第2章开放经济条件下内外均衡

• 例如，当政府扩大预算时，国民收入增加，一方面，收入增 加会带来进口需求增加，形成经常账户的逆差；另一方面， 在货币政策不变的情况下，（社会需求上升导致追逐货币）， 利率会上升，进而形成资本账户的顺差，这都会对外部平衡 带来影响。
之所以用财政政策来调节内部均衡，用货币政策调节外部 平衡，完全是基于预算和利率对国内外经济变量影响各有 强弱这一假设之上的。
• 外部平衡 – 国际收支平衡
（1）商品市场均衡
• 商品市场的总供给Y=总需求（内需+外需）
Y A bi ce tY ,b、c 0,0 t 1
i A ce 1 tY
b b ：利率对需求影响的系数，c是汇率对出口需求的影响系数；Y代表总供给
A bi ：代表国内吸收（包括消费、投资、政府支出），是利率i的减函数，
i i* ce tY w
当BP曲线在什么样情形下移动？
BP
国际贸易 顺差
国际贸易 逆差
y 资本不完全流动(w>0)
i i* ce tY w
• 如果国内总产出Y不变，本币 贬值，e上升，显然i下降， i
BP表现为向下移动。
• 经济含义：国内产出不变， 进口需求不变，而e上升 i* （本币贬值）导致出口增 加，使得贸易收支失衡； i’ 为维持国际收支平衡，降 低本国利率i，导致资本流 出，金融账户逆差，这样 恢复外部平衡。BP整体向 下移动。
• 财政政策
PK
货币政策
• • 国内经济均衡
国际收支平衡
“米德冲突”的观点
• （固定汇率下）财政政策通常对国内经济的作用较大， 而货币政策则对国际收支的作用较大，因此应该： –分配给财政政策以稳定国内经济的任务 –分配给货币政策以稳定国际收支的任务
• 或者根据国内经济与国际收支的不同情况，将二者适 当地搭配，以同时实现国内经济与国际收支的均衡。
（3）国际收支平衡
• 经常账户余额+资本金融账户余额=0
ce tY wi i* 0
i*：国际市场利率
i
BP
i
国际贸易
国际贸易
BP
顺差
逆差
i*
e↓
e↑
y 资本完全不流动(w=0)
y 资本完全流动(w=∞)
当资本不完全流动时
• 由上述公式
ce tY w i i* 0 i
• 可得：
三、蒙代尔-弗莱明模型
一、米德冲突
• 英国经济学家米德（J.Meade）于1951 年的《国际收支》中最早提出了固定汇 率制下的内部平衡和外部平衡相冲突问 题。
• 内容：在固定汇率下，政府只能主 要运用影响社会总需求的政策来调 节内部均衡和外部均衡。这样在开 放经济运行中，很可能会出现内部 均衡和外部平衡难以兼顾的情形。 这种情形被称为“米德冲 突”(Meade’s Conflict)。
（三）支出转换政策与支出增加政策的 搭配
• 这种政策搭 配是澳大利 亚经济学家 斯旺 （T.Swan） 提出来的。
• 右图称为斯 旺模型
本币汇率
IV 通胀/顺差
贬
E
值
III 失业/顺差
EB
I 通胀/逆差
A
II
失业/逆差
B
升
值
D
C
IB
国内支出增加
斯旺模型介绍
• IB线（内部均衡）代表实际汇率与国内吸收结合条件下，实现 的内部均衡。从左到右向下倾斜，表示汇率上升将减少出口， 增加进口，所以要维护内部均衡就必须增加国内支出。在IB线 的右边，有通货膨胀的压力，因为汇率一定时，国内支出大于 维持内部均衡所需要的国内支出；在IB线的左边，有通货膨胀 压力，因为国内支出比维护内部均衡所需要的国内支出要少。
（2）货币市场均衡
• 国内货币总供给Ms=Md
M s pkY hi, k 0, h 0
P：价格，假定为1
i kY M s h
i
LM
Ms↓
Ms↑
Y 货币市场均衡模型
• 如果Y不变，Ms↑，要维
持等式左右相等，i ↓，LM
曲线向右下移动。
• 经济含义：当Y不变↑，则 总产出引起的货币需求不 变。而国内Ms↑，为维持 国内货币市场均衡，只能 降低利率i，提高货币需求。
• （2）资本不完全流动内外均衡调节 同上
