股利政策ppt课件
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第十七章股利政策--精品PPT课件
但是，发放股票股利将增加公司发行在外的普通股股票的数量， 导致每股股票所拥有的股东权益帐面价值的减少。
这一股利政策有以下两点好处：
稳定的股利向市场及股东传递公司正常发展的信息，有利于 公司树立良好的形象，增强投资者的信心，稳定股票的市场 价格。
稳定股利额政策有利于公司吸引和稳定部分投资者的投资。 采用稳定股利政策，要求公司对未来的支付能力做出较
好的判断。一般来说，公司确定的稳定股利额不应太高，要留有
根据这一政策，公司将按如下步骤确定其股利分配额： 确定公司的最佳资本结构； 确定公司下一年度的资金需求量； 确定按照最佳资本结构，为满足资金需求所需增加的股东
权益数额； 将公司税后利润首先满足公司下一年度的增加需求，剩余
部分用来发放当年的现金股利。 特点：选择剩余股利政策，意味着公司倾向保持理想的资本
第十七章股利政策--精品PPT课件
第十七章 股利政策
第一节 股利分配与公司价值 第二节 股利政策的选择 第三节 股利支付的程序和方式 第四节 股票股利、股票分割与股票回购
二、股利政策与公司价值无关论
股利无关论认为股利分配对公司的股票价格不会产生影响。即在 满足一定假设或类似假设的前提下，该理论认为公司的股利政 策确定与公司价值无关。这些假设（也称MM假设）为：
二 、股利支付方式
一、股利支付的程序
股份有限公司向股东支付股利的程序：股利宣布日、股权登记日、股利除息 日 和股利支付日。
（一）股利宣告日（Declaration Date） 公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股支付的股 利、股权登记期限、除去股息的日期和股利支付日期。
（二）股权登记日（Holder—of—record Date） 有权领取股利的股东有资格登记的截止日期，也称除权日。只有在股权
这一股利政策有以下两点好处：
稳定的股利向市场及股东传递公司正常发展的信息，有利于 公司树立良好的形象，增强投资者的信心，稳定股票的市场 价格。
稳定股利额政策有利于公司吸引和稳定部分投资者的投资。 采用稳定股利政策，要求公司对未来的支付能力做出较
好的判断。一般来说，公司确定的稳定股利额不应太高，要留有
根据这一政策，公司将按如下步骤确定其股利分配额： 确定公司的最佳资本结构； 确定公司下一年度的资金需求量； 确定按照最佳资本结构，为满足资金需求所需增加的股东
权益数额； 将公司税后利润首先满足公司下一年度的增加需求，剩余
部分用来发放当年的现金股利。 特点：选择剩余股利政策，意味着公司倾向保持理想的资本
第十七章股利政策--精品PPT课件
第十七章 股利政策
第一节 股利分配与公司价值 第二节 股利政策的选择 第三节 股利支付的程序和方式 第四节 股票股利、股票分割与股票回购
二、股利政策与公司价值无关论
股利无关论认为股利分配对公司的股票价格不会产生影响。即在 满足一定假设或类似假设的前提下，该理论认为公司的股利政 策确定与公司价值无关。这些假设（也称MM假设）为：
二 、股利支付方式
一、股利支付的程序
股份有限公司向股东支付股利的程序：股利宣布日、股权登记日、股利除息 日 和股利支付日。
（一）股利宣告日（Declaration Date） 公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股支付的股 利、股权登记期限、除去股息的日期和股利支付日期。
