最新PE投资的内在逻辑与投资思维
估值逻辑 投资思维的边界
估值逻辑投资思维的边界
估值逻辑表示对一项资产或企业进行估值的思维框架和方法。
投资思维的边界是指在进行估值和投资决策时，投资者应该考虑的因素和限制。
1. 基本面分析：投资者应该通过分析公司的财务状况、竞争优势、市场前景等因素来估计其内在价值。
基本面分析的边界在于不能预测未来的事件和变化，因此估值结果可能存在不确定性。
2. 投资者心理因素：投资者的情绪和心理状况会影响其投资决策和估值结果。
例如，过度自信或恐惧会导致错误的估值判断。
投资者需要意识到自身心理偏差，并尽量消除或减少其对估值的影响。
3. 市场因素：市场中的供需关系、流动性等因素会影响资产价格的波动和估值结果。
投资者应该考虑市场的整体情况和预期，以辅助估值决策。
4. 信息获取和分析能力：投资者需要获得并分析相关的信息来支持估值决策。
然而，信息获取和分析的能力有限，投资者可能无法获得完全准确和全面的信息，从而影响估值的准确性。
5. 投资目标和风险承受能力：不同投资者有不同的投资目标和风险承受能力，这将影响其对估值的侧重点和决策结果。
投资者应该根据自身情况和目标来确定估值逻辑和边界。
总之，估值逻辑和投资思维的边界在于无法预测未来、个人心理偏差、市场因素、信息获取能力以及投资目标和风险承受能力等因素的限制。
在进行估值和投资决策时，投资者应该充分了解这些边界，并做出相应的判断和决策。
《龙头、价值与赛道：我对投资哲学与逻辑的深度思考》笔记
《龙头、价值与赛道：我对投资哲学与逻辑的深度思考》阅读札记目录一、内容综述 (2)1.1 投资哲学的重要性 (3)1.2 股市投资的基本概念 (4)二、龙头企业的特征与价值 (5)2.1 龙头企业的定义 (7)2.2 龙头企业的特征 (8)2.3 龙头企业的价值创造 (9)三、投资赛道的分析 (10)3.1 赛道的选择与判断 (11)3.2 赛道的发展前景 (13)3.3 赛道的竞争格局 (14)四、投资策略的制定 (16)4.1 价值投资策略 (17)4.2 成长投资策略 (18)4.3 混合投资策略 (20)五、投资风险管理 (21)5.1 市场风险 (22)5.2 流动性风险 (24)5.3 信用风险 (25)六、投资实践与反思 (26)6.1 实际投资案例分析 (28)6.2 对投资哲学的深度思考 (29)6.3 对投资逻辑的反思 (30)七、结语 (32)7.1 投资哲学与逻辑的重要性 (34)7.2 不断学习与进步 (35)一、内容综述《龙头、价值与赛道：我对投资哲学与逻辑的深度思考》是一篇关于投资哲学和逻辑的深度思考的文章。
作者通过对龙头企业、价值投资和赛道选择这三个方面的探讨，试图为投资者提供一种新的投资思路和方法。
本文将对这三个方面进行详细的阐述和分析，以期帮助投资者更好地理解和掌握投资哲学与逻辑。
文章从龙头企业的角度出发，分析了龙头企业在经济发展中的重要地位和作用。
龙头企业不仅具有强大的市场地位和品牌影响力，还具备较强的创新能力和抗风险能力。
投资者应该关注龙头企业的投资机会，以期获得较高的收益。
文章重点讨论了价值投资的理念和方法，价值投资是一种基于企业内在价值的投资方式，强调投资者应该关注企业的基本面，挖掘企业的潜在价值。
在此基础上，作者提出了一系列价值投资的具体策略和方法，包括估值方法、行业选择、公司治理等方面，以期帮助投资者更好地实现价值投资的目标。
文章深入剖析了赛道选择的重要性，赛道选择是投资者在众多投资机会中筛选出优质项目的关键因素。
陈玮：PE的逻辑
陈玮：PE的逻辑创办东方富海的9年里，陈玮用了3年多重构和理顺东方富海的投资逻辑与成长逻辑。
如今，经济调速，结构转型，扶持新模式的PE将成为驱动经济的新引擎，从而迎来黄金十年，完成专业化与平台化转型的东方富海，蓄满爆发势能。
陶娟/文10月10日这一天，陈玮发出了平生第一份微信红包。
与此同时，他第一次为东方富海的百年基业圈出三大基因：安全、发展、创新。
作为典型的智力密集型机构，PE的风格往往呈现的就是掌舵者的格局。
置身进取又不乏狂热的PE业，这位深圳东方富海投资管理有限公司（OFC）的董事长，却将“安全”放在第一位，提出“不求最快最大，但求百年基业”，这大约和陈玮本人经历中锤炼出的沉稳可靠的学院气质，以及他入行16年来对PE投资逻辑、成长逻辑的持续思考不无关系。
奔跑的人生，先选赛道在陈玮看来，PE做投资，第一步就是选赛道，在自己最擅长的领域内进行专业化投资。
无论在东方富海创立的9年里，还是在陈玮本人的职业生涯中，都有过一次关键的赛道切换。
如今，曾经的会计系教授成了最有学术范儿的PE大佬，他所执掌的东方富海也在中国1万多家PE/VC 机构中稳居第一方阵。
在清科发布的2014年中国创业投资机构50强中，东方富海排名第16位；在本土创业投资机构中，更排名第7位。
中国30年波澜壮阔的大发展中，不少人的命运都随时代的潮流而起伏。
有人说，选择可能比努力更重要。
年少时陈玮的梦想是当医生、当兵，等到考上兰州商学院，他接受了以就业为导向的现实，开始攻读会计学，尽管在他模糊的感觉中，这工作类似于“戴着瓜皮小帽儿打算盘的账房先生”。
毕业后，陈玮留校当了老师，并在工作期间继续深造，赴厦门大学攻读博士，师从中国会计学泰斗葛家澍老先生。
1999年，从有“荷兰的哈佛”之称的奈耶诺德大学（Nyenrode Universiteit）访学归来后，已教了10年书的陈玮决定告别“一眼能看到底”的人生。
35岁的他南下深圳，加盟深圳创新投，从知识分子转身闯入PE界。
股市中的投资逻辑解析
股市中的投资逻辑解析股市作为一种投资工具，在吸引了众多投资者的同时，也需要投资者具备一定的投资逻辑和判断力。
本文将对股市中的投资逻辑进行解析，帮助读者更好地把握投资机会。
一、选择合适的投资标的在进行股票投资前，投资者需要进行充分的研究，选择合适的投资标的。
首先，需要对公司的基本面进行分析，包括公司的盈利能力、资产质量、市场地位等。
其次，还需要研究行业的发展前景、市场竞争格局、政策环境等因素。
