蒙代尔-弗莱明模型与汇率制度
12.重访开放经济：蒙代尔-弗莱明模型与汇率制度
3 浮动汇率下的贸易政策
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L(r *,Y )
e 通过关税与非关税壁垒限制
LM
* 1
进口，将会使净出口NX右 e2
移，从而IS右移，汇率上升
，但收入不变
e1
Results:
e > 0, Y = 0 Y1
IS
* 2
IS
* 1
Y
三 Fixed exchange rates政策效果
* 2
IS
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ* 1
Y
Y1 Y2
货币政策效果
▪ 货币政策有效，因为货币扩张使汇率下降
，本币贬值，出口增加:
closed economy: M r I
Y small open economy: M e NX
Y
▪ 开放小国的货币扩张并没有改变世界利率
，所以并没有使世界总需求增加，只是使 外国需求向对本国产品与服务的需求转移
贸s易ell管do制m净es出tic口c曲ur线ren向cy右, 移w动hi，ch从in而cr使eaisse向s右M移动，
e1
通a过nd货s币hif扩ts 张LM增*加rig了ht收. 入.
e = 0, Y > 0
LM
1*LM
* 2
IS
* 2
IS
* 1
Y
Y1 Y2
IS* 曲线中，投资由世界利率r* 决定.
曲线斜率为负
e NX Y
IS* Y
2 LM* curve
M P L(r *,Y )
The LM* curve:
▪ 给定世界利率r*下的 e
LM.
蒙代尔-费莱明模型与汇率制度
• 它们之间关键差别是，IS-LM模型假设一个封闭经济，而 蒙代尔-费莱明模型假设一个开放经济。
•费莱明模型
1.关键假设：资本完全流动的小型开放经济 r=r" 2.产品市场与IS"曲线
蒙代尔-费莱明模型对产品和服务市场的描述 与IS-LM模型大致相同，但它增加了净出口这 个新项。 Y=C(Y-T)+I(r")+G+NX(e) 汇率e定义为每一单位国内通货所能换到的外 国通货量。间接标价法。
• 二、浮动汇率下的小型开放经济
• 在浮动汇率下，汇率由市场决定，允许汇率对经 济状况的变动做出反应，并自由地波动。
• 1.财政政策
• 假定政府通过增加政府购买或减税刺激国内支出。 由于这种扩张性财政政策增加了计划支出，它使 IS"曲线向右移动。
• 结果，汇率上升了，而收入水平保持不变。
• 在一个小型开放经济中，只要利率上升到世界利 率r"以上，资本就从国外流入。本币的升值使国 内产品相对于外国产品变得昂贵，从而减少了净 出口。净出口的减少抵消了扩张性财政政策对收 入的影响。
得需求从国外向国内转移。 • 因此，国内收入和就业的提高是以国外的损失为
代价的。
• 在资本完全流动的小国开放经济中，财政 政策对实际GDP没有任何影响。
曼昆中级宏观经济学知识点整理 11 蒙代尔-弗莱明模型与汇率制度
第十一章、蒙代尔-弗莱明模型与汇率制度第一节、蒙代尔-佛莱明模型一、模型假设①小型开放经济，r=r*； ②资本完全流动；③财政政策、货币政策和国内外价格水平都外生给定，G 、T 、M 、P 、P*固定，名义汇率与实际汇率同比例变动。
二、模型推导1、产品市场与IS 曲线2、货币市场与LM 曲线IS*曲线是从净出口曲线和凯恩斯交叉中推导出来的。
图(a)表示净出口曲线：汇率从e 1到e 2的上升使净出口从NX(e 1)减少为NX(e 2)。
图(b)表示凯恩斯交叉：净出口从NX(e 1)到NX(e 2)的减少使计划支出线向下移动，使收入从Y 1减少为Y 2。
图(c)表示概括汇率与收入之间关系的IS*曲线：汇率越高，收入水平越低。
三、最终模型第二节、浮动汇率下的小型开放经济一、财政政策二、货币政策蒙代尔-弗莱明模型的这一图形画出了产品市场均衡条件IS*与货币市场均衡条件LM*。
两条曲线都是将利率固定在世界利率水平的条件下作出的。
这两条曲线的交点表示满足产品市场与货币市场均衡的收入水平和汇率。
政府购买的增加或税收的减少使IS*曲线向右移动。
这提高了汇率。
在一个小型开放经济中，只要利率上升到r*以上，资本就迅速从国外流入以追求更高的回报，资本流入将利率推回到r*。
净出口效应正好抵消了扩张性财政政策的收入效应。
货币供给的增加使LM*曲线向右移动。
这降低了汇率，提高了收入。