（二）股权登记日（Holder—of—record Date） 有权领取股利的股东有资格登记的截止日期，也称除权日。只有在股权
财务管理学第15章股利政策幻灯片PPT
• 2．缴纳所得税。 • 3．弥补税前利润弥补亏损后仍存在的亏损。 • 4．提取法定盈余公积金。 • 5．提取任意盈余公积金。 • 6．向股东分配利润。有限责任公司一般依照股东
按照实缴的出资比例分配红利，股份一般按照股 东持有的股份比例分配。 • 公司持有的本公司股份不得分配利润。
三、股利支付形式
• 4.股利发放日
第二利节政股利策政的策理性论质和影响进展了系统阐
述。该理一论、认经为典，股股利利政理策论不会影
响股票的价格和企业的资本本钱， 即股利政策与公司市场价值无关。 企业的价值完全由资产的获利能力 或投资决策决定，而非取决于盈利 如何分配，因而不存在最正确股利 政策。
• 该理论是建立在完全资本市场理论 之上的，假定条件包括：第一，市 场具有强势效率性；第二，不存在 任何公司或个人所得税；第三，不
二、现代股利理论
• 〔一〕信号传递理论 • 股利政策包含了公司价值的信息，
将公司的真实情况反映给了市场。 投资者认为经营者对公司状况和开 展前景拥有权威信息，所以，较高 的股利意味着较高的收益，其股票 市场上的表现是股价上升。
• 〔二〕客户效应理论
• 由于每个投资者所处的税收等级不同， 因而对公司股利政策有不同的偏好。 收入高的投资者因其适用较高的税率 而偏好低股利支付率的股票，收入低 的投资者那么恰好相反。
2.固定或稳定增长股利政策
• 公司将每年发放的每股股利定在某一特定水平上， 然后在一定时间内维持不变，只有当公司认为未 来收益将会显著地、不可逆转的提高时，公司才 会提高股利的发放额。
• 优点:向市场传递了公司开展稳定的信息，有利于 增强投资者信心，稳定股价；有利于投资者安排 股利收入和支出；稳定的股利政策可能不符合剩 余股利理论，但也可能要比降低股利更为有利。
按照实缴的出资比例分配红利，股份一般按照股 东持有的股份比例分配。 • 公司持有的本公司股份不得分配利润。
三、股利支付形式
• 4.股利发放日
第二利节政股利策政的策理性论质和影响进展了系统阐
述。该理一论、认经为典，股股利利政理策论不会影
响股票的价格和企业的资本本钱， 即股利政策与公司市场价值无关。 企业的价值完全由资产的获利能力 或投资决策决定，而非取决于盈利 如何分配，因而不存在最正确股利 政策。
• 该理论是建立在完全资本市场理论 之上的，假定条件包括：第一，市 场具有强势效率性；第二，不存在 任何公司或个人所得税；第三，不
二、现代股利理论
• 〔一〕信号传递理论 • 股利政策包含了公司价值的信息，
将公司的真实情况反映给了市场。 投资者认为经营者对公司状况和开 展前景拥有权威信息，所以，较高 的股利意味着较高的收益，其股票 市场上的表现是股价上升。
• 〔二〕客户效应理论
• 由于每个投资者所处的税收等级不同， 因而对公司股利政策有不同的偏好。 收入高的投资者因其适用较高的税率 而偏好低股利支付率的股票，收入低 的投资者那么恰好相反。
2.固定或稳定增长股利政策
• 公司将每年发放的每股股利定在某一特定水平上， 然后在一定时间内维持不变，只有当公司认为未 来收益将会显著地、不可逆转的提高时，公司才 会提高股利的发放额。
• 优点:向市场传递了公司开展稳定的信息，有利于 增强投资者信心，稳定股价；有利于投资者安排 股利收入和支出；稳定的股利政策可能不符合剩 余股利理论，但也可能要比降低股利更为有利。
财务管理之股利政策概述(ppt 59页)
▲ 发放前股票市场价格：每股10元
▲
股票股利后市场价格
股票股利前市场价格 1 股利支付率