通过对这些因素的综合分析，选择出具备投资价值的股票。
二、分散投资风险投资股市存在一定的风险，为降低风险，投资者需要采取分散投资的策略。
分散投资是指将投资金额分散在多个不同行业、不同公司的股票上，以降低因单一标的的波动而引发的风险。
通过分散投资，投资者可以平衡不同标的的盈亏情况，提高整体投资组合的收益稳定性。
三、把握投资机会在股市中，投资机会并不是一成不变的，投资者需要时刻关注市场动态，把握投资机会。
首先，需要关注市场的宏观经济状况，包括国内外的经济增长、利率水平、通胀预期等。
其次，需要关注公司的财务报表、重要消息和公告，以及行业的热点事件。
通过对这些信息的及时分析和判断，迅速把握投资机会，进行适时买入或卖出。
四、控制投资风险投资股市存在一定的风险，为控制投资风险，投资者需要制定合理的投资策略。
首先，需要设定止损位，即在亏损到一定程度时及时割肉，避免亏损进一步扩大。
其次，需要分散投资风险，避免过度集中在某个行业或某个股票上。
此外，还需要根据自身的风险承受能力确定合适的仓位，避免过度杠杆化操作。
五、长期持有优质股票在投资股市时，长期持有优质股票是获取稳定收益的重要途径。
优质股票是指具备良好的盈利能力、竞争优势和发展潜力的股票。
长期持有优质股票可以享受公司的盈利增长和股息派发，实现资本的长期增值。
同时，长期持有还可以避免频繁交易所带来的成本和风险。
六、不盲目跟风在股市中，投资者需要保持理性和独立的思考能力，不盲目跟风。
私募股权投资基金投资策略
私募股权投资基金投资策略私募股权投资基金（PE基金）是一种重要的投资工具，通过投资于非公开发行的股票或其他权益证券，为投资者提供资本增值的机会。
本文将详细介绍私募股权投资基金的投资策略，主要包括以下几个方面：一、行业分析行业分析是私募股权投资基金投资策略的重要一环。
通过对特定行业的市场状况、竞争格局、发展趋势等因素进行深入分析，基金管理人可以评估行业的潜力和风险，从而确定投资方向和策略。
行业分析主要包括市场规模、行业增长率、竞争格局、市场集中度、政策法规等因素的分析。
二、企业评估企业评估是私募股权投资基金选择投资目标的重要依据。
通过对企业的财务状况、经营状况、管理团队、市场前景等因素进行全面评估，基金管理人可以判断企业的价值和潜在风险。
企业评估主要包括企业财务报表分析、经营状况分析、市场前景分析、管理团队评估、行业地位评估等方面。
三、估值定价估值定价是私募股权投资基金确定投资目标价值的重要环节。
通过对企业进行合理的估值，基金管理人可以确定投资价格和投资回报率。
估值定价的方法包括相对估值法、折现现金流法、折现自由现金流法等。
在确定估值时，需要综合考虑企业的财务状况、市场前景、行业地位等因素。
四、交易结构设计交易结构设计是私募股权投资基金实现投资目标的重要手段。
通过对交易结构进行合理的设计，基金管理人可以降低投资风险并实现最大化回报。
交易结构设计包括投资方式、股权比例、对赌协议等要素的设计，需要考虑的因素包括企业需求、监管政策、税务政策等。
五、风险控制风险控制是私募股权投资基金管理的重要环节，通过对投资项目进行风险评估和控制，基金管理人可以降低投资风险并保障投资回报。
风险控制措施包括项目筛选、尽职调查、估值评估、风险预警等环节，同时需要建立完善的风险管理体系和内部控制机制，以确保风险控制的实施效果。
六、投后管理投后管理是私募股权投资基金实现长期资本增值的重要保障。
通过在投资后对企业进行持续的管理和优化，基金管理人可以帮助企业提升价值并降低风险。
PE项目投资三个标准
PE项目投资的三个标准PE，是英文 Private Equity 的缩写，在中国被称为私募股权投资，PE 项目投资往常有三大标准：1、PE投资的基本素质：情绪管理能力强，身体素质还要好为何说 PE 也是一个德扑游戏？德扑最考验人的情绪管理能力，假如情绪简单失控，没有一个好的心态，往常都很难赢钱。
好多人有很强的激动，屡次地出手，每把都进去，屡次进场，往常都不是最后的赢家。
德扑很需要耐心，在他人都屡次下注而你没有好牌的时候，你能耐得住孤独。
和德扑近似，能够赚大钱的投资，必定不是所有的赛道都去赌，而是有些项当今了重手，在这些项目里面投的比率很重，金额也很大。
这种项目一旦成功了，会给机构赚特别多的钱。
有时一期基金可能就靠一笔特别重的投资，能够把整个基金的钱所有赚回来。
真切投资做得好的人，往常德扑都玩得很好，或许说德扑玩得收放自如的人，做投资也不会太差。
任何一个小的赛事，从开始入局到最后拿冠军，你需要连续战斗，不断地思虑，不断地做出决议，要坚持到最后还可以不出局。
他人问我做好投资最主要的素质是什么？我说是身体素质。
特别是在中国做投资，你假如身体素质不好，那么投资根本做不好，由于中国太大，我们常常要看好多项目，对体力要求也是很高的，这个跟德扑游戏也很近似。
2、中美 PE之“大不一样”【基金规模 /根源】，美国 PE 的均匀规模大体是 13.2 亿人民币，而中国 PE 的均匀规模为 4 亿人民币。
当前中国的 PE机构整体上管理的规模仍是比较小。
从主流的 LP 来讲，美国基本所有是以机构为主，包含大学的基金、养老基金等这种规模化的 LP 为主，这种 LP 给出来的钱，可能都是 10 亿到 20 亿，甚至能够给到 50 亿到 100 亿美金，这是一个特别大的体量。
中国的 PE机构管理的资本仍是来自于高端个人的个人财产。
固然这几年政府指引基金、股权母基金、银行保险都进到了 LP 阵营里面来，但当前主流的仍旧仍是个人。
估值逻辑 投资思维的边界
估值逻辑投资思维的边界摘要：1.引言：投资思维的边界与估值逻辑的重要性2.投资思维的边界2.1 定义与理解投资思维的边界2.2 投资思维的边界对投资决策的影响3.估值逻辑的内涵及其应用3.1 估值逻辑的定义与作用3.2 估值逻辑在投资决策中的实际应用3.3 估值逻辑的局限性4.如何在投资思维的边界内运用估值逻辑4.1 跨越投资思维的边界：从定量到定性分析4.2 结合市场情况，灵活运用估值逻辑4.3 提升估值逻辑的精度与有效性5.结论：投资思维的边界与估值逻辑的相互作用，助力投资者实现价值投资正文：在投资领域，如何正确把握投资思维的边界并合理运用估值逻辑，是投资者在复杂多变的市场环境中实现价值投资的关键。
