[整理版]远期汇率的决定及利率平价公式

远期汇率的决定及利率平价公式
（1）假设：投资者持有1元CNY 。

（2）投资者将1元CNY 投资在中国金融市场上，一年期的投资利率为D i ，则一年以后的投资总收益为D i 1+。

（3）将1元CNY 在外汇市场上兑换成美元，为：
t E 1，此处，t
E 为直接标价法表示的美元兑人民币的即期汇率。

（4）将t E 1
投资在美国的金融市场，如果一年期美元的投资利率
为F i ，则一年以后的投资总收益F i 1+。

假设美元兑人民币的一年远期汇率为1t E +。

（5）1元CNY 在本国市场和美国市场的投资收益，在均衡状态下应该是相等的，则：
（6）)1(E i 11t D F t i E +=++ （7）将（6）式进行简单整理，为：
（8）t t
t F D E E E i i -+=+1，此为利率平价公式。

在坐标轴中绘制D i 与t
E 的关系图。

简单地讲，在其他情况不变时，本国利率和本国即期汇率之间是反方向的关系。

即：当中央银行收紧信贷，提高利率时，则在国际外汇市场上，意味着本币升值；反之，放松信贷、增加流动性，降低利率时，意味着本币贬值。

（9）将（8）式进行整理：
（10）t t
t F D E E E i i -=+1-
（11）t t F D t E E i i E -=+1-）（即：
（12））（F D t t t i i E E E -1+=+
（13）其中：D i 为报价货币的利率，F i 为被报价货币的利率，1+t E 为一年期远期汇率，t E 为即期汇率。

（14）则一年期远期汇率=即期汇率+货币利率价差（报价货币的利率-基准货币的利率）；考虑到远期汇率的交割时间为1、3、6月，或者42、35、51天等，需要将一年期的货币利率进行折算，所以：
（15）360)
-(1N
i i E E E F D t t t +=+，其中N 表示远期外汇协议的交割期限。

（16）掉期率（SWAP POINT ）就等于t t E E -1+，即360)-(-1N i i E E E F D t t t =+。

i D
E t。