中国股票市场风险评价系数β数据库
β系数的计算方法
β系数得计算方法一、公式法运用公式法计算行业β系数得具体步骤如:１。
计算市场整体收益率。
计算公式为:式中：R 为第t期得市场整体收益率；为沪深30０指数第溯期末得收盘数；为沪深３oo指数第t—1期期末得收盘数。
2.计算各参照上市公司收益率.计算公式为：式中：为参照上市公司第t期得收益率；为参照上市公司第溯期末得股票收盘价；为参照上市公司第t—Ｉ期期末得股票收盘价。
3．计算市场整体收益率与各参照上市公司收益率得协方差。
我们可以利用ＥＸCEL中得协方差函数“COVＡR”来计算。
４。
计算市场整体收益率得方差。
我们可利用EXCEL中得方差函数“VＡＫP"来计算。
5.计算各参照上市公司受资本结构影响得β系数。
式中：BＬ为参照上市公司受资本结构影响得ｐ系数.６．计算各参照上市公司消除资本结构影响得β系数。
计算公式为:式中:Bu为参照上市公司消除资本结构影响得β系数；T为参照上市公司得所得税税率；D为参照上市公司债务得市场价值；E为参照上市公司股权得市场价值。
７。
计算被评估企业所在行业受资本结构影响得B系数,即被评估企业所在行业得β系数。
计算公式为:式中：为被评估企业所在行业受资本结构影响得β系数；为被评估企业所在行业消除资本结构影响得β系数，为被评估企业所在行业得所得税税率，一般取２5％；e(D÷E)为被评估企业所在行业得债务股本比。
二、线性回归法利用线性回归法计算行业β系数得具体步骤如下：１。
计算市场整体收益率。
同公式法2.计算无风险报酬率.取各年度得一年定期存款利率作为无风险年报酬率,再将其转换为月报酬率。
3.计算市场风险溢价。
市场风险溢价为“” .4。
计算各参照上市公司得收益率。
同公式法。
５.计算市场风险溢价与各参照上市公司收益率得协方差。
参照公式法下市场整体收益率与各参照上市公司收益率得协方差得计算６．计算市场风险溢价得方差。
参照公式法下市场整体收益率得方差计算。
7.计算各参照上市公司受资本结构影响得β系数。
β系数详解
β系数也称为贝塔系数（Beta coefficient），是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。
β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。
在评估股市波动风险与投资机会的方法中，贝塔系数是衡量结构性与系统性风险的重要参考指标之一，其真实含义就是个别资产及其组合（个股波动），相对于整体资产（大盘波动）的偏离程度。
其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。
如果是负值，则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反；大盘涨的时候它跌，大盘跌的时候它涨。
由于我们投资于投资基金是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况，这一指标可以作为考察基金经理降低投资波动性风险的能力。
在计算贝塔系数时,除了基金的表现数据外,还需要有作为反映大盘表现的指标。
β系数β系数根据投资理论，全体市场本身的β系数为1，若基金投资组合净值的波动大于全体市场的波动幅度，则β系数大于1。
反之，若基金投资组合净值的波动小于全体市场的波动幅度，则β系数就小于1。
β系数越大之证券，通常是投机性较强的证券。
以美国为例，通常以标准普尔五百企业指数(S&P 500)代表股市，贝塔系数为1。
一个共同基金的贝塔系数如果是1.10，表示其波动是股市的1.10 倍，亦即上涨时比市场表现优10%，而下跌时则更差10%;若贝他系数为0．5，则波动情况只及一半。
β= 0.5 为低风险股票，β= l. 0 表示为平均风险股票，而β= 2. 0 →高风险股票，大多数股票的β系数介于0.5到l.5间。
[1]贝塔系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。
β越高，意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。
β大于1 ，则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。
反之亦然。
β系数详解
β系数β系数也称为贝他系数（Beta coefficient），是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。
β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。
β（贝塔）系数简介贝塔系数是统计学上的概念，它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。
其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。
如果是负值，则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反；大盘涨的时候它跌，大盘跌的时候它涨。
由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况，这一指标可以作为考察基金经理降低投资波动性风险的能力。
在计算贝塔系数时,除了基金的表现数据外,还需要有作为反映大盘表现的指标。
根据投资理论，全体市场本身的β系数为1，若基金投资组合净值的波动大于全体市场的波动幅度，则β系数大于1。