本文将从投资思维的边界与估值逻辑的内涵出发，探讨如何在投资思维的边界内更好地运用估值逻辑，从而为投资者提供更具价值的投资建议。
首先，我们需要明确投资思维的边界。
投资思维的边界是指投资者在分析投资标的时所受到的认知、信息、能力等方面的限制。
在投资过程中，投资者需要明确自己的投资思维边界，以避免因盲目自信或信息不对称等原因导致投资失误。
同时，投资者还需认识到投资思维的边界对投资决策的影响，从而在实际操作中加以规避。
接下来，我们来探讨估值逻辑的内涵及其应用。
估值逻辑是指通过对投资标的的财务状况、行业地位、市场环境等方面进行分析，从而得出其合理价值的方法。
在投资决策中，估值逻辑具有重要的指导意义。
通过运用估值逻辑，投资者可以更准确地判断投资标的的价值，从而降低投资风险。
然而，估值逻辑并非万能，投资者还需认识到其局限性，并在实际应用中加以注意。
如何在投资思维的边界内运用估值逻辑呢？首先，投资者需要跨越投资思维的边界，从定量到定性分析。
这意味着投资者不仅要关注投资标的的财务数据等定量指标，还要关注其行业前景、竞争优势等定性因素。
此外，投资者还需结合市场情况，灵活运用估值逻辑。
在市场环境变化时，投资者需及时调整估值逻辑，以适应市场变化。
价值投资应遵循的逻辑
价值投资的逻辑思考了一下价值投资的内在逻辑及交易层面的几个问题，总的来说，还有4个问题：1、关于价值投资的绩效标准；2、关于投资的逻辑；3、关于定量分析与估值的逻辑；4、关于定性分析与商业逻辑。
一、关于价值投资的绩效标准我们知道，实践价值投资策略是相当难的，坚持价值投资的策略更难。
市场先生是一个极其强大的、极难制服的对手，极少有人能忍受价格波动，忍受市值的大起大落，绝大多数人都被市场牵着鼻子走。
熊市一来，好股烂股均是跌幅巨大，不少蓝筹股的跌幅还相当巨大，尤其是周期性的蓝筹股。
这不禁让人深思：价值投资策略，既然在熊市同样会遭受重大的市值损失，而且与其他投资策略相比，并无明显的优势，那是否还要坚守价值投资？这里有一个根本性的问题：价值投资策略，是面向企业的投资哲学，那么，度量价值投资策略绩效的标准是什么？是市值变动吗？无论我们是信奉价值投资策略，还是其他投资策略的追随者，目的是一样的，都是为赚钱而来的，从交易层面来讲，价值投资策略也是通过证券变现，即市值波动来衡量的。
价值投资者，当然也要兑现利润。
价值投资策略的集大成者巴菲特给我们提供了一个新的视角，他将所有的股票投资，全部视为股权投资，如控制性质的投资，包括私企收购，并在年末编制合并报表，控股权在50%以上，称为“第I类股权投资”；而共同控制类的投资，控股权在20-50%，称为“第II类股权投资”，这类投资，按对被投资方的控股比例及应享有的净利润，在损益表确认“投资收益”，但并不编制合并报表；对于证券投资，巴老均是通过其旗下的保险子公司进行的，即在二级市场上买入股份，他并不称其为“证券投资”、“股票投资”，而称其为“第III类股权投资”，也称为“少数股权投资”。
这反映了巴老是一位忠实的、虔诚的价值投资者，他牢固的坚守“面向企业的投资哲学”，他认为自己在二级市场上买入的股票，也是股权投资，也要通过股权投资的思路来审视它。
巴老的投资境界是相当高远的。
由于会计核算的差异，第III类股权投资，只能在收到现金股利时，才确认一部分投资收益，如果这类股票的浮盈不变现，那么反映在报表上的只有一小部分损益。
PE投资
PE投资私募股权投资（PrivateEquityInvestment），简称PE投资，是一种投资方式，指的是通过私募基金等专业投资机构，以股权投资的方式参与未上市或即将上市公司的投资活动。
PE投资作为一种重要的投资方式，近年来在全球范围内得到了广泛应用，对企业融资、创新驱动和经济增长等方面产生了积极影响。
本文将围绕PE投资展开，介绍其概念、历史背景、发展现状、特点、优势与风险等方面的内容。
一、PE投资概念私募股权投资（PrivateEquityInvestment），简称PE投资，是指通过私募基金等专业投资机构，以股权投资的方式参与未上市或即将上市公司的投资活动。
PE投资的主要目标是通过股权投资，获得投资标的公司的持续增值，最终通过退出策略实现投资收益。
PE投资通常涉及投资周期较长、投资金额较大、风险较高的投资活动。
投资标的可以包括初创期、成长期和成熟期的企业，涉及多个行业领域，如科技、制造、消费品、医疗健康、金融等。
PE投资通常采用股权投资、股权收购、管理权收购、债权转股权等方式，以获得公司的股权或管理权，并通过参与公司经营和管理，帮助公司实现价值的提升。
二、PE投资的历史背景PE投资作为一种专业投资方式，起源于20世纪初。
最早的PE投资可以追溯到美国，在20世纪初期，一些富有的家族和企业家开始利用自有资金，通过股权投资的方式投资未上市的企业，从而参与企业的经营和管理，分享企业的增值收益。
20世纪40年代，美国哈佛大学建立了第一家私募股权投资基金，标志着PE投资正式成为一种独立的投资方式。
随着美国金融市场的不断发展和完善，PE投资迅速崭露头角。
20世纪80年代，随着投资银行业务的崛起和私募股权投资机构的发展，PE投资在美国经济中的地位不断上升。
20世纪90年代，PE投资开始向欧洲和亚洲等地扩展，逐渐成为全球范围内的重要投资方式。
在中国，PE投资起步较晚，主要起源于1990年代。
当时，由于我国资本市场尚未完善，企业融资渠道有限，很多初创企业面临融资困难。
股票投资理念与逻辑[新版]
![股票投资理念与逻辑[新版]](https://img.taocdn.com/s3/m/1c5ca12642323968011ca300a6c30c225901f090.png)
