公司并购的支付与融资实训课件

公司并购的战略思维实训
3.选择支付手段应考虑得因素
在并购过程中收购方的支付决策会受到其股票 价格、举债能力、杠杆率等财务指标的影响，选 择何种支付手段公司应当考虑各个方面的因素， 许多并购交易规模较大，支付手段的选择对股权 分布、公司的财务杠杆、公司的未来管理与运营， 以及公司未来的融资安排都会产生重大影响。
公司并购是指企业之间的兼并与收购行为，即企业法人在平等自愿、 等价有偿的基础上取得其他法人产权的行为。
任务五
公司并购的支 付与融资实训
思维导图
公司并购的支付与融资实训
实训目的
通过公司并购的支付与融资实训项目训练， 帮助同学们系统理解公司并购支付方式、优缺点 及其适用范围，融资的手段与方法。

公司并购的战略思维实训
公司并购的战略思维实训
2.现金支付
现金支付是更加直截了当的并购支付方式，也就是直接用 现金收购目标公司的股份或资产。现金支付是由并购公司向 目标公司支付一定数量的现金，从而取得目标公司的所有权， 一旦目标公司的股东收到了对其所拥有的股权的现金支付， 就失去了任何选举权或所有权。特点是即时形成的纳税义务， 现有的股权结构不会受到影响，现有股东控制权不会被稀释， 可以迅速完成并购，但是会增加主并公司的现金负担。
思维导图
公司估值是结合公司所在的环境及外部条件，着眼于公司本身，对 公司的内在价值进行评估的活动。一般公司的资产及其获利能为决定 了其内在价值。公司估值是投资、融资、交易等资本运作的基础。在 工作中，投资者将一笔资金注入公司，应该占有多少股权，取决于被 投资公司的价值，而被投资公司的价值需要通过一定的程序和方法估 算得来，没有准确的估值，就会影响到投资活动的利益。
（一）并购的支付手段
并购是一项复杂的经济活动，同时也是一种金融交易。和任何 交易一样，并购也有支付，在并购过程中较为常见的支付手段有 两种：一种是股票支付，另一种是现金支付。除了股票支付和现 金支付方式外，有些并购也会采用股票和现金相结合的支付方式 。
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1.股票支付
股票支付就是我们通常说的“换股”。换股， 是指并购公司将目标公司的股权按一定比例换成 本公司的股权。股票支付一般采用定向增发的方 式进行，收购完成后目标公司的股票不再流通， 而并购公司总股本则会相应增加。
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3.选择支付手段应考虑得因素
综上所述，并购公司在并购交易中考虑支付方 式时，需要主要考虑公司的举债能力、公司的控 制权、收购方的股价水平、目标公司对支付方式 的偏好、收购规模、融资成本和税收方面的因素。
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（二）并购融资
并购作为现代公司资本运作的基本方式，无论是涉及公司的并购数量还是涉 及公司的并购金额，其规模都在急剧地膨胀。
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实训资料
公司并购融资
结合实际，谈谈公司并购融资活动。 根据题意分析如下： 并购融资有内部融资和外部融资两大渠道。其中：内部融资是 指从公司内部开辟资金来源，筹措所需资金，内部融资包括自有资 金融资、未使用或未分配的专项资金、应付税款和利息；外部融资 是指公司从外部开辟资金来源，向本公司以外的经济主体筹措并购 所需资金，外部融资主要有银行或其他投资者提供的贷款资金、发 行债券、增发股票、股票债券混合运用。 由于现代公司并购所涉及的金额大，对公司财务状况的影响复 杂，因此公司会通过再融资来解决资金问题。
通过并购，公司将筹集的资金投入新的投资项目中，从而可以使失败的公司 重获生机，使有活力的企业持续繁荣。并购融资有内部融资和外部融资两大渠道 。其中：内部融资是指从公司内部开辟资金来源，筹措所需资金，内部融资包括 自有资金融资、未使用或未分配的专项资金、应付税款和利息；外部融资是指公 司从外部开辟资金来源，向本公司以外的经济主体筹措并购所需资金，外部融资 主要有银行或其他投资者提供的贷款资金、发行债券、增发股票、股票债券混合 运用。由于收购通常需要大量的资金，因此收购方更多的时候不得不依靠外部融 资。
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（二）并购融资
由于现代公司并购所涉及的金额大，对公司财务状况的影响复杂，因此公司 会通过再融资来解决资金问题。再融资包含的内容比较丰富，是一个较为综合的 概念，狭义的再融资是指公司通过再次发行股票或其他金融工具获取新的资金。 再融资的重要性体现在两个方面：一方面体现在公司因并购而引起的财务状况的 变化，有可能导致对债务进行调整的必要，当这种变化和更改发生时，就会发生 再融资；另一方面体现在公司并购后通常会有变化和成长，需要有后续资金的支 持，从而面临再融资这个重要问题。
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3.选择支付手段应考虑得因素
并购支付方式的选择对公司股权分布及公司治理的影 响非常突出。原因是如果并购公司通过股票置换来收购 目标公司，必然会稀释并购公司原有股东的控制权，对 于控股股东来说，这种控制权的稀释有时是至关重要的。 现金收购因为不引起增发，不会产生股权稀释的问题。 如果并购公司的大股东和管理层非常在意保持对公司的 控制权，则他们可能更倾向于选择现金支付。
财务管理实训教程
项目十二
公司价值估值 与公司并购
学习目标
理解公司价值估值原理、方法，公司并购战 略、支付手段与反并购的原理内容和方法；
通过公司价值估值(相对估值、绝对估值、股 权结构估值)卖训，公司并购的战略思维实训， 并购支付、反收购实训，掌握公司估值方法 与衡量、公司并购动因与手段及其在工作中 的应用。