财务管理课程微课教学设计——以“股利折现模型”为例

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教学探讨TEACHING DISCUSSION
基金项目：忻州师范学院教学改革项目 基于微课的翻转课堂教学模式在管理类课程中的应用研究(基金编号：JGYB201918)。

财务管理课程微课教学设计
——以“股利折现模型”为例
赵草原 忻州师范学院
摘要：微课是近几年一种新兴的教学方式，通过细致的信息化教学设计，以短视频形式为主开展的教学活动，具有主题小而精、时间较短、内容质量高、应用广泛等主要特点。

微课的应用和推广既为教师储备了丰富的教学资源，也为学生呈现了多彩的学习资料，在教学活动中达到了很好的教学效果，本文以财务管理课程中股票估值的股利折现模型这一知识点来进行说明。

关键词：财务管理；微课；股利折现模型；教学设计
2011年，微课(又被称为“微课堂”)这种利用信息技术的新兴教学方式开始在国内出现，逐步开始推广使用，受到了广大师生的关注，其主要是以短视频为载体，配合PPT 、讲稿等教学要件，围绕课堂教学过程中的重点、疑点和难点问题展开讨论和讲解。

财务管理课程是管理类课程中一门难度较大，内容复杂，理论深奥，公式较多，应用实践性较强的学科，在财务管理课程中应用微课技术，针对财务管理各个知识点逐个突破，通过短视频等方式唤起学生主动学习的兴趣，激发学习热情，同时降低理解难度，可以达到全面提升教学效果的目的。

本文就以财务管理课程中股票估值的股利折现模型这一知识点为例展开分析，在微课教学设计上遵循简单明了、重点突出、循序渐进的原则。

一、选择微课教学内容
在财务管理课程中，股票和债券的估值模型属于难点内容，但普通债券本身具有未来现金流稳定和期限较为确定的特点，因此，如果从债券发行日起开始持有债券一直到债券存续期结束，债券的估值计算相对于股票来讲是较为简单的。

而股票具有期限不确定，每期的每股股息(现
金流)金额不确定等特点，因此股票的估值计算相对复杂。

就公司股票估值的方法而言，主要有三种方法：(1)账面价值法；(2)乘数估值法；(3)基于现金流的估值方法，即股利折现模型。

账面价值法主要是基于公司的资产负债表进行估值，计算得出的是股票的每股账面价值；乘数估值法是假设相似的公司之间拥有相等的乘数(财务指标)，常用来计算的乘数有市盈率、市销率和市净率等等，这两种方法的计算结果常常被用作股票估值的参考，存在一定的误差。

在实际中最常用的是基于现金流的估值方法，即股利折现模型，其计算过程较为复杂，但估值较为准确。

在微课的设计中，受到时间限制的原因，教学重点应简单明了，本节的设计选择股利折现模型，目标是让学生掌握股票估值最常用的方法，可以运用这一数学模型进行简单的估值计算。

二、设计微课教学过程
微课教学是对内容进行高度浓缩的过程，包含了视频教学、讲解教学和实践教学，其在于从微处入手，在短时间内引导学生快速进入教学情境模式，循序渐进阐述知识点，可借助图片、视频、小案例等吸引学生的注意力，使得知识点更加立体，更加好接受，从而提高教学效率。

(一)案例引导。

随着人们收入水平
的提高，越来越多的人有了闲置的资金，自然就产生了投资的需求。

通过播放一些新闻小片段、财经小短片，比如我国股市的建立和发展历程，中国第一股民杨怀定第一桶金的故事，阿里巴巴赴美上市后的股票价格的走势等等，吸引学生的学习兴趣。

接下来给出选择股票的具体案例资料：如果在 2004 年腾讯公司在中国香港上市时就买入腾讯的股票，它的股价从最初的4.5美元上涨到高点时的248美元，达到最初的55.11倍，如果在2005年百
度公司上市之初就买入百度公司的股票，每股股价由最初的66美元上涨到718美元的高点，达到最初的10.88倍。

如果现在A 同学有一笔闲置资金，在犹豫是否对京东公司的股票进行投资，他该如何选择，什么时候买入股票是一个好的选择呢？有什么样的判断标准，股票的内在价值和市场价格相等吗，A 同学该依据什么进行估计呢？
(二)股利折现模型阐述。

股利折现
模型是一种绝对估值法，是股票估值最常用的方法，该方法的思路是证券的内在价值是由其在未来可以产生的现金流决定的，计算方法是(1)确定证券的存续年限；(2)确定证券在存续年限内产生的现金流量；(3)确定在不同年限的必要收益率(也就是贴现率，有时采用资本资产定价模型进行计算)；(4)按照现金流流入的时间和对应的贴现率进行贴现计算；(5)将所有现金流的贴现值进行加总，得到股票的估值。

一些理想的情况下，可以将现金流进行简化，可以得出零增长模型(假设每期股息都相同)以及稳定增长模型(假设每期股息以一个固定的比率增长)。

股利折现模型计算公式：
………公式1
其中V ：股票的内在价值；Dt ：t 时期的现金流；t ：股票存续期；
K ：适当的贴现率(可用CAPM 模型计算)
(三)分析案例重点难点。