反之，若基金投资组合净值的波动小于全体市场的波动幅度，则β系数就小于1。
β系数越大之证券，通常是投机性较强的证券。
以美国为例，通常以史坦普五百企业指数(S&P 500)代表股市，贝他系数为1。
一个共同基金的贝他系数如果是1.10，表示其波动是股市的1.10 倍，亦即上涨时比市场表现优10%，而下跌时则更差10%;若贝他系数为0．5，则波动情况只及一半。
β= 0.5 为低风险股票，β= l. 0 表示为平均风险股票，而β= 2. 0 → 高风险股票，大多数股票的β系数介于0.5到l.5间。
[1]贝塔系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。
β 越高，意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。
β 大于 1 ，则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。
反之亦然。
如果β 为 1 ，则市场上涨10 ％，股票上涨10 ％；市场下滑10 ％，股票相应下滑10 ％。
capm模型、FF模型在我国的应用(题目)
资产定价理论一直以来都是证券市场研究的热点问题。
其最经典的模型是Sharp提出的资本资产定价模型（CAPM），但是由于严苛的条件假设和有限的解释效果，后来又被逐渐完善，其中尤为著名的是Fama and French建立的包括市场因素、规模因素、和价值因素在内的三因素模型。
随着中国股市近年来不断发展成熟，国内学界对于CAPM和FF模型及其在中国股票市场的适用性，试图将其应用到中国股票市场的研究越来越多。
本文通过详细介绍CAPM、FF三因素模型的假设，模型方程、解释能力，以及在中国股票市场的适用性分析，得出以下结论：中国股市发展较慢，不够发达，信息披露等方面存在一定问题，属于弱势市场，FF模型比CAPM模型有着更强的解释力，和适应性。
Capm模型、FF模型在我国的适应性分析一、CAPM模型资本资产定价模型（CAPM）是现代金融学的奠基石，由威廉.夏普、约翰.林特纳、简.莫辛分别建立了经典资本资产定价模型CAPM。
1.CAPM模型的基本假设是：（1）市场是均衡的，信息完全。
（2）投资者是风险厌恶的，并且追求效用最大化。
（3）投资者仅依据来自资产组合的期望收益和标准中差做决策。
换言之，假定资产收益服从正态分布或投资者具有二次效用函数。
（4）资产无限可分，即投资者可以任意金额投资于各种资产。
也就是说不仅机构投资者，而且资金相对不足的个人投资者都可持有任意的资产组合。
（5）无交易费用，即忽略买卖任一资产的交易成本。
因为如果假定存在交易费用，在买卖资产的收益是交易费用的一个函数，大大增加了模型的复杂性。
（6）无个人收入税或假定对投资者所得的股利收入和资本利得按同一税率征税。
（7）单个投资者都是价格接受者，不能通过其买卖行为影响资产的价格，即没有价格操纵，这条类似于微观经济学中的完全竞争。
（8）允许无限制地卖空，无制度限制。
即单个投资者可卖空任意数量的任意资产。
（9）投资者对资产组合的投入、期望收益和方差及协方差有相同的预期。
β系数说明
β系数百科名片β系数也称为贝他系数（Beta coefficient），是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。
β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。
目录编辑本段β系数根据投资理论，全体市场本身的β系数为1，若基金投资组合净值的波动大于全体市场的波动幅度，则β系数大于1。
反之，若基金投资组合净值的波动小于全体市场的波动幅度，则β系数就小于1。
β系数越大之证券，通常是投机性较强的证券。
以美国为例，通常以史坦普五百企业指数(S&P 500)代表股市，贝他系数为1。
一个共同基金的贝他系数如果是1.10，表示其波动是股市的1.10 倍，亦即上涨时比市场表现优10%，而下跌时则更差10%;若贝他系数为0．5，则波动情况只及一半。
β= 0.5 为低风险股票，β= l. 0 表示为平均风险股票，而β= 2. 0 → 高风险股票，大多数股票的β系数介于0.5到l.5间。
[1]贝塔系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。
β 越高，意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。
β 大于 1 ，则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。
反之亦然。
如果β 为 1 ，则市场上涨10 ％，股票上涨10 ％；市场下滑10 ％，股票相应下滑10 ％。
如果β 为 1.1, 市场上涨10 ％时，股票上涨11%, ；市场下滑10 ％时，股票下滑11% 。
如果β 为0.9, 市场上涨10 ％时，股票上涨9% ；市场下滑10 ％时，股票下滑9% 。
编辑本段计算方式β系数（注：杠杆主要用于计量非系统性风险）（一）单项资产的β系数单项资产系统风险用β系数来计量，通过以整个市场作为参照物，用单项资产的风险收益率与整个市场的平均风险收益率作比较，即：β计算公式?其中Cov(ra,rm)是证券 a 的收益与市场收益的协方差；?是市场收益的方差。
ALPHA和BETA系数