10 9.09(元) 1 10%
股票股利的影响
有影响的项目
无影响的项目ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
（1）资本结构（资产总额、负债总额、
（1）所有者权益的内部结构；所有者权益总额均不变）；
（2）股数（增加）；
（2）股东持股比例；
（3）每股收益（下降）； （3）若盈利总额和市盈率不变，股票股
（一）股票股利
★ 股票股利 公司将应分给投资者的股利以股票的形式发放。 股票股利一般会使发行在外的股数增加、每股价格降低，但它
并未改变每位股东的股权比例，也不增加公司资产。
【例】 某公司发放10%股票股利前后的资产负债表如表11-4所示。
表11-4 资产
资产总计 资产
资产总计
1 000 1 000 1 000 1 000
资产负债表
金额单位：万元
发放股票股利前的资产负债表
负债 普通股(1 000 000股，每股1元) 资本公积 留存收益
股东权益合计 负债和股东权益总计
发放股票股利后的资产负债表
负债 普通股(1 100 000股，每股1元) 资本公积 留存收益
股东权益合计 负债和股东权益总计
300 100 100 500 700 1 000
股票回购
◇ 财产股利
股票分割
◇ 负债股利
股利支付
特点
形式
现金股利是以现金支付的股利，它是股利支
现金股利 付的主要方式。公司支付现金股利除了要有
累计盈余外，还要有足够的现金。
股票股利
股票股利是公司以增发的股票作为股利的支 付方式。
第9章 股利政策 《财务管理》PPT课件
9.3 股票股利和股票分割
✓ 9.3.2股票分割 –1）股票分割的含义 –2）股票分割对每股收益和每股市价的影响 –3）股票分割的意义 –4）股票分割与股票股利的区别
• （1）股票分割与股票股利的联系与区别 • （2）股票分割与股票股利的区分标准 • （3）股票分割与股票股利的适用范围
9.4 股票回购
第9章 股利政策
9.1 股利与股利的种类
✓ 9.1.1股利的概念 ✓ 9.1.2股利的种类
–1）现金股利 –2）财产股利 –3）负债股利 –4）股票股利
9.1 股利与股利的种类
✓ 9.1.3股利支付的程序 –股份有限公司向股东支付股利，其过程主要经历 以下几个关键日期：股利宣告日、除权日、股权 登记日和股利支付日。
9.2 股利政策及其影响因素
–2）固定股利或持续增长的股利政策
• （1）固定股利或持续增长股利政策的含义 • （2）固定股利或持续增长股利政策的理论依据 • （3）稳定股利政策的优缺点及适用范围
9.2 股利政策及其影响因素
–3）固定股利支付率政策
• （1）固定股利支付率政策的含义 • （2）固定股利支付率政策的理论依据 • （3）固定股利支付率政策的优缺点和适用范围
• （1）公开市场回购 • （2）现金要约回购 • （3）协议回购 • （4）交换要约 • （5）可转让出售权
9.2 股利政策及其影响因素
–4）低正常股利加额外股利政策
• （1）低正常股利加额外股利政策的含义 • （2）低正常股利加额外股利政策的理论依据 • （3）低正常股利加额外股利政策的优缺点
9.2 股利政策及其影响因素
✓ 9.2.2股利政策的影响因素 –1）法律因素
• （1）资本保全约束。 • （2）偿债能力约束。 • （3）资本积累约束。 • （4）超额累积利润约束。
股利政策ppt课件
10
第二节 股利政策及其影响因素
例题：某公司提取了公积金、公益金后的净利润为 600万元，第二年的投资计划所需资金800万元， 公司目标资本结构为债务资本占40％，那么按照 目标资本结构的需要，当年可以发放的股利额为 多少?
