β系数的计算与检验

1. 当有股票的历史数据出现空缺时应该如何处理？是补 还是删？ 2. 计算收益率时通过复权处理有没有包括现金红利分配 在内？ 3. 有哪些因素影响相关系数及β系数的波动？ 4. 中国的无风险收益率应该选择哪个为宜？ 5. 哪些因素导致了CAPM对中国股市的预测能力如此有 限？有改进的方法吗？
回归统计
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Multiple R
R Square Adjusted R Square 标准误差 观测值
0.037492
0.001406 -0.05407 0.10381 20
Multiple R
R Square Adjusted R Square 标准误差 观测值
0.082788
0.006854 -0.04832 0.103526 20
R贵州茅台期望 1.55% 1.65% 3.09% -0.59% -0.20% 0.24% 1.51% -2.77% 1.81% 1.38% 0.67% 1.05% 1.05% 1.96% 0.78% 5.03% 1.74% 4.96% 0.94% 1.16%
β盘江股份 0.98 -0.77 -0.91 0.42 1.03 0.39 0.48 3.46 0.54 0.58 0.50 0.40 -0.32 -0.30 1.00 -1.07 -0.94 0.93 -0.41 0.39
以2007-2011年的255条 周交易数据为计算单位
以2007-2011年每年的50余周的 周交易数据为计算单位
2007年 2008年 2009年 2010年 2011年
相关系数 -0.03 0.57 0.23 0.00 0.05
β贵州茅台 0.78 0.67 0.44 0.09 0.20
β盘江股份 -0.20 1.45 0.52 0.01 0.19
β 系数
的计算与检验
某某某 2010302312341 某某某 2010302312342 某某某 2010302312343 某某某 2010302312344 某某某 2010302312345
1. 我们以上证指数为市场组合，通过定义计算出贵州茅 台和盘江股份的两只股票在2007-2011年期间的β系数； 2. 然后我们通过资本资产定价模型（CAPM）计算出了 相应的期望收益； 3. 通过与实际收益的比较，我们分别进行了实际收益对 期望收益和实际收益对β系数的回归分析，最后认为资 本资产定价模型和β值并不能很好地解释股票的实际收 益。
R实际 -0.55% -1.00% 4.03% 9.23% -3.77% -2.62% -0.79% -1.29% -3.44% 0.06% 0.23% -0.37% 0.58% -1.35% 1.62% -2.58% -4.09% -1.06% -1.78% -3.72%
2007年 1季 R期望 2季 3季 4季 1季
2008年 2季 3季 4季 1季
2009年 2季 3季 4季 1季
2010年 2季 3季 4季 1季
2011年 2季 3季 4季
R期望 1.55% 1.65% 3.09% -0.59% -0.20% 0.24% 1.51% -2.77% 1.81% 1.38% 0.67% 1.05% 1.05% 1.96% 0.78% 5.03% 1.74% 4.96% 0.94% 1.16%
R Square Adjusted R Square 标准误差 观测值
0.143583
0.020616 -0.03379 0.030981 20
Multiple R
R Square Adjusted R Square 标准误差 观测值
0.573428
0.328819 0.291532 0.416611 20
2008年 2季 3季 4季 1季
2009年 2季 3季 4季 1季
2010年 2季 3季 4季 1季
2011年 2季 3季 4季
1.47% 2.54% 1.55% 0.83% -3.04% 0.54% 0.49% -7.73% 1.63% 1.30% 0.35% 1.07% 1.57% 2.90% 0.28% 6.64% 2.22% -0.25% 5.10% 1.20%
1. 相关系数： • 贵州茅台属于制造业（食品与饮料），盘江股份属于采 掘业（煤炭采选业），两者的关联很小，相关系数不会 很大； • 最终计算出来的0.21的结果有些比意料中偏大。 2. β 系数： • β系数度量的是对于市场组合变得的反应程度,盘江股份 对市场变化的反应程度大于贵州茅台; • 而且盘江股份的β系数波动剧烈，可能是其所在的煤炭 开采行业的影响，至于行业对β的变化的影响，值得进 一步探究。
1. 样本选取： • 市场组合选取为上证指数； • 单个证券选取为贵州茅台和盘江股份。 2. 研究区间： • 2007年1月5日-2011年12月30日，分为三个时间深度 来研究：①2007-2011年这个整区间；②按年，共5年； ③按季度，共20个季度。每个研究区间的数据均是从 周数据计算得来。
RM 1.46% 1.41% 2.92% -0.45% -2.92% -2.01% -1.38% -1.76% 2.44% 1.63% -0.37% 1.28% -0.62% -1.38% 0.28% 0.43% 0.49% -0.62% -1.08% -0.58%
β贵州茅台 0.79 0.63 1.25 1.06 0.41 0.47 0.20 1.42 0.64 0.69 0.28 0.33 -0.01 -0.02 0.58 -0.54 -0.40 -0.01 0.54 0.40
2007年
2008年
2009年
2010年
2011年
第1季度 第2季度 第3季度 第4季度 第1季度 第2季度 第3季度 第4季度 第1季度 第2季度 第3季度 第4季度 第1季度 第2季度 第3季度 第4季度 第1季度 第2季度 第3季度 第4季度
RF 1.88% 2.05% 2.20% 1.76% 1.68% 2.21% 2.23% 0.67% 0.66% 0.85% 1.07% 0.93% 1.03% 1.90% 1.45% 3.43% 1.38% 4.90% 3.31% 2.31%
以2007-2011年每季度的12余周的 周交易数据为计算单位
2007年 1季 2季 3季 4季 1季
2008年 2季 3季 0.2 4季 1季
2009年 2季 3季 4季 1季
2010年 2季 .4
相关系数 0.23 -0.1 -0.12 0.11 0.43 0.53 0.25 0.81 0.32 0.11 0.22 0.37 -0.12 -0.13 0.46 -0.23 -0.16 0.28 -0.1 0.19 β贵州茅台 0.79 0.63 1.25 1.06 0.41 0.47 1.42 0.64 0.69 0.28 0.33 -0.01 -0.02 0.58 -0.54 -0.4 -0.01 0.54 0.5 0.4 -0.32 -0.3 1 β盘江股份 0.98 -0.77 -0.91 0.42 1.03 0.39 0.48 3.46 0.54 0.58 -1.07 -0.94 0.93 -0.41 0.39
R盘江股份期望 1.47% 2.54% 1.55% 0.83% -3.04% 0.54% 0.49% -7.73% 1.63% 1.30% 0.35% 1.07% 1.57% 2.90% 0.28% 6.64% 2.22% -0.25% 5.10% 1.20%
2007年 1季 2季 3季 4季 1季
R实际 -2.28% -29.64% 12.01% 0.36% 6.53% 0.13% 25.75% 3.57% 5.23% 1.28% -1.66% 2.96% 6.00% -0.72% 7.09% 13.01% 4.50% 7.71% 5.31% -1.95%
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Multiple R