当然这个冲突问题会在浮动汇率制下会有所减轻，为什 么？ ➢ 因为逆差导致市场上的本币汇率自动下浮，有利于推 动出口；本币汇率下浮后，对外币换汇成本增加，有 利于减少国内资本流出。
米德冲突的一般解决
米德冲突最有可能发生在：经常项目逆差与国内失业并 存的情况下（第1种情况），或者在经常项目顺差与国 内通货膨胀并存（第4种情况），而运用货币政策与财 政政策的搭配可解决“米德冲突”。
在财政和货币政策的搭配图中，IB曲线表示内部均衡， 在这条线上国内经济达到均衡。在这条线的左边，国 内经济处于衰退和失业增加状态；右边，国内经济处 于膨胀状态。
EB曲线表示外部均衡，在这条线上，国际收支达到平 衡。在这条线的上边，表示国际收支逆差，下边表示 国际收支顺差。
沿预算轴线向右移动,表示财政政策扩张、预算增加； 向左移动，表示财政政策紧缩、预算削减。
• 政府进行经济调控的中心任务：实现经济稳定与发展的 同时，确定合理的开放状态，解决这两者之间可能存在 的矛盾。
本章课堂内容——
内部均衡和外部平衡 相互冲突的调节原则
一、米德冲突的提（一）财政政策和货币政策的搭配 –（二）支出转换政策与支出增加政策的搭配 –附：丁伯根原则
James E Meade
(1907-1995) 对国际贸易理论和国 际资本流动作出了开 创性研究，而获得 1977年诺贝尔经济 学奖。
固定汇率制下的内外失衡
内部不均衡
外部不平衡
1 经济衰退/失业增加 国际收支逆差
2 经济衰退/失业增加 国际收支顺差
3
通货膨胀
国际收支逆差
4
通货膨胀
国际收支顺差
容易实现内部和 外部均衡
蒙代尔最优“分配原则”
又称“有效市场分类原则”：
• 每一目标应当指派给对这一目标有着相对最大影响力、在 影响政策目标上有相对优势的工具。
• 反过来说，政策工具应该分配给它能最大影响的、而且影 响能有相对效率的目标上。如果在目标与工具的对应分配 上出现错误，则经济会不稳定，且距均衡点会越来越远。
• “杀鸡焉用牛刀”
I 2 a1T2* b1T1* / a1b2 b1a2
条件：a1 / b1 a2 / b2
• 经济含义：两个政策工具线性无关，对两种政策目标有着 不同的影响，也就是说，决策者只有一个独立的工具而试 图实现两个目标，这是不可能成功的。
• 在开放经济条件下，只运用财政政策同时实现内外均衡两 个目标是不够的，必须寻找新的政策工具并进行合理搭配。
财政政策与货币政策的搭配： 解决内外均衡冲突的方法
区间 I II III IV
经济状况 失业、衰退/国际收支逆差
通货膨胀/逆差 通货膨胀/顺差 失业、衰退/顺差
财政政策 扩张 紧缩 紧缩 扩张
货币政策 紧缩 紧缩 扩张 扩张
蒙代尔模型的补充说明
应注意的是，财政政策和货币政策的效果都不是单一的， 并不是说财政政策只会影响内部均衡，而货币政策只影响 外部平衡。
国际贸易 顺差
BP BP’
国际贸易 逆差
y 资本不完全流动(w>0)
一国内外均衡的情形
• 外部均衡：国内均衡（商品市场、货币市场）与 外部平衡
i
LM
BP
IS
Y 资本不完全流动时的内外均衡模型
2、蒙代尔-弗莱明模型分析
• 这里主要探讨在内外部非均衡的情况下，市场调节是如何 最终实现内外均衡的。
• （1）资本完全不流动内外均衡调节 A、固定汇率制下的内外均衡调节 B、浮动汇率制下的内外均衡调节
• IS曲线向右上移动。
• 商品市场均衡模型
i e↑
e↓
IS
Y
i A ce 1 tY
b
• 如果产出Y不变，即国内商品 市场供给不变。
• 如果e↑，本币贬值导致出口 需求↑，为使得国内商品市 场均衡，就得要求i↑，以此 抑制国内需求。
• IS曲线向右上移动。
反之：如果Y不变，i增加使得国内需求减少，那么就得e提高，贬值带来出口需 求增加，国内总供给=总需求
• 其模型的基本结论是：
货币政策在固定汇率下对刺激经济毫 无效果，在浮动汇率下则效果显著；财 政政策在固定汇率下对刺激的经济效果 显著，在浮动汇率下则效果甚微或毫无 效果。
Mundell（1932-）
John Marcus Fleming 1911–1976