投资理念与逻辑一．遵循二八定律，逆向思维，和大多数人反着操作二八定律，即少数人挣钱定律，在股市中只有20%甚至更少的人能长期战胜大市、领跑市场。
这个定律同样适用于社会中的其他领域，如商业领域中只有少数人能取得巨大成就，积累巨额财富；学术领域中也只有少数人能攀登到科学的最前沿。
我认为这些人能取得如此巨大成功的最主要的原因是他们的思维方式和大多数人不一样，做事方式也极具独特性。
由于想问题和做事情的方式和大多数人不一样，致使这样的少数人具有了取得巨大成功的潜质，最后能否成功就看个人能力、毅力、环境等等因素了。
我国著名的史学家司马迁在2000年前就对春秋战国时期的巨贾富商能在商业上取得巨大成功的共同特点做出了精辟概括，即“人弃我取，人取我与”出自司马迁《史记·货殖列传》。
这也和股神巴菲特的投资名言“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪”不谋而合。
因此，在股市中须时常提醒自己采用逆向思维，要有自己的独立思考，敢于挑战市场中的主流观点，和大多数人反着操作，这样会大大提高投资成功的概率。
二．敢于在市场犯错时，寻找机会大赚一笔市场上经常会遇到一些突发性事件，导致人们对大市或者个股过度看空，致使股票估值被严重低估，此时就是获取暴利的机会。
条件是企业或者股市基本面并没有发生太大的变化，或危机终会被解决。
举例说明如下：1.2003年中国发生非典，由于人们的恐慌情绪，上证综指在短期内大跌20%，此时国内的经济被没有受到实质性大的影响，数月后随着非典被控制住，股市又回到了原点位。
2.2001年9月11日，美国发生了911事件，致使美国全国陷入了恐慌紧张状态，股市关闭3天，开市后4天道琼斯工业指数跌了15%，随着美国政府对恐怖分子的打击和国内局势的稳定，道琼斯工业指数在10月份就收复了失地。
3.2008年10月，海通证券6倍于当时流通股的限售股解禁，短期内卖方远远大于买方，再加上当时在全球金融危机下上证综指已经跌倒了2000点下方，股市处于绝望崩溃的边缘，海通证券股价在短短两个月内跌去65%，然而在随后的三个月时间该股股价反弹了100%多。
《股市逻辑思维：势、道、术》记录
《股市逻辑思维：势、道、术》阅读记录1. 1 股市基本概念与原理在《股市逻辑思维：势、道、术》作者首先为我们介绍了股市的基本概念和原理。
股市是一个复杂的金融市场，它涉及到各种股票、债券、期货等金融产品的价格波动。
在这个市场中，投资者通过购买和出售这些金融产品来实现财富的增值。
为了更好地理解股市，我们需要掌握一些基本概念和原理。
我们需要了解股票，股票是公司发行的所有权凭证，代表着投资者对公司的所有权。
当投资者购买股票时，他们实际上是在购买公司的一部分所有权。
股票的价值随着公司业绩的好坏而波动，当公司业绩好时，股票价格上涨；反之，当公司业绩差时，股票价格下跌。
我们需要了解股票市场的运作机制，股票市场是一个公开透明的市场，它的价格由供求关系决定。
当有更多的投资者愿意购买某只股票时，该股票的价格就会上涨；反之，当有更多的投资者愿意出售某只股票时，该股票的价格就会下跌。
股票市场还受到宏观经济因素、政策因素等多种因素的影响。
我们需要了解投资策略，投资者需要根据自己的风险承受能力、投资目标等因素制定合适的投资策略。
常见的投资策略包括价值投资、成长投资、技术分析、基本面分析等。
这些策略都有其优缺点，投资者需要根据自己的实际情况选择合适的策略。
《股市逻辑思维：势、道、术》这本书为我们提供了一个系统的理论框架，帮助我们更好地理解股市的基本概念和原理。
通过学习这些知识，我们可以更好地把握股市的走势，为自己的投资决策提供有力的支持。
1.1 股市简介在阅读《股市逻辑思维：势、道、术》这本书之前，对于股市的初步了解是必要的。
在此段落中，作者对于股市进行了简洁明了的介绍。
即股票市场，是已经发行的股票进行转让、买卖和流通的场所。
它反映了企业的经营状况和市场前景，是投资者和企业家进行投资决策的重要参考指标。
作为经济运行的“晴雨表”，股市与宏观经济形势密切相关，随着全球经济的发展和变化，股市已经成为全球金融体系的重要组成部分。
股票是一种有价证券，代表了公司的一部分所有权。
3.天使到Pre-IPO各阶段融资逻辑与思路,如何选择投资机构
投资阶段与融资阶段
风险投资（VC） VC所投的通常是一些中早期项目，经营模 式相对成熟，一般有用户数据支持，获得 了市场的认可，且盈利能力强，在获得资 金后进一步开拓市场可以继续爆发式增长。 投资节点一般为在死亡之谷（VALLEY OF DEATH）的谷底。VC可以帮助创业公司速 提升价值，获得资本市场的认可，为后续 融资奠定基础。 A轮：有团队、有以产品和数据支撑的商业 模式，业内拥有领先地位。 B轮：商业模式已经充分被验证，公司业务 快速扩张。 C轮：商业模式成熟、拥有大量用户、在行 业内有主导或领导地位，为上市作准备。
02 PE投资概述
什么是PE？
定义
PE（Private Equity）--主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分， 主要是指中资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。
发生在公司初创期，是指公司有了产品初步的模样（原型），可以拿去见人了；有了初步的商业模式； 积累了一些核心用户(天使用户）。这个时候一般就是要找天使投资人、天使投资机构了。投资量级一 般在100万RMB到1000万RMB。
2
A轮融资
公司产品有了成熟模样，开始正常运作一段时间并有完整详细的商业及盈利模式，在行业内拥有一定地位 和口碑。公司可能依旧处于亏损状态。资金来源一般是专业的风险投资机构（VC）。投资量级一般在 1000万RMB到1亿RMB；
投资阶段与融资阶段
私募基金（PE） PE所投的通常是一些是Pre-IPO阶段的 公司，公司已经有了上市的基础，PE 进入之后，通常会帮助公司梳理治理 结构、盈利模式、募集项目，以便能 使得至少在1-3年内上市。
