润两项。
EVA与传统业绩衡量指标的比较研究
净 资产 收益率
（ ａｅ ｆ ｔ ｎ ｎ Ｒ ｔ ｏ Ｒｅｕｒ ｏ Ｃｏ ｍｍｏ ｎ
Ｓ ｏ ｋ ｌｅｓ Ｅ ｕ ｔ ）是一种效 率指标 （ ｔ ｃ ｈｏｄ ｒ ’ ｑ ｉ ｙ 也称 回报率指 标） ，它反映了企 业投 入资本 的有效性 。
３ 选 用相 对 数 确 定 Ｅ Ａ 指 标 ． ２ Ｖ
缺乏股东为此所承担 的风 险信 息 ，从而也就无法反映股东投
资 的机会成本 。
２ Ｅ Ａ的 优 缺 点 分 析 Ｖ
２１ Ｖ 与传 统 利 润 指 标 相 比 的优 点 ．Ｅ Ａ
动， 其后果往往会导致管理层偏离股东财富最大化这个 目标 。 重要 的是 ，资 本收益率 因为收益即分子是忽略股权资本成本 的收 益，所以它存在和会计利润一样 的缺 陷。这样 的缺 陷使
得它 不仅在项 目取 舍方面的应用有局 限性 ，而且用在衡量公 司业绩方面不太准确。
１ Ｅ Ａ 与 ＲＯＥ的 比较 ． Ｖ ４
导 向的转变 。多年以来 ，很多企业奉行 的是一种注重销售额
或市场份额 ，注重 总资产和总产出的规模导 向战略 ，恶性 的 价值战 已经使这一 战略走 到了尽头 ，我们现 在需要实行观念 的转变 ，奉行一种新 的价值 导向的战略 ，即通过设立新的指 标体系 ，来指导企业 的各 项经 营活动 ，以使企业价值 包括股 东 的价值最大化 。
司在 一 定 时期 内为 股 东 创 造 的价 值 。 １Ｅ Ａ与 传 统 业 绩 衡 量 指 标 的 一 般 比较 Ｖ
１１ＥＶＡ 与 Ｎ Ｉ 比 较 ． 的
而实 际上此 时获得 补偿 的只是债务资本成 本权 益 ，资本成本
EVA在我国国企业绩评价中的应用探析
EVA在我国国企业绩评价中的应用探析1. 引言1.1 背景介绍国有企业是我国经济中的重要组成部分，国有企业的绩效评价一直是管理者和研究者关注的焦点。
随着市场经济的发展和国有企业改革的不断推进，传统的绩效评价方法已经难以满足企业管理的需求。
越来越多的国有企业开始尝试引入新的绩效评价方法，其中以经济附加值（Economic Value Added，简称EVA）为代表。
EVA是一个相对较新的绩效评价指标，它强调企业创造股东价值的能力，是衡量企业经营绩效的一种重要指标。
与传统的财务指标相比，EVA更加注重长期价值的创造，可以更好地激励企业管理者创造价值。
在我国国有企业中，EVA的应用情况也逐渐增多。
通过对EVA在国有企业绩效评价中的应用情况进行深入探析，可以帮助国有企业更好地了解自身的经营状况，有效提高企业的经营绩效。
本文旨在通过对EVA在我国国有企业绩效评价中的应用进行研究，探讨其作用、影响因素以及如何改进，从而为国有企业的绩效评价提供参考借鉴。
1.2 研究意义国有企业作为国民经济的重要支柱，在我国经济发展中发挥着不可替代的作用。
而企业绩效评价作为管理者对企业运营状况的一种重要判断方式，具有极其重要的意义。
在国有企业绩效评价中，传统的会计指标并不能全面反映企业的真实经营状况，因此需要引入更为科学和全面的评价指标。
1.3 研究目的本文旨在探讨EVA在我国国企业绩评价中的应用情况，并分析影响EVA在国企绩效评价中的因素。
通过深入研究EVA的概念和特点，结合实际案例分析，探讨如何改进EVA在国企绩效评价中的应用效果。
通过对EVA在国企绩效评价中的应用现状进行总结和分析，旨在为国企提升绩效评价体系提供理论参考和实践指导。
最终通过对EVA在我国国企绩效评价中的作用进行评估，展望未来研究方向，总结结论，为我国国企发展提供借鉴和参考。
2. 正文2.1 EVA的概念和特点EVA是指经济附加值（Economic Value Added），是一种衡量企业经营绩效的指标。
传统财务分析与EVA分析比较研究(中)