遵循股票
估值股利折现模型的基本步骤，结合A 同学的案例中，最重要的就是确定京东公司的存续年限、在存续年限内产生的现金流以及确定适当的贴现率，通过分析、查找的过程让同学们能够清楚的理解这三方面概念的含义，发现现金流具备的基本特
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49000万元，贷方：资本公积49000万元；②借方：长期股权投资——D 公司26200万元，贷方：年初未分配利润26200万元。

③ 借方：投资收益10512万元，贷方：资本公积10512万元；④借方：年初未分配利润26200万元，贷方：未分配利润26200万元；⑤借方：未分配利润10512万元，⑥权益法调整投资收益，借方：长期股权投资-100万元，贷方：投资收益-50万元、年初未分配利润-50万元；⑦抵销分录借方：实收资本1000万元、未分配利润-3100万元、资本公积49000万元，贷方：长期股权投资——D 公司39412万元、少数股权权益16884万元、资本公积-9396万元(借贷差)。

⑧借方：投资收益-50万元、年初未分配利润-50万元，贷方：未分配利润-100万元。

(三)合并报表的编制程序
2014年新合并财务报表准则：母公
司在报告期内处置子公司以及业务，编制合并资产负债表，不应当调整合并资产负债表的期初数。

合并利润表应当将该子公司以及业务期初至处置日的收入、费用、利润纳入合并利润表，合并现金流量表与合并利润表一样，应当将该子公司及业务期初至处置日的现金流量纳入合并现金流量表。

处置时并不区分同一控制和非同一控制情形。

在出售日合并报表上，年初数是不用剔除D 公司数据的，合并利润表和现金流量表只需合并期初到出售日的发生数，即2019年1月1日至2019年3月31日的发生数。

2019年3月31日合并利润表中反映的利润总额为-50万元，合并资产负债表上的未分配利润总数为26100万元。

三、案例总结及延伸思考
我们在实务中，需要对折价收购事项提供足以说明其公平合理性的依据材料，
要审慎确认其折价收益；而对于不丧失控股权前提下出售部分股权，如果是从经营角度考虑，引入合作伙伴，学习其先进的管理方式，并凭借其高效的运作模式和品牌价值，分担经营风险，快速实现其战略目标，此方式是有益的；但如果仅想通过此方式以提高报表业绩，显然是无用的。

以上的分析希望能给财务同行提供一些财务管理上的新思路。

财
参考文献：
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点以及适当贴现率的确定方法。

在基本要素确定的情况下，结合同学们的数学基础，首先带领同学们共同进行推导，做出时间轴，逐步进行贴现，通过计算过程让学生们进一步明确股利折现模型的基本思想，进一步明确现值的计算方法，把枯燥的理论模型应用在实际的具体案例中，更加加深对模型的印象。

通过模型计算得出的股票内在价值，与当前的京东的股票市场价格进行比较，如果内在价值高于其市场价格，则说明股价被低估，A 同学可以进行投资；如果内在价值低于其市场价格，则说明股价被高估，A 同学应当放弃投资。

(四)通过课后练习温故知新。

给出
中国石油的相关资料，让同学们站在投资者的角度去进行判断，利用已有的资料对中国石油的股票进行估值，并且给出特定年份的市场价格用以进行比较，对比通过股利折现模型计算的股票内在价值和其市场价格之间的差异，做出是否进行投资的决定，将股利折现模型真正应用到实际投资活动当中去。

课后练习，使同学们温故
知新，达到了举一反三的教学效果。

三、设计微课教学方法
微课的常用教学方法较多(见表1)，在微课教学过程中，可以有多种选择，要注重采用案例分析法等对学生进行启发式教学，通过案例的引入创造学习情境，让学生在情境中运用理论模型解决实际问题，激发其自信心和学习的主动性。

微课教学视频通过融合声音、形状、色彩和光等多种感官功能，使得内容更加直观、动态连续的呈现，通过多方位刺激学生的感官，吸引学生的注意力，活跃学生的逻辑和创造思维，帮助学生更好的理解知识点。

除了在课堂上的教学活动，学生也要通过其他方式，如慕课、网易公开课等新形式开展课堂下的自主学习和讨论。

除了微视频，学生课下学习、课件讲义、课后练习反馈等在教学过程中同样占有重要地位。

四、结束语
到目前为止，微课在课堂教学中仍然属于新生事物，微课的设计和应用仍然存在许多不足之处。

本文选择了财务管理中
股票估值的股利折现模型作为一个例子进行了简单的微课教学设计，通过微课和财务管理课程的结合使得枯燥的理论模型更加形象，同时课程内容也变得模块化。

接下来，我们要进一步探索微课和财务管理课程各自的特点，加强微课在课程教学方面的组织和呈现方式、教学流程等研究，使得微课在财务管理课程中取得更好的教学效果。

财
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表1 微课教学方法
讲授法问答法讨论法启发法演示法练习法
实验法
表演法
自主学习法
合作学习法
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