投资方案需要的权益资本： 800×（1－40％）＝480（万元） 当年发放的股利： 600－480＝120（万元）
优点：
➢ 赋予公司一定的灵活性，使公司在股利发放上留有余地和 具有较大的财务弹性。
➢ 有助于稳定股价，增强投资者信心。 在公司盈利较少或需用较多的留存收益进行投资时，公 司仍然能够按照既定承诺的股利水平派发股利，使投资 者保持一个固有的收益保障。
当公司盈利状况较好且有剩余现金时，就可以在正常股 利的基础上再派发额外股利，有助于公司股票的股价上 扬，增强投资者信心。
➢ 吸引那些打算做长期投资的股东，使其获得稳定 的收入，以便安排各种经常性的消费和其他支出。
13
第二节 股利政策及其影响因素
缺点： ➢ 股利支付与公司盈利相脱离。 ➢ 出现经营状况不好或短暂的困难时期，派发的股
利金额大于公司实现的盈利，给公司的财务运作 带来很大压力，最终影响公司正常的生产经营活 动。 适用：经营比较稳定或正处于成长期的企业，但很难 被长期采用。
22
第二节 股利政策及其影响因素
（三）企业自身因素 ➢ 企业的举债能力 负债水平低，举债能力强，多发股利； 财务状况不佳，融资能力弱，少发股利。 ➢ 未来投资机会 没有好的投资机会，多发股利； 有较多的投资机会，少发股利。 ➢ 盈利能力及其稳定性 盈利越多、越稳定，分配现金股利的可能性越大。
23
第二节 股利政策及其影响因素
利很容易给投资者留下公司经营状况不稳定、投 资风险较大的不良印象。 ➢ 容易使公司面临较大的财务压力。 ➢ 缺乏财务弹性。 ➢ 合适的固定股利支付率的确定难度大。 适用：处于稳定发展、财务状况稳定的公司。
第二节 股利政策及其影响因素
例题：某公司提取了公积金、公益金后的净利润为 600万元，第二年的投资计划所需资金800万元， 公司目标资本结构为债务资本占40％，那么按照 目标资本结构的需要，当年可以发放的股利额为 多少?
投资方案需要的权益资本： 800×（1－40％）＝480（万元） 当年发放的股利： 600－480＝120（万元）
优点：
➢ 赋予公司一定的灵活性，使公司在股利发放上留有余地和 具有较大的财务弹性。
➢ 有助于稳定股价，增强投资者信心。 在公司盈利较少或需用较多的留存收益进行投资时，公 司仍然能够按照既定承诺的股利水平派发股利，使投资 者保持一个固有的收益保障。
当公司盈利状况较好且有剩余现金时，就可以在正常股 利的基础上再派发额外股利，有助于公司股票的股价上 扬，增强投资者信心。
➢ 吸引那些打算做长期投资的股东，使其获得稳定 的收入，以便安排各种经常性的消费和其他支出。
13
第二节 股利政策及其影响因素
缺点： ➢ 股利支付与公司盈利相脱离。 ➢ 出现经营状况不好或短暂的困难时期，派发的股
利金额大于公司实现的盈利，给公司的财务运作 带来很大压力，最终影响公司正常的生产经营活 动。 适用：经营比较稳定或正处于成长期的企业，但很难 被长期采用。
22
第二节 股利政策及其影响因素
（三）企业自身因素 ➢ 企业的举债能力 负债水平低，举债能力强，多发股利； 财务状况不佳，融资能力弱，少发股利。 ➢ 未来投资机会 没有好的投资机会，多发股利； 有较多的投资机会，少发股利。 ➢ 盈利能力及其稳定性 盈利越多、越稳定，分配现金股利的可能性越大。
23
第二节 股利政策及其影响因素
利很容易给投资者留下公司经营状况不稳定、投 资风险较大的不良印象。 ➢ 容易使公司面临较大的财务压力。 ➢ 缺乏财务弹性。 ➢ 合适的固定股利支付率的确定难度大。 适用：处于稳定发展、财务状况稳定的公司。
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3
第一节 股利与股利发放程序
（二）股利的支付形式 ➢ 现金股利（最常见方式） 以现金支付的股利。 ➢ 财产股利（我国较少使用） 以其他资产（公司所拥有的其他公司的有价证券）支
付的股利。 ➢ 负债股利（我国较少使用） 以负债方式（公司的应付票据、发行的公司债券）支
付的股利。 ➢ 股票股利 以增发股票的方式所支付的股利。
4
第一节 股利与股利发放程序
★ 股票股利（送红股） 增加流通在外的股票数量，同时降低股票的每股价值。
改变股东权益的构成，但不会改变公司股东权益 总额。 股票股利对股东的意义 ➢ 有时公司发放股票股利后，股价并不成比例下降 ➢ 发放股票股利预示着公司将有较大的发展 ➢ 股东需要现金时，可以将分得的股票股利出售
14
第二节 股利政策及其影响因素
三、固定股利支付率政策 公司将每年净收益的某一固定百分比（股利支付率）
作为股利分派给股东。 优点： ➢ 股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分、
少盈少分、无盈不分的股利分配原则。
15
第二节 股利政策及其影响因素
缺点： ➢ 导致公司每年股利分配额的频繁变化。波动的股
12
第二节 股利政策及其影响因素
二、固定或稳定增长股利政策
公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在 此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。只有 在确信公司未来的盈利增长不会发生逆转时，才 会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。