价值投资三个底层逻辑
价值投资三个底层逻辑
价值投资的底层逻辑有三个：
1. 市场定价是暂时的：价值投资者相信，市场上的股价并不总是真实反映了公司的真实价值。
市场可能存在过度买卖、情绪波动、市场噪音等情况，导致股价与真实价值之间出现偏差。
价值投资者会通过分析公司的基本面和估值模型，寻找被低估的股票，并在价值被市场认可之前建仓。
2. 公司价值是稳定的：价值投资者认为，公司的价值是稳定的，即公司的财务状况、盈利能力、市场地位等因素在长期内保持相对稳定。
他们会通过对公司的财务报表、行业分析、竞争优势等进行深入研究，确定公司的真实价值。
一旦确定了公司的价值，他们会在低估的时候买入股票，并长期持有。
3. 长期投资有收益：价值投资者相信，股票投资的收益是长期积累的结果。
他们不追求短期的投机和快速获利，而是通过长期持有股票来获得价值增长和分红收益。
他们相信优秀的公司会在长期内取得优秀的业绩，股票的价值会由此得到提升。
因此，他们通常会选择长期投资、耐心等待股票价值的实现。
总之，价值投资三个底层逻辑是：市场定价是暂时的、公司价值是稳定的、长期投资有收益。
这些逻辑是价值投资者进行投资决策和选择股票的基础。
估值逻辑 投资思维的边界
估值逻辑投资思维的边界估值逻辑是投资思维的关键组成部分，对于投资者而言，了解其边界是至关重要的。
在本文中，我们将探讨估值逻辑的边界，希望能够给投资者带来一些指导意义。
首先，我们要明确估值逻辑的定义。
估值逻辑是指通过对企业或资产的财务数据、市场环境等进行分析，推导出其合理价值的过程。
这种逻辑思维可以帮助投资者判断一项投资是否值得，是否具有投资价值。
然而，估值逻辑并不是万能的。
它有其边界和局限性。
首先，估值逻辑是基于现有信息进行的推测，而现实世界中的变数是无法预测的。
市场情况和经济环境的变化都可能导致估值的偏差。
因此，投资者在进行估值分析时，需要充分考虑不确定性因素，灵活调整投资策略。
其次，估值逻辑往往是建立在一定的假设之上的。
投资者在进行估值分析时，往往会假设一些因素，比如市场的增长率、企业的盈利能力等。
然而，这些假设并不一定符合实际情况，可能会导致估值的失真。
因此，在使用估值逻辑时，投资者需要有条不紊地思考和验证这些假设，以减少错误的发生。
此外，估值逻辑还存在着主观性的问题。
不同投资者根据自己的观点和经验，在进行估值分析时可能会得出不同的结论。
这种主观性不一定能够被客观的证据所证实。
因此，投资者需要保持谦虚和开放的态度，积极学习和接受他人的意见与观点。
最后，估值逻辑并不适用于所有的投资对象。
对于一些特殊类型的资产或企业，如创新型企业、新兴市场的股票等，传统的估值逻辑可能并不完全适用。
这些资产的价值往往依赖于未来的发展潜力和预期收益，而难以用传统的财务数据来衡量。
对于这些投资对象，投资者需要有更加开放的思维，从多个维度进行分析和评估。
综上所述，估值逻辑虽然是投资思维的重要组成部分，但其边界和局限性也需要被投资者充分认识。
投资者在使用估值逻辑时，需要注意信息的不确定性、假设的合理性、主观性的影响，以及不同投资对象的特殊性。
只有在了解和克服这些限制的基础上，才能更加准确地评估投资价值，做出更明智的投资决策。
PE、VC投资逻辑
PE/VC投资逻辑投资从本质上来说就是投资未来，只有项目具备良好的持续成长性，投资才能成功。
虽然企业的投资标准包含很多内容，但成长性始终是核心。
投资从本质上来说就是投资未来，只有项目具备良好的持续成长性，投资才能成功。
一、1个标准：成长性是投资的核心标准投资从本质上来说就是投资未来，只有项目具备良好的持续成长性，投资才能成功。
虽然企业的投资标准包含很多内容，但成长性始终是核心。
对被投企业而言，创新是本质，成长是结果。
考察其成长性，关键在于寻找其持续增长的核心能力。
企业的核心能力可以表现在品牌、技术、管理、文化等很多方面，从企业类型上来细分，不同的企业所关注的创新及成长关键点不同，对于技术型企业，是否拥有持续的技术创新能力、研发人员和技术创新体系，是判断其成长性的关键。
对于运营型企业，是否拥有一支完整的、执行力高的团队是关键。
而无论哪种因素是关键，企业成长最终都会表现在财务等指标上，因此，千万不要被项目企业所谓的专利技术优势、名目繁多的奖状、资产规模及政府的重视程度等光环所迷惑，而最终要在核心能力和财务指标上找到成长的依据，以提升项目判断的可靠性。
企业成长性可以从4个方面衡量，5个关键点综合判断虽然精确判断创业企业的成长几乎是“不可能的任务”，但如何判断其成长性仍然是有迹可循的。
首先，投资就是投资企业的未来，成长性衡量的是企业在未来可能具有的增长潜力。
同传统企业一样，对创业企业成长性的判断主要从增长速度、增长质量、增长的内部驱动因素和外部环境等四个方面进行衡量。
其次，判断企业成长性有许多模型，涉及到多个维度，确实比较复杂。
对于普通投资者来说，针对创业企业，不妨先关注如下五个具有创业企业“特色”的关键点，以综合判断，相互佐证。
其一是看企业“离天花板的距离”。
中小企业主营业务往往集中于某个细分行业，投资者可以先看看这个细分行业的市场规模、行业竞争情况。
企业的发展空间即市场容量，也就是该企业成长潜力的理论最大值。
PE的投资逻辑
虽然精确判断创业企业的成长几乎是“不可能的任 务”，但如何判断其成长性仍然是有迹可循的。 首先，投资就是投资企业的未来，成长性衡量的是企 业在未来可能具有的增长潜力。同传统企业一样，对创业 企业成长性的判断主要从增长速度、增长质量、增长的内 部驱动因素和外部环境等四个方面进行衡量。 其次，判断企业成长性有许多模型，涉及到多个维度， 确实比较复杂。对于普通投资者来说，针对创业企业，不 妨先特别关注如下五个具有创业企业“特色”的关键点， 以综合判断，相互佐证。
周期性投资需要从宏观周期、企业发展周期、企业 家经营及生命周期三个方面来进行综合考虑。 一是宏观周期，需要把握政治、经济、产业、资本 市场等宏观周期，结合历史，搞清现状，研判趋势，最大 可能地把未来发展趋势方向搞对，尽量避免做逆势而为的 投资，通过对宏观周期分析，做周期性投资，决定把投资 大致投在哪里（哪些行业）、投资规模、投资时间和速度 （总时长和投资速度等）。