ALPHA和BETA系数投资的收益可以由收益中的非风险部分、受整个市场影响的部分，以及误差部分三者之和，通过资本资产定价模型（CAPM）计算出α和β，然后确定某金融商品的风险程度：ｙ＝α＋βｘ＋ｃ式中，ｙ为某种金融商品预期收益率；截距α为收益中非系统风险部分，是无风险的收益；斜率β为系数，是系统风险部分；ｃ为误差项，即残余收益（随机因素产生的剩余收益）；ｘ为整个市场的预期总体收益率。
（1）ALPHAALPHA（α）是指一个人在操作某一投资中所获得的超出指数或基准回报的那部分收益，表示大盘不变时个股的涨跌幅度，表示某公司一定程度的固定收益，由行业统计数据确定。
震荡市场股票不齐跌齐涨，难以存在大的系统性收益，个股的表现差异大，集中投资才能够获得超额收益。
积极选股的主动型投资将胜过跟随市场指数的被动型投资。
α＞０，表示大盘不变时，个股上升且数值越大，则涨幅越大。
较高的α一般是由股票的个性特征所决定，与大势和行业无关，应深度挖掘个股轻指数，尽可能寻找高α值的个股。
α＜０，表示大盘不变时，该个股下跌，且数值越小跌幅越大。
投资市场交易中面临着系统性风险（β风险）和非系统性风险（α风险），通过对系统性风险进行度量并将其分离，从而获取超额绝对收益（阿尔法收益）。
获取阿尔法收益包括选股、估值、固定收益策略等等，也利用衍生工具对冲掉贝塔风险。
阿尔法对冲策略是选择具有超额收益能力的个股组合，同时运用沪深300股指期货对冲市场风险以获得超额收益的绝对收益策略。
此种策略追求的是与市场涨跌相关性较低的绝对收益。
股市阿尔法对冲策略通常寻找具有稳定超额收益的现货组合，通过股指期货等衍生工具来分离贝塔，进而获得与市场相关度较低的阿尔法收益。
在熊市或者盘整期，可以采用“现货多头＋期货空头”的方法，一方面建立能够获取超额收益的投资组合的多头头寸，另一方面建立股指期货的空头头寸以对冲现货组合的系统风险，从而获取正的绝对收益。
还有根据获取阿尔法的途径，采取统计套利、事件驱动、高频交易等策略来获取阿尔法收益。
收益法价值评估中贝塔系数(β)
20世纪60年代，美国著名经济学家威廉.夏普（William F.Sharpe）教授等人在哈里·马克威茨（Harry M.Markowitz）投资组合理论的基础上，导出了风险资产定价的量化模型——资本资产定价模型（CAPM）。
在这个模型中，夏普教授十分简洁地给出了证券类风险资产（以下以“股票”替代）投资中期望收益与风险之间的关系，并首次引入了贝塔系数（β）的概念，用以表述股票期望收益随股票市场收益变化的敏感度。
由于夏普教授在资本资产定价理论上的贡献，从而获得了1990年度诺贝尔经济学奖。
资本资产定价模型也逐渐成为风险资产估价的重要方法，并得到更加广泛和深入的研究。
其中，对于β的认识也不断得到深化。
本文研究的就是β在企业价值评估中的应用问题。
一、β的定义β作为描述股票收益水平相对股票市场平均收益水平变动的敏感性因子，有其严格的定义。
夏普教授根据投资组合理论以及CAPM模型的假设，通过均值方差坐标平面，将投资股票的收益（以收益率表示）与风险（以收益率的方差表示）之间的关系表示成：E（ri）= rf + Cov(ri,rM)/σM2[E（rM）- rf] （1）式中，E（ri）和E（rM）分别为股票i和市场组合M的期望收益；Cov(ri, rM)为股票i 和市场组合M期望收益的协方差；σM2为市场组合M期望收益的方差。
令βi = Cov(ri, rM)/σM2（2）则有E（ri）= rf+βi [E（rM）- rf] （3）式（3）被称为证券市场线方程，即资本资产定价模型CAPM，它对任意股票或其组合的期望收益与风险之间的关系给出了一种简洁的结论。
即：任意股票或其组合的期望收益由两部分构成：其一由投资无风险报酬率rf确定，它是对放弃即期消费而进行投资的一种补偿；其二由投资的风险报酬率βi [E（rM）- rf]确定，它是对投资需承担某种不确定性风险的一种补偿。
而股票市场中的风险是由两部分构成，一部分是只与公司股票自身性质有关的特有风险，也称为非系统性风险；另一部分是公司与整个市场因素有关的市场风险，也称为系统性风险。
商业银行系统风险—β系数的测算
商业银行系统风险—β系数的测算商业银行是金融业中最重要的组成部分之一，其承担着大量的风险，包括信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险等。
这些风险可能会导致银行资产的损失，进而影响银行的稳定运营和存在。
为了对银行系统的风险进行全面评估和管理，需要使用一些合适的方法和工具。
其中，β系数就是评估商业银行系统风险的一种重要工具。
β系数是贝塔系数的简写，也称为系统性风险系数。
它是衡量资产或证券风险的一个指标。
在股票市场中，β系数可以用来衡量股票相对于整个股市的波动情况。
如果某只股票的β系数为1，那么它的波动幅度与整个股市的波动幅度一致。
如果β系数为0.5，那么这只股票的波动幅度就只有整个股市波动幅度的一半。
至于β系数的大小，一般是与资产的波动性和市场的波动性成正比的。
在商业银行中，β系数被用来衡量银行资产的风险。
它可以通过计算某一资产与整个银行系统的波动情况之间的关系来计算。
假设β系数为2，表示如果整个银行系统发生1%的变动，那么这个资产可能会发生2%的变动。
根据β系数的定义，我们可以得出以下两个结论：1.β系数越大，资产波动性越大，风险也越高。
2.β系数越小，资产波动性越小，风险也越低。
在商业银行中，β系数不仅可以用来衡量某一资产的风险，还可以用来衡量整个银行系统的风险。
针对整个银行系统，β系数可以通过计算银行系统与整个金融市场的波动情况之间的关系来计算。