传统财务分析与EVA分析比较研究（中）四、传统财务指标与eva指标模型介绍（一）传统财务指标模型财务报表分析，目前已经成为评价企业经营业绩的主要方式，而利用传统财务指标进行财务报表分析，以达到评价企业经营业绩的目的，也正是目前各大企业和一些咨询机构采用的方法，并认为基本上是行之有效的，并且此种财务报表分析特别运用于评价上市公司，所以我们可以把此称之为上市公司的财务报表分析。
所谓上市公司的财务报表分析是指分析主体根据上市公司定期编制的会计报表等资料，应用专门的分析方法对公司的财务状况和经营成果进行剖析，其目的在于确定并提供会计报表数字中包含的各种趋势和关系，为各有关方面特别是投资者提供企业偿债能力、盈利能力、营运能力、财务状况等财务信息，使报表使用者据以判断并做出相关决策、为财务决策、财务计划和财务控制提供依据。
它是运用会计报表数据对企业财务状况和成果及未来前景的一种评价。
根据上市公司披露的财务报表数据，可以提取相应的财务数据，以比率的形式反映同一报表内部或不同报表间相关项目的相互关系，这就是财务比率分析法。
这种方法是最常见，也是利用传统财务指标而建立起来的传统财务分析方法。
财务比率分析法的核心就是把企业的整体实力分解为五种，即偿债能力、盈利能力、营运能力、上市公司市场表现能力和发展能力。
这五种能力都有各自财务比率来衡量。
这五项能力的常用财务比率组成分述如下：1．偿债能力（1）短期偿债比率流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债（2）长期偿债比率资产负债率=负债总额/资产总额产权比率=负债总额/股东权益总额股东权益比率=股东权益总额/资产总额=1-资产负债率权益乘数=总资产/净资产2．盈利能力总资产收益率ra=息税前利润/平均总资产净资产收益率re=净利润/平均净资产（说明：上市公司多采用“期末净资产”来核算）资本保值增值率=扣除客观因素以后的年末净资产/年初净资产（说明：影响企业经营业绩的客观因素分为三类：自然因素、政策因素和市场因素，如国家直接或追加投资、无偿划入/出、资产评估、产权界定、资本/股票溢折价以及其他原因等。
EVA业绩评价体系与传统财务指标体系比较分析
其一 ，完善 财务组织 安排 ，推广 Ｃ Ｏ经 营管理体 制 。Ｃ Ｏ Ｅ Ｅ （ ｈｅ Ｅ ｅｕｉｅ ｆｃｒ ， Ｃ ｉ ｘｃ ｔ ｉ ｅ） 即首席执行 官 ， ｆ ｖＯ 是美 国在 ２ ０世纪 ６ ０年
些信息往往是评 价者难 以掌握 或者获取 成本 比较大的 。如净资产 回报率 Ｒ Ｎ 净利润 ／ Ｏ Ａ（ 净资产 ） 的账 面价值 ， 其分子分母都会 受 到任意安排 的会计制度 的影 响。 其次 ， 方法可能使经营者过分注 该
市场理论相对成熟的基础上产生的 Ｅ Ａ体系较之剩余收益而言也 Ｖ 更为成熟 。 首先 ， 公司权益成本的计量更为可靠 ， 且对于资本成本的 认识更为深化 ， 已经突破 了原来单 纯地 用于公 司和项 目评价 ， 发展 成为一 套完整的业绩评价和薪酬体系 。 自然地 ， Ｓ ｍ ｔ ａ 公 很 按 ｔ Ｓｅ ｒ ｅ ｗｔ 司总裁 ＪｅＳｅ 的说法 ，他们当初推 出 Ｅ Ａ的意图就是建立一套 ｏｌ ｔ ｍ Ｖ 薪酬制度 ， 使得 公司的员 工 ， 从上到下 ， 能够共 同努力 ， 使得股东财
企业可 能不愿意加大 固定 资产投资 ， 因为会增加投资基数 ， 从而降
低 回报率 。再次 ， 基于上一点 ， 如果将经 营者 在研 究和开发上的投
段 ，是因为其经济本质是员工的人力资本投入对于剩余 收益 的索
取。他认为股东 、 债权人 、 员工对公司的投入并没有本质差别 ， 同样
入也作 为一种投资 ， 从短期财务指标的方面看 ， 利于鼓励 企业 进 不 行研发 活动 ；另外会计系统本 身也没有衡量研发对 于企业 长远发 展做 出的贡献 ，难 以适应现代企业智力 和人力资本 等无形 资产的 投入所 占比重越来越大 的现状 。 一般来说 ， 无形资产 的成本 往往 很 难确定 ， 具体的成本支出可能 占的 比重很小 ， 而潜 在的支 出却会 很
