金融市场基础知识课件(第一章3)

(二)多层次资本市场的结构特点
• 1．美国资本市场体系的结构特点 美国资本市场体系规模最大，体系最复杂也最合理，主要包括三个层次
： (1)主板市场。美国证券市场的主板市场是以纽约证券交易所为核心的全
国性证券交易市场，该市场对上市公司的要求比较高，主要表现为交易国家 级的上市公司的股票、债券。在该交易所上市的企业一般是知名度高的大企 业，公司的成熟性好，有良好的业绩记录和完善的公司治理机制，公司有较 长的历史存续性和较好的回报。从投资者的角度看，该市场的投资人一般都 是风险规避或风险中立者。
• “新三板”市场特指中关村科技园区 非上市股份有限公司进入代办股份系 统进行转让试点，因为挂牌企业均为 高科技企业而不同于原转让系统内的 退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公 司，故形象地称为“新三板”。
• （详细见书本P81）
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(4)四板市场。
• 四板市场即区域性股权交易市场(也称“区域股权 市场”)，是为特定区域内的企业提供股权、债券 的转让和融资服务的私募市场，一般以省级为单 位，由省级人民政府监管。对于促进企业特别是 中小微企业股权交易和融资，鼓励科技创新和激 活民间资本，加强对实体经济薄弱环节的支持， 具有积极作用。 目前全国建成并初具规模的区域股权市场有 青海股权交易中心、天津股权交易所、齐鲁股权 托管交易中心、上海股权托管交易中心、武汉股 权托管交易中心、重庆股份转让系统等十几家股 权交易市场。
(3)全国性的三板市场(OFEX)。它属于非正 式市场，主要是为中小型高成长企业进行股权融 资服务的市场。
4．中国资本市场体系的结构特点
• 和国外资本市场体系对ห้องสมุดไป่ตู้，中国资本市场体系的 显著特点是市场结构不完善。中国资本市场是伴 随着经济体制改革的进程逐步发展起来的，发展 思路上还存在一些深层次问题和结构性矛盾，主 要有：重间接融资，轻直接融资；重银行融资， 轻证券市场融投资；重股市，轻债市；重国债， 轻企债。这种发展思路严重导致了整个社会资金 分配运用的结构畸形和低效率，严重影响到市场 风险的有效分散和金融资源的合理配置。
2004年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券交易 所在主板市场内设立中小企业板块。从资本市场架构上也从属于一板 市场。
中国大陆主板市场的公司在上海证券交易所和深圳证券交易所两 个市场上市。主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上 能够反映经济发展状况，有“国民经济晴雨表”之称。
• 详见P74-75
(2)以纳斯达克(NASDAQ)为核心的二板市场。纳斯达克市场对上市公司 的要求与纽约证券交易所截然不同，它主要注重公司的成长性和长期营利性 ，在纳斯达克上市的公司普遍具有高科技含量、高风险、高回报、小规模的 特征。纳斯达克市场发展速度很快，按交易额排列，它已成为仅次于纽约证 券交易所的全球第二大交易市场，而上市数量、成交量、市场表现、流动性 比率等方面已经超过了纽约证交所。
(3)三板市场。
• 三板市场的全称是“代办股份转让系统”，于 2001年7月16日正式开办。目前在三板市场由指 定券商代办转让的股票有61只，其中包括水仙、 粤金曼和中浩等退市股票。作为我国多层次证券 市场体系的一部分，三板市场一方面为退市后的 上市公司股份提供继续流通的场所，另一方面也 解决了原STAQ、NET系统历史遗留的数家公司 法人股流通问题。
(3)遍布各地区的全国性和区域性市场及场外交易市场。美国证券交易所 也是全国性的交易所，但该交易所上市的企业较纽约证券交易所略逊一筹， 该交易所挂牌交易的企业发展到一定程度可以转到纽约交易所上市。遍布全 国各地的区域性证券交易所有11家，主要分布于全国各大工商业和金融中心 城市，他们成为区域性企业的上市交易场所，可谓是美国的三板市场(OTC市 场)。
2．日本资本市场体系的结构特点
•
日本的交易所分为三个层次：全国性交易中心、地 区性证券交易中心和场外交易市场。其资本市场体系的结 构特点有：
(1)主板市场。东京证券交易所是日本证券市场的主 板市场，具有全国中心市场的性质，
在此上市的都是著名的大公司。 (2)--板市场。大阪、名古屋等其他7家交易所构成地 区性证券交易中心，主要交易那些尚不具备条件到东京交 易所上市交易的证券，这7家地区性市场构成日本的二板 市场。 (3)场外交易市场。场外交易市场包括店头证券市场 和店头股票市场，在此交易的公司规模不大但很有发展前 途，其中，店头市场的债券交易市场占了日本证券交易的 绝大部分。
(2)二板市场。
• 二板市场又称为创业板市场，是地位次于主板市 场的二级证券市场，以NASDAQ市场为代表，在 中国特指深圳创业板。在上市门槛、监管制度、 信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板 市场有较大区别。其目的主要是扶持中小企业， 尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建 立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融 资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦 。2012年4月20日，深交所正式发布《深圳证券 交易所创业板股票上市规则》，并将于5月1日起 正式实施，将创业板退市制度方案内容，落实到 上市规则之中。 （详见P75）
我国多层次的资本市场
广州城建职业学院
一、多层次资本市场的主要内容与结构特征
• (一)多层次资本市场的主要内容 (1)主板市场。主板市场也称为一板市场，指传统意义上的证券市
场(通常指股票市场)，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主 要场所。
主板市场对发行人的营业期限、股本大小、营利水平、最低市值 等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资 本规模以及稳定的营利能力。
3．英国资本市场体系的结构特点
• (1)主板市场。伦敦证券交易所是英国全国性
的集中市场，它有着200多年的历史，是吸收欧 洲资金的主要渠道。
(2)全国性的二板市场(AIM)。与美国不同， 英国的二板市场AIM由伦敦交易所主办，是伦敦 证券交易所的一部分，属于正式的市场。其运行 相对独立，是为英国及海外初创的、高成长性公 司提供的一个全国性市场。