如果β系数为1，表示如果整个金融市场发生1%的变动，那么整个银行系统可能会发生1%的变动。
如果β系数大于1，表示整个银行系统可能会发生更大的变动，即银行系统的风险更高。
如果β系数小于1，表示整个银行系统可能会发生更小的变动，即银行系统的风险更低。
商业银行通过计算β系数来评估自身风险水平，进而确定各项风险管理措施。
具体来说，商业银行可以通过计算β系数来确定适当的资产组合、控制风险、优化风险分散。
例如，银行可以通过增加低β系数的资产来降低整个资产组合的β系数，从而降低系统风险。
自己动手计算β系数####
自己动手计算β系数[摘要]由于从外界及时获得β系数目前还受到限制，影响了我们采用β系数确定折现率。
为解决这个问题，本文提供了一种替代方法，即选择可参照的上市公司的β系数来间接确定所评估企业的β系数。
这种方法可以帮助评估人员达到比较客观地确定折现率的目的。
本文以实例说明了具体的计算过程。
同时，对这种方法使用时所受的限制和有关注意事项作了说明。
收益法的折现率中包含的风险报酬率，如果采用β系数确定，相对要客观一些。
由于条件的限制，目前及时获取需要的β系数还比较困难。
根据实际使用情况，本文介绍一种较简单的间接计算β系数的方法，供大家参考。
一、β系数的实质及其确定方法β系数反映的是某一只股票相对于市场波动的敏感程度。
资产评估中以β系数体现评估对象风险报酬率和市场平均风险报酬率之间的关系。
按说β系数所反映的评估对象未来预期收益期内的风险报酬率相对于市场风险报酬率的比值是波动的。
但在实际使用β系数时，我们一般假设评估对象未来相对波动率是稳定的，并往往是以历史数据来计算该β值。
在被评估企业是上市公司时，可以根据其各期历史收益数据和相应的股票市场综合指数来确定其β系数。
当被评估企业不是上市公司时，我们可以寻找相似的上市公司，先得出该上市公司的β系数，然后通过比较和调整来间接计算被评估企业的β系数。
下面我们通过实例来统计算非上市公司β系数的方法和步骤。
二、某非上市公司β系数的计算方法和步骤(一)计算参照上市公司β系数如果将市场上全部所有股票作为一个资产组合，其市场整体风险收益以市场整体资产组合M收益的方差Var(Rm)表示，任一只股票对系统风险收益的贡献，由这一股票与市场资产组合M 收益的协方差COV(Rm，Ri)表示，则β系数可表示为：此外，由于市场整体收益率Y=α+β×(X-参照上市公司的收益率)，通过进行一元线性回归分析，也可以用这一公式计算出β系数。
这两种计算方法实质上是一致的。
在本范例中，采用前者计算β值，步骤如下：1、计算股票市场整体收益率和参照上市公司股票的收益率(1)股票市场整体收益率式中：R mt—第t期的股票市场整体收益率INDEX t—第t期期末的股票市场综合指数1NDEX t-1—第t-1期期末的股票市场综合指数由于所选取上市公司是于2001年6月上市的，因此，本案例采用2001年6月末至2005年12月底(评估基准日)每个月月末共55个沪市综合指数作为市场整体收益率指标的计算根据。
贝塔系数简介
β<1 （2）若β>1，则个股报 酬率的变化大于市场组合
报酬率的变化；该股票属
市场 报酬率
于风险型股票；
（3）若β<1，则个股报酬率的变化小于 市场组合报酬率的变化；该股票属于 稳健型股票。
贝塔系数
那么如何计算贝塔系数？其计算公式如下：
i
Cov(Ri , Rm )
2 (Rm )
n
p Wi i i 1
结论：由于任意证券组合的β系数是各证券 β系数的加权平均值， β系数很好地度量了它对 投资组合风险的贡献，因而成为股票风险的度量指标。
贝塔系数
【例】某投资人持有共100万元的3种股票，该组合 中A股票30万元、B股票30万元、C股票40万元，贝 他系数分别为2、1.5、0.8，则加权贝他系数为：
β(ABC)=30%×2＋30%×1.5＋40%×0.8=1.37 若他将其中的C股票出售并买进同样金额的D债券，
那么，如何衡量一项资产的系统风险呢？ 这就需要运用贝塔系数衡量。
贝塔系数
贝塔系数是反映个别股票相对于平 均风险股票变动程度的指标。β系数是 一个系统风险指数，它用于衡量个股报 酬率的变动对于市场投资组合报酬率变 动的敏感性。或者说，贝塔系数是度量 一种证券对于市场组合变动的反应程度 的指标。 贝塔系数衡量的是个别股票数可通过特征线描述如下：
证券报酬率
20 10
SCL
（15%，20%）
- 15 -5
5
-10
-20
15
市场
报酬率
特征线是描述 单个证券的报酬率 和市场投资组合报 酬率之间相互关系 的一条直线，该直 线的斜率等于β。
贝塔系数
证券报酬率
（1）若β=1，则个股报酬率 变化与市场组合报酬率的变化 β>1 幅度相同；即该股票与整个 β=1 市场相比具有相同的系统风险；
BETA值的计算及应用
当β=0 :资产组合的收益不受市场收益的影 响。
β系数在股指期货投资策略 中的应用
β系数的应用
股指期货和商品期货有显著的差异：
股指期货合约的标的物是股票价格指 数。如沪深300指数是由上海和深圳证券 市场中选取300只A股作为样本编制而成 的成份股指数。
现货价格 期货价格 基差
7月30
4410
5102
692
8月30
5241
5348
107
损益
831
-246
585
由于基差的变化，本次β对冲不仅对冲了股票组合的市场 系统风险，而且盈利585个点。
如果基差走势此相反，则会亏损相应点数。
投资者在使用β对冲的过程中应密切关注 基差的变化，并选择有利的时机完成交 易。
以指数收益率为自变量，个股收益率为因变 量，做一阶拟合直线（ Ri ＝α+βRm ）
通过最小二乘法法，即可计算得到个股相对指 数的β系数。