一旦货币供给的增加，给国内利率向下的压力，投资者会到国外寻求更高的收益，资本从该经济流出。
这种资本流出阻止了国内利率下降到世界利率r*以下。
资本的流出增加了国内通货在外汇市场上的供给，引起本币贬值。
使国内产品相对于国外产品更便宜，刺激净出口，从而增加总收入。
因此，在一个小型开放经济中，货币政策通过改变汇率而不是利率来影响收入。
三、贸易政策四、蒙代尔-弗莱明模型中的政策：总结蒙代尔-弗莱明模型说明，几乎任何经济政策对小型开放经济的效应都取决于汇率是浮动的还是固定的。
宏观经济学ch12经济蒙代尔弗莱明模型与汇率制度
增加 M ， LM* 右移， 因为必须增加 Y 才能恢 复货币市场的均衡。
结果： e < 0，Y > 0
e
e1 e2
Y Y1 Y2
宏观经济学ch12经济蒙代尔弗莱明模 型与汇率制度
关于货币政策
§通过影响组成总需求的一个或多个因素，货币政
策影响产出：
封闭经济： M
r
I
Y
小型开放经济： M
e
NX Y
§扩张性货币政策不会增加世界总需求，它只能将
一、蒙代尔-弗莱明模型（ Mundell-Fleming model）
（一）关键假设:
▪ 资本完全流动的小型开放经济： r = r* ▪ 产品市场均衡—IS* 曲线：
其中 e = 名义汇率
= 每一单位本币可兑换的外国通货量
宏观经济学ch12经济蒙代尔弗莱明模 型与汇率制度
（二）产品市场与IS* 曲线
§以下考虑财政、货币与贸易政策：首先考察浮
动汇率下的情况，然后考察固定汇率下的情形。
宏观经济学ch12经济蒙代尔弗莱明模 型与汇率制度
*固定汇率制和浮动汇率制的关系
§浮动汇率制度是指汇率完全由市场的供
求决定，政府不加任何干预的汇率制度。 浮动汇率与固定汇率相比好处在于： （1）浮动汇率制度可以保证货币政策的独 立性 （2）浮动的汇率可以帮助减缓外部的冲击
固定汇率制的实质
§固定汇率制的实质是中央银行承诺，允许货币
供给调整到任何水平，以保证外汇市场均衡汇 率等于所宣布的汇率。而且，只要中央银行随 时准备按固定汇率买卖外汇，货币供给就会自 动地调整到必要的水平。
§在蒙代尔-弗莱明模型中，价格在短期中是固定
的，因此，固定的名义汇率也意味着固定的实 际汇率。
蒙代尔弗莱明模型与汇率制度
蒙代尔弗莱明模型与汇率制度引言蒙代尔弗莱明模型（Mundell-Fleming Model）是宏观经济学中的一个重要模型，用于分析国际资本流动和货币政策对汇率和经济活动的影响。
它由罗伯特·蒙代尔（Robert Mundell）和J·马库斯·弗莱明（J. Marcus Fleming）在20世纪60年代独立提出，因此得到了这两位经济学家的姓名命名。
本文将介绍蒙代尔弗莱明模型的基本原理和汇率制度的概念，并深入探讨它们之间的关系。
蒙代尔弗莱明模型原理蒙代尔弗莱明模型是一种开放经济体的宏观经济学模型，能够分析国际资本流动和货币政策对汇率和经济活动的影响。
该模型的基本原理可以总结为以下几点：1.国际资本流动：模型假设存在自由的国际资本流动，即资本可以自由地在不同国家之间流动。
这意味着投资者可以根据预期收益率来选择投资组合，而不受资本限制的影响。
2.货币政策：模型假设货币供应量是由中央银行控制的，在短期内是固定的。
这意味着货币政策对经济活动和汇率有直接影响。
3.高度流动性货币市场：模型假设存在高度流动性的货币市场，即货币可以自由地从一个国家流向另一个国家。
这意味着利率是全球通用的，不受国家限制的影响。
影响因素和机制蒙代尔弗莱明模型的主要影响因素包括利率、汇率、财政政策和货币政策。
其中，利率和汇率是模型中最重要的因素。
•利率：利率是决定资本流动和投资决策的关键因素。
当国内利率高于国外利率时，外国投资者更愿意将资金投资到国内，导致国内货币的需求增加，从而使汇率升值。
相反，当国内利率低于国外利率时，资本将流出国内，导致国内货币供应增加，从而使汇率贬值。
•汇率：汇率是不同货币之间的兑换比率。
根据蒙代尔弗莱明模型，汇率在短期内是由利率差异和资本流动决定的。
当资本自由流动时，资本将从低利率国流向高利率国，导致高利率国货币升值，低利率国货币贬值。
•财政政策和货币政策：蒙代尔弗莱明模型认为，财政政策和货币政策对经济活动和汇率有直接影响。
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▪ 国家风险:
是指由于政治或者经济骚动引起的债务人违约拖欠 借款的风险. 债权人不得不要求更高的利息来补偿他们贷款出去 所承担的风险.