通过以上对比可以看出，华策影视和华谊兄弟在投拍 剧业务方面分别采用“项目组”制和“工作室”制，这一 区别决定了二者在电视剧业务上“快”和“稳”的不同特 性，同时也导致了两家机构在发展战略及财务指标（毛利 率等）方面的差异。如果延伸一下，在对国内有影响力的 影视剧企业进行多方对比，可以大致得出国内电视剧行业 经营模式大致有三类，一是制片人统筹模式，华录百纳为 代表。二是投资方统筹模式，以华策影视为代表。三是工 作室总体管理模式，以华谊兄弟为代表。总之，通过对同 行业内相关企业进行对比分析，能更清楚知道这个行业 内企业大都是什么样的经营路子，对理解拟投企业优劣势 及未来成长性有非常大的益处。
哲学上很重要的一个基础的就是唯物主义辩证法， 其中辩证法有三个基本规律。 一是对立统一性，任何事物都有两面性，即具有正面 与反面性，都是矛盾的统一体，事物是在内外因作用下发 展的，内因是事物变化的根据，外因是事物变化的条件， 在投资企业过程中，需要聚焦于企业发展核心驱动力，即 内因，外因是推动推动企业发展与阻碍的外在条件，如政 策鼓励等推动企业快速发展等，但这些外在条件无法形成 企业自身可持续的核心优势，必须要透过这些外在因素去 看待企业，比如行业受外在激励或周期性上升通道中，我 们投资这个行业企业，必须剔除外在因素给企业带来的增 长，把握企业内在核心资源给企业带来的增长才有参考价 值。
孵化与投资联动的底层逻辑及实现路径
孵化与投资联动的底层逻辑及实现路径文/王健 祝波孵化是一项业务，也是一种行为。
孵化器是指以创业项目或初创企业为主要服务对象，通过提供创业场地、共享设施和专业化服务，降低创业成本、提高创业存活率、促进企业成长的创新创业支撑平台。
无论是国有孵化器、民营孵化器还是国际孵化器，都希望选择技术含量高、市场前景好的优秀项目进行培育。
其中，国有孵化器主要以国家科技政策为导向；民营孵化器与国际孵化器更多以市场为导向。
孵化器运营企业拥有专业的管理团队，且具有一定的项目辨识能力，能够胜任孵化器管理工作。
孵化器和投资在推进科技成果转化方面均扮演着重要的角色。
这里的投资主要指股权投资，更具体一点，即天使投资和创业投资。
从基金视角来说，股权投资基金可以分为创业投资基金（VC）和私募股权投资基金（PE）。
不同的股权投资基金投资的侧重点不同，天使投资基金主要投向培育阶段的项目，创业投资基金主要投向初创阶段的企业，私募股权投资基金主要投资于成长或成熟阶段的企业。
股权投资的最终目的是：选择优质的企业进行投资，使目标企业快速成长；待目标企业发展到一定阶段，各类投资基金再通过IPO、并购、S 基金市场转让基金份额等途径实现股权退出，从而获得高额的投资收益。
一、孵化与投资联动的底层逻辑孵化与投资联动的基本逻辑是：孵化与投资两者之间不是简单叠加，而是孵化器、孵化企业和投资基金三方要深度合作，从而实现共赢，获得最大化的社会效益和经济效益。
孵化与投资联动不仅能够促进孵化器发挥自身的孵化专长，而且有助于创业投资基金有效发挥自身辨识优质项目的优势。
此外，孵化与投资联动还能够促进各主体之间的信息交流和共享，从而形成有效的信息共享机制，这有助于实现孵化器和各级金融服务主体的有效融合，增加创业孵化的成功率。
49孵化与投资联动的底层逻辑具体如下。
（1）从政府视角来看，孵化与投资联动可以培育更多的初创企业，促进中小微企业发展，为科技创新和经济发展提供坚实的企业基础。
《题材投机2：对手盘思维和底层逻辑》随笔
《题材投机2：对手盘思维和底层逻辑》阅读札记目录一、内容概览 (2)二、题材投机概述 (3)三、对手盘思维 (4)（一）对手盘思维的概念 (5)（二）对手盘思维的重要性 (6)（三）如何培养对手盘思维 (8)四、底层逻辑 (10)（一）市场逻辑 (11)（二）交易逻辑 (12)（三）思维逻辑 (13)五、题材投机的策略与技巧 (14)（一）题材选择 (15)（二）风险控制 (16)（三）资金管理 (17)（四）交易执行 (18)六、实践案例分析 (19)（一）案例一 (20)（二）案例二 (21)（三）案例三 (22)七、反思与总结 (23)（一）对手盘思维的反思 (24)（二）底层逻辑的总结与提炼 (25)（三）策略与技巧的改进方向 (26)一、内容概览《题材投机2:对手盘思维和底层逻辑》是一本关于投资领域的书籍，作者通过对对手盘思维和底层逻辑的深入剖析，为读者提供了一种全新的投资视角。
本书主要分为五个部分，分别是：对手盘思维的基本概念：作者首先介绍了对手盘思维的概念，即投资者在进行投资决策时，需要站在对手的角度去思考问题。
这种思维方式有助于投资者更好地理解市场动态，从而做出更明智的投资决策。
对手盘思维的应用：在这一部分，作者通过具体的案例分析，展示了如何运用对手盘思维来分析市场行情、把握投资机会。
作者还强调了对手盘思维在风险控制方面的重要性，帮助投资者降低投资风险。
底层逻辑的解析：作者通过对底层逻辑的深入剖析，揭示了市场的运行规律和内在机制。
这对于投资者来说具有很高的指导意义，可以帮助他们更好地把握市场趋势，提高投资收益。
对手盘思维与底层逻辑的关系：在这一部分，作者阐述了对手盘思维与底层逻辑之间的紧密联系。
通过运用对手盘思维，投资者可以更好地理解和把握市场的底层逻辑，从而实现投资目标。
实战案例分享：作者通过一系列实战案例，展示了如何运用对手盘思维和底层逻辑进行投资操作。
这些案例不仅具有很高的实用性，还能帮助读者更好地理解和掌握书中的理论知识。
投资的宏观逻辑读书随笔
《投资的宏观逻辑》读书随笔一、第一章节：投资概述在我阅读《投资的宏观逻辑》这本书的第一章节时，我对于投资有了更深层次的了解和认识。
这一章节主题为“投资概述”，是对投资领域的宏观视角和整体框架的梳理与介绍。