β系数的计算
股票组合的β系数
投资者拥有的往往不止一只，当拥有一个投资 组合时，就需要测算这个投资组合的β系数。
假设一个投资组合P中有n个股票组成，第i个的 资金比例为Xi(X1+X2……+Xn＝1)，βi为第i个 的β系数。
β是一条回归直线的斜率,它是通过对基于 无风险利率的资产组合获得的超额收益和 基于无风险利率的市场获得的超额收益的 回归分析得出的；
β系数的概念
当β=1.0 : 资产组合的收益和风险与市场 的收益和风险一致；
当β=2.0 : 资产组合的超额收益是市场超 额收益的二倍，风险也是市场风险的二 倍；
β系数风险系数
β系数β系数也称为贝他系数（Beta coefficient），是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。
β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。
目录贝塔系数是统计学上的概念，它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。
其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。
如果是负值，则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反；大盘涨的时候它跌，大盘跌的时候它涨。
由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况，这一指标可以作为考察基金经理降低投资波动性风险的能力。
在计算贝塔系数时,除了基金的表现数据外,还需要有作为反映大盘表现的指标。
β系数根据投资理论，全体市场本身的β系数为1，若基金投资组合净值的波动大于全体市场的波动幅度，则β系数大于1。
反之，若基金投资组合净值的波动小于全体市场的波动幅度，则β系数就小于1。
β系数越大之证券，通常是投机性较强的证券。
以美国为例，通常以史坦普五百企业指数(S&P 500)代表股市，贝他系数为1。
一个共同基金的贝他系数如果是1.10，表示其波动是股市的1.10 倍，亦即上涨时比市场表现优10%，而下跌时则更差10%;若贝他系数为0．5，则波动情况只及一半。
β= 0.5 为低风险股票，β= l. 0 表示为平均风险股票，而β= 2. 0 → 高风险股票，大多数股票的β系数介于0.5到l.5间。
[1]贝塔系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。
β 越高，意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。
β 大于 1 ，则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。
反之亦然。
如果β 为 1 ，则市场上涨 10 ％，股票上涨 10 ％；市场下滑 10 ％，股票相应下滑 10 ％。
BETA指标
BETAβ系数目录[隐藏]贝塔系数概述（β ）β系数计算方式Beta的含义Beta的一般用途贝塔系数概述（β ）贝塔系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。
β 越高，意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。
β 大于 1 ，则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。
反之亦然。
如果β 为 1 ，则市场上涨10 ％，股票上涨10 ％；市场下滑10 ％，股票相应下滑10 ％。
如果β 为 1.1, 市场上涨10 ％时，股票上涨11%, ；市场下滑10 ％时，股票下滑11% 。
如果β 为0.9, 市场上涨10 ％时，股票上涨9% ；市场下滑10 ％时，股票下滑9% 。
贝塔系数（Beta coefficient）是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。
在股票、基金等投资术语中常见。
贝塔系数是统计学上的概念，它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。
其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。
如果是负值，则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反；大盘涨的时候它跌，大盘跌的时候它涨。
由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况，这一指标可以作为考察基金经理降低投资波动性风险的能力。
在计算贝塔系数时,除了基金的表现数据外,还需要有作为反映大盘表现的指标。
β系数计算方式（注：杠杆主要用于计量非系统性风险）（一）单项资产的β系数单项资产系统风险用β系数来计量，通过以整个市场作为参照物，用单项资产的风险收益率与整个市场的平均风险收益率作比较，即：β=/Files/BeyondPic/20051214201206830.gif另外，还可按协方差公式计算β值，即β=/Files/BeyondP ic/20051214201207148.gif注意：掌握β值的含义◆β=1，表示该单项资产的风险收益率与市场组合平均风险收益率呈同比例变化，其风险情况与市场投资组合的风险情况一致；◆β＞1，说明该单项资产的风险收益率高于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险；◆β＜1，说明该单项资产的风险收益率小于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。