▪ 预期的汇率变化:
如果一个国家的汇率预期下降, 那么他的借款人必 须支付更高的利率来补偿预期货币贬值给贷款人带 来的损失
财政政策通过汇率上升挤出净出口
CHAPTER 12 Aggregate Demand in the Open Economy
6
Mon. policy under floating exchange rates
e
M 的增加使得LM* 曲线 右移，因为Y 必须上升以
重建货币市场的均衡 e1
结果:
e2
e < 0, Y > 0
e
在任一给定的 e,
关税或配额减少进口， e2
增加 NX, 并使IS* 右移 e1
结果:
e > 0, Y = 0
LM
* 1
IS
* 2
IS
* 1
Y
Y1
CHAPTER 12 Aggregate Demand in the Open Economy
9
Lessons about trade policy
▪ 进口限制不能降低贸易赤字.
▪ 扩张性的货币政策不会提高世界的总需求它
将国外需求转化为国内需求. 因此,国内收入与就业的增长是以国外收入与 就业降低为代价的
CHAPTER 12 Aggregate Demand in the Open Economy
8
Trade policy under floating exchange rates
蒙代尔弗莱明模型与汇率制度
二、 财政政策
现在我们考察经济政策如何影响实行固定汇率的小型开放 经济。假定政府通过增加政府购买或减税刺激国内支出。这种 政策使IS*曲线向右移动,如图12—8所示,对市场汇率产生了 向上的压力。但是,由于中央银行随时准备按固定汇率交易外 币与本币,套利者通过把外汇卖给中央银行来迅速对汇率上升 作出反应,导致自动的货币扩张。货币供给的增加使LM*曲线 向右移动。因此,在固定汇率下财政扩张增加了总收入。
Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NX(e)
我们把它称为IS*方程。IS*曲线向右下方倾斜,这是因为更高 的汇率减少了净出口,净出口的减少又降低了总收入。
图12—1 IS*曲线
IS*曲线是从净出口曲线和凯恩斯交 叉中推导出来的。图(a)表示净出口曲线: 汇率从e1到e2的上升使净出口从NX(e1) 减少为NX(e2)。图(b)表示凯恩斯交叉:净 出口从NX(e1)到NX(e2)的减少使计划支 出线向下移动,使收入从Y1减少为Y2。图 (c)表示概括汇率与收入之间关系的IS*曲 线:汇率越高,收入水平越低。
图12—4 浮动汇率下的财政扩张
政府购买的增加或税收的减少使IS*曲线向右移动。这提高了汇率,但对收入 没有影响。为什么没有增加收入呢？
财政政策效果不同的经济力量是什么呢?
在一个封闭经济中,当收入上升时,利率上升,因为更高的收入 增加了对货币的需求。
在一个小型开放经济中，只要利率上升到r*以上,资本就迅速 从国外流入以追求更高的回报，资本流入将利率推回到r*。
蒙代尔弗莱明模型的这一图形画出了产品市场均衡条件IS*与货币市场均衡条 件LM*。两条曲线都是将利率固定在世界利率水平的条件下作出的。这两条曲线 的交点表示满足产品市场与货币市场均衡的收入水平和汇率。
12 重访开放经济：蒙代尔-弗莱明模型与汇率制度
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 12
Fixed exchange rates
在固定汇率制度下, 一国中央银行随时准备
以事先确定的汇率买、卖外汇.
在Mundell-Fleming模型中, 中央银行使 LM* 曲线移动以保证 e 维持在
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
在任一给定的 e, 关税或配额减少进口， 增加 NX, 并使IS* 右移
结果: e > 0, Y = 0
CHAPTER 12
e e2 e1
LM 1*
IS 2* IS 1*
Y1
Y
Aggregate Demand in the Open Economy
一国风险的上升或者预期贬值使得持有该 国货币缺乏吸引力.
注意：预期贬值是自我实现的预言 .
Y 的增加是由于NX 的增大而实现的
(通过货币贬值) 甚至大于I 的减少量 (通过r 上升).
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 21
Why income might not rise
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 18
Differentials in the M-F model
r r * 其中 是风险贴水.
替代 IS* 与 LM* 方程的r :
Y C (Y T ) I (r * ) G NX (e )