优点：
➢ 传递给股票市场和投资者公司经营状况稳定、管 理层对未来充满信心的信号，有利于公司在资本 市场上树立良好的形象、增强投资者信心，进而 有利于稳定公司股价。
公布分红方案及实施的时间。 ➢ 股权登记日 即有权领取股利的股东资格登记截止日期。凡是在此
指定日期收盘之前取得了公司股票，成为公司在 册股东的投资者都可以作为股东享受公司分派的 股利。
8
第一节 股利与股利发放程序
➢ 除息日 即领取股利的权利与股票相分开的日期。在除息日，
股票的所有权和领取股息的权利分离，股利权利 不再从属于股票，所以在这一天购入公司股票的 投资者不能享有已宣布发放的股利。 股权登记日后的第一个交易日为除息日。 ➢ 股利发放日 即向股东发放股利的日期，公司按对外宣告公布的分 红方案向股权登记日在册的股东实际支付股利。
★ 股利政策 主要是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何
时发放股利等方面的方针和策略，具体包括股利 支付程序中各日期的确定、股利支付比率的确定、 股利支付形式的确定、支付现金股利所需资金的 筹集方式的确定等。 其中最主要：股利支付比率。 一、股利与股利支付形式 （一）股利的概念 企业的股东从企业所取得的利润，以股东投资额为分 配标准，是企业利润分配的一部分。
第十七章 股利政策
.
1
本章内容框架
第一节 股利与股利发放程序 一、股利与股利支付形式 二、股利发放程序 第二节 股利政策及其影响因素 一、剩余股利政策 二、固定或稳定增长股利政策 三、固定股利支付率政策 四、低正常股利加额外股利政策 五、股利政策的影响因素 第三节 股票分割与股票回购
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第一节 股利与股利发放程序
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第二节 股利政策及其影响因素
例题：某公司提取了公积金、公益金后的净利润为 600万元，第二年的投资计划所需资金800万元， 公司目标资本结构为债务资本占40％，那么按照 目标资本结构的需要，当年可以发放的股利额为 多少?
投资方案需要的权益资本： 800×（1－40％）＝480（万元） 当年发放的股利： 600－480＝120（万元）
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第二节 股利政策及其影响因素
一、剩余股利政策 公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的权益
资金需求，如果还有剩余，则派发股利；如果没 有剩余，则不派发股利。 ➢ 根据投资计划确定公司的最佳资本预算； ➢ 根据目标资本结构及最佳资本预算，预计公司资 金需求中所需要的权益资本数额； ➢ 尽可能用留存收益来满足资金需求中所需增加的 股东权益数额 ➢ 留存收益在满足公司股东权益增加需求后，如果 有剩余再用来发放股利。
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第一节 股利与股利发放程序
股票股利对公司的意义 ➢ 既不需要向股东支付现金，又可以在心理上给股
东以从公司取得投资回报的感觉。 ➢ 可以降低公司股票的市场价格，促进公司股票的
交易和流通。未来增发时，可以降低发行价格， 有利于吸引投资者，从而可以使股权更为分散， 有效地防止公司被恶意控制。 ➢ 可以传递公司未来发展前景良好的信息，增强投 资者的信心。
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第二节 股利政策及其影响因素
优点：留存收益优先保证再投资的需要，有助于降低 再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现 企业价值长期最大化。
缺点： ➢ 股利发放额随投资机会和盈利水平的波动而波动
投资机会不变，股利因盈利的波动而同方向波动 盈利水平不变，股利与投资机会的多寡呈反方向变动
➢ 不利于投资者安排收入与支出 ➢ 不利于公司树立良好的形象 适用：公司初创阶段
➢ 吸引那些打算做长期投资的股东，使其获得稳定 的收入，以便安排各种经常性的消费和其他支出。
13
第节 股利政策及其影响因素
缺点： ➢ 股利支付与公司盈利相脱离。 ➢ 出现经营状况不好或短暂的困难时期，派发的股
利金额大于公司实现的盈利，给公司的财务运作 带来很大压力，最终影响公司正常的生产经营活 动。 适用：经营比较稳定或正处于成长期的企业，但很难 被长期采用。
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第一节 股利与股利发放程序
二、股利发放程序 （一）税后利润分配的程序 ➢ 弥补企业以前年度亏损 ➢ 提取法定盈余公积金 净利润弥补亏损后余额的10％提取，总额达到注册资
本的50％时，可不再提取。 ➢ 提取任意盈余公积金 ➢ 向股东（投资者）分配股利（利润）