β系数的计算方法.doc
β系数的计算方法一、公式法运用公式法计算行业β系数的具体步骤如：1．计算市场整体收益率。
计算公式为：式中：R 为第t期的市场整体收益率；为沪深300指数第溯期末的收盘数；为沪深3oo指数第t-1期期末的收盘数。
2．计算各参照上市公司收益率。
计算公式为：式中：为参照上市公司第t期的收益率；为参照上市公司第溯期末的股票收盘价；为参照上市公司第t—I期期末的股票收盘价。
3．计算市场整体收益率与各参照上市公司收益率的协方差。
我们可以利用EXCEL 中的协方差函数“COVAR”来计算。
4．计算市场整体收益率的方差。
我们可利用EXCEL中的方差函数“VAKP”来计算。
5．计算各参照上市公司受资本结构影响的β系数。
式中：BL为参照上市公司受资本结构影响的p系数。
6．计算各参照上市公司消除资本结构影响的β系数。
计算公式为：式中：Bu为参照上市公司消除资本结构影响的β系数；T为参照上市公司的所得税税率；D为参照上市公司债务的市场价值；E为参照上市公司股权的市场价值。
7．计算被评估企业所在行业受资本结构影响的B系数，即被评估企业所在行业的β系数。
计算公式为：式中：为被评估企业所在行业受资本结构影响的β系数；为被评估企业所在行业消除资本结构影响的β系数，为被评估企业所在行业的所得税税率，一般取25％；e(D÷E)为被评估企业所在行业的债务股本比。
二、线性回归法利用线性回归法计算行业β系数的具体步骤如下：1．计算市场整体收益率。
同公式法2．计算无风险报酬率。
取各年度的一年定期存款利率作为无风险年报酬率，再将其转换为月报酬率。
3．计算市场风险溢价。
市场风险溢价为“”。
4．计算各参照上市公司的收益率。
同公式法。
5．计算市场风险溢价与各参照上市公司收益率的协方差。
参照公式法下市场整体收益率与各参照上市公司收益率的协方差的计算6．计算市场风险溢价的方差。
参照公式法下市场整体收益率的方差计算。
7．计算各参照上市公司受资本结构影响的β系数。
上市保险公司β系数的测算分析.doc
上市保险公司β系数的测算分析摘要:保险业作为金融领域的一个分支，其展业与经营和市场经济的联系比较紧密，收益情况比较容易受到市场因素的影响。
CAPM模型中，β系数作为一个参数，可以衡量证券的系统性风险，即证券收益率相对于市场的投资收益率的波动情况。
因此，本文通过测算三家上市保险公司的β系数，评价保险业所受到的系统风险大小，研究当前中国保险公司的风险状况，并针对如何防范系统性风险提出有关建议。
关键词:β系数；保险公司；系统性风险一、引言金融资产的预期收益率受风险因素的影响，导致收益的不确定性，风险主要分为系统性风险和非系统性风险。
一般而言，个别风险可以通过组合投资分散风险，但是系统性风险无可避免，因此，系统性风险的测量和管理成为经济学家们重点研究的课题。
现代投资组合理论为系统性风险的度量提供了一系列方法，其中，基于资本资产定价模型(CAPM)的β系数是证券系统性风险的重要度量指标，它体现了某项资产价格对市场整体经济波动的敏感性，被广泛用于对风险问题的度量和分析中。
近年来，中国保险行业的发展较快，2015年行业平均的保费保持了20%左右、并且有较高增速的趋势，与降息环境下寿险产品的吸引力提升，以及前期权益类市场的良好表现带动寿险公司投资需求、加大销售力度有关。
保险业所经营的产品是无形的风险这一特殊产品，保险业也就比金融行业中的其他机构部门更容易接触到各类风险。
本文通过测算保险行业上市公司股票的β系数，分析我国的上市保险公司受到的系统性风险大小，了解当前保险行业的风险状况。
通过利用以往的收益率数据对β系数进行参数估计，可以向投资者揭示上市公司的系统性风险，为投资组合管理者提供资产选择与风险控制的基本信息，帮助投资者做出合理的组合投资决策。
因此，β系数的测算与分析具有重要的现实意义，同时又兼具理论价值。
二、理论依据马科维茨早在1952年首创了风险的定量研究，提出了资产组合理论。
随后，威廉•夏普等经济学家建立了资本资产定价模型，将资产的预期收益率与风险值β系数联系在一起，从理论上探讨在多样化的资产组合中，如何有效地计算某种单项证券的风险，并说明在证券市场上风险是如何决定价格的。
BETA值的计算及应用
β系数在股指期货投资策略 中的应用
β系数的应用
股指期货和商品期货有显著的差异： 股指期货合约的标的物是股票价格指 数。如沪深300指数是由上海和深圳证券 市场中选取 300 只 A 股作为样本编制而成 的成份股指数。 对绝大多数的股市投资者而言，是不可 能严格按照指数的构成来买卖股票的。 因此，在利用股指期货套期保值或做对冲 交易时，必须引入β系数这一工具。
β系数在套期保值中的应用
利用股指期货套期保值是分别在股票市场 和股指期货两个不同的市场间进行方向相 反，金额尽量相同的操作，以抵销股价波 动的影响。 股指期货 套期保值是为了规避现货市场系 统性风险，期货和现货市场投资组合的目 标β为零。
β系数在套期保值中的应用
根据现货市场买入（卖出）的股票或股票 组合的 β 系数，可以计算出需在期货市场 卖出（买入）的合约手数。
股票组合 的β值 个股的 β值
目标β下对冲期 货合约手数
计算结果分析（收益率表）
参考指标