我对投资的概念有了重新理解，投资不仅仅是简单的将资金投入到某个项目或企业，更是一个涉及宏观经济、政策环境、市场动态以及个人风险管理等多方面的综合性决策过程。
它要求我们不仅要理解市场现状，更要预测市场未来的发展趋势。
投资在个人财务管理中占据着举足轻重的地位，无论是对于个人财富的积累还是对于企业经营的扩大，投资都扮演着重要的角色。
它能让我们通过合理配置资源，实现财富的增值和企业的扩张。
投资也是推动社会经济发展的重要力量之一。
投资领域涵盖了股票、债券、房地产、商品期货、外汇等多个领域。
每个领域都有其独特的运行规律和市场特点，投资者需要根据自身的风险承受能力、投资目标以及市场环境等因素进行投资决策。
在阅读过程中，我意识到我之前的知识仍然有很大的不足和需要拓展的领域。
通过书中的内容，我意识到了市场多样化的趋势对于投资决策的复杂性和丰富性带来的影响。
这一章节的内容也让我认识到单一投资带来的风险是巨大的，需要通过分散投资来降低风险。
在投资决策过程中，我们需要考虑宏观经济环境、政策环境、行业发展趋势以及企业基本面等多个因素。
这些因素都可能对投资的收益和风险产生影响，我们需要对这些因素进行深入分析，以便做出明智的投资决策。
我也意识到投资决策需要长期的观察和思考，不能盲目跟风或者冲动决策。
这需要投资者具备较高的市场洞察力和分析能力，在阅读过程中，我也开始思考如何将这些理论知识应用到实际的投资决策中去。
阅读这一章节后，我意识到自己在投资决策过程中还有很多需要改进的地方，包括提高自己的分析能力、风险管理能力以及投资策略的制定等。
1. 简述投资的基本概念作为一种经济活动，涉及资金或资源的投入，以期在未来获得经济回报或实现资产增值。
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PE投资的内在逻辑与投资思维1PE投资的逻辑进行PE投资的逻辑是：首先基于宏观，定出大方向，大的策略定了再去选哪些行业是好的；同时哪些行业适合自己，在好行业基础上再去选公司。
宏观经济包括：人口、自然环境、资本、技术和资源。
比如以色列的面积很小，就不能投资源主导型的项目，所以以色列会产生创业创新型的项目比较多。
宏观经济中，我们要重视经济周期。
比如我们要判断在2012年前后，我们所处的经济发展阶段在哪里。
一般经济学家将经济周期划分为：繁荣；衰退；萧条；复苏四个阶段，四个阶段循环往复。
其实世界上有些事情是不会被人为操控的，越是众多人参与的事情，规律越会发生作用。
常见的经济周期：好的投资往往都是踏准了一波浪潮，是要带动经济浪潮发展的。
比如看人口，我们能分析出哪些行业适合投。
中国人口的老龄化，从1950年的正金字塔到2000年逐步平滑;2050年趋向倒三角，其中有意思的趋势表明70岁以上的女性会越来越多。
这意味着一定要发展机器人产业、医疗服务、健康，总之和老年人产业相关的都要发展起来，意味着中国未来男女比例可能会失衡。
2行业逻辑把美国和日本放在一起做比较。
美国的特点有三个：▌第一是注重创新我发现美国用的互联网方式与中国不同：美国人是用互联网把能解决问题的人聚在一起，让问题高效解决;中国是用互联网改变商业，把赚钱的生意变得更简单。
所以美国的创新公司很多都是小公司，视野、创意和我们是不一样的。
但我对中国，特别是80、90后的发展是有信心的。
因为我们刚满足温饱没有几天，所以赚钱的事情对我们太重要了。
比如60后，还体验过吃不饱的日子，而现在他们还是消费和企业管理的主流人群，所以要允许老一代企业家做些直接和钱相关的事情。
80和90后生活在非常好的环境下，他们有机会思考如何改变世界，有更高的视野。
中国的未来在他们身上。
▌第二是资源禀赋我踏上美国土地的感觉是：这里就像个少女。
很多自然资源还深藏地下，处于没有被开发，年轻有活力的状态。
但与之相比中国很多自然资源已经被过度开发了。
▌第三是全球视野近代美国一直是全球强国，所以培养了他们的全球视野。
中国人创业很多人没有这样的视野，现在也开始有了。
美国天使和风险投资比较成熟，正因为有创新、资源和全球视野的组合，所以很多早期的天使投资才如此蓬勃，包括马斯克可以做国家航天局要做的事情。
对比日本，先天资源不如美国，土地面积小人口老龄化，但医疗服务、养老很发达。
我们的养老社区就是在和日本学，未来中国的大健康和养老、医疗服务很可能会和日本很像。
亚洲人比较压抑，所以日本的文化产业，包括电影、电视剧、动漫很发达。
中国也是如此，有闲人，也有压抑的情绪，所以文化创意产业也有前景。
中国现在正在从工业化向后工业时代转型，制度红利、资源红利、人口红利驱动变成技术、资本、市场和全球驱动。
中国会不会进入中等收入陷阱?我在美国问过一位获过诺奖的经济学家。
他的答案是不会。
取决于两点：一是尚未释放的制度红利;二是经济增长的方式。
比如依赖房地产等资源导向的模式要下大力气改变。
∙技术驱动：我想说明下中国的复制模仿的问题，这是个发展阶段的问题，模仿也是最快的学习。
日本德国也是要走过这条路的。
∙市场驱动：中国目前是全世界最大的市场。
欧洲、日本、韩国二线品牌现在都想进入中国市场，影响力很大。
∙资本驱动：中国国内民间钱是不缺的，我们的课题应该是资本与转型如何结合?当具有更高视野的时候，做到世界领先程度的企业，应该去尝试做全球化布局。
一定要去做，即使交点学费。
全球化布局是必然趋势。
中国一定不会永远把制造业放在国内，成本会越来越高。
未来要么制造业会离市场更近，要么会选择成本更低的国家和地区。
另外，把资产放在海外一部分，也是个避险工具。
3PE选行业的指标：▌市场容量：一般投资一个行业，市场容量一般在100亿左右，如果行业要出一家上市公司，至少市场容量30个亿起步。
▌市场增长率：要明确行业增长处在哪个阶段。
阶段不同，成长力不同，投资策略也会各不相同。
▌市场竞争格局：市场中有多个竞争者，那就是指数增长行业，如果是仅此一家，那就是技术创新型的行业。
我想先讲下对未来的展望，再回到最现实的消费领域。
吴军的《浪潮之巅》，推荐大家看。
对于浪潮解释得很到位。