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第一节 股利与股利发放程序
（二）股利的发放 ➢ 预案公布日 ➢ 股利宣告日 即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期，正式
利很容易给投资者留下公司经营状况不稳定、投 资风险较大的不良印象。 ➢ 容易使公司面临较大的财务压力。 ➢ 缺乏财务弹性。 ➢ 合适的固定股利支付率的确定难度大。 适用：处于稳定发展、财务状况稳定的公司。
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第二节 股利政策及其影响因素
第一节 股利与股利发放程序
（二）股利的支付形式 ➢ 现金股利（最常见方式） 以现金支付的股利。 ➢ 财产股利（我国较少使用） 以其他资产（公司所拥有的其他公司的有价证券）支
付的股利。 ➢ 负债股利（我国较少使用） 以负债方式（公司的应付票据、发行的公司债券）支
付的股利。 ➢ 股票股利 以增发股票的方式所支付的股利。
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第一节 股利与股利发放程序
★ 股票股利（送红股） 增加流通在外的股票数量，同时降低股票的每股价值。
改变股东权益的构成，但不会改变公司股东权益 总额。 股票股利对股东的意义 ➢ 有时公司发放股票股利后，股价并不成比例下降 ➢ 发放股票股利预示着公司将有较大的发展 ➢ 股东需要现金时，可以将分得的股票股利出售
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第二节 股利政策及其影响因素
三、固定股利支付率政策 公司将每年净收益的某一固定百分比（股利支付率）
作为股利分派给股东。 优点： ➢ 股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分、
少盈少分、无盈不分的股利分配原则。
15
第二节 股利政策及其影响因素
缺点： ➢ 导致公司每年股利分配额的频繁变化。波动的股
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第二节 股利政策及其影响因素
二、固定或稳定增长股利政策
公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在 此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。只有 在确信公司未来的盈利增长不会发生逆转时，才 会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。
优点：
➢ 传递给股票市场和投资者公司经营状况稳定、管 理层对未来充满信心的信号，有利于公司在资本 市场上树立良好的形象、增强投资者信心，进而 有利于稳定公司股价。
公布分红方案及实施的时间。 ➢ 股权登记日 即有权领取股利的股东资格登记截止日期。凡是在此
指定日期收盘之前取得了公司股票，成为公司在 册股东的投资者都可以作为股东享受公司分派的 股利。
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第一节 股利与股利发放程序
➢ 除息日 即领取股利的权利与股票相分开的日期。在除息日，
股票的所有权和领取股息的权利分离，股利权利 不再从属于股票，所以在这一天购入公司股票的 投资者不能享有已宣布发放的股利。 股权登记日后的第一个交易日为除息日。 ➢ 股利发放日 即向股东发放股利的日期，公司按对外宣告公布的分 红方案向股权登记日在册的股东实际支付股利。
★ 股利政策 主要是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何
时发放股利等方面的方针和策略，具体包括股利 支付程序中各日期的确定、股利支付比率的确定、 股利支付形式的确定、支付现金股利所需资金的 筹集方式的确定等。 其中最主要：股利支付比率。 一、股利与股利支付形式 （一）股利的概念 企业的股东从企业所取得的利润，以股东投资额为分 配标准，是企业利润分配的一部分。
第十七章 股利政策
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本章内容框架
第一节 股利与股利发放程序 一、股利与股利支付形式 二、股利发放程序 第二节 股利政策及其影响因素 一、剩余股利政策 二、固定或稳定增长股利政策 三、固定股利支付率政策 四、低正常股利加额外股利政策 五、股利政策的影响因素 第三节 股票分割与股票回购
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第一节 股利与股利发放程序
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第二节 股利政策及其影响因素
例题：某公司提取了公积金、公益金后的净利润为 600万元，第二年的投资计划所需资金800万元， 公司目标资本结构为债务资本占40％，那么按照 目标资本结构的需要，当年可以发放的股利额为 多少?