统计期数 不同的统计期数，计算结果也有所不 同。 相同的目标β下，统计期数短则对冲所 需手数的波动大；统计期数长，对冲所 需手数则相对稳定。
统计期数长短对对冲所需手数的影响
当统计期数为30 时对冲所需手数 随时间的变化
工具设计开发：蒋东义 顾问：蒋东义 制作：李晓慧
谢 谢
主要参数
代码：股票代码，根据“原始数据”表自动生成； 价格：股票价格，根据“原始数据”表自动生成； 持仓：对应股票的持仓，根据实际持仓录入； 目标BETA：对期现市场投资组合的目标β，根据需 求设置。
数据准备和参数设置完成后，依次单击“准备数据”和 “计算”按钮，完成计算，并输出结果。
计算结果分析（主窗口）
β 系数的调整和资产管理(举例)
股票市场风险指标计算
CVaR（Conditional VaR）
总结词
CVaR是一种改进的VaR测量方法，它考虑 了尾部风险，即在极端不利情况下可能发生 的最大损失。
详细描述
CVaR（Conditional VaR）是一种改进的 VaR测量方法，它不仅考虑了正常情况下的 风险，还特别关注极端不利情况下可能发生 的最大损失。CVaR的计算通常基于历史模 拟法或蒙特卡洛模拟法，通过对极端事件发 生时的损失分布进行统计分析，计算出在一 定置信水平下可能的最大损失。CVaR能够 帮助投资者更好地了解潜在的尾部风险，提 高风险管理水平。
杠杆率与保证金指标
总结词
杠杆率与保证金指标用于衡量投资者在股票市场的借贷和保 证金交易风险。
详细描述
杠杆率是指投资者通过借贷资金放大投资的倍数，而保证金 指标则是指投资者在交易中需要提供的抵押品或保证金。高 杠杆率和低保证金可能导致投资者面临巨大的债务压力和强 制平仓风险。
流动性风险指标
总结词
流动性风险指标用于评估市场在特定时间和 价格水平上买卖股票的能力。
于市场。
阿尔法系数（Alpha）
总结词
阿尔法系数是衡量股票相对于市场整体表现 的评价指标。
详细描述
阿尔法系数计算公式为某股票的实际收益率 与根据贝塔系数和无风险收益率计算得到的 预期收益率之间的差额。阿尔法系数大于0 表示股票表现优于市场，小于0则表示股票
表现不如市场。
夏普比率（Sharpe Ratio）
详细描述
流动性风险指标包括买卖价差、成交量等， 买卖价差越大、成交量越小，表示市场流动 性越差，投资者在交易中可能面临较高的冲 击成本和滑点风险。
03
CATALOGUE
常见风险指标计算
基于时变β系数的股票投资分析
基于时变β系数的股票投资分析引言股票投资是指以股票为主要投资对象的一种投资方式。
在进行股票投资时，投资者需要对股票市场进行分析和预测，以实现收益最大化。
其中，股票的β系数是股票市场分析的重要指标之一，它反映了股票的市场风险和收益的关系。
然而，传统的β系数是稳定的，无法反映股票市场的变化。
为了更好地进行股票投资分析，本文将介绍一种基于时变β系数的股票投资分析方法。
什么是β系数β系数是指一种用于衡量股票相对于市场的波动性指标。
β系数越高，意味着股票在市场中受到的波动性越大，也就是说，股票的收益与市场的变化密切相关，投资者需要更多地关注市场的变化。
反之，β系数越低，意味着股票在市场中受到的波动性越小，股票的收益不受市场变化的影响，投资者需要更多地关注公司内部的经营状况。
传统的β系数是稳定不变的，这种β系数只能反映股票的长期趋势，无法反映股票市场的变化。
而基于时变β系数的股票投资分析方法则可以更好地反映股票市场的变化。
基于时变β系数的股票投资分析方法基于时变β系数的股票投资分析方法的核心思想是利用历史数据来预测未来股票市场的变化。
该方法通过计算股票市场中的β系数，来反映股票市场的波动性和分析其潜在收益。
具体的分析流程可以如下图所示：股票投资分析流程图在该流程中，我们首先需要确定一个时间段，例如一个月，三个月或半年，然后计算该时间段内股票收益率和市场收益率的协方差和方差。
协方差与方差的比值就是β系数，它反映了该时间段内股票收益和市场收益的相关性。
为了得到更加准确的β系数，我们可以使用滚动窗口的方法，即每隔一段时间进行一次新的计算。
这样，我们就可以得到股票市场中β系数的时变变化情况。
在得到时变β系数之后，我们可以根据股票市场的变化来确定投资策略。
例如，当β系数较高时，投资者可以更多地关注市场的变化，减少投资风险；当β系数较低时，投资者可以更多地关注公司内部的表现，以获得更大的收益。
此外，还可以根据不同股票的β系数来选择投资组合，以实现风险分散和收益最大化。
收益法价值评估中贝塔系数
20世纪60年代，美国著名经济学家威廉.夏普（William F.Sharpe）教授等人在哈里•马克威茨（Harry M.Markowitz）投资组合理论的基础上，导出了风险资产定价的量化模型一一资本资产定价模型（CAPM）。
在这个模型中，夏普教授十分简洁地给出了证券类风险资产（以下以“股票”替代）投资中期望收益与风险之间的关系，并首次引入了贝塔系数（8）的概念，用以表述股票期望收益随股票市场收益变化的敏感度。
由于夏普教授在资本资产定价理论上的贡献，从而获得了1990年度诺贝尔经济学奖。
资本资产定价模型也逐渐成为风险资产估价的重要方法，并得到更加广泛和深入的研究。
其中，对邪的认识也不断得到深化。
本文研究的就是8在企业价值评估中的应用问题。
一、8的定义8作为描述股票收益水平相对股票市场平均收益水平变动的敏感性因子，有其严格的定义。
夏普教授根据投资组合理论以及CAPM模型的假设，通过均值方差坐标平面，将投资股票的收益（以收益率表示）与风险（以收益率的方差表示）之间的关系表示成：E （ri）= rf + Cov（ri,rM）/a M2[E （rM）- rf] （1）式中，E（ri）和E（rM）分别为股票i和市场组合M的期望收益；Cov（ri, rM）为股票i 和市场组合M期望收益的协方差；O M2为市场组合M期望收益的方差。
