财务管理第五章习题与答案

证券投资
一、单项选择题
1.相对于债券投资而言，不属于股票投资具有的特点的是（）。

A．股票投资是权益性投资B．股票价格的波动性大
C．股票投资的收益稳定D．股票投资的风险大
2.关于认股权证，下列说法错误的是（）。

A．在认股之前持有人既没有股权也没有债权B．用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价C．认股权证的理论价值由市场供求关系决定D．认股权证的实际价值通常高于其理论价值
3.关于证券的分类，下列说法错误的是（）。

A．按照证券收益的决定因素，可分为所有权证券和债权证券
B．按照证券到期日的长短，可分为短期证券和长期证券
C．按照募集方式的不同，可分为公募证券和私募证券
D．按照证券发行主体的不同，可以分为政府证券、金融证券和公司证券
4.某公司2007年末股价为25元，总股份198万股，认股权证的执行价格为20元，如果某经理执行了2万份认股权证，则获利额为（）万元。

A．9.9 B．4.95 C．5 D．10
二、多项选择题
1.债券投资策略包括积极的投资策略和消极的投资策略，下列属于积极的投资策略的有（）。

A．预计利率下降时，买进债券B．预计利率上升时，卖出债券
C．购买长期债券持有至到期前卖出，再购入另一个同样期限的债券
D．买入债券并持有至到期
2.下列关于基金投资的说法正确的有（）。

A．具有专家理财优势和资金规模优势
B．基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金资产的价值变化来衡量
C．能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益
D．无法获得很高的投资收益
3.关于可转换债券投资，下列说法正确的有（）。

A．利率下调时是一个较好的投资机会
B．选择投资对象的基本原则是优良的债券品质和活跃的股性
C．投资者可以在股价高涨时，通过转股获得收益
D．投资者可以在股价高涨时，根据可转换债券的理论价值和实际价格的差异套利
4.与股票投资相比，债券投资的优点有（）。

A．本金安全性好 B．投资收益率高 C．投资风险小 D．收入稳定性强
三、计算题
1.乙企业计划利用一笔资金购买股票。

现有A公司股票和B公司股票可供选择。

相关资料如下：资料一：A公司股票现行市价为每股18元，上年每股股利为0.18元，预计第一年每股股利为0.25元，第二年每股股利为0.30元，从第三年开始，每年按照10％的增长率增长，从第六年开始每年以6％的增长率增长，该增长率可以长期维持。

资料二：B公司股票现行市价为每股15元，上年每股股利为1.16元，预计第一年每股股利为1.2元，以后每股股利长期固定不变。

资料三：假设资本资产定价模型成立，证券市场线的斜率为10％，截距为4％；
资料四：A股票的收益率与市场组合收益率的相关系数为0.8，A股票收益率的标准差为20％，市场
组合收益率的方差为16％；B股票收益率与市场组合收益率的协方差为12.8％。

要求：
（1）根据资料四计算A股票和B股票的β系数；
（2）根据证券市场线，确定A股票和B股票的必要收益率；
（3）如果购入A股票之后打算持有四年，预计收到第四次股利之后可以按照25元的价格出售，计算A股票目前的价值，并说明是否值得投资；
（4）如果购入A股票之后打算长期持有，计算A股票目前的价值，并说明是否值得投资；
（5）如果购入B股票之后打算持有四年，预计收到第四次股利之后可以按照20元的价格出售，计算B公司股票目前的价值，并说明是否值得投资；如果值得投资，计算持有期年均收益率。

（6）如果A、B股票均购买，打算使得投资组合的贝塔系数达到0.6，已经决定购买A股票15000股，计算应该购买B股票多少股。

（不考虑交易费用）
第五章参考答案
一、单项选择题
1.C
2.A
二、多项选择题
1.ABC
2.ABCD
3.ACD
三、（1）根据β系数的计算公式可知：
B股票的β系数＝12.8％/16％＝0.8
A股票的β系数＝0.8×20％/市场组合收益率的标准差
所以，A股票的β系数＝0.8×20％/40％＝0.4
（2）A股票的必要收益率＝4％＋0.4×10％＝8％
B股票的必要收益率＝4％＋0.8×10％＝12％
（3）A股票目前的价值
＝0.25×（P/F，8％，1）＋0.30×（P/F，8％，2）＋0.30×（1＋10％）×（P/F，8％，3）＋0.30×（1＋10％）×（1＋10％）×（P/F，8％，4）＋25×（P/F，8％，4）
＝0.25×0.9259＋0.30×0.8573＋0.33×0.7938＋0.363×0.735＋25×0.735
＝0.25×0.9259＋0.30×0.8573＋0.33×0.7938＋25.363×0.735
＝0.2315＋0.2572＋0.2620＋18.642
＝19.39（元）
由于A股票目前的市价18元低于其价值19.39元，所以，A股票值得投资。

（4）A股票目前的价值
＝0.25×（P/F，8％，1）＋0.30×（P/F，8％，2）＋0.30×（1＋10％）×（P/F，8％，3）＋0.30×（1＋10％）×（1＋10％）×（P/F，8％，4）＋0.30×（1＋10％）×（1＋10％）×（1＋10％）×（P/F，8％，5）＋0.30×（1＋10％）×（1＋10％）×（1＋10％）×（1＋6％）/（8％－6％）×（P/F，8％，5）
＝0.2315＋0.2572＋0.2620＋0.2668＋0.3993×（P/F，8％，5）＋21.1629×（P/F，8％，5）
＝1.0175＋21.5622×0.6806
＝15.69（元）
由于A股票目前的市价18元高于其价值15.69元，所以，A股票不值得投资
（5）B股票的价值＝1.2×（P/A，12％，4）＋20×（P/F，12％，4）＝3.6448＋12.71＝16.35（元）
由于B股票的价格15元低于价值16.35元，故B股票值得投资。

假设持有期年均收益率为r，则：15＝1.2×（P/A，r，4）＋20×（P/F，r，4）
当r＝15％时：1.2×（P/A，r，4）＋20×（P/F，r，4）＝14.73（元）
当r＝14％时：1.2×（P/A，r，4）＋20×（P/F，r，4）＝15.34（元）
根据内插法可知：（15.34－15）/（15.34－14.73）＝（14％－r）/（14％－15％）
解得：r＝14.56％
（6）假设对A股票的投资比例为a，则：
0.4×a＋0.8×（1－a）＝0.6
解得：对A股票的投资比例a＝0.5，对B的投资比例＝1－a＝0.5，即对A和B的投资额相等，所以，购买B股票的数量＝（18×15000）/15＝18000（股）。