1、蒙代尔-弗莱明模型的基本框架
• 内部均衡 – 商品市场的均衡 – 货币市场的均衡
A ：为自发吸收余额。
ce tY ：为净出口，净出口是汇率e（直接标价法）的增函数，是收入Y（产出
的减函数，t为边际进口倾向。
• 商品市场均衡模型
i e↑
e↓
IS
Y
i A ce 1 tY
b
• 如果利率i不变，则国内需求 不变。如果e↑，本币贬值导 致出口需求↑；
• 为使得国内商品市场均衡， 就要求产出Y↑，并以此带动 进口↑，使得国内商品供给 增加。
➢ 要实现N个独立的政策目标，至少需要 相互独立的N个有效的政策工具。决策者 只有一个独立的工具而试图实现多种目标 是不可能成功的。
➢ 如果要实现内外均衡，就需要两个政策工 具。
丁伯根原则的数学表达式
T1 a1I1 a2 I 2 T2 b1I1 b2 I 2
I1 b2T1* a2T2* / a1b2 b1a2
• 同理，其他单一政策（如货币政策）也不能同时解决内部 均衡和外部平衡这两个问题 。
（二）财政政策和货币政策的搭配
货币 扩张
：货 币政 策
I 逆差/衰退
A
IB B
II 逆差/膨胀
C
E
IV 顺差/衰
退
EB III 顺差/膨胀
预算增加：财 政政策
蒙代尔模型——财政政策与货币政策的搭配
蒙代尔模型的介绍
斯旺模型的结论
• 利用支出增减性政策谋取内部均衡，而利用支出 转换政策（汇率调节等）谋取外部平衡。
三、蒙代尔-弗莱明模型
• 蒙代尔-弗莱明模型是由美国经济学家蒙 代尔（R. Mundell）和英国经济学家弗 莱明（J,M.Fleming）在封闭条件下的 IS-LM模型基础上，加入了外部平衡BP的 分析而形成的。分析内容：不同政策手 段搭配时的政策效果 。
衰退：实际消费与投资需求<潜在产出能力
通胀：实际消费与投资需求>潜在产出能力
逆差：国内需求>国内供给 顺差：国内需求<国内供给
实际水平
第1种情形：衰退与失业率高+国际收支逆差
如果实行更加积极的财政政策和更加宽松的货币政策， 会怎么样呢？
总需求增加导致进口增加，宽松的货币政策导致利率下 降，由此导致金融资本流出增加，这会导致逆差更加严 重。
第2章 开放经济条件下内外均衡调节
主要问题
• 经济开放条件下的内外均衡冲突性 • 财政政策和货币政策如何搭配调节
问题产生的背景
• 内外均衡冲突的根源：经济的开放性
–封闭经济条件下，经济目标：经济增长、充分就业、 价格稳定
–开放经济条件下，经济目标：前三目标+国际收支平 衡
–两种经济目标在一定区间内存在冲突性，即内外均衡 的冲突。
二、如何合理搭配
（一）搭配原则：丁伯根原则 （二）搭配策略 ➢ 1、财政政策和货币政策的搭配（蒙代尔模型） ➢ 2、支出转换政策与支出增加政策的搭配（斯旺模
型）
（一）搭配原则：丁伯根原则
也就是数量匹配原则。荷兰经济学家丁伯 根（J.Tinbergen）（1969年第一个经济学 诺贝尔奖得主）最早提出将政策目标和工 具联系在一起的正式模型，即所谓“经济 政策理论”（丁伯根原则）。该理论认为：
• EB线（外部均衡）表示实际汇率与国内支出结合以实现外部均 衡，即经常项目的收支平衡。该线从左到右向上倾斜，这是因 为汇率降低会增加出口，减少进口，所以要防止经常项目收支 出现顺差，就需要扩大国内支出，抵消进口的减少。EB线右边， 国内支出大于维持经常项目平衡所需要的国内支出，结果出现 经常项目收支逆差；EB线的左边，就会出现经常项目收支顺差。
沿利率轴线向上移动，表示货币政策的扩张，银根放 松；向下移动，表示货币政策紧缩，银根收紧。
IB曲线和EB曲线的斜率都为负，表示当一种政策扩张时， 为达到内部均衡或外部平衡，另一种政策必须紧缩；或 一种政策紧缩时，另一种政策必须扩张。
IB曲线比EB曲线更为陡峭，是因为蒙代尔假定：
• 相对而言，预算对国民收入、就业等国内经济变量影响 较大，而利率则对国际收支影响较大。例如，在收缩货 币的同时，只需要较少的预算扩大即可使国内经济平衡； 而在扩大预算时，只需要较少的货币收缩就可以使国际 收支平衡。