令8 i = Cov（ri, rM）/a M2 （2）则有E （ri）= rf+8 i [E（rM）- rf] （3）式（3）被称为证券市场线方程，即资本资产定价模型CAPM，它对任意股票或其组合的期望收益与风险之间的关系给出了一种简洁的结论。
即：任意股票或其组合的期望收益由两部分构成：其一由投资无风险报酬率rf确定，它是对放弃即期消费而进行投资的一种补偿；其二由投资的风险报酬率8 i [E（rM）- rf]确定，它是对投资需承担某种不确定性风险的一种补偿。
而股票市场中的风险是由两部分构成，一部分是只与公司股票自身性质有关的特有风险，也称为非系统性风险;另一部分是公司与整个市场因素有关的市场风险，也称为系统性风险。
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中国股票市场风险评价系数β数据库
本使用指南是《中国股票市场风险评价系数 β 数据库（China Stock Market β Database）》 （2014 版）的使用说明。
中国股票市场风险评价系数 β 数据库在以下章节中简称 GTA_BETA 数据库。
风险评价系数 β 数据库（2014 版）数据区间为 1991 年—2013 年。
1、本产品针对的用户..................................................................................................................... 2 2、本说明书的结构 ........................................................................................................................2 三、产品使用指南 ..............................................................................................................................3 1、内容 ............................................................................................................................................3 2、特点 ............................................................................................................................................3 3、使用方式 ....................................................................................................................................3 四、数据库说明 ..................................................................................................................................5 1、总体结构 ....................................................................................................................................5 2、计算方法 ....................................................................................................................................5 五、数据结构说明 ..............................................................................................................................8
版权与所有权声明
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针对市场的需求，国泰安公司搜集整理相关数据，设计开发了“中国股票市场风险评价系 数 β 数据库”。本数据库是一个包含“月个股的风险系数”、“年个股的风险系数”等部分 β 数据 库，该数据库目前主要提供 1991 年以来的 β 数据。
中国股票市场风险评价系数 β 数据库提供研究人员研究中国证券股票市场的 β 数据。该 数据库目前提供月 Beta 文件、年 Beta 文件等方面数据。
“中国股票市场风险评价系数 β 数据库（GTA_BETA）”的名称已受到注册商标和其它形 式的所有权的保护。
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