EVA与传统财务分析指标的比较
会 计 与 审计
Ｅ Ａ 与 传 统 财 务 分 析 指 标 的 比较 Ｖ
其 计算公式 为 Ｅ ＶＡ 一税 后 净 营 运 利 润 一 资 本 费用
一
度上 消除 和减少 了管理 当局 对赢余 的操纵 ， 消除了会计 准则
对 经 营 业 绩 所 产 生 的 扭 曲 ， 而 把 会 计 利 润 转 换 为 经 济 利 从 润 ， 够 比较 真 实 准确 地 反 映 企 业 的 经 营业 绩 。 能
税 后净 营 运利 润 ～投 资 成 本 ＊
加 权 平 均 资 本 成 本 ２ Ｖ 有 三 个 基 本 输 入 Ｅ Ａ
（ Ｅ 四） ＶＡ理论提 供了一个新 的公 司内部治理模 型
Ｅ ＶＡ 理 论 建 立 了 自 己 独 特 的 管 理 和 激 励 制 度 。 一 方
系统 。作 为新 的财务指 标 ， ＶＡ财务指标体 系拥 有无 可比拟 的优 势 ， 是 在我 国的 应 用仍 然存在 着很 大的局 限性 。 Ｅ 但
本文 通过对 Ｅ ＶＡ 与 传 统 财 务 分 析 指 标 的 比 较 ， 面 地 阐 述 了 Ｅ 全 ＶＡ 的 原 理 及 其 区 别 于传 统 财 务 分 析 指 标 的 特 点 ， 以
与延期 支付有 效 结合 起 来 ， 助 于 管 理者 在 进 行 投 资决 策 有
时 ， 衡 考 虑 企 业 当前 和 长 远 利 益 ， 而 赋 予 管 理 者 与 股 东 平 从 样 关 心 企 业 成 败 的 心 态 。在 Ｅ ＶＡ 激 励 机 制 下 ， 现 了 经 实 营 者 与 股 东 利 益 根 本 一 致 ， 而 使 经 营 者 具 有 同 股 东 一 样 的 从
基于EVA的河南上市公司的业绩评价——与传统业绩指标的比较
一
、
引言
或者 内部激励 机制设计 的基础 。 Ｅ Ｖ Ａ以剩余 收益为理论 基础 ，强调一 家公 司若要 创 造财 富 ， 它赚取 的收益必 须要 大 于它 的资本 成本 （ 既包括 债务 资本成本 也包括 股权 资本 成本） 。 该 指标 的创新之 处 在于 全面考 虑 了企 业 的资本成 本 ，同时从 企业价 值增 值 这一 根本 目的出发 ，对依据 Ｇ Ａ Ａ Ｐ得出 的利润进 行调整 ， 因此可 以更 为准确地评价企业业绩 。简单 地说 ， Ｅ Ｖ Ａ等 于 公 司税后 净营业利润减 去全部资本成 本后 的净值 ， 以公 式 表示如下 ： 经济附加值 ＝ 税后 净营业利 润 一资本 成本 ＝ 税 后净 营业利润 一 资本 总额 × 加权 平均 资本成本 率 。
还是 Ｅ Ｖ Ａ指标都 呈增长趋势 ， 但 传统的会计利 润指 标 中利润 总额和 净利润都远大 于 Ｅ Ｖ Ａ指标 ， 说 明传统 的会 计利 润指标 并不能 完全精确地表示 宇通 集团的盈利 能力； 而Ｅ Ｖ Ａ能更加 准确 的反 映企 业的创值 能力 ， 但还存在一 些弊 端。 Ｅ Ｖ Ａ克服 了
基于 Ｅ ＶＡ 的 河 南 上市公 司 的业 绩评 价
一
与传 统业绩指标 的 比较
郭 花 刚
（ 新疆 财经 大学 ， 新疆
乌鲁木 齐
８ ３ ０ ０ ０ ０ ）
【 摘 要】 基 于 Ｅ Ｖ Ａ的河 南上 市公 司宇通集 团 ２ ０ １ ０ — ２ ０ １ ２年 财务报 告数 据的研 究表明 ：无论是 传统的会 计利润指标
传统业绩评价指标 的失真缺 陷， 考虑 了债务和股权资本成本 ， 更加注重企业长远的 目标 ， 且有很好 的股权 激励效果 ， 是对公
EVA与传统会计指标绩效评价比较的文献研究综述
EVA与传统会计指标绩效评价比较的文献研究综述作者：孙笠来源：《金融经济·学术版》2014年第06期摘要：EVA作为一种衡量企业绩效的指标，其与传统会计利润指标在评价企业价值方面的优劣已成为国内外学者争论的焦点。
文章通过对国内关于EVA和传统会计指标绩效评价的理论和实证研究的综述，得出结论：对于EVA与传统绩效评价指标孰优孰劣尚未达成一致。