投资方案需要的权益资本： 800×（1－40％）＝480（万元） 当年发放的股利： 600－480＝120（万元）
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第二节 股利政策及其影响因素
一、剩余股利政策 公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的权益
资金需求，如果还有剩余，则派发股利；如果没 有剩余，则不派发股利。 ➢ 根据投资计划确定公司的最佳资本预算； ➢ 根据目标资本结构及最佳资本预算，预计公司资 金需求中所需要的权益资本数额； ➢ 尽可能用留存收益来满足资金需求中所需增加的 股东权益数额 ➢ 留存收益在满足公司股东权益增加需求后，如果 有剩余再用来发放股利。
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第一节 股利与股利发放程序
股票股利对公司的意义 ➢ 既不需要向股东支付现金，又可以在心理上给股
东以从公司取得投资回报的感觉。 ➢ 可以降低公司股票的市场价格，促进公司股票的
交易和流通。未来增发时，可以降低发行价格， 有利于吸引投资者，从而可以使股权更为分散， 有效地防止公司被恶意控制。 ➢ 可以传递公司未来发展前景良好的信息，增强投 资者的信心。
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第二节 股利政策及其影响因素
优点：留存收益优先保证再投资的需要，有助于降低 再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现 企业价值长期最大化。
缺点： ➢ 股利发放额随投资机会和盈利水平的波动而波动
投资机会不变，股利因盈利的波动而同方向波动 盈利水平不变，股利与投资机会的多寡呈反方向变动
➢ 不利于投资者安排收入与支出 ➢ 不利于公司树立良好的形象 适用：公司初创阶段
➢ 吸引那些打算做长期投资的股东，使其获得稳定 的收入，以便安排各种经常性的消费和其他支出。
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第节 股利政策及其影响因素
缺点： ➢ 股利支付与公司盈利相脱离。 ➢ 出现经营状况不好或短暂的困难时期，派发的股
利金额大于公司实现的盈利，给公司的财务运作 带来很大压力，最终影响公司正常的生产经营活 动。 适用：经营比较稳定或正处于成长期的企业，但很难 被长期采用。
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第一节 股利与股利发放程序
二、股利发放程序 （一）税后利润分配的程序 ➢ 弥补企业以前年度亏损 ➢ 提取法定盈余公积金 净利润弥补亏损后余额的10％提取，总额达到注册资
本的50％时，可不再提取。 ➢ 提取任意盈余公积金 ➢ 向股东（投资者）分配股利（利润）
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第一节 股利与股利发放程序
（二）股利的发放 ➢ 预案公布日 ➢ 股利宣告日 即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期，正式
利很容易给投资者留下公司经营状况不稳定、投 资风险较大的不良印象。 ➢ 容易使公司面临较大的财务压力。 ➢ 缺乏财务弹性。 ➢ 合适的固定股利支付率的确定难度大。 适用：处于稳定发展、财务状况稳定的公司。
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第二节 股利政策及其影响因素