浪潮的定义有三点很重要：▪不可逆转的改变我们的生活和社会；▪革命的颠覆式的机会；▪持续时间长达二十年以上。
第一次工业革命、第二次工业革命、互联网、大数据都是如此，接下来的浪潮就是大数据。
硅谷的代表就是谷歌，中国的百度。
大数据不等于大量数据，但首先是体量大，其次是数据类型要素多，再次是价值密度低，最后是数据处理快速。
大数据带来的变化是机器智能，未来所有公司都应该是大数据公司。
在刘强东和吴晓波的节目中，刘强东提到京东从下单到拿到手最快可以做到7分钟，就是用大数据。
因为依靠数据积累我就知道小区周边应该会有人下单，这样可以在周边仓储相应的产品，下单后就可以第一时间送达。
本质是靠数据分析得出结论而不是靠逻辑推理。
在百度知道中，有7700万条关于吃有关的问题，根据哪个地区热搜哪些词，就可以做出吃货地图。
比如肉夹馍、凉皮就在陕西。
原来做民意测验，需要人工收集数据，现在是根据上网习惯做出的大数据预测，信度更高，更简便，更准确。
人工智能的核心也是数据分析而非经验分析。
其实人工智能与人类的最大差异是人类有逻辑分析和判断，机器计算是黑匣子，没有中间过程。
现在的机器智能是单一化智能，比如扫地机器人。
我们想象的机器人可能是阿童木这样的人形机器人。
但实际上可能是非人形的，比如无人驾驶。
医生、律师、司机、快递员这些某一细分领域，机器是会比人强的。
但人类的想象力和逻辑思考能力还是很难被机器替代。
综合性的人工智能现在还处在研究阶段，单一化智能是，我建议大家如果关注人工智能领域去投可以主要考虑的。
4新消费趋势：▌趋势一：品牌时代到来。
基本生活消费品过剩，代表个性化生活方式的品牌更加凸显;▌趋势二：O2O的融合，表现就是线上主动拥抱线下，比如阿里投入283亿携手苏宁云商;▌趋势三：品类销售向生活方式销售转变。
比如诚品书店，场景化而不是生活品味化的消费。
去到场景不是为了满足生活需求，而是场景本身生活化。
▌趋势四：从物质消费上升到时尚健康的生活方式消费。
比如马拉松、电影消费的上涨。
经济发展开始从短缺经济到追求生活品质。
服务中产阶级即轻奢消费群体的理念开始涌现。
这是与重度奢华相比较的，原先奢侈品消费的是豪车、房子和高端奢侈品牌，但这些奢侈品牌需要时间的积累。
所以中国会从中产阶级，有品位、有情感、有创意的轻奢消费开始崛起。
我们在消费领域的投资逻辑就是以轻奢消费为主，包括新生活方式的消费。
还有一个很重要的理念，就是用产业布局的方式投项目。
当行业有相关性，消费有共同目标人群时，投的项目介绍彼此认识，自然而然就会有合作。
▌经济转型中的新面孔我们认为传统经济也是有机会的，如果完全转成消费主导是不可能的。
如果我们的产业结构不完整，欧洲的危机可能会出现在我们身上。
美国也在讲制造业的回归，特朗普的异军突起也是迎合了美国蓝领工人的喜好。
但做制造业投资，需要站在一艘前进的船上。
比如行业自然增长20%，你自然也能增长20%，只是你如果聪明一点，能做到25%。
但如果你站在一艘不动甚至后退的船上，可能很辛苦都没法做到5%。
一个企业家，选择了什么行业，有的时候可能是有命数的。
我遇到过一家传统企业，有30亿的年销售额，也很辛苦地做并购，做全球化布局，但净利润1个亿就很好了。
另一家做医疗器械销售的，年销售额3.8亿，但利润就有1.2亿，两家对比，企业家的辛苦程度是没法比的。
但放在资本市场上议价能力也是不同的，这就是站在了不同的船上。
虽然传统企业的领导者可能更努力，管理能力更强，但站的船选错了也很可惜。
所以做制造业投资布局，就是要选择那些未来依然有增长动力的领域。
▌新材料：这是制造业下一轮很关键的增长点。
传统制造业大部分做得好的都是加工制造业，比如大部分汽车部件是中国制造的，但原材料大部分进口。
制造业发展是从加工到模具再到设计，但最重要最难得是原材料、新材料。
新材料领域的优势建立才能标志中国成为制造业强国。
▌医疗器械：我觉得医疗器械是以制造业为基础的行业，和大健康这样的新经济类型不是太相同。
这个领域中国近20年复合增长率21.3%，世界也有20%左右。
在全球经济最不好时候，这个领域也是逆周期增长的，空间很大。
医疗器械行业是有细分的，有一部分可以做成长期投资，一部分只能做成熟期投资。
划分的标准是可以看我国的进出口数据，这个细分领域是贸易顺差还是逆差，成长期的如光学射线仪器、内窥镜，我们还需要进口，我们做的就是进口替代的机会。
▌医疗服务：就民营投资机构本身而言，不要投综合医院，可以投专科医院和连锁医院，如美容、中医这样的连锁机构，骨科、妇科这样的专科医院。
另一种医疗服务就是O20类的。
未来会出现专业的医疗信息搜索平台。
医疗服务本身的痛点有很多。
但移动医疗和远程诊断方面还有诸如多点执业(法规)、电子病历(数据)和医疗系统的障碍。
我的建议是可以考虑投资医疗资源独立化这个领域。
过去好医生只能归属于一个医院。
未来会出现更多比如张强医生集团这样的机构，医院将变成一个场所，而医生成为独立的资源。
医生可以到更多地方做手术，不会形成现在好医院永远人满为患的局面。
5风险控制：▌股权结构新经济创业的企业，股权大部分都是分散的。
所以投新经济时我们会注重是否创业者会分散股权，但是管理层还是要保持一些股权。
比如万科，主要就是股权问题没有解决好，管理层股权过低也是有问题的。
▌历史沿革主要出现在成熟项目投资中。
比如国有股转让、假外资的问题。
早期项目没有这样的问题。
▌团队背景最重要一点是团队要统一价值观。
有的项目看起来团队结构非常好，能力强，但整个团队在之前没有共事过，价值观如果不一致，当企业遇到一点困难时，就会有争议。
所以做早期投资，不能过于简单看表面，必须和创业团队每个核心成员聊天，感受他们对企业发展理念和价值观基本判断的默契程度。
▌行业地位比如市场占有率很高，但行业利润很低，那也不太值得投资;比如品牌溢价能力，如果只能拼价格，品牌溢价是无法体现的。
再比如上游要求现款现付，下游又是先货后款，现金流就会非常紧张。
对于现金流比较紧张的企业，我们向来是比较谨慎的。
对于传统企业，我们会关注现金流，关注大股东占款。