关键词：EVA；传统会计指标；绩效评价比较一、引言上市公司的最终目标是实现股东价值最大化，因此衡量公司业绩的指标必须准确反映公司为股东所创造的价值，目前常用的传统会计评价指标有净资产收益率等。
美国斯腾斯特管理咨询公司在上世纪80年代推出衡量企业价值创造能力的指标EVA。
EVA是指税后净营运利润扣除全部投入资本（包括股权资本成本和债务资本成本）的机会成本后的所得，其本质是经济利润而不再是传统的会计利润。
EVA与传统会计利润指标相比，谁与企业价值存在更为紧密的联系，已成为近年来国内外学术界和企业界探讨的热点。
因此，本文对EVA和传统会计指标绩效评价比较分别作了理论研究和实证研究综述，以期对二者在衡量企业价值方面的优劣找到结论和依据。
二、理论研究综述Stern和Sterwart公司宣称，为了得到他们所定义的EVA，这样的调整总共有一百多个项目，主要包括递延所得税、存货调整准备金、净R&D资本化额以及商誉的摊销等。
资本成本是公司的加权平均资本成本。
用百分比表示的税后资本成本，即为加权平均资本成本WACC。
占用资本为年初资产负债表中负债和股东权益扣除无利息债务。
（3）国内学者的修改补充最有代表性的是周炜炜、华彬在公布2000年中国上市公司财富创造与毁灭排行榜[8]时按照中国会计报表及核算办法，对EVA的计算公式进行了调整。
国内学者对EVA计算公式的研究大多是在国外学者给出公式的基础上，针对中国会计报表及会计核算办法进行调整，研究集中在对会计调整项目的修改上。
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（ ） 一 基于会计收益的评价指标功能分析 基于会计收益 的评价指标包括 净利润 、 以及在净利 润基础上计算得到 的投资报 酬率 、股东权益报酬率 、 每 股收益 、 市盈率等 。 这类业绩 评价指标由于其操作性 、 理 解性强及具 有普遍适用性 而在一 些企业 得到广泛运用 。 但随着企业 财务理论 的发展 ， 务管理 目标从利润最大 财 化演进为股东财 富最大化 ， 这类 指标故有的缺陷就暴露 出来 了， 具体 体现在 以下两个方 面 ： 由于没有 考虑权 ① 益资本的机会 成本 ， 会计 收益指标 不能度量经营者 为股
地评 价经营者的业绩 。
环 境下 的现 金流预 测非常 困难 。而不 能准确估算 现金 流 ， 于现金流量 的评价指标应 用就会受阻 。② 由于现 基
金流是企业各项活动 的综合结果 ， 现金流中无法判断 从 企业 某个期 间某类 活动 的运 营质量 。处 于不 同生命 周 期、 采用不 同投资战略的企业 ， 现金流会有很 大的不同 。 因此现金流 比较难 以管理 ， 短期 内它 的大小并不能反映 经 营者创造价值 的多少 。 由于企业基层作业单位很难 ③ 获得现金流人和流 出的相关信 息 ， 得现金流量指标 这使 在操作层 面的适用性不强 。 （ 基于市场价值 的评价指标功能分析 四）
小， 且极易导致 经营者 的短期行 为 ， 利用 会计 收益 指标 来评 估经营者绩 效就显 得不够客 观 、 准确 ， 激励效应 也
不 明显 。
（ ） 二 基于剩余收益的评价指标功能分析 剩余 收益是指 企业 的净 利润减 去全部 资本成本 后
的余额 。它从股东角度定义 了经济利 润 ， 可以反映股东 财富 的创造情况 ， 因此剩余收益能够作 为业绩评 价和薪 酬计划 的设计依据 。此外 ， 它不仅考虑 了企业 的盈利 情 况 ， 且在补偿全部 资本 成本时 ， 而 反映 了企业 资产 的运
（） ４ 准确性。评价指标能准确评估经 营者 和员工的 工作绩效 ， 不易被经营者或员工操纵或修改 。 （） ５ 激励有效性 。评价指标能有效推 动经 营者的个 人行 为表现 ， 引导 经营者 的行为取 向和股东 一致 ， 着 朝 股东 的 目标——创 造股东价值迈进 。 评价指标能作为薪 酬计划的设 计依据 。
从 长期来看 ， 营者创造 了越多 的现金流 ， 代表 经 就 它为股东创造 了越 多的价值。但 其缺点也 比较 明显 ： ① 由于现金流预测 受许 多因素 的影 响 ， 如经济 因素 、 业 行 因素 、 司内部 因素 等 ， 公 使得 现金流 预测特别 是不确定
量 的评价指 标 、 于市场价 值 的评价 指标等 四类 ， 基 这些 评价指标都曾经并且现在 仍在一定范 围内得到运用 ， 但 由于这些指标都或 多或少存 在种 种缺陷 ， 因此难 以有效
人的经营者进行 的评价 ， 托人 以此作为对经营者考核 委 的基 础。评 价指标选择是 否恰 当 ， 不但关系到对经 营者 和员工的业 绩评 价的准确 和科学 ， 而且还会关 系到委托 代理问题的解决及 企业价 值创造 的动力 。 要比较 和选择 业绩 评价指标 ， 首先要确定指标选 用的基本标准 。笔者 认为 ， 一个合 理 的经 营者业绩 评价指标 ， 应尽量 符合 以 下原 则 ：
反映一定期 间内增加的股东价值的多少 。
营效率和企业资本 的构成情况 ， 即剩余 收益指标具有可 操作性 、 用性 、 适 综合性 等优点。 由于剩余收益指标 的 但 计算还是基于会计利润 ， 因此它不能摆脱会计 收益类 指
标的缺点 ， 不能真 实地反 映经 营者的经 营业绩 。 （ ） 三 基于现 金流量 的评价 指标功 能分析 现金 流量是一个有效 的经营者业 绩评价指标 ， 它与
（） Ｉ 可操 作性 。评价指标 的数据 取得方便 ， 源可 来 靠， 计算简单 ， 容易与其他人员沟通和交流 。 （） ２ 适用性 。评价指标 能适用 与不同组织层次 的业
绩评 价 ， 既能适 用于公 司层次 的评 价 ， 同样适用 于执 也 行层 次和操作层次 的评价 。 （） ３ 相关性。 评价指标与股东财 富创造密切相关 ， 能
或部 门的业绩 ， 而且可 以将评价和考核对象 由决策层 向
下延伸至执行层乃至操作层 。另一方面 ， 它是通过财务 报 表数 据经过调整后计 算而得 的 ，不仅适用 于上市公 司， 也同样适 用于非上市公 司。 对非上市公 司而言 ， Ｖ ＥＡ 可以通过模拟股价效应对企业经营者提供所有权激励。 ＥＡ Ｖ 业绩评价指标也存在一些缺点 ： （ ） 一 对非财务因素重 视不够 ＥＡ Ｖ 指标只揭示 了影 响业绩 的财务 因素 ， 无法揭示 非财务 因素。一个企业的业绩体 现在很多方面 ， 由很多 因素决定 ， 如产 品的质量 、 知名度 、 市场 占有率 、 管理创 新、 技术创新等非财务因素在促使企业业绩成长 中也起
股价 。 理论上 ， 的高低 ， 了投资大众对公司价值 股价 代表 的客观评价 ， 也一定程度上反映 了经营者的业绩 。 然而 ，
１ ７
由于股价与经营者能力和努力程度相关性很小 ， 特别是 在我 国股票市场还不成熟 的情况 下 ， 股价 与经 营者业绩 相关程度更低 。在这种情况下 ， 股价很难反映经营者 的
二、 传统业绩评价指标及 功能分析
股东价值 密切相关 。由于该 类指标 考虑 了现金流 的大 小 、 间价 值 因素 和风险 因素 ， 于现金流量 的贴现现 时 基 金流量法 目前还是 国际上通 用 的评估 企业整 体 内在价
值的方法。
传统 的经 营者业绩 评价指标 主要包 括基 于会计 收 益 的评 价指 标 、 于剩余 收益 的评价 指标 、 基 基于现金 流
Ｅ Ａ．传统经营者业绩 Ｖ ￣传统
评 价 指 标 的 比较 分析
何 荣 华
一
ｌ
、
业 绩 评 价指 标 选 用 的基 本 标 准
ห้องสมุดไป่ตู้
东创造 的真正价值 。② 由于存在 较大的盈余操纵空间 ，
经 营者可 以通 过选择不 同的会 计方法来 调整 收益 的大
经营者业 绩评价 是作为委 托人 的股 东对作 为代理